Quy mô và thời điểm đầu tư potx

QUY MÔ
& THỜI ĐiỂM ĐẦU TƯ
Ths. Nguyễn Tấn Phong
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ
n T
n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
92
92
1
Quy mô ñầu tư
Nội dung nghiên cứu
2
Thời ñiểm ñầu tư
3
Thời ñiểm kết thúc
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ
n T

n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
93
93
Tài liệu tham khảo
[1] Glenn P.Jenkins và Arnold C.Harberger,
Sách hướng dẫn Phân tích chi phí và lợi ích
cho các quyết ñịnh ñầu tư (bản dịch chương
trình Fulbright Việt Nam, Chương 5)
[2] Nguyễn Tấn Bình,
Phân tích hoạt ñộng
doanh nghiệp
(Chương 7), NXB Thống kê,
2005
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ
n T
n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
94

94
Quy mô đầu tư
• Ý nghĩa:
−
Quy mô dự án ảnh hưởng ñến hiệu quả của
dự án;
−Quy mô nào mang lại hiệu quả cho dự án
(ñược ñánh giá là khả thi) là tốt nhất
• Phương pháp xác ñịnh:
−
Nguyên tắc: xem xét mỗi thay ñổi về quy mô
tăng thêm như là một dự án riêng.
−Kỹ thuật:
Tiếp cận theo NPV
Tiếp cận theo IRR
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ
n T
n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
95
95
Quy mô tối ưu

• Quy mô tối ưu là quy mô mà tại ñó:
−
MNPV = 0 (MNPV là hiện giá thu nhập thuần
biên)
−Và MIRR = SCK (với MIRR là suất thu hồi nội
bộ biên)
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ
n T
n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
96
96


 Thí dụ 4.1
• Tìm quy mô cho dự án theo số liệu sau:
• Với suất chiết khấu @=10%
 Hint: Với dòng ngân lưu ñều vĩnh cữu thì NPV ñược tính bằng
công thức sau: NPV = CF/SCK
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy

Ths. Nguy
ễ
ễ
n T
n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
97
97


 Bài giải đề nghị
• Quy mô tối ưu ñược thể hiện trong bảng tính sau:
Như vậy:
−
Quy mô tối ưu cho dự án là S
4
(MNPV = 0 và
MIRR = SCK).
− Khi ñó NPVmax = 800 tại quy mô S
4
= 7.700
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ

n T
n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
98
98
NPV thay đổi theo quy mô
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ
n T
n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
99
99
Thời điểm đầu tư
• Nguyên tắc:
−
Nếu K*r > B
t+1
: ñầu tư ở năm t+1
−Nếu K*r < B

t+1
: ñầu tư ở năm t
−Trong ñó:
K: vốn ñầu tư
r: lãi suất
B
t+1
: lợi ích thu ñược của dự án vào
năm (t+1)
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ
n T
n T
ấ
ấ
n Phong
n Phong
100
100
Thời điểm kết thúc dự án
• Nếu kết thúc dự án vào năm t thì sẽ mất ñi
nguồn lợi ích thu ñược của các năm sau ñó, tính
từ năm t+1 là: B
t+1
, B
t+2

, … , B
t+n
• Nếu kết thúc dự án vào năm t+1 thì:
−
Sẽ mất ñi nguồn lợi ích thu ñược của các năm
kế tiếp sau ñó, tính từ năm t+2
−Và chi phí cơ hội của giá trị thanh lý:
(B
t+1
, B
t+2
, … , B
t+n
) + (SV
t
– SV
t+1
) + r*SV
t
Trong ñó: SV
t
là giá trị thanh lý dự án ở năm t
Project Appraisal
Project Appraisal
Ths. Nguy
Ths. Nguy
ễ
ễ
n T
n T

ấ
ấ
n Phong
n Phong
101
101
…
• Nguyên tắc:
−
Quyết ñịnh kết thúc dự án vào năm t nếu:
B
t+1
< SV
t
– SV
t+1
+ r*SV
t
 Ý nghĩa: Lợi ích thu ñược của năm t+1 nhỏ hơn
sự mất mác nếu kết thúc dự án vào năm t
− Ngược lại, sẽ quyết ñịnh kết thúc dự án vào năm
t+1 nếu
B
t+1
> SV
t
– SV
t+1
+ r*SV
t

 Ý nghĩa: Lợi ích thu ñược của năm t+1 lớn hơn
sự mất mác nếu kết thúc dự án vào năm t
C l i c k t o e d i t c o m p a n y s l o g a n .
Ths.Nguyễn Tấn Phong