Tỷ giá hối đoái, luồng vốn vào và chính sách can thiệp của Ngân hàng Trung ương

1

MC LC
MC LC 1
DANH MC HÌNH V, BNG BIU 2
DANH MC T VIT TT 3
LU 4
         I
QUAN H GING VN VÀO 6
1.1. T giá h 6
1.1.1  t giá hi 6
1.1.2 Nhng yu t ng ti t giá h 7
1.1.3 Chính sách t giá h 10
1.2. Lung vn vào 19
1.2.1 Khái nim v lung vu tit dòng vn . 19
1.2.2 Mi quan h gia lung vn vào và t giá h 20
 THC TRNG V T GIÁ H   NG VN
VÀO T 23
2.1. c 1989 23
2.2. n 1989  1992 25
2.3. Gn 1993-7/1997: T giá th nu tit 28
2.4. n 7/1997-26/02/1999: Ch  t giá c nh v dao
ng 32
2.5. n t n 2002 33
2.6. n t 2002-2009 34
2.7. n 2010 2011: Ch  t giá neo v u chnh
39
2.8. Ch  t  t giá neo c nh 40
 NH T GIÁ VÀ THU HÚT LUNG V
 46
3.1. Gii pháp hoàn thi 46

3.2. Gii pháp thu hút và s dng luông vn vào hiu qu 49
DANH MC TÀI LIU THAM KHO 51
2


DANH MC HÌNH V, BNG BIU

Hình 1.1: nh ng ca chính sách tài khóa m rng trong ngn hn nn kinh
t nh và m ca vu kin t giá h ni 11
Hình 1.2: ng ca chính sách tin t m rng trong ngn hn nn kinh
t nh và m ca vu kin t giá h ni 12
Hình 1.3: ng ca chính sách hn ch i trong ngn hn nn
kinh t nh và m ca vu kin t giá h ni 12
Hình 1.4: ng ca chính sách tài khóa m rn nn kinh t nh và m
cu kin t giá h nh 13
Hình 1.5: ng ca chính sách tin t m rn nn kinh t nh và m ca
u kin t giá h nh 14
Hình 1.6: ng ca chính sách hn ch nhp khn nn kinh t nh và m
cu kin t giá h nh 15
Bng 2. 1: Din bin t giá hn 1989-1992 25
Bng 2. 2: Cán cân  mi Vit Nam t 1986-1992 26
Bng 2. 3: T giá bán ca ngân hàng  mi 29
Bng 2. 4: Din bin t giá h 1997 30
Bng 2. 5: Các ch s kinh t  mô 31
Bng 2. 6: Cán cân thanh toán tng th n 2002 - 2009 37
Hình 2. 1: Din bin cán cân tng th và các thành phn chính (2002  2009) 38
Hình 2. 2: Din bin t n 2008 - 2009 38
Hình 2. 3: T giá chính thc USD/VND và t giá th ng t do theo ngày giai
n 2009  2011. 39
Hình 2. 4: Din bin t  40

Hình 2. 5: Din bin t  40
Hình 2. 6i gia Vit Nam vc (triu USD) 41
Hình 2. 7:  2013 (triu USD) 42
Hình 2. 8: Ch s USD bloomberg và t  43
Hình 2. 9: i Vi2014 44
3

DANH MC T VIT TT


T vit tt
T vi
FDI
c tip
c ngoài)
NHNN
c
NHTM
Ngân hàng i
NHTW

TCTD
T chc tín dng

T giá h
VN
Vit Nam
XHCN
Xã hi ch 
4

LI NÓI ĐU
1. Tính cp thit c tài





- 






tiêu trên,   giá hi ng vn vào và chính sách
can thip c
      

  


  
   
               

2. 
Th nht là tìm hiu tng quan v t giá hng vn vào, mi quan
h gia t giá hng vn vào. Th hai là nghiên thc trng v t giá hi
ng vn vào  Vit Nam qua các thi k.

3. 
5

 làm rõ ni dung, m  dng tng hp nhiu
ng hp. Thông qua quá trình phân tích
các s liu v i, t 
tài, tin hành tng hp nhng v n, nhng ni dung chính, ct lõi làm rõ
din bin t giá, lung vn vào Vit Nam cùng mi quan h gia t giá và lung
vn vào. Lý lun phi gn vi thc tin.
4. 
Trong quá trình nghiên cu chúng tôi tin hành tìm hiu khái quát v t giá,
lung vn vào Vit Nam, t i quan h gia chúng. Nghiên cu bàn v
thc trng t giá và lung vn  Vin t n
nay.
5. 
c mi quan h gia t giá và lung vn vào. T 
ra nhng gii pháp nh t giá và thu hút lung vn vào Vit Nam.
6. Kt c tài
Ngoài phn m u, danh mc các bng bi; danh mc t vit tt, tài
liu tham kho, ni dung chính c tài gi kt cu c th:
 Tng quan v t giá hng vn vào và mi quan h gia
t giá hng vn vào.
 Thc trng v t giá hng vn vào ti Vit Nam.
 Gii pháp nh t giá và thu hút lung vn vào Vit Nam.

6

 I
QUAN H GING VN VÀO
1.1. T

1.1.1 
the exchange rate between two countries
is the price at which residents of those countries trade with each om d
giá hc là giá c mà da h i
vc, 2007).
V  n, các nhà kinh t phân bit t giá thành hai loi: t giá h
 giá hc t v
 T giá h: i ging tin cc
hay là giá cng tin mc tính bng tin t mn t
giá hng ám ch  giá h.
Ví d: Nu t  M ng Ving Vit
   bn phi tr ng
Vit Nam trên th ng th gii.
T giá ht giá:
 Yt giá gián tip (e): Giá ca m  ni t tính theo ngoi t. Ví d:
1VND = 0,000004762USD. Khi t giá hc là
ni t i t gim giá.
 Yt giá trc tip (E): Giá ca m ngoi t tính theo ni t. Ví d:
1USD = 21.000VND. Khi t giá h 30.000VND tc là ni t
gim giá, ngoi t 
 T giá hc t: i ca hàng hoá dch v i
gic. T giá ht t l mà da mc
i vi hàng hoá cc khác. Do v giá hc t
c gi là t l i. T giá hc t bng t giá h
nhân vi t l mc giá  c. Ví d: Giá ph  M là 4USD/tô, giá ph  Vit
ng/tô. T giá hc giá ph
 M tính bng VND là: 4*21.000 = 82.000VND. Vy, t giá hc t là:
82.000/25.000 = 3,28.
7

N giá h cng tin thì t giá
hc t so sánh giá tr ca mt r hàng hoá gia th c và
th ng quc t.  thc là ch tiêu quan tr phân tích kh nh
tranh ca các nhà xut khu. Khi giá tr thc ca ni t gi 
cnh tranh ca quc li.
 là phân loi t giá h vào giá tr ca t giá, ngoài ra
theo các tiêu chí khác chúng ta còn có nhiu loi t giá khác nhau: c i
nh t giá có t giá chính thc và t giá th ng; c vào k hn
thanh toán có th chia làm t giá giao ngay và t giá có k hn; c 
thc chuyn ngoi hi có t n hi và t i; c vào thm
mua/bán ngoi hi có t giá mua và t giá bán.
1.1.2 
 tiêu khác v giá, t giá hc hình thành da trên
vim cân bng ging cung ngoi t và cu ngoi t
giá hu s quynh ca các nhân t i tng cung ngoi t và
cu ngoi t bao gm:
Nhóm các nhân t ng ti cung ngoi t: chng hp t
yu t xut khu hàng hoá dch v, thu chuyn giao mt ching vin tr nhn
v, kiu hi, gim d tr ngoi hi thì cung ngoi t  giá hm,
ng ngoi t ging Vi
Nhóm các nhân t ng ti cu ngoi t: chng hng ngoi
t cn tr c ngoài, nhp khu hàng hoá dch v, chi chuyn giao mt chiu,
 tr ngoi hn tr, thì cu ngoi t 
giá hng ngoi t lên giá so vi ni t.
C th  khái quát mt s nhân t chính n t
giá h
 T l lm phát
Nu mc có t l li Ving Vit Nam
ng ngoi t lc li, nu mc có t l lm
phát thi Ving Ving ngoi

t ng ni t ng ngoi t ng s 
ngoi t dch sang trái, t giá hng ni t gim giá.
8

Mt cách lý gii khác, t l l m phát  c
    c s tr     c
u này dn s nhu cu hàng hóa ngoi nhp và st gim nhu
cu hàng hóa na. S i nhu cc chuyn dch
sang th ng ngoi hu và gim cung ngoi t. Kt qu là ngoi t
lên giá so vi ni t, hay t 
 Lãi sut
 ng quc t 
ng tin có lãi suc thc hin bng cách khá ph bing tin
có lãi sut thp chuyng tin có lãi sung tin
lãi sut cao bng nhiu hình thc nhng li nhun do chênh lch lãi sut ca
ng tiu này s to nên s i cung cu ngoi t trên th ng t
n t giá. Vì th a thu
nhp do chênh lch lãi sut mang li phi l  giá trong thi gian

Nu lãi sui so vi lãi sut ngoi t thì tài sn tài
chính na tr nên hp du
này khii tái cu trúc li danh mn h qu là
dòng vn chy ra khi th ng vc ngoài và chy vào th ng vn ni
a. S i các dòng v c chuyn dch sang th
ng ngoi hi làm gim cg cung ngoi t. Kt qu ng tin trong
c lên giá so vi ngoi t, hay t giá gim.
 Cán cân thanh toán quc t
Cán cân thanh toán quc t phn nh tình hình thu  chi thc t bng ngoi t
ca mc so vc khác trong quan h giao dch quc t ln nhau, cán
cân thanh toán quc t th hin v th tài chính ca quc gia bi chi hoc bi thu.

 t giá h ni, tht cán cân thanh
toán s i t giá h, khi lung ngoi t  s làm
thi t ng ni t t mình,
i t giá h  v trng thái cân bng. C th,
ng ni t lên giá s p khu, gim xut kh li cân
bng.
9

 t giá h nh, khi cán cân thanh toán th
thâm hi tài tr chính th gi cho t giá hi
i. Chng hn, khi cán cân thanh toán thi t 
ngoi t gim giá, ni t c mua ngoi t, tài tr chính
th  giá h li mu.
 u kin kinh t - chính tr ca quc gia
V dài hn, t giá h ng bng phát trin
kinh t qung trên th ng th gic th hin qua
nhng yu t    ng kinh t, t l lm
phát, thu sut, cung và cu vt c nhng nhân t trên to nên áp lc cung và
cu vn trên th ng, vn ngoi t s chy vào my
c lãi sut hp dc khác tha
tin thì có kh c khác, dn làm dch chuyn lung vn
c. 
 vì lãi sut cao mà còn phn các yu t chi
ng kinh t - chính tr nh, chính sách thu ng hn, nu t
ng kinh t c  ng kinh t c ngoài thì
nhp kh t khu. Kt qu là cu ngoi t  
i t làm cho ngoi t lên giá so vi ni t.
S bing ca t giá trong ngn hu b ng
bi các yu t chính tr, m bt n trong tình hình chính tr và các chính sách
u tit cc. Có th nói s nh v chính tr u

kin hp dn thu hút vch chuyn vch
chuyn ng cung ngoi t, t ng ti t giá h
ng ci t giá h
u kin bài nghiên cu, tng ca các chính
i t giá hc t:
 c
Khi Chính ph tìm cách ct gim mc tit kim quc dân b  
mc chi tiêu hoc gim thu (chính sách tài khóa c m rng), dn ti s
gim sút ca mng ni t phc v c ngoài. Mc cung
10

th giá hi c t ng ni t tr nên có giá tr

 Chính sách tài khóa  c ngoài
Khi Chính ph c gim thu (chính sách tài khóa
m rng  c ngoài) làm gim mc tit kit th gii. S gia 
lãi sut th gii làm gic, di t
giá hc t cân bng ging ni t gim giá và hàng hoá ni
tr nên r i so vi hàng ngoi.
 i
i bao gm tt c c ho
ng trc tip vào khng hàng hoá và dch v xut khu hoc nhp khu.
Khi thc hin chính sách bo h mu dch, nhp khu gim xung, xut khu ròng
 giá hc t. Hàng hoá và dch v c
tr i so vi hàng hoá và dch v c ngoài.
Tóm li, các yu t  ng riêng l hong thng
lên cung hoc cu ngoi t, t n t giá. Vic hiu và phân tích tác
ng ca các yu t n t giá rt quan trng vì nó giúp chúng ta d báo
và hình thành k vng hp lý v t  t  ra quyn
giao dch ngoi t.

1.1.3 
Chính sách t giá hi là nhng hong ca Chính ph i din
t ch  t giá nh
ch u hành t giá) và h thng các công c can thip nhm duy trì mt mc t
giá c  t giá bin mt mc cn thit phù hp vi
mc tiêu chính sách kinh t quc gia. (Nguyn, 2009). Hin ti vi s
bing t do ca , Chính ph  n tm trái
c nhau, t   qun lý khác nhau: Ch  t giá hi
 ni và ch  t giá h n phân tích cách thc
và hiu qu ci vi t giá hng ch  c th:
 Ch  t giá h ni
  c phn ln các nn kinh t hin nay áp d
giá hc phép bing t do khi có nhu kin kinh
11

t. T nh bi cung và cu trên th ng mà không có bt c s can
thip nào c này, Chính ph không cn phi
n ving cung và cu ngoi t trên th ng, khi cung và
cu v ngoi t  giá s c cân
bng trên th ng.  xem xét lng ca các chính
sách trong nn kinh t nh và m ct Nam:
 Chính sách tài khóa

         



 tri




Hình 1.1: ng ca chính sách tài khóa m rng trong ngn hn nn kinh
t nh và m ca vu kin t giá h ni


 Chính sách tin t
ng hp Chính ph ng LM dch chuyn
sang phc tìm cách chuyn t ng
ni t ng ngoi t, làm giá cng ni t gim. Trong dài hn,  gim
t khu và làm gim nhp khu. Vic chuyng ni t ng
12

ngoi t di n khi t giá h    lãi su 
ngang bng vi lãi suy, trong ngn hn, vi t giá h
ni thì chính sách tin t m rng làm gim t giá hp.
Hình 1.2: ng ca chính sách tin t m rng trong ngn hn nn kinh t
nh và m ca vu kin t giá h ni

Ngun: Nguyc, 2007
 i
  





Hình 1.3:ng ca chính sách hn ch i trong ngn hn nn
kinh t nh và m ca vu kin t giá h ni

Ngun: Nguyc, 2007

 Ch  t giá h nh
13

  t giá h bin trong h thng Bretton Woods nhng
 1960.  thng này b xoá b và t giá hc t
do bing. Tuy nhiên, trong nh u qu
khôi phc li ch  t giá h nh gia h vi nhau và mt s nhà kinh t
ng h s áp dng tr li ca h thng t giá h nh rng khp th gii
(Nguyc, 2007). Trong ch   c 
phi d tr ng ý mua hoc bán ni t  i ra ngoi t ti mc quy
c. Vic c nh t giá h chính sách tin t ch tp trung vào
vii mt mc tiêu duy nht là gi cho t giá h mc công b. H
thng t giá hi  nh là cam kt c
ng tin t   m bo t giá hc duy trì  mc công b.
 n phân tích ng ca các chính sách ti nn kinh t
nh, m ca vi ch  t giá c nh:
 Chính sách tài khóa
Vi chính sách tài khóa m rng, Chính ph có th kích thích tiêu dùng
c b tiêu Chính ph hoc ct gim thu. Chính sách này
làm dch chuy ng ISsang phi, to ra áp l y t giá h   
 duy trì t giá c ng tin t
ng LM dch chuyn sang phi vi quy ng. Do vy, khác vi
ch  t giá h ni, chính sách tài khóa m rng cu.
Hình 1.4: ng ca chính sách tài khóa m rn nn kinh t nh và m
cu kin t giá h nh

Ngun: Nguyc, 2007
14

 Chính sách tin t

cung ti

 




Hình 1.5: ng ca chính sách tin t m rn nn kinh t nh và m ca
u kin t giá h nh

Ngun: Nguyc, 2007
c áp dng t gi h
nh vn có th thc hin chính sách tin t c bii mc c
nh ca t giá hng tin (gim giá tr ng
tin), hong ti ng tin) dn s dch chuyng
LM. N ng LM dch chuyn ra phía ngoài, làm
n và tng thu nhp thì chính sách nâng giá làm dch chuyng LM
vào phía trong, làm gim xut khu ròng và thu nhp.
 mi



lên làm 

15

Hình 1.6: ng ca chính sách hn ch nhp khn nn kinh t nh và m
cu kin t giá h nh

Ngun: Nguyc, 2007

 Ch  t giá th ni có kim soát
V mt lý thuyt, hu ht các nhà kinh t  thng t giá hi
 ni do tính linh hot, phn ánh chân thc tình trng th ng. Tuy nhiên,
trong nhi nhng bt n ca nn kinh t - tài chính th gii, mt
s i bu ng h ch  t giá h nh.
Vi ch  t giá h ni, Chính ph có th s dng chính sách tin
t vào các mc tiêng kinh t, vic làm hoc giá c
nhm vào mt mc tiêu duy nht là duy trì t giá h mc công b 
u kin t giá h nh.
Còn vi ch  t giá h nh, nhi ng h ch  này cho
rng, tính bnh ca t giá h ni quc t tr nên
y, vic duy trì ch  t giá h nh là cn thi
gim bt a khng hong tài chính.
Trong thc t, chúng ta hkhông quan sát thy có t giá h
hoàn toàn c nh hoc hoàn toàn th ni. Trong thi k áp dng t giá h
c có th i giá tr ng tin ca h nu vic duy trì t giá mâu
thun nghiêm trng vi các mc tiêu khác. Hoc trong thi k áp dng t giá hi
 n ra mc tiêu chính thc hoc không chính thc v
t giá hc khi quynh m rng hay hn ch cung ng tin t.
16

c t,  nhiu quc gia tn ti ch  t giá hoái th ni có
kim soát v m chính là do giá c i gia tin t  c do th
ng quyc can thip khi cn thi kt hp gia có
ch t giá h ni và t giá h nh. Nu th ng ít bing thì
t c th ni theo cung và cu trên th ng ngoi h dao
ng mnh và nhanh ca t giá th ng thì Chính ph s can thip vào bng cách
nh t giá c nh.
Các công c u chnh t giá h
Khi bing t giá gây ra nhng bt li cho s phát trin kinh t, vic ch

ng can thip c m bình n t
giá trên th u kin quan tr thc hin các mc tiêu kinh t chin
c có th u chnh t giá hn pháp ch
y
a) Bin pháp kt hi
Ni dung ca bin pháp này là vic Chính ph i vi các th nhân
và pháp nhân có ngun thu ngoi t phi bán mt t l nhnh trong mt thi hn
nhnh cho các t chc phép kinh doanh ngoi hi. Bin pháp kt hc
áp dng trong nhng thi k khan him ngoi t giao dch trên th ng ngoi hi.
Ma bin pháp kt hi là nhi t tc th 
ng nhu cu ngoi t cho th ng, hn ch m áp lc phi
phá giá ni t.
b) nh hn ch giao dch ngoi t
Bao gnh hn ch c mua ngoi t, hn ch mc
 dng ngoi t, hn ch s ng mua ngoi t và thm mua ngoi t.
Tt c các bin pháp này nhm mm cu ngoi t, hn ch 
ng gi cho t giá nh.
Tuy nhiên, vi xu th nn kinh t m ca, t i  tài chính
thì các bin pháp can thi nên không phù hp.
Chính vì vy, xu th trên th gii là ngày càng hn ch can thip hành chính và
chuyn sang s dng các công c th ng.
c) Chính sách lãi sut tái chit khu
17

Khi t giá bii vai trò quu
chnh lãi sut tái chit khu, s i lãi sut tín dng trên th u
này có tác di vi vic di chuyn các lung vn ngoi t ngn hn
t c khác, t n s i cung và cu ngoi hi làm
cho t gic bình n.
C th: Khi t giá ht tái

chit khu dn ti lãi sut tin gi s n ngn hn chy vào trong
   i t và gim bt s ng ca tình hình
 u trên th ng dn ti t ng t h xung.
Khi t giá h thp lãi sut tái chit
khn lãi sut tin gi gim xung, vn ngoi t s chc ngoài.
Bên cc b hn ch thu hút vn, tc gim kh 
cung ngoi t trên th m bt s 
lu, t ng t t 
Tuy nhiên chính sách lãi sut chit khu ch n t giá trong chng
mc nha lãi sut không phi là nhân t duy nht quyn s
dch chuyn vn gic mà còn ph thuc vào nhiu yu t 
hình lm phát, t mt giá cng tin, tình hình bing kinh t chính tr
ca m
d) Chính sách h
n ca bic hin các
nghip v mua  bán ngoi hi to ra kh c tii quan h cung cu
ngoi hi trên th  u chnh t giá.
C th n  giá h    tung
ngoi hi ra bán, cung ngoi hi trên th m bng
v cung cu ngoi hi trên th ng (cn ti t giá t t
gim xung.
Khi t giá hi hi, s 
nhu cu ngoi hi trên th ng và làm gim b ng quan h cung cu
ngoi hi trên th u), dn t giá h t

18

Tuy nhiên bin pháp này ch có tác dng tm thi, vu kin Ngân hàng
i có mt khng d tr ngoi hi lng hp cán cân
thanh toán quc t thiu hi hi ra bán có th làm

 hao ht d tr ngoi hi.
e) Qu bình n h
Qu bình n hc cht là hình thc bing ca chính sách hi
c lp qu bình n hi hình thc bng vàng, ngoi t hoc
bng cách phát hành loi trái phiu ngn hn, ch ng mua vào bán ra ngoi t kp
thi can thip trc tii quan h cung cu v ngoi hi trên th ng
nhu chnh t  thc hin tt bic cn phi có d tr
ngoi h mnh.
f) Thu quan và hn ngch
Thu quan cao và áp dng hn ngch có tác dng làm hn ch nhp khu,
nhp khu gim làm cho cu ngoi t gim, kt qu là làm cho ni t lên giá. Khi
thu quan thp, d b hn ngch s có tác dc li.
g) Phá giá tin t
c ch ng gim giá tr tin t c làm cho t giá h
n s phá giá là do lm phát, cán cân thanh toán quc
t b thiu ht, hoc do yêu cu chính sách ngoa quc gia. Khi phá giá
tin t, t giá h  m khuyn khích xut khu hay hn ch nhp
khc phi tìm mi bi phát trin kinh t, kim
soát lm phát.
h) Nâng giá tin t
 c chính thc nâng giá tin t  c, nên giá ngoi t  ng
gim xung, nâng giá tin t xut phát t áp lc ca mt s quc gia khác trong
ci quc t nhm, hoc do yêu cu thc hin chính sách tin t.
Ngoài các công c nêu trên, trong tng thi k, Chính ph (ch yu là các
n) còn có th áp dng mt s bin pháp cá bit sau:
u chnh t l d tr bt buc bng ngoi t i v
mi: Khi ngoi t khan hi  l d tr bt
bui vi vng bng ngoi t ci, làm cho
chi phí s dng vn ngoi t  kinh doanh có lãi bu
19

mi phi h lãi sung ngoi t. Kt qu là vic nm gi ngoi t tr nên kém
hp di nm gi ni ti t.
nh mc lãi sut trn kém hp di vi tin gi bng ngoi t. Quy
nh trng thái ngoi t i vi ngoài m
phòng nga ri ro t giá, còn có tác dng hn ch i t, làm gim áp lc
lên t giá khi cung cu mi (Nguyn, 2015).
1.2. L
1.2.1 
Cán cân thanh toán quc t (The Balance of Payments  vit tt là BOP hay
BP) là mt bn báo cáo thng kê tng hp có h thng, ghi chép li giá tr tt c các
giao dch kinh t kinh t git thi k
nhng là m
Cán cân vn là mt b phn ca cán cân thanh toán quc t, bao gm: Vn
ngn hn, vn dài hn và chuyn giao vn mt chiu.
Lung vn dài hn chy vào mt quc gia có th c c
tip, và vn dài h t lung vn dài hn
vào danh mc tip là m kim soát cc ngoài. V mt
lý thuyt, khi m kim soát công t c ngoài chim t 51% vn c phn tr
c tip bao gm các kho
trái phiu công ty, trái phiu chính ph  phit ti
m kic ngoài. Vn dài hn khác bao gm ch yu là tín
dng dài hn thuc khu v  c và tín d i thuc khu v 
nhân.
Lung vn ngn hn chy vào mt quc gia bao gm nhiu hng mc và ch
yu là: tín di ngn hn, hong tin gi, mua bán các giy t có
giá ngn hn, kinh doanh ngoi hi Chuyn giao vn mt chiu bao gm các khon
vin tr không hoàn li cho mn n 
Lung vn chy vào phn ánh: hoc làm gim tài sn có ho
sn n ci vng lung vn chy vào làm

phát sinh cung ngoi t c ghi có trên tài khon vn.
 Vit Nam, theo Pháp lnh Ngoi hi s 28/2005/PL-UBTVQH11 ngày
13/12/2005 và Pháp lnh s 06/2013/PL-UBTVQH13 ngày 18/03/2013 v vic sa
20

i, b sung mt s u ca Pháp lênh Ngoi hi thì: Giao dch vn là giao dch
chuyn vn gi
- c tip;
- 
- 
- 
- 
Các dòng vc ngoài vng tích cc vng tiêu cc
c tip nhn vn nên trên th gii hin nay vn tn tm trái
c nhau v u tit s di chuyn dòng vu tit các dòng vn
c ngoài vào mt quc hiu là tp hp nhng chính sách và bin pháp
kim soát trc tii vi s di chuyn các dòng vn vào hoc gián tip nhm
bo cho h thng tài chính na nói riêng và toàn b nn kinh t nói chung hot
ng vng mnh, an toàn và hiu qu.

s
á và 

 ccác kênh
; c



 
1.2.2 M

T giá hc xem là công c u tit s dch chuyn ca các dòng
vn. Mt mc t giá phù hp s góp ph bên ngoài, k c 
trc tip và p, to ra s dch chuyn các dòng vn. Khi t giá  mt
quc gia bing nhic ngoài s ngn ngc
b tin vào th ng qung ti nhu
 th ng qu
21

Trong quá trình hi nhp vào nn kinh t th gii, trên nn t t giá
a chn, viu hành chính sách t ng ngày càng linh ho
n vào Vit Nam có tác
n vào quá lc làm bin
ng t giá, bt chp s can thip ca NHTW, các nhà honh chính sách gp
c cân bng nhu cu gia dòng vn ln (nht là vn FDI) vi vic
m bo tính cnh tranh, nh tài chính và duy trì lm phát thp.  ng ni
t  i phó vi lm phát nh dòng v p khu r
c, tc nâng cao chng cuc
st lng thi giúp các nhà hot
c mc tiêu bin nhu cu nng lng kinh t l
ng ni t
 làm gim t ng kinh t trong ngn h m bo
ng bn vng trong dài hn và giúp khc ph các v xã hi.
Trong xu th toàn cu hóa, s dch chuyn các lung vn vào Vi
mnh c v qui mô và t; cnh rõ ling, l trình và thm áp
d c ht cn da trên mc tiêu kinh t t giá, các qui
nh v th ch; ca lung v
cng cn nn kinh t và h thng tài chính quc gia. Nu lung vn
vào do cu ting khoán và bng sn gim, dn
u chnh danh mn can thip vì vic m rng tin s không
gây áp lc lm phát. Trái li, khi lung vn vào do lãi sut th gii th

ca tài sn tài chính và bng sng hp này cn có biu
chnh. Lung vn vào quá nhii phi can thip nhm gim áp l
ti t tn kém, hiu qu ca bin pháp này tùy thu  phát
trin th ng c, thm chí có th làm ngun v
lo lp chính sách, viu hành chính sách tin t
tr ng thi phi thc hin mc tiêu nh t giá, duy trì chính
sách tin t c lp và tài khon vn m.
T do hóa giao dch tài chính quc t mà trng tâm là giao dch vn là vn
 quan trt phc tp và cc tin hành thn trng, tùy thuc vào
u kin ca quc gia, nhng li ích ti    nh tranh ca h
22

thc bu bng t do hóa lung vng
thi phi lành mnh hóa h thng tài chính, xây d h tng tài chính và
giám sát cht ch th ng tài chính.

23

 THC TRNG V T GIÁ HNG
VN VÀO TI 
2.1. 
Nn kinh t Vin này là nn kinh t ng ni.
i k c tp trung quan liêu bao cp. Các bn hàng ch yu là các
c xã hi ch  kinh t. Hình thi
hàng hóa ch yi hàng vi t c tha thun ký kt theo hip

c quyn v ngoi hc
quyn v ban hành và nh t giá. Vic nh t giá không tuân theo quan h
cung cu trên th ng làm bóp méo t giá thng xut
khu trong thi gian dài.

 Khái quát  t giá ca Vin 1989 n nay
(Ngun: Nguyên Thi Thu Hn Minh, Tô Trung Thành, Lê Hng Giang
và Ph
Thi gian
 áp dng
m ch  t giá thc t
c 1989
 nhiu t giá
- Ba t giá chính thc.

- T giá th ng t do tn ti song song vi
các t giá cc
1989-1990
Neo t giá vi 
u chnh

-T giá chính thc thng nht.

- u chnh da trên các tín
hiu lm phát, lãi sut, cán cân thanh toán và t
giá th ng t do.
-      c phép thit
lp t giá giao dch trong biê +/-5%.
- Vic s dng ngoi t c kim soát cht
ch.
1991-1993
Neo t giá trong biên

- Kim soát vic s dng ngoi t cht ch 
hn ch mang tin ra khi biên gii.

- Thành lp qu d tr ngoi t chính th
 nh t giá. Thành lp hai sàn giao dch
ngoi t  TP. HCM và Hà Ni.

-c hình thành da trên các t u
thu ti hai sàn; NHNN can thip mnh vào
giao dch trên hai sàn.
-T giá tng
th.
1994-1996
 t giá neo
-Th ng ngoi hc hình
24

c nh
thành thay th cho hai sàn giao dch t giá;
NHNN tip tc can thip mnh vào giao dch
trên th ng này.

- c hình thành và công b da trên t
giá liên ngân hàng.

- T giá t
+/-0,5% OER công bn cu
c ni rng t th-0,5% lên +/-1%
(11/1996).
1997-1998
 t giá neo vi

 u
chnh
-     nh  mc
11.100VND/USD.
-  t giá ti
so vc ni rng t +/-1% lên +/-5%
(02/97)và t +/-5% lên +/-10% (13/10/97) và
u chnh xung không quá 7%
(7/8/98).

- u chnh lên 11.800VND/USD
(16/02/98) và 12.998 VND/USD (07/08/98).
1999-2000
 t giá neo
c nh
OER công b là t giá liên ngân hàng trung
bình ngày làm vic (28/2/99)
-  t giá t  i
gim xung không quá 0,1%.
-    nh  mc
14.000VND/USD.
2001-2007
 neo t giá có
u chnh
-   u chnh dn t mc
    



-  t giá tu chnh

lên mc +/-0,25% (t n 31/12/06) và
+/-
2008-2011
Neo t giá vi biên 
u chnh

-   u chnh dn t mc
     lên
18.932 VND/USD (t 08/10 n 02/11), và sau
ó lên 20.693 (t u ch
dn 20.828 vào cu

-  t giá tu chnh
nhiu ln lên mc +/-0,75% (t  n
09/03/08), +/- n 05/11/08), +/-
  n 23/03/09), +/-5% (24/03/09
n 25/11/09), và +/-  n
11/02/2011), p xung còn +/-

25

n
nay
ch t giá neo c
nh v c
u chnh


-OER gi  20.828 VND/USD t 24/12/2011
     

VND/USD t 28/6/2013.
-T  n 06/01/2015: 21.246
VND/USD
T  n 06/5/2015: 21.458
VND/USD
-T 07/5/2015: 21.673 VND/USD
-  giao dc gi c nh +/-1%

2.2.  1992
Trong giai  này,  giá      theo xu


      b 2.1.
cho ta         giá


          

   
04/12/1991, giá 1 USD trên  và TPHCM là 14.450
       

 
 
Bng 2. 1: Din bin t giá hn 1989-1992
 tính: ng

Tháng 1
Tháng 3
Tháng 6

Tháng 9
Tháng 12
1989





- Ngân hàng
3.500
4.200
4.350
4.100
4.200
-  nhân
5.200
5.350
4.400
4.225
4.575
1990





- Ngân hàng
4.300
4.300
4.800

5.750
6.650
-  nhân
4.650
4.450
5.600
6.300
7.050
1991





- Ngân hàng
7.000
7.400
8.300
10.700
12.900
-  nhân
7.400
7.900
8.830
11.050
12.550
1992

- Ngân hàng
11.880
11.550
11.285
10.950
10.720
-  nhân
12.200
11.550
11.290
10.980
10.650
Nguc