Giải pháp thu hút và kiểm soát dòng vốn đầu tư nước ngoài tại Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH
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GII PHÁP THU HÚT VÀ KIM
SOÁT DÒNG VN U T NC
NGOÀI TI VIT NAM



LUN VN THC S KINH T

CHUYÊN NGÀNH: KINH T TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
MÃ S: 60.31.12

NGI HNG DN: TS H ÔNG

TP.H CHÍ MINH – NM 2010





MC LC

LI M U 1
CHNG I: TNG QUAN CÁC DÒNG VN U T
NC NGOÀI 3
I. Mô hình phát trin kinh t 3
1. Lý thuyt Linear- Stages: 3
2. Lý thuyt Ph thuc th gii : 5
2.1. Mô hình phát trin tân thc dân (Neocolonial Dependence
Model): 5
2.2. Mô hình bin hoá sai (False Paradigm Model): 5
2.3. Lun đim Phát trin-Kép 6
3. Cách mng tân c đin (Neoclassical Counterrevolution): 6
4. Lý thuyt tng trng mi (Lý thuyt tng trng ngoi sinh):
8
5. Lý thuyt b ba bt kh thi 10
II. Các khái nim v dòng vn đu t nc ngoài 12
II. Các khái nim v dòng vn đu t nc ngoài 12
1.2 Các hình thc FDI ph bin và đc trng c bn ca FDI 12
1.2 Các hình thc FDI ph bin và đc trng c bn ca FDI 12
1.2.1 Doanh nghip liên doanh 14

1.2.3. Hình thc hp tác kinh doanh trên c s hp đng hp
tác kinh Doanh 14
1.2.4. u t theo hp đng BOT: 15
1.2.5. u t thông qua mô hình công ty m và con (Holding
company): 17
1.2.6. Hình thc công ty c phn 17
1.2.7. Hình thc chi nhánh công ty nc ngoài 18
1.2.8. Hình thc công ty hp danh 18
1.2.9. Hình thc đu t mua li và sáp nhp (M&A): 19
2. Ngun vn đu t gián tip nc ngoài (FPI) 20
2.1 Khái nim 20
2.2 c đim ca đu t gián tip nc ngoài: 20
2.3 Các hình thc đu t gián tip nc ngoài 21
3. Dòng vin tr và vn vay ca Chính ph (ODA) 23
3.1 Khái nim: 23
3.2 u đim ca ODA: 23
3.3 Bt li khi nhn ODA 23
4. Kim soát dòng vn đu t nc ngoài 24
4.1. Khái nim kim soát vn: 24
4.2. Mc tiêu kim sóat vn: 24
4.3 Li ích ca vic kim soát vn 25
4.4 Các hình thc thc hin kim soát vn 25
4.5. Giá phi tr ca kim soát vn . 25
5. Kinh nghim thu hút và kim soát dòng vn đu t nc
ngoài ca các nc: 25
5.1. Kinh nghim thu hút FDI ca Trung Quc 26
5.2. Kinh nghim thu hút FDI ca n  27
5.3. Kinh nghim thu hút FDI ca Singapore 28
5.4. Kinh nghim kim soát vn ca Malaysia 29
5.5. Kinh nghim kim soát vn ca Thái Lan: s kim soát bng

bt” và Ngày th ba đen ti vi chng khoán Thái Lan 29
5.6 Kinh nghim kim soát vn ODA ca Trung Quc 29
5.7. Kinh nghim dành cho Vit Nam: 30
KT LUN CHNG I 31
CHNG II : THC TRNG DÒNGVN U T NC NGOÀI
VÀ VN  KIM SOÁT VNTI VIT NAM. 32
I. Ngun vn đu t trc tip (FDI): 32
1. Thc trng ngun vn đu t trc tip nc ngoài ti Vit
nam 32
2. Nhng tác đng ca FDI ti nn kinh t Vit nam 38
3. Nhng hn ch ca FDI ti nn kinh t Vit nam
40
II. Ngun vn đu t gián tip nc ngoài (FPI) 42
1. Thc trng ngun vn đu t trc tip nc ngoài ti Vit
nam 42
2. Nhng tác đng ca ngun vn đu t gián tip ti nn kinh
t Vit Nam 46
3. Nhng hn ch ca ngun vn đu t gián tip ti nn kinh t
Vit Nam 48
III. Dòng vin tr và vn vay ca Chính ph (ODA) 50
1. Thc trng ngun vn ODA ti Vit nam 50
2. Nhng kt qu đt đc 52
3. Nhng hn ch trong vic khai thác ngun vn ODA phc v
phát trin kinh t-xã hi Vit Nam. 52
IV. Kim soát vn đu t nc ngoài ti Vit Nam: 54
1. Vn đ kim soát ngun vn đu t  Vit Nam 54
2. Giá phi tr ca kim soát ngun vn đu t  Vit Nam 56
3. Các công c đ kim soát dòng vn đu t nc ngoài: 57
KT LUN CHNG II 62
CHNG III: MT S GII PHÁP NHM NÂNG CAO

KH NNG THU HÚT VÀ KIM SOÁT VN VN U T NC
NGOÀI TI VIT NAM 63
I. Quan đim, mc tiêu phát trin kinh t Vit Nam giai đon
2011- 2015: 63
1. D báo tình hình th gii và trong nc nhng nm sp ti63
2. Quan đim, mc tiêu 64
II. CÁC GII PHÁP THU HÚT VN U T NC NGOÀI TI
VIT NAM TRONG THI GIAN TI 65
1. Các gii pháp thu hút FDI 65
2. Các gii pháp thu hút FPI 68
3. Các gii pháp thu hút và nâng cao hiu qu s dng vn ODA
71
III. CÁC GII PHÁP KIM SOÁT DÒNG VN NC NGOÀI TI
VIT NAM 73
KT LUN CHNG III 78
KT LUN CHUNG 79












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󰗈󰗄󰗖󰗚󰗈󰗜󰗈󰗈󰖢
󰗄󰗰󰗎󰗎󰗜󰗄󰖬󰗀󰗈

󰗀󰖢󰗨󰗈󰗄󰗖󰗬
󰗄󰗀󰗄󰗄󰗤󰖮󰖦󰖢󰗜
󰖢󰖦󰖤󰗜󰖤󰗀󰖤󰖢
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󰗈󰗚󰗲󰖤󰖦󰗎󰗜󰗂󰗄
󰗜󰗤󰗀󰖨󰗈󰗲󰗠󰖢󰖨󰗤󰗲
󰗈
󰖢󰖦󰖢󰖢󰗎󰖦
󰖢󰗨    󰗲󰗄 󰗤󰖮 󰗀󰗞󰖸
󰗄
 󰗚󰗲 󰗸󰗈󰖨󰖤󰖦󰗬 󰖦󰗠
 󰗂󰖮󰗒
󰗲󰗄󰗨󰗚󰗲󰖤󰖦󰗎󰗜󰗚
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󰗲󰗔󰖢󰖦󰗈󰗨󰗖󰗂󰗄󰗀
󰗚󰗌󰖪󰗚󰗲󰗲󰗠󰗚󰗲󰗈󰖢
󰗜󰗜󰖢󰗠󰖢󰖦󰖤
󰖤󰗠󰗒󰗜󰖢󰖦󰗚󰗲󰗞
󰗠󰗀󰗂󰗰
󰗞󰖢󰖢󰗒󰗚 󰖢󰗤󰗜
󰖢󰖦󰖤󰖦󰗂󰗜󰗄󰖤󰗒󰖸󰗜
󰖾󰗚󰖾󰖢󰗜󰗚󰖢󰗚󰗜
󰗠
󰗂󰖤󰗀󰗨󰗀 󰖢󰗨󰗎󰗨
󰗀󰗂󰗲󰗀󰗈󰖦󰗬󰗠

󰗨
󰖮󰗒  󰗸󰖦󰗀󰗈  󰗸󰗈󰗒󰖤
󰗤󰗀󰗀󰗨󰗄󰗪󰗸󰗈󰗨󰖮󰗒
󰗜󰗚   󰗖󰗌󰗀󰗸󰗈󰖮󰗒 󰗪󰗜󰗸
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 󰗀󰗠󰗜󰗄󰖬󰗀󰗲󰖦󰗈󰗨 
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󰗈󰖢󰗤󰗠󰗄󰗜󰗂󰗠󰗚
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󰗚󰖤󰗠󰗀󰗨󰗨󰗰󰗞
󰗀  󰖦 󰗀 󰗂   󰗰 󰗞 󰗐   
󰗀󰗲󰗄󰗨󰗜󰗀󰗜󰗪󰗤󰗀󰖤󰗨
󰗈󰗒 󰗨󰖤󰗒󰗀󰖦󰗒󰗈󰗰󰗜
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󰗖󰗀󰗜󰗄󰗜󰗚󰖦
󰗒󰗌 󰗠󰗜 󰗄󰗰󰗞󰗤

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󰗄󰗒󰗜󰗀󰖢󰗂󰗲
󰗖󰖦󰗀󰖢󰗄󰗀󰖤󰗨
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󰗄󰗚󰗈󰗤󰖦󰗬 󰗈󰖤
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󰗈󰗞󰗨󰗜󰗄󰗖󰗪󰖢󰗈󰗒󰖤󰗨󰗀
󰗜󰖲󰖤󰗜󰗀󰗜󰗪󰗐󰗲󰗄󰗲󰗀 
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 󰗀 󰗰󰗞󰗪
󰖲󰗀󰗂󰖤󰖦󰖦󰗀󰗎󰖸󰖨󰗜
󰗄󰗌󰗒󰗈󰗢󰗜󰗄
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󰗄󰗨󰗀󰗠󰗎󰗀󰗤󰖸󰖾󰗜󰖸󰗄󰗂󰗄󰗀
󰗚󰖦󰗨󰗜 󰗄󰗀󰖤
󰖦󰗪󰗀󰖤󰗒
 󰖮 󰗄  󰗄   󰗲 󰗠 󰗚 󰗨  󰗈 󰗂
󰗀󰗌󰗤󰗀󰗚 󰗠󰗂󰗀󰗄󰖲󰗬
󰗰󰖤󰗄󰗈󰗒󰗈󰗰󰗜󰗜󰗊
󰗚󰖨󰗂󰗀󰗌󰖦󰖦󰖤
󰖢󰗨󰗚󰗒󰗲󰗒󰗀󰗰󰗒󰗞󰗄󰗞
󰗒󰗞 󰗦󰗒󰗄󰗞
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󰗀󰖮󰗞󰗒󰗞󰗞
  󰗞 󰗒   󰗞 󰖦    󰗜   󰖤  󰗜
󰗀󰖮󰖢󰗦󰗈󰖰󰗀󰗜
󰗊󰖤󰗰󰗒󰖦󰗞󰗄󰗞
󰗰󰗀󰗨󰗀󰗨󰗀󰗦󰗚

󰗀󰗦󰗚 󰗀󰗜
󰗪󰖦󰗀󰗨󰗀󰗊󰖮󰗜󰗈󰖢
󰗜󰗄󰖬󰗪󰗄󰗎󰗠󰗦󰗄
󰗚󰗜󰖰󰖨󰗲󰗄󰗀󰖢󰗀 󰖢
󰗲󰖤󰖢󰖾󰗄󰗄󰗤󰖬󰗀
󰖢󰗄󰗠󰗜󰗄󰖢󰖾󰖨󰗒󰗄
󰗜󰗐󰖢󰗀
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  󰖢 󰗤 󰖦 󰗪 󰗲 󰖤 󰗈      󰗂 󰗈󰗨
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󰗞󰗀󰗖󰗄󰗠󰖢󰗜󰖢󰗀
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󰗞󰖲󰖢󰗄󰗚󰗈󰗤
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󰗔󰗈󰗂󰖤󰗈󰗜
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󰖤󰗠󰖢󰗚󰗚󰗨󰗜󰗀󰗜󰗪󰖦󰗖󰗪

󰗒󰗀󰗄󰗠󰗲󰗈󰗨󰗜󰖢
󰗈󰗨󰗀󰗚󰗂󰗀󰗦󰗄󰗀󰗂
󰖨󰗀󰗈󰖪󰗌󰗞󰗲󰗂󰗀󰗲
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󰗖󰗔󰗲󰖪󰗄󰗀
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󰗀󰗀󰗠󰗂󰗒󰗚󰖰󰗂󰗀 
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󰗨󰗠󰗒 󰖦󰖢
󰗀󰖨󰗎󰗨󰗀󰗈󰗨󰗤󰗚󰗲󰖤󰗀
󰗜󰗠 󰗊󰗲󰗲󰗌󰗞
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󰗸󰗈󰗺󰗒󰗸󰖦󰗀󰗈
󰗠󰗖󰗄󰗨
󰗠󰗚󰗪󰖦
󰗚󰗚󰗒󰗪󰗀󰗨󰖤󰖦󰗪
󰗚󰗪󰗂󰗎󰗪󰗦󰗀󰗒󰗚󰖮󰗪󰗎
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󰗨󰗨󰗄󰗈󰗈󰖤󰖦󰗒󰗜
󰗚󰗒󰗚󰖼󰖦󰗒 󰗌󰗒󰗜󰖤󰗒
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󰗀󰗌󰖢󰗚󰖮󰗜󰖦󰖤󰗈󰗒
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󰗂󰗠󰖤󰖦󰗒󰗜
󰗒󰗚󰗦 
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󰗜󰗄󰖮󰗈󰖤󰗒󰖾󰗚󰗪󰖦󰖦
󰗠󰗜󰗄󰗜󰗠󰗜󰗄󰗀󰖤󰗒󰖾󰗚
󰗂󰗜󰗲󰖤󰗀󰗜󰗄 󰗸󰗈󰖦
󰖮󰗬󰗒󰖤󰗨󰗜󰗄󰗀󰗤󰗒󰖦󰖾󰗠

󰗚󰗮󰗄󰖨󰗜󰗢󰖦󰖤󰖤󰗒󰗜󰗔
󰗒󰗜
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󰖨󰗞󰗤󰗚󰗈󰗤󰖢󰗞󰗒󰗂
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 󰗀󰗠󰗜 󰗈󰗂󰗀󰗒󰖢
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󰗈  󰖤󰗒󰗲󰗲󰗒󰗜󰗀
󰗠󰗂󰗒 󰗤󰖮󰗤󰖮󰖤
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󰗠󰗚󰖤󰖢󰖤󰗤
󰖮󰗒󰗜󰗈󰖨 󰗠󰗂󰗀󰗄󰗜󰗸󰗈󰗒
󰗚󰖦󰗌󰗨󰗀󰗠󰖤󰖦󰗪󰖨󰗖󰗒
󰗞󰗠󰖢󰖨󰗪󰗄󰗤󰖢󰗜
󰗀 󰗖󰗄󰗂󰗒󰗀󰗂󰗠󰗚󰗜
 
󰗚󰗲󰗒󰗜󰗈󰖪󰗲󰗄
󰗀󰖨󰗲󰗀󰗀󰗔󰗒󰗲
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󰗒󰗀󰗀
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󽞸 󰗕󰗌󰗸
󽞸 󰗲󰗒
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󰗤  󰗄
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󰗚󰗄󰗨󰗀󰗚󰖦󰖤󰖦󰗤  󰗜󰗚
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󰗰󰗦󰖸󰖢󰗀󰗜󰖦󰗠󰗰󰗞󰗄 󰖤
󰗒󰖰󰖨󰗤󰗲󰖦󰗈󰗚󰗸󰗪󰖰
󰗲󰗲󰗨󰗂󰗂󰗈󰖤
󰗜󰗲󰗄󰖢󰗌󰗦󰗀󰗜󰗈󰖢
󰗄󰗒󰖦󰗆󰗌󰗰󰖦󰗂󰗄󰗒󰗄󰗈
󰗰󰗖󰗨󰗒󰗲󰗀󰖮󰖦󰗄󰗚󰗒
󰗤󰗚󰗈󰗒󰗄󰗒󰖮󰗲󰗈󰖤󰗀󰗚󰖦󰖤
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󰗈󰗲󰗀󰗠󰗀󰗤 󰗄
󰗀󰗠󰗂󰗰󰗀󰗒󰗒󰗜󰖨󰗀󰖦󰖤
󰗒󰗂󰖤󰗀󰗚󰗔󰗒󰗬
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󰗜󰗂󰗀󰗀 󰗔 󰗒 󰖨󰗜󰗈󰗖
󰗀󰗈󰗄󰗂󰗪󰗚󰗈 󰗨󰖨󰗜󰖢󰗚󰗨
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󰖢󰖨󰗲󰗀 󰖨󰗀
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󰗜󰗜󰖲󰗀󰖮󰗠󰖤󰖦
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󰗤󰗚󰖤󰗠󰗚󰗜󰗜󰖨󰗜󰗂
󰖤󰖤󰗈󰖤󰗪󰗄󰗈󰗜󰗦
󰖨󰗜󰗞󰗤󰖤󰖨󰖬󰖤󰗞

󰖤󰗠󰗜󰗠󰗰󰗞󰗤
󰖨󰗞󰗤 󰗎󰖺󰖤󰗤󰗎
 󰜞
 󰗪󰗖󰗀󰖸 󰖤󰗨
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󰗤󰗮󰗦󰗚󰖦󰗨󰖨󰗲󰗀󰗜󰗀󰗜󰗬󰗜
 
󰗀   󰗦 󰗄󰖮 󰗌󰗞󰗜󰗚 󰗤
󰗈󰖤󰖢󰗚󰗤
󰗈 󰗚󰗪󰗖󰗪󰖦󰗒
󰗀󰗬󰗰󰗲󰗈󰗰󰗂󰗒󰗌󰖤󰗈󰗒
󰖮󰖤󰖰󰖢󰗚󰗠󰗲󰗨
󰗂󰗒󰖤󰗚󰗌󰗈󰗂󰗤󰖮󰗨
󰗄󰖤󰖢󰗚󰗨󰖦󰗚󰗔󰖤󰖢󰗚󰖤 󰖦
 󰗪󰗌󰗦󰖢󰗚󰗪󰖤󰗪󰗄

󰗒󰗜󰗜󰗀󰖮󰖨
 󰗄󰖤󰗀󰖢󰗀󰗒󰖢 󰖤󰖪
󰗖󰗜 󰗈󰖢󰗌󰗞󰗜󰖢󰗚 󰗞󰗚
󰗈󰗎󰖮󰗈󰖤󰗨󰗜
 󰗤󰗄󰖦󰗂󰗞󰖤 󰖦󰗂󰗀󰗲
󰖨󰗞󰖦󰗈󰖬󰖤󰗂󰗈󰗒
󰗜󰗞 󰗀󰗤󰖨󰖮 
󰖤󰗌󰗈󰗤󰗠󰗖󰗲󰗠 󰖺󰖤
󰗠󰗜󰗄󰗨
󰗒󰗜 󰖨󰗜
 󰗄󰖮󰗦󰗤󰗈󰗒󰗒󰖶󰗨󰗒󰗜󰗠󰖢
󰗤󰖨󰗰󰗲󰗆󰗞󰗲󰗌󰖦󰖸󰖢
󰗀󰗒󰗜󰗪󰗈󰗒󰗜󰖮󰗤󰗰

󰗌󰗞󰗂󰗒󰗨󰗜󰗨 󰖦󰗞 󰗈
󰗪󰗌󰗞󰗜󰗲󰗒󰗈󰖼󰗤
󰗨󰖨
 󰗤󰗄󰗈󰗂󰖮󰖨󰗰󰗒
󰖦󰗂󰗞󰖤󰗎󰖦󰗂󰗀󰗲󰖨 󰗌
󰖤󰗒󰖤󰗀󰗈󰗞󰗚󰗨󰗒󰗜
 󰗨 󰗚  󰖤  󰗂   󰗈 󰗆 󰗌 󰖦  󰗚 
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 󰗈󰗒󰗜
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󰗤󰖮󰗲󰗦󰗨󰗨󰖨 󰗜󰗠󰖢
 
󰗈󰗒󰗜󰖢󰗚󰗲󰗂󰖤
󰗨󰗨󰖨󰗜󰖬󰖤󰗴 󰗚󰗂󰗈󰗂
󰗞󰗨󰗜󰗠󰖢 󰗂󰗈 󰗂󰗌󰖮  
 󰗪󰗚󰖢󰜧
 󰗈 󰗒󰗜     󰗲 󰗄
󰗚󰖮󰖢󰗚󰖮󰗜󰗠 󰖢󰖮󰗜󰖢
󰗈󰗰󰖢󰖸󰗖󰖨
󰗒󰗜󰗜󰗀󰖮
󰗄󰗜󰗤󰗂󰖦󰖤󰗀󰗤
󰗈󰖨󰗐󰗒󰖨󰖮󰗒󰗈󰗨
󰗜󰗰󰗲󰗀󰖦󰖪󰗀󰖮󰗤󰗌󰗞
󰗜
󰗤󰗄󰗀󰗈󰖤󰗈󰗜󰗄
 󰗚󰗚󰖤󰗚󰖮󰗠󰗈󰗜
󰗒󰗜󰖨󰗜
󰗄󰗨󰗚󰖤󰗂󰗈󰗲󰗈󰗤
󰗀󰗤󰖨󰗨󰖮󰗄󰗲󰖨󰗤󰗂󰗨
󰗚󰗄󰗎󰖢󰗔󰗲󰗪󰖨󰗄󰗨

󰖮
󰗤 󰗄󰗨󰖨󰖤󰗌󰗚󰗨󰖨󰖤
󰗂    󰗪 󰗀 󰖮 󰗌 󰗞 󰗜   󰖮 󰗤 
󰗰󰗲󰗂󰗤󰖮󰗌󰗞󰗜󰗜󰗈󰗜
󰖤󰗜󰗜󰗠󰖢
󰗪󰗤󰗠󰗤󰗔󰗤

 󰗪    󰗪 󰖨      󰗈 
 󰗀󰖤 󰗘  󰗄󰗀󰖨 
󰖮󰗜
󰗤󰗔󰗤󰖤󰗤󰗀󰗰󰖢󰗈󰖪
󰗂󰗨󰗤󰗔󰗤󰗌󰗈󰗲
󰗈󰗀󰖤󰗘 󰖸󰗄󰗀󰗤
󰗔󰗤󰗤󰗄
󰖮󰗂󰗒󰗄󰗈󰗲󰗈󰗤󰗔󰗤
 
󰗀󰖤󰗪󰗤󰗒󰗤
󰖮󰖼󰗨󰗀󰖤󰗸󰗈󰗒
󰖸󰖤󰖮󰗰󰗤󰗲󰗈󰗦
󰗒󰗜󰗜󰗠󰖢󰗚󰖾󰗤󰗚󰗲󰗄
󰖢󰗚󰖮󰗜󰗠󰖢󰗌󰗲󰗂 󰗊󰗨󰖮󰗜
󰗠󰖢 󰗂󰗤 󰗦󰗨󰗤󰗤󰗤󰗔󰗤

󰗒󰗜󰗜󰗀󰖮
󰗄󰖤󰗀󰖢󰗀󰗒󰗀 󰗈󰖢󰗌
󰗞󰗜󰖬󰖤󰖤󰗤󰗒󰖰󰗤󰗂󰗂
󰗲
 󰗤󰗄󰖨 󰗊󰗲󰗈󰗤󰗒󰗜󰗚󰗒
󰗲󰗆󰗞
󰗒󰗜󰗜󰖨

󰗄󰖮󰗦󰗤󰗈󰗒󰗒󰖶󰗨 󰗒󰗜󰗠󰖢
󰗤󰗰󰗲󰖢󰗀󰖨󰖮󰗤󰗰󰗌󰗞󰗂
󰗒󰗨󰗜󰗨󰖦󰗞󰗈󰗪󰗌
󰗞󰗜󰗲󰗒󰗈󰗌󰗚󰗜󰗈󰗂
󰖼󰗤 󰗨󰖨
 󰗤󰗄󰗤󰗲󰗀󰖤󰗂󰗲󰗈󰗤
󰗜󰗒 󰗜󰗠󰖢󰗀󰖰󰖰󰖨󰖢
󰖨󰗤󰗔
󰗲  󰖮  󰗄󰗚󰖮 󰗰󰗄󰗊󰗚󰗒
󰗚󰖦󰗮󰗦󰖨󰗄󰗲󰗈󰗲󰗠󰖢
󰖨󰖬󰗤󰗲󰗜󰗚󰗲󰗲
󰗚 󰗈 󰗤󰖸󰗂󰗲󰖮󰗚
󰗞 󰗨󰗲󰗈󰗄󰗈
󰖨󰖨󰗞󰜧󰗒󰖢󰖮󰗈󰖾
󰗄󰗂󰗠󰗰󰗲󰗂󰗨󰗤󰗔
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󰗤󰗔󰖤󰗀󰗰󰖨󰗜󰗜
󰖪󰗂󰗨󰗜󰗨󰗄󰖨󰗲󰗀󰖦󰖢
󰖨󰗄󰖤󰗠󰗚󰖦󰗈󰖢󰗚
 
󰗞󰖦󰗌󰗄 󰗔󰗒󰗤󰖮 󰗤󰗄
󰗔󰗚󰗜󰗨
󰗤󰗔󰗲󰗄󰗤󰗔󰗲
󰗄 󰗤 󰗲󰗤󰗔󰗄
󰗒󰗜󰗤󰗔󰗲 󰖨󰗜
󰗄󰖢󰗜󰗨󰗤 󰗨󰗜󰗨
󰗂 󰖸󰗚󰗞󰗨
󰗄󰖢󰗚󰗒󰖨󰗤󰖮󰖤 󰗂 
󰗲󰗄
󰗒󰗜󰗤󰗔󰗲 󰖨󰗜

󰗄󰖢󰗜󰗨󰗤󰗨󰗜󰗨
󰖲󰗂󰖸󰖲󰖤󰗪󰗜󰗒󰖨 󰗐󰗚
󰗊󰗈󰗤󰖮󰗤 
󰗈󰗤󰖮󰗲󰗈󰗤󰗔󰖸
󰗤󰗔󰗜󰗪󰗈󰖸󰗈󰗒
󰗜󰗒󰗲󰗈 󰗤󰗔 󰖤
󰗜󰗠󰗜󰗠󰖢󰗲󰗤󰗔󰖺󰗈󰗨
󰗀󰗦󰗲󰗄󰗠󰖢󰖨󰗤󰗠  󰖨
 󰗜 󰗪󰖨 󰗄󰖸󰗈󰗀󰖢󰖢
󰗚󰖤󰗄󰗔󰗠󰖢󰖨 󰗤
󰗲󰗜󰗠󰖢
󰗒󰗜󰗜󰗀󰖮
󰗄󰗤󰗒󰖨󰗰󰗲 󰗠󰖢󰖨󰗐
󰗒󰖨󰗜󰖤󰗤󰗪󰗜󰗔󰗞
󰗤󰗀󰖦󰖢󰖨󰗊󰖮󰗔󰗲
󰗜󰗄󰗄󰗀
󰗤󰗄󰗀󰖮󰗈󰖤 󰗄
󰖸󰗜󰖤󰗌󰗎󰗨󰖤󰗄󰗨
󰖨
󰗒󰗜󰖨󰗜
󰗄󰗈󰖤󰗮󰗦󰗒󰗤󰖤󰖤󰗨󰗚󰖤󰗂
󰗲󰗨󰗤󰖮 󰗌󰖼󰗤󰗜󰗠󰖢󰖤󰖤
󰗰󰗨󰖦󰗞󰖤󰗄
 
󰗤󰗄󰗈󰗲󰗤󰗔󰗞󰖸󰗂
󰗒󰗂󰗞󰗪
󰖨󰖺
 󰗚 󰗰  󰗖 󰗪󰖤 󰗤󰗬
󰖮 󰗚  󰗠 󰖨 󰗀  󰗜  󰗂  󰗀 󰗌 󰗞  󰗄
󰗚󰗠󰗰󰗒󰗚󰗠󰗪󰗨󰗄

󰗄  󰖢 󰗚 󰖤   󰗂       󰗈  󰖤
󰗠󰖸󰗲󰗎󰗚 󰗔󰖤󰗌
󰗤󰖮󰗜󰖢󰗖󰖨󰗊󰗜󰖢
󰖢󰗚󰗨󰗈󰗠󰗰󰗒󰗀󰗌󰗀󰗤󰖢
󰗚󰖤󰗨󰖬 󰗂󰗄󰖢
󰗚󰗨󰗚󰗚󰖮󰖢󰖦󰗂󰖮󰗤
 󰖨󰗚󰗒󰗄󰗄󰗂󰗲󰖨
󰖢󰗄󰗈󰖮󰗤󰗎󰗂󰗒󰖢󰗚󰗘󰗤
 󰗲󰗚󰗈󰗀󰗌󰗦󰗂󰗀󰖮
󰗈󰗦
 󰖤   󰖤 󰗒  󰗨       󰗚 󰗄
󰗒󰖦󰗌󰗈󰗂󰗈󰗀󰗌󰖮󰗀󰖢󰗀󰗤
󰗂󰗒󰖢󰗚󰗨󰖤
 󰖮󰗀󰖢󰗊󰖢󰗄 󰗔 󰗄󰗒
󰗦󰖨󰗄󰗲󰗈󰖤󰖢󰗚󰗤󰖨
󰖦󰗌󰗦󰗚 󰗚
 󰖦󰗌󰗦󰗄󰗚󰗚󰗈
󰗒󰖢󰗄󰗌󰗞󰖮󰗀󰖢󰗪󰗄󰜧
󰗪󰗖󰖨
󰗖󰖨󰗖󰖨󰗈 󰗰󰖢 󰗈
󰗒󰗂󰗈󰗤󰗂󰖨󰖲󰗎󰗖󰖨 󰗖
󰗊󰗌󰗈󰗂󰗤󰗦󰖤󰗨󰗈
󰖢󰗒󰗈 󰗖󰗄󰗖󰗪 
󰗜󰗒󰗤󰗒󰖢󰗀󰖤󰗪󰖨󰗂󰗒󰗖󰗒
󰗄󰖸󰗨󰗖󰖨󰗂󰗪
󰗖󰗂󰗲󰗄󰗤󰗖󰖨󰗨
󰗞
 
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󰗠󰗰󰗒󰗖󰗀󰗞󰗂󰖤󰖢
󰗚 󰗨 󰗖󰖨󰖢 󰗚󰗖 󰗔󰖦 󰖤 󰗖󰗂 󰗄
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󰖢󰖢󰖤󰗠󰗜󰗠󰖢󰗈󰗨
󰗌󰗨󰗚󰗒󰗜󰗊󰗜󰖢󰖢󰖤󰗨
 󰗤󰗠󰗚󰗀󰖤󰖨󰖤󰗨󰖺󰗠󰗜
󰗤󰖦󰗬󰖤󰗘󰗠󰗜󰗠󰖢󰖤
  󰖮  󰖨   󰖤  󰖮 󰗨   󰖺 󰖢 󰗜 
 󰗤󰖦󰗬󰗚󰖨󰖤 󰗨 
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󰗈󰖮󰗞󰖤󰗜󰗈󰖮
󰖮 󰗚󰖮󰗈󰖮󰖤
󰗨󰗌󰗂󰖮󰗞󰗊󰗈
󰖢󰖪󰗂󰗨󰗜󰗨
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󰗤󰗈󰖤 󰖦󰗤
󰗤󰗄󰗒󰗤
󰖤 󰗚󰗂󰗈󰖤󰗌
󰗈󰖲󰗚󰖤󰗨󰗂󰗦󰗨  󰗒
󰗊󰗌󰗈󰗂󰖤󰗤󰗨  󰖢󰗒󰗒
  󰗤󰗤󰖦󰖢󰗪
󰗤󰗂󰗀󰗌󰖦󰗂󰖤 

󰗒󰗂󰗤󰗤󰖮󰗸󰗈󰗌
󰖢󰗂󰗈  󰗤󰖤  󰖢󰗚
 
      󰗜  󰗈     󰗈
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󰗈󰗐󰗰 󰗄󰗈󰗤󰗈
󰗜
󰗈󰗞󰗪  󰗤 󰗠 󰗜󰖲󰖢
󰗚󰖨󰗲󰗎󰗪󰖨 󰗤󰗜󰖨󰗤󰗨
󰗎󰗲󰗀󰖦󰗚󰗒󰖢󰗌󰗦󰖦󰖮󰗰
󰗈󰗀󰗀󰗀󰜧  󰗄󰗰󰗌󰗦
󰗞󰗄󰗄󰗤󰖦󰗤 󰗪󰗜󰗮
󰗦󰖢󰖤󰗠󰗀󰗪󰗠󰖢󰖤󰗨󰗞
󰗮󰗦󰗈󰖮󰗤󰗪󰗪󰖨
󰗤󰗈󰗄󰖦󰗌󰗦󰗰󰗞
󰗒󰗒󰗌󰗈󰗰󰖢
 󰗤󰗖󰗪󰗂 󰗪󰗌󰗦
󰗌󰗈󰖢󰖲󰗚󰖤󰗨󰗎
󰗪󰖨󰖢󰖮
󰖨󰗜󰗦󰗤󰗲󰗈󰗰󰗜󰖮
󰗲󰗈󰗤󰖪󰗆 󰗠󰗜
󰗄
󰗦  󰗨 󰗀   󰗤 󰗀 󰗨 󰗌 󰗞 󰗜  󰖢 󰗚
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󰖢󰗚󰗌󰗞󰗜
󰖲󰗞󰗄󰖮 󰗨󰗜
  󰗚  󰗖󰗔󰖢 󰗚  󰗂 󰗲 
󰖢󰗚󰗚󰗲󰗄󰖮󰖢󰖲
󰖤󰖢󰖨󰗨󰖮

󰗦󰗒󰗀󰖤󰖪󰗒󰖦󰗘󰗒󰗈
󰗒󰗒󰗨󰗎󰗌󰗞󰗀󰗜
󰗞  󰗄󰖤󰗬󰗲
󰗪󰗄󰖤󰖦󰗒
󰗂󰗈󰖮󰗤󰗈󰖦󰗈
 󰖦󰗈󰗠󰗒󰗪
󰗎󰗲󰗄󰗈󰗠󰗎󰗒
 
󰗜󰖨󰗂󰗒󰗬󰗄󰗨󰗜󰗀󰖮󰖨
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󰗠󰗜󰗨󰗜󰗂󰖢󰗪
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󰗨󰗀󰗸󰖦󰖢󰗨󰗲󰖤󰗤󰗒󰗂
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󰗄󰖰󰗦󰗤󰖰󰖢
󰗪 󰖨󰗀󰗜
󰖨󰗪 £￣fi?￣‹K «·\? ¦︲?fi⁄󰖨‹K Žfi?‹⁄󰖮fiK?«·\?󰖢?›\‹⁄
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  󰖨   󰗂  󰗒  󰗖 󰖨  󰖮  󰖢 
󰗈󰗄󰖤󰖢󰗚󰖨󰗌󰗨󰖮󰗈
 󰖮 󰗈󰖮󰖮 󰖢󰗀󰗬󰗂
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󰗈 󰗪󰗂󰗈󰖨󰗞󰗤󰗲󰖨󰗚
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