Phân tích các chỉ tiêu tài chính của Công ty cổ phần Container Việt Nam.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
BÀI TIỂU LUẬN
MÔN: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Đề tài: Phân tích các chỉ tiêu tài chính của Công ty
cổ phần Container Việt Nam
(MÃ CỔ PHIẾU: VSC)
1
MỤC LỤC
2
I. PHÂN TÍCH NGÀNH CẢNG BIỂN
I.1. Tình hình hoạt động kinh doanh của ngành cảng biển năm 2013
Vào đầu năm, nhiều dự báo cho thấy DN cảng biển, vận tải, kho bãi sẽ gặp khó
khăn, khó có thể duy trì đà tăng trưởng ổn định, thậm chí có thể bị sụt giảm mạnh.
Vậy mà, bất chấp những khó khăn chung, DN cảng biển, vận tải, kho bãi lại bất ngờ
được hưởng lợi từ sự gia tăng đáng kể về lượng hàng hóa xuất nhập khẩu tăng
trưởng ổn định trong suốt thời gian qua.
Theo nhận định, các DN kinh doanh cảng biển sẽ đạt mục tiêu đề ra khi các hoạt
động xuất nhập khẩu đều tăng. Tuy nhiên, việc cạnh tranh trong ngành sẽ hứa hẹn
ngày càng nhiều khốc liệt về sau.
Trên sàn chứng khoán hiện có 5 doanh nghiệp cảng biển đang niêm yết gồm:
Công ty CP Container Việt Nam (VSC), Công ty CP Đầu tư và Phát triển cảng Đình
Vũ (DVP), Công ty CP Cảng Đoạn Xá (DXP), Công ty CP Cảng rau quả (VGP)
và PDN. Các Doanh nghiệp này tiếp tục duy trì được đà tăng trưởng ổn định trong 9
tháng với mức tăng trưởng doanh thu trung bình đạt 16,7%.
Trong đó, VSC là doanh nghiệp đi đầu với hệ thống cảng biển hiện đại bậc nhất
hiện nay. VSC hiện đang sở hữu cảng Green Port với cầu tàu dài 340m và 4 cầu trục
xoay có thể tiếp nhận từ 10 - 12 tàu/tuần. Để hỗ trợ tăng trưởng, VSC đang có kế
hoạch mua lại cổ phần của các doanh nghiệp trong cùng lĩnh vực. Đặc
biệt, VSC còn có kế hoạch đầu tư vào một trung tâm logistics tại Khu công nghiệp
Đình Vũ. Với trung tâm logistics này, VSC sẽ sở hữu hệ thống kho bãi hiện đại nhất
khu vực miền Bắc.

I.2. Triển vọng của ngành cảng biển trong năm tới
Nhìn chung, các chuyên gia đều đánh giá triển vọng phát triển của ngành vận
hành cảnh biển là tốt trong năm 2014, dựa trên những chuyển biến tích cực trong
3
nền kinh tế: nền kinh tế vĩ mô đã được giữ ổn định trong năm 2013 và các yếu tố hỗ
trợ xuất nhập khẩu của Việt Nam ngày càng vững chắc.
a. Kim ngạch XNK của Việt Nam tăng trưởng ổn định qua các năm
Kim ngạch XNK qua các năm:
2009 2010 2011 2012 2013
Xuất khẩu 57.1 72.24 96.91 114.57 132.2
Nhập khẩu 69.95 84.84 106.75 113.79 131.3
Tổng kim ngạch 127.05 157.08 203.66 228.36 263.5
Tăng trưởng XNK
23.64
%
29.65
%
12.13
% 15.39%
Nguồn Tổng cục thống kê
Thông qua số liệu XNK các năm ta có thể thấy tăng trưởng XNK Việt Nam rất
ổn định theo từng năm, và ổn định với cả xuất khẩu và nhập khẩu. Do tình hình suy
thoái kinh tế toàn cầu, nên trong năm 2012 và 2013 tốc độ tăng trưởng XNK có
giảm xuống, nhưng nhìn chung vẫn đạt kết quả cao so với nhiều ngành trong nền
kinh tế nói riêng và so với tăng trưởng của nền kinh tế nói chung (GDP năm 2013
chỉ tăng 5.42%).
b. Nguồn vốn đầu tư trực tiếp FDI vào Việt Nam ngày càng tăng
Biểu đồ tổng quan vốn đầu tư trực tiếp FDI tại Việt Nam:
4
Nguồn: Internet

Nhìn biểu đồ ta thấy trong những năm gần đây, dù kinh tế thế giới gặp khủng
hoảng, vốn FDI đăng ký và được thực hiện qua các năm đạt mức cao. Đặc biệt,
lượng vốn FDI khi Việt Nam gia nhập WTO so với các năm trước tăng đột biến,
điều này được nhìn nhận rất tích cực khi Việt Nam chuẩn bị gia nhập TPP (sẽ tiếp
tục thu hút vốn FDI tăng đột biến).
Theo cơ cấu xuất nhập khẩu, thì lĩnh vực FDI đang chiếm tỷ trọng cao hơn và
có tốc độ tăng trưởng cao hơn nhiều khối doanh nghiệp trong nước. Theo số liệu từ
Tổng cục thống kê, kim ngạch hàng hóa xuất khẩu năm 2013 đạt 132,2 tỷ USD, tăng
15,4% so với năm 2012. Trong năm 2013, kim ngạch xuất khẩu khu vực kinh tế
trong nước đạt 43,8 tỷ USD, tăng 3,5%; khu vực có vốn đầu tư nước ngoài (gồm cả
dầu thô) đạt 88,4 tỷ USD, tăng 22,4%.
5
Vì vậy có thể nhìn nhận, việc gia tăng vốn FDI vào Việt Nam có tác động rất
tích cực đến kim ngạch XNK, các doanh nghiệp FDI chủ yếu đầu tư sản xuất hàng
hóa xuất khẩu, qua đó gián tiếp hỗ trợ ngành vận hành cảng biển phát triển.
Kết luận, Các chuyên gia đều nhìn nhận Việt Nam đang dần dần trở thành
cổng xưởng sản xuất mới của Thế giới, cụ thể hóa bằng việc vốn FDI ngày càng
tăng, đã và đang có nhiều doanh nghiệp lớn của Nhật Bản, Hàn Quốc và các nước
khác chuyển toàn bộ khâu sản xuất sang Việt Nam, cùng với đó là tương lai gia
nhập Hiệp định thương mại xuyên Thái bình dương - TPP sẽ mở ra cơ hội rất lớn
cho hàng xuất khẩu của Việt Nam. Nên cơ hội phát triển cho ngành vận hành cảng
biển là rất lớn, vấn đề chỉ còn phụ thuộc vào các doanh nghiệp có được chiến lược
phát triển đúng đắn hay không để tận dụng triệt để cơ hội này.
II. PHÂN TÍCH CƠ BẢN CỔ PHIẾU VSC
CTCP Container Việt Nam – mã cổ phiếu VSC là công ty vận chuyển hàng
hóa và cảng hàng đầu tại Việt Nam. Hoạt động từ năm 1985, VSC là chủ sở hữu của
cảng Green Port tại Hải Phòng. Công ty cũng cung cấp các dịch vụ bốc dỡ, lưu kho
và vận tải đường bộ tại khu vực Hải Phòng, Đà Nẵng và TP. Hồ Chí Minh. Mã VSC
đang được niêm yết trên Sở giao dịch TP. Hồ Chí Minh.
II.1. Cổ đông lớn và giao dịch của cổ đông lớn

a. Danh sách cổ đông lớn của VSC:
ST
T
TÊN CỔ ĐÔNG
SỐ CỔ
PHIẾU
TỶ
LỆ %
TÍNH ĐẾN
NGÀY
1
Swiftcurrent Offshore, Ltd 2,167,200 7.57 01/07/2013
2
Vietnam Holding Limited 1,965,148 6.86 01/07/2013
6
3
Vietnam Infrastructure
Holdings Limited
1,571,960 5.49 03/07/2013
4
FTIF - Templeton Frontier
Markets Fund
1,462,140 5.1 01/07/2013
5
Asean Small Cap Fund 1,462,140 5.1 01/07/2013
6
Swiftcurrent Partners, L.P 1,444,800 5.04 01/07/2013
7
Quỹ Đầu tư Chứng khoán
Bản Việt (VCF)

1,411,932 4.93 01/07/2013
8
Deutsche Asset Management
(Asia) Limited
1,224,160 4.27 02/07/2013
9
Nguyễn Việt Hòa 440,599 1.54 01/07/2013
10
Hoàng Trọng Giang 86,932 0.3 01/07/2013
b. Giao dịch cổ đông lớn và cổ đông nội bộ trong thời gian gần đây:
- Ngày 3/7/2013 Vietnam Infrastructure Holding Limited đã mua
568.120 cổ phiếu VSC, nâng số lượng sở hữu từ 1.003.840 cổ phiếu (4,21%)
lên 1.571.960
- Ngày 2/7/2013 Deutsche Asset Management (Asia) Limited đã
mua 204.026 cổ phiếu VSC, nâng số lượng sở hữu lên 1.224.160 cổ phiếu
(4,27%).
7
- Ngày 21/6/2013, Tổng Công ty Hàng hải Việt Nam – Vinalines
đã bán 415.260 cổ phiếu VSC giảm số lượng sở hữu về 0.
- Ngày 8/2/2013 ông Nguyễn Viết Hòa – Chủ tịch HĐQT đã bán
50.000 cổ phiếu VSC, giảm số lượng sở hữu về 367.116 cổ phiếu (1.28%).
Ta thấy hiện nay có nhiều nhiều quỹ đầu tư trong và ngoài nước đang nắm
giữ cổ phiếu của VSC. Ngoài ra trong thời gian gần đây, động thái của các quỹ này
là liên tục mua vào cổ phiếu. Chỉ có duy nhất nhà đầu tư lớn bán ra cổ phiếu VSC là
Tổng Công ty hàng hải Việt Nam do lộ trình thoái vốn mà Chính Phủ yêu cầu các
tổng công ty lớn thực hiện. Vì vậy có thể khẳng định VSC đang thu hút được sự
quan tâm đầu tư lớn của thị trường, và room cho nhà đầu tư nước ngoài đã hết.
II.2. Hoạt động kinh doanh của VSC các năm qua
a. Kết quả kinh doanh quý 3/2012 (Đơn vị: 1000 VNĐ)
VSC Quý 3/2013 Quý 3/2012

Tăng
trưởn
g
Lũy kế 9
tháng 2013
Lũy kế 9
tháng 2012
Tăng
trưởng
Tổng doanh
thu 217,434,785 203,466,422 7% 590,348,239
6
06,518,637 -3%
Tổng lợi
nhuận trước
thuế 79,532,337 64,757,104 23%
2
06,403,188
2
08,773,932 -1%
Lợi nhuận
thuần từ
HĐKD 79,242,969 64,307,023 23% 205,153,743
2
08,773,932 -2%
Lợi nhuận
ròng 59,338,126 51,816,910 15% 160,921,538 166,208,844 -3%
EPS 2,059 1,798 15% 5,585 5,769 -3%
8
b. Tài sản và nợ (đv: 1000VNĐ):

VSC Quý 3/2013 Quý 3/2012
Tăng
trưởng
Tổng tài sản
1,067,680,85
1
1,044,826,65
2 2%
Tài sản ngắn hạn 511,627,544
Nợ ngắn hạn 247,278,142 259,706,426 -5%
Nợ dài hạn 15,991,100 43,241,497 -63%
Tổng nợ 263,269,242 302,947,923 -13%
Vốn chủ sở hữu 804,411,609 741,878,729 8%
VSC chủ yếu nợ ngắn hạn, current ratio là 206.90%, thể hiện tính an toàn tài
chính cao, đồng thời cho phép VSC có thể tiếp tục tăng trưởng bằng cách tăng thêm
nợ nếu có chiến lược đầu tư hợp lý.
c. Kết quả hoạt động kinh doanh qua các năm (đơn vị:1000):
VSC 2009 2010 2011 2012 9T/2013 2013F
Tổng doanh thu
480,789,10
6
590,964,51
0
764,398,58
5 830,215,509 590,348,239 787,130,985
Lợi nhuận ròng
155,048,83
8
179,704,56
5

191,000,02
9 228,628,955 160,921,538 214,562,051
Tổng tài sản
647,348,43
6
811,575,79
6
856,938,74
9 1,054,558,830
1,067,680,85
1 1,423,574,468
Vốn chủ sở hữu
431,212,76
2
540,535,33
1
642,933,25
9 757,391,936 804,411,609 1,072,548,812
EPS 12,992 15,101 10,028 9,626 5,585 7,447
ROE 35.96% 33.25% 29.71% 30.19% 20.00%
9
Nhìn nhận chỉ số EPS và ROE, ta thấy thu nhập đạt được của VSC ngày càng
khó khăn thể hiện tính khó khăn chung trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế và tính
cạnh tranh trong ngành cảng biển ngày càng cao. Tuy nhiên, VSC vẫn liên tục đạt
tăng trưởng Doanh thu và VCSH đều đặn thể hoạt động kinh doanh vẫn đang đạt
được kết quả thuận lợi. EPS có giảm qua các năm nhưng vẫn là kết quả rất cao so
với thị trường.
Với giá giao dịch phiên gần nhất (10/1/2014), VSC đóng cửa ở mức giá
61.000 VNĐ. Nếu theo EPS Forward như trên thì VSC có PE Forward là 8.2 cho
năm tài chính 2014. Đây là chỉ số PE khá thấp so với mặt bằng các công ty đầu

ngành trên thị trường (như DHG có PE = 12, VNM có PE = 19).
d. Biến động giá cổ phiếu VSC trên thị trường (Nguồn: cafef.vn)
Biểu đồ giá 1 năm qua Biểu đồ giá từ năm 2008
II.3. Chiến lược thúc đẩy tăng trưởng của VSC
Hiện nay VSC đang sở hữu cảng Green Port, có cầu tàu dài 340m và 4 cần
trục xoay. Green Port có thể tiếp nhận 10-12 tầu/tuần và hiện nay đã đạt công suất
70%.
10
Vì vậy trong thời gian gần đây công ty đã thực hiện chiến lược nhằm hỗ trợ
tăng trưởng thông qua các thương vụ M&A để sở hữu thêm 1 cảng ở Hải Phòng và
một cảng ở khu vực miền trung.
Hiện nay VSC đã sở hữu 23% trong tổng số cổ phần cảng Đình Vũ tại Hải
Phòng, và hứa hẹn sẽ sớm mua được toàn bộ lượng cổ phần (50,6%) do PTSC đang
nắm giữ, cùng với việc công suất cảng Green Port mới đạt 70% nên VSC sẽ có khả
năng tăng trưởng tốt trong thời gian tới.
Ngày 29/11/2013, VSC đã mua 1.110.000 cổ phiếu DNL của Công ty Đà
Năng Logistic và chính thức trở thành cổ đông lớn với tỷ lệ nắm giữ 37%, nhằm dần
dần mở rộng kinh doanh ra toàn quốc.
III. KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Với việc thực hiện chiến lược nâng cao năng lực kinh doanh, cùng với môi
trường đang và sẽ rất thuận lợi cho ngành vận hành cảng biển, VSC sẽ ngày càng
nâng cao năng lực cạnh tranh trước các đối thủ, và tăng trưởng mạnh trong thời gian
tới.
Đồng thời chỉ số PE (forward cho năm 2013) là còn thấp (8.2 so với mức giá
hiện tại là 61.000VNĐ) sẽ hỗ trợ tăng giá trong dài hạn.
Vì vậy, khuyến nghị mua (Strong Buy) tại mức giá hiện tại và nắm giữ dài
hạn.
Giá mục tiêu của VSC trong 6 tháng tới:
Mục tiêu trong 6 tháng tới
11

PE mục tiêu 10
Giá mục tiêu 76.000
Tăng giá 22%
KHUYẾN NGHỊ Strong buy
12