Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

MỤC LỤC

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA
VIETCOMBANK............................................................................4
1.1.Về cơ cấu cổ phần của Vietcombank...................................................................................4
1.2.Về tình hình kinh doanh của Vietcombank..........................................................................5
1.3.Phân tích một số chỉ số tài chính.........................................................................................7
1.3.1.Về tốc độ tăng trưởng..................................................................................................7
1.3.2.Về hiệu quả hoạt động:................................................................................................8
1.3.3.Về nhóm chỉ tiêu cổ phiếu............................................................................................8

2. Nhận định ngành ngân hàng, đánh giá cổ phiếu VCB..................................9

CHƯƠNG 1: SƠ LƯỢC VỀ NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI
THƯƠNG VIỆT NAM (VIETCOMBANK)
1. Giới thiệu chung
Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam trước đây, nay là Ngân hàng TMCP Ngoại
thương Việt Nam (Vietcombank) chính thức đi vào hoạt động ngày 01/4/1963, với
tổ chức tiền thân là Cục Ngoại hối (trực thuộc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam). Là
ngân hàng thương mại nhà nước đầu tiên được Chính phủ lựa chọn thực hiện thí
điểm cổ phần hoá, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam chính thức hoạt động với tư
cách là một Ngân hàng TMCP vào ngày 02/6/2008 sau khi thực hiện thành công kế
hoạch cổ phần hóa thông qua việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Ngày
30/6/2009, cổ phiếu Vietcombank (mã chứng khoán VCB) chính thức được niêm
yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM.
 Tên tiếng việt: Ngân hàng thương mại cổ phần ngoại thương Việt Nam
 Tên tiếng anh: Joint stock commercial bank for foreign trade of Viet Nam
 Tên giao dịch: Vietcombank
1

Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

 Tên viết tắt: VCB
 Địa chỉ: 198 Trần Quang Khải, phường Lý Thái Tổ, quận Hoàn Kiếm, Hà
Nội.
 Tel: 04.39343137
 Fax: 04.38241395
 Website: www.vietcombank.com.vn

Từ một ngân hàng chuyên doanh phục vụ kinh tế đối ngoại, Vietcombank ngày
nay đã trở thành một ngân hàng đa năng hoạt động đa lĩnh vực, cung cấp cho khách
hàng đầy đủ các dịch vụ tài chính hàng đầu trong lĩnh vực thương mại quốc tế;
trong các hoạt động truyền thống như kinh doanh vốn, huy động vốn, tín dụng, tài
trợ dự án…cũng như mảng dịch vụ ngân hàng hiện đại: kinh doanh ngoại tệ và các
công vụ phái sinh, dịch vụ thẻ, ngân hàng điện tử…
Sau gần nửa thế kỷ hoạt động trên thị trường, Vietcombank hiện có trên 13.560
cán bộ nhân viên, với gần 400 Chi nhánh/Phòng Giao dịch/Văn phòng đại diện/Đơn
vị thành viên trong và ngoài nước, gồm 1 Hội sở chính tại Hà Nội, 1 Sở Giao dịch,
1 Trung tâm Đào tạo, 78 chi nhánh và hơn 311 phòng giao dịch trên toàn quốc, 3
công ty con tại Việt Nam, 2 công ty con tại nước ngoài, 1 văn phòng đại diện tại
Singapore, 5 công ty liên doanh, liên kết. Bên cạnh đó, Vietcombank còn phát triển
một hệ thống Autobank với 1.835 ATM và 32.178 điểm chấp nhận thanh toán thẻ
(POS) trên toàn quốc. Hoạt động ngân hàng còn được hỗ trợ bởi mạng lưới hơn
1.300 ngân hàng đại lý tại 100 quốc gia và vùng lãnh thổ.
Hiện nay Vietcombank đang triển khai các sản phẩm dịch vụ như:
 Dịch vụ tài khoản
 Dịch vụ huy động vốn (Tiền gửi tiết kiệm, trái phiếu, kỳ phiếu)
 Dịch vụ cho vay (ngắn, trung, dài hạn)

 Dịch vụ bảo lãnh
2


Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

 Dịch vụ chiết khấu chứng từ
 Dịch vụ thanh toán quốc tế
 Dịch vụ chuyển tiền
 Dịch vụ thẻ
 Dịch vụ nhờ thu
 Dịch vụ mua bán ngoại tệ
 Dịch vụ ngân hàng đại lý
 Dịch vụ bao thanh toán
 Các dịch vụ khác theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh

3


Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA
VIETCOMBANK
1. Phân tích báo cáo tài chính của Vietcombank
Đến thời điểm nghiên cứu chưa có báo cáo tài chính năm 2013 của Vietcombank
nên bài phân tích sẽ tập trung đánh giá hoạt động của công ty từ năm 2009 đến hết
năm 2012. Các số liệu được lấy từ báo cáo tài chính đã kiểm toán các năm của công
ty.
1.1.

Về cơ cấu cổ phần của Vietcombank
Tên cổ đông

Ngân hàng nhà nước Việt Nam (đại diện
sở hữu vốn Nhà nước)
Cổ đông chiến lược nước ngoài Mizuho
Corporate Bank Ltd
Cổ đông khác

Tỷ lệ sở hữu

Số cổ phần sở hữu

77,11%

1.787.023.116

15,00%

347.612.562

7,89%

182.781.398

(Bảng 1: Cơ cấu cổ phần của Vietcombank)
Dựa vào bảng 1 ta có thể thấy, Nhà nước mà cụ thể là ngân hàng nhà nước
nắm giữ lượng cổ phần lớn, và có ảnh hưởng trực tiếp đến Vietcombank. Với sự
tham gia của nhà nước thông qua lượng cổ phần nắm giữ sẽ gây dựng uy tín mạnh
mẽ của Vietcombank đối với các nhà đầu tư. Ngoài ra sự tham gia của Mizuho

Corporate Bank Ltd, một tổ chức tài chính của Nhật Bản hứa hẹn đem lại cho
Vietcombank những cải tiến mô hình quản trị, cập nhật những sản phẩm dịch vụ
mới của ngân hàng nhằm đa dạng các mặt hàng kinh doanh. Trong bối cảnh cạnh
tranh ngân hàng ngày càng khốc liệt, bên cạnh uy tín các ngân hàng cũng cần nâng
cao chất lượng dịch vụ, đa dạng hóa sản phẩm để có thể đem đến cho khách hàng
độ thỏa dụng cao nhất.

4


Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

1.2.

Về tình hình kinh doanh của Vietcombank

Bảng 2 dưới đây là bảng cân đối kế toán từ năm 2009 đến 2012, dễ dàng nhận
thấy các chỉ tiêu về tổng tài sản, tổng nguồn vốn của Vietcombank tăng đều qua các
năm với tốc độ ổn định phản ánh quy mô của ngân hàng ngày càng được mở rộng.
Bảng 2. Bảng cân đối kế toán của Vietcombank
Đơn vị: 1,000,000,000 VND

5


Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

Từ năm 2009 đến năm 2011, tiền gửi tại ngân hàng nhà nước giảm mạnh, thay
vào đó tiền gửi và cho các tổ chức tín dụng vay tăng cao phản ánh chiến lược kinh
doanh của ngân hàng. Thay vì gửi cố định tại ngân hàng nhà nước, Vietcombank

tiến hành gửi tại các tổ chức tín dụng để hưởng lãi suất cao hơn, đồng thời cho các
tổ chức tín dụng khác vay thu lợi suất, tăng khả năng thanh khoản của nguồn tiền.
Tuy nhiên, đến năm 2012 chiến lược kinh doanh của Vietcombank lại ngược lại. Do
quan ngại về những bất ổn của ngành ngân hàng cũng như những chính sách của
ngân hàng Nhà nước về trích lập dự phòng, Vietcombank đã giảm mạnh tiền gửi và
cho vay các tổ chức tín dụng, đồng thời tăng tiền gửi tại ngân hàng Nhà nước.
Trong năm 2011 và 2012, Vietcombank đẩy mạnh hoạt động chứng khoán kinh
doanh và đầu tư nhằm đa dạng danh mục sản phẩm, phân tán rủi ro cũng như tìm
kiếm nguồn lợi nhuận mới. Bên cạnh đó, cho vay khách hàng là hoạt động chính
của Vietcombank vẫn được duy trì bên cạnh việc góp vốn đầu tư.
Việc huy động tiền gửi của khách hàng đem lại kết quả khả quan với tốc độ
tăng ổn định khẳng định uy tín của ngân hàng đối với khách hàng. Ngoài ra nguồn
huy động tiền gửi này chính là nguồn vốn cơ sở của ngân hàng khi thực hiện cho
vay và đầu tư. Tuy nhiên, các khoản nợ khác tăng đột biến cũng là điểm cần lưu ý
của Vietcombank.
Dựa trên những hoạt động trên của ngân hàng, kết quả kinh doanh Vietcombank
đạt được như bảng 3 dưới đây. Thu nhập từ lãi và thu nhập từ hoạt động dịch vụ
tăng mạnh phản ánh quy mô phát triển của ngân hàng, tuy nhiên đi kèm đó chi phí
lãi và chi phí dịch vụ cũng tăng theo.
Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước khi trích lập dự phòng của
Vietcombank đạt kết quả ấn tượng, tăng mạnh mẽ qua các năm: năm 2010 đạt 120%
so với năm 2009, tương tự năm 2011 đạt 131,9%, năm 2012 do tình hình kinh tế
khó khăn nên lợi nhuận đạt xấp xỉ năm 2011. Tuy nhiên do chi phí dự phòng rủi ro
tín dụng tăng cao nên lợi nhuận trước thuế của Vietcombank tăng đều và nhẹ.
Bảng 3: Kết quả kinh doanh của Vietcombank
6


Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

Đơn vị: 1,000,000,000 VND

1.3.

Phân tích một số chỉ số tài chính

1.3.1. Về tốc độ tăng trưởng

Năm 2012 hầu như các chỉ số tăng trưởng của ngân hàng đều thấp, đây là năm
ngành ngân hàng gặp nhiều khó khăn. Bên cạnh việc tái cơ cấu, thắt chặt các quy
chuẩn về ngân hàng, nợ xấu cũng là một vấn đề lớn đoi hỏi bản thân mỗi ngân hàng
cần điều chỉnh trước khi quyết định mở rộng kinh doanh. Tuy nhiên, điểm sáng
7


Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

trong năm này đó là tăng trưởng lợi nhuận ròng tăng 4,93% so với cùng kỳ phản
ánh bước đầu hiệu quả trong công tác quản trị của Vietcombank.
1.3.2. Về hiệu quả hoạt động:

Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA)
ROA =

Tổng lợi nhuận
Tổng tài sản bình
quân

Chỉ số này phản ánh mỗi đồng vốn kinh doanh (đầu tư vào tài sản) bình quân sử
dụng trong kỳ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận. Từ bảng thống kê ta thấy ROA có

xu hướng giảm, đây là vấn đề đáng lưu tâm của ngân hàng.
Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROE)
ROE =

Tổng lợi nhuận
Vốn chủ sở hữu bình
quân

Chỉ tiêu ROE phản ánh một đồng vốn chủ sở hữu sẽ đem lại bao nhiêu đồng lợi
nhuận. Trong năm 2009 và 2010, ROE của Vietcombank đều đạt trên 20%, tuy
nhiên trong năm 2011 và 2012, chỉ tiêu này giảm xuống chỉ còn trên 10%, đây là
điều đáng lo ngại đối với ngân hàng.
1.3.3. Về nhóm chỉ tiêu cổ phiếu
Các chỉ số liên quan tới cổ phiếu đo lường mối tương quan giữa nhà đầu tư với
chi phí và lợi nhuận mà nhà đầu tư có thể phải trả và thu về được từ danh mục đầu
tư của mình.

8


Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

Chỉ số EPS đo lường mức lợi nhuận trong một năm nhà đầu tư thu được trên
mỗi cổ phiếu. Các nhà đầu tư luôn mong muốn chỉ số này càng cao các tốt. Bên
cạnh đó, EPS phản ánh khả năng kiếm lời của doanh nghiệp trên vốn chủ sở hữu
của mình.
EPS =

Tổng lợi nhuận sau thuế
Vốn chủ sở hữu bình

quân

2. Nhận định ngành ngân hàng, đánh giá cổ phiếu VCB
Trong thời gian tới, nợ xấu vẫn là vấn đề lưu tâm hàng đầu đối với ngành ngân
hàng. Nợ xấu làm giảm lợi nhuận của ngân hàng do phải trích lập dự phòng, nợ xấu
gây bất ổn trong hệ thống ngân hàng. Việc ra đời của VAMC – Công ty quản lý tài
sản - hứa hẹn sẽ đem lại giải pháp xử lý nợ xấu cho ngành ngân hàng.
Mua bán sát nhập (M&A) và tái cấu trúc cũng là xu hướng của ngành ngân hàng
trong thời gian tới, đó cũng là chủ trương của ngân hàng nhà nước, định hướng số
lượng ngân hàng và đảm bảo tình hình “sức khỏe” tránh việc đổ vỡ gây bất ổn cho
nền kinh tế.
Kinh tế Việt Nam vẫn có tăng trưởng, tuy nhiên chưa đạt được mục tiêu đề ra.
Tình trạng các doanh nghiệp phá sản, tạm dừng hoạt động còn nhiều, tỷ lệ thất
nghiệp tăng cao, sức mua giảm. Điều này ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của
ngân hàng khi số lượng doanh nghiệp tiếp cận vốn ít hơn.
Trong bối cảnh đó đòi hỏi Vietcombank phải nhanh chóng xử lý các khoản nợ
xấu, cơ cấu những bộ phận chưa hiệu quả nhằm cắt giảm chi phí. Đồng thời phát
huy lợi thế về uy tín, quy mô cũng như những thành tựu đã đạt được. Để đánh giá
9


Phân tích cổ phiếu Vietcombank (VCB)

cổ phiếu VCB một cách chính xác cần có cái nhìn tổng thể trong báo cáo thường
niên 2013 đã được kiểm toán của Vietcombank trong thời gian tới. Theo ý kiến cá
nhân của người viết cổ phiếu VCB là cổ phiếu đáng được lưu tâm, theo dõi, mua
dần trong dài hạn khi thị trường ngân hàng và nền kinh tế Việt Nam khởi sắc trong
1-2 năm tới.

10