Bài giảng nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối chương 6 quyền chọn tiền tệ

3/10/2011

LOGO

NỘI DUNG

2

Quyền chọn tiền tệ và các khái niệm cơ bản.
Thu nhập của các vị thế quyền chọn.
Ứng dụng của hợp đồng quyền chọn.
Phí quyền chọn và các yếu tố ảnh hưởng đến
phí quyền chọn.

QUYỀN CHỌN TIỀN TỆ
VÀ CÁC KHÁI NIỆM CƠ BẢN

3

Khái niệm quyền chọn tiền tệ;
Hợp đồng quyền chọn tiền tệ;
Tỷ giá quyền chọn;
Trường thế và đoản thế quyền chọn;
Ngày đáo hạn;
Các kiểu quyền chọn;
Mối tương quan giữa tỷ giá quyền chọn và tỷ giá thị
trường (tỷ giá giao ngay);
Giá trị nội tại và giá trị thời gian;
Quyền chọn OTC và quyền chọn mua bán trên sở
giao dịch;

1


3/10/2011

Khái niệm hợp đồng quyền chọn tiền tệ

4

Quyền chọn tiền tệ (Currency options) là một thỏa
thuận trong đó người mua quyền chọn (holder) trả
cho người bán quyền chọn (writer/granter) một
khoản phí (premium) để có quyền (rights) chứ
không phải nghĩa vụ (obligations):






Mua hoặc bán;
Một (loại) tiền tệ;
Với số lượng nhất định;
Vào một ngày xác định trong tương lai;
Tại một mức tỷ giá xác định từ trước.

Phân loại hợp đồng currency options

5

Hợp đồng
quyền chọn

Quyền
chọn mua

Quyền
chọn bán

Quyền chọn mua (Call options)

Bên mua

Bên bán

• Nghĩa vụ: Trả phí
quyền chọn.
• Quyền: Mua một
đồng tiền nhất định
tại mức giá xác định.

• Quyền: Nhận phí
quyền chọn.
• Nghĩa vụ: Bán một
đồng tiền nhất định
tại mức giá xác định,
nếu bên mua thực
hiện quyền của mình.

6

2


3/10/2011

Quyền chọn mua (Call options)
 Ví dụ 1 : Vào ngày 15/03,
Bên A (bên mua quyền chọn)
Bên B (bên bán quyền chọn) ký một hợp đồng quyền chọn
mua : A trả cho B khỏan phí 0.01 USD/GBP để có quyền mua GBP
500,000 với tỷ giá USD1.9274/GBP vào ngày 15/05.
→ Ngay sau ngày 15/03, B sẽ nhận khỏan phí quyền chọn là USD
5,000 (GBP500,000 x 0.01USD/GBP) do A trả.
→ Vào ngày 15/05, nếu A thông báo quyết định thực hiện
quyền chọn là mua GBP 500,000, B có trách nhiệm BÁN cho A
500,000GBP và nhận thanh tóan bằng USD tại mức
USD1.9274/GBP (nhận USD 963,700 = 500,000 x 1.9274)
→ Nếu quyết định thực hiện quyền chọn, A phải thông báo cho
B quyết định của mình vào ngày 15/05. Nếu không, quyền chọn
được xem là quá hạn và hết hiệu lực.

8

Quyền chọn bán (Put options)

Bên mua

Bên bán

• Nghĩa vụ: Trả phí
quyền chọn.
• Quyền: Bán một đồng
tiền nhất định tại mức
giá xác định.

• Quyền: Nhận phí
quyền chọn.
• Nghĩa vụ: Mua một
đồng tiền nhất định
tại mức giá xác định
nếu bên mua thực
hiện quyền của mình.

Quyền chọn bán (PUT options)
 Ví dụ 2 : Vào ngày 10/08,
Bên C (bên mua quyền chọn)
Bên D (bên bán quyền chọn) ký một hợp đồng quyền chọn bán: C
trả cho D khỏan phí 0.012 USD/AUD để có quyền bán AUD
1,000,000 với tỷ giá USD0.8715/AUD vào ngày 10/11.
→ Ngay sau ngày 10/08, D sẽ nhận khỏan phí quyền chọn là USD
12,000 (AUD1,000,000 x 0.012USD/AUD) do C trả.
→ Vào ngày 10/11, nếu C thông báo quyết định thực hiện
quyền chọn là bán AUD 1,000,000, D có trách nhiệm MUA
AUD 1,000,000 từ C và trả cho C bằng USD tại mức tỷ giá
USD 0.8715/AUD (trả USD 871,500 = 1,000,000 x 0.8715)
→ Nếu quyết định thực hiện quyền chọn, C phải thông báo
cho D quyết định của mình vào ngày 10/11. Nếu không, quyền
chọn được xem là quá hạn và hết hiệu lực.

3


3/10/2011

Tỷ giá quyền chọn

10

Strike exchange rate/ Exercise exchange
rate.
Trong hợp đồng quyền chọn mua:
Tỷ giá quyền chọn mua là tỷ giá tại đó người mua
quyền chọn có quyền mua đồng tiền liên quan.
 Nếu tỷ giá quyền chọn mua thấp hơn tỷ giá giao ngay
 thực hiện quyền chọn mua.
 Nếu tỷ giá quyền chọn mua cao hơn tỷ giá giao ngay 
không thực hiện quyền chọn mua.


Tỷ giá quyền chọn

11

Trong hợp đồng quyền chọn bán:
Tỷ giá quyền chọn bán là tỷ giá tại đó người mua quyền
chọn bán được quyền bán đồng tiền có liên quan.
 Nếu tỷ giá quyền chọn bán thấp hơn tỷ giá giao ngay 
không thực hiện quyền chọn bán.
 Nếu tỷ giá quyền chọn bán cao hơn tỷ giá giao ngay 

thực hiện quyền chọn bán.


Mối tương quan giữa tỷ giá quyền chọn
và tỷ giá thị trường

12

Quyền chọn mua
Được giá quyền chọn
(In The Money - ITM)

• Tỷ giá thị trường cao
hơn tỷ giá quyền chọn.

Ngang giá quyền chọn
(At The Money – ATM)

• Tỷ giá thị trường bằng
tỷ giá quyền chọn.

Không được giá quyền chọn
(Out of The Money – OTM)

• Tỷ giá thị trường thấp
hơn tỷ giá quyền chọn.

4

3/10/2011

Mối tương quan giữa tỷ giá quyền chọn
và tỷ giá thị trường

13

Quyền chọn bán
Được giá quyền chọn
(In The Money - ITM)

• Tỷ giá thị trường thấp
hơn tỷ giá quyền chọn.

Ngang giá quyền chọn
(At The Money – ATM)

• Tỷ giá thị trường bằng
tỷ giá quyền chọn.

Không được giá quyền chọn
(Out of The Money – OTM)

• Tỷ giá thị trường cao
hơn tỷ giá quyền chọn.

Trường thế và đoản thế quyền chọn

Bên mua

Bên bán

Quyền chọn mua
Trường thế
quyền chọn mua
(Long call)
Đoản thế
quyền chọn mua
(Short call)

14

Quyền chọn bán
Trường thế
quyền chọn bán
(Long put)
Đoản thế
quyền chọn bán
(Short put)

Ngày đáo hạn (Expiry date)

15

Một quyền chọn cho phép người mua quyền chọn
mua hoặc bán một đồng tiền vào hoặc trước một
ngày nhất định, ngày đó gọi là ngày đáo hạn
quyền chọn.

5

3/10/2011

Các kiểu quyền chọn

16

Quyền chọn kiểu Mỹ: cho phép người mua quyền
chọn thực hiện quyền chọn vào bất cứ lúc nào
trong thời gian hiệu lực của hợp đồng (kể cả vào
ngày đáo hạn).
Quyền chọn kiểu châu Âu: chỉ cho phép người
mua quyền chọn thực hiện quyền chọn vào ngày
ngày đáo hạn.

Giá trị nội tại và giá trị thời gian

17

Giá trị nội tại (Intrinsic Value) của một quyền
chọn là mức được giá của quyền chọn.


Giá trị nội tại của quyền chọn mua:



Giá trị nội tại của quyền chọn bán:

Giá trị nội tại và giá trị thời gian

18

Giá trị thời gian (Time Value): số tiền phải trả
cho khả năng quyền chọn trở nên được giá trong
tương lai
Phí quyền chọn phải trả để có được quyền chọn
phản ánh cả hai loại giá trị, giá trị nội tại và giá trị
thời gian

6


3/10/2011

Có một quyền chọn mua kiểu Mỹ :
- Số lượng 1,000,000 CAD
- Tỷ giá thực hiện quyền chọn: 0.9458 USD/CAD
- Phí quyền chọn 0.01USD/CAD
- Tỷ giá giao ngay tại thời điểm mua quyền chọn :
1.0621 CAD/USD
- Thời hạn : 6 tháng
a/ Hãy tính V I,t=0 và V T,t=0 ?
b/ Tỷ giá giao ngay thời điểm 1 tháng sau là
1.0521 CAD/USD. Hãy tính V I,t và V T,t t i
thời điểm này?

Quyền chọn mua bán trên sàn giao dịch
và quyền chọn OTC

20

Một quyền chọn được mua bán trên sàn giao dịch
là loại được tiêu chuẩn hóa về qui mô, giá thực
hiện và ngày đáo hạn.
Một quyền chọn OTC là quyền chọn do một
người bán đưa ra để đáp ứng nhu cầu cụ thể của
một người mua.

THU NHẬP
CỦA CÁC VỊ THẾ QUYỀN CHỌN

21

Long call (mua quyền chọn mua)
Short call (bán quyền chọn mua)
Long put (mua quyền chọn bán)
Short put (bán quyền chọn mua)

7


3/10/2011

22

Long call

E: Tỷ giá quyền chọn

S: Tỷ giá giao ngay
π: Phí quyền chọn

+
OTM

Profit

E

0
S = E + π  hòa vốn
S > E + π  lời
S < E + π  lỗ

ITM

π

S

-

23

Short call

E: Tỷ giá quyền chọn
S: Tỷ giá giao ngay
π: Phí quyền chọn

+

π

0
S = E + π  hòa vốn
S > E + π  lỗ
S < E + π  lời

S

E
OTM

-

Loss
ITM

24

Long put

E: Tỷ giá quyền chọn
S: Tỷ giá giao ngay
π: Phí quyền chọn

+
ITM OTM

Profit
0

S = E - π  hòa vốn
S > E - π  lỗ
S < E - π lời

E

S

π

-

8


3/10/2011

25

Short put

E: Tỷ giá quyền chọn
S: Tỷ giá giao ngay
π: Phí quyền chọn

+

S = E - π  hòa vốn
S > E - π  lời
S < E - π  lỗ

E

Loss

-

π

S

0

ITM

OTM

ỨNG DỤNG CỦA HỢP ĐỒNG OPTION

26

Bảo hiểm các khoản phải thu và
phải trả bằng ngoại tệ.
Bảo hiểm rủi ro ngoại hối trong các
hoạt động đấu thầu quốc tế.
Đầu cơ.

PHÍ QUYỀN CHỌN (Premium)

27

Là số tiền người mua quyền chọn phải trả cho
người bán quyền chọn để được quyền mua/ hoặc
bán một đồng tiền, tại mức giá xác định, vào một
ngày nhất định trong tương lai.
Phí quyền chọn (π) xác định trên một đồng tiền
cơ sở.
Tổng phí quyền chọn bằng tích của phí quyền
chọn (π) và số lượng mua/ bán (Q).
Phí quyền chọn thường được tính bằng đồng tiền
thanh toán (đồng tiền định giá).

9


3/10/2011

28

Các yếu tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn
Tỷ giá quyền chọn (Exercise Exchange Rate).
Thời gian đáo hạn (Expiry Date).
Giá trị nội tại (Intrinsic Value).
Mức biến động của tỷ giá (Exchange Rate
Volatility).
Kiểu quyền chọn (American Option or European
Option).

Lãi suất của đồng tiền thanh toán.

29

Các yếu tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn

Các yếu tố

Giá quyền chọn
Call

Put

American >
European

American >
European

Exercise Exchange Rate
Time to expiry
Intrinsic Value
Exchange Rate Volatility
Option Type
Interest rate of payment
currency

10