Tải bản đầy đủ (.pdf) (28 trang)

Bài tập Quản Trị Tài chính

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (234.67 KB, 28 trang )

Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
Trong tài liu này áp án tham kho là nhng phn ch s m, màu . (Ch  các bn tham
kho)

Công ty máy in PIONEER

Russ Wadleight, ch tch ca công ty máy in Pioneer ã tóm tt các s liu sau t h s ca ông
 i chiu kt qu hot ng ca công ty vi các giá tr trung bình ca ngành
Russ hi lo v kt qu hot ng ca công ty trong nm. K toán Walt Schoolcraft  ngh ông
tng giá sn phm 8% trong nm 19X2  bù p cho giá tng, nhng Lil, giám c bán hàng
cho rng khách hàng ch chp nhn tng giá 5%, và vi s tng giá này ch yu là ông cn tng
cng n lc bán hàng. Russ chp nhn chính sách ca giám c bán hàng và giá tng 5% bt
u t 19X2. Do tng n lc bán hàng, hu ht các khách hàng c công ty u gi  c và có
thêm mt vài khách hàng mi

Trung bình ngành Công ty Piooneer
Tng kt vàon cui nm (31/12)
19X2 19X1

Doanh thu
Giá vn hàng bán
Chi phí bán hàng
Chi phí chung
Lãi
Thu thu nhp

100%
55.5%
4.5%
20.5%


3%
8%


$700,000
400,000
75,000
125,000
20,000
40,000


$650,000
357,500
32,500
130,000
19,500
55,250

Công vic cn làm:
1. Chun b bng báo cáo kt qu hot ng sn xut kinh doanh (tính theo % doanh
thu) ca công ty Plooner Printer trong nm 19X2 và 19X1.
2. Góp ý cho quyt nh ca Russ, rút ra kt lun t các báo cáo tài chính ã chun b.
Ch ra nhng nguyên nhân có th có và nhng gì có th làm  ci thin tình hình

COCHITUATE COOLING PRODUCT, INC

!ây là mt công ty chuyên bán s h thng iu hoà nhit  và t lnh,  c thành lp vào nm
1960 b∀i 5 c ông sáng lp. Vi s giúp # ca bn bè, h∃ ã gom góp  c s vn cn thit 
hot ng . Nhng ngi bn này u t vào công ty bng cách mua nhng c phiu thng.

Hin nay, công ty có 155 c ông , không mt ai trong s nhng ngi này gi quá 5% c phn
ca công ty. Nhng c ông này quan tâm ch yu vào khong c t%c mà h∃  c chia u &n
t nm 1965.
Trong vài nm u hot ng, công ty ã phát trin mt cách nhanh chóng n m%c nm 1963 nó
tr∋ mt cách vng chc nh mt công ty có tính cnh tranh trong khu vc. Khi mt công ty ã
vng vàng, ban qun tr có khuynh hng bo th hn. Công ty mun xây dng mt nn tài
chính vng mnh  có th hoàn li tin u t cho c ông và m bo s tn ti ca công ty.
Do ó giai on 1964 n 19X1 có mt chút thay i trong hot ng ca công ty mà s thay i
này v(n phi duy trì nhng gii hn nghiêm ng&t i vi khi thnh v ng chung ca
Massachusetts.
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
Vào tháng 1, 19X2, ban qun tr quyt nh m∀ mt chi nhánh ∀ Concord, New Hampshire. H∃
phi ng u vi vn  là có nên mua c)a hàng , vn phòng và nhng tin nghi ni tht ho&c
thuê chúng.
Ban qun tr quyt nh mua ht nhng tài sn ó . !iu ó ngh∗a là u t 700.000USD vào tài
sn c nh (500.000 USD cho toà nhà, 80.000 USD cho trang thit b và 120.000 USD cho tin
nghi ni tht). Cochituate cng phi u t 200.000 USD cho hàng tn kho và dành s+n mt qu
hot ng 100.000 USD cho nhng khon chi tin m&t s, v t quá các khon thu trong nhng
tháng u hot ng . Vì vy vic m∀ chi nhánh cn phi u t 1.000.000 USD.
Ban qun tr Cochituate ã vch k hoch m∀ rng này trong nhiu nm và ã gom góp  c
250.000 USD hin ang u t vào trái phiu công ty vi lãi sut 6%. Tt c nhng trái phiu
này s,  c bán  tài tr cho k hoch m∀ rng. Ban qun tr cng phát hành thêm c phiu u
ãi, hy v∃ng bán  c 500.000 USD nhng thc t ch bán  c 150.000 USD. Do ó công ty
buc vay có th chp mt khon n 300.000 USD vi lãi sut hng nm là 8% và tài sn th chp
là c)a hàng và vn phòng ∀ Concord. Mt khon vay không có th chp 200.000 USD trong 5
nm cng ã  c ngân hàng a phng ng ý. !iu kin ca khon vay này là thanh toán m−i
6 tháng 27.000 USD, 10 ln thanh toán, lãi sut thc là 16,6% nm.
Vào nm 19X2, chi nhánh ã chim 25% hot ng ca công ty. Cu trúc ca chi phí và giá
thành ca chi nhánh tng t nh tr∋ s∀ chính ∀ Massachusettes.

Trong nm , mt s c ông yêu cu công ty mua li c phn ca h∃ và công ty ã mua. Công ty
phi tr cho h∃ 300.000USD nhng c phiu lúc u phát hành vi giá 200.000 USD. Các c
phiu này  c hy b và phn chênh lch v giá s,  c tr vào l i nhun gi li
Ban qun tr công ty nhn báo cáo tài chính t nhân viên k toán, các t s ca ngành cng  c
lit kê  chun b cho vic ánh giá. Ban qun tr rt quan tâm n tình hình tin m&t ca công
ty vì nó b sút gim giá tr rt nhiu



Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung

COCHITUATE COOLING PRODUCT ,INC
Bng cân i k toán
31/12,19X2 và 19X1

19X2 19X1
S lng % S lng %

Tài sn lu ng
Tin m&t $120 2 $390 7
!u t ngn hn 250 4
Các khon phi thu 2400 37 2000 33
Tn kho 1900 29 2100 35
Chi phí tr trc 60
1 65 1
4485 69 4800 82

Tài sn c nh 2015 31 1200 20
6500 100 6000 100


N ngn hn

Thanh toán n vay (n hn) 15 0.3
N ngân hàng 110 1.7 50 0.9
Các khon phi tr 2345 36 2230 37.1
N khác 130 2 120 2

N dài hn
Thanh toán n vay 270 4.2
Vay dài hn 146
2.2 100 1.7
3016 46.4 2500 41.7

Vn ch s hu

C phiu u ãi, 8% 150 2.3
C phiu thng 1800 27.7 2000 33.3
L i nhun gi li 1534
23.6 1500 25
6500 100 6000 100







Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung


COCHITUATE COOLING PRODUCT
Báo cáo kt qu hot ng sn xut kinh doanh

31/12/19X2 31/12/19X1
s lng % s lng %

Doanh thu 25000 100 20000 100
Giá vn hàng bán 20000 80 16000 80
Lãi gp 5000 20 4000 20
Chi phí hot ng 4025
16.1 3185 15.93
L i t%c t hot ng 975 3.9 815 4.07
Lãi 45 .2 15 .7
L i t%c trc thu 930 3.7 800 4
Thu l i t%c 205
.8 200 1
L i nhun thun 725 2.9 600 3


COCHITUATE COOLING PRODUCT
Báo cáo li nhun gi li
31/12,19X1


Bng quyt toán (1/1/1974) 1500
Cng: L i nhun thun 725

2225
Tr: C t%c u ãi 12

C t%c thng 579
Mua li c phiu thng 100 691
S d (31/12/1974) $1534

Yêu cu

1. Phân tích và ánh giá kh nng sinh l i ca công ty qua so sánh vi 19X1 và trung bình ca
ngành
2. Có phi chi nhánh ca công ty có l i sut ln hn chi phí vn vay? Gii thích
3. Phân tích và ánh giá kh nng thanh toán ca công ty qua so sánh vi 19X1 và trung bình
ca ngành. Cách ban qun tr ã dùng  tài tr cho k hoch m∀ rng ã nh h∀ng n tình
hình tài chính ca công ty nh th nào?
4. Các bc ban qun tr cn làm  ci thin kh nng thanh toán ca công ty là gì?

Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
CÁC CH S CA NGÀNH, CÓ T 45 CÔNG TY BÁN S
H THNG IU HÒA VÀ THIT B LNH


Cao Trung bình Thp

T s thanh toán hin ti 4.03 / 1 2.15 / 1 1.64 / 1
L i t%c thun / Doanh thu (%) 3.88 1.94 1.03
L i sut trên tài sn s) d∋ng 14.45 9.9 5.41
H s quay vòng tài sn (ln) 9.13 5.09 3.39
Chu k. các khon phi thu (ngày) 29 43 55
Doanh thu thun / Tn kho (ln) 12 7.3 4.6
Tài sn c nh / Tng tài sn (%) 5.5 10.8 31.4
N ngn hn / Giá tr hu hình (%) 22.9 72.7 109.4

Tng n / Giá tr hu hình (%) 56.4 85 171.9


1. Phân tích kh nng sinh li:
L i t%c thun trên doanh thu
19X1
19X2
Trung bình ngành
H s quay vòng tài sn
19X1
19X2
Trung bình ngành
L i sut ca tài sn s) d∋ng
19X1
19X2
Trung bình ngành
Kt lun



2. Kt qu kinh doanh trên vn ch s hu
L i sut do s) d∋ng các qu
19X2
Chi phí ngun vay
Vay có th chp
Vay không th chp
Kt lun
3. Phân tích kh nng thanh toán ca công ty:
T/ s thanh toán hin ti:
19X1

19X2
Trung bình ngành
Chu k. các khon phi thu
19X1
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
19X2
Trung bình ngành
H s quay vòng tn kho
19X1
19X2
Trung bình ngành
T s thanh toán nhanh
19X1
19X2
Trung bình ngành
!ánh giá
4. Các bc phi làm

3-1:
Gi s) bn và hu ht các nhà u t khác u hy v∃ng t l lm phát nm ti là 7%, gim xung
5% ∀ nm tip theo, và các nm sau ó là 3%. Gi s) k
*
là 2% và MRP ca trái phiu kho bc
tng t 0 trên trái phiu sp áo hn trong vài ngày, vi m%c tng 0.2% / nm cho n khi áo
hn, ti ti a là 1% trên trái phiu có k. hn t 5 nm tr∀ lên
a. Tính lãi sut ca trái phiu kho bc có k. hn 1, 2, 3, 4, 5, 10, và 20 nm. V, ng l i sut
b. Bây gi xem trái phiu ca mt công ty có hng tín d∋ng là AAA, có các k. hn nh trái
phiu kho bc. V, i khái ng l i sut ca trái phiu này trên cùng  th vi ng l i
sut ∀ câu a. (Lu ý ri ro v∀ n ca trái phiu dài hn so vi ngn hn)

c. Th) v, ng l i sut ca trái phiu ca mt nhà máy in ht nhân trên cùng  th

3-3:
Gi s) hin nay lãi sut hng nm ca trái phiu kho bc có k. hn 2 nm là 11.5%, còn ca trái
phiu k. hn 1 nm là 10%, k
*
là 3%, và MRP là 0.
a. Dùng lý thuyt k. v∃ng d báo lãi sut ca trái phiu k. hn 1 nm ∀ nm ti.(Theo lý thuyt
k. v∃ng lãi sut hng nm ca trái phiu có k. hn 2 nm là trung bình cng ca hai lãi sut
ca trái phiu k. hn 1 nm ∀ nm 1 và nm 2)
b. Tính tc  lm phát mong  i ∀ nm 1? Nm 2?

3-4:
Gi s) k
*
là 4% và MRP là 0. Nu lãi sut danh ngh∗a trên trái phiu k. hn 1 nm là 11%, và
trên trái phiu k. hn 2 nm có ri ro tng t là 13%. Tính lãi sut ca trái phiu k. hn 1 nm
 c phát hành ∀ nm 2? Tc  lm phát ∀ nm 2 là bao nhiêu? Gii thích ti sao lãi sut trung
bình ca trái phiu k. hn 2 nm khác vi lãi sut ca trái phiu k. hn 1 nm ∀ nm 2

3-5:
Cui nm 1980 phòng Thng mi M công b mt s s liu cho thy tc  lm phát khong
15% và lãi sut th trng là 21%, t m%c cao k/ l∋c. Tuy nhiên nhiu nhà u t hy v∃ng rng
chính ph mi Reagan s, kim soát lm phát tt hn chính ph Carter. Lãi sut cao cc  và
chính sách tht ch&t tín d∋ng, kt qu ca nhng n lc ca Qu d tr liên bang nhm km tc
 lm phát, s, tm thi gây suy thoái kinh t nhng sau ó s, h tc  lm phát và gim lãi
sut. Gi s) u nm 1981 tc  lm phát k. v∃ng là 13%; 1982 là 9%; 1983 là 7%; 1984 và
các nm sau ó n nh ∀ m%c 6%
a. Tc  lm phát bình quân trong thi k. 5 nm t 1981-1985 là bao nhiêu?
b. Lãi sut danh ngh∗a trung bình trong thi k. ó là bao nhiêu  to ra lãi sut phi ri ro thc

s trên trái phiu kho bc k. hn 5 nm là 2%?
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
c. Cho k* = 2% và MRP kh∀i u ∀ m%c 0.1% và tng 0.1% m−i nm, vào tháng 1 / 1981 hãy
c l ng lãi sut trên trái phiu có k. hn 1, 2, 5, 10, và 20 nm, ri v, ng l i sut da
trên các s liu này
d. Hãy mô t các iu kin kinh t tng quát có th d(n n ng l i sut hng lên
e. Nu u nm 1981 phn ln các nhà u t u hy v∃ng tc  lm phát ∀ các nm ti n
nh ∀ m%c 10%, bn ngh∗ ng l i sut s, nh th nào? Xét tt c các yu t thc t có th
nh h∀ng ti nó. Câu tr li ca bn ∀ ây có làm bn ngh∗ li ng l i sut bn ã v,
trong phn c không?

4-2: C phiu ca công ty X và Y có phân phi xác sut ca l i sut mong  i trong tng lai
nh sau:

Xác sut X% Y%

0,1 (10) (35)
0,2 2 0
0,4 12 20
0,2 20 25
0,1 38 45

a. Tính l i sut trung bình,
Y
k
ˆ
, cho c phiu Y. (
X
k

ˆ

= 12%)
b. Tính  lch chun ca l i sut ca c phiu X. (bit rng  lch chun ca c phiu
Y là 20,35%). Bây gi tính h s bin thiên ca c phiu Y. Hu ht các nhà u t
xem c phiu Y ít ri ro hn c phiu X , iu ó có th không? Gii thích?

4-3: Gi s) kRF = 8% , kM =11%, kA = 14%.
a. Tính h s beta ca c phiu A?
(b = 2)
b. Nu h s beta ca c phiu A là 1.5 thì l i sut yêu cu phi là bao nhiêu? (kA = 12.5)

4-4: Gi s) kRF

= 9%, kM

= 14% và b
1
= 1.3
a. Tính ki
,
l i sut yêu cu cac phiu i? (12.9)
b. Bây gi gi s) kRF

(1) tng n 10% ho&c (2) gim xung 8%. ! dc ca ng SML v(n
nh c, iu này s, nh h∀ng n kM và ki

nh th nào?
c. Bây gi gi s) kRF


v(n là 9% nhng kM

(1) tng n 16% ho&c (2) gim xung 13%. !
dc ca ng SML không nh c na. Nhng thay i này s, nh h∀ng n ki

nh th
nào?

4-5: Gi s) bn gi mt danh m∋c u t gm 20 c phiu khác nhau, m−i c phiu  c u
t 7500 USD. H s beta ca danh m∋c u t là 1.12. Bây gi gi s) bn quyt nh bán mt c
phiu có beta là 1 trong danh m∋c u t ca bn  c 7500 USD và dùng tin này mua mt c
phiu khác cho danh m∋c u t ca bn. Gi s) c phiu mi có beta là 1.75. Tính li h s beta
ca danh m∋c u t mi ca bn
(1.1575)

4- 6: Gi s) bn qun lý 4 triu USD ca mt qu u t. Qu gm 4 c phiu vi vn u t
và h s beta nh sau:

C phiu Vn u t beta
A 400.000 1,5
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
B 600.000 (0,5)
C 1.000.000 1,25
D 2.000.000 0,75

Nu l i sut yêu cu ca th trng là 14% và lãi sut không ri ro là 6%, tính l i sut yêu cu
ca qu? (12.1)

5-26 : Gi s) vào tháng 1/1992 các k s ca công ty GM báo cho các lãnh o cp cao bit h∃

va mi phát minh mt k/ thut cho phép sn xut xe chy bng in nng có th hot ng vi
m%c tiêu hao nng l ng khong 3 xu m−i d&m so vi 5 xu m−i d&m ca loi xe dùng xng hin
nay. Nu GM sn xut xe in nng, nó có th ly li th phn ã mt t các công ty Nht Bn.
Tuy nhiên , cn có s u t  hoàn thin bình in, thit k m(u xe mi và trang b cho h
thng sn xut. K hoch này cn 6 t ô la m−i nm trong vòng 5 nm và phi bt u ngay.
Khon u t 30 t ô la này s, mang li cho GM 4 t/ ô la/nm trong 15 nm, tng cng 60 t
ô la, bt u sau 5 nm k t bây gi. Nu không thc hin d án xe in nng , vi s tin ó
GM s, u t 6 t ô la/nm trong 5 nm ∀ ni khác, kim  c 10% m−i nm, lãi gp tính hng
nm (Hng d(n: Ngân lu âm xy ra t nm u n nm 4, và ngân lu dng xy ra t nm
th% 5 n nm th% 19)
a. Tính hin giá chi phí trin khai d án xe in nng ca GM?
(25.02)
b. Tính hin giá ngân lu công ty GM s, nhn  c nu d án xe ên nng  c thc hin?
(20.78 – 25.02 = -4.24)
c. Cn c% vào kt qu ∀ hai câu trên, ban qun tr GM có nên tin hành xut xe in nng
không?
(Không)

5-27: Gi s) rng bn tha k mt s tin . Bn gái ca bn ang làm vic trong mt công ty
môi gii, và ông ch cô ta ang bán mt s ch%ng khoán  c nhn $50 m−i cui nm trong 3
nm ti, cng thêm s tin $1,050 vào cui nm th% t. Cô y nói vi bn là cô y có th mua
giùm cho bn s ch%ng khoán ó vi giá $900. Tin ca bn bây gi ang u t vào ngân hàng
vi lãi sut danh ngh∗a là 8%, tính gp hng quý. !i vi bn u t vào ch%ng khoán hay g)i
ngân hàng vn  an toàn và tính thanh khon là nh nhau, vì vy bn yêu cu l i sut thc khi
u t vào ch%ng khoán phi ging nh g)i ngân hàng. (8.24%) Bn phi tính toán giá ch%ng
khoán xem nó có là mt u t tt không. Hin giá ca ch%ng khoán theo bn là bao nhiêu?
(893.16)

5-28: Gi s) dì ca bn bán mt cn nhà ngày 31/12, và ngi mua còn n li mt s tin là
10.000 USD. Khon n này s, phi tính lãi vi lãi sut danh ngh∗a 10%, tr dn m−i 6 tháng ,bt

u t 30/6, trong vòng 10 nm. Tng s tin lãi phi tr trong nm u tiên là bao nhiêu?
(985)

5-29: Công ty ca bn có k hoch m n 1 triu ô la, tr dn hng nm trong 5 nm, lãi sut
15%. Ti cui nm th% hai công ty ca bn ã tr  c bao nhiêu phn trm vn gc?
(31.89%
= 318879 / 1000000)

6-1:
Công ty Rodriguez có hai trái phiu ang lu hành. C hai trái phiu u tr lãi hng nm là 100
$ và 1,000 $ khi áo hn. Trái phiu L có k. hn là 15 nm và trái phiu S có k. hn là 1 nm
a. Tính giá tr ca m−i trái phiu nu lãi sut hin hành là (1) 5%, (2) 8%, và (3) 12%? Gi s)
trái phiu trái phiu S ch nhn mt ln tr lãi na
b. Ti sao trái phiu dài hn (15 nm) bin ng nhiu hn so vi trái phiu ngn hn (1 nm)
khi lãi sut thay i
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
6-2:
Trái phiu ca công ty Apilado còn 4 nm na là áo hn. Lãi tr hng nm; mnh giá trái phiu
là 1,000 $; lãi sut cung phiu là 9%
a. Tính l i sut ti áo hn (YTM) khi giá th trng là (1) 829 $ và (2) 1,104 $?
b. Bn có mua trái phiu này vi giá 829 $ khi bn ngh∗ lãi sut h p lý trên th trng là 12%
không? Gii thích

6-3:
Gi s) công ty ô-tô Ford phát hành trái phiu k. hn 10 nm, mnh giá 1,000 $, lãi sut cung
phiu 10%, và tr lãi m−i 6 tháng
a. Hai nm sau khi phát hành, lãi sut ca trái phiu loi này gim xung còn 6%. Lúc ó giá
trái phiu này là bao nhiêu?
b. Gi s) hai nm sau khi phát hành thì lãi sut th trng tng lên n 12%. Lúc ó giá trái

phiu là bao nhiêu?
c. Trong iu kin ca phn a, gi s) thêm là lãi sut v(n là 6% ∀ 8 nm sau ó. Giá ca trái
phiu s, di0n bin theo thi gian nh th nào?

6-4:
Trái phiu ca công ty Beranek có k. hn v∗nh vi0n vi lãi sut cung phiu là 10%, trái phiu
loi này hin nay có l i sut là 8%, mnh giá là 1,000 $
a. Tính giá ca trái phiu ca Benarek?
b. Gi s) lãi sut tng sao cho l i sut ca trái phiu loi này là 12%. Lúc ó giá ca trái phiu
ca Benarek là bao nhiêu?
c. Tính li giá ca trái phiu ca Benarek nu l i sut ca loi trái phiu này là 10%
d. Kt qu ∀ các phn trên s, thay i nh th nào nu k. hn ca trái phiu là 20 nm thay vì
v∗nh vi0n

6-5:
Tính l i sut ca trái phiu v∗nh vi0n có mnh giá là 1,000 $, lãi sut cung phiu 8%, và th giá
hin nay là (a) 600 $, (b) 800 $, (c) 1,000 $, và (d) 1,400 $? Gi s) lãi tr hng nm

6-6:
Công ty môi gii ch%ng khoán  ngh bán cho bn mt s c phiu ca công ty Longstreet, nm
ngoái ã tr c t%c 2 $. Bn hy v∃ng trong 3 nm ti c t%c ca công ty này s, tng vi tc 
5% / nm. Bn d tính nu mua c phiu này cng ch gi 3 nm ri s, bán i
a. Tính c t%c mong  i ca 3 nm k. Lu ý D
0
= 2 $
b. Cho sut chit khu là 12% và c t%c u tiên nhn  c ∀ nm th% nht, tính hin giá ca
dòng c t%c
c. Bn hy v∃ng giá c phiu 3 nm sau ó là 34.73 $. Vi sut chit khu là 12% thì hin giá
ca nó là bao nhiêu?
d. Nu bn nh mua c phiu, gi nó trong 3 nm, sau ó bán vi giá 34.73 $, thì bây gi bn

có th mua vi giá ti a là bao nhiêu?
e. Dùng công th%c nh giá  tính giá c phiu này. Cho g không i và g = 5%
f. Giá c phiu có ph∋ thuc vào thi gian bn nh gi nó không? Ngh∗a là nu bn nh gi
nó trong 2 nm hay 5 nm thay vì 3 nm thì iu này có nh h∀ng n giá c phiu hin nay
không?



Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
6-7:
Bn mua c phiu ca công ty Barngrover vi giá 21.40 $ và hy v∃ng nhn  c các c t%c 1.07
$, 1.1449 $, và 1.225 $ ∀ nm th% 1, 2, và 3, ri sau ó bán i vi giá 26.22 $
a. Tính tc  tng tr∀ng ca c t%c
b. Tính l i sut ca c t%c mong  i
c. Gi s) tc  tng tr∀ng trên s, tip di0n sau ó, bn có th cng tc  tng tr∀ng vi l i
sut c t%c  có l i sut ca c phiu. L i sut ca c phiu này là bao nhiêu?

6-8:
Các nhà u t yêu cu l i sut 15% trên c phiu ca công ty Taussig (ks = 15%)
a. Giá c phiu này là bao nhiêu nu c t%c nm ri là 2 $ và tc  tng tr∀ng ca c t%c có
th là (1) -5%, (2) 0%, (3) 5%, và (4) 10%?
b. Dùng s liu trong phn a và mô hình nh giá Gordon  tính giá c phiu này nu ks = 15%
và tc  tng tr∀ng hy v∃ng là (1) 15% hay (2) 20%? Các kt qu này có h p lý không?
Gii thích
c. Có h p lý khi cho rng c phiu tng tr∀ng liên t∋c s, có g > ks?

6-10:
Gi s) vào tháng hai nm 1966 lãnh o sân bay Los Angeles phát hành trái phiu k. hn 30
nm, lãi sut 3.4%. Lãi sut tng mnh nhng nm sau ó, và giá trái phiu gim nh ta ã bit.

Vào tháng hai nm 1979, giá ca trái phiu này ã rt t 1,000 $ xung ch còn 650 $ sau 13
nm. ! tr li các câu hi sau, gi s) tin lãi  c tr hng nm
a. Trái phiu lúc phát hành bng mnh giá 1,000 $. Tính l i sut ti áo hn (YTM)?
b. Tính l i sut ti áo hn ∀ thi im tháng hai nm 1979?
c. Gi s) k t nm 1979 tr∀ i, lãi sut n nh ∀ m%c ca nm 1979. Tính giá ca trái phiu
này ∀ tháng hai nm 1991, khi nó còn 5 nm na là áo hn?
d. Giá trái phiu là bao nhiêu nu ngày mai nó áo hn? (Không k tin lãi cui cùng)
e. Vào nm 1979, trái phiu ca sân bay Los Angeles  c phân loi là “trái phiu chit khu”.
!iu gì xy ra vi giá ca trái phiu chit khu khi nó gn áo hn? Giá có ng nhiên tng
vi các trái phiu này không?
f. Tin lãi chia cho th giá trái phiu  c g∃i là l i sut hin ti ca trái phiu. Vi các gi
thit trong phn c, tính l i sut trái phiu vào (1) tháng hai nm 1979 và (2) tháng hai nm
1991? Tính l i sut t chênh lch giá và l i sut ti áo hn ca trái phiu vào hai thi im
trên?

6-14:
Vào ngày 1 / 1 / 1992 bn nh mua trái phiu ca công ty Nast ã phát hành vào ngày 1 / 1 /
1990. Trái phiu này có k. hn 30 nm và lãi sut cung phiu là 9.5%. Có iu khon m bo
không thu hi trong vòng 5 nm k t ngày phát hành. Sau thi gian ó trái phiu có th  c
thu hi vi giá là 109% mnh giá, t%c 1,090 $. Lãi sut th trng gim k t khi phát hành và
hin nay giá ca trái phiu là 116.575% mnh giá, hay 1,165.75 $. Bn mun xác nh l i sut
ti áo hn (YTM) và l i sut ti khi thu hi (YTC) ca trái phiu này. (Lu ý: YTC xem xét
nh h∀ng ca iu khon thu hi trên l i sut có th có ca trái phiu. Khi tính toán chúng ta
gi nh rng trái phiu s, lu hành cho n ngày thu hi. Nh vy nhà u t s, nhn tin lãi
trong thi k. trái phiu cha thu hi và giá thu hi, trong trng h p này là 1,090 $, vào ngày
thu hi trái phiu.
a. YTM ca trái phiu này ∀ nm 1992 là bao nhiêu? YTC?
b. Nu bn mua trái phiu này, bn ngh∗ l i sut hng nm thc s ca nó là bao nhiêu? Gii
thích lp lun ca bn
Qun tr Tài chính

Th.S Trn Quang Trung
c. Gi s) trái phiu ang bán di mnh giá. YTM hay YTC áng xem xét?

6-15:
Gi s) lãi sut phi ri ro kRF = 11%; l i sut th trng yêu cu là kM = 14%; h s β ca c
phiu ca công ty Wei là 1.5.
a. Nu c t%c nm ti hy v∃ng là D
1
= 2.25 $, và g không i là 5%, lúc ó giá c phiu ca
Wei là bao nhiêu?
b. Bây gi gi s) Qu d tr liên bang y thêm tin vào nn kinh t, làm cho lãi sut kRF ri
xung còn 9% và l i sut th trng còn 12%. Giá c phiu ca Wei s, là bao nhiêu?
c. Thêm vào gi thit ca phn b, gi s) các nhà u t bây gi tr∀ nên mo him hn; iu này
kt h p vi s s∋t gim ca kRF, s, làm cho kM rt xung còn 11%. Lúc này giá c phiu
ca Wei s, là bao nhiêu?
d. Nu Wei thay i cách qun lý và i ng mi a ra các chính sách làm tc  tng tr∀ng
tng ti 6%. !ng thi b phn qun lý mi n nh  c doanh thu và l i nhun, t ó
gim β xung còn 1.3. Vi nhng thay i này thì giá n nh mi ca c phiu ca Wei là
bao nhiêu? (Lu ý: D
1
s, là 2.27 $)

6-16:
Gi s) b phn qun lý ca công ty hóa cht Horrigan tin hành nghiên c%u và kt lun rng nu
Horrigan m∀ rng sn xut hàng tiêu dùng (ít ri ro hn hóa cht công nghip) thì h s β ca
công ty s, gim t 1.2 xung 0.9. Tuy nhiên hàng tiêu dùng tng i ít l i nhun hn nên s,
làm cho tc  tng tr∀ng thu nhp và c t%c gim t 7% xung còn 5%
a. Có nên m∀ rng không? Gi s) kM = 12%; kRF = 9%; D
0
= 2 $

b. Gi thit tt c các s kin trên ngoi tr s thay i ca h s β. β gim xung còn bao
nhiêu thì quyt nh m∀ rng là tt?

6-17:
H s β ca c phiu C là 0.4, còn c phiu D là -0.5 (ngh∗a là l i sut ca nó s, tng khi hu ht
các c phiu khác gim)
a. Nu kRF = 9% và kM = 13%, tính kC và kD?
b. Gi s) giá hin nay ca c phiu C là 25 $ và c t%c nm ti s, là 1.5 $; và tc  tng
tr∀ng không i là 4%. Giá c phiu n nh cha? Gii thích, và iu gì s, xy ra nu nó
cha n nh

7-9: C phiu ca Scanlon product hin ang bán vi giá 60 USD. Công ty mong mun kim
 c 5,4 USD m−i c phn và tr c t%c cui nm là 3,6 USD.
a. Nu các nhà u t yêu cu l i sut 9% , tc  tng tr∀ng ca Scanlon phi là bao nhiêu?
(3%)
b. Nu Scanlon tái u t phn l i nhun gi li vào các d án có l i sut trung bình tng
ng vi l i sut mong  i ca các c phiu . EPS cho nm ti s, là bao nhiêu? (Hng
d(n: g = b*ROE, trong ó b là t l l i nhun gi li)

7-10: Vào ngày 1/1/1992 tng tài sn ca công ty Kieman là 270 triu USD . Trong nm công
ty có k hoch m∀ rng và u t 135 triu USD . Cu trúc vn hin nay gi s) là ti u, gi s)
không có n ngn hn



×