Bài giảng lập và thẩm định dự án đầu tư chương 6 PGS nguyễn thống
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (151.6 KB, 7 trang )
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
TRƯỜNG ðẠI HỌC BÁCH KHOA TP. HCM
NỘI DUNG MƠN HỌC
Giảng viên: PGS. TS. NGUYỄN THỐNG
E-mail: or
Web: />Tél. (08) 38 640 979 - 098 99 66 719
7/22/2010
1
CHƯƠNG 1: Khái niệm về kinh tế đầu tư.
CHƯƠNG 2: Nội dung lập dự án đầu tư.
CHƯƠNG 3: Dự báo.
CHƯƠNG 4: Hoạch định dự án.
CHƯƠNG 5: Chỉ tiêu đánh giá & lựa chọn dự án.
CHƯƠNG 6: Phân tích Kinh tế, xã hội - Tài chính
CHƯƠNG 7: Phân tích rủi ro.
CHƯƠNG 8 : Phân tích lạm phát.
CHƯƠNG 9: Thẩm định dự án.
Giới
thiệu phần mềm CRYSTAL BALL
7/22/2010
2
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
PHÂN TÍCH KINH TẾ-XÃ HỘI
ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ
DỰ ÁN
Phân tích hiệu quả Kinh tế – Xã
hội.
Phân tích hiệu quả Tài chính.
7/22/2010
3
PGS. Dr. Nguyễn Thống
ðây là phân tích hiệu quả dư án ðỨNG
TRÊN QUAN ðIỂM LỢI ÍCH NHÀ NƯỚC
(VÙNG, LỢI ÍCH CƠNG ðỒNG,…).
Theo quan điểm lợi ích nha nước
THUẾ (Th doanh nghiệp, VAT) chỉ là
cơng cụ đê “điều hòa lợi ích” giữa các
đối tượng với nhau
TH KHƠNG
ðƯỢC XEM NHƯ LÀ LỢI ÍCH QUỐC GIA
CỦA DỰ ÁN (MANG LẠI GIÁ TRỊ THĂNG
KHI
CĨ DỰ ÁN).
PGS.DƯ
Dr. Nguyễn
Thống
7/22/2010
4
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
Thiết lập dòng tiền KINH TẾ của dự án
dùng các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả (EIRR,
B/C, NPV, Thv, …).
Đây là cơ sở tính toán để xác đònh quy mô dự
án.
Đây là cơ sở để Nhà nước (vùng) xem xét và
ra quyết đònh cho phép đầu tư hay không.
Đây là cơ sở để các tổ chức tài chính, cơ quan
tài trợ vốn xem xét để ra quyết đònh.
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
5
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
(Phân tích theo quan điểm Nhà ðầu tư
hoặc đơn vò bỏ tiền ra thực hiện dự án)
Thiết lập dòng tiền TÀI CHÍNH của dự
án
dùng các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả
(FIRR, B/C, NPV, Thv, …).
Từ các chỉ tiêu, Nhà ðầu tư đưa ra
quyết đònh đầu tư hay không.
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
6
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CÁC TRƯỜNG HP VỀ CHỈ
TIÊU KINH TẾ & TÀI CHÍNH
- Trường hợp 1: Chỉ tiêu kinh tế và chỉ tiêu tài chính
đều đạt.
- Trường hợp 2: Chỉ tiêu kinh tế đạt và chỉ tiêu tài chính
không đạt.
- Trường hợp 3: Chỉ tiêu kinh tế không đạt, chỉ tiêu tài
chính đạt.
LOẠI BỎ
- Trường hợp 4: Chỉ tiêu kinh tế và chỉ tiêu tài chính
đều không đạt.
7/22/2010
7
PGS. Dr. Nguyễn Thống
CÁC YẾU TỐ ĐÁNH GIÁ
TRONG PHÂN TÍCH
TÀI CHÍNH, KINH TẾ
7/22/2010
8
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
LOẠI ĐỊNH LƯNG ĐƯC
- Tạo ra sản phẩm.
- Tăng thu nhập quốc dân.
- Sử dụng lao động.
- Tăng thu ngoại tệ từ sản phẩm sản xuất.
- Thu thuế tài nguyên môi trường nếu có.
• …….
LOẠI KHÔNG ĐỊNH LƯNG ĐƯC
- Sự phù hợp với quy hoạch phát triển vùng, ngành…
- Tác dụng tích cực (tiêu cực) lên các ngành khác.
7/22/2010
PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ
KINH TẾ
Chỉ kể đến các dòng tiền CÓ tác
dụng lên nền kinh tế QUỐC DÂN
(VÙNG LÃNH THỔ).
9
PGS. Dr. Nguyễn Thống
7/22/2010
10
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
DÒNG CHI KINH TẾ
-Vốn đầu tư xây dựng dự án.
- Phí vận hành & bảo dưỡng, thay thế
thiết bò.
- Chi phí nguyên, nhiên liệu.
- Các loại chi phí khác.
• DÒNG THU KINH TẾ
- Doanh thu bán sản phẩm.
- Lợi ích khác thu được từ dự án (nếu có).
Đây là dòng tiền thu được ngoài sản
phẩm dự án.
- Lợi ích khác do công trình đa mục tiêu
(nếu có).
- Các giảm thiểu tác hại đối với nền kinh
tế và lợi ích xã hội khác (nếu có).
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
11
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
12
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
• CHÚ Ý
Trong dòng chi kinh tế, các đại lượng:
Thuế VAT,
Thuế thu nhập doanh nghiệp.
KHÔNG KỂ !!!!!!!!!!!
Thuế VAT & thuế thu nhập doanh nghiệp
từ dự án KHÔNG mang lại giá trò thặng
dư cho nền KINH TẾ quốc dân
chỉ có
tác dụng điều hoà THU NHẬP trên bình
diện lợi ích toàn dân.
7/22/2010
13
Hạng mục
I. Dòng thu (I=1+2+3+4)
Năm tài chính
1
2
3
.
.
N
1. Doanh thu bán sản phẩm
.
.
.
.
.
.
2. Lợi ích khác thu được từ dự án (nếu
có)
.
.
.
.
.
.
3. Lợi ích khác do công trình đa mục
tiêu (nếu có).
.
.
.
.
.
.
4. Các giảm thiểu tác hại đối với nền
kinh tế (nếu có)
.
.
.
.
.
.
a. Vốn đầu tư xây dựng dự án (trước
hoặc sau thuế).
.
.
.
.
.
.
b. Phí vận hành & bảo dưỡng.
.
.
.
.
.
.
c.
.
.
.
.
.
.
d. Các loại chi phí khác.
.
.
.
.
.
III. Thu ròng (III=I-II)
.
.
.
.
.
II. Dòng chi (II=a+b+c+d)
Chi phí nguyên, nhiên liệu.
7/22/2010
IV. Chỉ tiêu kinh tế : EIRR(III),
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ
TÀI CHÍNH
Chỉ kể đến các dòng tiền CÓ tác
dụng đến Chủ Đầu tư.
15
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Là phân tích đánh giá tính hiệu quả
của dự án nhìn dưới góc độ của Chủ
đầu tư (cơ sở, người sẽ bỏ tiền thực
hiện và kinh doanh dự án).
Điểm chú ý lớn ở đây so với phân
tích Kinh tế là thuế các loại sẽ XUẤT
HIỆN trong dòng tiền đánh giá hiệu
quả dự án.
7/22/2010
16
PGS. Dr. Nguyễn Thống
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH THEO QUAN
ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ
Trong phân tích tài chính của một dự án
thường thực hiện theo 2 quan điểm:
- Phân tích tài chính theo quan điểm Tổng
đầu tư (quan điểm Ngân hàng).
- Phân tích tài chính theo quan điểm Chủ
Đầu tư (quan điểm Cổ đông).
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
.
PGS. Dr. Nguyễn
Thống
B/C(III),
NPV(III)
PGS. Dr. Nguyễn Thống
7/22/2010
.
14
(QUAN ĐIỂM NGÂN HÀNG)
Theo quan điểm phân tích này, đơn vò đầu
tư đã có nguồn vốn, không đi vay.
Không có xuất hiện tiền lãi do vay trong
quá trình xây dựng dự án trong dòng tiền
phân tích.
17
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
18
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH THEO QUAN
ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ
(QUAN ĐIỂM CỔ ĐÔNG)
• Theo quan điểm này, Nhà đầu tư chỉ có
một phần vốn và phần còn lại huy động
từ các nguồn khác (vay ngân hàng các
loại).
•
Xuất hiện tiền lãi trong dòng tiền
phân tích trong thời đoạn chưa trả hết
vốn vay gốc.
7/22/2010
19
PGS. Dr. Nguyễn Thống
CÁC BẢNG BIỂU CƠ BẢN
TRONG TRÌNH BÀY KẾT QUẢ
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
7/22/2010
20
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
Các chỉ tiêu
• BẢNG CÂN ĐỐI NGUỒN VỐN VÀ TỔNG
MỨC ĐẦU TƯ TRONG THỜI GIAN XDCB
Các loại vốn vay có thể là:
- Từ các nguồn vốn vay ưu đãi (ví dụ từ quỷ Hổ
trợ phát triển).
- Từ vốn vay thương mại nước ngoài.
- Từ vốn vay thương mại trong nước.
- Từ các nguồn vốn vay khác.
7/22/2010
A
I
1
Chi phí xây dựng
2
a
b
3
21
7/22/2010
Tổng
Năm 1 Năm 2
.
.
.
.
.
.
.
.
Chi phí thiết bò (a+b)
.
.
.
Thiết bò trong nước
.
.
.
Thiết bò nước ngoài
.
.
.
Chi phí đền bù và tái đònh cư
.
.
.
4
Chi phí quản lý và chi phí khác
.
.
.
Chi phí dự phòng
.
.
.
Lãi vay trong thời gian XDCB (1+2+3+4)
.
.
Lãi vay từ qũy HTPT
.
.
.
.
.
.
3
Lãi vay từ ngoại tệ TM
Lãi vay từ nội tệ để trả thuế
VAT
.
.
.
4
Lãi vay từ nội tệ TM
.
.
.22
.
.
.
PGS. Dr. Nguyễn
III Thống
Thuế VAT
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
7/22/2010
KẾ HOẠCH HUY ĐỘNG VỐN (1+2+3+4+5+6)
.
.
.
1
Vốn tự có của Chủ đầu tư
.
.
.
2
Vốn từ lãi của vốn tự có còn lại
.
.
.
3
Vốn vay Qũy HTPT
.
.
.
4
Vốn từ vay ngoại tệ TM
.
.
.
5
Vốn tạm vay trả thuế VAT (sẽ h/thuế sau)
.
.
.
6
Vốn từ vay nội tệ TM
.
.
.
0
0 23
CÂN ĐỐI ĐẦU TƯ V HUY ĐNG VỐN: (B)-(A)=
0
PGS. Dr. Nguyễn Thống
.
1
2
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
B
.
5
II
PGS. Dr. Nguyễn Thống
C
TNG MỨC ĐẦU TƯ SAU THUẾ VAT (I+II+III)
Tổng mức đầu tư trước thuế VAT
(1+2+3+4+5)
BẢNG KẾ HOCH TRẢ N
- Thời gian ân hạn (nếu có).
- Thời gian trả nợ.
- Giá trò trả nợ gốc hàng năm.
Ví dụ: Bảng sau đây trình bày kế hoạch trả nợ
của một dự án. Nguồn vốn vay gồm có từ các
tổ chức:
•
Qũy Hổ trợ Phát triển.
•
Vay ngoại tệ thương mại.
•
Vay nội tệ thương mại.
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
24
KẾ HOCH TRẢ
N
1
Qũy HTPT
N1
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
Năm
N3
N2
- Nợ đầu năm
- Trả lãi
- Trả nợ gốc
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
d
- Nợ cuối năm
.
.
.
.
- Nợ đầu năm
- Trả lãi
- Trả nợ gốc
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
- Nợ cuối năm
.
.
.
.
.
a
b
c
- Nợ đầu năm
- Trả lãi
- Trả nợ gốc
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
d
- Nợ cuối năm
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
a
b
c
d
3
Trả vay ngoại tệ
TM
Trả vay nội tệ
TM
Tổng chi phí trả lãi
Tổng chi phí trả lãi vay +
nợ gốc
7/22/2010 5
2 .
a
b
c
2
4
1(*)
Tổng nợ tồn cuối
PGS. Dr.5 Nguyễn
Thống
năm
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
BẢNG TÍNH THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP
(TNDN)
• Thuế thu nhập doanh nghiệp được tính toán khi dự
án bắt đầu đi vào sản xuất và được xác đònh trên cơ
sở:
[TNDN] = [Thuế suất]*
[Dòng tiền thu nhập trước thuế]
(Trường hợp bình thường: Thuế suất TNDN =25%)
25
7/22/2010
26
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
Để tính dòng tiền thu nhập trước thuế TNDN cần
phải tính các giá trò trung gian sau:
- Tổng dòng tiền doanh thu trước thuế TNDN.
- Tổng dòng tiền chi các loại.
Tổng doanh thu trước thuế TNDN được xác đònh từ:
• - Doanh thu bán sản phẩm:
• - Lợi ích khác thu được từ dự án (nếu có):
• - Trợ giá (nếu có):
• - Lợi ích khác do công trình đa mục tiêu (nếu có):
7/22/2010
27
PGS. Dr. Nguyễn Thống
Tổng dòng tiền chi các loại được xác đònh gồm:
- Chi phí nguyên, nhiên liệu
- Phí vận hành & bảo dưỡng
- Trả lãi vốn vay
- Các loại chi phí khác
- Thuế các loại (chưa kể thuế TNDN):
* Thuế tài nguyên môi trường (nếu có): thông
thường là 2% dòng thu tài chính.
* Thuế giá trò gia tăng (VAT= x% dòng thu tài
chính).
-7/22/2010
Khấu hao tài sản cố đònh (TSCĐ)
28
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
I
Tổng doanh thu sau thuế VAT
.
.
.
II
Tổng chi phí chưa có thuế TNDN
.
.
.
1
Chi phí O & M
.
.
.
2
Thuế VAT (10% DT trước VAT)
Thuế t/nguyên, thuế đất (2% DT trước
VAT)
.
.
.
.
.
.
3
4
Chi phí trả lãi các loại vay
.
.
.
5
Khấu hao TSCĐ
.
.
.
6
III
1
7/22/2010
Chi phí khác
Dòng thu trước thuế TNDN (I-II)
Thuế suất TNDN
THU
NHẬP DOANH NGHIỆP (TNDN)
PGS.IVDr.THUẾ
Nguyễn
Thống
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
BẢNG TÍNH GIÁ THÀNH SẢN PHẨM
• Giá thành sản phẩm Pt tại thời điểm t được xác
đònh theo công thức:
Pt =
[C t ]
[Q t ]
trong đó:
[Ct] = [khấu hao TSCĐ + tất cả các chi phí +
Các loại thuế + O&M +
Chi phí nguyên nhiên liệu] tại thời điểm t.
[Qt] = [Sản lượng sản phẩm tiêu thụ] tại thời điểm t.
29
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
30
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
GIÁ THÀNH SẢN
PHẨM (III/II)
Sản lượng
Chi phí (1+2)
Tổng chi phí chưa
1
có thuế TNDN
2 Thuế TNDN
I
II
III
1
Năm
2
. N
0
0
.
.
.
.
.
.
. .
. .
. .
0
.
.
.
.
. .
. .
[III.1] =Mục II trong bảng tính thuế TNDN.
[III.2] = Lấy kết quả mục IV trong
bảng tính thuế TNDN.
7/22/2010
31
PGS. Dr. Nguyễn Thống
I
BẢNG TÍNH CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
Chỉ tiêu tài chính dự án theo quan điểm Chủ
đầu tư sẽ được tính trên cơ sở dòng tiền của
vốn tự có của Chủ đầu tư đã thực sự bỏ ra khi
thực hiện dự án (không kể các nguồn vốn vay)
và thu nhập ròng còn lại trong quá trình vận
hành dự án sau khi đã trừ tất cả các loại chi
phí, thuế và trả nợ vay gốc cũng như lãi phát
sinh từ vốn vay.
7/22/2010
32
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
DNG TIỀN TÍNH CHỉ
TIÊU TI CHÍNH (II-III)
II
Thu ròng
Vốn tự có và bỏ ra của
chủ đầu tư
III
-C1
-C2
-C3
B1
B2
0
0
0
B1
B2
C1
C2
C3
0
0
CHỉ TIÊU TI
CHÍNH
FIRR
B/C
NPV
.%
Trong đó :
• (II) = [Doanh thu từ sản phẩm chính +
sản phẩm phụ + VAT tính từ sản phẩm
kinh doanh + trợ giá ] – [tất cả các loại
thuế + chi phí O&M + trả lãi vay + nợ
gốc]
• (III) = [Vốn bỏ ra của Chủ đầu tư]
.
. VNĐ
7/22/2010
33
PGS. Dr. Nguyễn Thống
7/22/2010
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
THỜI GIAN HOÀN VỐN Thv
• Thời gian hoàn vốn Thv là một trong những chỉ
tiêu để đánh giá hiệu quả dự án.
•
Một dự án có thời gian hoàn vốn nhỏ sẽ
được đánh giá cao hơn.
•
Thời gian hoàn vốn được được đònh nghóa là
thời gian cần thiết để dự án thu hồi được toàn
bộ vốn của Chủ đầu tư bỏ ra trong giai đoạn
đầu tư, kể từ lúc dự án đưa vào hoạt động.
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
34
PGS. Dr. Nguyễn Thống
35
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
Trường hợp không kể đến chiết khấu
Ví dụ: T/gian xây dựng 2 năm:
2
Thv
j= 0
j=1
0 = −∑ Fj + ∑ Pj+ 2
Trong đó Fj chỉ vốn bỏ ra của Chủ đầu tư và Pk chỉ lợi
nhuận ròng tại thời điểm k của dự án khi đi vào sản
xuất.
Giải phương trình trên để xác đònh Thv.
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
36
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
Trường hợp có kể đến chiết khấu
SUẤT LI NHUẬN K
Suất lợi nhuận được đònh nghóa là tỷ số
giữa NPV của dự án trên vốn của
Chủ đầu tư:
Ví dụ: T/gian xây dựng là 2 năm:
2
0 = −∑
j= 0
Thv
Fj
(1 + i)
j
+∑
j=1
Pj+ 2
(1 + i) j+ 2
7/22/2010
K = NPV / NPV[i%,(III)]
37
PGS. Dr. Nguyễn Thống
7/22/2010
38
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
LẬP BẢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH THEO QUAN
ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ
• Sự khác biệt khi tính tài chính theo quan điểm Chủ
đầu tư và theo quan điểm Tổng đầu tư quan niệm liên
quan đến nguồn của vốn đầu tư trong giai đoạn
XDCB:
- Quan điểm Chủ đầu tư (Quan điểm cổ đông): sẽ có
một phần nguồn vốn phải vay từ các nguồn khác
nhau.
- Quan điểm Tổng đầu tư (Quan điểm ngân hàng): toàn
bộ vốn đầu tư xem như đã có, không phải vay
không có dòng tiền do lãi vay ngân hàng trong phân
7/22/2010
39
tích.
• Theo quan điểm Tổng đầu tư, sẽ không có mục
vay vốn và lãi suất sinh ra do vay vốn trong
bảng tính “Cân đối nguồn vốn đầu tư và kế
hoạch huy động nguồn vốn theo quan điểm
Chủ đầu tư”.
• Tổng mức đầu tư trong phân tích tài chính
theo quan điểm Chủ đầu tư sẽ lớn hơn tổng
mức đầu tư khi phân tích tài chính theo quan
điểm Tổng đầu tư vì trong bảng tính theo quan
điểm Chủ đầu tư còn có bổ sung thêm phần lãi
vay sinh ra từ các nguồn vốn, trong quá trình
XDCB dự án.
PGS. Dr. Nguyễn Thống
7/22/2010
40
PGS. Dr. Nguyễn Thống
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
• Giá trò khấu hao tài sản cố đònh trong phân
tích theo quan điểm Chủ đầu tư thường lớn hơn
vì Tổng mức đầu tư dự án tính theo quan điểm
Chủ đầu tư vào thời điển dự án bắt đầu vào
sản xuất lớn hơn.
• Thuế TNDN trong tính toán theo quan điểm
Chủ đầu tư thường bé hơn vì đã có kể thêm
các chi phí do lãi vay các nguồn vốn và giá trò
khấu hao lớn hơn trong dòng tiền chi phí để
tính thuế TNDN.
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
41
HẾT CHƯƠNG
PHÂN TÍCH KINH TẾ-XÃ HỘI
& PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
7/22/2010
PGS. Dr. Nguyễn Thống
42
