Phân tích lợi ích và chi phí dự án cấp nước sạch tại thành phố Bắc Ninh

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH
õõõõõ



L
L
Ê
Ê


N
N
G
G


C
C


T
T
Ú
Ú

PHÂN TÍCH LI ÍCH VÀ CHI PHÍ D ÁN CP
NC SCH TI THÀNH PH BC NINH


LUN VN THC S KINH T


CHUYÊN NGÀNH: CHÍNH SÁCH CÔNG
MÃ S: 60.31.14


NGI HNG DN: TS NGUYN TN BÌNH








TP.H CHÍ MINH – NM 2011





1

Li cm n
Tôi chân thành cm n Trng i hc Kinh t Thành ph H Chí Minh, Chng
trình Ging dy Kinh t Fulbright cùng các Ging viên đƣ tn tâm ging dy trong
thi gian tôi tham gia hc tp ti Chng trình vƠ hoƠn thƠnh lun vn vi đ tài
“Phơn tích li ích và chi phí ca D án đu t cp nc sch ti thành ph Bc Ninh
tnh Bc Ninh”.
Tôi cng trân trng bày t lòng cám n sơu sc ti Thy Nguyn Tn Bình đƣ nhit
tình hng dn tôi thc hin  tài lun vn. ng thi, tôi cng trơn trng cm
n S K hoch vƠ u t tnh Bc Ninh đƣ to điu kin tt nht cho tôi tham d
chng trình hc tp, Công ty TNHH 1 thành viên Cp thoát nc Bc Ninh đƣ
cung cp s liu cho  tài lun vn.
Xin trân trng cm n các anh/ch hc viên cùng khoá MPP2 ậ Chng trình Ging
dy Kinh t Fulbright đƣ có trao đi, góp ý cho lun vn.
Xin trân trng cm n !

Tp. H Chí Minh, ngày 27 tháng 6 nm 2011
Hc viên


Lê Ngc Tú


2



Li cam đoan

Tôi xin cam đoan  tài lun vn nƠy hoƠn toƠn do tôi thc hin. Các đon trích dn
và s liu s dng trong  tƠi đc dn ngun vƠ có đ chính xác cao nht trong
phm vi hiu bit ca tôi.  tài này không nht thit phn ánh quan đim ca
Trng i hc Kinh t thành ph H Chí Minh hay Chng trình ging dy kinh
t Fulbright./.


3


Tóm tt

D án đu t h thng cp nc thành ph Bc Ninh nhm đáp ng nhu cu và nguyn
vng ca ngi dân thành ph Bc Ninh v tip cn ngun nc hp v sinh. D án có
công sut hot đng vƠo nm sn xut n đnh là 10.000 m
3
/ngƠy đêm, s dng công ngh
x lỦ nc mt vi ngun nc thô t sông Cu.
D án có tng mc đu t 71.237 triu đng, trong đó vn vay chim t trng 80% là
56.989 triu đng, t ngun vn ca Ngân hàng Phát trin Vit Nam.
D án kh thi v mt tài chính vi các gi đnh ca mô hình c s, kt qu phân tích theo
quan đim tng đu t là FNPV (TIP) = 4.740 triu đng, FIRR = 10,95%, B/C = 1,03.
D án kh thi v mt kinh t, kt qu phân tích kinh t d án đt ENPV = 73.051 triu
đng, EIRR = 19,31%, B/C = 1,63.
Qua phân tích ri ro d án cho thy d án có đ nhy cao vi chính sách giá bán nc sch
ca NhƠ nc và vi t l tht thoát nc khi vn hành d án. iu này cn đc Nhà
nc nghiên cu đ ban hƠnh chính sách giá nc hp lỦ, đng thi cng yêu cu ch đu
t đm bo vn hành vi hiu sut cao, gim t l tht thoát nc ca d án.
D án đu t cp nc thành ph Bc Ninh đc đánh giá lƠ kh thi v mt kinh t xã hi
và tài chính vì vy d án nên đc tnh Bc Ninh quyt đnh đu t. Hn ch ca đ tài là

cha lng hóa đc ht các ngoi tác ca d án nh ngoi tác v li ích sc khe, tit
kim thi gian đ tip cn vi ngun nc sch, hp v sinh.





4



Mc lc

Li cm n 1
Li cam đoan 2
Tóm tt 3
Mc lc 4
Danh mc các ký hiu, t vit tt 7
Danh mc các bng biu 8
CHNG 1. GII THIU 9
1.1. Bi cnh chính sách: 9
1.1.1. Gii thiu tng quan v thành ph Bc Ninh: 9
1.1.2. Vn đ chính sách 10
1.1.3. D báo v nhu cu s dng nc sch ti thành ph Bc Ninh: 11
1.2. LỦ do hình thƠnh đ tài: 12
1.3. Mc tiêu nghiên cu 12
1.4. Câu hi nghiên cu 12
1.5. Phm vi nghiên cu ca đ tài 13
1.6. ụ ngha thc tin ca đ tài 13
1.7. Cu trúc lun vn 13

CHNG 2. PHNG PHÁP NGHIÊN CU 15
2.1. Các quan đim phân tích d án đu t 15
2.1.1. Quan đim phân tích tài chính d án 15
2.1.2. Quan đim phân tích kinh t d án đu t 16
2.1.3. Quan đim phân tích phân phi thu nhp 17
2.1.4. Phơn tích đ nhy và ri ro. 17
2.2. Các tiêu chí thm đnh d án đu t 18
2.2.1. Giá tr hin ti ròng NPV (Net Present Value) 18
2.2.2. Xác đnh sut sinh li ni ti IRR (Internal Rate of Return) 18
2.2.3. T s li ích và chi phí ậ B/C 19
CHNG 3. MÔ T D ÁN U T 20

5


3.1. Gii thiu ch đu t 20
3.2. Gii thiu tng quan v d án: 21
3.2.1. V trí, din tích 21
3.2.2. Quy mô công sut 21
3.2.3. Quy trình công ngh x lý 21
3.2.4. Tng vn đu t, các hng mc công trình chính và tin đ đu t ca d án 21
3.2.5. Ngun vn đu t d án 22
3.2.6. S đ cu trúc d án 22
CHNG 4. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH D ÁN 24
4.1. Các gi đnh và thông s mô hình c s d án 24
4.1.1. ng tin s dng phân tích, lm phát và thi đim phân tích: 24
4.1.2. Thông s vn hành nhà máy 24
4.1.3. Xác đnh doanh thu tài chính d án 25
4.1.4. Xác đnh chi phí tài chính d án: 26
4.1.5. Khu hao và thanh lý tài sn: 27

4.1.6. Ngun vn đu t và chi phí s dng vn: 28
4.1.7. Vn lu đng ca d án: 29
4.2. Kt qu phân tích tài chính mô hình c s ca d án 30
4.2.1. Kt qu phơn tích tƠi chính trên quan đim tng đu t: 30
4.2.2. Kt qu phơn tích tƠi chính theo quan đim ch đu t: 31
4.3. ánh giá kt qu phân tích tài chính: 31
CHNG 5. PHÂN TÍCH RI RO D ÁN 32
5.1. Xác đnh các yu t ri ro đi vi d án: 32
5.2. Phơn tích đ nhy: 32
5.2.1. Phơn tích đ nhy 1 chiu 32
5.2.2. Phơn tích đ nhy 2 chiu: 37
5.3. Phân tích kch bn ca d án theo giá nc: 38
5.4. Phân tích mô phng Monte Carlo: 39
5.5. Kt lun v phân tích ri ro 41
CHNG 6. PHÂN TÍCH KINH T D ÁN 42
6.1. Phân tích kinh t 42
6.1.1. Xác đnh phng pháp phân tích kinh t 42
6.1.2. Xác đnh sut chit khu kinh t - EOCK 42

6


6.1.3. Thi gian phân tích kinh t: 42
6.2. Ni dung phân tích kinh t d án 43
6.2.1. Xác đnh h s chuyn đi giá tài chính sang giá kinh t - CF i 43
6.2.2. Kt qu phân tích kinh t ca d án 48
6.3. Phân tích phân phi 49
6.4. Kt lun v phân tích kinh t: 50
KT LUN VÀ GI Ý CHÍNH SÁCH 51
Kt lun 51

Gi ý chính sách 51
i vi Nhà nc 51
i vi ch đu t 52
Tài liu tham kho: 53
Ph lc: 55




7


Danh mc các kỦ hiu, t vit tt
Ký hiu

B/C
T s li ích/chi phí
DSCR
H s an toàn tr n
EIRR
Sut sinh li ni ti kinh t
ENPV
Giá tr hin ti ròng kinh t
FIRR
Sut sinh li ni ti tài chính
FNPV (TIP)
Giá tr hin ti ròng tài chính d án (quan đim tng đu t)
FNPV (EIP)
Giá tr hin ti ròng tài chính d án (quan đim ch đu t)
WACC

Chi phí vn bình quân trng s




8


Danh mc các bng biu
Bng 1.1. Hin trng cp nc sch ti thành ph Bc Ninh
Bng 3.1. Kt qu hot đng kinh doanh 3 nm 2006, 2007, 2008
Bng 4.1. Khung giá nc ti thành ph Bc Ninh.
Bng 4.2. Kt qu phơn tích tƠi chính quan đim tng đu t.
Bng 4.3. Kt qu phân tích tài chính theo quan đim ch đu t
Bng 5.1. Kt qu phân tích nh hng ca giá bán nc đn hiu qu tài chính.
Bng 5.2. Kt qu phân tích nh hng chi phí đu t đn hiu qu tài chính
Bng 5.3. Kt qu phân tích nh hng ca t l tht thoát nc đn hiu qu tài chính
Bng 5.4. Kt qu phân tích nh hng ca giá đin đn hiu qu tài chính
Bng 5.5. Kt qu phân tích nh hng ca giá phèn đn hiu qu tài chính
Bng 5.6. Kt qu phân tích nh hng ca giá Clo đn hiu qu tài chính
Bng 5.7. Kt qu phân tích nh hng ca lng lao đng đn hiu qu tài chính
Bng 5.8. Kt qu phân tích nh hng ca lãi sut đn hiu qu tài chính
Bng 5.9. Kt qu phân tích nh hng ca c cu vn đn hiu qu tài chính
Bng 5.10. Kt qu phân tích nh hng lm phát đn hiu qu tài chính
Bng 5.11. Kt qu phân tích nh hng giá nc, t l tht thoát đn hiu qu tài chính
Bng 5.12. Kt qu phân tích kch bn theo giá nc
Bng 5.13. Kt qu phân tích mô phng theo quan đim tng đu t
Bng 5.14. Kt qu phân tích mô phng theo quan đim ch đu t
Bng 6.1. Kt qu xác đnh h s CFi
Bng 6.2. Kt qa phân tích kinh t d án

Bng 6.3. Kt qa phơn tích đ nhy NPV kinh t theo t l tht thoát nc
Bng 6.4. Kt qa phơn tích đ nhy NPV kinh t theo giá nc
Bng 6.5. Kt qu phân tích phân phi.




9


CHNG 1. GII THIU

1.1. Bi cnh chính sách:
1.1.1. Gii thiu tng quan v thành ph Bc Ninh:
Tnh Bc Ninh có thành ph Bc Ninh, th xã T Sn vƠ 6 huyn bao gm: Yên Phong,
Thun ThƠnh, Gia Bình, Lng TƠi, Tiên Du, Qu Võ. C cu kinh t ca tnh nm 2010
giá tr công nghip, xây dng chim 64,8% GDP ca tnh; Nông, lâm nghip, thy sn
chim 11% và dch v chim 24,2%. Thu nhp bình quơn đu ngi ca tnh nm 2010 đt
1800 USD/ngi/nm. Cùng vi s tng tc nhanh v phát trin công nghip là s phát
trin không ngng v các khu đô th. Vi tc đ tng trng nhanh v kinh t đòi hi v s
phát trin tng xng h tng kinh t - k thut đ đáp ng, phù hp vi yêu cu. Trong
nhng nm qua, Bc Ninh đƣ đu t phát trin h thng h tng giao thông, h tng cp
đin, h thng cp nc đô th vƠ nông thôn, đ phc v cho phát trin đa phng.
Nhm thc hin phát trin bn vng gia kinh t - xã hi và bo v môi trng, tnh Bc
Ninh đƣ xây dng Chng trình phát trin bn vng tnh Bc Ninh trong đó ni dung v
tip cn nc sch cho ngi dơn đc đ cp là mt ch tiêu quan trng.
Thành ph Bc Ninh là trung tâm tnh l ca tnh, din tích t nhiên là 82,61 km
2
. Kinh t -
xã hi ca thành ph luôn phát trin và cùng vi đó lƠ s đô th hóa nhanh, nhiu khu đô

th mi đc xây dng: Khu đô th mi V Ninh ậ Kinh Bc, Khu đô th mi Hòa Long,
đƣ to ra nhu cu s dng nc schvà gây sc ép lên vic cung cp nc sch cho
thành ph. Nm 2007, thƠnh ph Bc Ninh đc thành lp vi vic m rng đa gii hành
chính thêm 9 phng/xã. Hin ti thành ph có 13 phng và 6 xã. Qua s liu thng kê
cho thy dân s ca thành ph tng lên t 87,1 nghìn ngi nm 2006 đƣ tng lên 149,8
nghìn ngi nm 2007, 153,4 nghìn ngi nm 2008 vƠ nm 2009 dơn s thành ph 165
nghìn ngi.


10


Hình 1.1. Dân s thành ph Bc Ninh.

Ngun: Niên giám thng kê tnh Bc Ninh
1.1.2. Vn đ chính sách
Thành ph Bc Ninh dân s nm 2009 khong 165 nghìn ngi, d báo dân s ca thành
ph s tng lên 173 nghìn ngi vƠo nm 2015 vƠ 181 nghìn ngi vƠo nm 2020. Hin
ti, thành ph có 01 nhà máy cp nc sch công sut 20.000 m
3
/ngƠy đêm. Trong nhng
thi gian nng nóng mùa hè, nhà máy cp nc ca thành ph nhiu khi hot đng vt
công sut thit k, khong 22.000 ậ 23.000 m
3
/ngƠy đêm. Vi công sut hin ti, nhà máy
cp nc ti thành ph ch đáp ng đc nhu cu s dng nc cho 65% dân s vi s
ngi lƠ 102.000 dơn. Nh vy khong 35% dơn c ca thành ph cha đc tip cn vi
ngun nc sch, hp v sinh.
Qua hin trng cp nc ti thành ph Bc Ninh cho thy mt s xƣ/phng ca thành ph
Bc Ninh nh Vơn Dng, Nam Sn cha đc tip cn đn ngun nc sch ca thành

ph; mt s xƣ/phng đƣ đc tip cn vi ngun nc sch nhng vi t l s dơn đc
s dng nc sch thp : Khc Nim 9%, Kim Chân 25%, Vn An 40%, Phong Khê
71.7
73.3
74.8
75.8
76.7
77.6
79.4
82.9
85.6
87.1
149.8
153.4
165.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
Nm
1997
Nm
1998
Nm

1999
Nm
2000
Nm
2001
Nm
2002
Nm
2003
Nm
2004
Nm
2005
Nm
2006
Nm
2007
Nm
2008
Nm
2009
Nghin nguoi
Dơn s thƠnh ph Bc Ninh
Dân s thành ph Bc Ninh

11


43%,ầ Vi thc trng công sut hin ti ca nhƠ máy đƣ hot đng ht công sut trong khi
nhu cu v nc sch và hp v sinh ca ngi dơn ngƠy cƠng tng.

Bng 1.1. Hin trng cp nc sch ti thành ph Bc Ninh:
Khu vc
T l dân s s
dng nc sch
Khu vc
T l dân s s
dng nc sch
P. áp cu
100%
P. Hp Lnh
43%
P. Th Cu
100%
P. Vn An
40%
P. Sui Hoa
100%
P. Vơn Dng
0%
P. Tin An
100%
Xã Hoà Long
53%
P. Ninh Xá
100%
Xã Khúc Xuyên
70%
P. V Ninh
92%
Xã Phong Khê

43%
P. V An
95%
Xã Kim Chân
25%
P. Kinh Bc
97%
Xƣ Nam Sn
0%
P. Võ Cng
92%
Xã Khc Nim
9%
P. i Phúc
72%


Ngun: Công ty TNHH 1TV cp thoát nc Bc Ninh
1.1.3. D báo v nhu cu s dng nc sch ti thành ph Bc Ninh:
Cn c vào tiêu chun v cp nc và k hoch phát trin mng li bao ph h thng cp
nc thành ph và d báo tng dơn s thì tng s dân s đc cp nc nm 2015 lƠ 151
nghìn ngi (86,9% dân s thành ph) vƠ nm 2020 dơn s đc cp nc là 177 nghìn
ngi (chim 97,7% dân s thành ph). T các c s trên thì nhu cu v nc sch tính
toán cho nm 2015 lƠ 32600 m
3
/ngƠy đêm, vi công sut hot đng hin ti đang hot
đng ca nhƠ máy nc thành ph Bc Ninh là 23000 m
3
/ngƠy đêm thì công sut thiu ht
là 10000 m

3
/ngƠy đêm (Chi tit tính toán công sut ti Ph lc 1).
Xut phát t vn đ nh vy, đu t h thng cp nc sch mi b sung cho ngun cung
cp nc sch hin có đ đáp ng nhu cu ca ngi dân vi công sut d tính khong
10.000 m
3
/ngƠy đêm là tht s cn thit.

12


1.2. LỦ do hình thƠnh đ tài:
Tip cn và s dng nc sch là mt tiêu chí quan trng đánh giá cht lng cuc sng
ca ngi dơn vƠ đc Liên Hip quc công nhn là quyn con ngi. Tng t l ngi
dân tip cn đc vi ngun nc sch và hp v sinh là 1 mc tiêu đc đ cp trong
mc tiêu Phát trin thiên niên k ca Liên Hip quc và Vit Nam là quc gia cam kt thc
hin. Tip cn vi ngun nc hp v sinh có tác dng gim các bnh liên quan đn vic
s dng nc nh tiêu chy, truyn nhim, ầ. ; gim chi phí cho vic điu tr, mua thuc
hay đn bnh vin. iu nƠy đc bit quan trng đi vi b phn dơn c có mc sng
thp.Trong mc tiêu phát trin kinh t - xã hi và các chính sách ca Vit Nam có đ cp đn
tiêu chí gia tng t l ngi dơn đc s dng nc sch. Thc t Vit Nam đƣ trin khai các
chng trình thc hin: Chng trình quc gia v nc sch và v sinh môi trng nông
thôn; Phát trin cp nc đô th và KCN; Khuyn khích xã hi hóa đu t trong lnh vc cp
nc. Do vy vic tip tc đu t h thng cp nc sch, hp v sinh là cn thit phù hp
vi mc tiêu phát trin kinh t xã hi vƠ đáp ng nhu cu ca ngi dân.
Vi thc trng v nc sch ti thành ph Bc Ninh, chính quyn tnh Bc Ninh có nên
cp phép đu t d án và nu trin khai đu t thì đu t theo hình thc đu t nƠo ? T
vn đ nh vy tôi đ xut nghiên cu phân tích li ích và chi phí d án cp nc thành
ph Bc Ninh nhm đánh giá có thc s cn thit đu t d án. Tên đ tài nghiên cu:
“Phân tích li ích và chi phí ca D án đu t nhƠ máy cp nc sch ti thành ph Bc

Ninh, tnh Bc Ninh”.
1.3. Mc tiêu nghiên cu
Mc tiêu nghiên cu ca đ tài thông qua lý thuyt v mô hình phân tích d án trên
phng din tài chính và kinh t đ xác đnh tính kh thi khi đu t d án cp nc sch ti
thành ph Bc Ninh. T kt qu phân tích tính kh thi ca d án v tài chính và kinh t s
nêu các khuyn ngh vƠ đ xut chính sách cho d án.
1.4. Câu hi nghiên cu
Thông qua đ xut đu t nhƠ máy cp nc sch ti thành ph thì chính quyn tnh Bc
Ninh có nên cp phép đu t cho d án theo đ xut hay không?  có cn c ra quyt
đnh da trên nghiên cu phân tích kinh t và phân tích tài chính d án đ tr li câu hi:
D án kh thi v mt kinh t và kh thi v tài chính ?

13


Trong trng hp d án không kh thi v tƠi chính nhng kh thi v mt kinh t thì Chính
quyn tnh Bc Ninh cn có chính sách gì đ thc hin d án ?
Trong trng hp d án kh thi v tài chính và kh thì v kinh t thì Chính quyn tnh Bc
Ninh nên chn hình thc đu t nƠo cho d án đu t cp nc sch ti thành ph Bc
Ninh?
1.5. Phm vi nghiên cu ca đ tài
Thông qua các thông s đu vào, các s liu thng kê v mô, mt s nghiên cu trc, lun
vn tp trung vào nghiên cu và phân tích v tính hiu qu tài chính và tính hiu qu v
mt kinh t - xã hi ca d án. ng thi lun vn tin hành phân tích ri ro, phân tích mô
phng và phân tích phân phi đ xác đnh li ích và thit hi đi vi các đi tng liên
quan đn d án.
1.6. ụ ngha thc tin ca đ tài
Thông qua nghiên cu ca đ tài, tác gi mong mun thông qua phân tích khách quan ca
lun vn s giúp các chuyên gia trong các c quan qun lỦ NhƠ nc xem xét, đánh giá vƠ
thc hin ra quyt đnh đu t đi vi d án cp nc ca thành ph Bc Ninh nói riêng và

các d án tng t khác cùng lnh vc.
1.7. Cu trúc lun vn
D kin cu trúc lun vn gm 6 chng
Chng 1: Phân tích bi cnh s cn thit ca vic đu t d án và s hình thƠnh đ tài
nghiên cu. T đánh giá s cn thit đu t d án tác gi đa ra các cơu hi nghiên cu ca
lun vn đng thi xác đnh phm vi ngiên cu cng nh Ủ ngha thc tin ca đ tài.
Chng 2: Tng hp các lý thuyt ca các nghiên cu trc đ xác đnh khung phân tích
ng dng cho vic phân tích tính hiu qu ca d án v mt tài chính và hiu qu v mt
kinh t xã hi ca d án.
Chng 3: Mô t các thông tin chính v d án nh: đa đim, mc tiêu, quy mô công
sut,ầ vƠ các thông tin c bn v ch đu t d kin ca d án.
Chng 4: Mô t các thông s chính trong mô hình c s đ phân tích tài chính d án,
thc hin tính toán và phân tích hiu qu v tài chính d án thông qua dòng ngơn lu tƠi
chính d án.

14


Chng 5: Trình các các yu t tác đng đn tính ri ro ca d án, t đó tin hành phân
tích ri ro d án qua phơn tích đ nhy, phân tích kch bn, phân tích mô phng Monte
Carlo. Qua kt qu tính toán s tin hành bình lun, phân tích tính ri ro ca d án.
Chng 6: Tác gi thc hin trình bày kt qu phân tích hiu qu v mt kinh t ca d
án; Phân tích phân phi đ xác đnh các đi tng đc hng li và thit hi liên quan
đn d án.
Kt lun: Qua các kt qu phân tích hiu qu tài chính, phân tích hiu qu kinh t và phân
tích ri ro, phân tích mô phng và phân tích phân phi đ xut kt lun và gi ý chính sách
cho d án.


15

CHNG 2. PHNG PHÁP NGHIÊN CU

 tin hành nghiên cu vƠ phơn tích đ tài, lun vn s dng phng pháp phơn tích li
ích vƠ chi phí đ tin hành đánh giá phơn tích. Ni dung Chng 2 ca đ tài trình bày tng
th lý thuyt ng dng cho vic nghiên cu và phân tích các ni dung ca lun vn.
2.1. Các quan đim phân tích d án đu t
2.1.1. Quan đim phân tích tài chính d án
Phân tích tài chính d án đu t c lng đc li nhun cho ch đu t hoc các đi
tng hng li liên quan. Thông thng phân tích tài chính d án đc xem xét t 3 quan
đim: quan đim tng đu t vƠ cng lƠ quan đim ca ngân hàng cung cp vn cho d án;
quan đim ch đu t d án vƠ quan đim ngân sách
1
. Quá trình thm đnh d án thông qua
các quan đim khác nhau cho phép chuyên gia thm đnh, các nhà phân tích d án có s
đánh giá khách quan cho quyt đnh d án là có thc s cn thit tài tr, tham gia d án
hay trin khai thc hin d án hay không.
Quan đim ca ngân hàng cung cp vn cho d án (quan đim tng đu t):
i vi ngân hàng vi t cách tƠi tr vn thì xác đnh tính vng mnh tng th ca toàn b
d án nhm đánh giá mc đ an toàn v thu hi vn là cn thit. Ngân hàng s xem xét
dòng tài chính v li ích và chi phí ca d án bao gm c tr giá, các khon thu theo giá
tƠi chính đ xác đnh dòng ngơn lu. Qua phơn tích dòng tƠi chính ngơn hƠng s xác đnh
tính kh thi v mt tài chính, nhu cu cn vay vn và kh nng tr đc n các khon vay.
Quan đim ngân hàng (Ký hiu: A) hay quan đim tng đu t da vào phân tích tài chính
đ đánh giá kh nng thu li t d án.
A = Quan đim ngơn hƠng = Quan đim tng đu t = Li ích tài chính trc tip ậ Chi phí
tài chính trc tip ậ Chi phí c hi ca các tài sn hin có.
Quan đim ch đu t

1
Chng trình ging dy Fulbright, Bài ging môn thm đnh đu t phát trin ậ Phân tích d án t
các quan đim khác nhau.

16


Ch đu t đánh giá phơn tích tƠi chính đ xem xét mc thu nhp tng thêm khi tham gia
thc hin d án so vi trng hp không thc hin d án, do đó ch đu t xem xét các
khon mc mt đi khi trin khai d án là các khon chi phí. Quan đim ch đu t (B) coi
các khon vay ngân hàng là các khon thu tin mt, các chi phí v chi tr lãi vay và n gc
là các khon chi tin mt
B = A + Vn vay ậ Tr lãi và n gc
Quan đim ngân sách ca Nhà nc
i vi quan đim ngân sách nhƠ nc, khi d án đc thc hin NhƠ nc có th tham
gia vi t cách tr giá hoc các ngun chuyn giao khác t ngun ngơn sách, đng thi khi
d án đc thc hin cng mang li ngun thu cho ngơn sách di các khon nh phí, thu
trc thu và thu gián thu. Do đó trên quan đim ngân sách (C) li ích tài chính ròng do d
án mang li đc xác đnh
C = Thu và phí s dng trc tip và gián tip ậ Tr giá, tr cp trc tip và gián tip
2.1.2. Quan đim phân tích kinh t d án đu t
Theo Glenn P.Jenkins & Arnold C.Harberger (1995), mc đích ca quá trình thm đnh d
án v mt kinh t lƠ đánh giá d án đu t trên quan đim toàn b nn kinh t và nhm xác
đnh vic trin khai thc hin d án có ci thin phúc li kinh t ca quc gia. Qúa trình
thm đnh kinh t d án đc tin hƠnh thông qua xác đnh các chi phí và li ích ca d án
theo quan đim ca toàn b nn kinh t vi toàn b các ch th liên quan đn d án. Khi
phân tích kinh t đ tính toán t sut li nhun ca d án thì các nhp lng và xut lng
ca d án đc điu chnh theo giá kinh t vƠ các điu chnh khác theo thu và tr giá. Bên
cnh đó phơn tích kinh t còn xác đnh các ngoi tác, các li ích/chi phí mà d án nh

hng. Vic kt lun d án kh thi v mt kinh t s quyt đnh nhƠ nc nên cho phép
thc hin d án vì d án trin khai thc hin s đem li li ích ròng cho toàn b nn kinh
t. Theo quan đim nn kinh t (D), sut sinh li kinh t ca d án đc xác đnh:
D = Tng li ích ậ Chi phí (chi phí đu t vƠ chi phí hot đng) đc xác đnh theo giá
kinh t

17


2.1.3. Quan đim phân tích phân phi thu nhp
Phân tích kinh t đánh giá tính kh thi trên quan đim toàn b nn kinh t, NPV kinh t
dng cho thy d án thc hin mang li li ích cho c nn kinh t. Trong khi đó phân tích
tƠi chính đánh giá tính kh thi d án theo quan đim tng đu t vƠ quan đim ch đu t
thc hin d án, NPV tƠi chính dng cho thy k vng v li ích đi vi nhng đi tng
c th có quyn li trc tip đi vi d án. Theo Glenn P.Jenkins & Arnold C.Harberger ậ
(1995, Ch14, tr.2), s chênh lch gia giá tr tài chính và giá tr kinh t th hin li ích hay
chi phí phát sinh cho mt đi tng khác ngoài nhng nhà tài tr chính cho d án. Vic
phân tích phân phi thu nhp s tính toán li ích ròng v tài chính mà d án mang li cho
các nhóm đi tng chu tác đng nh hng trc tip hoc gián tip do d án sau khi tr
đi các chi phí c hi ca h. Theo Pedro Belli và các tác gi (2002, tr.227-228), đ đánh
giá tính bn vng ca d án thì vic nhn bit (a) các đi tng khác nhau liên quan đn
trách nhim d án có đng c lƠm cho d án vn hƠnh đúng thit k, mc tiêu hay không
vƠ (b) các nhóm đi tng có kh nng đt li ích hay b thit hi khi thc hin d án là rt
quan trng Qua phân tích phân phi thu nhp s xác đnh “k đc, ngi mt” và
đc/mt vi s lng bao nhiêu khi trin khai d án.
2.1.4. Phơn tích đ nhy và ri ro.
Phân tích đ nhy
Phơn tích đ nhy s góp phn đánh giá ri ro d án thông qua xác đnh nhng bin s, hng
mc có nh hng nht đn li ích ròng hay tính kh thi ca d án, đng thi lng hóa mc
đ nh hng ca các bin s này. Theo Pedro Belli và các tác gi (2002), phơn tích đ nhy

gm kim đnh tác đng bin thiên ca mt s bin s v chi phí và li ích đn các ch tiêu
đánh giá d án nh sut sinh li ni ti - IRR, giá tr hin ti ròng ậ NPV d án. Cách thc
thc hin phơn tích đ nhy là cho giá tr ca các thông s thay đi theo t l % nht đnh,
thông qua mô hình thm đnh đ nhn bit các giá tr NPV, IRR và các tiêu chí thm đnh khác
thay đi nh th nào.
Phân tích ri ro bng phng pháp mô phng Monte Carlo
Mt trong nhng phng pháp phơn tích ri ro đ hn ch nhng yu đim ca phân tích
đ nhy đó lƠ s dng phng pháp phơn tích mô phng Monte Carlo. Theo Pedro Belli và

18


các tác gi (2002, tr.205-206), đ tin hành phân tích bng phng pháp mô phng Monte
Carlo thì cn tin hƠnh các bc c bn:
Th nht, xác đnh các phân phi xác sut cho các thông s quan trng ca d án
Th hai, xác đnh c th h s tng quan ca các thông s quan trng.
Th ba, tin hành chy mô phng đ xác đnh các giá tr NPV, IRR k vng và phân phi
xác sut chính ca kt qu d án.
2.2. Các tiêu chí thm đnh d án đu t
Các tiêu chí trong phơn tích đ thm đnh d án đu t thng đc áp dng gm: Tiêu chí
giá tr hin ti ròng NPV , sut sinh li ni ti IRR, t s li ích và chi phí B/C. Ngoài ra
còn s dng các tiêu chí khác nh xác đnh thi gian hòa vn vƠ xác đnh đim hòa vn
ca d án.
2.2.1. Giá tr hin ti ròng NPV (Net Present Value)
Theo Glenn P.Jenkins & Arnold C.Harberger (1995), ch s NPV (Net Present Value) là
giá tr hin ti ca các dòng tin s nhn đc tr đi giá tr hin ti ca các khon đu t
(chi phí). Công thc tng quát xác đnh NPV:
NPV
O
= (B

O
ậ C
O
) +
(2.1)
Trong đó:
n: s nm hot đng ca d án
B
t
là li ích ca d án ti nm th t
C
t
là chi phí ca d án ti nm th t
r
i
là sut chit khu 1 k cho giai đon th t. Sut chit khu hay chi phí vn -
MARR (Minimum Acceptable Rate of Return) là sut sinh li ti thiu ch đu t d án
mong đi.
Tiêu chí quyt đnh đu t d án đc lp: NPV ≥ 0 . Tiêu chí quyt đnh đu t các d án
loi tr nhau mà có cùng mt sut sinh li yêu cu thì d án có NPV ln nht s đc chn.
2.2.2. Xác đnh sut sinh li ni ti IRR (Internal Rate of Return)
Sut sinh li ni ti IRR (Internal Rate of Return) là sut chit khu khi dùng đ xác đnh
giá tr hin ti ròng NPV ca d án thì NPV bng 0. Sut sinh li ni ti IRR đc hiu là

19


sut sinh li ti đa ca ch đu t khi thc hin d án. i vi 1 d án đu t khi xác đnh
tiêu chí IRR có th xác đnh đc nhiu giá tr IRR khác nhau vƠ cng có th không xác
đnh đc giá tr IRR ca d án.

Công thc đ xác đnh IRR ca d án:
= 0 (2.2)
Vi các giá tr li ích B
t
và chi phí C
t
ti thi đim t trong nm hot đng ca d án đƣ
đc xác đnh, khi gii phng trình trên xác đnh đc giá tr sut chit khu r = IRR đ
NPV d án bng 0.
Tiêu chí quyt đnh đu t thc hin d án: Sut sinh li ni ti IRR ≥ MARR (sut sinh
li yêu cu ti thiu)
2.2.3. T s li ích và chi phí ậ B/C
Theo Glenn P.Jenkins & Arnold C.Harberger (1995), T s li ích vƠ chi phí B/C đc xác
đnh bng cách xác đnh giá tr hin ti ca các khon li ích (B) chia cho giá tr hin ti
ca các khon chi phí (C) vi vic s dng chi phí c hi ca vn làm sut chit khu.
Công thc xác đnh B/C:
B/C =
(2.3)
Tiêu chí quyt đnh đu t d án:
D án đc chp thun đu t phi tha mƣn B/C > 1 đi vi d án đc lp.
Dùng tiêu chí B/C đ la chn các d án loi tr nhau thì d án đc chn đt t s li ích
ậ chi phí B/C ln nht.
Tóm li:  tài lun vn “D án phân tích li ích và chi phí ca d án đu t cp nc
sch ti thành ph Bc Ninh” s dng phng pháp phơn tích li ích vƠ chi phí đ tin
hành nghiên cu. Lun vn phơn tích đánh giá tƠi chính d án trên quan đim tng đu t,
ch đu t; phơn tích kinh t trên quan đim nn kinh t; phân tích phân phi và phân tích
ri ro. Các tiêu chí ch yu đ đánh giá phơn tích gm: NPV, IRR, B/C


20

CHNG 3. MÔ T D ÁN U T

Trong Chng 3, lun vn trình bƠy các ni dung chính ca d án v: ch đu t, gii
thiu tng quan d án, s đ cu trúc d án, tng vn đu t vƠ c cu vn ca d án.
3.1. Gii thiu ch đu t
D án đu t cp nc thành ph Bc Ninh đc đ xut bi Công ty TNHH 1 thành viên
cp thoát nc Bc Ninh - là công ty 100% thuc s hu NhƠ nc, có chc nng đu t,
qun lý và vn hành các công trình cp thoát nc trên đa bàn tnh Bc Ninh Ngành ngh
kinh doanh ca Công ty:
- Sn xut vƠ kinh doanh nc sch.
- Qun lý, vn hành h thng thoát nc và x lỦ nc thi đô th và khu công nghip.
- Xây dng các công trình cp thoát nc.
- Xây lp h thng đin cao h th đn 35KV.
- Xây dng nhà dân dng và công nghip.
- Xây dng các công trình h tng đô th.
- Xây dng kênh mng, trm bm, đng giao thông nông thôn.
- Kinh doanh vt t thit b ngành cp thoát nc.
Bng 3.1. Kt qu hot đng kinh doanh 3 nm 2006, 2007, 2008
Ni dung
Nm 2006
Nm 2007
Nm 2008
Doanh thu (đng)

28,671,546,673

35,975,959,810

63,519,974,308
Trong đó doanh thu t kinh doanh
nc sch (đng)

10,132,628,040

12,444,063,659

14,347,281,734
Li nhun sau thu (đng)

1,168,662,524

1,252,613,606

1,516,799,749
Ngun: Báo cáo tài chính nm 2006, 2007, 2008 – Công ty TNHH 1TV cp thoát nc Bc Ninh
Hin ti công ty đang vn hành h thng cp nc sch ti thành ph Bc Ninh và các
huyn/th xã trong tnh bao gm: NhƠ máy nc thành ph Bc Ninh, trm cp nc ph
Mi ậ huyn Qu Võ, trm cp nc Tha ậ huyn Lng TƠi, trm cp nc Lim ậ
huyn Tiên Du.

21


3.2. Gii thiu tng quan v d án:
Mc tiêu ca d án:
- Mc tiêu dài hn: áp ng nhu cu s dng nc ca ngi dân ti thành ph Bc
Ninh; Nâng cao sc khe cho ngi dân thông qua vic s dng nc hp v sinh; ci
thin môi trng vƠ thúc đy s phát trin đng đu trong khu vc thành ph

- Mc tiêu ngn hn: Xây dng mi h thng cp nc sch vi công sut khong 10.000
m
3
/ngƠy đêm cho giai đon 1 và nâng công sut lên 20.000 m
3
/ngƠy đêm, tin hƠnh đu ni
vi h thng cp nc hin ti ca thành ph Bc Ninh vƠ đm bo cht lng nc cung
cp cho ngi dơn đt tiêu chun theo quy đnh ca Vit Nam.
3.2.1. V trí, din tích
V trí xây dng nhà máy x lỦ nc: Ti khu rung thôn u Hàn, xã Hòa Long, thành ph
Bc Ninh. V trí nhà máy x lý ti trm thu vƠ bm nc thô là khong 300m do vy tuyn
ng nc thô lƠ tng đi gn Din tích s dng đt đ xây dng Nhà máy x lỦ nc
sch là 3,5 ha lƠ đt rung canh tác lúa
3.2.2. Quy mô công sut
Công sut nhà máy: Khi d án hoƠn thƠnh vƠ đi vƠo hot đng n đnh, công sut danh
ngha ca Nhà máy là 10000 m
3
/ngƠy đêm (tng đng 3,65 triu m
3
/nm) cho giai đon
1 đu t vƠo nm 2011.
3.2.3. Quy trình công ngh x lý
Ngun cung cp nc thô cho d án: D án la chn ngun cp nc thô đ x lỦ nc
sch cho Nhà máy là ngun nc mt sông Cu. Vic b trí nhà máy x lý gn vi khu vc
đê nên vic truyn ti nc thô t nc mt sông Cu lƠ tng đi thun li.
3.2.4. Tng vn đu t, các hng mc công trình chính và tin đ đu t ca d án
Tng vn đu t d án: 71237 triu đng
Các hng mc công trình xây dng ch yu gm: Trm bm nc thô và công trình thu;
Khu x lỦ nc sch; Tuyn ng nc sch phân phi; Các công trình ph tr khác: Nhà
hành chính, nhà cha hóa cht, h thng giao thông ni b, h thng đin,ầ

22


Thi gian đu t xơy dng: Tin đ đu t xơy dng Nhà máy trong khong thi gian 1
nm d kin t tháng 3/2011 ậ tháng 3/2012.
Thi gian vn hƠnh: 25 nm.
3.2.5. Ngun vn đu t d án
D án cp nc sch thành ph Bc Ninh thuc danh mc khuyn khích đu t theo quy
đnh ti Ngh đnh s 117/2007/N-CP v sn xut cung cp và tiêu th nc sch. Theo
ngh đnh nƠy thì NhƠ nc thành lp Qu quay vòng cp nc do Ngân hàng Phát trin Vit
Nam qun lý nhm to ngun tƠi chính u đƣi, sn có cho các d án đu t phát trin cp nc
các đô th nh vƠ khu dơn c tp trung. Nh vy d án cp nc sch ti thành ph đ xut
đc vay vn t qu quay vòng vn ca Ngân hàng Phát trin Vit Nam vi lãi sut
0,8%/tháng.
Vi mô hình c s, lun vn đ xut vi mô hình c s 80% tng mc đu t ca d án
đc vay t Ngân hàng phát trin Vit Nam và 20% tng mc đu t d án t ngun vn
ch s hu ca Công ty TNHH 1 thành viên cp thoát nc Bc Ninh.
3.2.6. S đ cu trúc d án
Hình 3.1. S đ cu trúc d án cp nc thành ph Bc Ninh


Ngun: Tính toán ca tác gi da trên đ xut d án ca Công ty TNHH 1TV Cp thoát nc Bc Ninh
Công ty cp thoát nc BN
D án cp nc
sch thành ph
Bc Ninh
Ngân hàng Phát
trin Vit Nam ậ
Chi nhánh Bc

Ninh
UBND tnh BN
(đt đai, giá
nc,ầ)
Nhà thu xây dng
Nhà cung cp
nguyên liu (hóa
cht, ầ)
in lc BN

23


S đ cu trúc d án cp nc sch thành ph Bc Ninh th hin mi liên h gia d án,
ch đu t d án ậ Công ty TNHH 1 thành viên cp thoát nc Bc Ninh vi các ch th
liên quan bao gm:
- n v ch qun: UBND tnh Bc Ninh
- n v tài tr vn: Ngân hàng Phát trin Vit nam ậ Chi nhánh Bc Ninh
- n v cung cp nng lng (đin)
- n v thi công công trình
- n v cung cp hàng hóa, vt liu cho sn xut vn hành (cung cp hóa cht và các
nguyên liu khác)
- Ngoài ra còn có mi liên h khác nhng cha th hin trong s đ: khách hàng s dng
nc, ngi dơn có đt b thu hi đ xây dng nhƠ máy nc, các c quan chính quyn cp
đa phng khác,ầ


24

CHNG 4. PHÂN TệCH TÀI CHệNH D ÁN

Chng 4 ca lun vn tin hƠnh đánh giá hiu qu tài chính d án trên quan đim
tng đu t vƠ ch đu t. Kt qu phân tích tài chính da trên các gi đnh và
thông s mô hình c s nhm h tr công tác ra quyt đnh đu t d án đi vi các
bên có liên quan.
4.1. Các gi đnh và thông s mô hình c s d án
4.1.1. ng tin s dng phân tích, lm phát và thi đim phân tích:
ng tin s dng đ phân tích tài chính:
Lun vn s dng đng tin phân tích d án lƠ đng Vit Nam bi vì nc sch ca d án
là mt hàng hóa phi ngoi thng, đc sn xut và tiêu th hoàn toàn trên đa bàn thành
ph Bc Ninh.
Thi đim và thi gian phân tích d án:
Lun vn xác đnh thi đim phân tích d án bt đu t nm trin khai xây dng ti nm
2011 vƠ đc gi đnh lƠ nm 0.
Thi gian phân tích d án lƠ 25 nm, t nm 2011 đn nm 2036.
Lm phát:
Trong nhng nm gn đơy, vi s không n đnh kinh t v mô ch s lm phát ca Vit
Nam luôn có s bin đng ln, nm 2008 t l lm phát Vit Nam 23,12%, nm 2010 lƠ
11,75%. Vn đ d báo ch s lm phát ca Vit Nam là rt khó khn vƠ không nm trong
phm vi nghiên cu ca lun vn. Do đó vi s liu thng kê hin ti và d báo ca EIU
(Economist Intelligence Unit (2010), Country Forecast ậ Viet Nam 2010) v t l lm phát,
lun vn s dng d báo vi mc lm phát bình quơn hƠng nm lƠ 8% t nm 2011 đn ht
vòng đi d án nm 2036.
4.1.2. Thông s vn hành nhà máy
- Vi vic đu t nhƠ máy mc điu đ thi gian hot đng ca Nhà máy là 24/24 gi, các
ngƠy trong nm đ đm bo nc sch đn vi ngi dân.