Công thức chương 3 qttc

Chương 3: Định giá chứng khốn
Tiền lãi định kì: I = MV x i
MV (Marginal Value): Mệnh giá
i: lãi suất
Tỷ suất sinh lợi mong đợi của nhà đầu tư (KD)
KD < i: Nhà đầu tư sẽ chấp nhận mua trái phiếu cao hơn mệnh giá của
trái phiếu.
KD > i: Nhà đầu tư sẽ chấp nhận mua trái phiếu thấp hơn mệnh giá của
trái phiếu.
KD = i: Nhà đầu tư sẽ chấp nhận mua trái phiếu bằng với mệnh giá của
trái phiếu.
TRÁI PHIẾU
TRÁI PHIẾU CĨ KÌ HẠN HƯỞNG LÃI ĐỊNH KÌ HÀNG NĂM
V=Ix

1−(1+ K D )−n
KD

+ MV x (1+ K D )−n

I: tiền lãi cố định được hưởng hàng năm
KD: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư.
MV: mệnh giá trái phiếu
n: số năm còn lại cho đến khi trái phiếu đáo hạn (hiệu lực cịn lại)
TRÁI PHIẾU CĨ KÌ HẠN HƯỞNG LÃI ĐỊNH KÌ NỬA NĂM
2n

I /2
MV
+
∑

t
K
K 2n
V = t =1
( 1+ D ) (1+ D )
2

2


V = I/2 x

K D −2 n
1−(1+
)
2
KD
2

+ MV x

K D −2 n
(1+
)
2

TRÁI PHIỀU CĨ KÌ HẠN KHƠNG ĐƯỢC HƯỞNG LÃI
MV

V = (1+ K

D

)n

TRÁI PHIẾU VÔ THỜI HẠN (VĨNH CỮU) HƯỞNG LÃI ĐỊNH KÌ
V=

I
KD

LỢI SUẤT ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU – YTM (Yield to Maturity)
P: Giá trái phiếu
P=Ix

1−(1+YTM )−n
YTM

+ MV x (1+YTM )−n

ĐỘ CO GIÃN GIÁ TRÁI PHIẾU
% thay đổi giá trái phiếu

e = % thay đổi lãi suất
CỐ PHIẾU

THU NHẬP TRÊN MỘT CỔ PHIẾU (EPS) – EARNING PER SHARE
Lãi ròng−Cổ tức ưu đãi
Số cổ phiếu thường đang lưu hành

EPS =

CỔ TỨC TRÊN MỘT CỔ PHIẾU (DPS) – DIVIDENT PER SHARE
DPS =

Lãi rịng−Cổ tức ưu đãi−Lợi nhuận giữ lại
Số có phiếu thường đanglưu hành

TỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THU NHẬP MỘT CỔ PHIẾU (P/E)
P/E =

Thị giá của một cổ phiếu
Thunhập của một cổ phiếu EPS

TỈ GIÁ THỊ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THƯ GIÁ CỔ PHIẾU (M/B)


M/B =
B=

Thị giá cổ phiếu
Thư giá cổ phiếu

E
Số cổ phiếu lưu hành

(E: vốn chủ sở hữu)

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI (PREFERRED STOCK)
V=

DP
KP

DP: Cổ tức hàng năm của cổ phiếu ưu đãi
KP: Tỉ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư u cầu
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU PHỔ THƠNG
Mơ hình chiết khẩu theo dòng tiền
+ Nhà đầu tư giữ cổ phiếu mãi mãi
∞

Ke

V= ∑
t =1 ( 1+ K

e

)t

Dt: cổ tức được chia ở thời kì t
Ke: ti suất lợi nhuận địi hỏi của nhà đầu tư.
+ Nhà đầu tư chỉ nắm giữ cổ phiếu m năm, sau đó bán lại
D1

V = (1+ K

1

e

)

+

D2
2

(1+ K e )

+…+

Dm
m

( 1+ K e )

+

Pm
(1+ K e )m

Pm: giá bán trên thị trường sau m năm nắm giữ cổ phiếu
Mơ hình chiết khấu theo cổ tức
+ Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) không đổi
V=

D0 (1+ g)1 D 0 (1+ g)2
D 0 (1+ g )n
D0 ( 1+ g )∞

+
+…+
+…+
n
∞
(1+ K e )1
(1+ K e )2
( 1+ K e )
( 1+ K e )

Do: cổ tức năm vừa qua của cổ phiếu


g: tốc độ tăng trưởng cổ tức
Cổ tức kì vọng ở cuối kì n, kí hiệu Dn= D0 x (1+ g)n
V=

D0 (1+ g)
K e −g

=

D1
K e −g

+ Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) bằng không
D0

V =K

e

+ Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) thay đổi
t1

V=∑
t =1

D 0 (1+ g1 )t
(1+ K e )t

Dt (1+ g2 )t

∞

+ ∑

1

(1+ K e )t

t =t 1+1

HAY GỌN HƠN
t1

V=∑
t =1

D t +1

D 0 (1+ g1 )t
+
t
t
(1+ K e )
( 1+ K e ) ¿ ¿
1

1

CÔNG THỨC SỬ DỤNG BẤM NHANH TỪ MÁY TÍNH TÀI
CHÍNH CẦM TAY.
V = ¿ + … + ( 1+ g )
1

t1

(1+ K e )−t

1

+ … + ( 1+ g )
1

t1

−t
−1
( 1+ K e ) ( 1+ g 2) (K e −g2 ) ¿
1

xD

0

LỢI SUẤT CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI
KP =

DP
P0

LỢI SUẤT CỔ PHIẾU THƯỜNG VỚI TỐC ĐỘ TĂNG
TRƯỞNG (g) KHÔNG ĐỔI
P0 =

D1
K e −g

(1)

Ke =

D1
+g
P0

(2)

g = Ke -

D1
P0

(3)


g=

P o K e −D 0
D 0+ P0

(4)