tình huống thảo luận quản trị tài chính đại học thương mại

Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
ĐỀ BÀI:
QTTC 2014 003: CFO đối mặt với nợ nần trong kỳ khủng hoảng
Năm 2013 là một năm mà hai từ “nợ nần” in dấu nhiều nhất trên các phương
tiện thông tin đai chúng cũng như trong các câu truyện bàn luận của các
doanh nghiệp. trong những cái tên như thủy sản Bisanfishco, tập đoàn thái
hòa, thủy sản Phương Nam, tập đoàn Mai Linh, Hoàng Anh Gia Lai… vẫn
đang ngày đêm tìm giải pháp cho các khoản nợ khổng lồ thì những cái tên
mới vẫn không ngừng xuất hiện với vai trò con nợ. trong báo cáo tài chính
hợp nhất quý 3/2013 của công ty cổ phần đầu tư và phát triển Long Giang,
doanh thu thuần giảm 51,8 % so với cùng kì năm trước, chi phí tài chính
tăng lên tới 55 tỷ tức là tăng 84% so với cùng kì. Công ty đẫ phải đặt giảm
chỉ tiêu giảm số dư vay nợ ngắn hạn từ 160,4 tỷ tại thời điểm đầu năm
xuống 127,5 tỷ; vay nợ dài hạn giảm từ 74,8 tỷ xuống còn 47,7 tỷ. Tại
những doanh nghiệp khác, việc nợ nần cũng đang đẩy họ rơi vào tình cảnh
hết sức bi đát khi bị chủ nợ liên tục thúc ép hay đứng trước nguy cơ bị khởi
kiện. Uy tín, thương hiệu kinh doanh của doanh nghiệp đang bị ảnh hưởng
trầm trọng, hoạt động sản xuất kinh doanh rơi vào bất ổn.
Công ty CP Bông Mai là một công ty sản xuất và xuất khẩu may mặc. Hiện
nay, công ty đang nợ đối tác cung cấp nguyên liệu với số tiền khoảng 20 tỷ
đồng. sau khi xem xét về khả năng tài chính, CFO nhận thấy công ty có đủ
tiền mặt để trả nợ cho đối tác. Nhưng nếu trả nợ thì công ty sẽ không có tiền
để trả lương, thưởng cuối năm cho 2000 công nhân viên, mua nguyên vật
liệu thực hiện các đơn hàng đã có.
Yêu cầu: nếu các nhóm được CFO yêu cầu nghiên cứu, giải quyết tình
huống trên, các bạn sẽ có sáng kiến gì và áp dụng sáng kiến đó như thế
nào?
1
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính

Mở đầu
Là năm thứ 6 của thời kỳ khủng hoảng dài và sâu, những năm gần đây
“nợ nần”, “phá sản” được nhắc đến nhiều nhất. Không chỉ như vậy, các vụ
việc liên quan đến nợ xấu, nợ khó đòi, kiện tụng, khởi tố nhau ra tòa vì nợ
nần …cũng là vấn đề thu hút được sự quan tâm của cộng đồng Doanh
nghiệp mang nợ thì tiến thoái lưỡng nan. Doanh nghiệp chủ nợ cũng tiến
không được, lùi không xong. Tất cả đang tạo nên một vòng luẩn quẩn và tai
nạn dây chuyền đang lan từ Doanh nghiệp này đến Doanh nghiệp khác.
hầu hết các Doanh nghiệp đều đang lăn lộn với các hoạt động kinh doanh,
cạnh tranh. Và trong bối cảnh bộn bề, vất vả đó thì nỗi lo lắng về những
khoản nợ đến hạn phải trả đang được các doanh nghiệp ngày đêm tìm giải
pháp. Thế nhưng, giải pháp nào cho Doanh nghiệp khi mà thị trường chưa
thực sự khởi sắc, mọi nguồn lực đã cạn kiệt là câu hỏi đang khó có câu trả
lời.
rơi vào cảnh nợ nần là điều không một doanh nghiệp nào mong muốn và
luôn nỗ lực để tìm giải pháp thoát khỏi nó. Nhưng với tình hình kinh doanh
đầy rẫy khó khăn trong suốt thời gian vừa qua, nguồn lực cạn kiệt thì không
dễ dàng đối với bất kể Doanh nghiệp nào. Do đó, để giải quyết được các vấn
đề liên quan đến nợ nần các doanh nghiệp, cụ thể là các nhà quản trị tài
chính cần đưa ra những kế sách gì để giải quyết bài toán nợ nần.
2
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
I. Cơ Sở Lý Luận
1. Các khái niệm
-Quản trị tài chính doanh nghiệp là việc lựa chọn và đưa ra các quyết định
tài chính, tổ chức thực hiện các quyết định đó nhằm đạt được mục tiêu hoạt
động tài chính của doanh nghiệp, đó là tối đa hóa giá trị cho chủ doanh
nghiệp hay tối đa hóa lợi nhuận, không ngừng làm tăng giá trị doanh nghiệp
và khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường.

Để quản trị tài chính hay cụ thể là kiểm soát tình hình tài chính của
doanh nghiệp, CFO cần thực hiện hoạt động phân tích tài chính.
-Phân tích tài chính là nội dung quan trọng trong hoạt động kiểm soát. Phân
tích tài chính được thực hiện thông qua các chỉ tiêu chính và thường được
tiến hành theo những định kì nhất định nhằm đánh giá tình hình hoạt động
của doanh nghiệp, những điểm mạnh, điểm yếu trong hoạt động tài chính
của doanh nghiệp. trên cơ sở đó có thể đưa ra những quyết định đúng đắn về
kinh doanh, tài chính, đảm bảo mọi tài sản, tiền vốn, nguồn tài chính khác
của doanh nghiệp được sử dụng một cách hiệu quả nhất.
Một trong những hoạt động quan trọng của quản trị tài chính là quản
trị nguồn tài trợ và trong đó có các khoản nợ của doanh nghiệp
- Các khoản nợ là các khoản vốn được hình thành từ vốn vay của các ngân
hàng thương mại, các tổ chức tài chính khác, vốn vay thông qua phát hành
trái phiếu, vốn vay từ người lao động trong doanh nghiệp, các khoản nợ phát
sinh từ hoạt động mua bán chịu hàng hóa và đi thuê tài sản dưới các hình
thức thuê hoạt động và thuê tài chính
Trong giai đoạn hiện nay, quản trị những khoản nợ là một hoạt động hết sức
quan trọng của các doanh nghiệp vì dù có hoạt động hiệu quả hay không thì
doanh nghiệp vẫn phải trả chi phí cho các khoản nợ của mình, và đây là một
trong những yếu tố gắn liền với hình ảnh và thương hiệu của mỗi công ty.
Vậy doanh nghiệp có thể có những phương án nào để giải quyết nợ khi tới
hạn trả?
Có nhiều phương án để giải quyết nợ hay tái cấu trúc nguồn vốn của DN. Sử
dụng cách nào tùy thuộc vào mức độ nợ và sức khỏe của bản thân DN đó và
môi trường bên ngoài DN (hoạt động của ngành và nền kinh tế).
2. Các giải pháp thường được sử dụng để giải quyết nợ
trong tình hình khó khăn của doanh nghiệp
a. Về ngắn hạn
* Phát hành cổ phiếu
Khi nền kinh tế đi xuống, DN trong nhiều ngành gặp khó khăn, bế tắc trong

3
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
sản xuất kinh doanh, những khoản nợ chồng chất khó có thể thanh toán được
thì việc phát hành cổ phiếu cấn trừ nợ là một phương án có thể được DN lựa
chọn. Đây là chiến lược mà các DN đang gặp vấn đề về tài chính và ở vị thế
cạnh tranh yếu phải thực thi (Divestiture Strategy).
Trong quản trị DN, đặc biệt là quản trị tài chính, việc xác định lựa chọn
phương án nào và kết quả sẽ đến đâu đều được DN tiên liệu trước. Vì vậy,
các nhà quản lý tại DN đó đã phân tích tất cả các phương án và lựa chọn
việc phát hành cổ phiếu để cấn trừ nợ như là phương án tối ưu cho công ty
tại thời điểm đó. Thực tế hiện nay, các công ty đã đưa ra các phương án cơ
bản xử lý nợ như: đàm phán giãn nợ; bán bớt tài sản, dự án cho ngân hàng
hoặc chủ nợ; áp dụng cách tiếp cận thông qua mua bán nợ với sự tham gia
tái cấu trúc của DATC; chuyển nợ thành vốn cổ phần…
Tuy nhiên, khi hệ số nợ trên vốn quá cao, DN làm ăn khó khăn, áp lực trả nợ
quá lớn thì việc đàm phán để chủ nợ chấp nhận làm cổ đông của DN không
dễ dàng. Nhưng làm được việc đó cũng là thành công bước đầu để tháo gỡ
khó khăn cho DN. Nhìn chung, các DN được quản lý một cách chuyên
nghiệp đều tìm mọi cách đạt được cơ cấu vốn tối ưu để tối đa hóa giá trị DN.
Ở các quốc gia có nền tài chính phát triển như Mỹ chẳng hạn, việc hoán đổi
giữa nợ và vốn cổ phần, hay ngược lại là rất phổ biến, có thể được thực hiện
thường xuyên trong một DN vì nhiều lý do để đạt được mục tiêu dài hạn.
Ưu điểm của phương pháp này:
Dưới góc độ DN, khi thực hiện được việc phát hành cổ phiếu để cấn trừ nợ,
DN đã nhắm đến các mục tiêu: Một là, làm giảm bớt áp lực lên dòng tiền;
Hai là, ổn định nhóm nhà tài trợ, thúc đẩy sự tham gia và chia sẻ của nhóm
nhà tài trợ vào thành công của công ty…
Nhược điểm của phương pháp:
mặt trái của phương án này là DN lại chịu áp lực về lợi nhuận để đảm bảo

EPS(lợi nhuận (thu nhập) trên mỗi cổ phiếu. )… không quá thấp; đặc biệt là
vấn đề điều hành DN, khi chủ nợ cũ nay trở thành cổ đông, người cùng tham
gia điều hành. Vì vậy ban điều hành, HĐQT của công ty sẽ có sự thay đổi
đây chính là vấn đề đáng chú ý khi thực hiện phương pháp này
Dưới góc độ cổ đông của công ty, phương án phát hành cổ phiếu cấn trừ
công nợ làm họ chịu ảnh hưởng của hiệu ứng pha loãng cổ phiếu.
* Bán bớt tài sản:
Giữa bối cảnh kinh tế khó khăn, nhiều doanh nghiệp tính kế chuyển nhượng
tài sản hoặc bán công ty con để giảm bớt gánh nặng nợ nần.
Là hoạt động doanh nghiệp chuyển đổi tài sản của mình thành luồng tiền
trong doanh nghiệp.
4
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
Doanh nghiệp nào sử dụng càng nhiều nợ vay hoặc không quản trị được tình
hình tài chính hiệu quả thì để có thể tồn tại, doanh nghiệp phải bán bớt hay
chuyển nhượng một phần tài sản. Đây là điều không muốn cũng vẫn phải
làm. Nhiều ý kiến cho rằng, việc bán tài sản của nhiều doanh nghiệp được
coi là động lực chính để cân đối tài chính. Cũng dễ hiểu vì ở thời điểm hiện
tại, tiền mặt vẫn quan trọng hơn lợi nhuận. Lợi nhuận không đủ trả lãi vay
hoặc chỉ nằm trên giấy do chủ yếu bán hàng thanh toán chậm thì nên cầm
tiền mặt trong tay. Nếu doanh nghiệp có tài sản nào không được sử dụng cho
các mục đích sinh lời, phục vụ hoạt động kinh doanh nói chung và dường
như hiện chỉ mỗi lưu kho, đã đến lúc để bán chúng. Lý do duy nhất bạn nên
bỏ tiền ra cho những tài sản như nhà cửa, thiết bị và dụng cụ, là chúng
phục vụ cho mục đích sinh lời.
* Phát hành trái phiếu:
Ưu điểm: Chi phí lãi từ trái phiếu phải trả cho trái chủ là chi phí trước thuế,
được khấu trừ khi tính thuế.
Trái phiếu là vốn nợ nên phát hành trái phiếu không làm pha loãng quyền sở

hữu của chủ doanh nghiệp, Doanh nghiệp phát hành trái phiếu có thêm
nguồn vốn lớn mà không làm thay đổi cơ cấu sở hữu.
Nhược điểm: tiền huy động được từ trái phiếu thường đến từ các nguồn đầu
tư mang tính dài hạn nên không phải doanh nghiệp nào cũng có thể tiếp cận
kênh huy động vốn này.
Đối với trái phiếu doanh nghiệp phải trả lại số tiền gốc khi trái phiếu đáo
hạn, điều này có thể sẽ ảnh hưởng rất mạnh đến dòng tiền và tình hình tài
chính của doanh nghiệp.
Rủi ro phá sản doanh nghiệp: Nếu doanh nghiệp không trả được lãi hay gốc
thì các trái chủ có thể tuyên bố phá sản doanh nghiệp, buộc doanh nghiệp
chấm dứt hoạt động và bán tài sản để trả nợ cho các trái chủ
* Gia hạn nợ
Khái niệm: Là sự thương lượng với các chủ nợ xin lùi thời hạn thực hiện các
nghĩa vụ trả nợ của doanh nghiệp trong một thời gian nào đó. Biện pháp này
được sử dụng khi doanh nghiệp dự kiến có những cơ hội tốt để khôi phục lại
hoạt động sản xuất kinh doanh. Gia hạn nợ cho phép công ty tránh khỏi kiện
tụng và do đó không phải chịu chi phí cho việc thực hiện các thủ tục pháp lý.
Đồng thời nó cũng đem lại cho các chủ nợ cơ hội thu hồi được các khoản nợ,
dù nó chậm trễ hơn so với kế hoạch ban đầu. Bởi vì nếu các biện pháp hành
chính được áp dụng theo luật Phá sản thì doanh nghiệp bắt buộc phải ngừng
hoạt động trong tình trạng đói kém. Do đó doanh nghiệp khó có thể thực
5
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
hiện tốt các nghĩa vụ đối với chủ nợ, đồng thời các chủ nợ cũng sẽ không
nhận ngay được tiền trả nợ và số tiền nhận được bao nhiêu còn phụ thuộc
vào giá trị còn lại của doanh nghiệp bị phá sản và thứ tự ưu tiên trong thanh
toán nợ theo Luật Phán sản doanh nghiệp.
Để đạt được một thỏa thuận gia hạn nợ, doanh nghiệp lâm vào tình trạng
phá sản phải vạch ra được một kế hoạch trả nợ chi tiết, có tính khả thi với tất

cả các chủ nợ hoặc các chủ nợ quan trọng. Các chủ nợ thường tiến hành hội
nghị chủ nợ để thương lượng nhằm đạt đến một thỏa thuận tôt đẹp cho tất cả
các chủ nợ. Do các thỏa thuận gia hạn thường là tự nguyện, nên trong trường
hợp một chủ nợ không đồng ý với thỏa thuận gia hạn nợ thì doanh nghiệp
phải cố gắng thu xếp trả hết nợ cho chủ nợ đó để tránh những rắc rối về mặt
pháp lý. Nếu co nhiều chủ nợ không đồng ý với thỏa thuận gia hạn nợ thì cơ
hội tồn tại và phát triển của doanh nghiệp coi như không còn nữa.
* Giảm nợ
Giảm nợ là một thỏa thuận mà theo đó các chủ nợ đồng ý nhận ít hơn
giá trị khoản nợ họ đã tài trợ cho doanh nghiệp. Các chủ thể có thể chấp
nhận sự thiệt thòi này là do trong nhiều trường hợp, nếu tiến hành giải quyết
nợ theo đứng pháp luật thì chủ nợ nhận được những khoản tiền có giá trị
thấp hơn giá trị khoản nợ sau khi đã giảm nợ cho doanh nghiệp lâm vào tình
trạng phá sản. Bởi vì khi thanh toán nợ theo luật Phá sản, con nợ phải chịu
thêm các chi phí pháp lý. Hơn thế nữa, việc thanh toán nợ được thực hiện
theo một trình tự nhất định, trước hết là các khoản chi phí liên quan đến việc
giải quyết phá sản của doanh nghiệp, các khoản nợ lương, nợ thuế. Phần còn
lại mới thanh toán cho các chủ nợ.
Việc giải quyết nợ mang tính tự nguyện có thể thực hiện riêng một trong hai
biện pháp nêu trên hoặc kết hợp đồng thời cả hai biện pháp. Sự kết hợp này
cho phép con nợ vừa được giảm nợ vừa được kéo dài thời gian trả nợ. Ví dụ:
một thỏa thuận giải quyết công nợ cho phép bên nợ được giảm 30% trên
toàn bộ các khoản nợ có tổng giá trị từ 50trd trở lên. Đông thời bên nợ phải
thanh tóan ngay 40% giá trị khoản nợ phải trả sau khi đã giảm nợ, 60% còn
lại được trả làm 3 lần vào cuối mỗi quý tính từ thời điểm hiện tại.
2.Về dài hạn
6
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
a. Tổ chức lại hoạt động tài chính doanh nghiệp

Để thực hiện được kế hoạch trả nợ theo thời gian gia hạn nợ của doanh
nghiệp cần tổ chức lại sản xuất- kinh doanh – tài chính và tìm kiếm nguồn
tài trợ thích hợp. Bởi vì, khi doanh nghiệp lâm vào tình trạng suy thoái cũng
có nghĩa là phương án, kế hoạch của doanh nghiệp không được thị trường
chấp nhận hoặc chấp nhận với mức độ thấp. Do đó doanh nghiệp cần phải
nhanh chóng xem xét lại phương án, kế hoạch kinh doanh, kế hoạch đầu tư.
Từ đó, phát hiện những điểm bất hợp lý, những tồn tại để có những bước đi
và giải pháp phù hợp. Tùy theo điều kiện và đặc điểm cụ thể của mỗi doanh
nghiệp khi lâm vào tình trạn phá sản mà lựa chọn những biện pháp cụ thể.
Sau đây là một số biện pháp tài chính cơ bản vừa mang tính chất tình thế,
vừa mang tính chiến lược đối với sự suy thoái doanh nghiệp, là chìa khóa
giúp doanh nghiệp có thể thoát khỏi sự suy thoái ngăn ngừa nguy cơ phá
sản.
* Doanh nghiệp cần phải có phương án linh hoạt trong việc xử lý tài sản bị ứ
đọng, không được sử dụng như: nhượng bán, thanh lý để thu hồi vốn đầu tư,
tìm đối tác góp liên doanh, liên kết cho thuê… Đồng thời, cần tăng cường
công tác đầu tư nâng cấp hoặc đổi mới tài sản cố định trong khả năng tài
chính cho phép. Tận dụng triệt để công suất phục vụ của máy móc thiết bị,
nhất là những tài sản cố định thuộc lĩnh vực có tốc độ đổi mới nhanh về tiến
bộ khoa học kỹ thuật.
* Nhanh chóng giải quyết tình trạng vật tư hàng hóa ứ đọng chậm luân
chuyển. Đặc trưng của thời kỳ suy thoái là vật tư hàng hóa không được tiêu
thụ hoặc tiêu thụ với tốc độ chậm. Từ đó dẫn tới hậu quả vốn đã thiếu lại
càng thiếu, khó khăn lại càng khó khăn. Đứng trước tình trạng đó doanh
nghiệp cần phải có sự năng động trong việc tìm kiếm các biện pháp giả
quyết vật tư hàng hóa tồn kho, chậm luân chuyển như: hạ giá chấp nhận lỗ
để thu hồi vốn, áp dụng cơ chế linh hoạt trong quá trình tiêu thụ, bán chịu
hoặc thanh toán chậm, tìm kiếm thị trường mới để tiêu thụ, cải tổ hệ thống
phân phối của doanh nghiệp…
* Giải pháp đối với các khoản phải thu: Phải có các giải pháp linh hoạt để

nhanh chóng thu hồi tiền vốn, tài sản trong thanh toán trên nguyên tắc hiệu
quả, linh hoạt và kiên quyết trên cơ sở các giải pháp: thương lượng để đòi
nợ, thông qua các bạn hàng của con nợ để giữ hàng, tranh thủ sự giúp đỡ của
các ngân hàng, các tổ chức tín dụng để phong tỏa tài sản, tiền vốn của con
nợ…
7
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
* Tích cực tìm kiếm các nguồn tài trợ: để nhanh chóng củng cố tình hình tài
chính, tăng khả năng thanh toán, thực hiện các hoạt động đầu tư, tổ chức lại
kinh doanh, doanh nghiệp phải năng động tháo gỡ khó khăn, tích cực tìm
kiếm các nguồn tài trợ hữu ích cho doanh nghiệp như: Nguồn vốn từ
CBCNV người lao động trong doanh nghiệp dưới các hình thức: góp vốn
chia lãi, cho doanh nghiệp vay: nguồn vốn tín dụng từ các tổ chức tín dụng,
từ các ngân hàng thương mại, nguồn vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài thông
qua các phương án đầu tư mang tính khả thi cao….
Dưới đây là một tình huống cụ thể, nhóm sẽ áp dụng lý thuyết vào thực tế để
làm sáng tỏ những vấn đề trên
8
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
II. Giải Quyết Tình Huống
1. Phân tích môi trường bên ngoài và bên trong doanh
nghiệp
a. môi trường bên ngoài
Năm 2013 là một năm mà hai từ “nợ nần” in dấu nhiều nhất trên các
phương tiện truyền thông đại chúng cũng như trong các câu chuyện bàn luận
của Doanh nghiệp. thủy sản Bianfishco, Tập đoàn Thái Hòa, Thủy sản
Phương Nam, Tập đoàn Mai Linh, Hoàng Anh Gia Lai….là những doanh
nghiệp vẫn đang ngày đêm tìm giải pháp cho các khoản nợ khổng lồ của

mình thì những cái tên mới vẫn không ngừng xuất hiện với vai trò là “con
nợ”. qua đó cho thấy tình hình khó khăn diễn ra ở hầu hết các doanh nghiệp
cả với vai trò chủ nợ và con nợ. Với các minh chứng sau: trong công bố Báo
cáo tài chính hợp nhất quý 3/2013, doanh thu thuần của Công ty CP Đầu tư
và Phát triển Đô thị Long Giang giảm 58,1% so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong khi đó, chi phí tài chính bị lội lên tới 55 tỷ - tăng 84% so với cùng kỳ
năm ngoái nên Công ty này đã phải đặt chi tiêu giảm số dư vay nợ ngắn hạn
từ 160,4 tỷ tại thời điểm đầu năm xuống 127,5 tỷ; vay nợ dài hạn giảm từ
74,8 tỷ xuống còn 47,7 tỷ. Tại những Doanh nghiệp khác, việc nợ nần cũng
đang đẩy họ rơi vào những tình cảnh hết sức bi đát khi bị chủ nợ liên tục
thúc ép hay đứng trước nguy cơ bị khởi kiện. Thậm chí, không ít Doanh
nghiệp còn bị đòi nợ theo kiểu xã hội đen do chủ nợ bán nợ cho các Công ty
thu mua nợ. Uy tín, thương hiệu của Doanh nghiệp đang bị ảnh hưởng trầm
trọng, hoạt động sản xuất, kinh doanh rơi vào bất ổn.
b. tình hình công ty
Công ty Bông Mai là một công ty sản xuất và xuất khẩu may mặc. Cũng như
các công ty khác thì hiện nay Bông Mai cũng phải đối mặt với thời kì khủng
hoảng. Hiện công ty đang nợ một đối tác cung cấp nguyên liệu số tiền 20 tỷ
đồng. Sau khi xem xét khả năng tài chính, CFO nhận thấy công ty có đủ tiền
mặt để trả nợ cho đối tác. Nhưng nếu trả nợ thì công ty sẽ không có tiền để
trả lương, thưởng cuối năm cho 2000 công nhân viên, mua nguyên vật liệu
thực hiện các đơn hàng đã có
Vậy làm như thế nào để công ty Bông Mai có thể giải quyết được tình huống
trên?
9
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
2. Một phương án cụ thể cho công ty Bông Mai:
a. Giải pháp ngắn hạn ( khi công ty có kế hoạch kinh
doanh tốt không làm lãng phí nguồn vốn tăng thêm)

* Tăng vốn chủ sở hữu
Công ty có thể phát hành cổ phiếu của công ty nhằm huy động thêm vốn đầu
tư từ bên ngoài doanh nghiệp nhắm giải quyết các vấn đề tài chính trước
mắt.
- Phát hành cổ phiếu
Cổ phiếu thường :
* Ưu điểm :
- Doanh nghiệp tăng được vốn nhưng không bị bắt buộc có tính pháp lý phải
trả khoản chi phí cho việc sử dụng vốn.
- Doanh nghiệp không có nghĩa vụ hoàn trả vốn cho cổ đông theo kì hạn cố
định giúp cho công ty chủ động sử dụng vốn mà không phải lo gánh nặng nợ
nần.
- Huy động vốn qua phát hành cổ phiếu thường làm giảm hệ số nợ và tăng
mức độ vững chắc về tài chính của công ty làm tăng khả năng huy động vốn
và mức độ tín nhiệm cho doanh nghiệp
* Nhược điểm:
- Chi phí phát hành cổ phiếu thường cao hơn chi phí phát hành cổ phiếu ưu
đãi và trái phiếu.
- Lợi tức cổ phần không được tính vào chi phí kinh doanh hợp lệ để giảm trừ
thu nhập chịu thuế.
Cổ phiếu ưu đãi:
* Ưu điểm:
- Lợi tức khống bắt buộc phải trả đúng hạn hàng năm mà có thể hoãn sang kì
sau => công ty không bị phá sản khi gặp khó khăn trong thanh toán.
- Tránh việc chia quyền lực kiểm soát cho cổ đông mới
- Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi không có thời hạn hoàn trả nên việc sử
dụng cổ phiếu ưu đãi có tính mềm dẻo và linh hoạt
* Nhược điểm:
- Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao hơn lợi tức trái phiếu
10

Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
- Lợi tức này không được tính vào chi phí làm giảm thu nhập và thuế thu
nhập phải nộp
Tuy nhiên có thể thấy việc phát hành cổ phiếu => người mới trong hội đồng
quản trị=> thay đổi trong ban điều hành công ty=> cấu trúc công ty sẽ bị
thay đổi=> đây không phải giải pháp tốt.
Kết luận: việc phát hành cổ phiếu dễ gây ra hậu quả xấu bởi nó gây hai tác
động tiêu cực. Đó là hiện tượng pha loãng cổ phiếu và giảm tỷ suất sinh
lời . Pha loãng cổ phiếu là hiện tượng suy giảm lợi nhuận trên cổ phiếu do
phát hành thêm cổ phiếu mới bởi các hình thức khác nhau. Sau khi thực hiện
phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn, một số DN cần một số năm triển
khai để đồng vốn huy động phát huy hiệu quả. Song, rõ ràng ngay sau khi
phát hành thêm cổ phiếu, nếu không có biện pháp thúc đẩy lợi nhuận thì các
chỉ số tài chính công ty sẽ sụt giảm và nhà đầu tư có thể hiểu rằng, trong
hiện tại, công ty sử dụng vốn chưa tốt từ phát hành thêm cổ phiếu. Đồng thời
lượng cung cổ phiếu tăng mạnh trong khi đó lực cầu không có nhiều biến
chuyển cũng là một yếu tố làm cho giá của khá nhiều cổ phiếu suy giảm, gây
ảnh hưởng lớn đến chỉ số trong ngắn hạn. công ty tuy gặp khó khăn nhưng
để đảm bảo được lợi ích cho các cổ đông thì công ty không nên phát hành cổ
phiếu tăng thêm nguồn vốn
- Vốn hóa
Đối với phần nợ tới hạn thì công ty có thể đàm phán với đối tác để có
thể vốn hóa phần nợ đó . Có nghĩa là đối tác sẽ trở thành một cổ đông của
công ty đó. Giải pháp này vừa giúp doanh nghiệp “thanh lý ” được khoản
nợ, vừa giữ được bạn hàng. Và khi đối tác cũng trở thành người sở hữu một
phần công ty thì họ cũng sẽ tìm cách để công ty có thể vượt qua khó khăn.
Tuy nhiên cũng có thể thấy tình trạng khó khăn diễn ở nhiều doanh nghiệp
và việc chúng ta có thể đàm phán để cho đối tác biến khoản nợ thành vốn
góp là rất khó thực hiện.

* Thanh toán theo tỉ lệ
Thành lập nhóm đàm phán và đàm phán giãn nợ với đối tác, tính đến
phương án hợp tác sâu hơn với đối tác để giảm bớt khó khăn, kêu gọi sự chia
sẻ của cán bộ, nhân viên công ty
Công ty sẽ thành lập một nhóm đàm phám, sang thương lượng với đối tác
nhằm dãn nợ, hoãn nợ, hoặc thanh toán nợ theo tỉ lệ. Công ty có thể thỏa
thuận với đối tác sẽ thanh toán theo một tỉ lệ nhất định số còn lại sẽ thương
lượng với đối tác để hoãn nợ và đưa ra kì hạn trả nợ cụ thể và sẽ chịu phạt
việc trả nợ chậm. Qua đó thì công ty có thể có thêm thời gian để xoay vốn
trả nợ, giữ uy tín của mình trước mặt đối tác.
11
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
Sau đó là tính đến việc kí với đối tác hợp đồng hợp tác lâu dài nhằm khẳng
định uy tín của mình, tạo sự tin cậy ở đối tác.
Bên cạnh đó công ty phải công bố tình trạng trong nội bộ doang nghiệp
nhằm kêu gọi sự ủng hộ từ các công nhân viên trong công ty này. Phương án
này giúp ích khá nhiều cho doanh nghiệp. Qua đó, có thể khiến công nhân,
nhân viên thông cảm và cho công ty nợ lại khoản thưởng của họ. Hoặc công
ty có thể thương lượng với công nhân để họ có thể cho nợ lại khoản thưởng
cuối năm và công ty sẽ trả họ khoản nợ trên với phần lãi suất như lãi suất
ngân hàng.
* Bán bớt tài sản ( đối với những trường hợp công ty quá khó
khăn)
Đối với công ty Bông Mai: Biện pháp này chỉ sử dụng trong trường
hợp công ty đã quá khó khăn trong việc trang trải nợ nần cả cho đối tác và
cả cho công nhân. Công ty có thể thanh lý bớt các loại máy móc không cần
thiết hoạc đã lối thời, đồng thời cắt giảm các chi phí không cầm thiết, tối
thiểu hóa các chi phí tài chính của doanh nghiệp.Với giải pháp này công ty
có thẻ vừa thanh lý được các máy móc lạc hậu, vừa mang lại cho doanh

nghiệp một khoản thu không nhỏ đóng góp vào viêc trả nợ. Nhưng phương
án này chỉ nên sử dụng trong trường hợp công ty đã quá khó khăn , khó có
thể vượt qua.
* Đi vay và tích cực đòi nợ
Phải giám sát hiệu quả nhất các khoản thu của doanh nghiệp nhằm
đảm bảo rằng doanh nghiệp đang viết hóa đơn và thu tiền khách hàng chuẩn
xác nhất và doanh nghiệp cũng đang nhận được các khoản thanh toán đúng
hẹn. Các khách hàng thanh toán sớm và đều đặn hay được khích lệ để làm
như vậy luôn rất đáng trân trọng. Việc họ tiếp tục làm như thế sẽ đảm bảo
một dòng tiền mặt ổn định cho bạn. Tiến hành đòi những khoản phải thu để
có dòng tiền mặt về công ty giải quyết vấn đề hiện tại.
* Phương án xấu nhất
Khi đối tác không cho dãn nợ và công nhân cũng không cho nợ lương
thì công ty vẫn phải trả hết khoản lương cho công nhân và chấp nhận ra tòa.
Tuy nhiên đây cũng là phương án khó xảy ra vì khi đối tác đưa khoản nợ của
công ty ra tòa thì hai bên sẽ cùng thiệt hại, hơn thế đối tác không chỉ có
khoản nợ của mình công ty Bông Mai.
b. Những giải pháp dài hạn
* Quản trị nợ
12
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
Thanh toán sau, “trả chậm”, “nợ” là những thuật ngữ quen thuộc trong
sản xuất, kinh doanh mà dù muốn hay không mọi doanh nghiệp cũng đều
phải đối mặt. Trong bối cảnh khó khăn, lạm phát, lãi suất cao như hiện nay,
doanh nghiệp nào cũng mong muốn sớm thu hồi được công nợ. Song không
phải lúc nào mong muốn cũng có thể trở thành hiện thực vì công nợ luôn là
câu chuyện mâu thuẫn dài kỳ không có hồi kết giữa một bên luôn muốn thu
hồi thật nhanh và một bên luôn muốn kéo dài, càng lâu càng tốt!
Một nhân viên quản lý và thu hồi công nợ chuyên nghiệp không chỉ dừng lại

ở việc thu đúng, thu đủ, thu kịp thời mà còn phải có khả năng ngăn ngừa,
triệt tiêu những rủi ro tiềm ẩn có thể dẫn đến nợ xấu, nợ khó đòi. Để làm
được điều này, anh ta một mặt phải biết “nắm đằng chuôi” bằng cách vận
dụng những kỹ thuật, kỹ năng, cách thức đặc thù trong quản lý công nợ, mặt
khác phải biết cách ứng xử với từng loại khách hàng khác nhau, đặc biệt là
những biện pháp hướng tới mối quan hệ “cả hai đều thắng”
- Việc này đòi hỏi cân nhắc các rủi ro phụ cũng như khoản chênh lệch giữa
chi phí vay vốn (chủ yếu là lãi suất vay của các ngân hàng khác) và mức lợi
nhuận có thể thu được khi đầu tư vào tín dụng và chứng khoán. Mục tiêu
chính của phương thức quản lý này là bảo đảm thanh khoản của ngân hàng,
bảo đảm đủ vốn cho nhu cầu tín dụng hợp lệ và duy trì lãi suất cơ bản ròng
và doanh lợi. Ngoài việc coi các khoản tiền gửi có thể phát séc là nguồn vốn
tín dụng hàng đầu, các ngân hàng còn tìm cách thu hút thêm nguồn vốn đi
vay mới bằng cách phát hành các loại phiếu ngân hàng, phát hành tài sản
nợ… để tăng thêm vốn vay
Công ty Bông Mai cần quản trị công nợ một cách hợp lý, sử dụng tốt khoản
vốn lưu động, tiến hành các biện pháp thu hồi khoản phải thu nhằm thu hồi
vốn hoặc vốn hóa chỗ nợ đó thành vốn của doanh nghiệp
Với các khoản nợ của công ty thì phải xem xét, thu xếp để trả cho đối tác khi
tới hạn.
* Kiểm soát hoạt động tài chính:
Kiểm soát tài chính là công cụ để các chủ sở hữu, các nhà đầu tư
quản lý, giám sát hiệu quả vốn đầu tư; Kiểm soát tài chính bảo vệ quyền lợi
hợp pháp của các chủ thể sở hữu vốn tham gia đầu tư
Công ty cần nắm rõ được các khoản thu, khoản chi của doanh nghiệp, chi
tiêu hợp lý, tiết kiệm. Tối thiểu hóa chi phí là biện pháp cần làm ngay. Bên
cạnh đó là cắt giảm nhân công không cần thiết, các bộ phận không cần thiết
cũng phải cắt giảm để tránh lằng phí tài chính. Kiểm soát chặt chẽ các
khoản thu, chi của doanh nghiệp để đảm bảo rằng không bị thất thoát tài
chính.

13
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
* Tái cấu trúc lại doanh nghiệp

Trong tình hình kinh tế khó khăn, doanh nghiệp phải chịu nhiều tổn
thất lớn, nợ nần chồng chất và có dấu hiệu rõ ràng của tình trạng mất khả
năng thanh toán, việc thực hiện tái cấu trúc doanh nghiệp, đặc biệt là tái cấu
trúc tài chính, được coi là một giải pháp hiệu quả để giúp doanh nghiệp loại
bỏ các vấn đề tài chính, cải thiện thanh khoản kinh doanh và thiết lập lại một
cấu trúc vốn mạnh mẽ để tài trợ cho sự tăng trưởng trong tương lai. Tái cấu
trúc tài chính cũng là cốt lõi của toàn bộ quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp.
trước mắt doanh nghiệp nhất thiết phải tập trung thực hiện tốt việc kiểm soát
dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh và công tác quản trị rủi ro.
Nhưng để tiếp tục tăng trưởng bền vững, doanh nghiệp cần chú ý đầu tư vào
nguồn nhân lực, quy trình quản trị chuẩn mực, công nghệ phù hợp và tiếp
cận các nguồn vốn
Về tái cấu trúc tài chính của doanh nghiệp, trong điều kiện kinh tế như lúc
này, việc quản lý dòng tiền của có vai trò đặc biệt quan trọng, phải kiểm soát
được dòng tiền doanh nghiệp mới có khả năng sống còn. Doanh nghiệp phải
biết được tiền của mình lưu thông như thế nào để có giải pháp thay đổi tài
chính hiệu quả.Ưu tiên của doanh nghiệp không phải là tạo ra lợi nhuận lớn
mà là tối ưu hóa quản lý dòng tiền vào - dòng tiền ra để có thể vượt qua
khủng hoảng chung. Trong đó, nên liên tục lưu ý đòn bẩy nợ để đảm bảo
hiệu quả kinh doanh
Cần phải tái cấu trúc lại hoạt động của DN, giám sát hoạt động sản xuất kinh
doanh của DN đảm bảo khống chế được nợ đã có và không để xảy ra tình
trạng khó khăn về tài chính lặp lại.
Công ty cũng cần tái cấu trúc hoạt động tài chính doanh nghiệp: cần xác
định hệ số nợ tối ưu, để nó cung cấp cách nhìn quan trọng làm cơ sở cho tái

cấu trúc tài chính, đó là, nếu công ty có hệ số nợ hiện tại cao hơn hệ số nợ
tối ưu thì cần thực hiện các biện pháp điều chỉnh giảm hệ số nợ. Điều này sẽ
góp phần làm gia tăng giá trị doanh nghiệp, những nỗ lực điều phối các lợi
ích liên quan thông qua các cuộc thương lượng cũng như sử dụng kết hợp
nhiều biện pháp và công cụ tài chính phù hợp trong tái cấu trúc tài chính
Mục đích cuối cùng của tái cấu trúc tài chính nhằm tạo ra sức mạnh tài chính
cần thiết để đảm bảo năng lực cạnh tranh và sự tăng trưởng, hai điều kiện
tiên quyết cho sự tồn tại trong dài hạn của công ty.
=> Phải khẳng định rằng, công ty không thể không trả khoản nợ cho
đối tác cũng như không thể không trả tiền lương, thưởng cuối năm cho
2000 công nhân viên.
14
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
Từ những giải pháp trên, theo nhóm thì căn cứ tình hình thực tế kết
hợp với những yếu tố bên ngoài công ty CP Bông Mai nên lựa chon giải
pháp: thực hiện đàm phán với đối tác để dãn nợ, thông báo tình hình
của công ty với công nhân để có thể nợ lại khoản tiền thưởng của công
ty với công nhân, ký các hợp đồng trả chậm với các đối tác cung cấp
nguyên vật liệu sản xuất cho công ty, dùng các đơn hàng trong năm tới
để vay ngân hàng. Đồng thời công ty cũng phải tích cực thực hiện các
biện pháp trong dài hạn như kiểm soát tài chính, tái công trúc công ty
trong đó có hoạt động tài chính để nhằm có thể giải quyết các khoản nợ
này khi hết thời gian đáo hạn.
Bởi lẽ: Việc trả nợ hoặc lương và thưởng công nhân, mua nguyên vật
liệu để thực hiện các đơn hàng tiếp theo hoặc trả nợ đối tác có thể giảm
áp lực cho công ty tuy nhiên nếu làm như vậy sẽ dẫn tới công ty sẽ bị mất
uy tín Công ty vẫn muốn tồn tại và phát triển thì buộc phải có những
công nhân viên, họ là những người cùng doanh nghiệp vượt qua trong
thời kì khó khăn, nếu không trả lương thì họ sẽ không có khả năng duy

trì cuộc sống bản thân cũng như gia đình, dẫn đến tâm lí không muốn
cống hiến hết mình để đạt hiệu quả cao trong công việc hoặc tệ hơn thì
họ sẽ chọn cách ra đi để tìm đến những công ty đủ khả năng chi trả
lương đảm bảo cuộc sống cho họ. Bên cạnh đó công ty cũng không thể
không trả tiền cho đối tác vì nếu làm thế sẽ ảnh hưởng rất lớn tới uy tín
công ty trên thị trường, có khả năng bị đối tác đó hủy ý định hợp tác lâu
dài, nguồn cung nguyên vật liệu gặp vấn đề, tác động xấu đến hoạt động
sản xuất.
.
15
Nhóm 6.
Lớp HP: 1413FMGM0211 Quản trị tài chính
Kết Luận
Trong thời kỳ khó khăn này vấn đề giải quyết được vai trò con nợ đối
với công ty khác là điều hết sức quan trọng đối với các công ty. để giải quyết
được tình trạng trên cần sự linh hoạt từ các nhà quản trị cấp cao trong công
ty đặc biệt là nhà quản trị tài chính cần đưa ra những giải pháp những công
cụ hữu hiệu lường trước được mọi khả năng có thể xảy ra với doanh nghiệp,
nhằm đưa doanh nghiệp thoát khỏi tình trạng khó khăn trong giai đoạn hiện
nay.
16