Bài giảng các phương pháp định lượng trong quản trị tài chính chương 6

Chương trình cao học
Tài chính- Ngân hàng
CÁC PHƯƠNG PHÁP
ĐỊNH LƯỢNG TRONG QUẢN
TRỊ TÀI CHÍNH


Chương 6
PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG
TRONG PHÂN TÍCH RỦI RO CỦA
CHỨNG KHOÁN


Nội dung


Mô hình CAPM và hệ số beta



Các phương pháp tính hệ số beta


1. Mô hình CAPM


Một số giả định:
- Thị trường vốn hiệu quả
+ Nhà đầu tư được cung cấp thông tin đầy đủ
+ Chi phí giao dịch không đáng kể
+ Không có các hạn chế đầu tư

+ Không có nhà đầu tư đủ lớn để ảnh hưởng
đến giá chứng khoán
- Nhà đầu tư có cơ hội đầu tư vào CK phi rủi ro
và danh mục CP thường trên thị trường


Mô hình CAPM


Hệ số beta
- Danh mục đầu tư thị trường: tất cả CP
hay chứng khoán trên thị trường ; M= 1
- Beta đo độ nhạy cảm của lợi nhuận 1CP
so với sự biến động của lợi nhuận danh mục
đầu tư thị trường


Mô hình CAPM






Beta thể hiện mức rủi ro hệ thống của một tài
sản (CK) so với 1 TS trung bình (danh mục đầu
tư thị trường)
Nguyên lý rủi ro hệ thống: Tỷ suất LN kỳ
vọng (và phần bù rủi ro) của một TS chỉ phụ
thuộc vào rủi ro hệ thống của TS đó

Độ lệch chuẩn đo rủi ro tổng thể của một tài
sản


Mô hình CAPM
SD
Beta
CK A
40%
0,5
CK B
20%
1,5
+ CK A có rủi ro tổng thể lớn hơn CK B
nhưng có rủi ro hệ thống ít hơn đáng kể
+ CK A có rủi ro phi hệ thống lớn hơn . CK B
có phần thưởng rủi ro và TSLN kỳ vọng lớn
hơn ( theo NL rủi ro hệ thống)


Mô hình CAPM
Đường thị trường chứng khoán:

ki =kRF + βi (kM- kRF)
kRF - tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro
kM - tỷ suất lợi nhuận của danh mục thị trường
βi – hệ số beta của cổ phiếu i


Các trường hợp riêng



Beta =0 ki = kRF



Beta =1 ki = kM



Beta cña danh môc ®Çu t­
n

p 



i 1

Wi  i


2.Các phương pháp xác định beta


Thông qua tính hiệp phương sai và
phương sai
βi=cov(ki,kM)/var(kM)
kM – tỷ suất lợi nhuận của danh mục
thị trường

Các phương pháp xác định beta




Sử dụng hàm Slope tính hệ số góc của
một đường hồi qui tuyến tính
Slope(known_y’s,known_x’s)
known_y’s: biến phụ thuộc kCP
known_x’s: biến độc lập kM


Các phương pháp xác định beta


Sử dụng hàm hồi qui Regression
Vào Tool Data analysis
Chọn Regression
Nhập Input Y, Input X
Chọn Label, độ tin cậy 95%
Đặt tên cho Worksheet tại New
worksheet Ply


Beta của một số công ty Mỹ


Bài tập





Ước tính beta của một số công ty Việt
nam
Tính beta theo số liệu cho trong bảng
tính theo 3 phương pháp