sline bài giảng quản trị rủi ro tài chính chương16

Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.1
Dạng nụ cười
của độ biến động
Chương 16
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.2
Các tranh luận về ngang giá quyền
chọn bán – quyền chọn mua

Ngang giá quyền chọn bán - quyền chọn mua p +S0e
-qT
= c +K e
–r T

luôn đúng cho bất kể phân phối giá cổ phiếu như thế nào

Theo đó
pmkt-pbs=cmkt-cbs
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.3
Độ biến động suy diễn

Khi pbs=pmkt, thì phương trình cbs=cmkt cũng đúng


Theo đó, độ biến động suy diễn được tính từ quyền chọn mua kiểu Châu
Âu cũng giống như được tính từ quyền chọn bán kiểu Châu Âu khi cả hai
có cùng giá ấn định và thời gian đáo hạn

Điều này cũng gần đúng cho các quyền chọn kiểu Mỹ
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.4
Dạng nụ cười của độ biến động

Dạng đồ thị kiểu nụ cười của độ biến động cho thấy sự biến thiên
của độ biến động suy diễn so với giá ấn định

Dạng nụ cười của độ biến động không đổi dù được tính từ quyền
chọn mua hay từ quyền chọn bán
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.5
Dạng nụ cười của độ biến động đối
với quyền chọn ngoại tệ
(Hình 16.1, trang 377)
Độ biến động
suy diễn
Giá
thực hiện
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005

16.6
Phân phối suy diễn đối với quyền
chọn ngoại tệ (Hình 16.2, trang 377)

Cả hai đuôi lớn hơn phân phối logarit chuẩn

Đỉnh cũng nhọn hơn phân phối logarit chuẩn
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.7
Dạng nụ cười của độ biến động về
quyền chọn cổ phiếu (Hình 16.3, trang 380)
độ biến động
suy diễn
Giá
thực hiện
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.8
Phân phối suy diễn đối với quyền
chọn cổ phiếu (Hình 16.4, trang 380)

Đuôi bên trái lớn hơn và đuôi bên phải
nhỏ hơn phân phối logarit chuẩn
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.9

Các dạng nụ cười của độ biến động
khác?
Dạng nụ cười của độ biến động là gì nếu

Phân phối thực tế có đuôi trái bé hơn và đuôi phải to hơn

Phân phối thực tế có cả hai đuôi trái phải đều bé hơn
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.10
Các nguyên nhân có thể có của
dạng nụ cười của độ biến động

Giá tài sản thay đổi theo kiểu các bước nhảy hơn là thay đổi liên tục

Độ biến động về giá tài sản là ngẫu nhiên
(Một nguyên nhân về độ biến động ngẫu nhiên trong trường hợp cổ phiếu là mối
quan hệ giữa độ biến động và đòn bẩy)
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.11
Cấu trúc kỳ hạn của độ biến động

Bên cạnh việc tính toán dạng nụ cười của độ biến động, nhà kinh doanh
cũng cần tính toán cấu trúc kỳ hạn của độ biến động.

Cấu trúc này thể hiện độ biến thiên của độ biến động suy diễn theo thời
gian cho tới ngày đáo hạn của quyền chọn.

Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.12
Cấu trúc kỳ hạn của độ biến động
Cấu trúc kỳ hạn của độ biến động có xu hướng dốc xuống khi độ biến
động cao và dốc lên khi độ biến động thấp.
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
16.13
Ví dụ về bề mặt của độ biến động
(volatility surface)
(Table 16.2, page 382)