PHNG PHÁP GII BÀI TP
QUN TR TÀI CHÍNH
DNG 1: QUYT NH U T DÀI HN CA DOANH NGHIP
u t ca doanh nghip là: vic chi mt khon tin nhm đem li li ích trong tng lai.
u t cho máy móc, thit b, nhà xng, sn phm, h thng, chng trình.
ắNghiên cu v lp d án đu t vi gi thit ri ro là không đi”
1. D TÍNH LUNG TIN HOT NG TNG THÊM SAU THU CA D ÁN
NGUYÊN TC XÁC NH LUNG TIN
Tin luôn đc xác đnh sau thu;
Phân tích tình hung khi có và không có d án đu t và tt c các chi phí và li ích có liên quan đn
phi đc tính ti (k c chi phí c hi);
Chú ý có 2 nhân t tác đng:
Phng pháp khu hao (chi phí khu hao càng ln thì càng làm gim s thu công ty phi np);
Giá bán (hay còn gi là giá tr thu hi ca tài sn khu hao);
Giá bán > giá tr còn li
DN phi np thu;
Giá bán > c s khu hao
DN b đánh thu theo mc lãi trên vn;
Giá bán < giá tr còn li
l, DN đc khu tr thu.
2. XÁC NH LUNG TIN TNG THÊM
Lung tin đc chia thành 3 nhóm:
- Nhóm 1: Lung tin ra ban đu (tin đu t ban đu)
Lung tin ra ban đu bao gm:
Giá tr ca các tài sn mi (Giá mua) (1)
Chi phí lp đt, vn chuyn… (2)
Mc tng (gim) ca vn lu đng thun (3)
Tin thun thu đc t bán tài sn c nu là dng đu t thay th (4)
Thu (tit kim thu) t vic bán tài sn c nu là dng đu t thay th (5)
CỌNG THC: T
ra ban đu
54321
- Nhóm 2: Lung tin thun tng thêm trong k
Lung tin này bao gm:
Doanh thu hot đng thun tng lên (gim đi) tr (cng) bt k khon chi phí hot đng thun nào
tng lên (gim đi), không k khu hao (1)
Khon tng lên (gim đi) thun ca khu hao (2)
= Thay đi thun ca thu nhp trc thu (3)
Tng (gim) thun v thu (4)
= Thay đi thun ca thu nhp sau thu (5)
Tng (gim) thun ca khu hao (6)
Tng (gim) thun v vn lu đng (nu có) (7)
= Lung tin thun tng thêm trong k
- Nhóm 3: Lung tin thun tng lên cui k
Lung tin thun tng lên cui k = lung tin tng lên trong k nm cui ca tài sn mi +/- Giá
tr thu hi cui cùng ca các tài sn mi +/- Thu (tit kim thu) do bán tài sn hoc thanh lý tài
sn mi +/- Tng (gim) ca vn lu đng thun
3. Phng pháp đánh giá vƠ la chn d án đu t
Có 4 phng pháp dng đ đánh giá và la chn các d án đu t
Chúng ta s s dng mt ví d minh ha nh sau:
Phng pháp k thu hi vn (PBP)
Ý ngha:
Phng pháp này cho chúng ta bit thi gian (s nm) cn thit đ thu hi đc s vn đu t ban đu
trên c s lung tin d tính ca d án.
Cách tính:
Ta lp bng thi gian thu hi vn (đn v 1.000 đng)
S tin đu t ban đu là 100.000
Nm
Lung tin thun thu đc
Lung tin tích ly
1
35.000
35.000
2
37.000
72.000
3
40.000
112.000
Ta thy nm th 3, s tin tích ly đc là 112.000 đã vt quá s tin đu t ban đu là 100.000. Nh
vy, thi gian thu hi ht vn đu t ban đu phi nh hn 3 nm. Vy thi gian thu hi vn là:
T = 3 - (112.000 ậ 100.000)/40.000 hoc T = 2 + (100.000 ậ 72.000)/ 40.000
Tiêu chun áp dng:
Thi gian thu hi ht vn đu t < thi gian đòi hi: d án đc chp nhn
Thi gian thu hi ht vn đu t > thi gian đòi hi: d án không đc chp nhn.
Hn ch:
- Không chú ý ti lung tin ny sinh khi ht hn ca k thu tin
không đc coi đc coi là
thc đo kh nng sinh li.
- B qua khái nim ca tin theo thi gian ( không quan tâm đn thi đim phát sinh ca lung tin)
- K thu hi vn là mt la chn mang tính ch quan.
Phng pháp t l thu hi ni b (IRR)
Khái nim:
IRR là t l chit khu làm cân bng giá tr hin ti ca lung tin thun k vng trong tng lai (CF) vi
lung tin ra ban đu (ICO).
Công thc:
ICO = CF
1
/ (1+IRR)
1
+ CF
2
/ (1+IRR)
2
+ … + CF
n
/ (1+IRR)
n
Cách tính:
Vi lung tin thun đã xác đnh đc qua các nm ta c lng mt t l chit khu phù hp là i
1
và i
2
.
Khi đó ta có bng tính sau:
Bng 1:
Nm
Lung tin thun
PVIF ti mc i
1
Giá tr hin ti (P
1
)
1
2
I
1
tha mãn: Tng giá tr hin ti ti mc i
1
> Lung tin ra ban đu (vn đu t)
Bng 2:
Nm
Lung tin thun
PVIF ti mc i
2
Giá tr hin ti (P
2
)
1
2
I
2
tha mãn: Tng giá tr hin ti ti mc i
2
< Lung tin ra ban đu (vn đu t)
T vic xác đnh i
1
và i
2
nh trên, ta nhn thy t l chit khu phi nm trong khong (i
1
, i
2
)
Ta dng công thc đ xác đnh t l chit khu chính xác:
X/ i
2
- i
1
= P
1
ậ P
0
/ P
1
ậ P
2
Sau khi tính đc X thì t l thu hi ni b IRR là:
IRR = i
1
+ X
Chú ý:
Khi lung tin thun là mt dãy đng nht (Lung tin thu đc mi nm là nh nhau) thì tính IRR nh
sau:
- Ly ICO / CF = a
- Sau đó tra bng đ xác đnh tha s chit khu gn nht vi kt qu thu đc cho k n (nm) là b
t l chit khu tng ng là i
1
- So sánh a và b
Nu a > b thì t l chit khu thc t s thuc khong (i
1
-1, i
1
)
Nu a < b thì t l chit khu thc t s thuc khong (i
1
, i
1
+1)
Tiêu chun áp dng:
IRR tính đc > IRR đc đòi hi: d án đc chp nhn (làm tng giá tr th trng ca c phiu)
IRR tính đc < IRR đc đòi hi: d án không đc chp nhn.
Phng pháp giá tr hin ti thun (NPV)
Khái nim:
Giá tr hin ti thun (NPV) ca mt d án là giá tr hin ti ca lung tin thun tr đi lung tin ra ban
đu (ICO) ca d án.
Công thc:
NPV = CF
1
/ (1+k)
1
+ CF
2
/ (1+k)
2
+ … + CF
n
/ (1+k)
n
- ICO
Trong đó: k là t l li tc đòi hi (chi phí s dng vn bình quân)
Tiêu chun áp dng:
NPV tính đc ≥ 0 : d án đc chp nhn
NPV tính đc 0: d án không đc chp nhn
Nhn xét:
Hai phng pháp IRR và NPV đu cho mt kt qu ging nhau v vic chp nhn hay t chi d án.
Phng pháp ch s sinh li (PI)
Khái nim:
Ch s sinh li (t s chi phí ậ thu nhp) ca mt d án là t s gia giá tr hin ti ca lung tin thun
trong tng lai vi lung tin ban đu.
Công thc:
PI = [CF
1
/ (1+k)
1
+ CF
2
/ (1+k)
2
+ … + CF
n
/ (1+k)
n
] / ICO
Tiêu chun áp dng:
PI tính đc ≥ 1: d án đc chp nhn
PI tính đc 1: d án không đc chp nhn
Nhn xét:
Phng pháp NPV và PI đu cho mt kt qu ging nhau v vic chp nhn hay t chi d án. Tuy nhiên,
phng pháp NPV thng đc dng hn bi nó th hin c mc đóng góp kinh t bng s ca d án
trong khi phng pháp PI ch cho bit kh nng sinh li tng đi ca d án.
DNG 2: QUYT NH U T D ÁN HAY KHỌNG?
Doanh nghip có d tính đu t vào mt d án: mua máy mi, mua mt dây chuyn công ngh…
Chúng ta s s dng các phng pháp trên đ đa ra quyt đnh đu t. đây, phng pháp đc s
dng ch yu là phng pháp NPV (đn gin và chính xác).
Chúng ta da vào các tiêu chun áp dng đã trình bày trên đ đa ra quyt đnh là chp nhn hay t
chi d án.
Chúng ta s trình bày theo các bc làm dng 3.
bc 3, chúng ta cn chú ý k ti các ch tiêu có th có trong bng xác đnh dòng tin thun và cn tính
toán chính xác.
DNG 3: QUYT NH CÓ NÊN U T THAY TH TÀI SN C BNG TÀI SN
MI HAY KHỌNG?
Doanh nghip có d tính đu t vào mt d án: Mua mt tài sn mi thay cho tài sn c.
Chúng ta s s dng các phng pháp trên đ đa ra quyt đnh đu t. Tùy vào vic s dng phng
pháp nào đ tính mà cú quyt đnh là chp nhn hay t chi d án. đây, phng pháp đc s dng ch
yu là phng pháp NPV (đn gin và chính xác).
Gi s cui cùng ta tính đc :
Giá tr hin ti thun ca d án 1 (máy c) là: NPV
1
Giá tr hin ti thun ca d án 2 (máy mi) là: NPV
2
Nu NPV
1
> NPV
2
: chp nhn d án 1 (tip tc s dng máy c)
Nu NPV
1
< NPV
2
: chp nhn d án 2 ( mua máy mi, bán máy c)
Các bc tin hành khi gii bài tp dng này:
Bc 1: Tính khu hao TSC (nu cha tính khu hao trc đó)
Tùy theo đ bài yêu cu tính khu hao theo phng pháp nào mà có cách làm phù hp.
Phng pháp đng thng
Mc khu hao hàng nm là:
M
(i)
= NG / N = NG x T ( T là t l khu hao hàng nm T = 1/N )
Phng pháp s d gim dn có điu chnh
Mc khu hao hàng nm là:
M
(i)
= G
(i)
x T
đc
vi T
đc
= T x H (H = 1.5 nu N≤ 4 ; H = 2.0 nu 4 < N ≤ 6 ; H = 2.5 nu N> 6)
Chú ý: Khu hao theo phng pháp này trong nhng nm đu, 2 nm cui khu hao theo phng pháp
đng thng.
Ta nên lp bng sau (minh ha)
Nm
Giá tr còn li (G
i
)
T
đc
M
i
1
100.000
0.4
40.000
2
60.000
0.4
24.000
3
36.000
0.4
14.400
4
11.600
0.5
5.800
5
5.800
1
5.800
Phng pháp t l gim dn
Mc khu hao hàng nm là:
M
(i)
= T
(i)
x NG
T
(i)
= (S nm s dng còn li / Tng s nm s dng )
= {[(N ậ i + 1) x 2]} / {[N x (N+1)]}
Ta nên lp bng nh sau:
Nm
T
(i)
NG
M
(i)
1
5/15
120.000
40.000
2
4/15
120.000
32.000
3
3/15
120.000
24.000
4
2/15
120.000
16.000
5
1/15
120.000
8.000
Bc 2: Lp bng lch trình thanh toán n (nu DN vay mt khon tin nào đó đ đu t và phi tr
khon n này theo thi hn)
Ta có bng lch trình thanh toán n nh sau:
Nm
N gc đu k
S tin tr n mi k
Tr lãi
Tr gc
N gc cui k
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
1
2
3
4
CHÚ Ý:
- Nu doanh nghip tr c gc + lãi các nm là nh nhau thì phi dng công thc tính giá tr ca chui
tin đu bng nhau đ tính đc s tin tr n mi k (3)
- Nu doanh nghip tr gc các nm là nh nhau thì ta tính đc s tin tr gc (5)
Bc 3: Lp bng xác đinh dòng tin thun thu đc trong các nm s dng tài sn c và tài sn mi
bc này cn chú ý k ti các ch tiêu xut hin trong bng đ tính dòng tin thun
Các ch tiêu thng xut hin trong bng:
1. Giá mua
2. Chi phí lp đt, vn chuyn
3. Vn vay
4. Chi phí tit kim (li nhun trc thu tng thêm có th gm chi phí khu hao hoc cha)
5. Thu nhp trc lãi vay
6. Chi phí khu hao
7. Li nhun trc thu
8. Li nhun sau thu
9. Giá tr khu hao
10. Chi phí sa cha, nâng cp
11. Tr gc
…
Tùy vào mi bài toán cho d liu nào mà xác đnh ch tiêu hp lý.
BÀI TP MINH HA
BÀI 1
Công ty ABC d tính mua mt máy ca mi đ thay th máy ca c.
Giá mua máy mi: 100.000;
Thi gian s dng: 5 nm;
Li nhun trc thu ca 5 nm d tính là: 30.000; 26.000; 22.000; 20.000; 20.000;
Nm th 3, phi duy tu sa cha vi chi phí d tính là 10.000;
Khu hao theo phng pháp đng thng;
Thu sut thu thu nhp doanh nghip là: 28%.
Hi: Công ty có th thc hin d án đu t này không nu công ty ch đu t vào nhng d án có thi
gian thu hi vn không quá 3 nm? (đn v tính: 1.000 đ)
BÀI LÀM
Mc khu hao mi nm:
M
(i)
= 100.000/5 = 20.000
Bng xác đnh dòng tin thun
Nm
0
1
2
3
4
5
1. Giá mua
100.000
2. CPKH
20.000
20.000
20.000
20.000
20.000
3. LNTT
30.000
26.000
22.000
20.000
20.000
4. Thu DN
28%
28%
28%
28%
28%
5. LNST
21.600
18.720
15.840
14.400
14.440
6. CP sa cha
10.000
7. Dòng tin thun
41.600
38.720
35.840
34.400
34.400
Tng s tin đu t ban đu (lung tin ra ban đu) : 100.000 + 10.000 = 110.000
Bng thi gian thu hi vn
Nm
Lung tin thu đc
Lung tin tích ly
1
41.600
41.600
2
38.720
80.320
3
35.840
116.160
4
34.400
140.560
5
34.400
174.960
Thi gian hoàn vn là: 2 + (110.000 ậ 80.320) / 35.840 = 2.828 (nm) = 2 nm 10 tháng 3 ngày.
Vì thi gian hoàn vn nh hn 3 nm nên công ty có th thc hin d án này.
BÀI 2
Công ty X đnh thay th mt máy c.
Giá tr còn li ca máy c theo s k toán là: 960.000;
Khu hao máy c theo phng pháp đng thng, chi phí khu hao mi nm là: 192.000;
Giá th trng ca máy c là: 800.000 và đem li li nhun kinh doanh trc thu d kin mi nm là:
416.000 trong thi gian 5 nm.
Giá tr thanh lý ca máy c sau 5 nm d kin là: 200.000
Giá máy mi trên th trng là: 1.500.000 và d kin đem li li nhun kinh doanh trc thu là:
560.000 trong thi gian 7 nm.
Khu hao máy mi theo phng pháp s d gim dn có điu chnh.
Giá tr thanh lý ca máy mi sau 7 nm là: 500.000
Thu sut doanh nghip: 28%
Chi phí s dng vn bình quân: 15%
Hi: Công ty có nên thay th máy c bng máy mi không?
BÀI LÀM
Mc khu hao ca máy mi
M
(i)
= G
(i)
x T
đc
vi T
đc
= T x H = 1/7 x 2.5 = 0.35714 = 35.714%
Ta có bng giá tr khu hao nh sau:
Nm
Giá tr còn li (G
i
)
T
đc
M
i
1
1.500.000
35.714%
535.710
2
964.290
35.714%
344.386
3
619.904
35.714%
221.392
4
398.512
35.714%
142.324
5
256.188
35.714%
91.495
6
164.693
0.5
82.347
7
82.347
1
82.347
Bng xác đnh dòng tin thun ca máy c:
Nm
0
1
2
3
4
5
1. Giá tr
960000
2. CPKH
192000
192000
192000
192000
192000
3. LNTT
416000
416.000
416.000
416.000
416000
4. Thu DN
28%
28%
28%
28%
28%
5. LNST
299520
299520
299520
299520
299520
6. Thanh lý
200000
7. Dòng tin thun
491520
491520
491520
491520
691520
Giá tr hin ti ca dòng tin thun đi vi máy c:
NPV
c
= CF
1
/ (1+k)
1
+ CF
2
/ (1+k)
2
+ … + CF
n
/ (1+k)
5
- ICO
= 491520 / (1+15%)
1
+ 491520 / (1+15%)
2
+ 491520 / (1+15%)
3
+ 491520 / (1+15%)
4
+ 691520 /
(1+15%)
5
- 0
= 491520 x 3.3522 + 691520 x 0.4972 - 0
= 1991497,088
Bng xác đnh dòng tin thun ca máy mi:
Nm
0
1
2
3
4
5
6
7
1. Giá tr
1.500.000
2. CPKH
535.710
344.386
221.392
142.324
91.495
82.347
82.347
3. LNTT
560.000
560.000
560.000
560.000
560.000
560.000
560.000
4. Thu DN
28%
28%
28%
28%
28%
28%
28%
5. LNST
403.200
403.200
403.200
403.200
403.200
403.200
403.200
6. Thanh lý
500.000
7. Dòng tin thun
938.910
747.586
624.592
545.524
494.695
485.547
985.547
Nu công ty chp nhn đu t mua máy mi thì có ngha là công ty s bán máy c và thu đc li là
800000. Nh vy, lung tin ra (ICO) thc t ca d án mua máy mi là: 1500000 ậ 800000 = 700000
Giá tr hin ti ca dòng tin thun đi vi máy mi:
NPV
m
= CF
1
/ (1+k)
1
+ CF
2
/ (1+k)
2
+ … + CF
n
/ (1+k)
7
- ICO
= 938910 / (1+15%)
1
+ 747586 / (1+ 15%)
2
+ … + 985547 / (1+15%)
7
ậ 700000
= 938910 x 0.8696 + 747586 x 0.7561 +…+ 985547 x 4.1604 - 700000
= 816476 + 565249 + 410669 + 311930 + 245962 + 209902 + 370467 - 700000
= 2230646
Ta nhn thy: NPV
m
> NPV
c
, vì vy công ty nên thay th máy c bng máy mi.
BÀI 3
Công ty ABC xem xét mua mt dây chuyn công ngh.
Giá mua: 1280 triu đng.
Chi phí chuyên ch và lp đt: 320 triu đng.
Thi gian s dng: 5 nm.
Hot đng ca dây chuyn không làm tng doanh thu nhng có th tit kim chi phí sn xut ca công ty
mi nm là 480 triu đng.
Giá tr thanh lý ca dây chuyn công ngh sau 5 nm bng 0
Khu hao tài sn theo phng pháp s d gim dn có điu chnh
Thu sut DN: 28%
Chi phí s dng vn: 15%
Hi:
1. Xác đnh lung thu nhp và NPV ca d án
2. Nu tính khu hao theo phng pháp đng thng thì NPV thay đi nh th nào?
BÀI 4
Công ty Nht Long đang xem xét mt d án đu t mt dây chuyn công ngh.
Nguyên giá: 1000 trd
Thi gian hot đng d kin là 5 nm
Vn ch s hu là 200 và công ty phi vay ngân hàn 800 trd, thi hn 5 nm và lãi sut vay là 10% nm.
Vn tr đu trong 5 nm, mi nm 160 trd Thu nhp trc khu hao, lãi vay và thu do dây chuyn to
ra là mi nm d kin là 300 trd.
Thu sut DN: 28%
Công ty khu hao theo phng pháp đng thng, t l chit khu là 13% nm.
Hi:
Công ty có th đu t vào d án này không nu phng pháp s dng là NPV?
BÀI 5
Công ty A d đnh thay th mt thit b c.
Nguyên giá ca thit b c là 1280 triu đng.
Tng thi gian d kin là 5 nm và đã s dng đc 2 nm, có giá th trng thi đim hin ti là 480
trd và đem li li nhun kinh doanh trc thu mi nm là 190 trd trong thi gian 3 nm.
Giá thit b mi trên th trng hin nay là 1280 triu đng.
D kin li nhun kinh doanh trc thu là 336 trd trong thi gian 5 nm.
Giá tr thanh lý ca thit b mi sau 5 nm là 540 trd
Thu sut DN: 28%;
Chi phí s dng vn bình quân: 10%;
Khu hao tài sn theo phng pháp t l gim dn.
Hi:
Công ty có nên thay th thit b c bng thit b mi hay không?
HT