phân tích các hình thức phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (397.18 KB, 40 trang )
HỌC VIỆN NGÂN HÀNG
QUYẾT ĐỊNH PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN
CÁC HÌNH THỨC CỦA PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN.
CÁC LÝ THUYẾT GIẢI THÍCH QUYẾT ĐỊNH PHÂN PHỐI
LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP.
MỐI QUAN HỆ GIỮA LỢI NHUẬN VÀ GIÁ TRỊ
GVHD: Th/s Hồ Cẩm Tú
Hà Nội, 2013
DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM:
1 Trần Thị Thúy - Nhóm trưởng
2 Phạm Thị An.
3 Lê Ngọc Thúy.
4 Bùi Vân Anh.
5 Nguyễn Ngọc Trinh.
6 Lưu Hương Thơm.
22
7 Trương Thị Dậu.
8 Lương Thị Đào.
9 Nguyễn Thị Hương.
MỤC LỤC
PHẦN 1. LỜI MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu
33
!"#$%&'(&#)
!*+#)&,$-.#/0
+#)&,$-.#%&12#34!52#6
%&$7/8#%9,$0
:Tối đa hóa lợi nhuận”&,".#;#90<=
#>?&#)& #@
2# 7A9,$0+#)$
%/,6,B9/,C/DDEFG
#H7@C$!H.IE&#J;#
7/8#%H# E/I.0
2. Mục tiêu nghiên cứu đề tài
# .&#)=,".#$&A !K"#$
7LH@&#)7##*MH@&
#)&,$$#E2#6/,C/7AK
+EFN''97=F#&$0N
H 2# H@&#)&,$O2# E2#6
9C%D,$7/8#%0P2#/&3
E/&A62# QGR,,".#9
.?7=!S&,I0
TD,#.,% ,Q>,U6V“ Quyết định
phân phối lợi nhuận” .W#8>,2#/&3EU2#
H@&#)7F&3# &.2#,@2#9'
,
0
44
PHẦN 2: NỘI DUNG
1. LỢI NHUẬN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐÉN LỢI NHUẬN
1.1. Lợi nhuận của doanh nghiệp
1.1.1. Khái niệm
X$7/8#%-E&#J0X8Y,B
C/%E&#J&7Z",$;9/8U$;#
#@7/8#%R,I2# ,!I&A90X#@E&#JD
/&#)0
A,$QU!6&#)),E&7/[,
994C/8%#80+#)9&#!&,$.
W#&#)9##0\D)
#2#,#&#)
S$9% RV:+#)9&
/.&F#ES$9
&0]
S,.8&#),$^%IW
#@V
W%V#)7,$^%0
WVPEE7R,>,&#)^
-FEHC1$"U
A^0
P!WV+#)_(#`PE
a(#&C$F/#$7/8#%
9>,&0#9C,V#
.#"7/[,#S$E#S
$C%0
aPE&F/,/Cb#0
a+#)9&;#K&7#C5GE
.0
55
$7/8#%;BC2#H,
ECb0T$#2#/;CI
#&3C./!S%%#/,8QG
&E&3&&CbE!&.?7=Q
8C&3&U0
1.1.2. Kết cấu lợi nhuận trong doanh nghiệp
c$7/8#%9
%QC,C$EV
W%c$7/8#%VTH &$7/8#%.#"7/
[,"97/8#%E7/8#%
"0
Wc$EVTH &$;#@;#
EG',"E,&;#W
#.7/,#Cd
WCc$C%VTH &$e!8# .
!AE'BAE'E/IA/
2# %8Z&37/S#f# .Hd
g#%S$E&#)9!A?
%#C=C$)7#V
1.1.2.1. Lợi nhuận thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh
+#)#;S$7/8#%V&/.&F
#9$7/8#%E9$
P!WV
+N#;ScTh(_(#;<ca(P`i\c<`Pj<c`Pjk+`
PjP
1.1.2.2. Lợi nhuận thuần từ hoạt động bất thường
+#)S$C%V+7@.&F#)C%
E$C%V
P!WV
+#)C%_(#S$C%PE$C%
66
(#$C%V+F/#,!A
E'B!8/ ,$8# .0
PE$C%V+F/E$# .H
2#8/ C,/;,71
7d
1.1.3. Các chỉ tiêu phản ánh lợi nhuận doanh nghiệp
+#)8=.QC12#2#/
$#@59 H &,$-.#2#6
#2#/$90# .7Z"-.#
%&$7/8#%9D
K,$7@&V
lLợi nhuận&,$-.#1&2#/E#@5&#)
,W/=9/H@2#92#U7AC5
S&m#0PE7AC5S&m#FH@ U>&%2#/#@
5!/Q!% 7A$9S #@
&#)#9n7Ao&A92#9
0
lpL&%)e#>,77&#)# @9
'C/H!@#
#7/8#%#)# .#"!
@#/2# ,!7/8#%&mD6CJ#)97/8#%
d
\DF&3.#.E82#/9
n8>,8Y,$#2#/$9
SF$#9;#@B
&A6A;##2#/62#H,'q7#%&#)
K6&&FC$92#D9
0
Tỷ suất lợi nhuận&,$-.#?@/,@2#77F
&#)#^' #@&.2#&#)0
77
P#8q7#%&#)7Q##,"E&
F#7/8#%!@#5,$,B
CR770<.-.#q7#%&#)KY77#
2#/$7/8#%F^#5,$
0('H &,$7@-.#&7Z"V
1.2.3.1. Tỷ suất lợi nhuận doanh thu
P-.# Crss##^DC.#
&#)V
P!WVtup_Mv(lrss
V
tupVq7#%&#)#
MV&+N$+NScT.#"+N#;ScTh(+N'# +N
7##
(V&(<c(cTh( 1(#)
1.1.3.2. Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản
P-.# CWCD2#Hrss@;#7/^D
C.#&#)
P!WVtuw_Mv
<k
lrss
V
tuwVq7#%&#)17/0
MV+N'# 7##
<k
V17/CD2#H^
1.2.3.4. Tỷ suất lợi nhuận VCSH
P!WVtux_M
p
vP
<k
V
tuxVq7#%&#)\Ppc
M
p
V&#)7##
P
<k
V\PpcCD2#H
2. PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN DOANH NGHIỆP ( DN )
PE7H@&#)34%&'@'(N0Xo(N
88
FE7.R,/,C/7A9,D0pA
1E7H@&#)7L/=7AC$/
91#.W/=#)91!0
Quyết định phân phối lợi nhuận hay còn gọi là chính sách cổ tức của công ty cổ
phần là sự lựa chọn giữa việc sử dụng lợi nhuận sau thuế để phân chia cổ tức
hay giữ lại để tái đầu tư.
k# //,C/q&/1W&#)&
$@1#9.0
Trong đó, chúng ta có thể hiểu:
Cổ tức ( Dividend)
P1W&;&#) 7# #9! 5/1!
9! nE&97=F#9! 0P! =H
&! 1;0P1W,1W1;#U1W
1;0P1W/1;#U&,$,W ,$q&@
>#".,o&1;#U0P1W/
1;8IW7@&#)KK&7#UE
&#)F&;#!0
Chính sách cổ tức (Dividend policy)
PE71W&,$CE7E2#69! 0h
/2# ;#E&2# E7/1
W0
PE71W&E7%H@F&#)F&;#
/1W1!0+#)F&7L;##%
;#,$#I=&#),I?&K
1W#%6,$#)0N%,W&#)7##
9! 7L>,H@C.#;I,F
&;#C.#5/1W1!0\DE
71W7L/=7@&@1;%#Q@9
y!2#&#)F&zE7Z"@9
0
2.1. Nội dung:
99
MH@&#)!/&H7@&I,$?
#;&/2# 1,@2#e@'
0
>$E!&#)9H@
7Z"7#V
<5G/&oSI,'>2# 9&#)#N(N0
N$##)N'0
<5G/&oSI,'IC5&o>2# 9&#)#
N(N0
E&)2#J9>2# 0
P1W&I;#@d
2.2. Nguyên tắc phân phối lợi nhuận:
(NH@&#)>{C'V
<'r0,H@V^,H@>
2Q ,H@&#)>2# 7#V
N$9#N(NH7'IW2#/$
8.C2#/9^0
M;&#)
|
K&,H@&4A>WA#
.!2#}s~1&#)7##S^0
<'{0MH@EWVC2# I,8.
# EW1#-7@H@^
#;H@.,DH@.,#H@SD/#-
/,>7@AH@0
2.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách phân phối lợi nhuận :
P2# ,B&39'0
h/I H@'/A;#/&
#)1!0
PAEI=@7/9(N0
N#;#//9(N0
g>,8Y/IH,)@0
hH@//,C/2# ,79!
1010
g>,8Y##)91!'##)H0
2.4. Các hình thức phân phối lợi nhuận
5 >#7L2# H@&#)
#SmDWH@&#)#0ND
#CDWH@&#)9 #0T&V
aMH@CR
aMH@CR1#
aMH@CR,#&1W
>N7@{}vr••€PM!'m7@€•r•••<P s}v€
vr•••
9<$PE:'m$H@&#)7##2#/&32#
J'>&#)]D2#/9
=
#@^-H@EWC2# E
H@>DA7#V
N$'!2###)
<5&oI,'!S&#)'#0
N$#7Z"@H7'>2# 0
/,&#)'V,+#)#+#)
!+#),!+#)?,2# Ed7#US
CK)BHH y#z0
S/EAU!E E &3
8#‚##0
P&UC.@y#z0
M;&#)K&7#S/.5E&)
2#J7#V
aE%ƒs~2#J;#0
aE2#JAKErs~7@2#J {ƒ~@
#&0
aEƒ~2#JAK%,%&,7@2#J €
&?A9!EF0
1111
aP&U1;1#0
aE2#J>=Q&
l E@O&?A#-7#%&#).@I, CR
B?7'I,'0
lE@{&?A#-7#%&#).@I,
%?I,'0
N# 2#J9 ,W@@ , &
#)H@D#)K&E2#J
;#0
h2#/9H@>?WB
2#3,H0P#@I,C2# E# E7@
H@EW77'7@UEUI,0N#.
&DA
EC17#B&y7@,H@^!2#}s
~17@&#)Az0
2.4.1. Phân phối bằng tiền mặt.
MH@&#)CR,B&DWH&#)9 #
90P2# D7L/1
!C.#;I,&#).1#)7##90
P! /1WCRDW/,B(cash dividend)
&/,oI,,$&;n/#&;,$I,0h
/1W.C/H@/,",B&#)F&9
! /,0
„\N,/1WCR,BE>q&/0\-&/
E>,91#0„\N,,91#&rs0sss
0
N#q&/&OV}4&;#G,F,$1#7L
/Osss
K}sss
&&#)F&9! 0
Ưu điểm:
aTWH,&E;#0\G,F,B1Wm&?
E91!6GG&#);#! 0
aP! W,,D,$EF,Kf0
1212
N;#8>,8YE7/1W,B9! >
1W1I=2#I, !$
%m91#;#0
Nhược điểm:
aN;###{&;0+;Wr&! &#)7##y#
7#%##)=\N, &{ƒ~z#7#%
1W#)H;#yƒ~\N,z0
aP! U=I=1%2#^;#
I=:]=$H,&3;##E71W1
! !;#.,#, ,C2#I,0
a<%&! ,$7@ D/1W,B#
$# D@&#$BAK/;#7/
?&0
2.4.2. Phân phối lợi nhuận bằng cổ phiếu
+! D/1W,BD7L.,1#
1!0
P! /1WCR1#(stock dividend).A/1W
CR1#!/&/1W>Q4D!&,
/,B9! /,0P/1WCR1#&,I7@1
;&#>&,/,9,o1;0T# n
?A1#(stock split)0h! 1
#7L&,I7@1;&#,o1;CH ,
,$;H	! .1#7L/,0
N#V;&#)7##H@B2#JAK
0\1WCR1#!&, 1@97=
F#q&G,F9,o1!! !1y5),$
q&?W;I.,z0
\E"Vh! /1WCR1#>q&ƒVr4Wƒ1#
G,FD1!.,r1#0
Ưu điểm:
aN;##;#@y&z).,1W-
1313
## # 7@1#)., 0N=$
! ! /1WCR,B;57@
;#@&#$B7/1yN, C0dz
Nhược điểm:
a(7@1#&#I&.@!1.,$1#7#
/1WCR1#7L/,0
2.4.3. Phân phối lợi nhuận bằng cách mua lại cổ tức
+DW! D/1W,BD7L/1W;#CR
,#&1#.0P1#,#&6&1#2#J0
\,#& ACR#V
• P,#'@y K6&,&,$,W?
z
• X#&1;=A
• X#&1#>DW%#
• X#&1#,".# ?&.'FG,F&
&'1;
P1W,B7A,"/ ?&9!
,#&1;8>,&/,$&;0P! ,#&1
;# .H7#V
N2#/8>,8Y/=9#D,W#.&U@%?1
WDU#@'&U@,#&1;
'1W,B0
PE9K0NF! &,BS
!GG/I"KB ?&
7L6,#&1; D1,B0
cB&),$,W1W%9# DF&Q$
I7Z",#&1;H@&B0
pZ",$CE#EA7/91!R
2#/A! &#)K??&0
X#&1;nF#E! ,#@ 1&'%#Q@,#@
H@,BS7Ae,$&;@C,$C$)9
! 0
NR,W$7),#&! #/#
1414
191;#UQI/Q0
A?D1#H.0TW'$1
!! ,#&1;7L&,I,W&#),o1;7@
1;K&&,I1;0
Ưu điểm:
acDW,#&1#e&Q%##7# #
1#"/,0\,#&1#! ?
Q;#&C&1#):1W]S! 0
TH n&oI1#! G0\,#&1
#=?,$E#S! ,#@,-
&1#C%?A,! ,0
p@&1#,#&&,/,7@1#&#.
Nhược điểm:
aN,;#.&;###;#@C&1
#0#7#%/&#).&;#
@ =\N,&{s~0
aN,W{V1#-IG0N#! !
W,I&AEFK!"7
D7L$ &)W/Q1#
0N,$%&1!CC&U
#9! :2#,G]#!C@!,#&1#
"","E"&6yE"V!C@,#7#C1#
,D7=F#&# .C@S,z0
Ngoài raKH@&#)1!CR
7/9[,
3. LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN ( LÝ
1515
THUYẾT CHÍNH SÁCH CỔ TỨC )
FI,;H E71Wn8>,&,$
F2# 9 #9! 0# .n,$7@3R
E71W…34D0\) 7Q/.W#E
71W*
\,B&3# '/&,$/DH#/&&E
71W…$D&.9! /&)&#)
&2#/.W#9!X&X&&>!C@&;;#
I,r•€r0
NA!/&3# U/D
E#!.&d.H#/&7L&VA
E71W$!b9! D) 7L
F$!@D8%#&.&E91!0(;)
62# &.2#E71W0
>&3# /NFZ,C;#&3#
E71WH>AC$9/1W1
#0p#@qS2#O=U8#%VTrường phái hữu
khuynh bảo thủR,$Iq&/1W7L&,I
†Trường phái tả khuynh cấp tiếnR,$Iq&
/1W7L&,/,†Trường phái trung dung&R
E71W!$D0Xo&#)9
#F6H60N8Y5
&)&#)9X&&>X&&H9##7L7W
# "?0p#H 5#8>,8Y.W#9{‡0
3.1. Các giả định của lý thuyết MM:
Chính sách cổ tức không tác động đến giá trị doanh nghiệp ( trường phái 3 )
X>X&&>jX&yr•€rz% F/,
E71W!/=,
&5 #$2# ;#0N&#) 9XX
G'/ 9,$@#2#//V
c!CG;#CRO/V
1616
+ Giả định 1V@&/!,$,
$/!2#0%/,#C2#
),eECD…@'!$1#0
h!F7ACyˆzE,!'##
E# B7AC#@'K
#y&U@ .&z0
+ Giả định 2V%/;#&3y&C>#z6
E#9/E@7/9,D!HC
9/SV.&y1Wz &U@0
aGiả định 3 (Perfect certainty):N;#7AGG/;#
?&KC=;#0i/ 7A;
9,$&7/E# %&:1#]0
WQ#V
T&V
Không có thuế: >/ ;#!C)H,6
7L)#)1W #)&U@0
Không có chi phí giao dịch: i/ "3R;#
W9/EB!/1WC&
y!E1zC%W7@1;,6,#@C# 1&U@
#)8# .0
Không có chi phí phát hành: N#!//
EW,'6)@1
;;5'E!6F&&#) /1W0
T!/1W#;#C1;,'>^0
Chính sách đầu tư và tài trợ cố định: N4&5
Dn!>,7@;#.,,-,#&1;
B1W,!0cB#Dn
! .,,-.,1;A
,'9,D0
SC/.X&&>X&Q!WV
1717
\s_
V
\s&;#^
\r&#@^
s&q7#%@1#
gs&#)^
‰s&;#^0
P!W% !"#$E71W
XX…R 12#7&
2#/92# 1W)&nội dung hàm chứa thông tin các
tácđộng phát tín hiệu 9E71W0P4& 1/
1W.#C#,$E#;#9C#
&#)K?&90
\E",$G/,1W8>,# !C%&
6&#)90XXnKA&)&#)hiệu ứng khách
hàng C/&#)9,D0> 1E7
1W,%,$7@1!2#1W%m?0
(1;7"/,,0N;#EE7
1W,'7LR1;9CC'7L,#.,
1;0'XX eWG!1
E2#/&1;F# .!10
Làm rõ hơn lập luận của MM
D#@/V
hCE71W.W#&#!&#)'#
2#,V
PE71W/=!
PE71W…/=D/0
P"&3# 7L% {#V
Một là,N#!#C.W! !# $
@CR I@97=F#y,$#%!&3!
Az`DE71W7L# "&,I9
1818
! ,$! ?$;#,'7#%7&.@;#ytu‰z
&'?7#%7&,1!Kb0NE2#
;#W!/E71W$9@97=
F#0
Hai là ,N##C.yW'D#@rzDE
71W7L…$D9! 0NE
71W7L…34D/
PQ8Y>SE"V
Thứ nhất: Khía cạnh mang tính chiến lược
i/"R ! 9C,$?$;#@%R,
=o.A CR#@H *i/7ZR&@;
A 2#/I 9! C#$
! 9C/# $#@97=F##!,#@Cb2#
?$;#; 6 0\%&.6&A#@97=F#
V&#)F&'/1W "/1W=,W
1#,'0
N#7Z"&#)F&/1WE7 7L&,
/&KF;#,,@2#H,;#96&#)S1W
W!/S&@I1#?&0NF;#
y&E2#J#Co2#J;#! C/
,z7LC1#9! ,6G,F0S&,/,
91## ,H##[',".#@)#,! >#1
&@7A#1!0N1#! /,
;#C1#,6G,F7LB! '# ?
CQ,#y>>z0
PK#"# D/1W=,W1#,'
# $@AD! 7L/@'%7#V@
Y,7E1#,'y#CDCRrƒ~1
z2# ,791!C>60N)
! .6?*k#/)# !?/0M?
n9%&5 S",6?
1919
,&&E%0
Thứ hai: Khía cạnh mang tính pháp lý
P/2#/2# A2# &.
2#E71W!*PH#/&&!D@&3
2# 92#/0XB51!&F#9
%F@9&$n/#
9y,B5%?1!z0N2# 96'7/9
! #.?2# 1!0T/,C/2# &
9@ @&3! /1W2#&
#)E&n 0NF#/BC=9n
;2# 2# 9C2#/'E71W9!
0P…' 9 .#;#! !/1W
,$%R,C2#/&397
90
3.2. Những phản biện đối với lý thuyết về chính sách cổ tức
<H Q7L/72#F&)&#)!'&#)
S&3# E71WRE71W!
$D9! 9@97=F#0T#
fQ7L5#,FH@2#6,.A
F2#/E;HGJ&Š'2#
&.2#E71W0NFH@ C,V
‹XW$2#H,,1!#)S1W*
‹+##)S1W?&9?#)S1W9
!, !*
‹X$!//&H@2#6!
&A6E71WR,b,U,@2#H,9,$,
".C!*
‹PE7#/='E71W7*
‹+#;#7# eE71W9! &,$!
7A9! ?&!*
p#H Q7L&;&8>,8Y?F%S.#.0
2020
3.2.1. Mức độ quan tâm của các cổ đông đối với thu nhập từ cổ tức ra sao?
NF1!2#J#C1! C/,d
^6K#)?&1) S1
W0c6&F1!%2#H,7A 1E71W$$
9,$! BC&1WCG/,'&3&5&#)F
&;#,$A,'I! ?&0
+3# R,$/DG/,1W
7L!&,D2# &9!56#$,
FC=D2# &967LC57AI
91#,6G,F'!A;#,'0
NA!?/0
Thứ nhất',$7A7"/,$$#)S1WF
1!2#H,#)@GG7L)R,!WH
&#,".#y>ˆ7ˆ&Œz,6U&.UCC,Y!
,0T&)&,!W 6/ 1&,";#96
7L%@Y,0+#7AI1#9C5G
1H S7A7"/,#)1W7A@
Y, 1,";#96 !*
Thứ hai#7A9#&@y8&7z,A&
D5,$!8/ D6m/#,$/#&
@SC1#G,F0+E,&S7AI
1#!9A;#,'D7L/,%&;
&EK&	C5F,1!#S7A
1$$E71W !0
N) '&3# R2# &91!!C/
=C=7A 1E71WA% 2# &96
C/=# U8/ 0
3.2.2. Cổ tức trong tương lai có rủi ro hơn cổ tức của ngày hôm nay không?
X i,$.W#9,DU,$&)&#)
W'F&)&#)9&3# X•X&rŽ#)1W!, D&'
?rŽ&#)F& !, ;#A,'D7A
2121
C9A,'?&mK&,$H#b,=1W
?&5&'?9?yDE!GGz
7L%#=,$7#%%#?{
h&#) &.#D*N&.R;#E)1W
CH ?&# ?&0\D) ,$E7F&
&#)?4'-&/1W%?,B5!
&,I9;#D!467Le/
# &,$E#!#)&1#9! 7L
/,W!I&)&#)&3# 0N) )W9;#
9@',/1WU&,&#)S
.W#&3# C7/0
3.2.3. Thị trường không hoàn hảo và hiệu ứng nhóm khách hàng (clientele
effects)
i@&)&#);..,E",;#
/#FE E&2#/% #9,$
!/y&)&#)&3# DA./,$
/z0P";#/#FE7#V
‹ME,!';#/#C1#,6G,F
‹MEE"ED,,,$,!'&% %
‹X%&U2#DC1#
‹PE7 1,";#
‹#&@d
N#;#G,F1#9,$! b&.7D
ES&7LK?0AF,1!E"
! C/,2#J#C1dEF! E71W
5',!WH&#.,".#96),E6
7•7/?G,F1#9! 0p=46&,)
&D6,#@7A/,C/,$KH&#@1
) 0X$F7A&A6&H&#@1
) E&1WSG,F1#9!
E71W1E 10c## ! n@
2222
G>#1E71W1) R,# $@S
1! 7AI=9! 0
c 6&#W,(Clientele effects).
#W '2#/9&,$E71W1%
2#$9! !*PH#/&&D>
#1E71W1%2#7L! /#
EVyrz! 7L/Cb2#?$;#@&,I
9! ?&D>#1E71W y{z#!
,#@Cb2#?$;#@ ! B&/ B&/
.,1#,'0PE9 &&U7#% 7AI9
E,! /#KE91#,'
E&E# ?,%2# ,70
3.2.4. Chính sách thuế ảnh hưởng tới chính sách cổ tức ra sao?
N##&@?##).1WD1!7LE
E71W?&E71W%&0hE
71W,! >#17L/=%&'2# 9
;#&&#.G,F1#9! !0\2#
.G,F1# !;#/WCRFBC
1#S$1#9! 0
3.2.5. Liệu các nhà đầu tư có suy diễn chính sách cổ tức của công ty như là một
thông điệp về sự phồn vinh của công ty trong tương lai không?
pA 1E71W9! ;#7# e
&,$!,C2#/,#@=;#7A
9! ?&0\E"#CH ! # .C@7LI-&
/1W 1#=yp7>7z;#7L8>,H
&,$!&C2#/! A&$9
! ?&7L9/I,B! "# D
/1W=,WS,'CC@0?&;n8!
7L&! 7L?&'7# e
1#9! 7LI0
„F'W,'\N,!
2323
C%H8W.;#A,W/1W&:E#]
% 69! ?&0P! /1W
;#7# e4'6@&0() =F
' E71W$1#0
Các lý thuyết cho rằng Chính sách cổ tức tác động tới giá trị doanh nghiệp:
yP,!D1Wz
>i>>X0jˆ#><Ci0•‘0y{ss{z,!D,'%
$9E71W1#H,!
D'!; 9,!D'!C%H8W,!D7Z"
# .G0
Các mô hình với thông tin đầy đủ - nhân tố thuế
X!D#->#bR;# .#;#C/
C=#)^6?@'1;/1W0\#@
'1W&,1W//I&,I&.#)7##9
1!0X!DC=jp>&Œ yr•€}zR;#
D,@#)7##0#!1HCR.;
;#{&A60N;#H7L&A6q&KC[ HB
! n)H@S! B&1WB&.&
0X!D R!;/1W /F&&
#)0
Mô hình thông tin bất cân xứng
!/D!C%H8W&?7=/EE
71W0\8#C%H8W!F2#/&39
!2# 1!AE'9E71W&K/
,!D 0
><>c#>p>C>yr•’rz%8#%S!C%H
8WH /I# 7/S9797=F#!2#
2#/&3%)A9#)%C
%#)ANM\?.#5B2# 9
2#/&30
j,‘>7>yr•’OzRF,H##m,IF91
2424
!/,“!2#/#)2# #.0/#)
/1W&'0
Các mô hình hành vi
l+>yr•ƒ€z/7Pxu7Pju7D,% E71W&,$
C2# EAD2#/&3=R1W17L&,/,
“/W.#A91!0
lc7•&7yr•}rz% ,,#@1W91!#
;#&#)F&92#/&3;#&,H##m'#0X$
E7/C.&A60N2#/&32#H,#)
,&7Z/1W,W191WK?
$;#†K,'91!&q&/0
lp>ˆp,yr•’•z/E#$1WCR&3# A,
7y> ˆ7>&ˆ&`&>•p>ˆr•’rz&3# ,.#/7A&A
6C@/!GGyh>,•>7 r•’{z0
l X7 X> yr•’€z ,$ ,! D^ 6 &3y&
>8>7zE71W&7A&92#/&3@'#
)8# .0
HCR,W1Wy(vxMpz8CR^6#)
?&W1W!/&E#,!D 0
,&,2#.W#E71Wp&&>yr•’€zU)
V,$,!DEC=&3# E
$H,&3/E@%E71W0P,!
D) ,&3# E71Wm
S!&#)S!GG0z
4. MỐI QUAN HỆ GIỮA PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN (CHÍNH SÁCH CỔ
TỨC) VÀ GIÁ TRỊ CỦA DOANH NGHIỆP:
N#C&2# /1WH@&#)D%
C2#H,%&D*PE71W,C,C7G2# /
=':i9(] !*N&,/,
:i9]!&,1!C
!*
2525
