Phân tích cổ phiếu VIC

Phân tích mã cổ phiếu VIC.
I.PHÂN TÍCH CƠ BẢN
1.Phân tích ngành
Thị trường bất động sản khó khăn do ảnh hưởng từ khó khăn chung của cơn bão suy
thoái kinh tế toàn cầu, là trở ngại lớn đối với những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh
vực Bất động sản.Sự khó khăn của thị trường bất động sản đã diễn ra hơn 4 năm với hàng
loạt bài toán cần giải đáp. Sự mất cân đối về cung – cầu, tồn kho cao, nợ xấu tăng mạnh
khiến doanh nghiệp khó tiếp cận với nguồn vốn ngân hàng, nhưng bài toán về việc lấy lại
niềm tin của khách hàng đối với thị trường lại càng khó khăn hơn.
Khủng hoảng đang tạo điều kiện để thị trường được “thanh lọc” và chỉ có những doanh
nghiệp làm ăn bài bản, uy tín thì mới tồn tại được và vấn đề mấu chốt là các doanh
nghiệp này phải củng cố được niềm tin đang lung lay của khách hàng. Muốn làm được
điều này, doanh nghiệp cần phải xây dựng văn hoá kinh doanh trong khủng hoảng, không
chạy theo thị trường, coi trọng chất lượng, giữ đúng cam kết tiến độ và tạo ra các giá trị
gia tăng cho bất động sản.
Thị trường bất động sản sắp hồi phục?
Các đợt mở bán liên tiếp, giá bán giảm, kèm theo nhiều chính sách hấp dẫn của các
doanh nghiệp (DN) địa ốc vừa qua đã thu hút được sự quan tâm của khách hàng.
Đáng chú ý, theo báo cáo, trên phạm vi toàn quốc, giá trị tồn kho bất động sản có xu thế
ngày càng giảm. Giá trị tồn kho bất động sản tháng 9/2013 là 101.889 tỷ, đã giảm 4.206
tỷ đồng (giảm 3,96%) so với tháng 8/2013 (106.095 tỷ).
Số lượng tồn kho bất động sản tại hai thành phố lớn nhất cả nước cũng có xu hướng giảm
dần.Tại Hà Nội số lượng tồn kho bất động sản của tháng 7/2013 là 14.487 tỷ, đã giảm
2.573 tỷ đồng (15%) so với tháng 6/2013 (17.060 tỷ). Còn ở Tp. HCM số lượng tồn kho
của tháng 9/2013 là 21.947 tỷ, đã giảm 4.206 tỷ (16,1%) so với tháng 8/2013.
•

Đến nay, trên địa bàn TP.HCM có 32 khách hàng đã ký kết hợp đồng tín dụng vay
gần 26,3 tỷ đồng trong gói tín dụng hỗ trợ mua nhà với lãi suất 6%/năm. Hiện
ngân hàng đã giải ngân hơn 3,2 tỷ đồng. Ngoài ra đã có 3 chủ đầu tư dự án nhà ở
xã hội được ngân hàng thẩm định hồ sơ vay vốn, với tổng số vốn vay dự kiến là

762 tỷ đồng.

Theo bà Đỗ Thị Loan - Tổng thư ký Hiệp hội Bất động sản TP.HCM, các đợt giảm giá
liên tiếp trên thị trường vừa qua chỉ là làn sóng khởi đầu cho cuộc đua tranh về giá. Bởi


sau một thời gian dài thị trường trầm lắng, bằng mọi cách, các DN phải tìm đầu ra cho
sản phẩm. Người mua nhà sẽ căn cứ giá của từng dự án để so sánh, khiến các DN phải
nhìn nhau đưa ra giá bán hợp lý, cạnh tranh, tạo thanh khoản cho dự án.
Các ngân hàng cũng cho rằng, lãi suất ngân hàng đã giảm nhiều, giá nhà giảm nhiều nên
nhu cầu mua nhà để ở của người dân đã bắt đầu tăng lên.
Hiện tại mặt bằng giá của các công ty BĐS được chiết khấu rất sâu (giá cổ phiếu
giao động từ0.30 – 0.7 so với giá trị sổ sách). Nhóm 1 cho rằng trong thời gian tới, các
chính sách hỗ trợ sẽ có độ lan tỏa vào thị trường, thúc đẩy cung và cầu, kích hoạt được
một số phân khúc của thị trường BĐS; dù cổ phiếu sẽ tiếp tục phân hóa, và thị trường
BĐS còn nhiều khó khăn trong năm 2013-2014
2. Phân tích công ty
a,Giới thiệu chung về Công ty
Tập đoàn Vingroup - Công ty CP (gọi tắt là "Tập đoàn Vingroup"), tiền thân là Tập đoàn
Technocom, được thành lập tại Ukraina năm 1993 bởi những người Việt Nam trẻ tuổi,
hoạt động ban đầu trong lĩnh vực thực phẩm và thành công rực rỡ với thương hiệu
Mivina. Những năm đầu của thế kỷ 21, Technocom luôn có mặt trong bảng xếp hạng Top
100 doanh nghiệp lớn mạnh nhất Ukraina.Từ năm 2000, Technocom - Vingroup trở về
Việt Nam đầu tư với ước vọng được góp phần xây dựng đất nước.
Vốn điều lệ : hơn 7000 tỷ
Loại chứng khoán: Cổ phần phổ thông
Mã chứng khoán: VIC
Mệnh giá: 10.000 đồng/cổ phần
Số lượng chứng khoán niêm yết bổ sung: 174.166 (Bằng chữ: Một trăm bảy mươi tư
nghìn một trăm sáu mươi sáu) cổ phần

Đây là số cổ phần phát hành thêm do Tập đoàn Vingroup phát hành cổ phần để chuyển
đổi Trái phiếu quốc tế thành cổ phần
Tổng giá trị chứng khoán niêm yết bổ sung: 1.741.660.000 đồng (Bằng chữ: Một tỷ bảy
trăm bốn mươi mốt triệu sáu trăm sáu mươi nghìn đồng)
Ngày niêm yết có hiệu lực: 31/7/2013
Ngày chính thức giao dịch: 08/8/2013


b: Vị thế công ty
Vingroup đã tập trung đầu tư vào các lĩnh vực du lịch và bất động sản (BĐS) cao cấp với
hai thương hiệu chiến lược là Vinpearl và Vincom. Bằng những nỗ lực không ngừng, 10
năm sau, Vincom đã trở thành thương hiệu số 1 Việt Nam về BĐS cao cấp với hàng loạt
các tổ hợp TTTM – Văn phòng – Căn hộ cao cấp tại vị trí đắc địa và những khu đô thị
phức hợp lớn, hiện đại, dẫn đầu cho xu thế đô thị thông minh - sinh thái hạng sang tại
Việt Nam. Bên cạnh đó, Vinpearl cũng trở thành cánh chim đầu đàn của ngành Du lịch
với chuỗi các khách sạn, khu nghỉ dưỡng, khu biệt thự biển, công viên giải trí, sân golf…
đẳng cấp năm sao và trên năm sao quốc tế.
Tháng 1/2012, Công ty CP Vinpearl sáp nhập vào Công ty CP Vincom và chính thức
hoạt động dưới mô hình Tập đoàn với tên gọi Tập đoàn Vingroup - Công ty CP.
Tập đoàn VinGroup Công ty CP (VIC) hiện là công ty kinh doanh các lĩnh vực Bất
động sản có quy mô vốn hóa lớn nhất trên sàn niêm yết tại Việt nam. Quỹ đất dự án của
VinGroup có tổng diện tích 93 triệu m2, trải rộng trên 9 tỉnh thành phố, và đự kiến sẽ
phát triển dự án trong khoảng 10 năm. Nguồn doanh thu thường xuyên của VIC đến từ 5
thương hiệu gồm
•
•
•
•
•

Vincom: BĐS thương mại.
Vinpearl: bất động sản du lịch nghỉ dưỡng, giải trí.
Vinmec: dịch vụ y tế chất lượng cao.
Vincharm: chăm sóc sắc đẹp và sức khoẻ.
Vinschool: hệ thống giáo dục chất lượng cao mẫu giáo đến PTTH. Ngoài ra còn có

Tính đến tháng 6/2013, với việc sở hữu và giữ quyền chi phối tại gần 30 dự án bất động
sản và du lịch quy mô lớn, có vị trí đắc địa nhất tại khắp các đô thị và địa danh trên cả
nước; Có mức vốn hoá lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam (gần 3 tỷ USD),
Vingroup đang được đánh giá là một trong những tập đoàn kinh tế tư nhân hùng mạnh, có
sự phát triển năng động và bền vững bậc nhất Việt Nam với nhiều tiềm lực hội nhập quốc
tế để vươn lên tầm khu vực và thế giới.
Các mốc phát triển của Vingroup:
Ngày 07/01/2012: Khánh thành Bệnh viện Đa khoa Quốc tế Vinmec, đẳng cấp và hiện
đại bậc nhất Việt Nam.
Tháng 3/2012: Lần thứ hai (Trước đó, Vingroup cũng là doanh nghiệp Việt Nam đầu
tiên phát hành thành công trái phiếu chuyển đổi quốc tế, huy động 100 triệu USD vào


năm 2009)phát hành thành công TPCĐQT với khối lượng 185 triệu USD, niêm yết tại
Sàn giao dịch khoán Singapore.
Tháng 6/2012: Phát hành bổ sung thành công 115 triệu USD TPPCĐQT, nâng tổng số
TPCĐQT phát hành năm 2012 lên 300 triệu USD.
Tháng 10/2012: Khai trương TTTM Vincom Center A TP.HCM – tổ hợp mua sắm, giải
trí và ẩm thực sang trọng, đẳng cấp bậc nhất Việt Nam.
Tháng 12/2012: Thương vụ phát hành 300 triệu USD TPCĐQT được Finance Asia – Tạp
chí uy tín hàng đầu Châu Á trong lĩnh vực tài chính, ngân hàng bình chọn là “Giao dịch
tốt nhất Việt Nam 2012”
Tháng 1/2013: Vingroup trở thành thành viên sáng lập của Diễn đàn Kinh tế Thế giới.
Tháng 4/2013: Chính thức gia nhập thị trường giáo dục Việt Nam với thương

hiệu Vinschool – Hệ thống trường học liên cấp từ mầm non đến trung học phổ thông.
Tháng 5/2013: Hợp tác đầu tư với Warburg Pincus – Quỹ đầu tư hàng đầu thế giới, thu
hút 200 triệu USD vào Công ty cổ phần Vincom Retail – Công ty thành viên của
Vingroup.
Ngày 31 tháng 10 năm 2013,Tập đoàn Vingroup vừa hoàn thành đợt phát hành 200 triệu
USD trái phiếu quốc tế (trái phiếu sinh lợi cao) với kết quả ngoài mong đợi. Thương vụ
đã đưa Vingroup trở thành doanh nghiệp tư nhân đầu tiên của Việt Nam thành công với
loại hình này; đồng thời tiếp tục giữ vị thế dẫn đầu trong công tác tiếp cận và huy động
vốn từ thị trường tài chính quốc tế. Đây là loại hình trái phiếu có thời hạn 4,5 năm và
không có tài sản đảm bảo. Toàn bộ số trái phiếu trị giá 200 triệu USD mà Vingroup được
phép phát hành đã được các nhà đầu tư toàn cầu đặt mua với mức lãi suất cố định là
11,625%.Trái phiếu lần này của Vingroup được xếp hạng B+/ Ổn Định và B/ Ổn Định
bởi các tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế Fitch và S&P. Chỉ sau 6 ngày roadshow chào
bán trên toàn cầu, tập trung ở các trung tâm tài chính lớn như HongKong, Singapore,
London, Los Angeles, Boston và New York, trái phiếu của Vingroup đã nhanh chóng
nhận được sự quan tâm, đặt mua của hơn 100 nhà đầu tư toàn cầu với tổng nhu cầu đặt
mua vượt gấp nhiều lần quy mô phát hành.
Phát biểu nhân sự kiện này, Bà Lê Thị Thu Thủy, Phó Chủ Tịch kiêm Tổng Giám Đốc
Tập đoàn Vingroup chia sẻ: “Chúng tôi rất tự hào vì Vingroup có thêm một bước tiến
quan trọng trong việc đa dạng hóa nguồn vốn và tiếp tục nhận được sự tin tưởng từ các
nhà đầu tư quốc tế. Thực ra, với các nguồn thu từ bán sản phẩm cũng như các đợt huy
động vốn gần đây, Vingroup đã có một tiềm lực tài chính khá mạnh mẽ để thực hiện các


dự định phát triển của mình. Tuy nhiên, như bất cứ một doanh nghiệp nào, Vingroup
cũng luôn cần những nguồn vốn tốt và bền vững. Điều khiến chúng tôi hạnh phúc nhất
trong thương vụ này đó là việc Vingroup đã vượt qua những cửa ải khắt khe để trở thành
thành viên của thị trường trái phiếu quốc tế, một “đại dương tài chính” của thế giới mà
doanh nghiệp nào cũng mong muốn tiếp cận. Thành công cũng thể hiện uy tín của
Vingroup đang ngày một nâng cao và điều này cũng thực sự giúp chúng tôi tự tin hơn rất

nhiều trong chiến lược hội nhập quốc tế.”
Những thành tích tiêu biểu của Vingroup
Bên cạnh những chỉ số phát triển đầy ấn tượng, lịch sử hình thành và phát triển của
Vingroup còn được ghi dấu bằng những thành tích và giải thưởng vô cùng ý nghĩa.Chỉ
tính từ năm 2008 đến nay,
Vingroup đã 5 lần nhận được giải thưởng “Sao vàng đất Việt”;
4 lần nhận giải thưởng “Top 10 Doanh nghiệp Thương mại Dịch vụ xuất sắc” dành
cho thương hiệu Vincom;
• 04 lần nhận Giải thưởng “Top ten khách sạn 5 sao” dành cho thương hiệu Vinpearl
và rất nhiều giải thưởng, bằng khen, kỷ niệm chương,… có ý nghĩa khác.
•
•

Riêng năm 2012, Tập đoàn Vingroup đã liên tiếp được các vinh danh với các giải thưởng
quốc tế uy tín như:
“Giao dịch thị trường vốn tốt nhất Việt Nam 2012 - Vietnam Capital Markets Deal”
do tờ báo tài chính hàng đầu thế giới International Financing Review bình chọn
(tháng 12/2012) ;
• “Chủ đầu tư tốt nhất - Best Developer” và “Dự án biệt thự tốt nhất - Best Villa
Development” tại Lễ trao giải “Bất động sản khu vực Đông Nam Á 2012” ở
Singapore (tháng 11/2012);
• Giải “Nhà đầu tư bán lẻ tốt nhất Việt Nam năm 2012 - Best Retail Developer
Award” do Tạp chí Euromoney bình chọn (tháng 9/2012)…
•

Hơn thế nữa, ngay đầu năm 2013 này, Tập đoàn Vingroup lại tiếp tục được xướng tên với
các giải thưởng lớn như:
•
•

Top 10 thương hiệu mạnh Việt Nam (3/2013);
Giải thưởng kép về “Kiến trúc năng lượng hiệu quả” cho Vinpearl Resort Nha Trang
và Vincom Center B TP. Hồ Chí Minh (ngày 28/3/2013),…

Trên trường quốc tế, Tập đoàn Vingroup cũng vừa vinh dự được Diễn đàn Kinh tế Thế
giới WEF chủ động “thăng hạng” lên cấp Thành viên sáng lập Hiệp hội các Công ty


Phát triển toàn cầu (GGC) - danh vị cấp cao dành cho 1.000 doanh nghiệp xuất sắc trên
toàn cầu, có vai trò kích thích sự phát triển nền kinh tế trong nước, đồng thời có khả năng
phát triển mạnh ra quốc tế.
Đối tác hàng đầu thế giới của Vingroup
•

•

•
•
•

Warburg Pincus LLC-Là Quỹ đầu tư hàng đầu thế giới, quản lý khối tài sản trị giá
hơn 40 tỉ USD và tập trung đầu tư vào các công ty đang phát triển. Thương vụ đầu
tiên của Quỹ tại Việt Nam chính là khoản vốn góp 200 triệu USD để mua 20% cổ
phần trong Vincom Retail.
Wimbley Allison Tong & Goo- là nhà tư vấn thiết kế hàng đầu thế giới trong nền
công nghiệp khách sạn, nghỉ dưỡng và vui chơi giải trí. WATG đặt dấu ấn sáng tạo
của mình tại Vincom Center, Vinpearl Luxury Đà Nẵng tại Việt Nam.
Tập đoàn thiết kế Site Architecture (Pháp)
Công ty Site AsiaCallison
VK

c:điểm mạnh
•
•

Vingroup là tập đoàn kinh tế tư nhân hàng đầu Việt Nam
Vingroup hiện sở hữu và nắm quyền chi phối gần 30 dự án BĐS, du lịch quy mô lớn
có vị trí đắc địa nhất tại khắp cá đô thị và địa danh du lịch của cả nước.... Ở bất kỳ
lĩnh vực nào,khi tham gia,Vingroup đều chứng tỏ vai trò người tiên phong và dẫn dắt
sự thay đổi xu hướng tiêu dùng với việc đem đến cho thị trường những sản phẩmdịch vụ theo tiêu chuẩn quốc tế.
Với tiềm lực và vị thế này,Vingroup đang được đánh giá là một trong những tập
đoàn có sự phát triển năng động và bền vững nhất Việt Nam với nhiều tiềm lực hội
nhập quốc tế để vươn lên tầm khu vực và thế giới

d: Điểm yếu
Với thị trường bất động sản đang bị trì trệ, vingroup cũng như các doanh nghiệp
khác cũng đang gặp nhiều khó khăn vì tồn kho lớn.
• Thiếu thanh khoản, tính đến thời điểm hiện nay vingroup nợ gần khoảng 20.000 tỷ
đồng.
•

a.4. cơ hội
với những dự án lớn như Royal City, Times City, Vincom Village, Vinpearl Đà Nẵng ....
thì cơ hội đến với vingroup rất lớn :


mở rộng được thị trường, vingroup quảng bá được thương hiệu của mình khắp khu
vực cũng như thế giới
• vingroup đã kí thêm được nhiều hợp đồng, huy động thành công khoản vay hợp
vốn quốc tế và Vingroup cũng là doanh nghiệp Việt Nam đầu tiên phát hành thành

công trái phiếu chuyển đổi quốc tế
•

e:Đánh giá mức sinh lời kỳ vọng và mức rủi ro của cổ phiếu được chọn
Khi đánh giá và lựa chọn mã chứng khoán VIC để đưa ra quyết định đầu tư nhóm
1 đã dựa trên số liệu tỷ suất sinh lời 3 năm gần đây (từ 2011 đến tháng 8/2013) để
đưa ra tỷ suất sinh lời kỳ vọng và đo lường mức độ rủi ro của mã chứng khoán này
với mục tiêu đầu tư trung hạn: từ 6 tháng đến 1 năm như đã đề cập ở trên.
Tháng
2011

Giá đầu
kỳ
54600

Giá cuối
kỳ
58400

1,07

Tỷ lệ sinh lời
bình quân Ri
Ri = -1

2012

58400

60500

1,036

= 0,0516

2013

HPR

(5,16%)
60500
63500
1,05
Nhóm 1 dự đoán tỷ lệ sinh lời trong 6 tháng tới với các xác xuất Pi như sau:

Giai đoạn
Từ tháng 9-10/2013

Xác
xuất
Pi
0,65

Tỷ
lệ E(Ri)
sinh lời
Ri
0,0516
0,03354

Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng
E(Ri) = E(HPY)
=

Từ tháng11/2013-2/2014

0,2

0,08

0,016

=0,06454

Từ tháng 2/2014-9/2014

0,15

0,1

0.015

(6,454%)
Đo lường mức độ rủi ro
Phương sai :
=
=0,65.+ 0,2. +0,15.
=0,000365
Độ lệch chuẩn:
= 0,019 (1,9%)

Hệ số rủi ro: = = 0,296
Cho biết mức độ rủi ro phải chịu đựng trên 1% sinh lời là 29,6%, là một cơ hội
đầu tư hấp dẫn.


3. phân tích một số chỉ tiêu tài chính của doanh nghiệp
a, Đánh giá hoạt động.
Doanh thu, lợi nhuận và nguồn vốn của VIC qua các năm:
Đơn vị :triệu đồng
Chỉ tiêu

2010

2011

2012

Doanh thu thuần

3,873,980

2,313,740

7,904,473

-40.27%

241.6%

1,073,560

1,846,668

-63.85%

72%

Tăn trưởng doanh
thu thuần
LNST

2,969,827

Tăng trưởng LNST
Tổng tài sản

26,146,84
9

55,824,876

4,039,357

58,538,159

5

Tăng trưởng tổng tài
sản
Vốn chủ sở hữu

35,512,63

Q1+Q2/201
3
3,130,934

6,842,651

35.8%

57,2%

6,501,238

10,556,569

14,637,821

Tăng trưởng vốn chủ
-5%
62.4%
sở hữu
 Doanh thu thuần qua các năm của Vingroup có sự biến động rõ ràng, năm 2011
DTT giảm 40,24% so với năm 2010 nhưng đến năm 2012 DTT của vingroup lại
tăng rất mạnh 241,6% so với năm 2011 do:
• nguồn doanh thu từ hoạt động cho thuê văn phòng, trung tâm thương mại tăng
thêm 58% - chủ yếu tăng từ các trung tâm thương mại mới như Vincom Center A
Tp.HCM, Vincom Center Long Biên; nguồn doanh thu chuyển nhượng bất động
sản tăng 133% từ việc ghi nhận một phần doanh thu chuyển nhượng đất biệt thự

của dự án Vincom Village.
• Bên cạnh đó, sau sáp nhập VPL vào VIC, Tập đoàn đã hợp nhất thêm các nguồn
thu từ khối kinh doanh khách sạn, dịch vụ chăm sóc sức khỏe và dịch vụ làm đẹp.
Với nguồn doanh thu từ hoạt động kinh doanh bất động sản và dịch vụ được duy
trì ổn định và có tăng trưởng, tổng doanh thu năm 2012 của Tập đoàn đã đạt 7.904
tỷ đồng, tăng 242% so với tổng doanh thu năm 2011


•

6 tháng đầu năm 2013 VIC đạt doanh thu thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh
3.130,93 tỷ so với 6 tháng cuối năm 2013 (DDT của VIC là 3785,756 tỷ đồng
giảm 17 %chủ yếu là do giảm doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản (giảm
45% so với 6 tháng đầu năm 2012 do Vingroup đã ghi nhận việc bán tháp B văn
phòng Vincom Center Bà Triệu trong quý I/2012). Trong khi đó, doanh thu từ các
hoạt động kinh doanh thường xuyên của Tập đoàn đều tăng trưởng tốt, cụ thể:
khối cho thuê bất động sản tăng 52%, khối kinh doanh khách sạn tăng 30% và
khối dịch vụ chăm sóc sức khỏe tăng 65%.nhưng lợi nhuận sau thuế của VIC lại
gấp 6 lần so với cùng kì, Lợi nhuận sau thuế đạt 4.039,36 tỷ đồng, tăng 497% so
với cùng kỳ năm 2011 và hoàn thành 40% kế hoạch cả năm 2013.

*Tài sản năm 2012 là 55,824,876 tăng 57,2% so với năm 2011 do:
Tài sản tăng chủ yếu từ các BĐS đang được xây dựng tại các dự án Eden A
( vincom
center A HCM) , royal city, vincom village, các tài sản của
khối vinpearl và các công ty con sau dự kiện sáp nhập.
• Tổng chi phí xây dựng của phần biệt thự và căn hộ tăng lên khoảng 87% so với
đầu năm và đang được hạch toán trong khoản mục hàng tồn kho do các công
trình vẫn đang trong quá trình dựng và căn hộ/ biệt thự chưa được bàn giao hết
cho khách hàng.

•

*Nguồn vốn:
Về khoản nợ phải trả, vào thời điểm 31/12/2012, tổng vay nợ ngân hàng và các
tổ chức của vingroup là hơn 21.800 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn khoảng 3000
tỷ đồng , nợ dài hạn gần 18.800 tỷ đồng.
Như vậy, với tổng nguồn vốn là 55.9818 tỷ đồng, tỷ lệ nợ vay trên tổng nguồn
vốn chiếm khoảng 39,2%, tỷ lệ nợ thuần trên tổng nguồn vốn là 36,3%.
• Tổng nợ vay tăng hơn 11.799 tỷ so với cuối năm 2011 là do trong quý II và quý
III năm nay vingroup đã phát hành thành công 300 triệu USD trái phiếu chuyển
đổi quốc tế với thời hạn 5 năm; đồng thời do thực hiện hợp nhất thêm các
khoản vay của khối Vinpearl sau sự kiện sáp nhập.
 Lợi nhuận sau thuế
• Năm 2011 giảm 63,85% so với năm 2010 do doanh thu giảm. Nhưng đến năm
2012 thì tăng manh 72 % so với năm 2011.
• Đến 6 tháng đầu năm nay Lợi nhuận sau thuế gấp gần 6 lần so với cùng kỳ năm
trước là nhờ giao dịch chuyển nhượng 100% vốn cổ phần của công ty con cho
đối tác, bên cạnh đó, hoạt động kinh doanh thường xuyên từ các nhóm thương
hiệu Vincom, Vinpearl tiếp tục đem lại nguồn lợi nhuận ổn định và tăng trưởng
ổn định.
•


 Với doanh thu, nguồn vốn, tài sản và lợi nhuận sau thuế tăng nhanh của

VIC
 trong năm 2013 thì đây là một dấu hiệu tốt để các nhà đầu tư có thể đầu tư

vào cổ phiếu VIC

b, phân tích các chỉ số phản ánh khả năng sinh lời
Kết Quả Kinh Doanh

Q2/2013

Q1/2013

Q4/2012

Q3/2012

Doanh Thu Thuần

2,147,212

983,723

2,836,363

1,282,353

Lợi Nhuận Gộp

960,109

524,751

1,062,646

501,816

LN Từ Hoạt Động
Kinh Doanh
LN Sau Thuế TNDN

5,029,411

397,066

520,354

151,760

3,774,696

264,661

373,118

120,717

LNST của CĐ công ty
mẹ
Cân Đối Kế Toán

3,771,873

287,066

219,235

95,493

Q2/2013

Q1/2013

Q4/2012

Q3/2012

Tài sản ngắn hạn

31,528,55
7
58,538,15
9
43,487,13
2
25,935,35
1
14,637,82
1
413,206

31,359,74
6
58,849,02
6
47,301,71

4
29,600,32
7
10,845,72
5
701,587

28,387,27
9
55,818,37
9
44,944,74
8
25,637,62
5
10,556,56
9
317,062

27,002,93
4
51,119,54
7
41,539,54
4
24,188,60
6
9,818,310

Q2/2013

Q1/2013

Q4/2012

Q3/2012

5783

1707

2534

2956

15766

11685

15071

14017

Tổng tài sản
Nợ phải trả
Nợ ngắn hạn
Vốn chủ sở hữu
Lợi ích của cổ đông
thiểu số
Chỉ số tài chính

Thu nhập trên mỗi cổ
phần(EPS)
Giá trị sổ sách cửa cổ
phiếu(BVPS)

(238,308)


Chỉ số giá thị trường
trên thu nhập(P/E)
Chỉ số P/B

10.81

37.2

31.57

28.08

3.96

5.43

5.31

5.92

Tỉ suất lợi nhuận gộp
biên

Tỉ suất sinh lợi trên
DTT
ROE

44.71

53.34

37.47

39.13

175.8

26.9

13.15

9.41

38.15

11.2

16.13

18.31

7.8

2.17

3.2

3.64

ROA

Tỉ số thanh toán hiện
1.22
1.06
1.11
1.12
hành(Ngắn hạn)
Khả năng thanh toán lãi
14.54
2.02
2.96
1.75
vay
Tỉ số nợ trên tổng tài
74.29
80.38
80.52
82.26
sản
Tỉ số nợ vay trên vốn
130.3
214.38
206.79

203.05
chủ sở hữu
năm 2013 từ đầu năm đến nay P/E giảm : chứng tỏ thị trường trả giá thấp hơn cho
1 đồng thu nhập của công ty
tính đến cuối quí 2 năm 2013 P/E =10.81 tuy chưa cao bằng các doanh nghiệp
cùng ngành như CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) 21,14 , CTCP Đầu tư công
nghiệp tân tạo (ITA) 142,13 ; CTCP Phát triển hạ tầng kĩ thuật (IJC) 20,49....
nhưng vingroup vẫn là một trong những tập đoàn phát triển mạnh nhất về lĩnh vực
bất động sản.
• ROA
Từ Q3/2012 đến hết Q1/2013 chỉ số này liên tục giảm, sau đó tăng mạnh ở quí 2
năm 2013 ( từ 2.17(quí 1) →7.8)
Việc chỉ số này tăng mạnh trở lại, phản ánh khả năng sinh lợi trên 1 đồng tài sản
bình quân trong kì tăng. So sánh với các doanh nghiệp cùng ngành có qui mô lớn
như CTCP đầu tư công nghiệp tân tạo (ITA) 0,22; CTCP Hoàng Anh Gia Lai
(HAG) 1,69 ; CTCP phát triển hạ tầng kĩ thuật (IJC) 2.35 ...thì cho thấy vingroup
đang có khả năng hấp dẫn hơn so với các công ty cùng ngành.
• ROE
Chỉ số này giảm từ Q3/2012 đến hết Q1/2013 nhưng đến Q2 năm 2013 thì tăng rất
mạnh, chứng tỏ hiệu qur việc sử dụng VCSH tăng. Việc tăng này sso với các
doanh nghiệp trong ngành thì tăng nhanh hơn rất nhiều.
• ROS


Tăng mạnh từ Q3/2012 đến nay, phản ánh lợi nhuận kiếm được trên doanh thu của
vingroup tăng mạnh, công ty đang hoạt động hiệu quả
Theo nhóm tôi, thông qua việc phân tích trên, cùng với việc thì trường BĐS đang
dần được phục hồi, công ty sẽ phát triển lớn hơn, có cơ hội tìm được nhiều dự án
mới, các dự án về BĐS của VIC được nhiều người quan tâm hơn. Vi thế chúng tôi
khuyến nghị các nhà đầu tư có ý định đầu tư nên xem xét mua cổ phiếu VIC hoặc

đang nắm giữ cổ phiếu VIC nên xem xet biến động thị trường và phân tích kĩ thuật
để đưa ra thời điểm mua bán thích hợp, thu lợi nhuận cao
II.PHÂN TÍCH KỸ THUẬT.


Sau khi có sự bứt phá mạnh mẽvà hướng đến mốc cao nhất trong vòng 1 năm trở lại tại
mức 75.5 đầu tháng 6 thì cổ phiếu VIC đã có 1 sự giảm liên tiếp, giảm sâu tạo đáy tại
mức 62.
Và trong suốt 2 tháng 7 và 8 tích lũy đi ngang trong vùng giá 62-66, dải Bollinger đang
hẹp và có thể có xu hướng mở rộng. Đặc biệt trong tháng 8 liên tục xuất hiện Doji và
khối lượng giao dịch lớn cho thấy sự do dự của thị trường.
Tại thờii điểm cuối tháng 8: hiên tại giá đang giảm, ngày 28/8/2013 xuất hiện Dragonfly
Doji (Doji chuồn chuồn) có bóng dưới rất dài, có thể là một dấu hiệu tạo đáy của một xu
hướng giảm giá, là thời điểm tốt để mua vào.Thêm với đó tại ngày 26/8 đường MACD
đang cắt đường Signal MACD (MA9) từ trên xuống,đường MFI và SRI cũng đang cắt
đường 0 từ trên xuống là một dấu hiệu giá giảm.


Nhóm đã quyết định mua CP này tại ngày 29/8 với giá 61500đ/cp và nắm giữ trung hạn 6
tháng-1 năm.Có thể thực hiện trading trong giai đoạn ngắn để tối đa hoá lợi nhuận của
danh mục
III. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Vingroup
21/08/2013 giá VIC đạt P0 = 65500đ; ROE = 38,15%; P/E= 10,81; g= (1- POR).
ROE= 34,33%
Theo Phương pháp định giá
a)

Định giá dòng tiền: Pt1 = P0 x (1 + ROE/4) = 65,5 x (1 + 10,81%/4) = 67,27

Trong đó:

›P1: giá kỳ vọng trong 3 tháng cho đến khi kết quả kinh doanh quý kế tiếp
›P0: thị giá ngày công bố thông tin lợi nhuận
›ROE: tỷ suất lợi nhuận ròng/vốn chủ sở hữu
b) Định giá P/E:Pt2 = P/E x EPS0 (1+ g/4) = 10,81 x 5783(1 + (34,33%/4) = 67,88
Trong đó:
›P/E: hệ số giá trên thu nhập
›EPS: lợi nhuận thu nhập trên mỗi cổ phiếu
›g: tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng
c) Giá kỳ vọng trung bình:Pkv = (Pt1 + Pt2) /2 = (67,27 + 67,88)/2 = 67,57
Trong đó:
›Pkv: giá kỳ vọng trung bình
›Pt1: định giá dòng tiền
›Pt2: định giá P/E
Từ kết quả trên ta có thể thấy giá kỳ vọng lớn hơn giá thị trường cho nên mua cổ phiếu
vào thời gian này


IV. Đánh giá hiệu quả đầu tư

Tháng 9

61500

Giá
Lợ
cuối kỳ i
HPRi
tức
62500
0

1,0163

Tháng 10

62500

6700

VIC

Giá
đầu kỳ

0

1,072

HPYi
0,0163
0,072

Tỷ lệ sinh lời
bình quân HPY (R)
HPY = -1
= -1
= 0,044
(4,4%)

Sau 2 tháng đầu tư mã chứng khoán VIC, nhóm đánh giá hiệu quả của việc đầu tư là đã
thu được lợi nhuận 5500đ/cp với tỷ suất sinh lời là 4,4% nhưng đã không đạt được tỷ suất

sinh lời 5,16% như đã kỳ vọng. Tuy nhiên nhóm vẫn giữ quan điểm tiếp tục nắm giữ
trung hạn và kỳ vọng giá mục tiêu có thể đạt tới 80.000-85.000/cp