Thị Trường Chứng Khoán ( Lịch Sử Kinh Tế)

“KHI NÀO MUA”“KHI NÀO MUA”
TS.NguyễnTS.Nguyễn
TrọngTrọng
NghĩaNghĩa
,,
TS.NguyễnTS.Nguyễn
TrọngTrọng
NghĩaNghĩa
,,
GĐ. GĐ. TưTư VấnVấn ĐầuĐầuTưTư
13 / 3 / 200913 / 3 / 2009
13

/

3

/

2009

13

/

3

/

2009

Mua
khi
nào
???
Mua
khi
nào
???
Mua khi chạm/gầnchạm đáy
Khi
nào
đáy
?
Khi
nào
đáy
?
Mua khi có Rally
Khi
à
ó
ll ?
Khi
n
à
oc
ó
ra
ll
y

?
Khi nào chạm đáy?
Không
ai
biết
!!
Không
ai
biết
!!
Tuy
nhiên
có
thể
nhận
ra
khi
theo
dõi
:
Tuy
nhiên
có
thể
nhận
ra
khi
theo
dõi
:

1. Hệ thống tài chính quốctế -Mỹ, Châu Âu
2. N
ề
nkinht
ế
th
ế
g
i
ớ
i
–
M
ỹ
,

C
h
âu
Â
u
,
Nh
ậ
tB
ả
n
,
Vi
ệ

t
ề
ế
ế
g ớ
ỹ
,
Câu
u
,
ậ
ả
,
ệ
Nam
3. Các tín hiệucủachạm đáy
Nguyên nhân củakhủng hoảng
”Khủn
g
hoản
g
nợ”
Tổng nợ/GDP củaMỹ và dự báo giảmnợ
Quá
trình
giảm
nợ
có
thể
kéo

dài
đến
2013!
Quá
trình
giảm
nợ
có
thể
kéo
dài
đến
2013!
KT Mỹ & vòng tròn luẩnquẩncủa suy thoái
trường
)
Mark to market
(định giá theo thị
trường)
Xem chi tiết: Economic
Insight No4
Khi nào kinh tế Mỹ & TG thựcsự phụchồi?
Th
ót
Nhật
Bả
hữ
ă
90?
Th

eo g
ót
Nhật
Bả
nn
hữ
ng n
ă
m
90?
Nhữn
g
g
ì Obama làm Nh
ậ
tcũn
g
đãth
ự
chi
ệ
n!
g
g
ậ
g
ự
ệ
Nhậtcònđượchỗ trợ bởithị trường XK không suy giảm
=> Kinh tế Mỹ & TG cầnthờigianđể ngấm: ít nhất Q2 2010

Cơ h
ộ
itron
g
khủn
g
hoản
g
!
ộ
g
g
g
Lợi nhuậncủachỉ số Dow theo năm
Điềugìđang tạorađợtphụchồi
(Rally) hiệntạicủaTT Mỹ?
Tại sao các ngân hàng đồng loạt công bố lãi:
10/03: Citigroup công bố lãi T1,T2/09 (Dow + 5.8%)
11/03: JPMorgan công bố lãi T1,T2/09 (Dow + 0.06%)
12/03: BoA công bố lãi T1,T2/09 (Dow + 3.5% =>7170)
12/03 Citi, BoA công bố có thể không cầntrợ giúp từ CP
Ben Bernanke: “Không cho phép các ngân hàng lớnrađi”
Hệ thốn
g
NH M
ỹ
đãhồi
p
hục??
g

ỹ
p
Tại sao các các NH lạitự tin tuyên bố?
Câu trả lời:
Bàn
tay
hữu
hình
-
Can
thiệp
của
Chính
phủ
Mỹ
?
Bàn
tay
hữu
hình
Can

thiệp
của
Chính
phủ
Mỹ
?
CP “cho phép” các NH lầnlượt công bố thông tin tốt để trấn an thị trường sau hơn 10
phiên lao dốc.

CP có thể “tạmthời” bãi bỏ Mark to Market accounting rule (định giá TS
theo
giá
thị
trường
)
theo
giá
thị
trường
)
Đây có phảilàdấuhiệukhủng hoảng đãchạm đáy?
Thị trường Mỹ có thể sẽ có Rally 20% (hiện đã được9.5%)
Khủng hoảng đãchạm đáy? Và
chúng ta đang có Bull mới?
Hệ
thống
NH
Mỹ
còn
nhiều
vấn
đề
lớn
phía
Hệ
thống
NH

Mỹ

còn
nhiều
vấn
đề
lớn
phía
trước:
Tiếptụcphải đương đầuvới các khoảnnợ BĐS, CK
phái sinh
Có thể bỏ MtM hàng tháng nhưng vẫnphảithựchiện hàng Quý!
Quả
bom
nợ
thẻ
tín
dụng
và
chứng
khoán
phái
sinh
từ
Quả
bom
nợ
thẻ
tín
dụng
và
chứng

khoán
phái
sinh
từ
thẻ TD
Nợ thẻ TD lên đến 5000 tỷ USD (nợ TD BĐS: 10.500 tỷ USD)
Tỷ lệ vỡ nợ tăng cùng tỷ lệ thất nghiệp
Nguy cơ vỡ nợ trái phiếucủa DN và hệ thống NH rất
lớn
lớn
.
=> Khó tránh khỏibị quốchữu hóa!
Chạm đáy?
Tín hiệutừ TT tín dụng?
LIBOR-OIS s
p
read: thước đosứckhỏecủa TT tín d
ụ
n
g
p
ụ g
Libor: LS liên
ngân hàng
London
London
Lãi suất hoán
đổi
đê
đổi

qua
đê
m
Chạm đáy? Tín hiệutừ TTCK
P/E <7
P/E S&P
Thá
3 2009
12
P/E

S&P

Thá
ng
3

2009
=
12
TT Mỹ cầngiảm 30-40% nữa để PE<7!
Chạm đáy?
Tín hiệutừ nềnkinhtế Mỹ?
1.515%
That nghiep
8.10%
Lam phat CPI
0.5
1
10%

0.8%
1.8%
4.3%
3.1%
0.3
0
0.5
0%
5%
-3.1%
Ban le (mom)
-5.1%
86%
-1
-0.5
-5%
Nov-07 Feb-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jul-09
Bl(
)
-10.5%
-
8
.
6%
-1.7
-1.5
-10%
B
an
l

e
(y
o
y
)
-2-15%
Chạm đá
y
?
y
Tín hiệutừ thương mạiquốctế
Baltic Dr
y
Index
–
sứckhỏecủathươn
g
m
ạ
i
q
uốctế
y
g
ạ
q
12000
14000
8000
10000

4000
6000
Đ
iểm hòa vốn: 3000
0
2000
0
Jul-07 Oct-07 Feb-08 May-08 Aug-08 Nov-08 Mar-09
Tín hiệu đáy TT VN:
ấ
ẩ
Dow & Xu
ấ
tkh
ẩ
u
ấ
ẩ
-
5%
ViệtNam
Xu
ấ
tkh
ẩ
u (70% GDP)
giảmmạnh
XK
chủ
l c

đề
giảm
mạnh
-15%
-15%
5%
Malaysia
Thailand
Việt

Nam
XK

chủ
l
ự
c
đề
u
giảm
mạnh
:
Dầumỏ, dệtmay, cà
phê, cao su (trừ gạo):
-26%
-21%
Trung Quốc
Indonesia
(Th1,2: giảm trên 30%)
2 tháng đầunămxuấtsiêu

300
tr
USD
-41%
-35%
-33%
Philippine
Singapore
Hàn Quốc
300

tr
USD
=> Nềnkinhtếđình
trệ, không sảnxuất, không
-44%
-44%
Đài Loan
Nhật Bản
nhập nguyên liệu
XK 2 Tháng 09
-50% -40% -30% -20% -10% 0%
Thị trường VN liệusẽ có
Rally
H
y
v
ọ
n
g

củam
ộ
t đ
ợ
thồi
p
h
ụ
ccuối Thán
g
3?
y
ọ g
ộ
ợ
p ụ
g
Đạihộicổđông sẽđưaranhững bức tranh tươi sáng - mặcdùrất
có thể sẽđược“điềuchỉnh” vào giữa/ cuốinăm!
Nhiều
DN
có
thể
sẽ
công
bố
lãi
QI.2009
Nhiều
DN

có
thể
sẽ
công
bố
lãi
QI.2009
Mộtsố CTCK & Quỹ cũng cho rằng sẽ có sóng vào cuối tháng 3!
Hiệu ứng đám đông - Quy tắc công nhậnxãhội: “khi nhiềungười
tin
là
đúng
thì
nó
sẽ
phải
đúng
”
tin

là
đúng
thì
nó
sẽ
phải
đúng
Tuy nhiên vẫncórủirochođợthồiphụcngắnhạn này:
Báo cáo kiểm toán củacácctycóthể sẽ rất khác!

Đặ
biệt
là
hữ
CP
h
tí h
lậ
d
hò
ột
áh
đầ
đủ
Đặ
c
biệt
là
n
hữ
ng
CP
c
h
ưa
t
r
í
c
h

lậ
p
d
ự p
hò
ng m
ột
c
á
c
h
đầ
y
đủ
TTCK Mỹ xấu đi
Tóm
tắt
&
Kết
luận
Tóm
tắt
&

Kết
luận
Kinh tế M
ỹ
& TG sẽ còn su
y

thoái đếnhết 2009 và có thể
ỹ
y
sang 2010
Thị trường CK Mỹ nhiềukhả năng vẫnchưachạm đáy
ẫ
ấ
ấ
ẫ
KT VN v
ẫ
n còn khó khănvànhững gì x
ấ
unh
ấ
tv
ẫ
ncòn
đang ở phía trước
=>
Đáy
của
Vnindex
vẫn
còn
ở
phía
trước
=>

Đáy
của
Vnindex
vẫn
còn
ở

phía
trước
Tuy nhiên: Có thể có “Rally” cuối tháng 3
=> Có thể tích lũ
y
dầntron
g
các
p
hiên điềuchỉnh sắ
p
.
y
g
p
p
Nhưng: Không nên vào quá 40% tiềnmặt
XIN CẢM ƠN