Định giá VINGROUP sau sáp nhập VICVPL

Định giá VINGROUP sau sáp
nhập VIC-VPL
2013
Danh sách nhóm
•
Bùi Quốc Anh
•
Phạm Chí Nhân
•
Trần Cẩm Vân
Tổng quan
1. Tóm lược
2. Tổng quan về Vincom
3. Tổng quan Vinpearl
4. Lợi ích sáp nhập
5. Tình hình sau sáp nhập
6. Định giá VinGroup
1. Tóm lược
Phương án sáp nhập
•
Công ty Cổ phần Vinpearl (Vinpearl) sáp nhập vào Công ty Cổ phần Vincom (Vincom). Cổ phiếu của cổ đông
Vinpearl sẽ được chuyển đổi thành cổ phiếu Vincom (mã cổ phiếu VIC).
Tỷ lệ
1 VPL = 0.77 VIC
•
Vinpearl sẽ được tổ chức lại thành công ty TNHH 1 thành viên do Vincom sở hữu 100% vốn, hoặc chi nhánh
của Vincom, hoặc hình thức tổ chức khác phù hợp với quy định của pháp luật.
•
Công ty CP Vincom sẽ đổi tên thành:
Công ty CP Tập đoàn Đầu tư Việt Nam (Vingroup JSC)
Với mã VIC.

Trước khi sáp nhập
•
Gần 2000 tỷ đồng
•
Kinh doanh dịch vụ, du lịch và liên
quan cao cấp
•
Tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận
tốt
•
Gần 4000 tỷ đồng
•
Sản phẩm - dịch vụ bất động sản
cao cấp
•
Tăng trưởng doanh thu, lợi
nhuận ấn tượng
VINPEARL
VINPEARL
VINCOM
VINCOM
2. Tổng quan Vincom
VINCOM – NhữngThế mạnh nổi bật
•
Mô hình kinh doanh hiệu quả tại Việt Nam
•
Có kinh nghiệm triển khai thành công nhiều dự án
•
Sở hữu quỹ đất lớn tại các vị trí đắc địa
•

Danh tiếng đã được khẳng định với các bất động sản chất lượng cao
•
Đội ngũ quản lý giàu kinh nghiệm
•
Khả năng huy động vốn trong và ngoài nước
•
Mô hình kinh doanh hiệu quả tại Việt Nam
•
Có kinh nghiệm triển khai thành công nhiều dự án
•
Sở hữu quỹ đất lớn tại các vị trí đắc địa
•
Danh tiếng đã được khẳng định với các bất động sản chất lượng cao
•
Đội ngũ quản lý giàu kinh nghiệm
•
Khả năng huy động vốn trong và ngoài nước
Vincom- Các dự án tiêu biểu
Dự án đang hoạt động
•
Vincom Center B-Hà Nội
•
Vincom Center C-Hà Nội
•
Vincom Center B-HCM
Dự án đang hoạt động
•
Vincom Center B-Hà Nội
•
Vincom Center C-Hà Nội

•
Vincom Center B-HCM
Các dự án đang triển khai
•
Royal City
•
Times City
•
Vincom Center A-HCM
•
Eden
•
Green City
… và nhiều dự án ở các tỉnh thành lớn
Các dự án đang triển khai
•
Royal City
•
Times City
•
Vincom Center A-HCM
•
Eden
•
Green City
… và nhiều dự án ở các tỉnh thành lớn
Tất cả đều nắm đc 80-100% lợi ích
Tất cả đều nắm đc 80-100% lợi ích
Vincom- Tình hình tài chính
2010 2009 2008

0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
Sales
NI
2010 2009 2008
0
0.02
0.04
0.06
0.08
0.1
0.12
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5

0.6

ROA
2010 2009 2008
0
5
10
15
20
25
30
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Total Assets
Equity
3. Tổng quan Vinpearl
VINPEARL – Những thế mạnh nổi bật
•
Khả năng xây dựng và quản lý chuyên nghiệp các khu resort phức hợp quy mô lớn
•
Phát triển thành công các dự án BĐS nghỉ dưỡng và khách sạn tại Việt Nam
•
Quỹ đất rộng lớn, nằm tại các vị trí du lịch đắc địa, trải dài trên khắp Việt Nam.

•
Năng lực quản lý và đội ngũ vận hành chuyên nghiệp
•
Khả năng xây dựng và quản lý chuyên nghiệp các khu resort phức hợp quy mô lớn
•
Phát triển thành công các dự án BĐS nghỉ dưỡng và khách sạn tại Việt Nam
•
Quỹ đất rộng lớn, nằm tại các vị trí du lịch đắc địa, trải dài trên khắp Việt Nam.
•
Năng lực quản lý và đội ngũ vận hành chuyên nghiệp
Vinpearl- Các dự án tiêu biểu
Dự án đang hoạt động
•
Vinpearl Resort Nha Trang
•
Vinpearl Land
•
Vinpearl Golf Club Nha Trang
•
Vinpearl Luxury Đà Nẵng
Dự án đang hoạt động
•
Vinpearl Resort Nha Trang
•
Vinpearl Land
•
Vinpearl Golf Club Nha Trang
•
Vinpearl Luxury Đà Nẵng
Các dự án đang triển khai

•
Vinpearl Villas Ngũ Hành Sơn
•
Vinpearl Resort Hội An
•
Vinpearl Đà Lạt
… và nhiều dự án trên khắp cả nước
Các dự án đang triển khai
•
Vinpearl Villas Ngũ Hành Sơn
•
Vinpearl Resort Hội An
•
Vinpearl Đà Lạt
… và nhiều dự án trên khắp cả nước
Tất cả đều nắm 100% lợi ích
Tất cả đều nắm 100% lợi ích
Vinpearl- Tình hình tài chính
2010 2009 2008
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
0
20
40

60
80
100
120
140
160
Sales
NI
2010 2009 2008
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
0
500
1000
1500
2000
Total Assets
Equity
2010 2009 2008
0.01
0.01
0.01

0.01
0.02
0.02
0.02
0.02
0.02
0
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05
0.06
0.07
0.08
ROA
ROE
4. Lợi ích sáp nhập
Lợi ích sáp nhập
•
Tạo thành Tập đoàn BĐS lớn nhất Việt Nam và mang tầm khu vực, hoạt động trên toàn bộ các lĩnh vực BĐS tại Việt
Nam, với mức vốn hoá lớn nhất thị trường Việt Nam
•
Vingroup sẽ có quỹ đất gấp hơn 5 lần quỹ đất hiện có của Vincom
•
Tận dụng được thế mạnh vốn có của hai công ty, tạo sức mạnh tổng hợp: Kinh nghiệm triển khai dự án và kinh doanh
BĐS của Vincom cộng hưởng với Quỹ đất dồi dào của Vinpearl
•
Tăng cường năng lực tài chính và linh hoạt dòng tiền từ hệ thống các dự án đang triển khai mạnh mẽ của Vincom và
các dự án biệt thự nghỉ dưỡng cao cấp có mức sinh lời cao của Vinpearl

•
Tạo thành Tập đoàn BĐS lớn nhất Việt Nam và mang tầm khu vực, hoạt động trên toàn bộ các lĩnh vực BĐS tại Việt
Nam, với mức vốn hoá lớn nhất thị trường Việt Nam
•
Vingroup sẽ có quỹ đất gấp hơn 5 lần quỹ đất hiện có của Vincom
•
Tận dụng được thế mạnh vốn có của hai công ty, tạo sức mạnh tổng hợp: Kinh nghiệm triển khai dự án và kinh doanh
BĐS của Vincom cộng hưởng với Quỹ đất dồi dào của Vinpearl
•
Tăng cường năng lực tài chính và linh hoạt dòng tiền từ hệ thống các dự án đang triển khai mạnh mẽ của Vincom và
các dự án biệt thự nghỉ dưỡng cao cấp có mức sinh lời cao của Vinpearl
5. Tình hình sau sáp nhập
•
Lĩnh vực hoạt động: du lịch và bất động sản cao cấp với hai thương hiệu chiến lược là Vinpearl và Vincom.
•
Vincom đã trở thành thương hiệu hàng đầu Việt Nam về bất động sản cao cấp với hàng loạt các tổ hợp cao ốc Trung tâm thương mại (TTTM), Văn phòng, Căn hộ và
các khu đô thị phức hợp lớn, hiện đại, dẫn đầu cho xu thế đô thị thông minh - sinh thái cao cấp tại Việt Nam.
•
Vinpearl của Tập đoàn Vingroup đã nhanh chóng trở thành cánh chim đầu đàn của ngành Du lịch Việt Nam với chuỗi khách sạn, khu nghỉ dưỡng, khu biệt thự biển,
công viên giải trí, sân golf mang thương hiệu Vinpearl Resort, Vinpearl Luxury và Vinpearl Villas… đạt tiêu chuẩn 5 sao và 5 sao cộng.
•
Trong 3 - 5 năm tới, Vingroup có kế hoạch đầu tư xây dựng khoảng 10 tổ hợp khách sạn, khu nghỉ dưỡng và vui chơi giải trí tại khắp các địa danh du lịch nổi tiếng
nhất Việt Nam.
•
Ngoài hai lĩnh vực thế mạnh nêu trên, Vingroup còn tham gia vào lĩnh vực dịch vụ chăm sóc sức khoẻ - sắc đẹp thương hiệu Vinmec.
•
Lĩnh vực hoạt động: du lịch và bất động sản cao cấp với hai thương hiệu chiến lược là Vinpearl và Vincom.
•
Vincom đã trở thành thương hiệu hàng đầu Việt Nam về bất động sản cao cấp với hàng loạt các tổ hợp cao ốc Trung tâm thương mại (TTTM), Văn phòng, Căn hộ và
các khu đô thị phức hợp lớn, hiện đại, dẫn đầu cho xu thế đô thị thông minh - sinh thái cao cấp tại Việt Nam.

•
Vinpearl của Tập đoàn Vingroup đã nhanh chóng trở thành cánh chim đầu đàn của ngành Du lịch Việt Nam với chuỗi khách sạn, khu nghỉ dưỡng, khu biệt thự biển,
công viên giải trí, sân golf mang thương hiệu Vinpearl Resort, Vinpearl Luxury và Vinpearl Villas… đạt tiêu chuẩn 5 sao và 5 sao cộng.
•
Trong 3 - 5 năm tới, Vingroup có kế hoạch đầu tư xây dựng khoảng 10 tổ hợp khách sạn, khu nghỉ dưỡng và vui chơi giải trí tại khắp các địa danh du lịch nổi tiếng
nhất Việt Nam.
•
Ngoài hai lĩnh vực thế mạnh nêu trên, Vingroup còn tham gia vào lĩnh vực dịch vụ chăm sóc sức khoẻ - sắc đẹp thương hiệu Vinmec.
Tập đoàn VINGROUP JSC
Tập đoàn VINGROUP JSC
TÀI SẢN 55.8 NGUỒN VỐN 55.8
Tài sản ngắn hạn 28.8 Nợ phải trả 45.0
Trong đó: Đầu tư tài chính 3.9 Nợ ngắn hạn 25.6
Trong đó: Phải thu khách hàng 1.2 Nợ dài hạn 19.3
Tài sản dài hạn 27.0 Vốn chủ sở hữu 10.6
Trong đó: Tài sản cố định hữu hình 4.6 Trong đó: Vốn đầu tư của chủ sở hữu 7.0
Lợi nhuận sau thuế hơn 1800 tỷ, tăng 80% so với năm 2011
Vingroup- Một số chỉ tiêu tài chính
SỨC MẠNH TÀI CHÍNH 2012
Thanh toán hiện tại 1.123
Thanh toán nhanh 0.261
Tỷ số Nợ dài hạn - Tổng tài sản 33.61%
Tỷ số Tổng nợ - Tổng tài sản 39.10%
Tỷ số Tổng tài sản - Tổng vốn chủ sở hữu 177.73%
HIỆU QUẢ QUẢN LÝ -
Vòng quay phải thu 6.846
Vòng quay phải trả 11.229
Vòng quay tồn kho 0.302
Chu kỳ tiền mặt 1,231.34
Vòng quay tổng tài sản 0.173

Vòng quay tài sản dài hạn -
Vòng quay tài sản cố định 0.571
5. Định giá VINGROUP
Định giá VINGROUP
•
APV
•
FTE
•
Market multiple
VinGroup- Các giả định
Các giả định:
•
VINGROUP sẽ tăng trưởng với tốc độ 49.1% trong 10 năm tới (trung bình tăng trưởng có trọng số của 2
DN trước sáp nhập), sau đó sẽ tăng 8% vĩnh viễn, chia cổ tức 15%/năm
•
Effective Tax rate không thay đổi 31%
•
Đầu tư tài sản cố định tăng cùng tốc độ với tốc độ tăng De
•
Beta VINGROUP khoảng 1.35, Rf là 9.6%, RPM: 14%
VinGroup- Discount Cash Flow
DCF 2012 2013 2014 2015 2022
CF 2,539.75 3,786.77 5,646.08 8,418.30 137,901.21
WACC 17.8% 233,784.25
DCF 2,539.75 3,786.77 5,646.08 8,418.30 0.00
V 275,685.24 Số cp 928,145.05
Price per share 297.028 Nghìn/cp
VinGroup- APV
2012 2013 2014 2015 2022

Discounted CF 254.0 378.7 564.6 841.8 13,790.1
Vu 41,358.6 -
Debt (Long-term) 11.0 16.4 24.4 36.4 595.8
Debt value 1,786.8 V = 143,145.5 129,370.7
Số cp 928,145.05 LT Debt 23,838.3
Price per share: 179.91
Nghìn/cp