Cau 9_MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃI SUẤT, TSLN VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ

Câu 9: …
I.MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃI SUẤT, TSLN VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ
A.LÃI SUẤT
1. Khái nệm chung về lãi suất
Vậy theo nghĩa chung nhất lãi suất là giá cả của tín dụng – giá cả của quan hệ vay mượn hoặc cho thuê
những dịch vụ về vốn dưới hình thức tiền tệ hoặc các dạng thức tài sản khác nhau. Khi đến hạn, người ta sẽ phải
trả cho người cho vay một khoản tiền dôi ra ngoài số tiền vốn gọi là tiền lãi. Tỷ lệ phần trăm của số tiền lãi trên
số tiền vốn gọi là lãi suất.
2. Vai trò của lãi suất
Dưới góc độ kinh tế vĩ mô, lãi suất lại là một công cụ điều tiết cho vay kinh tế rất nhạy bén và hiệu quả.,
chính sách lãi suất còn được sử dụng như là một công cụ góp phần điều tiết đối với các luồng vốn đi vào hay đi
ra đối với một nước, tác động đến tỷ giá và điều tiết sự ổn định tỷ giá. Điều này không những tác động đến đầu
tư phát triển kinh tế mà còn tác động trực tiếp đến cán cân thanh toán và các quan hệ thương mại quốc tế của
nước đó đối với nước ngoài.
Dưới góc độ kinh tế vi mô: lãi suất là cơ sở để cho các cá nhân cũng như các doanh nghiệp đưa ra các
quyết định kinh tế của mình như: chi tiêu hay để dành gửi tiết kiệm; đầu tư số vốn tích luỹ được vào danh mục
đầu tư này hay danh mục đầu tư khác…
Vậy với mức lãi suất cho vay hợp lý, sẽ kích thích các nhà đầu tư vay vốn mở rộng và phát triển sản xuất
kinh doanh cho xã hội, tăng thu nhập quốc dân, hạn chế thất nghiệp tăng mức sống của người đó tạo điều kiện
cho nền kinh tế phát triển.Và khi nền kinh tế phát triển, thu nhập quốc dân tăng, sẽ tác động trở lại kích thích
đầu tư phát triển.
3. Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất.
Lãi suất luôn biến động phụ thuộc vào rất nhiều các nhân tố kinh tế vĩ mô cũng như nhiều nhân tố khác:Thay
đổi về cung cầu,Bội chi ngân sách nhà n ư ớc, Mức độ rủi ro của dự án,Thời hạn sử dụng vốn,Sự ảnh hưởng
của thị trường tài chính quốc tế,Sự thay đổi trong chính sách của chính phủ,Lạm phát kỳ vọng, Những thay đổi
trong đời sống kinh tế xã hội.
B.TỶ SUẤT LỢI NHUẬN
1.Khái niêm
Tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư là chỉ tiêu phản ánh mức lợi nhuận thuần thu được trên một đơn vị vốn đầu
tư.
Nếu tính cho từng năm hoạt động thì: RR

i
= Wipv / Ivo
+Wipv là lợi nhuận thuân thu được năm thứ i tính theo mặt bàng hiện tại (thời điểm dự án bắt đầu hoạt
động)
+Ivo : là vốn đầu tư tại thời điểm dự án bắt đầu đi vào hoạt động.
+RRi : Là tỉ suất lợi nhuận của vốn đầu tư vào năm i
Nếu tính bình quân của đời dự án thì:
RR
= Wipv / Ivo
+ Wpv: là lợi nhuận bình quân năm của dự án theo mặt bằng hiên tại
+ RR: là tỉ suất lợi nhuận bình quân năm. Nó có tác dụng để so sánh các dự án.
2. Vai trò của tỉ suất lợi nhuận đến hoạt đồng đầu tư
Xét trên góc độ vi mô: Lợi nhuận là mục tiêu hàng đầu của các doanh nghiệp. Do vậy ở đâu có lợi nhuận
kì vộng cao thì nhà đầu tư sẽ dốc vốn vào đó. Lúc này tỉ suất lợi nhuận chính là nhân tố quyết định xem có đầu
tư hay không. Mặt khác, tỉ suất lợi nhuân vốn đầu tư phản ánh khả năng hoàn vốn của một dự án, qua đó có thể
đánh giá hiệu quả của vốn đầu tư.
Xét trên góc độ vĩ mô: Tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư càng tăng, càng có nhiều cơ hội đầu tư, các doanh
nghiệp có nhiều ý định vay vốn để tăng vốn đầu tư.Nếu tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư trong một ngành , một lĩnh
vực,một địa phương tăng cao sẽ dẫn đến tổng số hàng hoá và dich vụ được sản xuất ra trong nền kinh tế đó tăng
lên, thu nhập quốc dân tăng.
C. QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ
1. Khái niệm.
Quy mô vốn là lượng vốn được phân bổ cho một dự án đầu tư được quy đổi giá trị bằng tiền. Quy mô vốn
có thể cho ta thấy được dự án đầu tư đó là lớn hay nhỏ, có ảnh hưởng rộng hay hẹp… đến nền kinh tế. Quy mô
vốn cũng thể hiện phần nào tầm quan trọng của một dự án đầu tư.
2. Vai trò của quy mô vốn đầu tư đối với tăng trưởng và phát triển kinh tế
Quy mô vốn đầu tư phù hợp có vai trò quan trọng đến việc quyết định hoạt động và hiệu quả của các hoạt
động đầu tư phát triển N ó Tác động đến tổng cung và tổng cầu của nền kinh tế,Tác động đến tăng trưởng kinh
tế,Tác động đến chuyển dịch cơ cấu kinh tế
3. Những yếu tố tác đông đến quy mô vốn đầu tư.Lãi suất (lãi suất thực tế).Tỷ suất lợi nhuận.Sản

lượng nền kinh tế.Chu kỳ kinh doanh. Các yếu tố khác.
II. MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT, TSLN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ
1. Mối quan hệ giữ lãi suất vốn vay và quy mô vốn đầu tư.
Lãi suất là một công cụ tài chính quan trọng của mỗi quốc gia trong việc điều hành chính sách tiền tệ, để
thực hiện mục tiêu kinh tế của mỗi nước trong mỗi giai đoạn.
Quy mô vốn đầu tư phụ thuộc vào rất nhiều nhân tố trong đó lãi suất là một trong những nhân tố quan
trọng quyết định quy mô đầu tư. Các nhà đầu tư thường đi vay vốn để đầu tư, khi đó họ phải trả lãi suất cho các
khoản vay đó, đó là giá cả của khoản tiền vay. Khi lãi suất cao hơn tỷ suất lợi nhuận bình quân, nhà đầu tư
không thu được lợi nhuận từ các dự án đầu tư. Khi đó sẽ có ít các nhà đầu tư vay vốn và quy mô vốn đầu tư theo
đó cũng thu hẹp . Ngược lại khi lãi suất thấp khi đó sẽ kích thích các nhà đầu tư vay vốn, khi đó quy mô vốn
đầu tư sẽ tăng. Vì vậy có thể thấy giữa lãi suất vốn vay và quy mô vốn đầu tư có quan hệ tỷ lệ nghịch.
Ta có thể thấy rõ mối quan hệ đó qua phương trình sau:
I = I0 – bi
Trong đó :
I : đầu tư dự kiến
i : lãi suất trung bình/ năm
Io : đầu tư tư đinh (đầu tư không phụ thuộc vào lãi suất )
b : độ nhạy cảm của đầu tư đối với lãi su ất ve do thi
Ta thấy lãi suất và đầu tư có quan hệ tỷ lệ nghịch, khi lãi suất tăng thi đầu
tư giảm va ngược lại.
2. Quan hệ giữa TSLN vốn đầu tư và qui mô vốn đầu tư
Tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư là yếu tố quan trọng chỉ cho các nhà đầu tư nên đầu tư vào đâu, đầu tư vào
lĩnh vực gì và có nên tăng vốn đầu tư hay không,
Tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư có quan hệ tỉ lệ thuận đối với qui mô vốn đầu tư. Khi một ngành hày một
lĩnh vực nào đó có tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư cao, người ta sẽ đầu tư vào đó. Qui mô vốn đầu tư tăng lên sẽ tác
động ngược chiều đối với tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư: khi qui mô vốn đầu tư càng tăng thì tỉ suất lợi nhuận biên
giảm xuống. Điều này cũng cho ta biết được là tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư giảm.
Chính vì vậy theo lí thuyết này, doanh nghiệp thường chọn biện pháp tài trợ cho đầu tư từ các nguồn vốn
nội bộ, chính từ sự gia tăng lợi nhuân sẽ làm tăng vốn đầu tư của doanh nghiệp.
3. Mối quan hệ giữa ls và tsln:qhe ty le nghịch: r tăng thì RR giảm.nếu r>RRgiảm qmo VDt và

ngược lại.
4. Mối quan hệ giữa lãi suất vốn va, TSLN vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư
Có hai nhân tố cơ bản ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các doanh nghiệp là tỷ suất lợi nhuận và lãi
suất. Trong đó, lãi suất là nhân tố đầu tiên ảnh hưởng tới quyết định của các nhà đầu tư, tỷ suất lợi nhuận là nhân
tố quan trọng chỉ cho các nhà đầu tư nên đầu tư vào đâu, lĩnh vức đầu tư nào, quy mô vốn đầu tư như thế nào.
Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư được đo bằng lợi nhuân rong thu được chia cho qui mô vốn đầu tư
RR =
I
π
Tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư có quan hệ tỉ lệ thuận một chiều vời đầu tư I một ngành hoăc một lĩnh vức
hoạt động kinh doanh nào đó mang lại tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư cao tì người ta sẽ đầu tư vào nhiều. Nhưng
khi đầu tư vào nhiều tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư sẽ giảm xuống ở đây tác động mang tính trái chiều tỉ suất lợi
nhuận vốn đầu tư sẽ chỉ cho người ta biết phải đầu tư vào đâu, còn đầu tư bao nhiêu, lương vốn như nào thì phải
căn cứ vào tỉ suất lợi nhuận biên hay hiệu quả biên của vốn đầu tư
Lý thuyết của Keynes đã chỉ ra rằng nếu hiệu quả biên của vốn còn lớn hơn lãi suất tiền vay thì hoạt động
đầu tư vẫn còn tiếp tục. Điều đó có nghĩa là người ta sẽ tiếp tục tăng đầu tư đến điểm mà hiệu quả biên của lãi
suất bằng với vốn vay.
Hiệu quả biên của vốn cao hay thấp nó keo theo nhu cầu đầu tư tăng hay giảm ứng với mỗi mức lãi suất
- Phân tích ảnh hưởng từ sự thay đổi của TSLN (RR):
Nếu r tăng => I giảm => RR tăng.
r giảm => I tăng => RR giảm.
- Phân tích ảnh hưởng từ sự thay đổi của TSLN (RR)
Khi RR tăng => I tăng => r tăng.
RR giảm => I giảm => r giảm.
Vậy khi lợi nhuận được tạo ra trên một đồng vốn tăng thêm mà tăng thì sẽ kích thích tăng lượng cầu đầu
tư, cầu đầu tư tăng lãi suất cũng tăng để cân bằng cung cầu trên thị trường.
Giữa lãi suất và tỷ suất lợi nhuận luôn có mối quan hệ mật thiết với nhau, từ đó quyết định đến quy mô
vốn đầu tư. Tỷ suất lợi nhuận chính là phần lợi nhuận nhà đầu tư thu được trên một đơn vị vốn đầu tư, trong khi
lãi suất lại là chi phí cho việc sử dụng một đồng vốn đầu tư. Rõ ràng là nếu lãi suất lớn hơn tỷ suất lợi nhuận tức
là chi phí / VĐT lớn hơn lợi nhuận /VĐT thì nhà đầu tư sẽ cắt giảm quy mô đầu tư và ngược lại sẽ tăng quy mô

đầu tư. Như vậy nhà đầu tư sẽ qdinh chọn dự án nào có tsln >= ls.
III. VẬN DỤNG ĐỂ GIẢI THIK TÌNH HÌNH ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM.
Lãi suất ảnh hưởng tới quy mô đầu tư của toàn bộ nền kinh tế.
Tại cuộc họp báo diễn ngày 13/10/2008 .Theo kết quả nghiên cứu và dự báo của viện nghiên cứu và
quản lý kinh tế trung ương (CIEM) .tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt nam quy I/2008 là 7.43%,dự báo tốc độ
tăng trưởng trong năm nay là 6.7%,cho biết lãi suât cơ bản trong năm nay là 14%, tỷ lệ (VĐT/GDP) là 41.6 %.
Qua đó ta nhận thấy một xu hướng rõ nét là khi lãi suât cơ bản giảm, tỷ trọng VĐT/GDP sẽ tăng .Năm
2002 lãi suất cơ bản giảm 0.8% so với 2001 đây là một nguyên nhân kích thích tăng tỷ lệ đầu tư từ 35.4% năm
2001 đến 37.2% năm 2002. Quy mô thu nhập hay những chính sách kinh tế vĩ mô của nhà nước cũng có tác
dụng kích thích cầu đầu tư. Và trong điều kiện nước ta hiện nay khi nhu cầu đầu tư phát triển đang gia tăng
mạnh mẽ tỷ lệ VĐT/GDP tăng nhanh hay chậm lại và thông thường quy mô đầu tư xét trong một giai đoạn cho
ta kết quả tỷ lệ thuận với tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Tình trạng lãi suất ngân hàng liên tiếp tăng cao đã khiến các doanh nghiêp và các nhà đầu tư co cụm sản
xuất kinh doanh. Trong giai đoạn này nền kinh tế đang phát triển theo chiều rộng, nên lợi nhuận /vốn của doanh
nghiêp không cao do đó khi lãi suất tăng thì chi phí đầu vào doanh nghiệp cũng tăng cao ,giá thành sản phẩm
ngày càng cao trong khi việc tăng giá bán trong bối cảnh lạm phát cao là rất khó khăn. Do vậy điều tất yếu là
các doanh nghiệp không muốn mở rộng sản xuất kinh doanh.
Đặc biệt ở Việt Nam, trong điều kiện lãi suất tăng, vốn ngân hàng sẽ dồn vào các doanh nghiệp lớn, dự án lớn
khu vực doanh nghiệp nhà nước (thường là hiệu quả thấp). Kết quả là các doanh nghiệp nhỏ và vừa càng khó tiếp
cận vốn ngân hàng hơn, hiệu quả tối đa hoá đầu tư bị giảm sút
2.1 Tỉ suất lợi nhuận tác động đến cầu vốn đầu tư
Tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư có quan hệ tỉ lệ thuận tới đầu tư. Nếu ngành nào có tỉ suất lợi nhuận vốn đầu
tư cao thì các nhà đầu tư sẽ đầu tư vào nhiều, tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư càng nhiều thì qui mô vốn đầu tư
càng lớn. Như vay, tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư chỉ cho ta biết nên đầu tư vào đâu, qui mô vốn đầu tư như thế
nào để đạt hiệu quả cao nhất.Trong điều kiện nền kinh tế thị trường hiện nay, rất khó xác định được tỉ suất lợi
nhuận vốn đầu tư .Do vậy chúng ta sẽ sủ dụng chỉ số ICOR để phân tích mối quan hệ này.ICOR càng thấp phản
ánh hiệu quả của một đơn vị vốn đầu tư càng cao. Do vậy ta có thể thông qua ICOR để đánh giá hiệu quả đầu tư
ở tầm vĩ mô.nêu ví dụ ICOR gap của TQ
2.2. Tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư làm chuyển dịch cơ cấu vốn đầu tư
Cơ cấu vốn đầu tư phân theo thành phần kinh tế bao gồm: Thành phần kinh tế nhà nước, thành phần kinh

tế ngoài nhà nước, khu vực có vốn đầu tư nước ngoài.Nền kinh tế Việt Nam là nền kinh tế thị trường định
hướng xã hội chủ nghĩa, trong đó kinh tế nhà nước có vai trò chủ đạo. Do đó cơ cấu vốn đầu tư của thành phần
kinh tế nhà nước chiếm tỉ lệ cao nhất.Tuy nhiên cơ cấu vốn đầu tư theo thành phần kinh tế đã có sự dich chuyển
đáng kể. Tỉ lệ vốn đầu tư của thành phần kinh tế nhà nước giảm sút từ 59.8% năm 2001 còn 39.9% năm 2007.
Trong khi đó thành phần kinh tế ngoại nhà nước và khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài có qui mô vốn
tăng đáng kể, khoảng 6 lần
2. Thực trạng mối quan hệ giữa lái suất vốn vay, TSLN VĐT với quy mô VĐT ở Việt Nam
- Năm 2006:Lãi suất cơ bản tăng mạnh (5.7%) nhưng tốc độ tăng quy mô vốn đầu tư hầu như không đổi
(17.9%) so với năm 2005. Do luật doanh nghiệp sửa đổi và có hiệu lực năm 2006, tạo môi trường thuận lợi cho
khu vực kinh tế tư nhân quy mô vốn đầu tư tăng mạnh.Khi đó quy mô vốn lại tiếp tục tác động trở lại tới lãi
suất làm lãi suất tiếp tục tăng. Hiệu quả biên của vốn giảm mạnh thể hiện qua chỉ số ICOR tăng mạnh (4.88).
- Năm 2007:Do lãi suất tăng nhẹ nhưng tốc độ tăng vốn đầu tư tăng mạnh do vẫn theo xu thế năm 2006.
Mặt khác trong giai đoạn này, đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI của Vỉệt Nam tăng mạnh. Tý suất lợi nhuận giảm
nhẹ thể hiện qua chỉ số ICOR tăng nhẹ( k= 4.9). IV. GIẢI PHÁP
1. Điều chỉnh lãi suất hợp lý để thúc đẩy đầu tư.
2. Phát triển hệ thống ngân hàng và các tổ chức tín dụng
3. Giải pháp về cơ chế điều hành lãi suất