Lựa chọn và phân tích cổ phiếu SSM của CTCP Chế tạo Kết cấu Thép VNECO

Lựa chọn và phân tích cổ phiếu SSM của CTCP Chế tạo Kết cấu Thép VNECO
LỜI NÓI ĐẦU
Bạn có muốn mình là chủ của một doanh nghiệp mà không phải xuất hiện trong khi
làm việc? Hãy tưởng tượng rằng bạn sẽ ngồi một chỗ cùng với sự phát triển của
công ty và thu lợi tức cổ phiếu khi đồng tiền luân chuyển. Điều đó dường như là
một giấc mơ nhưng nó cũng hoàn toàn có thể trở thành sự thực.
Có thể bạn đã đoán biết được là chúng ta đang bàn về sở hữu cổ phiếu? Những công
cụ tài chính này rõ ràng là một trong những công cụ mang lại sự giàu có vĩ đại nhất
trong lịch sử. Cổ phiếu là một phần hay là một nền tảng của bất kỳ một danh mục
đầu tư nào. Khi bạn bắt đầu công việc kinh doanh của mình thì những kiến thức về
cổ phiếu và cách thức giao dịch của chúng trên thị trường chứng khoán trở nên hết
sức quan trọng.
Trong những thập kỷ gần đây, lãi suất của một người ở trong thị trường chứng
khoán có thể tăng theo cấp số mũ. Chứng khoán giờ đây đã là sự lựa chọn của mọi
người với mong muốn làm giàu. Nhu cầu này càng tăng đối với công nghệ giao dịch
trong nền kinh tế thị trường thời mở cửa. Và bây giờ thì hầu như bất kì ai đều có thể
sở hữu chứng khoán . Và cổ phiếu SSM của công ty CTCP chế tạo kết cấu thép
VNECO cũng là một cổ phiếu tốt đề bạn lựa chọn.
Thảo Luận
Thị Trường Chứng Khoán
Sinh Viên Thực Hiện Nhóm 1
2
Thảo Luận
Thị Trường Chứng Khoán
NỘI DUNG
Lựa chọn và phân tích cổ phiếu SSM của
CTCP Chế tạo Kết cấu Thép VNECO
1.Tổng quan về SSM và tình hình sản xuất
kinh doanh năm 2009
SSM là một công ty hàng đầu của ngành chế tạo kết cấu thép và mạ kẽm
Việt nam.

Là một trong ba công ty duy nhất của Tổng công ty CP Xây dựng điện
Việt nam (VNECO) sở hữu dây chuyền mạ kẽm nhúng nóng tiên tiến của
Đức, SSM có lợi thế đặc biệt về công nghệ trên thị trường.
Với nhu cầu xây dựng điện trên dưới 17%/năm, và triển vọng phát triển
không ngừng của ngành điện Việt nam, các sản phẩm chủ yếu là các cấu
kiện và kết cấu thép, đường dây (15kv đến 500Kv) và các trạm biến áp của
Sinh Viên Thực Hiện Nhóm 1
3
Thảo Luận
Thị Trường Chứng Khoán
SSM là các sản phẩm cơ bản trong ngành xây lắp điện.
Hiện tại, việc sản xuất kinh doanh của SSM đang rất thuận lợi với hàng
loạt các đơn đặt hàng lớn. Ngoài việc cung cấp sản phẩm dịch vụ cho Tổng
công ty CP Xây dựng điện Việt nam, SSM còn mở rộng thị trường cung
cấp sản phẩm cho các công ty, tập đoàn lớn như Sông Đà, Lilama, Ban
quản lý dự án điện miền Trung, Công ty TNHH một thành viên CNTT
Dung Quất, Ban Quản lý dự án điện lực miền Nam…
Theo báo cáo tài chính quý 2 năm 2009, SSM đã đạt 64 tỷ đồng doanh thu,
lợi nhuận sau thuế đạt 6,4 tỷ đồng tương ứng 91,4% kế hoạch lợi nhuận đề
ra. Theo trao đổi trực tiếp với ông Hoàng Việt Trung, Phó giám đốc phụ
trách công bố thông tin, SSM dự kiến giá trị sản lượng 9 tháng đạt 172 tỷ
và cả năm 2009 đạt 252 tỷ.
Theo đó, doanh thu sẽ tăng tương ứng trong quý 3 và 4 lần lượt là 110 tỷ
và 177 tỷ. Mặc dù doanh thu tăng mạnh nhưng Ông Trung đưa ra lợi nhuận
kỳ vọng theo phương án thận trọng nhất ở mức 9 tỷ trong 9 tháng đạt và 11
tỷ đồng cả năm 2009, tăng gần 60% so với kế hoạch.
Tuy nhiên, với những dự án lớn vừa ký kết và tổng giá trị hợp đồng SSM
đã ký kết từ đầu năm đến nay trị giá trên 300 tỷ đồng, SSM hiện đã có đơn
hàng để sản xuất cho đến hết năm 2009 và quý I năm 2010. Theo đó,
VTSS dự phóng doanh thu và lợi nhuận cả năm 2009 của SSM cao hơn ở

mức 180 tỷ và 12,8 tỷ đạt 120% kế hoạch doanh thu và 200% kế hoạch lợi
nhuận.
Sinh Viên Thực Hiện Nhóm 1
4
Thảo Luận
Thị Trường Chứng Khoán
Công ty có kế hoạch trả cổ tức 15% năm 2009, tuy nhiên công ty hoàn toàn
có thể điều chỉnh tỷ lệ cổ tức ở mức cao hơn nếu đạt kết quả sản xuất kinh
doanh. Năm 2008, cổ tức của SSM đạt 27,51%/cp (trong đó 20,51% bằng
tiền mặt và 7% bằng cổ phiếu) so với kế hoạch đặt ra trước đó là 20%.
Cũng theo báo cáo tài chính nửa đầu năm 2009, SSM không có khoản nợ
dài hạn chỉ có nợ ngắn hạn trị giá 87 tỷ đồng trong đó 50 tỷ là khoản vay
ngắn hạn từ Ngân hàng BIDV và Ngân hàng Eximbank để tài trợ cho vốn
lưu động và phần còn lại là các khoản ứng trước từ khách hàng. Tại mức
giá đóng cửa 33.900đ/cp ngày 28/9/2009, SSM hiện đang giao dịch với
mức P/E và P/B dự phóng cho năm 2009 lần lượt là: 7.8 và 2.2, thấp hơn
rất nhiều so với mức P/E và P/B trung bình của ngành lần lượt là 14x và
3x.
Định giá cổ phiếu SSM, theo chiến lược phát triển của công ty, doanh thu
hàng năm tăng 10% do nhu cầu xây dựng điện tăng tối thiểu 17%/năm. Tỷ
suất lợi nhuận biên thuần sẽ được cải thiện dần do khấu hao mày móc thiết
bị giảm. Chúng tôi giả định lợi nhuận biên tăng dần và duy trì ở mức 10%.
Công ty chưa có nhu cầu tăng vốn đầu tư mở rộng SX nên nhu cầu vốn
hiện tại chỉ dùng để nâng cấp máy móc và bảo dưỡng thiết bị ở mức
khoảng 1 tỷ đồng/năm. Vốn lưu động, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh
chính được chúng tôi ước lượng tỷ lệ thuận với doanh thu.
Mô hình định giá cho kết quả như sau:
Sinh Viên Thực Hiện Nhóm 1
5