Phân Tích Biến Động Giá Cổ Phiếu Ree Từ Năm 2007 Đến 2011

. Phân tích biến động giá cổ phiếu Ree từ năm 2007 đến 2011 :
Thông tin niêm yết:
Ngày niêm yết

28/07/2000

Nơi niêm yết

HOSE (Sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh)

Mệnh giá

10.000

KL CP đang niêm yết

236,643,385

KL Cổ phiếu đang lưu hành

239,642,052

Tổng giá trị niêm yết

2,366,433,850,000

Giá

11,3 (30/12/2011)

Vốn hóa thị trường

3,139.31 (tỷ đồng)

EPS (4 quý gần nhất)

2,49

P/E

4,5


1. Bức tranh toàn cảnh ree 2007- 2011 :

( Lưu ý đây là đồ thị giá cổ phiếu Ree đã được điều chỉnh )
Các chỉ tiêu cơ bản 2007-2011 :

Chỉ tiêu

2007
2008
2009
1,254,678,51 1,365,303,85 1,400,660,69
1
8
3

2010

2011

2,159,773,73
0

Tổng doanh thu
Lợi nhuận sau
thuế
291,526,980
153,826,951
433,802,217
360,514,464
514,519,916
Lợi nhuận ròng
biên
0.3
-0.13
0.4
0.2
0.3
ROA
0.1
-0.059
0.07
0.097
0.13
ROE
0.13
-0.074
0.18
0.12
0.13

EPS
5.06
-1.90
5.33
1.85
1.88
P/E
8.3
-4.98
3.79
9.57
6.01
- Qua biểu đồ hình nến biểu diễn giá 5 năm của Ree ta có thể thấy được , chỉ trong

vòng 2 tháng đầu năm 2007 giá cổ phiếu này đã có một tốc độ tăng chóng mặt tăng
33,7 điểm tương đương ( 93,3%), và đạt đỉnh vào tháng 3 với giá 64,7 điểm đây
cũng là đỉnh lịch sử kể từ khi ra đời cho đến nay của Ree, sau đó xu hướng chung
của Ree kể từ 4/2007 đến nay ree luôn nằm trong kênh downtrend dài hạn , tuy nhiên


trong đó vẫn có các sóng tăng mạnh vào tháng 7 và tháng 8 năm 2008 và đầu năm
2009. Tiếp theo đây chúng ta sẽ đi sâu vào phân tích từng năm của Ree để hiểu rõ
biến động của nó và lý do dẫn đến sự biến động giá .
1.
a Năm 2007 :
Biểu đồ giá 2007:
(Mức giá trung bình của tháng)
Nhận xét biến động giá năm 2007 :
Quan sát đồ thị có thể dễ dàng nhận thấy được, xu hướng chung của năm 2007 là xu
hướng giảm, ngay từ hai tháng đầu năm thị trường đã tăng liên tục mở cửa tháng 1 mức

giá của một cổ phiếu ree chỉ có 28350(đ) nhưng đến cuối tháng thì giá đóng cửa một cổ
phiếu ree đã lên đến 46500(đ) tăng 1,64 lần một con số khủng khiếp , tiếp tục đà tăng
như vậy thì đến tháng 3 Ree đã lập đỉnh giá lịch sử 64,7 ngàn đồng gấp hơn 2 lần so với
đầu năm . Kể từ đó thì giá cổ phiếu ree bắt đầu đảo chiều bắt đầu một xu hướng giảm giá
suốt các tháng còn lại và giá đóng cửa phiên cuối cùng của năm 2007 ree rớt xuống giá
44,5 giảm 20,2 điểm so với đỉnh tháng 3 , tuy nhiên trong xu hướng giảm đó thì vẫn có
các sóng hồi ở tháng 4-5 ( 48.7-55.2) , và tháng 7-9 (41,2-50) .

Bảng chỉ tiêu cơ bản năm 2006-2007:
(Đv:1000đ)
CHỉ Tiêu
Doanh thu thuần
Lợi nhuận sau thuế
Tổng tài sản
Vốn chủ sở hữu
Khả năng thanh toán (lần)
Khả năng thanh toán hiện hành
Khả năng thanh toán nhanh

2006
824,140,884
222,529,856
1,512,615,12
9
1,084,565,53
1
2.7
2.4

2007 % Thay đổi

977,084,964
19
291,526,980
31
2,891,125,02
9
91
2,244,784,99
1
107
3
2.7


Khả năng sinh lợi (%)
Lợi nhuận ròng biên
ROA
ROE
EPS
P/E
Chỉ tiêu theo Quý năm 2007 :
Chỉ tiêu
Doanh thu BH & CCDV
Giá vốn hàng bán
Doanh thu hoạt động tài
chính
Chi phí tài chính
Chi phí bán hàng
Chi phí quản lý doanh
nghiệp

LNST thu nhập doanh
nghiệp

0.27
0.147
0.2
6.58
4.38

0.3
0.1
0.13
5.06
8.3
(Đv:đ)

Q1/2007
Q2/2007
Q3/2007
Q4/2007
187.834.121.504 286.521.548.026 253.853.849.098 415.355.819.761
122.834.306.293 215.837.880.124 181.201.923.915 303.714.576.987
127.305.420.037

62.411.786.081

27.590.798.089

72.985.211.529

2.506.867.354
4.710.688.140

3.219.702.357
5.754.718.384

10.898.610.711
4.889.575.422

41.997.184.354
8.873.947.832

15.100.413.358

21.092.174.239

17.260.392.433

32.258.125.868

129.014.135.176

97.583.483.688

64.258.107.077

99.803.934.529

Qua các chỉ tiêu cơ bản theo quý ta có thể thấy mặc dù doanh thu bán hàng và cung
cấp dịch vụ tăng trưởng khá tốt qua các quý . tuy nhiên công ty lại không kiểm soát được

để cho giá vốn hàng bán và các chi phí tăng rất mạnh dẫn đến việc lợi nhuận sau thuế
của công ty từ quý 1 đến quý 3 giảm. chỉ duy có quý 4 tăng lại chút ít so với quý 3. đó là
1 trong những lý do lý giải tại sao giá cổ phiếu của công ty lại tăng rất mạnh trong quý
một. rồi sau đó kể từ quý 2 cho đến cuối năm lại là một xu hướng giảm .
So sánh chỉ số của năm 2007 với 2006 ta có thể thấy rõ ràng ROA. ROE và EPS năm
2007 các chỉ số để các nhà đầu tư nhìn nhận một cổ phiếu . đều giảm so với năm trước
tuy nhiên không nhiều. với doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt được lần lượt là
977.084.964 tỷ đồng và 392.04 tỷ đồng. tăng trưởng tương ứng là 19% và 31.12% so với
2006. Đây không chỉ là kết quả hoạt động thành công đáng khích lệ của tập thể công ty.
mà còn là một sự khẳng định về khả năng tạo và duy trì mức tăng trưởng cho công ty
những năm qua.
-

Các thông tin và các vấn đề tác động đến sự tăng giảm giá cổ phiếu của ree :
Hoạt động dịch vụ cơ điện (M&E) :
Với nền tảng các hợp đồng lớn được chuyển sang từ các năm 2005 & 2006. hoạt động
kinh doanh M&E tiếp tục duy trì mức tăng trưởng hơn 20% so với năm 2006. Hoàn thành


-

-

-

Công trình trọng điểm trong năm 2007 về M&E là công trình nhà ga Sân bay quốc tế Tân
Sơn Nhất.
Trong năm 2007 giá trị hợp đồng đầu vào REE-M&E ký được là 493 tỷ đồng tuy nhiên
con số này chỉ đạt 55% kế họach đề ra.
Hoạt động sản xuất. lắp ráp và kinh doanh các sản phẩm mang thương hiệu Reetech:

Năm thứ hai chính thức hoạt động độc lập. khối kinh doanh sản phẩm Reetech đã
có một năm phát triển hết sức hứng khởi khi doanh thu và lợi nhuận trước thuế đều có
mức tăng trưởng tốt so với năm 2006 lần lượt tương ứng là 34% và 11%. kết quả cụ thể:
Doanh thu : 231.42 tỷ đồng
Lợi nhuận trước thuế : 35.86 tỷ đồng
Việc Việt Nam chính thức là thành viên của WTO. điều này cũng mang lại nhiều
cơ hội và thách thức cho các doanh nghiệp trong nước. Với sản phẩm Reetech cũng
không thể nằm ngoài qui luật phát triển này. trong năm 2007 sự cạnh tranh của các sản
phẩm máy điều hòa không khí trên thị trường Việt Nam là hết sức gay gắt với hàng trăm
nhãn hiệu điều hòa không khí nhập khẩu và sản xuất trong nước. Khi mà giá nguyên liệu
đầu vào liên tục tăng giá trên thị trường thế giới. giá nhân công và quản lý cũng nhiều
biến động mà giá bán các sản phẩm máy điều hòa do cạnh tranh. “giành giật” thị phần
giữa các hãng đã giảm đến mức rất thấp.
Phát triển. quản lý khai thác kinh doanh bất động sản:
Thị trường bất động sản nói chung và thị trường cao ốc văn phòng cho thuê nói
riêng diễn biến thuận lợi trong năm 2007 với xu thế giá thuê tăng hơn 30% so với năm
2006 đặc biệt là ở các cao ốc loại A ở vị trí trung tâm thành phố. Với sức cầu của thị
trường rất lớn như vậy. tổng diện tích 66.737 m² văn phòng cho thuê của REE đã không
còn một chỗ trống. như dự án etown 2 chính thức khai trương vào tháng 3/2007 chỉ chưa
đầy 2 tháng sau đã lấp đầy 100% diện tích cho thuê. Kết quả đạt được cụ thể của kinh
doanh bất động sản cho thuê:
Doanh thu : 171.14 tỷ đồng
Lợi nhuận trước thuế : 92.00 tỷ đồng
Đầu tư chiến lược:
Trong năm 2007 tình hình thị trường chứng khoán có nhiều biến động. tuy nhiên
kết quả đạt được từ hoạt động đầu tư của REE Corp cũng giữ mức cao và đạt được
190.39 tỷ.
Sự Biến động của thị trường chung VN-index ảnh hưởng đến sự biến động giá của ree :

VN-INDEX Năm 2007 :
Các giai đoạn phát triển của thị trường:
TTCK qua một năm hoạt động cũng ghi lại dấu ấn cho những giai đoạn thăng trầm
nhất định khi thị trường trải qua những biến động trồi sụt thất thường: giai đoạn thị
trường bùng nổ trong 3 tháng đầu năm. thị trường bắt đầu hạ nhiệt và điều chỉnh mạnh
vào 5 tháng giữa năm. tiếp đến là một đợt phục hồi trước khi đi vào thoái trào trong 4
tháng cuối năm .
• Giai đoạn thị trường bùng nổ trong 3 tháng đầu năm 2007:
Trong giai đoạn này. giá các cổ phiếu tăng trưởng với tốc độ phi mã. đồng loạt các
cổ phiếu từ Blue – chip. Penny stock. các cổ phiếu mới niêm yết trên sàn… tất cả đều đạt
mức tăng trưởng trên 50% giá trị so với mức giá giao dịch đầu năm.
Yếu tố quan trọng góp phần vào sự tăng trưởng nóng trong giai đoạn này phải kể
đến sức cầu trên thị trường tăng một cách đột biến khiến giá trị giao dịch trung bình mỗi
phiên giao dịch lên tới hàng ngàn tỷ đồng. Tại sàn HCM. bình quân mỗi phiên giá trị giao
dịch đạt trên 1.000 tỷ đồng. sàn HN cũng đạt con số 300 tỷ đồng.
• Giai đoạn thị trường điều chỉnh từ Tháng 4/2007 đến đầu Tháng 9/2007 :


Với nỗi lo sợ về một “thị trường bong bóng”. các cơ quan quản lý nhà nước cũng
như Chính phủ đã vào cuộc để giảm nhiệt thị trường bằng các biện pháp kiểm soát thị
trường chặt chẽ. ban hành những thiết chế để kiềm chế sự tăng trưởng quá nóng của thị
trường. Phản ứng trước điều này. TTCK đã có những đợt điều chỉnh rõ rệt. Một đợt điều
chỉnh giảm của thị trường đã diễn ra trong một khoảng thời gian rất dài (từ cuối Tháng 3
đến đầu Tháng 9).
Giai đoạn điều chỉnh này ghi nhận sự trầm lắng của cả 2 sàn HOSE và HASTC. tất
cả các yếu tố của thị trường đều giảm sút nghiêm trọng. VNIndex chỉ trong vòng 1 tháng
giao dịch đã rơi xuống mức 905.53 điểm (24/04/2007). giảm tới 22.6% so với mức đỉnh
vào tháng 3. Thị trường đã mất điểm quá nhanh trong 1 thời gian ngắn khiến giá giao
dịch của các cổ phiếu đã trở về gần mức giá thiết lập vào đầu năm .
Trong giai đoạn này. thị trường cũng có một đợt hồi phục vào giai đoạn cuối Tháng

5/2007 khi VNIndex quay trở về mốc 1.107.52 điểm (23/05/2007). Nhưng do tác động
tâm lý quá mạnh của các chính sách kiềm chế thị trường trước đó như Chỉ thị 03. Luật
thuế thu nhập cá nhân.….. thị trường nhanh chóng trở lại trạng thái mất cân bằng và liên
tục sụt giảm mạnh khiến giai đoạn đầu Tháng 8. thị trường xác lập mức đáy 883.9 điểm
của VNIndex (6/8/2007).
• Giai đoạn phục hồi của thị trường vào những tháng cuối năm :
Thị trường bước vào giai đoạn phục hồi mạnh mẽ trong khoảng thời gian đầu
tháng 9 đến cuối Tháng10/2007. Giá các cổ phiếu trên sàn có xu hướng phục hồi nhanh
chóng. đặc biệt là các mã cổ phiếu blue – chip trên cả 2 sàn đều lấy lại được những gì đã
mất trong 6 tháng giữa năm. tuy nhiên sức bật của các cổ phiếu không đủ mạnh để đưa
các cổ phiếu trở về mức giá đỉnh thiết lập vào tháng 3. Trong giai đoạn này. VNIndex đã
có những phiên giao dịch vượt lên trên ngưỡng 1.100 điểm (1.106.6 điểm vào ngày
3/10/2007).
Tuy nhiên. Thị trường sau một đợt phục hồi đã nhanh chóng điều chỉnh giảm vào
2 tháng cuối năm. Trong giai đoạn này. thị trường thỉnh thoảng cũng có các đợt phục hồi
giả với sự tăng lên mạnh mẽ của tất cả các yếu tố. Tuy nhiên sự phục hồi này không duy
trì được lâu. thậm chí đã có dấu hiệu suy giảm chỉ sau 1 phiên tăng điểm. Chính điều này


đã dẫn tới việc các nhà đầu tư bị đọng vốn.. Trong khi nguồn cầu có xu hướng cạn kiệt.
thì nguồn cung vẫn tiếp tục gia tăng. Tương quan cung cầu mất cân bằng khiến thị trường
ngày càng tuột dốc cả về giá lẫn khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch. VNIndex giảm
xuống dưỡi ngưỡng điểm 1.000 và chỉ xoay quanh mốc 900 điểm. với lượng chứng
khoán chuyển nhượng rất hạn chế.
Qua phần phân tích biến động của thị trường chung ta có thể thấy được sự đồng bộ
của giá cổ phiếu ree với thị trường chung là rất rõ ràng.
b.Năm 2008 :

Giai đoạn 2008: Cùng trong xu thế chung của nền kinh tế. TTCK Việt Nam khép lại
năm 2008 với sự sụt giảm mạnh.Nhìn lại thị trường sau 01 năm giao dịch. những điểm

nổi bật của thị trường:Index giảm điểm. thị giá các loại cổ phiếu sụt giảm mạnh (nhiều
mã CP rơi xuống dưới mệnh giá). tính thanh khoản kém. sự thoái vốn của khối ngoại. sự
can thiệp của các cơ quan điều hành và sự ảm đạm trong tâm lý các NĐT.Tính từ đầu
năm đến hết ngày 31/12/2008. TTCKVN trải qua 03 giai đoạn chính.
• Giai đoạn 1: Từ tháng 01 tới tháng 06 - Thị trường giảm mạnh do tác động từ tác
động của kinh tế vĩ mô
Khởi đầu năm tại mức điểm 921.07. VNIndex đã mất đi gần 60% giá trị và trở thành
một trong những thị trường giảm điểm mạnh nhất trên thế giới trong nửa đầu năm 2008.


Các thông tin tác động xấu tới tâm lý nhà đầu tư trong giai đoạn này chủ yếu xuất phát từ
nội tại nền kinh tế. Trong đó nổi bật là sự gia tăng lạm phát. chính sách thắt chặt tiền tệ
của NHNN. sự leo dốc của giá xăng dầu và sức ép giải chấp từ phía ngân hàng đối với
các khoản đầu tư vào TTCK.
Nhằm mục đích ngăn chặn đà suy giảm của thị trường. các cơ quan điều hành bắt đầu
đưa ra những chủ trương và biện pháp hỗ trợ:
(1)
(2)
(3)
(4)

UBCK thu hẹp biên độ giao dịch
SCIC tham gia mua vào cổ phiếu
NHTM được vận động ngừng giải chấp
Tổ chức niêm yết được khuyến khích mua vào cổ phiếu quỹ.
Tuy nhiên. phần lớn các biện pháp này chỉ phát huy hiệu quả trong ngắn hạn. và

thị trường tiếp tục sụt giảm. cơn bão giải chấp cổ phiếu không ngừng tác động tới tâm lý
các nhà đầu tư.
Trong lịch sử hoạt động của TTCK. chưa có năm nào UBCKNN phải can thiệp

vào thị trường bằng các biện pháp mạnh tay nhiều như năm 2008. Tổng cộng trong năm
2008. UBCKNN đ ã có 04 lần thay đổi biên độ dao động giá trên cả 2 sàn chứng khoán.
Nhằm hỗ trợ thêm cho sức cầu trên thị tr ường. ngăn đà suy giảm mạnh của các chỉ số
chứng khoán. ngày 04/03/2008. Chính phủ đã đưa ra nhóm 19 giải pháp ứng cứu thị
trường: Cho phép SCIC mua vào cổ phiếu trên thị trường.kêu gọi và tạo điều kiện cho
các doanh nghiệp niêm yết mua vào cổ phiếu quỹ.
Sự tăng trưởng nóng trong năm 2007. đặc biệt vào những tháng cuối năm đã đưa
đến những dấu hiệu bất ổn về kinh tế vĩ mô. Chỉ số tiêu dùng băt đầu gia tăng với mức
trung bình 2.07%/tháng trong 02 cuối năm 2007. Tiếp nối xu thế này. trong quý I/ 2008.
chỉ số CPI tiếp tục gia tăng với tốc độ bình quân 3.06%/tháng và đạt đỉnh vào tháng
05/200822 với mức tăng 3.91%.
Trong chu kỳ tăng giá nửa đầu năm 2008. tại đa số thời điểm. lương thực được coi
là yếu tố tác động chủ yếu đến chỉ số giá. Tính đến tháng 06. giá lương thực đã tăng
57.22% so v ới tháng 12/2007.


Chịu ảnh hưởng trực tiếp của tỷ lệ lạm phát tăng cao trong nước và sự biến động
mạnh của giá cả hàng hóa trên thế giới. thị tr ường hàng hóa và thị trường tiền tệ Việt
Nam tiếp tục có những biến động mạnh.
Trên thị trường hàng hóa. xăng dầu - loại hàng hóa cơ bản thuộc sự kiểm soát của
Chính phủ - đã được điều chỉnh mạnh. Trên thị trường tiền tệ. lãi suất từ NHNN và
NHTM liên tiếp xác định các mặt bằng mới. Chịu tác động sức ép từ lạm phát. l ãi suất từ
các NHTM tăng mạnh trong cuối quý II. dao động từ 16 - 18% đối với huy động tiền gửi
và 20-21% đối với các khoản vay. Đặc biệt các sản phẩm huy động vốn với kỳ hạn ngắn.
lãi suất cao là tiêu điểm của hệ thống NH trong giai đoạn này. Sự căng thẳng về thanh
khoản và sự xáo trộnvề dòng chảy của tiền gửi huy động là nỗi lo của các NHTM trong
giai đoạn này. Thâm hụt thương mại cao nhất vào trong năm tháng đầu năm với mức
trung bình là khoảng 2.6 tỷ USD/tháng.
• Giai đoạn 2: Tháng 06 tới đầu tháng 09 - Phục hồi trong ngắn hạn:
Nhờ vai trò dẫn dắt của một số cổ phiếu blue -chip như STB. FPT. DPM…và đặc

biệt là SSI với sức cầu hỗ trợ từ đối tác nước ngoài. cả hai sàn chứng khoán đã có được
những phi ên tăng điểm mạnh trong giai đoạn này. VNIndex và Hastc-Index liên ti ếp
vượt qua các ngưỡng cản tâm lý quan trọng và thường xuyên có đư ợc những chuỗi tăng
điểm kéo dài. Đây cũng là giai đoạn thị trường hoạt động sôi động nhất. Sức cầu mạnh.
kéo theo khối lượng giao dịch v à giá trị giao dịch thường xuyên ở mức cao. VNIndex
tăng được 168.55 điểm. tương đương 45.52%.
• Giai đoạn 3: Từ tháng 09 tới tháng 12 - Thị trường rơi trở lại chu kỳ giảm do tác
động của khủng hoảng kinh tế toàn cầu.
Đây là thời kỳ VNIndex rơi trở lại xu hướng giảm. thậm chí đã phá vỡ đáy thiết
lập được trong giai đoạn đầu của năm 2008. Nguyên nhân tác động lớn nhất tới TTCK
trong giai đoạn này chính là sự lan tỏa mạnh của cuộc khủng hoảng tài chính trên toàn thế
giới. Hòa cùng xu thế giảm điểm của TTCK các nước. 02 chỉ số chứng khoán tại sàn
HoSE và HaSTC liên tiếp giảm điểm. Trong 86 phiên giao dịch tại HoSE. 49 phiên
VNIndex mất điểm. Đáy mới thiết lập trong giai đoạn này là 286.85 điểm vào ngày
10/12/2008.


Nguồn vốn FII vào Việt Nam chủ yếu thông qua các quỹ đầu tư. Tuy nhiên. kể từ
cuối tháng 08/2008 cùng với sự sụt giảm của TTCK thế giới nói chung. TTCK Việt Nam
cũng giảm mạnh. Tính đến tháng 12/2008. những dấu hiệu về khả năng nhà đ ầu tư nước
ngoài rút vốn ra khỏi thị trường chứng khoán cũng bắt đầu xuất hiện. thể hiện qua việc
bán ròng của khối ngoại trong những tháng cuối năm.Ngoài ra. mặc dù lạm phát được
kiềm chế nhưng lại có sự lo ngại về giảm phát do chỉ số CPI tăng trưởng âm trong những
tháng cuối năm.
Trong quý cuối năm. CPI đã giảm 0.23% trong tháng 10 và tăng lên thành 0.81%
trong tháng 12 (so từng tháng). Tính cả năm 2008 . tỷ lệ lạm phát là 19.89% (so với tháng
12/2007) v à xấp xỉ 23% (so với bình quân 2007).
Giải pháp tài chính kịp thời trong những tháng cuối năm 2008 được thực hiện
thông qua việc điều chỉnh giảm lãi suất cơ bản nhằm kích cầu sản xuất tiêu dùng. tạo điều
kiện cho các doanh nghiệp tiếp cận vay vốn một cách dễ dàng hơn. đồng thời giảm áp lực

tín dụng cho các ngân hàng thương mại.
Biểu đồ giá Ree năm 2008 :

(M ức giá trung bình c ủa tháng)

. • Giai đoạn 1: Từ tháng 01 tới tháng 06 : Sụt giảm mạnh do tác động của kinh tế thế giới
Kết thúc tháng cuối cùng của năm 2007 cổ phiếu ree không mấy khả quan . thì bước sang
năm 2008 tình hình còn tồi tệ hơn với việc giá cổ phiếu liên tục đổ đèo từ tháng 1 đến
tháng 6 ree đã giảm liên tục xuống còn 8.9 ngàn( giảm 78.9%) 1 cổ phiếu thiết lập đáy
giá siêu thấp kể từ đầu năm 2007 cho đến nay mà các nguyên nhân không khó để nhận
thấy đó là :Sự tăng đột biến của giá vật tư thiết bị. lãi suất ngân hàng. chi phí nhân công.
dịch vụ… và sự sụt giảm đột biến của thị trường chứng khoán. thị trường bất động sản.
thị trường xây dựng. M&E… đã tác động trực tiếp lên các hoạt động của nhóm Công ty
REE
Các chỉ tiêu cơ bản :


Chỉ
tiêu
LNST
ROA
ROE
EPS
P/E

2007
291.526.980
0.1
0.13
5.06

8.3

2008
-153.826.951
-0.059
-0.074
-1.901
-4.97

Kết quả kinh doanh 2008 đã phát sinh âm mà nguyên nhân chính là sự thất bại
trong đầu tư. Một khoản dự phòng 467 tỷ đồng đã được lập so với kết quả lợi nhuận hoạt
động là 326 tỷ đồng làm lợi nhuận trước thuế toàn nhóm âm 141 tỷ đồng . bên cạnh các
nguyên nhân khách quan từ sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam thì nguyên
nhân nội tại từ ban lãnh đạo công ty đã bộc lộ nhiều điểm yếu trong điều hành khi thiếu
sự phân tích chuyên nghiệp. thiếu kinh nghiệm trong công tác dự báo thị trường và thiếu
tính quyết đoán để cắt giảm lỗ khi thị trường chưa quá xấu.
Giai đoạn 2: Tháng 06 tới đầu tháng 09 - Phục hồi trong ngắn hạn:
Giá cổ phiếu ree đã có một dài đoạn dài tụt dốc không phanh vì vậy cũng dễ hiểu
khi khoản thời gian tháng 6 tới đầu tháng 9 ree đã hồi lại 12.2 điểm một phần do các giải
pháp của chính phủ đưa ra để cứu nền kinh tế Việt Nam cũng như sự hồi lại của chỉ số
chung VN-Index ( mà ta đã nhận thấy được sự đồng bộ của Ree và VN-index).
• Giai đoạn 3: Từ tháng 09 tới tháng 12: giá cổ phiếu rơi trở lại chu kỳ giảm do tác động
của khủng hoảng kinh tế toàn cầu.
Dẫn tới việc sụt giảm mạnh của thị trường chung và ree cũng không phải là ngoại
lệ khi kết thúc phiên cuối cùng của năm 2008 giá của Ree đã đánh mất 8.7 điểm.
c. Năm 2009 :

Kết thúc một năm 2008 đáng quên với việc giá cổ phiếu ree liên tục đi tìm đáy mới
thì đầu năm 2009 Ree tiếp tục thiết lập đáy giá mới của mình ở tháng 2 với giá chỉ 7.77
(ngàn) 1 cổ phiếu quá bèo với một cổ phiếu bluechip như ree. Nhưng ngay sau đó thì một

sự hồi phục thần kỳ xảy ra giá cổ phiếu Ree liên tục tăng điểm và đạt mức tăng 20.8 vào


tháng 5 với mức tăng trưởng chóng mặt 169.2 % . sau đó điều chỉnh nhẹ về giá 18.6 vào
tháng 6 rồi tiếp tục chu kỳ tăng điểm và thiết lập đỉnh giá của năm 2009 vào tháng 9 với
mức giá 25 (ngđ/cp) . kết thúc đà tăng Ree điều chỉnh về mức giá 20.22 vào cuối năm
2009 . kết thúc một năm thắng lợi của cổ phiếu này cũng như thị trường chứng khoán .
Những nguyên nhân dẫn đến sự tích cực của cồ phiếu Ree :
-

Nền kinh tế Việt Nam nói riêng và thế giới nói chung đã thoát khỏi suy thoái và xác lập

-

đáy trong quý II/2009.
Chính phủ Việt Nam thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ nhằm đối phó với khủng
hoảng kinh tế nên lượng tiền được bơm vào nền kinh tế khá nhiều. Dư nợ tín dụng của hệ
thống ngân hàng tăng trưởng mạnh. đặc biệt là ở thời điểm tháng 5 và 6. Tổng dư nợ của
hệ thống ngân hàng trong năm 2009 đã tăng gần 37.73%. gấp 7.1 lần so với tăng trưởng
GDP 5.32% (2008: tăng trưởng tín dụng 22%. gấp 3.6 lần so với tăng trưởng GDP
6.18%). Nhiều chuyên gia cho rằng một phần số tiền từ gói hỗ trợ kích cầu của chính phủ

-

đã chảy vào thị trường chứng khoán.
Các công ty chứng khoán tăng cường hỗ trợ công cụ đòn bẩy tài chính cho khách hàng.

-

thậm chí có công ty còn cho sử dụng đòn bẩy với tỉ lệ 1:3. 1:5.

Sự hồi phục của chứng khoán Mỹ nhất là mỗi lần chỉ số Dow Jones vượt các mốc quan
trọng 8.000; 9.000; 10.000 điểm đã có tác động tâm lý tích cực đối với nhà đầu tư trong
nước.
- Những kết quả tích cực trong hoạt động kinh doanh của ree :
Chỉ tiêu
LNST
ROS
ROA
ROE
EPS
P/E

2008
2009
153.826.95 432.198.64
1 6
-0.133
0.368
-0.059
0.128
-0.074
0.175
-1.901
5.333
-4.97
3.79

Các chỉ tiêu cơ bản của REE trong năm 2009 đều tăng hơn so với năm 2008. đây là
một trong những nguyễn nhân quan trọng kéo giá CP REE vực dậy.

Các nguyên nhân tạo ra sự phát triển trong hoạt động kinh doanh của Ree :
•

Chi phí lãi vay của các doanh nghiệp giảm nhờ gói hỗ trợ lãi suất 4% của chính phủ.

•

Chi phí nguyên vật liệu đầu vào rẻ khi nền kinh tế thế giới ở giai đoạn khủng
khoảng.

•

Hoàn nhập dự phòng từ các khoản đầu tư tài chính lỗ năm 2008.
-

Sự hồi phục của chỉ số VN-INDEX :

Mặc dù về những tháng cuối năm thị trường chứng khoán Việt Nam đã có điều chỉnh
giảm do tác động của chính sách thắt chặt tiền tệ của Chính Phủ nhưng nhìn chung với
một chu kỳ tăng điểm kéo dài hơn 8 tháng trong những tháng giữa năm thì cả năm 2009
thị trường chứng khoán Việt Nam có một năm tăng trưởng rất ấn tượng.Nếu tính từ ngày
01/01/2009 đến 31/12/2009 thì VN-Index đã tăng thêm 171.96 điểm từ 312.49 điểm lên
đến 494.77 điểm tương đương với mức tăng là 58%. Nếu tính từ đáy thấp nhất trong năm
khi VN-Index ở mốc 234.66 điểm vào ngày 24/02/2009 và đỉnh cao nhất là 633.21 điểm
vào ngày 23/10/2009 thì VN-Index đã tăng 2.69 lần.


Nhìn chung năm 2009 là năm đã đem lại cho nhiều nhà đầu tư một con số lợi nhuận
rất lớn và tiếp tục nuôi hi vọng cho thị trường chung cũng như cổ phiếu ree vào năm

2010.
d. 2010:
Khởi đầu năm 2010 với nhiều kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục tốt lên so với năm 2009
Giá cổ phiếu Ree đã có 4 tháng tăng nhẹ từ 19.22 lên 23.4(ngđ/cp) tăng 22%. Tuy
nhiên cũng kể từ đó thì giá cổ phiếu Ree quay đầu giảm điểm liên tục 6 tháng nhưng tốc
độ giảm điểm không quá sốc kết thúc tháng 10 giá 1 cổ phiếu Ree còn 15(ngđ/cp) giảm
28% so với giá của tháng đầu năm. Từ tháng 10 cho đến tháng 12 Ree hồi nhẹ và đạt 17.7
(ngđ/cp) kết thúc năm 2010 không phải là một màu hồng đối với các nhà đầu tư.

Nguyên nhân dẫn đến sự biến đống giá CP REE năm 2010:
Chỉ tiêu
LNST
ROS
ROA
ROE
EPS
P/E
-

2010
2009
360.514.46 432.198.64
4 6
0.2
0.368
0.07
0.128
0.12
0.175
1.85

5.333
9.2
3.79

Kết quả hoạt động kinh doanh năm 2010 sụt giảm so với năm 2009 khi lợi nhuận sau
thuế năm 2010 giảm gần 20% xuống còn 360.514.464. Lợi nhuận trên vốn cổ phần chỉ

-

còn 1.85 (ngđ) trên 1 cổ một con số quá thấp so với năm 2009.
Xu thế chung của TTCKVN :
Năm 2010. thị trường đã suy giảm sau khi tăng mạnh từ 235 điểm lên 630đ. Sự suy giảm
và tích lũy vủa thị trường đã khiến cả năm 2010. thị trường hầu như chỉ biến động trong


khoảng 485 +/- 65 điểm. Kết thúc năm tại mức 484.66đ. VN-INDEX đã giảm 10.11đ .
tương đương 2% so với mức 494.77 điểm tại ngày 31/12/2009.

-

Các chính sách nhằm ổn định vĩ mô mà trọng tâm là kiếm chế lạm phát trong năm 2010

-

được thực thi từ cuối năm 2009 .
Hiện tượng căng thẳng thanh khoản của hệ tống NHTM.căng thẳng tỷ giá trên thị trường
tiền tệ khiến doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc tiếp cận vốn sản xuất kinh doanh
trong những tháng đầu năm. Chỉ tới khi ngân hàng nhà nước thực hiện một loạt các chính
sách nhằm định hướng dòng tiền cho sản xuất như quy định đóng cửa sàn vàng. hạ lãi
suất huy độn USD. cho phép NHTM cho vay trung và dài hạn với lãi suất thỏa thuận .

sau đó cho phép cho vay ngắn hạn với lãi suất thỏa thuận thì thị trường mới có sự hồi

-

phục
Khủng hoảng nợ Châu Âu châm ngòi cho sự sụt giảm mạnh của cả thị trường .

-

Thông tư 13 quy định về các tỷ lệ đảm bảo an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng
hồi đầu tháng 10/2010. Tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu của các ngân hàng được tăng từ 8% lên
9%. Mức tăng thực về vốn là không lớn. nhưng điều khiến thị trường lo ngại hơn là việc
tăng hệ số rủi ro của các khoản vay. đầu tư liên quan đến bất động sản. chứng khoán. Đi
cùng với đó là quy định giảm bớt các khoản cấu thành vốn tự có khiến áp lực đáp ứng tỉ
lệ an toàn vốn mới càng trở nên khó khăn. Chính sách này đánh thẳng vào các tổ chức tín
dụng - thành phần quan trọng và nhạy cảm của thị trường không chỉ trên phương diện


dòng vốn đầu tư mà còn từ khía cạnh thanh khoản của hệ thống. Để đáp ứng chuẩn an
toàn mới. thị trường lo lắng một khả năng thoái vốn ồ ạt của các tổ chức. hạn chế hoạt
động cho vay.

e. Năm 2011:
Năm 2011 là năm mà các nhà đầu tư kì vọng vào sự tăng trưởng trở lại của thị
trường chứng khoán, nhưng mọi thứ đều diễn ra trái ngược với sự kì vọng đó, một
bức tranh đen tối vẫn tiếp tục bao trùm lên toàn bộ thị trường.

Giá của cổ phiếu Ree ở tháng đầu tiên của năm là 17(ngđ/cp) thì đến tháng 5 giá cổ
phiếu này đã sụt giảm xuống chỉ còn 10,8 ( ngđ/cp) giảm 36,47% so với giá đầu
năm, sau đó giá biến động đi ngang và thay đổi không nhiều trong 3 tháng 5, 6,7 và

có một có bull vào tháng 8 lên 13(ngđ/cp) sau đó quay đầu giảm điểm tiếp tục một
biến động đi ngang ảm đạm cho đến cuối năm giá đóng cửa 1 cổ phiếu Ree là
11,3(ngđ/cp).
Nguyên nhân dẫn đến sự biến động giá của Ree năm 2011:
Chỉ tiêu

2010
2011
360,514,46 514,519,91
LNST
4
6
ROS
0.2
0.28
ROA
0.07
0.097
ROE
0.12
0.13
EPS
1.85
2.49
P/E
9.2
4.54
- Mặc dù gặp rất nhiều khó khăn do các yếu tố của nền kinh tế gây nên, nhưng nhìn
chung năm nay cũng là một năm khá thành công đối với Ree trong quá trình hoạt
động kinh doanh. LNST của Ree tăng 42,7% so với năm ngoái, lợi nhuận trên mỗi

cổ phiếu đạt 2,49(ngđ/cp) .
- Xu thế chung của thị trường chứng khoán Việt Nam :


-

-

-

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2011 tiếp tục chứng kiến đà lao dốc không
phanh của cả hai chỉ số chính. Chỉ số VN-Index giảm từ 486 điểm xuống mức 356,2
điểm (mức thấp nhất kể từ tháng 5/2010). Có thể nói đây là năm mà giá cổ phiếu rẻ
nhất từ trước tới nay, thậm chí còn rẻ hơn thời kỳ khủng hoảng 2009 khi đó đáy của
VN-Index là 235 điểm., chỉ có khoảng từ giữa tháng 5 đến đầu tháng 6 và giữa
tháng 8 đến đầu tháng 9 là thị trường tăng điểm. Tuy nhiên, các đợt tăng điểm này
chỉ mang tính chất hoàn bù cho đợt giảm trước đó chứ không phải chuyển sang một
xu thế mới
Các thông tin vỡ nợ từ những vụ tín dụng đen có liên quan đến lĩnh vực bất động
sản và chứng khoán lần lượt được đưa ra ánh sáng.
Lam phát tăng cao, mức tăng của chỉ số CPI mạnh nhất là vào tháng 4/2011 với
mức tăng 3,32%, đẩy CPI cả năm 2011 tăng 18,58%.
Dòng tiền vào chứng khoán đã thắt chặt trước thông tư 13 được ban hành trong năm
2010, nay còn thắt chặt hơn khi lạm phát tăng cao khiến lãi xuất vay vốn trong năm
có lúc lên tới 22-25%, cùng với việc Ngân hàng Nhà nước có chỉ thị yêu cầu các tổ
chức tín dụng phải cơ cấu lại tín dụng, và đến 30/6 tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực
phi sản xuất (bao gồm cho vay lĩnh vực đầu tư chứng khoán) so với tổng dư nợ tối
đa
phải
là

22%
và
đến
31/12/11
tối
đa
là
16%.
Đây là những nguyên nhân khiến dòng tiền chảy vào thị trường ngày càng eo hẹp,
thanh khoản chứng khoán luôn ở mức thấp.
Ngay Quý I/2011, Nhật Bản đã hứng chịu thảm họa kép gồm động đất, sóng thần và
rò rỉ phóng xạ làm trầm trọng hơn những tác động của đợt suy thoái kinh tế xảy ra


năm 2010. Không chỉ có vậy, tác động của nó vẫn còn tiếp tục gây ra sự thiếu hụt
nguồn cung không thể thay thế của Nhật Bản trong hệ thống phân phối toàn cầu.
2, Định giá và dự báo triển vọng đầu tư cổ phiếu Ree năm 2012:
a.

Định giá cổ phiếu theo P/E:

Để thuận lợi cho một bài phân tích cổ phiếu nằm trong khuôn khổ đại học , thì nhóm sẽ
sử dụng phương pháp định giá cổ phiếu theo P/E bình quân với ưu điểm dễ tính và dễ
hiểu .
ĐVGT : VND
Giá hiện tại
KLCP lưu hành hiện
tại
Giá trị vốn hóa (tỷ
đồng)

EPS
P/E
P/E trung bình

REE

FPT

HAG

HPG

CII

11.3

49.7

19.5

17.5

21.6

239,642,052

216,080,072

467,280,590

344,980,713

75,081,000

3,139.31
2.49
4.5

12,316.56
8.52
5.83

13,504.41
2.48
7.86
6.626

7,658.57
3.88
4.51

1,997.15
2.07
10.43

Ta định giá cổ phiếu theo công thức: P = P/E BQ * EPS (dự phóng năm 2012 của công ty)
Giá tính được: P=2.249*6.626=14.9(ngđ)

b. Dự báo triển vọng :

-

. Về vĩ mô
Năm 2012 được đánh giá là năm có rất nhiều triển vọng để đầu tư vào thị trường
chứng khoán khi mà cuối năm 2011 và đầu năm 2012 nền kinh tế đã bắt đầu đi
vào ổn định với việc:
Chỉ số Cpi đã hạ nhiệt và được giữ ở mức thấp , chính phủ đặt ra mức Cpi năm 2012
là dưới 10%
Lãi suất cho vay đã dần được điều chỉnh tuy chưa nhiều nhưng triển vọng tương lai
lãi suất sẽ giảm xuống mức 14%-16%
Nền kinh tế Mỹ đã dần lạc quan kể từ cuối năm 2011.
Nhiệm vụ tái cấu trúc là mục tiêu hàng đầu năm 2012,nhằm loại bỏ những cái xấu
trong nền kinh tế.
. Về cổ phiếu Ree:


-

Thị trường chứng khoán chung hồi phục sẽ đem lại khá nhiều lợi thế cho Ree về
công ty có rất nhiều khoản đầu tư tài chính lớn.
Là công ty đứng đầu trong mảng cơ điện công trính (M&E) ở Việt Nam.
Có bộ máy quản lý đầy kinh nghiệm và trình độ chuyên môn cao.
Ngoài ra theo dự đoán khả năng quý 1 này Ree sẽ có báo cáo lợi nhuận khủng từ
khoản chuyển nhương STB.
KẾT LUẬN:

Ree là doanh nghiệp vươn lên mạnh mẽ từ cuộc khủng hoảng 2008 và kinh doanh có lãi,
tiếp tục phát triển trong 4 năm qua. Ree có vị thế cạnh tranh của một trong các doanh
nghiệp dẫn đầu lĩnh vực M&E và thương hiệu được khẳng định Reetech,các dự án kinh
doanh bất động sản tiềm năng cho doanh thu đều đặn và một cơ cấu tài chính dài hạn vào

các ngành tiện ích cộng đồng ít rủi ro. Tuy nhiên trong điều kiện vẫn còn đang trong quá
trình giảm nhẹ ( vẫn còn cao), Ree có xu hướng phải chịu nhiều hơn các chi phí tài chính.
Xét về góc độ định giá , cùng lợi thế là doanh nghiệp quy mô lớn cổ phiếu Ree thích hợp
cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn với lợi nhuận kì vọng 30% trong 6 tháng tới.