Thuyết trình phương pháp chính sách cổ tức

CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
Nhóm 1
CÁC YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
10 YẾU TỐ
1.1 Các hạn chế pháp lý
a. Không thể dùng vốn của Doanh nghiệp
để chi trả cổ tức.
b. Cổ tức phải được chi trả từ lợi nhuận
ròng hiện nay và trong thời gian qua
c. Không chi trả cổ tức khi doanh nghiệp
mất khả năng thanh toán
1.2 Các điều khoản hạn chế
a. Chịu sự ràng buộc của các điều khoản
nợ về việc chi trả cổ tức
b. Các yêu cầu về việc trích lập các Quỹ
dự trữ
1.3 Các ảnh hưởng của Thuế
Thuế suất Thuế TNCN đánh trên thu
nhập cổ tức ≥ Thuế suất Thuế TNCN
đánh trên thu nhập cổ tức  Khuyến
khích doanh nghiệp chi trả cổ tức ở mức
thấp
1.4 Khả năng thanh khoản
Doanh nghiệp có khả năng thanh khoản
càng lớn thì càng có nhiều khả năng chi
trả cổ tức và ngược lại.
1.5 Khả năng vay nợ và tiếp cận các
thị trường vốn
Doanh nghiệp có càng nhiều khả năng
tiếp cận nguồn vốn bên ngoài thì càng có

nhiều khả năng chi trả cố tức và ngược
lại.
1.6 Ổn định thu nhập
Doanh nghiệp có cổ phần được nắm giữ
rộng rãi, lợi nhuận ổn định thì việc chi trả
cổ tức cũng ổn định và có phần tăng
trưởng.
1.7 Triển vọng tăng trưởng
Doanh nghiệp có mức tăng trưởng nhanh
thì tỷ lệ chi trả cổ tức có xu hướng ở mức
thấp.
1.8 Lạm Phát
Lạm phát càng cao thì tỷ lệ chi trả cổ tức
có xu hướng ở mức thấp.
1.9 Các ưu tiên của cổ đông
a. Trường hợp 1
Doanh nghiệp được kiểm soát bởi 1 nhóm ít
cổ đông thì tỷ lệ chi trả cổ tức có xu
hướng ở mức thấp.
b. Trường hợp 2
Doanh nghiệp có cổ phần được nắm giữ
rộng rãi thì yếu tố này không ảnh hưởng
đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp.
1.10 Bảo vệ chống loãng giá
Việc chi trả cổ tức thấp giúp tránh rủi ro loãng
giá
CÁC MÔ HÌNH CÁCH ĐIỆU CỦA
LINTNER VỀ CHI TRẢ CỔ TỨC
1. Các doanh nghiệp có các tỷ lệ chi trả cổ tức
mục tiêu dài hạn. Với thu nhập tương đối ổn

định , các doanh nghiệp sung mãn thường có
tỷ lệ chi trả cổ tức cao, các doanh nghiệp tăng
trưởng chi trả cổ tức thấp.
2. Các Giám đốc thường tập trung nhiều vào
những thay đổi cổ tức hơn là so với mức chi
trả tuyệt đối.
3. Cổ tức thay đổi theo sau những thay đổi trong
lợi nhuận ổn định và kéo dài. Những thay đổi
lợi nhuận tạm thời sẽ không tác động gì đến
chi trả cổ tức.
4. Các Giám đốc tài chính đặc biệt lo lắng về
việc hủy bỏ chính sách chi trả cổ tức cao
trước đây do những tác động ngược của quyết
định này.
DIV1 = cổ tức mục tiêu = tỷ lệ mục tiêu*EPS1
DIV1 – DIV0 = Thay đổi mục tiêu = tỷ lệ mục
tiêu*EPS1 - DIV0
DIV1 - DIV0 = tỷ lệ điều chỉnh*thay đổi mục tiêu
= tỷ lệ điều chỉnh *(tỷ lệ mục
tiêu*EPS1 - DIV0)
GIẢI NOBEL KINH TẾ CỦA MM
HỮU KHUYNH BẢO THỦ
I
TẢ KHUYNH CẤP TIẾN
II
TRUNG DUNG CỦA MM
III
CÁC TRƯƠNG PHÁI:
1
Không có

thuế
2
Không có chi
phí giao dịch
3
Không có
bất hoàn
hảo thị
trường
GIẢ THUYẾT CỦA MM
TRƯỜNG PHÁI TRUNG DUNG
Company Logo
1
CÔNG TY
CÓ CƠ
HỘI ĐẦU
TƯ MỚI
2
CÔNG TY
KHÔNG
CÓ CƠ
HỘI ĐẦU
TƯ MỚI
-> CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHÔNG ẢNH HƯỞNG GIÁ
TRỊ DOANH NGHIỆP
CÁC LẬP LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
KHÔNG TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH
NGHIỆP
Company Logo
1. NỘI DUNG HÀM CHỨA THÔNG TIN

2. CÁC TÁC ĐỘNG PHÁT TÍN HIỆU
3. HIỆU ỨNG KHÁCH HÀNG
CÁC LẬP LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
Company Logo
1. KHÔNG THÍCH RỦI RO
2. CHI PHÍ GIAO DỊCH
3. THUẾ
4. CHI PHÍ PHÁT HÀNH
5. CHI PHÍ ĐẠI DIỆN
CÁC CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN

CHÍNH SÁCH LỢI NHUẬN GIỮ LẠI THỤ ĐỘNG

CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT ỔN ĐỊNH

CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC KHÁC
CHÍNH SÁCH LỢI NHUẬN GIỮ LẠI THỤ ĐỘNG
Tỷ suất sinh lợi có cơ hội cao hơn tỷ suất sinh lợi đòi hỏi
•
DN nên giữ lại lợi nhuận
•
Mức chi trả cổ tức khác nhau giữa các
năm, tùy thuộc cơ hội đầu tư sẵn có
•
DN nên giữ lại lợi nhuận
•
Mức chi trả cổ tức khác nhau giữa các
năm, tùy thuộc cơ hội đầu tư sẵn có
CHÍNH SÁCH LỢI NHUẬN GIỮ LẠI THỤ ĐỘNG

CÔNG TY TĂNG TRƯỞNG CHIA CỔ TỨC THẤP
HƠN
CÔNG TY SUNG MÃN
CÔNG TY TĂNG TRƯỞNG CHIA CỔ TỨC THẤP
HƠN
CÔNG TY SUNG MÃN
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT ỔN ĐỊNH
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT ỔN ĐỊNH
DOANH NGHIỆP VÀ CỔ ĐÔNG THÍCH
CHÍNH SÁCH
CỔ TỨC TƯƠNG ĐỐI ỔN ĐỊNH
DOANH NGHIỆP VÀ CỔ ĐÔNG THÍCH
CHÍNH SÁCH
CỔ TỨC TƯƠNG ĐỐI ỔN ĐỊNH