Vài ý kiến về lãi suất, lãi suất cơ bản và xu thế tự do hóa lãi suất ở việt nam hiện nay

~~~~~
conG cu CHInHsnCHTlEn Tt.

11

I

III

;kienve lai :)uat, lai :)uM ca ban

"Ii

,

,'"

ilK'

..

A

Ii "

q

A

i

~~GIU DO~O~lAI ~UA'a ~a NAM~I~NNA~
.

'

TS. Nguy~n

Dang

oiln

*

"nh t~ thi wang,
,mtrUkinht~ - tai

kMng'de ra ti~n, ti~n chi c6 tM de
ra ti~n m6t khi ti~n duac dua vao
tilldt,1Ilg
va lili sullt
sir dvng de san xufft, 'lUll th6ng
trongnhiingph~m hang hoa", 6ng khing dinh 19i tUc
H~t dQngtin d\lIlg tin dvng (ti~n liii) la mQt bQ ph~
, mugn, quan h~ sir
eua 19i nhu~n ma nguOi di yay t~o
nguai di vay va ra trong san xuift kinh doanh nha
theonguyentile e6
sir dvng v6n tin dvng, va phAu ph6i
r c6 ho~t dQng tin
I~i cho nguOi cho yay dum hlnh

thuc 19i tuc. Tic I~p lu~n nay, cho
f:bQ ph~ 1611,
v6n eua
~g hi~n kun ho~e phep ta khing dinh gim h:pl t6i da
$ dQngtit nai t~
eua liii suift n6i chung la ty sullt 19i
~g nai thi~ude dap nhu~ binh quAu cua n~n kinh t~,
CAu khae nhau eua cae
con gim h:pl t6i thi~u cua liii sufft
rienkinht~.
chinh la chi s6 I~ pMt, bbi e;i n6
IIIthe "thita" v6n, tin
se lam cho nguOi girl it nhllt cling
Mn cho ho ea h6i
NIO toan duac v6n. T6m lai, d~ liii
bao t6n mil con tao
sullt tin dVJig tra thanh don b~y
kfch thich va ma rQng cac quan h~
liii).D6i vm cae ehu
tin dvng trong n~n kinh t~ thi phili
, tin dvng giup eho
dam bao liii suffttin dvng phili duqc
de dap Ungcae oou
kinh doanh ho~e dOi ki~m soat trong khung gim h~n sau
dAy:
"

,

'11\la don bay quan

the thi~u duqc cho
dt,lIlgehfnh la lili sullt

!(J]fnhnha lili sullt tin
)gMn19iieh eua cae
caequan h~ tin dvng
!$pva v~ dQng. N~u
,

:i su~t tin d\lIlg, ho~e c6
Ighqp Iy thi n6 se lam.
~quan h~tin dvng, lam.
!TOtieh eue v6n e6 eua

.

Ijvm s1!phat trien eua
"'" liii su~t tin dvng, OOU

i n6ila gia d eua tin

~

J~ phAn tram tfnh theo

xaedjnh (ngay, tuill,
lam can

i~, nAn1...)
dung

[Dans6 19i tUe tin dvng
IIIthe tin dvng phili tni
IIIth~di yay) ho~e OO~n
v6i ehi! the eho yay) de
cae 19i ieh kiOO t~ gifra
'!hetham gia quan h~ tin
Jy mue liii sullt Ily phai la
mm la hqp ly?

c !rongly lu~ v~ tu ban
diikh~g djnh cing: "Ti~n

Ty I~ I~m pMt ::::;Lai

suat tin

dt.mg::::; Ty suat lQinbu~n blnb
qmln
.
Vuqt qua gim h~n Wn, liii sufft
tin d\lllg n6i ri~ng va tin dvng n6i
chung se gAytac dQngti~u cl1cd6i
vm n~n kinh t~ - xii hQi, h~ th6ng
ngAnhang se rai vao tinh tr:plg bIlt
6n r6i loan.
., .
2- LAISuATCO BAN

Trong thl1c t~, khi trao d6i v~ liii

sullt ca Mn, c6 quan diem chocing
liii sufft ca ban la m6t khai ni~m
rQng bao g6m nhi~u Iiii sufft ca ban
khac nhau nhu: liii sufft tai cffp v6n,
liii snift tai chi~t khifu, tai suift thi
tr1!oog Mn ngAn hang; liii sufft cho
yay t6i da, liii sufft ti~n girl t6i
thi~u...
Chung t6i cho ra.ng, n6i Mn liii
sufft ca ban, tr1!6c Mt la n6i Mn sl1
chi ph6i, sl1 tac dQng mQt cach ro
rang va dill khoat d~n cac lo~i liii
suift khac. N~u kh6ng d6ng vai tro
tac dQng chi ph6i r6 r~t nhu v~y thi
chua phili la liii sufft ca ban. Tinh
chfft "ca ban" cua liii sufft ca ban
theo t6i, th~ hi~n qua cac di~m sau
dAy:
Thu: nhat:Liii sufft ca ban la liii
sufft do NHTIf xac dinh va c6ng
b6, mang 9 nghia chu quan, the

9 chi cua chU the quan 19, chU
~ tr1!oog
ti~n t~ nhu cac lo~i liii sufftkhac. .

hi~n

kh6ng tl1hinh thanh tr~n

Thu: hai: khi liii suift ca ban dii
duqc xac dinh va c6ng b6, n6 se tra
thanh y~u t6 c6 tfnh Mt buQc ma
cac NHTM, NHDT &PI va cac lo~i
hinh TCTD khac phili tuAu thu ma
kh6ng c6 mQt sl1 111ach9n nao
khac.
.
.

Ii

!

i'
It

,I

I~
t

Thu:ba: Lai sullt ca ban la liii
sufft tac dQng'mQt cach trl1c di~n

d~n cac liii sufft tr~n ~ tr1!oog; do
.d6, n6 duqc sit dung nhu m/?t c6ng
ban lit liii suiftc6 tac dvng chi ph6i c1;1quan tr9ng d~ di~u hanh chfnh
uit ca cac loai liii sufft khac hinh sach tien ~ qu6c gia.
thanh trong n~n kinh t~ ~ tr1!oog,

Tr~n tinh than d6, chUng t6i cho
d6 la lo~i liii sufftchi~mvi trf quan
cing liii suift ca ban la liii sullt duqc
tr9ng trong ca cM thi tr1!oogn6i ffn dinh trl1c ti~p cua ca quan chUc
chung va trong ca cM ~ tr1!oog c6
nang (NHW) dum nhi~u g6c dQ
di~uti~t nhu a nu6c ta hi~nnay.
Liii suiftca ban do NHTIf xac khac nhau. ChAng h~n: Bao v~ 19i
ich cho nguOi girl tien, NHTIf se
dinh va c6ng b6 Wn ca sa tinh ifn dinh tai sullt ti~n girl t6i thi~u.
hinh thuc t~ va muc ti~u cua chfnh
- Bao v~ lqi ich cho nguOi di
sach ti~~t~qu6c iia.
yay
(cac doanh nghi~p cac t6 chuc
Khoan 12 Di~u 9 cua LuAt
kinh t~...) NHW se f(n dinh liii
NHNN Vi~t Nam dii chi ro:
.
sufft cho yay t6i .
"Liii sufftca ban la liii sufftdo
- N~u mu6n bao v~ 19i fch cho
.

Nhu t~n g9i cua n6, liii suift ca

NHNN c6ng b6 lam ca sa chQcac
TCTDffndinh liiisniftkinh doanh~

. Truong

DQi hQc Kinh teTp

Ho Chi Minh

15

m
III
1


~~af3tQ~~
cOnGcu cHinHsnCHTIEn T~

cac ngfin hang, nhfim ~o an toan
cl1oh~ th6ng ngfin hang - dum g6c
4Q 46, NHTIf ,se, .~ 4PID Uii su~t
ti~n gm 't6i da§v~'liii su~t cho yay
t6i thieu.
NhiIng cach an dinh liii su~t ca
ban n6i tren cho tMy tac dl?ng cila
liii su~t ca ban dill vm cac liii su~t
tr~n th! wang la r~t ro: Cac ngan
hang, cac TCTD chi dl1Q'C
phep an
dinh liii suat kinh doanh trong gim
h~ duqc phep cila liii,su~t ca ban:
ChUng ~ chua c6 di~u ki~n de ban

lu~ncai'liay cai uu vi~t cung nhu
cai dB cill Mt c~p cila liii su~t ca
ban; nhung chUng tac6 tM khiing
dinh ml?t each dill khoat mug: Vm
vi~c an djnh va c6ng b6 liii su~t ca
ban, NHNN chUng to 'mlnh la ml?t
bl? may kinh t€ tai chinh t6ng hqp,
duqc quy~n sir' dvng cae c6ng cv
ti~Ii t~, ttong d6 liii su~t la ml?t
trong nhfing c6ng CV~t quan trQng
de tac dvng m,c ti€p I~n toan bl? ca
ch€ v~ hanh cila h~ th6ng tm dvng
ngfin hang nhfim ~t duqc nhiIng
n;tvc ti~u cv tM nh~t dinh trong
tltrig giai d~ phat trien cua n~n
kinh't€ - xii hHi~n nay
nu6c ta, NHNN

a

dang an' dinh tran' liii su~t cho yay
(Iiii su~t tho yay t6i da) la
O,85%/thang,ym tran liii su~t cho
. yay t6i'da, ffit ca cae lo~i liii su~t
kIDh doanh cila cac ngan hang va
cac'TCID khac g6m liii su~t ti~n
gm, liii su~t ti€t ki~m, liii su~t cho
vay... d~u kh()Iig duqc phep vugt
qua liii su~ttran d6. Nghia la,

trong gim h~ tit 0,85% thang trb
xu6ng, cac ngftn hang se c6ng b6
liii su~t kinh doanh cila mlnh, de ap
d~g trong nghi~p vv huy dl?ng v6n
va c~p till dvng cho cac dan vi, cac
t6 chftc kinh t€. Nhu v~y, chUng to
dng .tran liii su:'ft cho yay do
NHNN c()ng b6 d6ng vai trola liii
su~t ca ban a nu6c ta hi~n nay.
.

3- VAN DE 11100 nOI LAlSUAT

V~ ca 2M di~u hAnh lal su~t ma
Vi~t Nam, cling nhUcac nu6c dii
lam, bao g6m 3 phuang phap:
Phuong phap 1: Nhit nu6c
quan.ly f:n!cti€p liii su~t b?ing cach
c()ng b6 ffit ca cac lo~i liii su~t,
chUng t6i gQila ca cM an dinh liii
su~t.

cac ngftn hang' va cac TCID
d~u pMi th1;lChi~n ml?t cach tuy~t
d6I

- ca cM nay dii t6n up a Vi~t

Nam trong thCri.Icy n~n kinh t€ k€
ho~ch t~p trung.

16

,Phuong
phap 2: Nha nu6c
.kh6ng fu dinh cac mftc liii su~t, ma
ch.Jquy dinh cac mUc liii su~t t6i da
gQi la liii suft"ttran' (Interest Rate
Caps) mUc liii suilt t6i thieu (gQi la
liii su~t san (Interest Rate Floor)
t~o thanh khung gim h~ de trong
d6, cac ngfin hang, cac TCID xac
dinh liii su~t kinhdoanh.
ChUng Wi gQi dfty la cCl chi
kh5ng chi liii suat. Phuang phap
nay kh6ng hoan toan cUng nhic
nhuphuang phap 1, nhung vftn gift
dugc vai trO di~u hanh liii su~t cila
Nha nu6c.
nu6c ta, tit 1992 Mn d1iu
1996 dii ap dvng phuang phap nay.
CI.tth~ la,NHNN quy dinh liii su~t
t6i da va liii su:'ft WI thieu, nhung
Mn d1lunam 1996, NHNN cm quy
dinh liii su~t t6i da, kh6ng quy dinh
liii su~t t6i thieu, d6ng thCri.,quy
dinh mftc cMnh I~ch giua liii su~t
cho yay binh quan va liii su~t tien
gm binh quan la O,35%/thang. Sau
d6 Mn d1lunam 1998, NHNN biii

bOquy dPili cMnh I~h nay va chi
quy dinh liii su~t t6i da cho d€n
,nay.
Phuong phap 3: Nha nu6c
kh()ng an dinh cac mftc liii su~t,
d6ng thCri.cung kh()ng kh6ng ch€
liii su~t, ma de eho liii su~t "' hinh
thanh theo ca eM th! wang, cac
ngan hang duqc quy~n xac dinh va
c6ng b61iii su~t kinh doanh de dem
ap dvng trong vi~c huy dl?ng v6n

,

- M6i

va cho vay. Chung Wi gQi dfty la CCI

chi tlf do hoa liii suat. V~y "' do
hoa liii su~t la gl?
Tt;rdo hoa liii su~t la de cho liii
su~t hinh thanh tren th! wang tr~n
ca sa: Cung cti'u vi v5n; Mltc tiet
ki~m; Thu nhtJp va chi tieu cua ca
nhtin va nhilng nhtin t(Ikhac.
Trong ca cM "' do hoa liii su~t,
n€u Nha nu6c hoan toan kh6ngcan
thi~p Mn h~ th6ng liii su~t th!
wang till d6 la ca cM "' do hoa
hoan toan (tha n6i 'hoan toan). N€u

Nha nu6c c6 tham gia can thi~p
gian ti€p theo ml?t dinh hu6ug xac
dinh, till d6 la ca cM "' do hoa liii
su~t c6 qu4Ply. Tt;rdo hoa liii su~t
duac coi la hat nhfu1cila tu do hoa
tai 'chinh, tro~g d6 biii b6 ho~c lam
giam b6t st;r kiem soat cila Nha
nu6c v~ h~ mftc till dvng va liii
.su~t, vm trQng Him la "' do hoa liii
su~t se lam cho cae lu6ng tai chinh
d6I nl?i luu th6ng th6ng su6t.

wang

kinh t€ vi

6n dlnh va kha chic chin.
- Hanh lang phap ly di
d6i d6ng bl? va hoan chInh.
- H~ th6ng ng:in hang 6
ho~t dl?ng hii'u hi~u.
- Thl wang tai chinh (ba
th! wang ti~n t~ va thj

.

0

De "' do hoa liii suit,tl

can c6 nhiIng di~u ki~n san:

chUng khoan) dii hin:h thanh
.

v~ hanh c6 hi~u qua.
- cac ngu6n h;rctrong il
dugc phan ph6i va sir d~ngh

-

Ok

t6chftc

kinh t~ de

bao khii nang sirdvng v6nIn
c6 hi~u qmt
T6i cho rang, quan di~
Dang ta v~'vi~ pMt tri€nne

t€ hang hoa nhi~u thanhphfu

hanh theo ca cM thl tnIemg
quan Iy. cila Nha mr6c the1

hu6ug XHCN, laquan di€m
xuy~n su6t trong cae ca ch
ly kinh t€ - tai chfrih ciIach

D.6ng thCri.v6i chlnh s~ch
n~n kinh t€, xu huang hQi
toan du hoatra n~n can
chUng ta day nhanh t6c I,
trienn~n kinh t€ - xiihQi.!

Trong di~u ki~n va b6ici
vfu d~ hi' do h~ tai chi!
chung va ~an d~ tl;t do hoaj
n6i ri~ng a Vi~t Nam 1am~~
t~t y€u hoan toan phil h~

chinh sach cilaDangvaNhA1
Tuy nhi~n can tha:yrfuJ1

duy trl ca eM an dlnh ho?cD

~

ch€ liii su~t cUng nhk se
hi~u qua ho~t dl?~g ciIah~
ngan hang, ti€t kl(fm vadA
suy giam, kim ham sl!tang'
Ngugc I~i, n€u tht;rchi~n~
do hoa liii su~t hoan toan.
g:iy ra h~u qua nghiem II"

luang - c~
hang

tranh giua ~

se gia tang, cae ngffi

vtra va nho kh6 traub khoi~
16pha san..

' .

1

Vi v~y t61 cho rang, thu

ca cM tu 'do hoa lai su5t1
N am la ~~ thi€t, nhlffig (
ti€n hanh ml?t each tl$1 n,
can nhic, tranh n6ng vQid'
lo~i b6 duqc nhUng tic d~
c1;tccila n6 d6i vm. n~n kir'
Mi.
V~ van d~ nay, chUng

nh~ dinh ca ban san day:
T~ CJIf NCAA IIANc863 .


~~~<0~
COnGCUcHinHSnCHTlen TC

Mqlld:Qua trinh tl/ do hoa liii

.

phdi la m9t qua
chuyln Mi titng blidc di

}'d hqi nh9p

ggaytae di?ng dt)t bien. T6i
ring,chUngta

etava dang lam

; dieud6, tM hi~n qua vi~e
!n d6i ca eM di~u hanh Hii
. dacbiet nam 1999, da di~u
.I I~isuit nhi~u Ian. Tuy tae
cila cac dqt di~u ehinh Hii
d6chuahoan toan t6t OOung
Ii can thiet de san sang bu6c
w chet1!do hoa liii suiit
Hai/0: Cae die'u kien d€ thuc
IIIdo hoa liii suat JViet Na~,
JbiIii ehl1aMy du (ehua ehU
ki~msoat I~ pMt, t6c d;, GDP chuath~t6n

diOO,ngfin

c9n mAt efin d6i, h~ th6ng

hangcon b(>c 1<)nhi~u yeu
...).Vi vq:y,chung ta chua thi
hi~neiJeM !if do hoa liii suat

,

bay giil dl1{1c.

"

"

NHNN dn tiep We kh6ng eM
liii sul1tbiing each quy diOOtran liii
sul1t eho yay OOuhi~n nay, OOung
can di~u ehlOOI~i (kh6ng OOl1tthiet
phai giam trtln liii sul1t eho ngang
biing v6i tn~t bfulg liii sul1t a cae
nuoc)!Di~u ehlnh I~i hqp Iy de giai
quyet hai hoa lqi leh eua ngum gi'ri
ti~n (c6 thU OO~pthleh dang), lqi
fch eua ngum di yay (e6 lqi oou~
OOung kh6ng sinh ra tinh tr~g sir
d~ng v6n tuy ti~n, thieu efin OOile)
Vi lqi leh eua toan.h~ th6ng ngfin
hang (6n diM ho~t d<)ng e6 hi~u
qua).
Khi cae di~u ki~n dii h6i du,

chUngta se ehuyen ~ang 00 ~Mtv

do hoa liii SUl1tOOungkh6ng phai la
ea eM tu do hoan toan. NHNN v6i
tu each' Iii.ngum di~u hanh ehfnh
saeh ti~n t~ qu6c gia se sir d~ng cae
liii SUl1ttai ehiet khl1U,liii sUl1ttai
c1lp v6n d~ tham gia di~u ehlnh
gian tiep cae mue liii sul1t thi

~

II '~AP CHOX~ LY CUNG CAU NG091

Cae ngan hangliendoanhva chi nhanhnganhangnlfCfe
ngoaihi~nnaydangbi yeuthe hemtrong~nh tranhvOicae
nganhangtrongnlfCfe,
ehuyeu 113
vOicaeNHTMqu6edoanh
ve li3isuat cho.yay dongVi~t Namva ngo<:li
t~. BOivi cae
NHTMtrongnlfCfehi~nnaydangcO19ithe ve nguonv6nhuy
d9ngtiet ki~mdongVi~tNamvango<:li
t~tu dAnelfvOili3isuat
thap.

A

,~

Troog
nam1999va thO;giangan day, h~t d9ng kinh

hng~it~cuacaeNHTMtrE!nd!abanthanhph6HoChi
r.iJnhieu
dienbienthu~n19i,th~ hi~nca che quanIy
.d00mabanhanhdi3pMt huyhi~uqua,gopphanthuhOt

D~giaiquyetkhokhantren,m9ts6giaiphapvakiennghi
di3dlfqedlfa ra.De nghiChlnhphuva caeC<1
quancOth~m
quyenthongbaocaedl,(andautlf conhucauyayngo~it~tu
nlfCfe
ngoaid~caenganhangtrongnlfCfebietvathamgiadau
tlf. Tren C<1
So'khaithaet6idanguonngo~it~ hi~ncOtrong
nlfCfe,
khinaokhanangngo<:li
t~euacaenganhangvaocaedl,(
an kh6ngcOthl mOiyay v6n nlfCfengoai,tranhli3ngphi v6n
ngo<:li
t~ trongnlfCfekh6ngSlrdt:mghetma phaidi yay nlfCfe
ngoai,dongthO;mCir9ngd6itlfqngchoyayngo~it~ cUangan
hang.SdmcOdl,(anvathongbaochudautlf vecaec6ngtrinh

.ckh6iluqngIanlienm~tngo~it~ vao cae ngan hang,tang
I~i t~,dambaovacandOldlfqeeungcaungo~it~, 6n
~gia,h~ncheho~t d9ng eua th! trLTC1ng
tl,(do ve ngo~i t~.
etitfnhriengtrongnam1999,doanhs6 mua ng~i t~ eua
~n hangathanhpM Ho Chi Minh d<:lt5,44tYdong Vi~t
(quyd6itheoty gia hi~n hanh),tang 22% so vOi nam
:;doanh

56 ban ngo~it~. d~ 5,35 t9 dong, tang 22%;
h56chitrakieuhOid~ 395tri~u USD,tang 58,8%;doanh
IIaJd&ng~i t~ d~ 704 tri~u USD, tang 89% so vOi nam
.Kh5IlII;mg
ngo~it~ va muetang trLTemg
d~t cao nhattu
tanay.
i Tuynhien,
00<:autYtr9nggirtadong Vi~t Namva ngo~jt~
ngu6n
vanhuydi?ngva dlf nq cho yay hi~n nay dang
bi~ntheochieuhlf<'Jng
trai nglfqe nhau, nguy~nnhan do
. dieu
hanh
laisuatdongVi~tNamva li3i suat ngo<:lit~ chlfa
~~. T~idjabanthanhph6HoChiMinhd€nhetnam1999,
v(id6ngVi~tNam,v6n huy di?n~cUacae ngan hang chi
~ 4,7%,trongkhido dlf nq ehoyay tang den 29%. DOlvOi

-

tr1Ibng OO~mpMt huy vai tro eua
liii ~uat d6i v6i sl! pMt tri~n ci'Ia
n~n kinh te - xa Mi.
Tu do hoa liii sul1tla m6t xu th~
de g6p philn thue dfty h~i OO~p,
OOungbu6c di va each lam thi phiii
th~n tr<;mgva hgp Iy m6i c6 the
mang I~i ket qua OOumong mu6n.

T6m I~i, trong di~u ki~n hi~n
nay a Vi~t Nam dn ap d~ng Qa
eM liii sul1t linh ho~t tr~n ea sa tiir
sul1t ea ban (Iiii sul1t tran) do
NHNN Vi~t Nam e6ng b6 m<)t
each hgp Iy. Va khi cae di~u ki~n
dii thoa man chUng ta se ehuy~n
sang 00 eM tv do hoa liii suat
OOungvan e6 sl! di~u tiet gian ti~p
eua NHNN Vi~t Nam d~ dam bao
gift viing "diOO huoog" eho ho~t
d<)ngeua h~ th6ng Ngfin hang Vi~t
Nam. T6i eho rfulg, d6 ehfnh la
diOO huoog di~u' hanh liii suat 0
nuae ta hi~n nay. II

di~n,dlfC1ng
giao,thong,C<1
sah~tanga nongthond~ ngAn
.

hangcOth~thamgiadautu v6nphattri~nnongnghi~p,nong
thon.
DOlvOiNHNN,nghienelrucOth~ehophepcaenganhang
liendoanh,chi nhanhnganhangnUCfe
ngoaidlfqehuy di?ng
v6nngo~it~euadanelfnhlfcaenganhangtrongnlfCfe
d~tang
nguonv6nvat~o"sanehaiblnhd~ng"giuacaenganhangveri
nhau.

NHNNnghienelrubanhanhquydinhehoyaydOlvOicae
doanhnghi~ptrOngnlfCfed~ thanhtoan hang hoa d6i veri
doanhnghi~pkhuchexuat,cOC<1
cheehoyayd~ethOdOlvOi
',4%.
ThI[C
techothay,li3i suat huy d9ng dong Vi~t Nam lien
khuehexuat,khu c6ngnghi~p;ma r9ngdOltlfqngcho yay
,,~amxuonga maexapxi liii suat huy d9ngngo~i t~, nen
ngo~it~d6ivOicaedoanhnghi~pxuatkh~u.
I~ dan00xu hlf<'Jng
gUitiet ki~m ng~i t~ thay cO 19ihem
gkhitYgiangaycangbien di?ngtang dan. Trong khi do,
SdmthanhI~pTrungtamdieuhoalien m~, giaiquyetcan
.~chovaybangngO<:li
t~ cUacae ngAnhang dang b!,g6 bo,
dOlcungcautienm~tngo<:li
t~chocaeNHTM,tranhapIl,(elien
farOO
$1gdlfqcdOltlfqngdautlf, nE!nehuathe tang trLTemg m~tngo~it~vaphaieh!uphikhin9Pvaruttienm~tngo<:li
t~t<:li
dling
bangngo~it~ dlfqe..
caenganhangkhae..

I

II

. ~it~,vanhuydi?ngtang23,4%,trongkhi dlf nq I~i'giam

C!!INGANIIANc sO 3 HAM2000

II

17

...!...