Bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ phức hợp giữa các chính sách quản lý vốn và rủi ro ngân hàng ở đông nam á, hồng kông và nhật bản

1

1

TÓM TẮT ĐỀ TÀI
o Lý do chọn đề tài:
Chính sách quản lý vốn lỏng lẻo và không phù hợp là nguyên nhân chính để các ngân
hàng có động lực tham gia các hoạt động rủi ro. Vì vậy cần có một nghiên cứu phân tích
và đánh giá về mối quan hệ giữa rủi ro ngân hàng và chính sách quản lý vốn nhằm giúp
những ai quan tâm có cái nhìn chính xác hơn về sự vận động của rủi ro ngân hàng.
o Mục tiêu nghiên cứu:
Làm rõ 3 vấn đề mục tiêu:
- Xác định mối quan hệ giữa chính sách và quản lý vốn
- Đánh giá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố tác động tới mối quan hệ đó
- Liên hệ các khung pháp lý thực tiễn
3 mục tiêu trên
o Phương pháp nghiên cứu
o Nội dung nghiên cứu
o Đóng góp của đề tài
Hướng phát triển của đề tài
2

2

Chương 1: Giới thiệu

1.1. Lý do chọn đề tài:
Thế giới hiện nay đang ngày càng bất ổn cả về chính trị lẫn hoạt động kinh tế. Cuộc
khủng hoảng tài chính năm 2008 đã giúp cho những nhà nghiên cứu và nhà đầu tư tài
chính thừa nhận những điểm yếu được bộc lộ từ các mô hình dự báo tài chính. Nguyên
nhân chính là với một chính sách quản lý vốn lỏng lẻo, trong một môi trường cạnh tranh

ngày càng gay gắt, các ngân hàng luôn muốn mở rộng cả về quy mô vốn và quy mô thị
trường, tìm kiếm và nắm bắt bất cứ cơ hội đầu tư nào mà họ cho là đem lại một tỷ suất
sinh lợi vượt trội so với đối thủ, kể cả việc tăng tỷ lệ nợ xấu, cho vay tràn lan hoặc săn
tìm những hoạt động đầu tư dưới chuẩn. Mặc dù tỷ suất sinh lợi cao nhưng rủi ro các
nghiệp vụ này mang lại cho ngân hàng cũng không hề nhỏ.
Duy trì sự ổn định chung trong hệ thống ngân hàng quốc tế không phải là một vấn đề
đơn giản. Trên cơ sở đó, các hiệp ước Basel I và Basel II đã lần lượt ra đời đặt ra những
quy định khắt khe về tỷ lệ vốn dự trữ bắt buộc, quy định về việc hoạch định chính sách,
hay việc công khai những thông tin một cách phù hợp áp dụng cho toàn bộ thể chế tài
chính ngân hàng. Tuy nhiên, thực tiễn cho thấy rằng cho dù các Hiệp ước Basel đã xây
dựng nên bộ khung pháp lý vững chắc và chặt chẽ về việc kiểm soát dòng tiền của hệ
thống ngân hàng, các tổ chức tín dụng riêng lẻ thuộc những quốc gia khác nhau vẫn tiếp
tục có những hoạt động đầu tư dưới mức, vẫn tăng cường cho vay dưới chuẩn, nâng cao
tỷ lệ nợ xấu…chung quy lại chính là tăng cường thêm rủi ro thanh khoản và rủi ro vỡ nợ
cho chính ngân hàng của mình. Vậy câu hỏi mục tiêu của nhóm nghiên cứu đặt ra là:
Liệu việc áp dụng một bộ khung pháp lý chuẩn và đồng nhất (như Hiệp ước Basel) cho
tất cả các ngân hàng trên thế giới có hiệu quả hay không, khi mà mức độ chấp nhận rủi
ro của từng ngân hàng là khác nhau tùy vào các đặc trưng khác nhau của doanh nghiệp,
đặc trưng ngành, cùng các điều kiện kinh tế vĩ mô khác? Để trả lời câu hỏi này, nhóm
đã đi sâu vào nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ phức hợp giữa các
chính sách quản lý vốn và khẩu vị rủi ro của ngân hàng.
3

3

Nhóm nghiên cứu đã xây dựng các biến nhân tố với giả định rằng đó là những yếu tố
ảnh hưởng một cách riêng biệt nhau đến mối quan hệ phức hợp giữa chính sách quản lý
vốn và khả năng chấp nhận rủi ro ngân hàng, rồi sử dụng phương pháp ước lượng
LGMM nhằm xác định mức độ của sự ảnh hưởng đó. Một trong những khám phá quan
trọng của nhóm nghiên cứu này là cho ta thấy được những quy định về quản lý vốn

đồng nhất sẽ không bao giờ đem lại được sự ổn định về tài chính cho một hệ thống gồm
những ngân hàng không hề đồng nhất về khẩu vị rủi ro, về tiềm lực tài chính.

1.2. Mục tiêu nghiên cứu:
Bài nghiên cứu tập trung trả lời những vấn đề sau đây để làm rõ mục tiêu nghiên cứu:
Thứ nhất: Xác định và phân tích các nhân tố ảnh hưởng tới sự khác biệt tham số trong
phản ứng của từng ngân hàng riêng lẻ thuộc các quốc gia khác nhau đối với rủi ro thanh
khoản và rủi ro vỡ nợ. Nhóm nghiên cứu thực hiện bước này bằng cách xây dựng các
biến giải thích trên những cơ sở lý thuyết nhất định rồi dùng phương pháp GMM để
kiểm tra các mối quan hệ giữa các biến có thực sự tồn tại hay không.
Thứ hai: Những phản ứng khác nhau của các ngân hàng riêng lẻ đối với rủi ro thay đổi
như thế nào khi gặp phải sự thay đổi của chính sách quản lý vốn. Nhóm nghiên cứu sử
dụng công cụ Local Polynomial Smoothing để minh họa mối quan hệ giữa chính sách
quản lý vốn và rủi ro ngân hàng nhằm cho thấy một điều rằng: với các loại rủi ro khác
nhau, tác động của chính sách quản lý vốn đối với khẩu vị rủi ro của từng ngân hàng sẽ
khác nhau.
Thứ ba: Sau khi làm rõ các nhân tố ảnh hưởng và xác định rõ mối quan hệ giữa chính
sách quản lý vốn và rủi ro ngân hàng, liên hệ với khung pháp lý thực tiễn của các quốc
gia hiện còn những thiếu sót gì, và các ngân hàng nên dừng hay tiếp tục các hoạt động
làm tăng cường rủi ro cho chính bản thân mình.
Với việc giải quyết những vấn đề trên theo phương pháp nghiên cứu khoa học truyền
thống, bao gồm đo lường được mức độ đa dạng của rủi ro ngân hàng trong nhiều hệ
thống ngân hàng khác nhau, với các khung pháp lý về vốn khác nhau, cùng với việc xác
4

4

định những nhân tố nào ảnh hưởng đến sự đa dạng đó, mục tiêu cuối cùng mà nhóm
nghiên cứu nhắm tới chính là việc cung cấp một cái nhìn mới về mối quan hệ rủi ro
ngân hàng – chính sách quản lý vốn cho các tổ chức ngân hàng, các cơ quan chức năng

quan tâm nhằm phục vụ các mục đích riêng của mình, như các CEO ngân hàng nên điều
chỉnh cơ cấu vốn thế nào cho phù hợp với các chính sách mà các nhà làm luật đưa ra.

1.3. Phạm vi nghiên cứu:
Bài nghiên cứu được thực hiện tập trung chủ yếu tại các nước Đông Nam Á cùng với 2
nước có thị trường tài chính ngân hàng phát triển mạnh là Hồng Kông, Nhật Bản. Nhóm
nghiên cứu chọn khu vực này là phạm vi nghiên cứu vì đây là thị trường đang phát triển
mạnh mẽ trong lĩnh vực tài chính, bộ khung pháp lý cho việc quản trị hệ thống ngân
hàng còn sơ sài và nhiều khuyết điểm, đồng thời đây là khu vực có tỷ lệ ngân hàng mới
thành lập mỗi năm khá lớn nên các hoạt động làm tăng rủi ro như cho vay tăng nợ, đầu
tư dưới chuẩn diễn ra rất nhiều, phục vụ tốt cho tiến trình ước lượng của bài nghiên cứu.

1.4. Phương pháp nghiên cứu
Nhóm nghiên cứu xây dựng dữ liệu bảng động (dynamic panel data) gồm các số liệu
của những ngân hàng thương mại cổ phần nội địa và quốc tế cùng ngân hàng nhà nước
từ 10 quốc gia ASEAN: Malaysia, Indonesia, Singapore, Thailand, Philippines, Brunei,
Laos, Cambodia, Vietnam, cùng 2 nước có hệ thống ngân hàng phát triển ở khu vực lân
cận là Nhật Bản và Hồng Kông, thời gian từ năm 2000 đến năm 2013. Mẫu quan sát
gồm 63 ngân hàng thương mại cổ phần được chọn ngẫu nhiên từ các nước và tạo nên
được một mẫu bao gồm 704 quan sát. Toàn bộ dữ liệu được thu thập từ trang web
Bankscope.

1.5. Kết cấu bài nghiên cứu
Chương 1: Giới thiệu đề tài. Trong chương này nhóm nghiên cứu sẽ trình bày lý do
chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu
5

5

Chương 2: Những bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về mối quan hệ giữa quy

định quản lý vốn và rủi ro mà ngân hàng chấp nhận. Mục tiêu của chương này là làm
rõ các cơ sở lý thuyết mà nhóm nghiên cứu đã sử dụng làm nền tảng cho mô hình định
lượng của mình thông qua các nghiên cứu trước đây
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu. Nhóm nghiên cứu trình bày mô tả các biến trong
mô hình, phương pháp ước lượng, dữ liệu, mô hình hồi quy, nguồn download dữ liệu và
cách thu thập dữ liệu.
Chương 4: Kết quả ước lượng mô hình, thảo luận kết quả. Từ kết quả ước lượng rút
ra được từ mô hình, nhóm nghiên cứu xác định được những biến nào trong các biến đã
đặt ra ban đầu là những nhân tố ảnh hưởng tới sự khác biệt trong rủi ro ngân hàng đối
với chính sách quản lý vốn đối với từng tổ chức ngân hàng khác nhau.
Chương 5: Kết luận. Nhóm trình bày tổng kết về bài nghiên cứu và các ưu, nhược điểm
còn sót lại trong quá trình nghiên cứu


6

6

Chương 2: Những bằng chứng thực nghiệm trên thế
giới về mối quan hệ giữa quy định quản lý vốn và rủi
ro mà ngân hàng chấp nhận.

2.1. Các bằng chứng về sự tồn tại mối quan hệ phức hợp giữa chính
sách quản lý vốn và rủi ro ngân hàng:
Muốn xác định những nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa chính sách quản lý vốn
và rủi ro ngân hàng, trước tiên phải xác định sự tồn tại của mối quan hệ đó. Nguyên
nhân Hiệp ước Basel ra đời chính là do sự không đồng nhất trong các phương thức hoạt
động kinh doanh của các ngân hàng thuộc các quốc gia khác nhau, nhằm đưa các ngân
hàng thế giới vào một khuôn khổ quản lý chung. Tuy nhiên, việc chúng ta đang xét đến
đây là việc đưa ra một bộ quy tắc chung như thế đã thực sự hiệu quả hay chưa?

Trong một nghiên cứu vào năm 2001, Santos cũng đã cho thấy rằng ông ủng hộ việc có
một bộ khung pháp lý chung cho tất cả các ngân hàng trên thế giới. Ông đưa ra 2 luận
điểm chính cho việc nhất định phải có một chuẩn quy tắc chung cho việc quản trị vốn hệ
thống ngân hàng:
Thứ nhất, luận điểm theo rủi ro hệ thống: Rủi ro hệ thống là những rủi ro đến từ bên
ngoài có thể tác động mạnh mẽ đến dòng vốn ngân hàng. Ông đề cập đến 3 vấn đề chính
mà hệ thống ngân hàng sẽ gặp phải khi không có các chính sách quản lý vốn phù hợp:
- Thông tin bất cân xứng: Tác giả đề cập đến việc thông tin về sự bất ổn của tài sản ngắn
hạn ngân hàng là không quan sát được có thể dẫn tới việc ngân hàng đang nắm giữ một
lượng lớn tài sản mất tính thanh khoản mà khách hàng không hề hay biết.
- Bảo hiểm tiền gửi: Khi tính thanh khoản bị đe dọa, các khoản bảo hiểm tiền gửi của
khách hàng cũng gặp nguy hiểm theo.
- Rủi ro đạo đức: Những nhà tài trợ cho các khoản bảo hiểm tiền gửi trong ngân hàng có
quyền thu lấy một khoản phí cho bảo hiểm tiền gửi. Chính vì ngân hàng không hoàn
toàn chịu toàn bộ chi phí rủi ro, họ sẽ có nhiều động lực để tìm kiếm các rủi ro khác
bằng cách ký hợp đồng quyền chọn bán với những khoản bảo hiểm tiền gửi đó. Đây
7

7

cũng là điều mà Keely năm 1988 đã tìm thấy được, rằng thực tế ngân hàng luôn giữ cho
tỷ lệ vốn trên tài sản của mình lớn hơn mức vốn pháp định cần thiết.
Thứ hai, luận điểm theo tính đại diện của người gửi tiền: Việc những khách hàng gửi
tiền tiếp cận được với thông tin tài chính của ngân hàng đang giữ tiền của mình là điều
vô cùng quan trọng. Tuy nhiên trên thực tế điều này không xảy ra nhiều, vì ngay cả
chính những người gửi tiền cũng không có động lực kiểm soát thông tin của ngân hàng
khi trong tay họ chỉ là những khoản tiền gửi nhỏ, trong khi chi phí để theo dõi, phân tích
tài chính của một công ty lại quá lớn. Khi đó cần có một chính sách ra đời nhằm quy
định người gửi tiền có thể sử dụng quyền đòi hỏi thông tin của mình như thế nào đối với
ngân hàng.

Đối với tổ chức ngân hàng, ngoài những bất hoàn hảo thị trường thông thường như thuế,
bất cân xứng thông tin, chi phí giao dịch, chi phí phòng ngừa rủi ro phá sản…2 khía
cạnh cần được xem xét đầu tiên là khả năng tiếp cận nguồn vốn an toàn của ngân hàng,
cụ thể là bảo hiểm tiền gửi, thứ hai là một bộ phận nhỏ các nhà đầu tư nắm giữ nợ ngân
hàng. Dựa trên những khám phá của Kahane (1977), Kareken và Wallace (1978) và
Sharpe (1978), Santos đã rút ra được vai trò của quản lý vốn thông qua bảo hiểm tiền
gửi: Khách hàng gửi tiền vào ngân hàng được bảo hiểm toàn bộ, và vì vậy không có
động lực để điều chỉnh lợi nhuận kỳ vọng theo những hoạt động rủi ro của ngân hàng.
Nghiên cứu của Santos kết luận: việc nâng cao tính nghiêm ngặt trong tiêu chuẩn vốn
điều lệ có thể làm cho các ngân hàng hoạt động ổn định hơn nhưng đó là một điều vô
cùng tốn chi phí và việc ước tính được các chi phí đó hoàn toàn không rõ ràng. Những
trung gian tài chính khác, các kênh huy động vốn khác như phát hành trái phiếu, cổ
phiếu đều không phải là những biện pháp thay thế hoàn hảo cho tiền gửi ngân hàng, và
đều rất tốn kém. Để phòng ngừa rủi ro thì phải tăng cường chi phí hoạt động, điều này
có thể dẫn tới làm giảm hiệu quả kinh doanh, từ đó gia tăng rủi ro tổng thể cho ngân
hàng.
Tác giả James R. Barth trong nghiên cứu “Bank regulation and supervision: What works
best” trong năm 2004 đã xây dựng một bộ dữ liệu chéo về bằng chứng thực nghiệm ở
hơn 100 quốc gia, thời gian quan sát từ năm 1999 đến 2004 nhằm đánh giá các chính
sách thanh tra và quản lý vốn tác động thế nào đến sự phát triển ổn định và bền vững
8

8

của ngân hàng. Kết quả cho thấy, chính sách quản lý vốn điều lệ càng thay đổi theo
chiều hướng thắt chặt thì tỷ lệ nợ xấu trong các ngân hàng càng giảm, kết luận được
rằng yếu tố chính sách quản lý vốn có tương quan mật thiết và bền vững đến rủi ro ngân
hàng.
Tuy nhiên, vẫn còn những thiếu sót tồn tại trong hệ thống những lý thuyết đã được về
mối quan hệ giữa chính sách quản lý vốn và rủi ro ngân hàng: hầu như tất cả các mô

hình nghiên cứu trước đề dựa trên cơ sở “một ngân hàng đại diện”, nghĩa là cho rằng
phản ứng của các ngân hàng riêng lẻ đối với chính sách quản lý vốn trong một quốc gia
là như nhau. Trong một bài viết của Van Hoose năm 2007 có đoạn “mô hình một ngân
hàng đại diện không phản ánh được các phản ứng khác nhau của ngân hàng ở cấp uộ
doanh nghiệp và kết quả ở cấp độ thị trường. Một khuôn mẫu lý thuyết như vậy có rất ít
sự tương đồng với thực tế, bao gồm các tổ chức có khả năng quản lý đa dạng và khả
năng tận dụng mức độ khác biệt của sự tinh vi về kỹ thuật”. Nhóm nghiên cứu đã loại
bỏ đi cơ sở “một ngân hàng đại diện này” bằng cách xây dựng hệ thống các nhân tố ảnh
hưởng đến mối quan hệ quản lý vốn – rủi ro bằng các biến ở cấp độ ngân hàng, mỗi
biến đều được quan sát trong khoảng thời gian từ 2000 – 2013, nhằm đưa mối quan hệ
cần nghiên cứu đến sát với thực tiễn hơn.

2.2. Những nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa chính sách
quản lý vốn và rủi ro ngân hàng:
Các nghiên cứu xác định mối quan hệ giữa chính sách quản lý vốn và rủi ro ngân hàng
cho thấy rằng sức ảnh hưởng của một chuẩn quy tắc chung lên toàn bộ hệ thống ngân
hàng thế giới vẫn còn khá mập mờ và chưa đủ rõ nét. Chính vì lẽ đó các nhà nghiên cứu
đã nghĩ tới một ý tưởng: thay vì cố gắng nắm bắt được mối quan hệ hai chiều phức tạp
đó, họ đi vào nghiên cứu nhằm xác định và đánh giá những nhân tố đã góp phần tạo nên
sự đa dạng hóa và vận động liên tục trong hoạt động kinh doanh đầu tư của ngân hàng
thương mại, để từ đó có thể dễ dàng kiểm soát được những tác động của chuẩn quy tắc
chung lên sự đa dạng của hệ thống ngân hàng như thế nào.
9

9

Về khía cạnh quản trị rủi ro và chính sách quản lý vốn, đã có khá nhiều nghiên cứu thực
nghiệm nhằm tìm kiếm những nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa chính sách quản
lý vốn và rủi ro ngân hàng. Mỗi đề tài nghiên cứu đi trước đều đóng góp một nhân tố
nhất định thông qua nhiều phương pháp thống kê hồi quy khác nhau.

Nghiên cứu của Kim và Santomero năm 1988 đã xây dựng phương pháp ước lượng mối
quan hệ giữa các tiêu chuẩn pháp lý về vốn và một danh mục gồm tiền gửi ngân hàng và
các tài sản rủi ro khác nhau trên tổng nguồn vốn. Kết quả cho thấy, thay đổi trong các
tiêu chuẩn về vốn pháp định khiến ngân hàng có động lực cơ cấu lại danh mục đầu tư
của mình, sự thay đổi này đồng thời sẽ điều chỉnh lại rủi ro. Điều này có nghĩa là tồn tại
những nhân tố thuộc về các đặc trưng của ngân hàng có thể ảnh hưởng lên rủi ro khi
chính sách quản lý vốn thay đổi.
Trong nghiên cứu “Bank regulation under non-binding capital guidelines” năm 1992,
tác giả Sarah Kendall lần đầu tiên xây dựng một mô hình miêu tả sự ảnh hưởng của một
đặc trưng nổi bật của ngân hàng: tỷ suất vốn hóa (capitalization) lên chính sách quản lý
vốn và rủi ro ngân hàng. Mô hình của tác giả xem xét giá trị thị trường cuối kỳ của các
ngân hàng được chọn một cách ngẫu nhiên qua một hàm số tỷ lệ chi trả cổ tức. Tuy kết
quả cho thấy rằng tác động của các tiêu chuẩn vốn lên tỷ suất vốn hóa là phi tuyến tính
và không rõ ràng, nhưng cũng có thể kết luận được khi các tham số của chính sách quản
lý vốn tăng lên, các ngân hàng có động lực để tăng thêm vốn, mở rộng hoạt động kinh
doanh đầu tư. Thế nhưng có một phát hiện thú vị là khi tỷ suất vốn hóa càng lớn thì khả
năng chấp nhận rủi ro của ngân hàng càng giảm, do các ngân hàng lớn thường không có
nhiều động lực lao vào các hoạt động đầu tư dưới chuẩn. Một kết luận đặc biệt được rút
ra từ nghiên cứu này: Khi chính sách quản lý vốn thay đổi, một vài ngân hàng sẽ có
động lực thay đổi nhân tố ảnh hưởng là tỷ suất vốn hóa thị trường, từ đó làm thay đổi
khả năng chấp nhận rủi ro, tuy nhiên sự thay đổi này không thể hiện một xu hướng
chung cho toàn hệ thống ngân hàng, nghĩa là vẫn sẽ có những ngân hàng với tỷ suất vốn
hóa lớn có phản ứng giữ nguyên đối với rủi ro.
Nghiên cứu của Beatty và Gron vào năm 2001 – Capital, Portfolio and Growth – Bank
behavior under risk-based capital đã kiểm tra một mẫu các ngân hàng của Mỹ từ năm
1986 đến năm 1995. Hai tác giả đã xây dựng một mô hình nhằm xác định các nhân tố
10

10

ảnh hưởng đến quyết định của ngân hàng liên quan tài trợ vốn, tăng cường tài sản, và
quyết định tăng trưởng, thông qua việc xem xét dưới tiêu chuẩn vốn trên cơ sở rủi ro
(risked base capital requirements – viết tắt là RBCS). Kết quả cho thấy rõ sự khác biệt
giữa 2 nhóm: nhóm ngân hàng có mức vốn thấp và nhóm ngân hàng có mức vốn cao.
Những ngân hàng có tỷ suất vốn hóa thấp tăng cường tài sản rủi ro một lượng thấp hơn
rất nhiều so với lượng tổng tài sản tăng thêm từ các ngân hàng khác khi những tiêu
chuẩn vốn trên cơ sở rủi ro (risk-based capital requirements). Kết quả còn cho thấy tỷ lệ
tài sản rủi ro trên tổng tài sản từ khoảng 0.5% sẽ dẫn đến sự điều chỉnh tỷ lệ vốn trên
tổng tài sản khoảng 0.11%, đối với ngân hàng có mức vốn thấp tỷ lệ này sẽ là 0.14%.
Tỷ lệ tài sản rủi ro trung bình đối với ngân hàng có mức vốn thấp là 0.07 và đối với
ngân hàng có mức vốn cao là 0.14. Chung quy lại, kết quả của nghiên cứu này cho ta
thấy các biến đo lường chính sách quản lý vốn ảnh hưởng mạnh mẽ đến cách ngân hàng
có có tỷ lệ vốn trên tổng tài sản thấp. Hay nói cách khác, quy mô ngân hàng chính là
một trong những nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa chính sách quản lý vốn và rủi
ro ngân hàng.
Một đóng góp khác mà nhóm muốn giới thiệu tới là nghiên cứu của tác giả Delis và
Tsionas vào năm 2009, đề tài mang tên là “The joint estimation of bank-level market
power and efficiency”. Đây là một nghiên cứu quan trọng trong việc xây dựng các biến
giải thích của nhóm. Tác giả Delis và Tsionas đã giới thiệu về một phương pháp tiếp
cận mới đối với biến “tiềm lực tài chính” (market power). Đây là nhân tố thể hiện tầm
ảnh hưởng của một ngân hàng đến cơ cấu ngành và nền kinh tế thông qua các tiềm lực
tài chính của mình. Nghiên cứu cung cấp phương thức ước tính chỉ số Lerner theo cấp
độ ngân hàng theo công thức sau:
( )/
qq
it it it it
L p mc p
. Công thức này ước tính tiềm
lực tài chính cho mỗi ngân hàng trên thị trường nhằm giải thích được tính đa dạng của
rủi ro ngân hàng. Nghiên cứu này còn cung cấp phương pháp thực nghiệm nhằm phân

tích ước lượng gộp giữa 2 nhân tố “hiệu quả hoạt động” và “tiềm lực tài chính” của từng
ngân hàng riêng lẻ. Mẫu quan sát được sử dụng là hệ thống ngân hàng ở Châu Âu và
Châu Mỹ. Những kết quả cho thấy các ngân hàng được đặc trưng bởi tính cạnh tranh rất
cao, xác định một mối quan hệ rõ ràng giữa mức độ tiềm lực tài chính và hiệu quả hoạt
động. Các ngân hàng kinh doanh tốt với lợi nhuận cao thì nhiều khả năng là những ngân
11

11

hàng có ảnh hưởng rất lớn trong toàn hệ thống. Áp dụng với nhiều quốc gia với chính
sách quản lý vốn khác nhau, mô hình cũng cho ra những kết quả tương tự.
Một nghiên cứu nữa được thực hiện trong thời gian gần đây là đề tài của Jokipii và
Milne vào năm 2010 – Bank capital buffer and risk adjustment decisions. Nghiên cứu
này lại đóng góp thêm cho ta một cái nhìn mới về vai trò của “nguồn vốn đệm” (capital
buffer) trong mối quan hệ giữa khẩu vị rủi ro và nguồn vốn ngân hàng. Sự điều chỉnh
gần đây nhất trong khung chính sách quản lý vốn của Basel II là việc tập trung nhiều
hơn vào nguồn vốn điều lệ cần thiết khi mỗi ngân hàng phải đối mặt với những rủi ro cụ
thể. Thông thường, thắt chặt các chính sách quản lý vốn sẽ làm giảm mức độ chấp nhận
rủi ro của ngân hàng. Tuy nhiên, nếu ngân hàng đã tự điều chỉnh giảm nguồn vốn đệm
và tổng nguồn vốn theo rủi ro, khi đó sự điều chỉnh trong các chuẩn nguyên tắc của
Hiệp ước Basel không ảnh hưởng nhiều đến tỷ lệ vốn trên tổng tài sản hay rủi ro danh
mục như đã lo ngại.

2.3. Sự cần thiết đối với một nghiên cứu về mối quan hệ giữa chính
sách quản lý vốn tại và mức độ chấp nhận rủi ro trong hệ thống ngân
hàng ở Đông Nam Á, Hồng Kông, Nhật Bản.
Những nghiên cứu trên của các tác giả đi trước đã dần dần hoàn thiện một cái nhìn tổng
quát và toàn diện nhất về sự tác động của các chính sách quản lý vốn đối với khả năng
chấp nhận rủi ro ngân hàng, đồng thời đóng góp và bổ sung rất nhiều vào việc xây dựng
những giả thiết và kết luận của nhóm chúng tôi. Tuy nhiên, đa số những nghiên cứu trên

đều xây dựng những lý thuyết của mình dựa trên mô hình “một ngân hàng đại diện”.
Điều này sẽ làm giảm đi chất lượng của các kết quả do trên thực tế, sự ảnh hưởng của
các chính sách quản lý vốn đối với khẩu vị rủi ro của từng ngân hàng riêng lẻ là khác
nhau, do mỗi ngân hàng có những chính sách khác nhau, bộ quy tắc khác nhau để phản
ứng lại với sự quản lý của các nhà làm luật và với các điều kiện thị trường. Đó gọi là sự
khác biệt tham số (parameter heterogeneity). So với các kết quả được công bố trước
đây, điểm mới của nhóm nghiên cứu là cho thấy chính sách quản lý vốn ảnh hưởng đến
khả năng chấp nhận rủi ro của ngân hàng theo nhiều cách khác nhau. Mức độ khác biệt
12

12

được hình thành bởi một chuỗi các tác nhân ở cấp độ ngân hàng, cấp độ chính sách quản
lí và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Nghiên cứu của nhóm cũng cho thấy rằng với những ngân
hàng có giá trị vốn hóa càng nhỏ (do vậy thường dẫn đến căng thẳng trong vốn), sự
khác biệt tồn tại càng lớn. Lần lượt, từ ngân hàng có tiềm lực tài chính cực lớn hoặc cực
nhỏ sẽ dễ dàng chấp nhận một mức rủi ro tín dụng cao hơn khi các chính sách quản lý
vốn được thắt chặt. Ngoài ra, hiệu quả hoạt động ngân hàng cũng là một điều kiện tiên
quyết đối với mối quan hệ phức hợp giữa tiêu chuẩn quản lý vốn và rủi ro. Một kết quả
đáng chú ý là một bộ khung pháp lý chung không hề thúc đẩy sự ổn định tài chính, đặc
biệt nếu chúng không được gắn với một hệ thống giám sát hiệu quả. Do đó, với những
quy định khác nhau sẽ được xem như một cơ chế bổ sung cho những rủi ro mà ngân
hàng có thể chấp nhận được. Những kết quả này có thể đặc biệt quan trọng khi đòi hỏi
sự thông hiểu về ảnh hưởng của khuôn khổ vốn pháp định được đưa ra trong hệ thống
Basel II đối với rủi ro ngân hàng, cũng như đối với những quy định về chính sách quản
lý tổng quát đối được đặt ra trong Basel III và hơn thế nữa.
Hiện tại, mặc dù có những nghiên cứu trên thế giới tìm hiểu về mối quan hệ giữa chính
sách quản lý vốn tại ngân hàng và mức độ chấp nhận rủi ro của ngân hàng, nhưng chưa
có nghiên cứu nào về vấn đề này được thực hiện với dữ liệu được thu thập tại các nước
Đông Nam Á. Ngoài ra, việc hệ thống tài chính của các quốc gia Đông Nam Á chưa

thực sự phát triển với các chính sách quản lý và bộ khung pháp lý hoàn thiện, đầy đủ
cũng là một trong những nguyên do nhóm nghiên cứu quyết định thực hiện tìm hiểu mối
quan hệ giữa rủi ro ngân hàng và chính sách quản lý vốn ở khu vực này. Tuy Hồng
Kông và Nhật Bản đã là những cường quốc trong lĩnh vực tài chính ngân hàng, nhưng
vì đây là các trung tâm tài chính của các ngân hàng khu vực Đông Nam Á nói riêng và
Châu Á nói chung, việc đưa hai quốc gia này vào vẫn đảm bảo tính đa dạng của ngân
hàng trong mối quan hệ được ước lượng. Việc thu thập dữ liệu ở các nước Đông Nam Á
nhằm nghiên cứu xem tại những nước đang phát triển, những quy định chung về quản lý
vốn tại hệ thống các ngân hàng sẽ ảnh hưởng như thế nào đến mức độ rủi ro mà những
ngân hàng trong khu vực có thể chấp nhận. Mô hình nghiên cứu cũng tìm ra những kết
quả sát với thực tiễn các ngân hàng tại Việt Nam.

13

13

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu
3.1. Phương pháp ước lượng LGMM:
Trong bài nghiên cứu này, nhóm nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy Local
Generalized Methods of Moment (LGMM). Đây thực chất là sự kết hợp giữa phương
pháp hồi quy phi tham số Local Polynomial Smoothing và kỹ thuật ước lượng
Genaralized methods of moment (GMM). Nhóm nghiên cứu xin trình bày sơ lược về
những điểm chính của 2 phương pháp này:
3.1.1. Generalized Methods of Moment (GMM):
Đây là một phương pháp ước lượng được sử dụng khá phổ biến trong nghiên cứu và
thống kê. GMM thường được dùng để thống kê các thông số hồi quy của cả 2 loại mô
hình tham số (parametric) và phi tham số (non-parametric). Những tính chất quan trọng
của GMM là:
- Tính nhất quán (consistency)
- Tính chuẩn tiệm cận (Asymptotic normality)

- Tính hiệu quả (Efficiency)
Bài nghiên cứu này tập trung vào việc lượng hóa mối quan hệ giữa các chính sách quản
lý vốn và khả năng chấp nhận rủi ro ngân hàng. Do các biến đo lường mức độ chặt chẽ
của dòng vốn bị lo ngại là sẽ xảy ra hiện tượng nội sinh khi chưa biết được mức độ
tương quan với phần dư trong mô hình là bao nhiêu, phương pháp bình phương bé nhất
thông thường (OLS) không thể khắc phục được nhược điểm này, sẽ cho ra các kết quả
ước lượng không nhất quán. Về cơ bản, kỹ thuật hồi quy với biến công cụ (instrument
variable) trong GMM sẽ khắc phục nhược điểm này và cho ra kết quả hồi quy nhất quán
kể cả khi xảy ra hiện tượng tương quan giữa biến giải thích với sai số ngẫu nhiên trong
mô hình. Tuy nhiên, có 2 điều kiện chính cần lưu ý khi áp dụng GMM trong mô hình
hồi quy tuyến tính:
- Biến công cụ phải tương quan với biến giải thích
14

14

- Biến công cụ không được tương quan với sai số ngẫu nhiên trong phương trình chứa
biến giải thích, nghĩa là biến công cụ muốn hoạt động hiệu quả thì không được gặp phải
vấn đề như biến gốc đã gặp phải.
Tuy nhiên trong phạm vi bài nghiên cứu này, kiểm soát được việc biến công cụ có
tương quan với sai số ngẫu nhiên hay không là điều rất khó khi các nhân tố ảnh hưởng
được chọn ngẫu nhiên, mối liên kết giữa các biến giải thích có thể chạy theo nhiều
hướng khác nhau, cùng với việc sai số ngẫu nhiên có thể chứa nhiều yếu tố nhiễu không
thay đổi theo thời gian (fixed effects) nhưng lại có thể tương quan với biến giải thích
như: điều kiện địa lý, dân số…Chỉ một vài khuyết điểm nhỏ lẻ này cũng đủ để làm cho
kết quả hồi quy theo phương pháp biến công cụ của GMM không còn chính xác nữa. Vì
vậy, để khắc phục tất cả các nhược điểm trên, nhóm nghiên cứu quyết định chọn
phương pháp ước lượng Arellano – Bond GMM. Phương pháp này có điểm mạnh là
giải quyết được vấn đề nội sinh của các trễ của biến độc lập, vốn được dùng làm biến
công cụ trong mô hình GMM bình thường.

15

15

3.1.2. Local Smoothing Regression:
Local Smoothing Regression là một phương pháp ước lượng phi tham số kết hợp nhiều
mô hình hồi quy lại với nhau trong một mô hình hồi quy duy nhất. Trong thực tế rất
hiếm khi ta gặp trường hợp phân phối chuẩn trong nghiên cứu thống kê, những giả định
của phương pháp bình phương bé nhất nghiễm nhiên bị vi phạm. Do đó OLS không
phải là một phương pháp thực sự thích hợp để diễn tả mối quan hệ này. Vì vậy một
phương pháp ước lượng mới đã ra đời nhằm khắc phục nhược điểm này, đó là Local
Regression. Trong nghiên cứu về các mô hình tuyến tính thông thường, người ta luôn
giả định rằng mô hình đã hoàn toàn phù hợp và việc còn lại chỉ là tập trung vào việc làm
sao cho hệ số ước lượng khớp nhất với hệ số của mô hình. Local Regression đòi hỏi ta
phải thay đổi mục tiêu ước lượng, chuyển từ việc làm sao đạt được hệ số ước lượng
chính xác nhất sang việc làm sao để mô hình phù hợp nhất. Mô hình Local Regression
có dạng:


Với
()x

là một hàm chưa biết và
i

là sai số ngẫu nhiên của mô hình.
Các thành phần chính của mô hình Local Regression:
- Hệ số băng thông (Bandwidth)

- Bậc đa thức quỹ tích (Local Polynomial Degree)
- Hàm trọng số (Weight Function
- Điều kiện phù hợp (Fitting Criterion)
Nhóm nghiên cứu không đi quá sâu vào việc giải thích các kỹ thuật toán học và các
phương trình kinh tế lượng mà chỉ nêu lên những nét chính về lý thuyết trong phương
pháp ước lượng này, chỉ có thể nói rằng những thành phần trên là các thông số quan
trọng cần được tính toán và khai báo chính xác để có thể ước lượng chính xác bằng
phương pháp Local Smoothing Regression. Các vấn đề chuyên sâu hơn về kinh tế lượng
của phương pháp này có thể được tham khảo qua tài liệu “Local Regression and
Likelihood” của Clive Loader, xuất bản vào năm 1993.
()
i
Yx

 
16

16

Trong phạm vi bài nghiên cứu này, việc ứng dụng phương pháp Local Regression chỉ
dừng lại ở việc dùng đồ thị minh họa mối quan hệ giữa biến phụ thuộc về chính sách
quản lý vốn và các biến giải thích là những nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa
chính sách quản lý vốn và rủi ro ngân hàng ở cấp độ công ty, thông qua việc sử dụng
một công cụ con tên là Local Polynomial Smoothing.
Các phần tiếp theo của bài nghiên cứu này sẽ đi vào giới thiệu về mô hình hồi quy kinh
tế lượng nhằm làm rõ mối quan hệ giữa chính sách quản lý vốn và khả năng chấp nhận
rủi ro của ngân hàng.

3.2. Dữ liệu:
Nhóm nghiên cứu xây dựng một mẫu quan sát dữ liệu bảng bao gồm các ngân hàng ở

các nước Đông Nam Á: Malaysia, Indonesia, Singapore, Thailand, Philippines, Brunei,
Laos, Cambodia, Việt Nam, cùng hai định chế tài chính lớn khác ở khu vực Châu Á là
Hồng Kông và Nhật Bản, mẫu quan sát được lựa chọn trong suốt thời kỳ từ năm 2000 –
2013. Mẫu dữ liệu bao gồm một số ngân hàng đã bị sáp nhập hoặc ngưng hoạt động từ
sau năm 2008 - 2009, để bao gồm cả tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới
năm 2008 lên hệ thống các định chế tài chính trung gian. Thông tin về các biến ở cấp độ
ngân hàng đều là những thông tin thu thập được trên báo cáo tài chính, thu thập được từ
trang web chia sẻ dữ liệu ngân hàng Bankscope. Tất cả đều được thu thập từ báo cáo tài
chính hợp nhất đã kiểm toán. Nhóm nghiên cứu đã trải qua nhiều lần chạy thử và chọn
lọc, loại bớt một số quan sát gây ra lỗi trong ước lượng. Bảng sau mô tả số ngân hàng
và số quan sát tìm được từ mỗi nước:

17

17


Bảng 1: Số lượng quan sát và số lượng ngân hàng trong từng quốc gia
Quốc gia
Số lượng ngân hàng
Số lượng quan sát
Malaysia
Indonesia
Singapore
Thailand
Philippines
Brunei
Laos
Cambodia
Việt Nam

Hồng Kông
Nhật Bản
9
4
8
6
6
2
5
7
6
6
4
117
51
80
82
78
20
27
63
57
77
52
Tổng cộng
63
704


18

18

1 2 3it t it t it
r a R a B a M e   
3.3. Mô hình hồi quy:
Nhìn chung, để đạt được mục tiêu chính của bài nghiên cứu này, nhóm đã sử dụng 2 mô
hình hồi quy chính:
Mô hình hồi quy thứ nhất:
(1)
Trong đó
it
r
là biến phụ thuộc đo lường khả năng chấp nhận rủi ro của ngân hàng i
trong thời gian t,
it
R
là biến độc lập thứ nhất đại diện cho chính sách quản lý vốn của
ngân hàng bao gồm Capitalization, Efficiency, Market Power và Bank size;
it
B
là biến
độc lập thể hiện những đặc trưng của ngân hàng, được đo lường bởi 2 chỉ số chính là
capital regulation và minimum capital requirements; và
t
M
là biến điều khiển những
nhân tố kinh tế vĩ mô, được đặc trưng bởi các thước đo GDP growth và CPI inflation.
Đây là mô hình được xây dựng dựa trên mô hình hồi quy gốc của phương pháp LGMM
()

i
Yx

 
, vì thế không có hệ số chặn.
Đây là mô hình hồi quy chính của nghiên cứu này, nhóm xây dựng nhằm mục đích giải
thích sự vận động của rủi ro ngân hàng dưới sự tác động của các nhân tố ảnh hưởng
thuộc đặc trưng của ngân hàng
it
B
, các chính sách quản lý
it
R
và các điều kiện kinh tế vĩ
mô
t
M
. Các hệ số a1, a2, a3 được điều chỉnh để có thể phù hợp với kiểu dữ liệu bảng
động, vì vậy cũng có thể thay đổi khi các biến độc lập thay đổi
Mô hình hồi quy thứ hai:
Đây là mô hình hồi quy phụ dùng để ước lượng chi phí biên (marginal cost). Chi phí
biên là một tham số quan trọng trong công thức tính chỉ số Lerner để đo lường biến
Market Power trong mô hình chính. Để có thể ước lượng được chi phí biên ở đây, nhóm
nghiên cứu đã sử dụng mô hình hàm chi phí Cobb-Douglas:

19

19

0 1 2

ln ln ln
it it it it
c b b q b w e   
(2)

Với
c
là tổng chi phí của ngân hàng i tại thời điểm t (đo lường bằng chi phí thực), q là
doanh thu ngân hàng (đo lường bằng giá trị tài sản thực),
it
w
là giá của 3 biến đầu vào
(tài trợ quỹ, tính bằng tỷ lệ chi phí lãi vay đối với tổng tiền gửi; chi phí vốn, tính bằng tỷ
lệ chi phí hoạt động đối với tổng chi phí cố định ; và chi phí lao động, tính bằng tỷ số
chi tiêu cho người lao động trên tổng tài sản) và
it
e
là sai số ngẫu nhiên.
Định nghĩa và phương pháp đo lường các biến trong mô hình sẽ được trình bày trong
phần tiếp theo

3.4. Phương pháp đo lường các biến:
3.5. Mô tả các biến:
a. Biến phụ thuộc
it
r
:
Bài nghiên cứu này xem xét yếu tố “khả năng chấp nhận rủi ro của ngân hàng”, hay
khẩu vị rủi ro của ngân hàng, thay đổi như thế nào đối với các nhân tố thay đổi trong
chính sách quản lý vốn, cùng các điều kiện ở cấp độ ngân hàng và cấp độ vĩ mô. Do đó

biến phụ thuộc hiển nhiên phải được xây dựng đo lường được khẩu vị rủi ro của ngân
hàng. Thực ra không có sự khác biệt quá lớn giữa hai khái niệm “rủi ro ngân hàng” và
“khả năng chấp nhận rủi ro ngân hàng”. Do trên thực tế, doanh thu của đa phần các
ngân hàng đều đến từ cho vay và tiền gửi tiết kiệm, và hoạt động cho vay doanh nghiệp
được xem là đem lại rủi ro khá lớn cho thanh khoản của ngân hàng. Vì vậy muốn đo
lường khẩu vị rủi ro của ngân hàng phải chú ý xem xét kỹ lưỡng các khía cạnh trong các
tài khoản nợ và doanh thu. Trên cơ sở đó, dù có thể có nhiều cách khác nhau để xây
dựng biến đo lường mức độ chấp nhận rủi ro, nhóm nghiên cứu nhận thấy 3 cách sau là
phương pháp đo lường hiệu quả và phổ biến nhất thường được dùng trong các nghiên
cứu: xem xét tỷ lệ nợ xấu, chỉ số Z-index và độ lệch chuẩn ROA của ngân hàng.
20

20

Tỷ lệ nợ xấu (Non-performing loans – NPL) được đo lường bằng tỷ số giữa nợ xấu và
tổng nợ của một ngân hàng. Đây là một phương pháp đo lường khá phổ biến thường
được sử dụng trong nhiều nghiên cứu trước đây, như nghiên cứu của Brissimis năm
2008. Tỷ lệ nợ xấu là chỉ tiêu phản ánh rõ chất lượng một phần tài sản của ngân hàng,
đồng thời cũng ảnh hưởng tới doanh thu và giá trị thị trường của ngân hàng. Một sự
tăng lên trong tỷ lệ này dẫn tới lỗ trong kết quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng, do
các chi phí trích lập dự phòng tăng lên nhiều hơn, kéo theo đó là sự mất thanh khoản và
giảm giá trị ngân hàng. Tỷ lệ nợ xấu cao là điều không ngân hàng nào mong muốn,
nhưng có nhiều nguyên nhân khác nhau khiến các ngân hàng lớn và nhỏ không ngừng
cho vay các khoản nợ dưới chuẩn và đem về cho chủ thể doanh nghiệp những rủi ro
khổng lồ. Vì vậy tỷ lệ này lại là một trong những chỉ tiêu đo lường hiệu quả nhất mức
độ chấp nhận rủi ro của ngân hàng.
Chỉ số Z-index: Nếu như tỷ lệ nợ xấu đo lường thiên về khẩu vị rủi ro của ngân hàng,
thì chỉ số Z lại là chỉ tiêu mạnh hơn để mô tả rủi ro ngân hàng một cách tổng quát. Chỉ
số Z được đo lường bằng công thức sau:
ln[ ( )/ ( )]Z ROA EA ROA




Trong đó, ROA là tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, EA là tỷ lệ vốn cổ phần trên tổng tài
sản và
()ROA

là độ lệch chuẩn ROA được tính trên tổng thời gian quan sát 14 năm từ
2000-2013. Lưu ý rằng đề tài của Delis, Kien Tran và Tsionas năm 2011 đã sử dụng
()ROA

trên cơ sở 3 năm gần nhất, điều này là chính xác hơn khi đo lường những ngân
hàng lớn và tỷ suất sinh lợi ít biến động như các ngân hàng ở Mỹ, Châu Âu và Úc. Bài
nghiên cứu của nhóm tập trung vào các ngân hàng ở khu vực Đông Nam Á cùng Hồng
Kông và Nhật Bản, đa phần là những ngân hàng mới thành lập và đang trên đà phát
triển, vì vậy việc sử dụng
()ROA

được tính dựa trên số năm quan sát lớn sẽ bao hàm
được quá trình hoạt động của các ngân hàng hơn. Do biểu đồ phân phối của Z khá nhọn
ở đỉnh, nhóm nghiên cứu sử dụng logarithm tự nhiên để bảo đảm phân phối chuẩn của
biến này. Chỉ số Z càng cao cho thấy ngân hàng càng khó mất thanh khoản. Vì tính phổ
biến vốn có, chỉ số Z được dùng trong khá nhiều nghiên cứu thực tiễn như nghiên cứu
của Boyd năm 2006, Laeven và Levine năm 2009.
21

21

Độ lệch chuẩn của ROA: Một chỉ tiêu nữa được nhóm nghiên cứu sử dụng là
()ROA


.
Chỉ tiêu này không thực sự phổ biến và cũng không mạnh về ý nghĩa đo lường trong
thực tiễn, tuy nhiên nó có tác dụng tách biệt tác động của đòn bẩy khỏi sự biến động của
tổng tài sản trong chỉ số Z, đồng thời cho ta biết kết quả hồi quy có được bị ảnh hưởng
bởi biến động tổng tài sản hay mức độ vốn hóa thị trường nhiều hơn. Bạn đọc có thể
tham khảo kỹ hơn về cách sử dụng chỉ tiêu này trong nghiên cứu của Boyd năm 2006.
b. Biến độc lập:
Trong phương trình của mô hình hồi quy thứ nhất (1) nhóm nghiên cứu xem xét 3 vectơ
biến độc lập R, B và M tương ứng lần lượt với việc diễn tả chính sách quản lý vốn, các
đặc tính ngân hàng cùng các điều kiện vĩ mô của nền kinh tế.
Tuy nhiên, không phải tất cả các biến độc lập được liệt kê dưới đây đều là biến giải
thích. Trong nghiên cứu của Delis và Tsionas năm 2011, tác giả nghiên cứu sự vận động
của mối quan hệ giữa chính sách vốn và rủi ro ngân hàng thông qua các nhân tố ảnh
hưởng ở cấp độ công ty như: tỷ suất vốn hóa thị trường, tiềm lực tài chính, quy mô ngân
hàng, tính thanh khoản và tăng trưởng doanh thu…Tuy nhiên các kết quả ước lượng cho
thấy khi đưa tất cả các nhân tố này vào mô hình thì mối quan hệ đang được nghiên cứu
hoàn toàn không mang nhiều ý nghĩa thống kê. Vì thế, những biến chứa đựng các nhân
tố không có tương quan nhiều với mối quan hệ không đóng vai trò chính trong ước
lượng hệ số hồi quy, mà chỉ được đưa vào mô hình như những biến kiểm soát để giúp
cho kết quả ước lượng được tốt hơn. Nhóm nghiên cứu cũng chọn lọc ra những nhân tố
sau để đưa vào mô hình hồi quy của mình:
 Biến giải thích:
Các biến đo lường mức độ quản lý vốn: Đây là một biến không dễ xây dựng vì cơ sở lý
thuyết phức tạp. Tuy rằng hiệp ước Basel được xem như là một chuẩn mực chung cho
toàn bộ hệ thống ngân hàng trên thế giới, nhưng mỗi quốc gia khác nhau với các điều
kiện kinh tế vĩ mô khác nhau có thể áp đặt các chính sách và quy định riêng lên hệ
thống ngân hàng của mình. Do vậy mức độ quản thúc vốn (capital stringency) của từng
quốc gia là khác nhau. Trong nghiên cứu Regulations, competition and bank risk-taking
in transition countries, Barth đã tổng hợp được rất nhiều bộ chỉ số đo lường mức độ

22

22

quản lý vốn của hàng chục hệ thống ngân hàng trên thế giới qua những thông tin mình
thu thập được, trong đó 2 chỉ số minimum capital requirements và capital regulation
index được bài nghiên cứu này mạn phép sử dụng làm biến đo lường mức độ quản lý
vốn. Dữ liệu của biến được lấy từ paper gốc xuất bản năm 2001 và các paper cập nhật
vào năm 2003 và 2008.
Tỷ suất vốn hóa thị trường (Capitalization): được đo lường bằng tỷ lệ vốn chủ sở hữu
cổ đông thường trên tổng tài sản. Đây là một chỉ tiêu khá phổ biến trong phân tích tài
chính. Nhóm nghiên cứu không đi quá sâu vào việc giải thích ý nghĩa biến này.
Hiệu quả hoạt động (Efficiency): là chỉ tiêu được đo lường bằng tỷ lệ thu nhập hoạt
động trên tổng chi phí hoạt động. Tỷ số này cho thấy rõ với một đồng chi phí hoạt động
bỏ ra thì ngân hàng tạo được bao nhiêu đồng doanh thu
Quy mô ngân hàng (Bank size): được đo lường bằng cách lấy logarith tự nhiên của của
tổng tài sản. Lưu ý rằng, muốn việc so sánh quy mô khác nhau của các ngân hàng từ
nhiều quốc gia khác nhau có ý nghĩa thì phải quy đổi các biến định lượng theo cùng một
đơn vị nhất định
Tiềm lực tài chính (Market power): Tiềm lực tài chính là nhân tố ảnh hưởng đến mối
quan hệ giữa chính sách quản lý vốn và khẩu vị rủi ro ngân hàng, lần đầu tiên được nhắc
đến trong nghiên cứu của Agoraki năm 2011 - Regulations, competition and bank risk-
taking in transition countries. Đây là biến thể hiện mức độ ảnh hưởng của các ngân
hàng vay lên nhiều lĩnh vực của nền kinh tế. Agoraki đã tin rằng những ngân hàng với
tiềm lực tài chính lớn sẽ ít phải gánh chịu rủi ro thanh khoản và rủi ro vỡ nợ. Nhóm
nghiên cứu đo lường tiềm lực tài chính trong bài nghiên cứu này bằng một phương pháp
được phát triển bởi 2 tác giả Delis và Tsionas: Lerner index. Chỉ số Lerner này được
tính bằng công thức:
( ) /
qq

it it it it
L p mc p

Trong đó
q
it
p
là tỷ suất sinh lợi trên tài sản của ngân hàng i tại thời điểm t,
it
mc
là chi phí
biên được ước lượng bằng hàm Cobb-Douglas. Nhóm nghiên cứu sẽ dành phân mô tả
kỹ thuật ước lược chi phí biên ở phần Phụ lục B.
23

23

Các biến vĩ mô: 2 yếu tố vĩ mô trong nền kinh tế được cân nhắc trong mô hình này là
tăng trưởng GDP (GDP growth) và tỷ lệ lạm phát (CPI inflation). Tất cả các dữ liệu vĩ
mô đều được thu thập từ công cụ World Development Indicators của World Bank.
Nhóm nghiên cứu cho rằng, trên phương diện vĩ mô, tăng trưởng GDP đóng vai trò là
tác động từ sự thay đổi trong nền kinh tế, còn tỷ lệ lạm phát đại diện cho sự điều chỉnh
trong chính sách tiền tệ. Cả 2 yếu tố vĩ mô này đều có tác động sâu sắc đến sự thay đổi
đa dạng trong khẩu vị rủi ro ngân hàng khi các quy định về quản lý vốn thay đổi.
 Biến kiểm soát:
Nhóm đã thử đưa thêm một vài biến khác vào để làm biến giải thích nguồn gốc của sự
khác biệt tham số trong mối quan hệ mà đề tài này đang nghiên cứu, đó là tính thanh
khoản (liquidity) và tăng trưởng doanh thu (revenue growth) với ý tưởng rằng đây cũng
là những nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến sự điều chỉnh rủi ro ngân hàng theo các
chính sách quản lý vốn. Thế nhưng kết quả ước lượng cho thấy mức ý nghĩa thống kê

của mô hình không đáng kể. Vì vậy, nhóm quyết định chỉ sử dụng 2 nhân tố này như
một công cụ gọi là biến kiểm soát (control variables), là những biến được đưa vào mô
hình nhằm làm giảm bất cứ tác động nào có thể gây nhiễu cho các biến tố khác hoặc cho
việc diễn giải kết quả của nghiên cứu.
Tính thanh khoản được đo lường bằng tỷ lệ tài sản có tính lỏng trên tổng tài sản.
Tăng trưởng doanh thu là tỷ lệ tăng trưởng doanh thu hằng năm, được tính theo công
thức
1
1
tt
t
PP
P



với
t
P
là doanh thu năm t.
24

24

Bảng 2: Tổng hợp các biến trong mô hình
Loại biến
Tên biến
Ký hiệu biến
Cách đo lường
Nguồn

Biến phụ
thuộc
Tỷ lệ nợ xấu
NPL



Bankscope
Chỉ số Z
Z-index
ln[ ( )/ ( )]Z ROA EA ROA



Bankscope
Độ lệch chuẩn
ROA
()ROA


Lấy độ lệch chuẩn 14 năm của
ROA từ 2000-2013
Bankscope
Biến giải
thích
Tỷ lệ vốn pháp
định
Capital
requirement
Thu thập từ paper của Barth

Bankscope
Mức độ quản lý
vốn
Capital regulation
Thu thập từ paper của Barth
Bankscope
Tỷ suất vốn hóa
Capitalization



Bankscope
Hiệu quả hoạt
động
Efficiency



Bankscope
Quy mô ngân
hàng
Bank size
Ln(tổng tài sản)
Bankscope
Tiềm lực tài
chính
Market power
( )/
qq
it it it it

L p mc p

Tự ước
lượng
Tăng trưởng
GDP
GDP growth

World
Development
Indicators
Tỷ lệ lạm phát
CPI Inflation

World
Development
Indicators
Biến kiểm
soát
Tính thanh
khoản
Liquidity



Bankscope
Tăng trưởng
doanh thu
Revenue growth
1

1
tt
t
PP
P




Bankscope
25

25


Một trong những khó khăn lớn nhất mà nhóm nghiên cứu gặp phải là sự nội sinh của
các biến quy định. Trong phạm vi của mối quan hệ phức hợp này, các dữ liệu lịch sử
cho thấy rằng nếu một ngân hàng có rủi ro cao trong quá khứ sẽ tạo áp lực cho những cơ
quan chức năng nhanh chóng điều chỉnh lại khuôn mẫu chính sách quản lý và môi
trường áp dụng. Chiều ngược lại cũng có thể đúng: chính sách quản lý của nhà làm luật
có thể trở nên lỏng lẻo hơn khi nền kinh tế bước vào thời kỳ tăng trưởng, vì vậy sẽ thúc
đẩy ngân hàng tăng cường hoạt động đầu tư và kinh doanh dưới chuẩn, tạo ra nhiều rủi
ro hơn.
Các bước được thực hiện trong chương tiếp theo của nhóm nghiên cứu gồm:
Bước 1: Thống kê mô tả dữ liệu:
- Thống kê mô tả dữ liệu hồi quy được.
Bước 2: Trình bày kết quả hồi quy:
- Trình bày các kết quả hồi quy của các biến giải thích, nhằm mục đích xác định
các nhân tố ảnh hưởng tới mối quan hệ giữa chính sách quản lý vốn và rủi ro
ngân hàng.

- Minh họa sự đa dạng trong mối quan hệ giữa chính sách quản lý vốn của rủi ro
ngân hàng, giải thích sự đa dạng đó.
- Phân tích các hệ số hồi quy nhằm làm rõ mức độ ảnh hưởng của các nhân tố tới
mối quan hệ giữa chính sách quản lý vốn và rủi ro ngân hàng.