Pháp luật về công bố thông tin của công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thực tiễn pháp lý và phương hướng hoàn thiện

1

MỤC LỤC


Trang

LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU

MỞ ĐẦU 1

Chương 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ
THÔNG TIN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT VÀ PHÁP LUẬT
CÔNG BỐ THÔNG TIN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT

7
1.1.
NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN
CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT

7
1.1.1.
Niêm yết chứng khoán và tình hình phát triển công ty
niêm yết trên thị trường chứng khoán

7
1.1.2.
Hoạt động công bố thông tin của công ty niêm yết trên
thị trường chứng khoán
16
1.2.
KHÁI QUÁT PHÁP LUẬT CÔNG BỐ THÔNG TIN CỦA CÔNG
TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

24
1.2.1.
Sự cấn thiết phải điều chỉnh bằng pháp luật đối với
hoạt động công bố thông tin của công ty niêm yết
24
1.2.2.
Các yêu cầu đối với pháp luật về công bố thông tin
của công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán
29
1.2.3.
Nội dung điều chỉnh bằng pháp luật đối với hoạt động
công bố thông tin của công ty niêm yết
33
1.2.4.
Khái quát sự phát triển pháp luật về công bố thông
tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam
44
1.3.
KINH NGHIỆM ĐIỀU CHỈNH BẰNG PHÁP LUẬT ĐỐI
VỚI HOẠT ĐỘNG CÔNG BỐ THÔNG TIN CỦA MỘT SỐ
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THỂ GIỚI VÀ BÀI HỌC

RÚT RA CHO VIỆT NAM
47
1.3.1.
Pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng
khoán Mỹ
48
1.3.2.
Pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng
49

2
khoán Trung Quốc
1.3.3.
Pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng
khoán Nhật Bản
52
1.3.4.
Bài học rút ra cho Việt Nam trong việc điều chỉnh
bằng pháp luật đối với hoạt động công bố thông tin
của công ty niêm yết
54

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
57

Chương 2: THỰC TIỄN PHÁP LÝ VỀ CÔNG BỐ
THÔNG TIN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ
TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ PHƯƠNG
HƯỚNG HOÀN THIỆN

58
2.1.

THỰC TIỄN PHÁP LÝ VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN
CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ
TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG
GIAI ĐOẠN HIỆN NAY

58
2.1.1. Đánh giá thực trạng hệ thống pháp luật về công bố
thông tin

58
2.1.2. Đánh giá thực trạng hoạt động công bố thông tin của
công ty niêm yết

78
2.2. PHƯƠNG HƯỚNG HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT
CÔNG BỐ THÔNG TIN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT

92
2.2.1. Các đề xuất giải pháp ngắn hạn
95
2.2.2. Các đề xuất giải pháp dài hạn
114

KẾT LUẬN
125

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

127



DANH MỤC CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT


CBTT Công bố thông tin
CTĐC Công ty đại chúng
CTNY Công ty niêm yết
DNNN Doanh nghiệp Nhà nước
GDCK Giao dịch chứng khoán
GDP Tổng sản phẩm quốc nội
IOSCO Tổ chức quốc tế các Uỷ ban chứng khoán
LCK Luật chứng khoán
SGDCK Sở giao dịch chứng khoán
TTCK Thị trường chứng khoán
TTLKCK Trung tâm lưu ký chứng khoán
Tp.HCM Thành phố Hồ Chí Minh
UBCKNN Uỷ ban chứng khoán Nhà Nước
VBQQPL Văn bản qui phạm pháp luật
VND
Việt Nam đồng
VPPL Vi phạm pháp luật
WTO Tổ chức thương mại thế giới

DANH MỤC CÁC BẢNG
Số hiệu bảng Tên bảng Trang
Bảng 1.1 Thống kê công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam
14
Bảng 2.1 Số công ty có điều chỉnh số liệu BCTT năm 2010
81
Bảng 2.2 Tốp 5 điều chỉnh tăng lợi nhuận cổ đông năm 2010
81
Bảng 2.3 Tốp 5 điều chỉnh giảm lợi nhuận cổ đông năm 2010
81



DANH MỤ
C CÁC BIỂU ĐỒ

Số hiệu biểu đồ Tên biểu đồ Trang
Biểu 1.1 Qui mô công ty niêm yết giai đoạn 2000 – 2010
14

1
MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài
Thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời (năm 2000) và phát triển đến
nay đã 10 năm, nhân tố chính tham gia thị trường là các công ty niêm yết và
nhà đầu tư…Các công ty niêm yết cũng từng bước lớn mạnh và phần lớn có
được kết quả kinh doanh khả quan. Nhà đầu tư ngày càng phát triển về số
lượng, đa dạng về thành phần và tính chuyên nghiệp ngày càng cao hơn. Có
rất nhi
ều yếu tố giúp nhà đầu tư và các công ty niêm yết gặp nhau. Song
thông tin được xem như sợi dây xuyên suốt liên kết giữa họ.
Minh bạch thông tin là một trong những nhân tố đặc biệt quan trọng giúp
thị trường chứng khoán phát triển bền vững, lành mạnh. Với tư cách là người
chủ sở hữu của doanh nghiệp, cổ đông của công ty hoàn toàn có thể được
quyền biết rõ tình trạng doanh nghiệp của mình, nhất là khi các doanh nghiệp
này đã được niêm yết thì mức độ ảnh hưởng không chỉ đối với những người
chủ sở hữu mà còn là nhà đầu tư, cơ quan quản lý và các định chế trung gian
tham gia thị trường. Doanh nghiệp niêm yết phải có trách nhiệm công bố
thông tin một cách rõ ràng, minh bạch theo đúng pháp luật.
Hoạt động công bố thông tin của công ty niêm yết được pháp luật quy định
và thực hiện trên thực tế ngay từ những ngày đầu, khi thị
trường chứng khoán
Việt Nam đi vào hoạt động. Tuy nhiên, qua thực tiễn có thể đánh giá tổng quan
rằng: Các quy định của pháp luật, việc thực thi pháp luật, việc thanh tra xử lý vi
phạm pháp luật về công bố thông tin, nhất là việc công bố thông tin của các công
ty niêm yết trên thị trường chứng khoán chưa đầy đủ, chưa đáp ứng được nhu
cầu của người sử dụng thông tin, chưa phù hợp với sự
phát triển của thị trường

chứng khoán. Gần đây, một thực trạng diễn ra khá phổ biến của các công ty
niêm yết đã được các phương tiện thông tin đại chúng phản ánh, đó là hiện tượng
chậm công bố hoặc công bố thông tin sai lệch, thông tin không đầy đủ, chưa kịp
thời, chất lượng thông tin còn nhiều bất cập, tình trạng thông tin bất cân xứng

2
còn phổ biến…gây bức xúc cho nhà đầu tư và làm đau đầu những nhà quản lý.
Thông tin không làm được chức năng hướng dẫn dư luận và định hướng thị
trường, gây ảnh hưởng lớn đến lợi ích và tâm lý nhà đầu tư, cũng như công tác
quản lý và điều hành thị trường chứng khoán.
Pháp luật về công bố thông tin của công ty niêm yết trên thị trường
chứng khoán Việt Nam không ngừng được xây dựng, sử
a đổi, bổ sung để
hoàn thiện tạo cơ sở pháp lý điều chỉnh hoạt động này song vẫn chưa đạt
được mục tiêu công khai minh bạch thị trường. Do đó việc nghiên cứu, tìm
kiếm đề xuất các giải pháp xây dựng và thực thi pháp luật công bố thông
tin của công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán hiện nay là yêu cầu
khách quan và cấp bách.
2.Tình hình nghiên cứu đề tài
Công bố thông tin là trên thị trường chứng khoán là lĩnh vực còn khá
mới mẻ đối với Việt Nam. Cho đến thời điểm hiện nay, vấn đề pháp luật về
công bố thông tin của tổ chức niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt nam,
chưa có công trình nào được công bố ở phạm vi nước ngoài.
Ở phạm vi trong nước, Trên bình diện chung, vấn đề công bố thông tin
trên thị trường chứng khoán Việt nam đã được rất nhiều người quan tâm, đã
có công trình nghiên cứu và được công b
ố. Cụ thể:
+ Dưới góc độ kinh tế, có một số công trình đã được công bố dưới dạng
luận văn thạc sỹ kinh tế (Đại học Ngoại Thương, Học viện Tài Chính). Các
tác giả chủ yếu đi vào xem xét trực trạng hoạt động công bố thông tin và đánh

giá chất lượng công bố thông tin ở phạm vi chung trên toàn thị trường chứng
khoán kể cả thị trường tập trung và thị tr
ường phi tập chung.
+ Dưới góc độ khoa học pháp lý, vấn đề pháp luật công bố thông tin trên
thị trường chứng khoán nói chung đã được nghiên cứu và công bố, dưới dạng
luận văn thạc sỹ luật học (Khoa Luật – ĐHQG).

3
Tuy nhiên, vấn đề công bố thông tin của công ty niêm yết với tư cách là
chủ thể chính cung cấp nguồn hàng hóa trên thị trường chứng khoán trong
thời gian qua và hiện nay đang tồn tại nhiều vướng mắc và hạn chế và là chủ
đề “nóng” luôn được đề cập trong các diễn đàn chứng khoán. Nhiều chuyên
gia kinh tế, nhà nghiên cứu, những người có chức trách trong các cơ quan nhà
nước có thẩm quyền…đang cùng nhau tìm đáp số cho bài toán “Minh bạch
hoá thông tin trên thị tườ
ng chứng khoán” bằng nhiều bài viết được công bố
và chưa có những giải pháp hữu hiệu để giải quyết. Vì lý do đó, Tác giả mạnh
dạn lựa chọn đề tài “Pháp luật công bố thông tin của công ty niêm yết trên
thị trường chứng khoán Việt Nam thực tiễn pháp lý và phương hướng
hoàn thiện” Làm luận văn tốt nghiệp cao học Luật là một đề tài có ý nghĩa lý
luận và thực tiễn sấ
u sắc. Hy vọng với sự đầu tư nghiên cứu nghiêm túc, kết
quả sẽ là một tài liệu tham khảo hữu ích.
3. Phạm vi và giới hạn nghiên cứu
Là luận văn chuyên ngành luật học, luận văn tập trung nghiên cứu cơ
sở lý luận và thực trạng quy định pháp luật hiện hành về công bố thông tin
của công ty niêm yết trong mối tương quan với quá trình xây dựng và phát
triển TTCK Việt Nam trong điều kiện m
ở cửa, hội nhập kinh tế quốc tế. Đánh
giá khả năng và thực tế vận dụng, chỉ ra những bất cập, hạn chế của các qui

định pháp luật khi áp dụng trên thực tế, đánh giá thực trạng hoạt động công
bố thông tin của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
hiện nay. Đồng thời, tham khảo các quy định pháp luật và kinh nghiệm về
công bố thông tin của mộ
t số thị trường chứng khoán đặc trưng trên thế giới.
Qua đó, đề xuất một số kiến nghị góp phần hoàn thiện pháp luật đối với lĩnh
vực này đồng thời xây dựng cơ chế cho việc áp dụng chúng một cách phù hợp
với pháp luật, tập quán quốc tế và chuẩn mực về quản lý TTCK của Tổ chức
quốc tế các UBCKNN.

4
Luận văn không nghiên cứu pháp luật về công bố thông tin của các chủ
thể khác như các quỹ đại chúng, các tổ chức phát hành, cũng như các tổ chức
niêm yết khác mà không phải là công ty cổ phần đại chúng.
4. Phương pháp nghiên cứu
Vận dụng lý luận cơ bản của phương pháp luận duy vật biện chứng và
duy vật lịch sử của chủ nghĩa Mác –Lênin, Tác giả sử dụng phương pháp tổng
h
ợp, phân tích, khảo sát thực tiễn, đánh giá các quy định pháp luật Việt Nam
và thực tế áp dụng, tham khảo luật pháp và thu thập kinh nghiệm thực tiễn của
một số thị trường chứng khoán điển hình trong việc công bố thông tin của
công ty niêm yết để giải quyết các yêu cầu đề tài đặt ra. Ngoài ra, tác giả còn
sử dụng các số liệu thống kê, một số vụ việc thực tế để minh chứ
ng cho
những vấn đề được đề cập.
5 . Nội dung nghiên cứu chính của đề tài
Luận văn nghiên cứu xây dựng hệ thống lý luận về thông tin của CTNY,
công bố thông tin và khái quát tình hình phát triển các công ty niêm yết. Trên
cơ sở đó phân tích sự cần thiết phải điều chỉnh bằng pháp luật đối với hoạt
động CBTT, những đặc trưng, yêu cầu củ pháp luật về CBTT của CTNY.

Tham khả
o luật pháp và kinh nghiệm về công bố thông tin trên thị trường
chứng khoán của một số quốc gia điển hình, từ đó rút ra bài học kinh nghiệm
cho việc xây dựng, thực thi pháp luật về công bố thông tin của các công ty
niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Luận văn khái quát quá trình hình thành và phát triển pháp luật về CBTT
của CTNY, phân tích đánh giá những kết quả đạt được, chỉ ra những tồn tại
hạn chế
cần tiếp tục hoàn thiện trong giai đoạn tiếp theo phù hợp với định
hướng phát triển thị trường và tình hình mới.
Trên cơ sở những kết quả nghiên cứu đã đạt được từ việc đánh giá tổng
quan thực tiễn pháp lý về công bố thông tin của công ty niêm yết trên thị

5
trường chứng khoán Việt Nam. Đề xuất các giải pháp và phương hướng hoàn
thiện các quy định hiện hành của pháp luật Việt Nam về vấn đề đã nêu.
6. Những đóng góp về khoa học và thực tiễn của đề tài
Về mặt lý luận khoa học, luận văn đã hệ thống hoá được những lý
luận về thông tin, hoạt động công bố thông tin trên TTCK Việt Nam. Chỉ ra
vai trò của thông tin đối với quy
ết định của nhà đầu tư, cũng như việc tổ chức
vận hành TTCK của cơ quan quản lý, tạo lập thị trường. Đồng thời phân tích
sự cần thiết phải điều chỉnh bằng pháp luật đối với hoạt động CBTT của công
ty niên yết, chủ thể chính cung cấp nguồn hàng hoá cho thị trường giao dịch
chứng khoán tập trung.
Luận văn khái quát được quá trình hình thành phát triển pháp lu
ật về
CBTT trên TTCK Việt Nam, phân tích những kết quả đạt được, những bất
cập trong việc thực thi pháp luật về CBTT của công ty niêm yết, trên cơ sở đó
luận văn xây dựng được hệ thống quan điểm lý luận và đề xuất những giải

pháp hoàn thiện pháp luật về công bố thông tin của công ty niêm yết trên thị
trường chứng khoán Việt Nam.
Về mặt thực tiễn, tác gi
ả đã vận dụng nhiều phương pháp từ khảo sát
thực tiễn, tham gia các buổi hội thảo, trao đổi, phỏng vấn một số nhà quản lý
TTCK, quản trị doanh nghiệp, nhà đầu tư… để thu thập các bằng chứng về
việc thực thi pháp luật công bố thông tin của công ty niêm yết. Qua đó đánh
giá những ưu điểm đạt được cũng như những hạn chế tồ
n tại của các qui định
pháp luật và việc thực thi pháp luật về vấn đề nghiên cứu. Đồng thời Luận
văn đã đưa ra những kiến nghị, giải pháp mang tính tức thời cũng như dài hạn
đối với việc sửa đổi, bổ sung khung pháp luật về công bố thông tin của công
ty niêm yết; các giải pháp nhằm ngăn chặn, hạn chế sự vi phạm pháp luật về
công bố thông tin
đang là điểm “nóng” và là vấn đề gây bức xúc trong dư luận
xã hội trong thời gian vừa qua.

6
Các kết luận, đề xuất giải pháp được đề cập trong luận văn hy vọng sẽ
là những gợi ý, đóng góp cho việc sửa đổi xây dựng mới các qui định pháp
luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam mà Bộ tài
Chính đang chủ trì thực hiện.
7. Kết cấu của luận văn
Ngoài phần mở đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khảo, luận vă
n
được kết cấu làm hai chương như sau:
Chương 1: Những vấn đề lý luận về công bố thông tin và pháp luật
công bố thông tin của công ty niêm yết
Chương 2: Thực tiễn pháp lý về công bố thông tin của công ty niêm
yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam và phương hướng hoàn thiện

7
Chương 1
NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN VÀ PHÁP
LUẬT CÔNG BỐ THÔNG TIN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT
1.1. NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN CỦA
CÔNG TY NIÊM YẾT
1.1.1. Niêm yết chứng khoán và tình hình phát triển công ty niêm yết
trên thị trường chứng khoán
1.1.1.1. Niêm yết chứng khoán
a) Khái niệm niêm yết chứng khoán
Thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng của thị trườ
ng vốn,

hoạt động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội
tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ dài hạn cho các doanh nghiệp, các tổ
chức kinh tế và nhà nước để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế. Đồng
thời TTCK còn là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán các loại chứng
khoán. Việc mua bán được tiến hành ở thị trường sơ cấ
p khi người mua mua
được chứng khoán lần đầu từ những tổ chức phát hành, sau đó họ có thể mua
đi bán lại các loại chứng khoán đã phát hành ở thị trường thứ cấp. Khi chứng
khoán được mua đi bán lại trên thị trường thứ cấp làm hình thành thị trường
giao dịch chứng khoán.
Thị trường giao dịch chứng khoán là thị trường diễn ra việc mua, bán
chứng khoán sau phát hành theo các qui định của pháp luật về chứng
khoán[32].
Các giao dịch chứng khoán ở thị trường thứ cấp rất đa dạng. Xét dưới
góc độ này, thị trường giao dịch chứng khoán có thể là thị trường giao dịch có
tổ chức (thị trường tập trung), thực hiện việc giao dịch các chứng khoán niêm
yết và thị trường giao dịch phi tổ chức (thị trường OTC) thực hiện giao dịch
các chứng khoán chưa niêm yết. Để có chứng khoán giao dị
ch trên thị trường

8
tập trung phải thông qua hoạt động niêm yết chứng khoán của các chủ thể
nhất định.
Niêm yết chứng khoán là việc đưa các chứng khoán có đủ tiêu chuẩn
vào đăng ký và giao dịch tại thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm Giao
dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán).
Nói cách khác, để có thể được niêm yết tại một Sở giao dịch chứng
khoán nào đó thì chủ thể xin niêm yết phải đáp ứng đủ các tiêu chu
ẩn do Sở
đó đặt ra. Việc niêm yết chứng khoán đối với Sở giao dịch, chủ yếu là nhằm

lựa chọn các chứng khoán có chất lượng cao đưa vào giao dịch để bảo đảm
cho hoạt động giao dịch của Sở giao dịch đó diễn ra một cách có tổ chức, ổn
định, đồng thời nhằm bảo vệ các quyền, lợi ích hợp pháp và tạo lòng tin cho
công chúng đầu tư.
b)
Điều kiện niêm yết cổ phiếu
Thông thường ở mỗi quốc gia, điều kiện niêm yết chứng khoán do mỗi
Sở GDCK tự đặt ra dựa trên qui định chung của pháp luật, trên cơ sở thực
trạng của nền kinh tế và tình hình hoạt động của các doanh nghiệp. Nhìn
chung việc đề ra các tiêu chuẩn niêm yết là nhằm lựa chọn chứng khoán của
các doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả và tình hình tài chính lành mạnh để
đưa vào giao dịch tại Sở GDCK. Khi đề ra các điều kiện niêm yết các Sở
GDCK luôn chú ý cân nhắc trên hai mặt: Một mặt là bảo vệ lợi ích nhà đầu
tư, mặt khác cần tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp dễ dàng thực hiện
việc niêm yết chứng khoán ở Sở GDCK đó.
Nhìn chung, điều kiện niêm yết chứng khoán ở các nước dựa trên cơ sở
xem xét các yêu cầu ch
ủ yếu sau:
- Thời gian hoạt động của công ty: Yêu cầu công ty phải có thời gian
hoạt động liên tục một số năm nhất định tính tới thời điểm xin niêm yết, ở
nhiều nước qui định thời gian hoạt động tối thiểu 3-5 năm, hoặc cổ phiếu đã
được giao dịch trên thị trường phi tập trung.

9
- Qui mô vốn: Yêu cầu đặt ra đối với công ty niêm yết phải có số vốn
góp của cổ đông ở mức độ nhất định đủ lớn, để tạo ra cơ sở tiềm lực tài chính
đủ mạnh của công ty, Ví dụ ở Sở giao dịch TOKYO yêu cầu công ty niêm yết
phải có số vốn cổ đông tối thiểu là 1 tỷ Yên.
- Phân phối quyền sở hữu cổ phần:
Nhiều Sở giao dịch quy định công

ty niêm yết phải có một số lượng cổ đông ở mức tối thiểu nhát định, hoặc số
lượng cổ phần tối thiểu do công chúng nắm giữ, Ví dụ ở Sở giao dịch
TOKYO qui định nếu công ty niêm yết có dưới 10 triệu cổ phần thì phải có
số cổ đông tối thiểu là 800, nếu có trên 10 triệu đến 20 triệu cổ phần thì ph
ải
có số cổ đông ít nhất là 1.200 và nếu có trên 30 triệu cổ phần thì phải có số cổ
đông tối thiểu là 3000
- Hiệu quả hoạt động của công ty: Một số Sở GDCK yêu cầu công ty
muốn được niêm yết phải đạt được số lợi nhuận trước thuế ở mức độ nhất định
ở năm gần nhất hoặc một số năm nhấ
t định tính đến thời điểm xin niêm yết.
Thông thường những Sở GDCK lớn thì điều kiện niêm yết càng cao và
chặt chẽ. Ví dụ, để một công ty được niêm yết ở sở giao dịch chứng khoán
New York (NYSE) phải thoả mãn các yêu cầu sau [29].
1. Ít nhất phải có 1.100.000 cổ phiếu được công chúng nắm giữ với giá trị
trường ít nhất là 18 triệu USD
2. Tối thiểu phải có 2.200 cổ đ
ông
3. Khối lượng giao dịch hàng tháng ít nhất phải đạt 100.000 cổ phiếu trong
6 tháng trước đó
4. Lợi nhuận trước thuế tối thiểu phải đạt 2.500.000 USD trong năm tài
chính trước đó.
Như vậy, mỗi Sở GDCK có những điều kiện đặt ra có thể không giống
nhau để đảm bảo cho sự hoạt động an toàn đồng thời phù hợp với mục đích
hoạ
t động của Sở giao dịch đó.

10
Ở Việt Nam hiện nay, TTCK có 2 sở GDCK đặt ở 2 thành phố lớn, phù
hợp với quy định của pháp luật và mục đích hoạt động của mình, mỗi sở

GDCK Việt Nam cũng đặt ra các điều kiện niêm yết khác nhau, cụ thể:
Một là, Sở GDCK tp Hồ Chí Minh (Tên tiếng Anh là Hochiminh
Stock Exchange – HOSE), tiền thân là Trung tâm giao dịch chứng khoán tp
Hồ Chí Minh được thành lập theo quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày
11/07/1998, khai trương và đi vào vận hành từ ngày 20/07/2000. Phiên giao
dịch đầu tiên được tổ chức vào ngày 28/07/2000 với 2 loại cổ phiếu niêm yết.
Sau gần 7 năm hoạt động đến ngày 11/05/2007 trung tâm này được chuyển
đổi thành Sở GDCK tp Hồ Chí Minh theo quyết định 599/2007/QĐ-TTg,
chính thức khai trương vào ngày 08/08/2007. Sở GDCK tp Hồ Chí Minh được
tổ chức theo mô hình công ty TNHH 1 thành viên thuộc sở hữu nhà nước hoạt
động theo quy định của luật Doanh Nghiệp, luật Chứng Khoán, điều lệ của Sở
GDCK và qui đị
nh pháp luật khác [49].
Để niêm yết cổ phiếu tại sở GDCK tp Hồ Chí Minh, Công ty đại chúng
phải thoả mãn những điều kiện theo quy định tại khoản 1 Điều 8 Nghị định số
14/2007/NĐ-CP. Cụ thể:
- Là Công ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm
yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ Kế toán;
- Hoạ
t động kinh doanh 02 năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải
có lãi và không có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký niêm yết;
- Không có các khoản nợ quá hạn chưa được dự phòng theo quy định
của pháp Luật; công khai mọi khoản nợ đối với công ty của thành viên Hội
đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc hoặc Tổng giám đốc, Phó giám
đốc hoặc Phó Tổng giám đốc, Kế toán trưởng, cổ đông lớn và nhữ
ng người
có liên quan;
- Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty do ít nhất
100 cổ đông nắm giữ;

11
- Cổ đông là thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc
hoặc Tổng giám đốc, Phó giám đốc hoặc Phó Tổng giám đốc và Kế toán
trưởng của Công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu do mình sở hữu
trong thời gian 06 tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số cổ phiếu này trong
thời gian 06 tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu nhà nước do
các cá nhân trên đại diện nắm giữ;
- Có h
ồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định tại khoản 2
Điều 10 Nghị định số 14/2007/NĐ-CP.
Hai là, Sở GDCK Hà Nội (Tên tiếng Anh là Hanoi Stock Exchange
– HNX), tiền thân là Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội được thành
lập theo quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/07/1998, khai trương và
đi vào vận hành từ ngày 08/03/2005. Sau gần 4 năm hoạt động đến ngày
02/01/2009 trung tâm này được chuyển đổi thành Sở GDCK Hà Nội theo
quyết định 01/2009/QĐ
-TTG. Sở GDCK Hà Nội được tổ chức theo mô
hình công ty TNHH 1 thành viên thuộc sở hữu nhà nước hoạt động theo
quy định của luật Doanh nghiệp, luật Chứng khoán, điều lệ của Sở GDCK
và qui định pháp luật khác [49].
Điều kiện niêm yết cổ phiếu trên Sở GDCK Hà Nội:
- Là công ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm
yết từ 10 tỷ
đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;
- Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải
có lãi, không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm và hoàn thành
các nghĩa vụ tài chính với Nhà nước;
- Cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty do ít nhất 100 cổ đông
nắm giữ;
- Cổ đông là thành viên Hội đồng quản trị, Ban Kiểm soát, Giám đốc

hoặc T
ổng giám đốc, Phó Giám đốc hoặc Phó Tổng giám đốc và Kế toán
trưởng của công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu do mình sở hữu

12
trong thời gian 6 tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số cổ phiếu này trong thời
gian 6 tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước do các
cá nhân trên đại diện nắm giữ;
- Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định tại khoản 2
Điều 10 Nghị định này;
- Việc niêm yết cổ phiếu của các doanh nghiệp thành lập mới thuộc
lĩnh vực cơ sở
hạ tầng hoặc công nghệ cao, doanh nghiệp 100% vốn nhà
nước chuyển đổi thành công ty cổ phần không phải đáp ứng điều kiện quy
định riêng.
Như vậy, các điều kiện niêm yết do mỗi Sở GDCK đặt ra được coi như
bộ lọc để lọc những chứng khoán kém chất lượng, thông qua đó bảo vệ quyền
lợi của nhà đầu tư, và bảo đảm hoạt
động của thị trường diễn ra bình thường,
hiệu quả và phát triển bền vững.
1.1.1.2. Tình hình phát triển công ty niêm yết trên thị trường chứng
khoán Việt Nam
Công ty cổ phần đại chúng, đặc biệt là công ty niêm yết là loại hình
doanh nghiệp có vai trò ngày càng quan trọng trong nền kinh tế thị trường
trong phạm vi mỗi quốc gia và trên quy mô toàn thế giới. Phù hợp với xu
hướng chung, trong nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ ngh
ĩa
Việt Nam, loại hình Công ty cổ phần đại chúng niêm yết ngày càng phát
triển mạnh mẽ. Luật pháp đã tạo môi trường thuận lợi cho sự phát triển
công ty đại chúng (trong đó có công ty niêm yết). Luật Doanh nghiệp

(năm 2005) tuy chưa đề cập đến khái niệm công ty đại chúng. Khái niệm
về công ty đại chúng và các quy định về công ty đại chúng phải “chờ” đến
Luật Chứng khoán (năm 2006) mới có quy định. Tuy nhiên công ty đại
chúng cũng chỉ là m
ột dạng của công ty cổ phần nên có thể vận dụng các
quy định về công ty cổ phần của Luật Doanh nghiệp đã được ban hành
trước Luật Chứng khoán. Trong tổng số 172 điều của Luật Doanh nghiệp,

13
có tới 53 điều dành để quy định khuôn khổ pháp lý về tổ chức và hoạt
động của công ty cổ phần. Luật Chứng khoán dành một chương (chương
III) gồm 8 điều (từ Điều 25 đến điều 32) quy định về công ty đại chúng.
Với sự ra đời của Luật Doanh nghiệp (năm 2005) và Luật chứng khoán
năm (2006) có thể nói, môi trường pháp lý cho sự hình thành và phát
triển của công ty đại chúng ở n
ước ta về cơ bản đã được xác lập đầy
đủ. Nhờ vậy, số lượng công ty cổ phần trong đó có công ty đại chúng
phát triển khá nhanh. Theo số liệu từ UBCK Nhà nước, chỉ tính riêng
số công ty đủ điều kiện là công ty đại chúng đã đăng ký với UBCKNN
tính đến ngày 31/7/2009 là 1006 công ty - Trong đó năm 2007 có 637
công ty (chiếm 63,12%), năm 2008 có 8 công ty (chiếm 0,79%) và 7
tháng đầu năm 2009 là 361 công ty (chiếm 35,88%). Sở dĩ năm 2008
số lượng đăng ký ít ch
ủ yếu là do lạm phát cao ở trong nước và do ảnh
hưởng khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế thế giới tác động tới
nền kinh tế Việt Nam. Quy mô công ty đại chúng (xét theo vốn đăng
ký) ở nước ta còn nhỏ. Trong tổng số 1006 công ty đại chúng chỉ có
174 công ty (chiếm 17,30%) có vốn đăng ký từ 100 tỷ VNĐ trở lên, 47
công ty (chiếm 4,67%) có vốn từ 200 tỷ VNĐ đến dưới 500 tỷ đồng,
35 công ty (chiếm 3,48%) có vốn từ 500 tỷ VNĐ

đến dưới 1000 tỷ
VNĐ và chỉ có 20 công ty (2%) có vốn trên 1000 tỷ VNĐ. Công ty đại
chúng có vốn đăng ký lớn nhất là 6413 tỷ VNĐ, công ty có vốn đăng
ký thấp nhất chỉ có 5 tỷ VNĐ [30].
So với các nước trên thế giới, thị trường chứng khoán Việt Nam ra
đời muộn, nhưng đã có sự tăng trưởng vượt bậc. Trên thực tế sự phát triển
của TTCK Việt Nam những năm qua đã cho thấy các số lượng các CTNY
ngày càng gia tăng một cách nhanh chóng, không ngừng lớn mạnh về qui
mô vốn và cung cấp lượng hàng hoá đủ lớn cho thị trường. Biểu đồ dưới
đây cho thấy rõ điều đó:

14
Biểu 1.1: Qui mô công ty niêm yết giai đoạn 2000 - 2010
0
100
200
300
400
500
600
700
2000 2002 2004 2006 2008 2010
HNX
HOSE
Tổng

Bảng 1.1: Thống kê công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam

Năm
Số lượng công ty

niêm yết trên HOSE
Số lượng công ty
niêm yết trên HAX
Toàn thị trường
2000 5 - 5
2001 11 - 11
2002 20 - 20
2003 22 - 22
2004 26 - 26
2005 26 9 41
2006 80 87 193
2007 115 112 250
2008 170 168 338
2009 212 245 457
2010 367 275 642
(Báo cáo thường niên 2008, 2009, 2010 của UBCKNN)

15
Bên cạnh việc gia tăng về số lượng và qui mô vốn của CTNY, giao
dịch chứng khoán niêm yết trên các sở giao dịch diễn ra theo xu thế ngày
càng gia tăng mạnh mẽ. Bằng những kỷ lục về số lượng và giá trị giao dịch
cho thấy rõ đà phát triển nhanh của TTCK niêm yết trong những năm gần
đây. Tính thanh khoản của TTNY được cải thiện rõ rệt. Chỉ so sánh trong
một năm, năm 2009 khối lượng và giá tr
ị giao dịch bình quân tăng hơn
200% so với năm 2008. Cùng với việc SGDCK tp.HCM chính thức triển
khai giao dịch trực tuyến vào ngày 12/01/2009 là một điều kiện quan trọng
góp phần vào việc tăng tính thanh khoản của thị trường. Theo đó, lệnh giao
dịch của nhà đầu tư được công ty chứng khoán chuyển thẳng vào hệ thống
của SGDCK mà không cần qua đại diện tại sàn, tốc độ truyền lệnh từ Công

ty chứ
ng khoán vào lệnh của SGDCK tp. HCM đạt 220 lệnh/giây so với 8-
10 giây/lệnh trước đó và không quá một giây để nhà đầu tư biết được lệnh
đã khớp. Đây được coi là một bước tiến lớn thức đẩy TTCK niêm yết Việt
nam phát triển mạnh mẽ. Quy mô thị trường có bước tăng trưởng mạnh mẽ,
vững chắc, từng bước đóng vai trò là kênh dẫn vốn trung và dài hạn quan
trọng, đóng góp tích cực cho s
ự nghiệp công nghiệp hóa – hiện đại hóa đất
nước. Trong suốt thời kỳ từ 2000-2005, vốn hóa thị trường chỉ đạt trên
dưới 1% GDP. Quy mô thị trường đã có bước nhảy vọt mạnh mẽ lên 22,7%
GDP vào năm 2006 và tiếp tục tăng lên mức trên 43% vào năm 2007.
Trước biến động của thị trường tài chính thế giới và những khó khăn của
nền kinh tế trong nước, chỉ số giá chứng khoán
đã sụt giảm liên tục trong
năm 2008 và làm mức vốn hóa thị trường giảm hơn 50%, xuống còn 18%.
Khi nền kinh tế trong nước và thế giới bắt đầu hồi phục nhẹ từ quý II/2009,
chỉ số giá chứng khoán đã bắt đầu tăng trở lại cùng với số lượng các công
ty niêm yết trên thị trường cũng gia tăng nhanh chóng. Giá trị vốn hóa thị
trường cổ phiếu tính đến cuối n
ăm 2009 đã đạt 37,7% GDP. Ước tính đến
cuối năm 2010 sẽ đạt khoảng từ 40-50% GDP [30].

16
1.1.2. Hoạt động công bố thông tin của công ty niêm yết trên thị trường
chứng khoán
1.1.2.1. Thông tin trên thị trường chứng khoán niêm yết
Từ những con số được nêu ra trong phần tình hình phát triển của công
ty niêm yết trên TTCK Việt Nam đã nêu ở trên. Cho thấy qui mô và mức tăng
trưởng của thị trường chứng khoán niêm yết ở Việt Nam hiện nay phát triển
khá nhanh và mạnh mẽ. Tham gia vào thị trường này đòi hỏi các thành viên

thị trường, các tổ chức hoặc các cá nhân nhà đầu tư đều phải dựa trên cơ sở là
lòng tin, chủ yếu dựa vào những đánh giá, nhận định về sự phát triển, triển
vọng của các chứng khoán trong tương lai dựa trên những thông tin về thị
trường. Bí quyết đầu tư là “Lấy thông tin trước chứ không phải sau khi
đầu tư. Sẽ tốn thời gian khi tự tìm kiếm thông tin, nhưng sẽ tốn tiền khi không
nắm được thông tin. Thông tin không rõ ràng làm nên rủi ro lớn cho một
chứng khoán” [27].
Như vậy, thông tin chính là cơ sở cho hoạt động và sự phát triển của thị
trường chứng khoán, với một nhà đầu tư khi tham gia thị trường này, họ phải
có hai “vũ khí” là thông tin và kỹ năng đầu tư. Thiếu một trong hai, nhà đầu
tư sẽ thất bại.
Trong khi đó, thông tin trên thị trường chứng khoán rất đa dạng, phong
phú. Các thông tin phản ánh tình hình thị trường và tình hình doanh nghiệp
niêm yết dưới nhiều góc độ khác nhau. Không những thế, thông tin được phổ
biến trên thị trường có thể đến từ rất nhiều nguồn, được nhiều chủ thể khác
nhau công bố từ chính các công ty niêm yết, các công ty chứng khoán thành
viên, các sở GDCK và từ Uỷ ban chứng khoán nhà nước.
Khái niệm thông tin trên trị trường chứng khoán niêm yết cũng được
tiếp cận dưới nhiều góc độ khác nhau: Dưới góc độ kinh tế, dưới góc độ xã
hội, dưới góc độ pháp lý Ở mỗi góc độ tiếp cận này, khái niệm thông tin
được hiểu theo nội hàm rộng, hẹp khác nhau. Song nhìn chung đa số các quan

17
điểm nghiên cứu đều thống nhất rằng: Thông tin trên thị trường niêm yết là
hệ thống các dữ liệu liên quan đến tổ chức niêm yết do các chủ thể có thẩm
quyền cung cấp theo một trình tự, phương thức do pháp luật quy định.
Về mặt pháp lý, để bảo đảm tính hiệu quả, chính xác, công khai minh
bạch trong hoạt động công bố thông tin, cũng như việc bảo đảm thông tin đến
được với
đông đảo công chúng đầu tư. Pháp luật có những quy định cụ thể

với mỗi chủ thể khi thực hiện công bố thông tin phải tuân thủ những qui định
về: điều kiện, đối tượng, thời hạn, hình thức, phương tiện CBTT. Những
thông tin được cung cấp trên thị trường phản ánh mức độ tuân thủ các qui
định pháp luật được áp dụng đối với các chủ thể tham gia thị tr
ường, phản ánh
hàng loạt các quan hệ pháp luật đa dạng phức tạp trong nội bộ công ty niêm
yết, cũng như các quan hệ trong kinh doanh của công ty niêm yết với các đối
tác. Qua đó, cơ quan nhà nước có thẩm quyền có căn cứ xem xét quyết định
cho phép công ty được phát hành chào bán cổ phiếu ra công chúng để huy
động vốn. Đồng thời, Từ những thông tin được cung cấp nhà đầu tư đưa ra
quyết định và tự chịu trách nhiệm v
ề quyết định đầu tư của mình.
Đặc điểm của thông tin trên thị trường niêm yết
- Thông tin trên thị trường niêm yết là cơ sở để các công chúng đầu
tư phân tích đánh giá, thương lượng với nhau và đưa ra quyết định mua -
bán chứng khoán. Với ưu thế là các chứng khoán được niêm yết công khai
các thông tin về nó là thước đo phản ánh giá trị doanh nghiệp. Thông qua hệ
thống các chỉ số về vố
n, lợi nhuận, chiến lược kinh doanh, nhà đầu tư thấy
được tiềm năng phát triển của tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết để đưa ra
quyết định đầu tư.
Thực tiễn đã chứng minh rằng, không phải ngẫu nhiên mà mỗi lần đấu
giá cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) hay những lần phát hành thêm đều
rất thu hút sự quan tâm của giới đầu tư, họ đua nhau tìm ki
ếm các thông tin,
không chỉ từ các báo cáo có liên quan được công khai mà còn thông qua báo

18
chí, các mối quan hệ cá nhân của những người quen biết có liên quan đến tổ
chức phát hành. Mỗi lần chứng khoán của một công ty chào sàn cũng là thời

điểm giới đầu tư xôn sao cho việc đặt giá. Vì vậy có thể khẳng định thông tin
liên quan đến tổ chức niêm yết là cơ sở không thể thiếu để nhà đầu tư ra quyết
định mua bán chứng khoán.
- Thông tin trên thị trường niêm yết là một trong những biểu hiện
làm gia tăng giá trị của công ty niêm yết. Một công ty có tình hình tài chính
lành mạnh, làm ăn có lãi, chiến lược kinh doanh khả thi, tất yếu sẽ được các
nhà đầu tư chú ý và giá cổ phiếu của công ty sẽ cao. Đây là điều tất yếu. Thực
tế cho thấy một công ty với bề dày thành tích hoặc thường là nhà tài trợ cho
các chương trình được báo giới nhắc đến nhiều thì càng được công chúng biết
đến nhiều và điều đó đ
ã làm gia tăng đáng kể giá trị của công ty .Việc niêm
yết trên TTCK là một lợi thế không thể phủ nhận được của các công ty, nó
xem như một kênh quản cáo rất hữu hiệu, tạo thêm lợi thế cạnh tranh rên
thương trường cho công ty vì thông qua số lượng cổ phiếu của công ty được
giao dịch hàng ngày, công ty sẽ thu hút thên được các đối tác mới cũng như
những nhà đầu tư tiềm năng.
Tuy nhiên, các thông tin trên thị trường niêm y
ết cũng có thể gây bất
lợi cho công ty. nếu các thông tin về tổ chức niêm yết bị đưa tin sai lệch hoặc
bị bóp méo thì đó lại là điều hết sức tai hại và có thể “khai tử” công ty niêm
yết. Các công ty niêm yết càng có uy tín, càng được sự quan tâm của công
chúng bao nhiêu, khi có những thông tin ngược chiều thì càng nguy hiểm cho
công ty bấy nhiêu.
- Thông tin trên thị trường niêm yết làm tăng tính thanh khoản cho
chứng khoán và tạo điều kiện để doanh nghiệp niêm yế
t huy động vốn với
chi phí thấp
Chứng khoán được niêm yết ở Sở GDCK phải đạt được những điều
kiện nhất định, thường là các loại chứng khoán có chất lượng cao tạo ra sự

19
hấp dẫn với các nhà đầu tư, từ đó việc mua bán chứng khoán của doanh
nghiệp được thực hiện thuận lợi hơn, người đầu tư dễ dàng chuyển đổi thành
tiền. Các thông tin về công ty niêm yết là yếu tố quan trọng quyết định đến
việc xác định và hình thành giá thị trường của chứng khoán do công ty phát
hành. Việc xác định giá trị trường của một chứng khoán có ý nghĩa quan trọng
đối v
ới công ty niêm yết khi muốn phát hành chứng khoán bổ sung, bởi lẽ giá
bán chứng khoán trong đợt phát hành bổ sung dựa trên giá thị trường tại thời
điểm đó. Đồng thời các thông tin công khai về công ty niêm yết sẽ làm tăng
sự tin tưởng của nhà đầu tư đối với doanh nghiệp, khi doanh nghiệp cần thêm
vốn có thể dễ dàng phát hành chứng khoán mới ra công chúng bởi có rất
nhiều người muốn mua chúng. Đồng thời có thể giúp công ty có thể hạ
n chế
các chi phí phát hành như chi phí quản cáo, hoa hồng cho người bảo lãnh sẽ
được tiết kiệm đến mức tối đa [29].
- Thông tin trên thị trường niêm yết có thể làm công ty đối mặt nhiều
hơn với những rủi ro từ những hành vi phi pháp, một doanh nghiệp có
chứng khoán được niêm yết dễ trở thành đối tượng tấn công của các hành vi
trái pháp luật trên thị trường như các hành vi tung tin đồn nhảm sai sự thật,
các hoạ
t động đầu cơ phi pháp lũng đoạn thị trường, hoặc các công ty niêm
yết làm ăn hiệu quả dễ trở thành mục tiêu của hoạt động thâu tóm và sáp nhập
doanh nghiệp
1.1.2.2. Hoạt động công bố thông tin của công ty niêm yết
Là thị trường của thông tin, vì vậy bất cứ thị trường chứng khoán nào
cũng cần được tổ chức khoa học và hoạt động theo nguyên tắc công khai
thông tin. Trong bộ 30 nguyên tắc quản lý TTCK c
ủa IOSCO tại nguyên tắc
11, 12 đã quy định rõ: Cơ quan quản lý TTCK cần có thẩm quyền chia sẻ

thông tin công khai và không công khai với các đối tác trong ngoài nước. Cơ
quan quản lý TTCK cần xác lập cơ chế chia sẻ thông tin công khai và không
công khai với các đối tác trong và ngoài nước.

20
Nguyên tắc công khai thông tin được hiểu là các tổ chức niêm yết, các
chủ thể liên quan khi tham gia thị trường phải có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ,
trung thực và kịp thời những thông tin liên quan đến tình hình hoạt động của
mình hoặc của thị trường cho công chúng đầu tư biết. Đối với các công ty
niêm yết thường có qui mô và tính đại chúng cao thì yêu cầu công khai và
minh bạch hoá thông tin càng lớn. Bởi lẽ hoạt động của công ty gắn liền với
th
ị trường và cần có sự giám sát của thị trường bên cạnh sự giám sát của cổ
đông công ty. Thông qua sự giám sát từ bên ngoài, từ thị trường, công ty buộc
phải điều chỉnh hành vi của mình, của người quản trị công ty và của các cổ
đông lớn, để hoạt động của công ty luôn đi đúng định hướng và đảm bảo vì
lợi ích chung.
Thông qua các thông tin được công bố, chúng ta có được một bức tranh
phản ánh TTCK trong mộ
t giai đoạn nhất định. Thông tin được cung cấp bởi
các công ty niêm yết như: Thực trạng tài chính; mục tiêu hoạt động; cơ cấu sở
hữu; hợp đồng, sản phẩm mới cùng với các thông tin thị trường được cung
cấp bởi các cơ quan nhà nước, các chủ thể có thẩm quyền, hoạt động công bố
thông tin đó được cộng hưởng của các phương tiện truyền thông đại chúng
giúp cho thông tin nhanh chóng đế
n với công chúng đầu tư, đồng thời cho
chúng ta một cái nhìn toàn diện về TTCK.
Như vậy, công bố thông tin là hoạt dộng của các chủ thể có thẩm
quyền nhằm công khai những thông tin về doanh nghiệp niêm yết và thông
tin thị trường tới các nhà đầu tư thông qua hệ thống thông tin được quy định

(của UBCKNN; Sở giao dịch chứng khoán và của chính chủ thể niêm yết).
Nói tóm lại, thông tin đóng một vai trò quan trọng trong quá trình hoạt
động và phát triể
n của thị trường chứng khoán và công bố thông tin là nghĩa
vụ của các bên đóng góp vào sự phát triển đó của thị trường.
Các nguyên tắc trong công bố thông tin
Cho dù chủ thể chính trong các hoạt động công bố thông tin là các

21
doanh nghiệp niêm yết, nhưng họ không thể thực hiện công bố thông tin một
cách tùy tiện về hình thức, thời gian cũng như phương tiện công bố, mà hoạt
động công bố thông tin khi đã trở thành nghĩa vụ và tập quán trong kinh
doanh cần phải tuân thủ theo một số nguyên tắc và tiêu chí nhất định. Việc đề
ra các nguyên tắc và tiêu chí mang tính pháp lý trong hoạt động công bố
thông tin trên thị trường chứng khoán, kể cả đối với thông tin của doanh
nghiệp niêm yết lẫn thông tin thị trường nhằm đảm bảo duy trì lòng tin của
nhà đầu tư khi tham gia vào thị trường chứng khoán. Đồng thời nó cũng cho
thấy một thị trường chứng khoán được tổ chức vận hành có trật tự dựa trên
những căn cứ luật định, có thể bảo đảm các quyền lợi ích hợp pháp của các
chủ thể tham gia thị trường và tạo căn cứ
để cơ quan quản lý thực hiện chức
năng của mình. Một khi thông tin đã được cung cấp đầy đủ, kịp thời và chính
xác, nhà đầu tư phải chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình.
Việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán niêm yết phải đảm bảo
các nguyên tắc sau đây:
Một là, Nguyên tắc chính xác, trung thực, đầy đủ
Nguyên tắc chính xác, trung thực, đầy đủ
là yêu cầu cơ bản đầu tiên của
việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán. Điều này đòi hỏi các tổ
chức và công ty niêm yết thực hiện công bố thông tin phải tôn trọng tính trung

thực vốn có của thông tin, không được xuyên tạc, bóp méo thông tin công bố,
hoặc có những hành vi cố ý gây hiểu nhầm thông tin.
Để đảm bảo nguyên tắc này, doanh nghiệp niêm yết có nghĩa vụ cung
cấp tất cả các thông tin được xem là có thể ảnh hưở
ng đến nhận định, đánh
giá của nhà đầu tư đối với giá trị và triển vọng của doanh nghiệp niêm yết.
Các thông tin được công bố, đặc biệt thông tin từ doanh nghiệp niêm yết là
căn cứ của hành vi mua, bán chứng khoán của nhà đầu tư trên thị trường, là
một trong những vấn đề cơ bản đảm bảo sự công bằng trong việc hình thành
giá cổ phiếu. Vì vậy, các thông tin quan trọng cung cấp đị
nh kỳ dưới hình