Quy mô và thời điểm đầu tư

CHƯƠNG 6
QUY MÔ VÀ THỜI ĐIỂM
ĐẦU TƯ

1. Quy mô dự án
•
Tại sao quy mô là vấn đề quan trọng?
•
Quy mô quá nhỏ hoặc quá lớn?

1. Quy mô dự án
•
Quy mô tối ưu:
−
NPV max
−
NPV (gia số) = 0
−
IRR (gia số) = MARR

1. Quy mô dự án
0 1 2 … n NPV
NCF (S
1
)
NCF (S
2
)
NCF (S
tối ưu

)
NPV max
NCF (S
m
)
Năm
Quy mô

1. Quy mô dự án
0 1 2 … n
NPV
Gia số
IRR
Gia số
NCF (S
1
– S
2
)
+ > MARR
NCF (S
3
– S
2
)
+ > MARR
+ > MARR
NCF (S
i
– S

l-1
)
+ > MARR
NCF (S
tối ưu
– S
l
)
0 = MARR
- < MARR
NCF (S
m
)
- < MARR
Năm
Quy mô

2. Thời điểm đầu tư
•
Lúc nào là thời điểm thích hợp để bắt đầu dự án?
•
Lúc nào là thời điểm thích hợp để kết thúc dự án?

2. Thời điểm đầu tư
•
Lợi ích ròng tăng liên tục theo thời gian lịch. Chi phí
đầu tư độc lập với thời gian lịch.
•
Lợi ích ròng tăng liên tục theo thời gian lịch. Chi phí
đầu tư thay đổi theo thời gian lịch.

•
Chi phí và lợi ích không thay đổi một cách có hệ thống
với thời gian lịch.

2. Thời điểm đầu tư
B(t) tăng theo t, K = const
•
Nếu đầu tư ở thời điểm t (cuối năm t)
 Lợi ích thu được: B
t+1
•
Nếu hoãn đầu tư sang thời điểm t+1 (cuối năm t+1)
 Lợi ích thu được: r*K
t
= r*K
•
Đầu tư ở thời điểm t: B
t+1
> r*K
t

2. Thời điểm đầu tư
B(t) tăng theo t, K(t) tăng theo t
•
Nếu đầu tư ở thời điểm t (cuối năm t)
 Lợi ích thu được: B
t+1
+ (k
t+1
– K

t
)
•
Nếu hoãn đầu tư sang thời điểm t+1 (cuối năm t+1)
 Lợi ích thu được: r*K
t

•
Đầu tư ở thời điểm t: B
t+1
+ (K
t+1
– K
t
) > r*K
t

3. Thời điểm kết thúc dự án
•
Nếu kết thúc ở thời điểm t (cuối năm t)
 Lợi ích bị mất đi: B
t+1
 Lợi ích thu được: (SV
t
– SV
t+1
) + r*SV
t
•
Kết thúc ở thời điểm t

 (SV
t
– SV
t+1
) + r*SV
t
> B
t+1

4. Sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các dự án
•
Các dự án tổng hợp
•
Tính chất bổ sung và thay thế giữa các dự án
•
Vấn đề thay thế tài sản

4. Sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các dự án

Các dự án tổng hợp
•
n dự án: A, B và C
•
Đánh giá 2
n
tổ hợp

A

B


C

A,B

A,C

B, C

A, B, C

Phương án số 0

4. Sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các dự án

Tính chất bổ sung và thay thế về mặt lợi ích
•
Độc lập
PVB
I
+ PVB
II
= PVB
I

+ II
•
Thay thế
PVB
I

+ PVB
II
> PVB
I

+ II
•
Bổ sung
PVB
I
+ PVB
II
< PVB
I

+ II

4. Sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các dự án

Tính chất bổ sung và thay thế về mặt lợi ích
•
Độc lập
PVC
I
+ PVC
II
= PVC
I

+ II

•
Thay thế
PVC
I
+ PVC
II
> PVC
I

+ II
•
Bổ sung
PVC
I
+ PVC
II
< PVC
I

+ II

4. Sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các dự án

Tính chất bổ sung và thay thế về mặt lợi ích
Độc lập Bổ sung Thay thế
Độc lập
Không
quan tâm
Kết hợp
Không

kết hợp
Bổ sung Kết hợp Kết hợp ?
Thay thế
Không
kết hợp
?
Không
kết hợp
Lợi ích
Chi phí

4. Sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các dự án

Vấn đề thay thế tài sản
•
Giữ lại tài sản cũ và không mua tài sản mới
•
Bán tài sản cũ và mua tài sản mới
•
Giữ lại tài sản cũ và mua thêm tài sản mới