Ôn tập cổ tức và Chính sách cổ tức

Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright
Niên khóa 2007-2008
Phân tích tài chính
Bài ôn tập: Chính sách cổ tức
Huỳnh Thế Du
11/15/2007 1
Ôn tập
Cổ tức và Chính sách cổ tức
Phần này sử dụng một số nội dung trong bài giảng của cô Victoria Dalko năm học 2005-2006
11/15/2007 2
Nội dung chính
9 Các loại cổ tức và cách thức chi trả
9 Những vấn đề chung quanh các quyết định chính
sách cổ tức
9 Cổ tức tiền mặt và cổ tức bằng cổ phần
9 Tại sao việc mua lại cổ phần là một phương án
thay cho chi trả cổ tức
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright
Niên khóa 2007-2008
Phân tích tài chính
Bài ôn tập: Chính sách cổ tức
Huỳnh Thế Du
11/15/2007 3
Cổ tức tiền mặt
9 Cổ tức đều – thanh toán tiền mặt trực tiếp cho cổ
đông, thường là mỗi quí
9 Cổ tức phụ trội (extra cash dividend)? Lặp lại?
9 Cổ tức đặc biệt? Lặp lại? (Microsoft 2004)
9 Cổ tức thanh lý
9 Cổ tức và lãi suất tiền gửi ngân hàng?
11/15/2007 4

Thủ tục chi trả cổ tức?
9 Ngày công bố –Hội đồng quản trị công bố cổ tức và
nó trở thành một nghĩa vụ nợ của công ty
9 Ngày không cổ tức (Ex-dividend date)
 Xảy ra hai ngày làm việc trước ngày đăng ký
 Giá cổ phiếu ?
9 Ngày đăng ký (Date of Record) – Ngày xác định
người sở hữu cổ phiếu và họ sẽ được nhận cổ tức
9 Ngày thanh toán – ngày gửi séc thanh toán cổ tức
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright
Niên khóa 2007-2008
Phân tích tài chính
Bài ôn tập: Chính sách cổ tức
Huỳnh Thế Du
11/15/2007 5
Thủ tục chi trả cổ tức?
Ngày không cổ tức
Giá
Giá
là mức giảm giá vào ngày không
cổ tức
Giá cổ phiếu sẽ giảm một lượng bằng cổ tức vào ngày không cổ tức (ngày 0).
Nếu cổ tức là một USD một cổ phần, giá cổ phiếu sẽ là 10 – 1 = 9 USD vào
ngày không cổ tức:
Trước ngày không cổ tức (ngày -1), cổ tức = 0 USD, giá cổ phiếu = 10 USD
Vào ngày không cổ tức (ngày 0), cổ tức = 1 USD, giá cổ phiếu = 9 USD
11/15/2007 6
Chính sách cổ tức có quan trọng không?
9 Rất quan trọng
 Giá trị của cổ phiếu

dựa vào giá trị hiện tại
của cổ tức tương lai kỳ
vọng
9 Không quan trọng
 Trên lý thuyết, nếu
công ty tái đầu tư vốn
ngay bây giờ, công ty
sẽ tăng trưởng và có
thể chi trả cổ tức cao
hơn trong tương lai
Có thể có nhà kinh tế chỉ có một tay?
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright
Niên khóa 2007-2008
Phân tích tài chính
Bài ôn tập: Chính sách cổ tức
Huỳnh Thế Du
11/15/2007 7
Tại sao người ta thích tỷ lệ cổ tức thấp?
9 Thuế
9 Chi phí phát hành
9 Hạn chế cổ tức – các hợp đồng nợ có thể hạn chế tỷ
lệ phần trăm thu nhập mà có thể được chi trả dưới
dạng cổ tức
11/15/2007 8
Tại sao người ta thích tỷ lệ cổ tức cao?
9 Muốn có thu nhập hiện tại (thuế thu nhập thấp,
không được phép chi tiêu vào vốn gốc)
9 Tình trạng không chắc chắn
9 Thuế
 Loại trừ cổ tức đối với các công ty

 Những nhà đầu tư miễn thuế không phải lo lắng gì về sự
đối xử phân biệt giữa cổ tức và lợi tức vốn
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright
Niên khóa 2007-2008
Phân tích tài chính
Bài ôn tập: Chính sách cổ tức
Huỳnh Thế Du
11/15/2007 9
Cổ tức và tín hiệu
9 Cổ tức tăng
 Công ty có thể duy trì bền vững mức cổ tức hiện tại
 Kỳ vọng cổ tức tương lai cao hơn,
 Tín hiệu về một công ty lành mạnh, đang tăng trưởng
9 Cổ tức giảm
 Công ty không thể duy trì mức cổ tức hiện tại được nữa
 Kỳ vọng về cổ tức thấp hơn không biết đến bao giờ, giá
trị hiện tại giảm dần
 Tín hiệu về một công ty đang gặp khó khăn về tài chính
9 Chi cổ tức vs không chia cổ tức?
11/15/2007 10
Ảnh hưởng về mặt khách hàng
9 Một số nhà đầu tư thích tỷ lệ chi trả cổ tức thấp và
sẽ mua cổ phiếu của những công ty có tỷ lệ chi trả
cổ tức thấp
9 Một số nhà đầu tư thích tỷ lệ chi trả cổ tức cao và
sẽ mua cổ phiếu của những công ty có tỷ lệ chi trả
cổ tức cao