Chủ đề 3 ngân hàng trung ương một viễn cảnh toàn cầu

CHỦ ĐỀ 3: NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG: MỘT VIỄN CẢNH TOÀN CẦU
Trong số người chơi quan trọng nhất trong các thị trường tài chính trên toàn thế giới
là các ngân hàng trung ương, các cơ quan chính phủ chịu trách nhiệm về chính sách
tiền tệ. Hành động của các ngân hàng trung ương ảnh hưởng đến lãi suất, khối lượng
tín dụng và nguồn cung tiền, tất cả đều có ảnh hưởng trực tiếp không chỉ trên thị
trường tài chính, mà còn về tổng sản lượng và lạm phát. Để hiểu rõ vai trò của các
ngân hàng trung ương đóng tại các thị trường tài chính và nền kinh tế tổng thể,
chúng ta cần phải cách thức hoạt động của những tổ chức này. Ai kiểm soát các
ngân hàng trung ương và xác định hành động của họ? Điều gì khuyến khích hành vi
của họ? Ai giữ dây cương của quyền lực?
1.Nguồn gốc của cục dự trữ liên bang
Trong tất cả các ngân hàng trung ương trên thế giới, Cục Dự Trữ Liên Bang có thể
có cấu trúc khác thường. Để hiểu tại sao cấu trúc này phát sinh, chúng ta phải trở lại
trước năm 1913, khi Cục Dự Trữ Liên Bang đã được tạo ra.
Trước thế kỉ 20, một đặc điểm chính của nền chính trị Mỹ là sự lo sợ của quyền lực
tập trung, được thể hiện trong việc kiểm tra và cân bằng của Hiến pháp và giữ gìn
quyền của bang. Mối lo sợ về quyền lực tập trung là một lí do trong việc đề phòng
của người Mĩ để thành lập một ngân hàng trung ương. Một nguồn khác là sự mất
lòng tin truyền thống của Mỹ về lợi ích tiền bạc, những biểu tượng nổi bật nhất
trong số đó là một ngân hàng trung ương. Thái độ thù địch của cộng đồng người Mỹ
đến sự tồn tại của một ngân hàng trung ương dẫn đến sự sụp đổ của hai thử nghiệm
đầu tiên trong ngành ngân hàng trung ương, có chức năng để giám sát hệ thống ngân
hàng: Ngân hàng đầu tiên của Hoa Kỳ đã bị giải tán vào năm 1811, và các đặc
quyền quốc gia của ngân hàng thứ hai của Hoa Kỳ hết hạn vào năm 1836 sau khi
việc gia hạn được phủ quyết trong năm 1832 do Tổng thống Andrew Jackson.
Viếc chấm dứt đặc quyền quốc gia của ngân hàng thứ hai vào năm 1836 đã tạo ra
một vấn đề nghiêm trọng đối với thị trường tài chính Mỹ, vì không có người cho
vay như phương kế cuối cùng mà có thể cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng để
ngăn chặn một cuộc khủng hoảng ngân hàng. Do đó, trong thế kỷ XIX và XX,
khủng hoảng ngân hàng trên toàn quốc đã trở thành một sự kiện thường xuyên, xảy
ra mỗi hai mươi năm hoặc lâu hơn, mà đỉnh cao là cuộc khủng hoảng năm 1907.

Cuộc khủng hoảng năm 1907 dẫn đến kết quả sụp đổ ngân hàng trên diện rộng và
gây thiệt hại đáng kể cho người gửi tiền, vì vậy công chúng cuối cùng đã được
thuyết phục rằng một ngân hàng trung ương là cần thiết để ngăn ngừa những cuộc
khủng hoảng trong tương lai.


Sự thù địch của công chúng Mỹ đối với các ngân hàng và quyền lực tập trung tạo
ra sự phản đối lớn trong việc thành lập một ngân hàng trung ương duy nhất như
Ngân hàng Anh. Sự sợ hãi quá khích rằng nhóm tư bản tiền tệ trên Wall Street (bao
gồm cả các tập đoàn lớn và các ngân hàng) sẽ có thể thao túng cơ quan đó để giành
quyền kiểm soát nền kinh tế và hoạt động liên bang của ngân hàng trung ương có
thể dẫn đến sự can thiệp quá nhiều của chính phủ vào công việc của các ngân hàng
tư nhân. Bất đồng nghiêm trọng trong việc phân định các ngân hàng trung ương phải
là một ngân hàng tư nhân hay là một cơ quan chính phủ. Bởi vì những cuộc tranh
luận nóng bỏng về những vấn đề này, một thỏa hiệp đã được lập ra. Trong truyền
thống vĩ đại của người Mỹ, Quốc hội đã viết và xây dựng hệ thống kiểm tra và cân
đối vào Luật Dự trữ Liên bang năm 1913, trong đó tạo ra một Hệ thống Dự trữ Liên
bang với mười hai ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực.
2.Cấu trúc của Cục Dự Trữ Liên Bang
Các nhà soạn thảo của Luật Dự trữ Liên bang muốn khuếch tán quyền lực dọc theo
các đường khu vực, giữa các khu vực tư nhân và chính phủ, và giữa các chủ ngân
hàng, doanh nhân, và công chúng. Điều phổ biến khởi đầu của quyền lực này đã dẫn
đến sự phát triển của Cục Dự trữ Liên Bang bao gồm các đối tượng sau: các Ngân
hàng Dự trữ Liên bang, Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, Ủy Ban
Liên bang Thị Trường Tự do (FOMC), Hội đồng tư vấn liên bang, và khoảng
2500 thành viên các ngân hàng thương mại.
Ngân hàng dự trữ liên bang
Mỗi mười hai khu vực dự trữ liên bang có một ngân hàng dự trữ liên bang
chính, trong đó có thể có các chi nhánh ở các thành phố khác trong khu vực. Các địa
điểm của các khu vực, các ngân hàng dự trữ liên bang, và các chi nhánh của nó được

thể hiện trong Hình 1. Ba ngân hàng dự trữ liên bang lớn nhất về tài sản là của New
York, Chicago và San Francisco - cộng lại họ nắm giữ hơn 50% tài sản (cho vay
chiết khấu, chứng khoán, và các tài sản khác) của Hệ thống Dự trữ Liên bang. Ngân
hàng New York, với khoảng một phần tư của các tài sản, đóng vai trò quan trọng
nhất của các ngân hàng dự trữ liên bang (xem Bên trong Fed, "Vai trò đặc biệt của
Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York").
Mỗi ngân hàng dự trữ liên bang là một tổ chức bán-công (một phần của tư
nhân, một phần của chính phủ), thuộc sở hữu của các ngân hàng thương mại tư nhân
trong khu vực là thành viên của Hệ thống Dự trữ Liên bang. Các ngân hàng thành


viên đã mua cổ phiếu ở ngân hàng Dự trữ Liên bang trong khu vực của họ (một yêu
cầu để làm thành viên), và cổ tức trả bằng cổ phiếu đó được giới hạn bởi pháp luật
đến 6% hàng năm. Các ngân hàng thành viên bầu sáu giám đốc đối với từng ngân
hàng khu vực; thêm ba giám đốc được chỉ định bởi Hội đồng Thống đốc. Các giám
đốc của một ngân hàng khu vực được phân thành ba loại: A, B và C. Ba giám đốc A
(được bầu bởi các ngân hàng thành viên) là nhà ngân hàng chuyên nghiệp, và ba
giám đốc B (cũng được bầu bởi các ngân hàng thành viên) là các nhà lãnh đạo nổi
bật từ ngành công nghiệp, lao động, nông nghiệp, hoặc lĩnh vực tiêu dùng. Ba giám
đốc C, người được bổ nhiệm của Hội đồng Thống đốc đại diện cho lợi ích chung,
không được phép là cán bộ, nhân viên, hoặc các cổ đông của ngân hàng. Các giám
đốc điều hành hoạt động của các ngân hàng khu vực, nhưng công việc quan trọng
nhất của họ là để bổ nhiệm chủ tịch của ngân hàng (tùy thuộc vào sự chấp thuận của
Hội đồng Thống đốc). Cho đến năm 2010, tất cả chín giám đốc tham gia vào quyết
định này, nhưng pháp luật Dodd-Frank có hiệu lực từ tháng 7 năm 2010 loại trừ ba
giám đốc A ra khỏi sự tham gia trong việc lựa chọn chủ tịch của ngân hàng. Quốc
hội cho rằng không phù hợp khi để các ngân hàng tham gia trong việc lựa chọn chủ
tịch của ngân hàng dự trữ liên bang, việc đó sẽ dẫn đến sự giám sát của các ngân
hàng đó.

Mười hai ngân hàng dự trữ liên bang tham gia vào chính sách tiền tệ trong
những cách sau:
•
•

Các giám đốc của hệ thống "thiết lập" các tỷ lệ chiết khấu (mặc dù tỷ lệ chiết khấu
trong từng huyện được xem xét và quyết định bởi Hội đồng Thống đốc).
Họ quyết định ngân hàng nào (thành viên và phi thành viên như nhau) có thể có
được các khoản vay chiết khấu từ ngân hàng dự trữ liên bang.


•

•

Các giám đốc của hệ thống chọn một chủ ngân hàng thương mại từ mỗi khu vực để
phục vụ trong Hội đồng tư vấn liên bang, trong đó tư vấn với Hội đồng thống đốc và
cung cấp thông tin giúp cho việc điều hành chính sách tiền tệ.
Năm trong mười hai chủ tịch ngân hàng được bầu chọn vào Ủy ban thị trường tự
do liên bang (FOMC), cơ quan chỉ đạo các hoạt động của thị trường tự do (mua
và bán chứng khoán của chính phủ dẫn đến ảnh hưởng đến cả lãi suất và số tiền dự
trữ trong hệ thống ngân hàng). Như đã giải thích trong “Bên trong hộp Fed”, "Vai
trò đặc biệt của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York", bởi vì chủ tịch của Cục
Dự trữ Liên bang New York là một thành viên thường trực của FOMC, họ luôn luôn
được bầu vào FOMC, làm cho nó quan trọng nhất trong các ngân hàng, bốn phiếu
khác giao cho các ngân khu vực hàng năm luân phiên trong số mười một Chủ tịch
còn lại.
Mười hai ngân hàng dự trữ liên bang còn thực hiện các chức năng sau:

•

•
•
•
•
•
•
•
1.

Clear checks ???
Phát hành tiền mới và rút tiền bị hư hỏng khỏi hệ thống lưu thông.
quản lý và thực hiện các khoản vay chiết khấu cho các ngân hàng trên địa bàn khu
vực.
Đánh giá các đề xuất sáp nhập và các thỉnh cầu của các ngân hàng để mở rộng hoạt
động của nó.
Hoạt động như liên lạc viên giữa cộng đồng doanh nghiệp và Cục Dự Trữ Liên
Bang.
Kiểm tra các ngân hàng cổ phần và các ngân hàng thành viên được hưởng đặc
quyền của bang.
Thu thập số liệu về điều kiện kinh doanh địa phương
Sử dụng đội ngũ chuyên gia về kinh tế của họ để nghiên cứu các chủ đề liên quan
đến việc điều hành chính sách tiền tệ.
Các ngân hàng thành viên
Tất cả các ngân hàng quốc gia (ngân hàng thương mại được thành lập dưới hiến
chương của Văn phòng Kiểm soát tiền tệ) bắt buộc phải là thành viên của Cục Dự
trữ Liên bang. Các ngân hàng thương mại được thành lập bởi hiến chương của bang
không bắt buộc phải là thành viên, nhưng họ có thể lựa chọn để tham gia. Hiện nay,
khoảng một phần ba của các ngân hàng thương mại tại Hoa Kỳ là thành viên của
Cục Dự trữ Liên bang, đã giảm từ con số cao nhất là 49% vào năm 1947.
Trước năm 1980, chỉ có các ngân hàng thành viên được yêu cầu phải giữ dự trữ

tiền gửi tại các ngân hàng dự trữ liên bang. Ngân hàng phi thành viên xác định dự
trữ bắt buộc tùy theo tình trạng (yêu cầu của bang???), thường cho phép họ giữ


nhiều dự trữ bằng chứng khoán sinh lãi. Bởi vì vào thời điểm đó không có lợi nhuận
được trả cho khoản dự trữ gửi tại các ngân hàng dự trữ liên bang, gây nên tốn kém
khi làm một thành viên của hệ thống, và khi lãi suất tăng, chi phí tương đối của các
thành viên tăng, và ngày càng nhiều các ngân hàng rời khỏi hệ thống.
Suy giảm số lượng các thành viên Cục Dự Trữ Liên Bang là một mối quan tâm
lớn của Hội đồng Thống đốc; một lý do là nó làm giảm đi sự kiểm soát của Cục Dự
Trữ Liên Bang trong việc cung cấp tiền bạc, gây khó khăn cho cục khi thực hiện
chính sách tiền tệ. Chủ tịch Hội đồng Thống đốc liên tục kêu gọi dự luật mới yêu
cầu tất cả các ngân hàng thương mại phải là thành viên của Cục Dự trữ Liên bang.
Một kết quả của áp lực của Cục vào Quốc hội là một điều khoản trong và Đạo luật
phi điều tiết và kiểm soát tiền tệ năm 1980: Tất cả các tổ chức lưu ký tuân thủ chung
yêu cầu về các khoản tiền gửi tại Cục Dự trữ Liêng bang, vì vậy các ngân hàng
thành viên và phi thành viên sẽ được bình đẳng về các yêu cầu dự trữ. Ngoài ra, tất
cả các tổ chức lưu ký được phép truy cập đến các cơ sở dự trữ liên bang, chẳng hạn
như các cửa sổ chiết khấu (thảo luận trong Chương 16) và Cục kiểm tra thanh toán
bù trừ trên cơ sở bình đẳng. Những quy định này kết thúc sự suy giảm số lượng
thành viên Fed và giảm sự phân biệt giữa các ngân hàng thành viên và các ngân
hàng phi thành viên.
Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang:Tại đầu của Hệ thống Dự trữ Liên
bang là Hội đồng gồm 7 thành viên của Thống đốc, có trụ sở tại Washington, DC.
Mỗi đốc được bổ nhiệm bởi Tổng thống Hoa Kỳ và xác nhận bởi Thượng viện. Để
hạn chế điều khiển của chủ tịch Fed trong và cách ly của Fed khỏi những áp lực
chính trị khác, các thống đốc có thể phục vụ một toàn thể tái tạo hạn 14 năm cộng
với một phần của một nhiệm kỳ nữa, nhiệm kỳ của mỗi thống đốc kết thúc vào mỗi
tháng 1 khác nhau. Các thống đốc (phần nhiều là các chuyên gia kinh tế) là bắt buộc
đến từ các dự trữ liên bang quận khác nhau để ngăn chặn các lợi ích của một khu

vực của đất nước bị chiếm dụng. Chủ tịch Hội đồng Thống đốc được chọn từ một
trong 7 thống đốc, phục vụ bốn năm, được gia hạn. Người ta cho rằng một khi một
chủ tịch mới được chọn, chủ tịch cũ từ chức từ Hội đồng Thống đốc, ngay cả khi
nhiệm kỳ thống đốc còn nhiều năm.
Hội đồng thống đốc là tích cực tham gia vào việc điều hành chính sách tiền tệ trong
những cách sau đây:
-Tất Cả 7 thống đốc là thành viên của FOMC và biểu quyết về việc tiến hành các
hoạt động thị trường mở. Vì chỉ có mười hai thành viên có quyền biểu quyết của uỷ
ban này (bảy thống đốc và năm Chủ tịch của ngân hàng quận), Hội đồng quản trị có
đasố phiếu.


- Hội đồng quản trị cũng đặt ra yêu cầu dự trữ (trong giới hạn cho phép của pháp
luật).
-Nó có hiệu quả kiểm soát tỷ lệ chiết khấu của quá trình "cân nhắc và quyết định",
theo đó chấp thuận hoặc không chấp thuận lãi suất chiết khấu "được thiết lập" bởi
các ngân hàng dự trữ liên bang.
-Các Chủ tịch Hội đồng cố vấn cho Tổng thống Mỹ về chính sách kinh tế, làm
chứng trong Quốc hội, và phát biểu cho các hệ thống dự trữ liên bang để các phương
tiện truyền thông.
Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC)
FOMC thường họp 8 lần một năm (khoảng sáu tuần một lần) và ra các quyết định
liên quan đến việc thực hiện các nghiệp vụ thị trường mở và các thiết lập của chính
sách lãi suất, tỷ lệ quỹ liên bang, đó là lãi suất cho vay qua đêm từ một ngân hàng
này với ngân hàng khác . Thật vậy, các FOMC thường được gọi tắt là "Fed" trên báo
chí: Ví dụ, khi các phương tiện truyền thông nói rằng Fed đang họp, họ thực sự có
nghĩa là FOMC đang họp. Ủy ban gồm 7 thành viên của Hội đồng Thống đốc, Chủ
tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, và Chủ tịch của bốn ngân hàng dự trữ
liên bang khác. Chủ tịch Hội đồng Thống đốc cũng chủ là chủ tịch của FOMC. Mặc
dù chỉ có Chủ tịch của 5 trong số các ngân hàng dự trữ liên bang được bầu các thành

viên của FOMC, 7 thống đốc khác của các ngân hàng tham gia cuộc họp FOMC
quận và tham gia thảo luận. Do đó họ có một số đầu vào để ra quyết định của ban.
Bởi vì các hoạt động thị trường mở là công cụ chính sách quan trọng nhất mà Fed đã
cho kiểm soát cung tiền, và vì nó là nơi quyết định thực hiện việc thắt chặt chính
sách tiền tệ (tăng tỷ lệ quỹ liên bang) hoặc nới lỏng chính sách tiền tệ (một giảm của
tỷ lệ quỹ liên bang) .FOMC nhất thiết phải là tâm điểm cho hoạch định chính sách
trong hệ thống dự trữ liên bang. Mặc dù dự trữ bắt buộc và lãi suất chiết khấu không
thực sự thiết lập bởi FOMC, các quyết định liên quan đến các công cụ chính sách
được thực hiện có hiệu quả ở đó, và đây là lý do tại sao Hình 1 đường gạch chỉ ra
rằng FOMC "tư vấn" về việc thiết lập các yêu cầu dự trữ và lãi suất chiết khấu.
FOMC không thực sự thực hiện hoạt động mua bán chứng khoán. Thay vào đó, nó
tạo ra chỉ thị tại quầy giao dịch tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, nơi mà
các nhà quản lý cho các hoạt động thị trường mở trong nước giám sát một lượng
người đã thực hiện các giao dịch mua bán của chính phủ hoặc cơ quan chứng khoán.
Người quản lý liên lạc hàng ngày với các thành viên FOMC và nhân viên của họ
liên quan đến các hoạt động của các bàn giao dịch.
Cuộc họp FOMC:Cuộc họp FOMC diễn ra trong phòng họp trên tầng hai của tòa
nhà chính của Hội đồng thống đốc ở Washington, DC. 7 thống đốc và 12 Chủ tịch


Ngân hàng Dự trữ, cùng với thư ký của FOMC, các Ban của "Giám đốc Bộ phận
nghiên cứu và thống kê và cấp phó, và Giám đốc của vấn đề tiền tệ và Tài chính
Quốc tế Phòng, ngồi vào bàn họp có quy mô lớn. Mặc dù chỉ có 5 Chủ tịch Ngân
hàng Dự trữ có quyền biểu quyết về các FOMC tại bất kỳ thời điểm nào, tất cả tích
cực tham gia vào các cuộc thảo luận. Ngồi xung quanh các mép của căn phòng là
Giám đốc nghiên cứu tại mỗi Ngân hàng dự trữ và hội đồng quản trị cấp cao khác và
các quan chức Ngân hàng dự trữ, người, không nói tại cuộc họp.
Cuộc họp bắt đầu nhanh chóng với các biên bản cuộc họp trước của FOMC. Các
chương trình họp khoản mục thứ nhất là báo cáo của người quản lý của hệ thống
hoạt động thị trường mở về ngoại tệ và thị trường mở trong nước và các vấn đề khác

liên quan đến các chủ đề này. Sau khi các thống đốc và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ
kết thúc đặt câu hỏi và thảo luận về các báo cáo này, một cuộc bỏ phiếu được thực
hiện để phê chuẩn chúng.
Giai đoạn tiếp theo trong cuộc họp là một bài thuyết trình của các nhân viên Hội
đồng quản trị "là dự báo kinh tế quốc gia của các Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu và
thống kê tại các Ban. Sau khi các thống đốc và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ đã hỏi
các giám đốc bộ phận về các dự báo, vòng đàm phán xảy ra: Mỗi chủ tịch ngân hàng
trình bày tổng quan về điều kiện kinh tế của mình quận mình và các ngân hàng "vì
những đánh giá về triển vọng quốc gia, và mỗi đốc , gồm Chủ tịch, cho một cái nhìn
về triển vọng quốc gia. Theo thông lệ, tránh nhận xét các chủ đề về chính sách tiền
tệ tại thời điểm này.
Chương trình họp sau đó chuyển sang chính sách tiền tệ hiện tại và chỉ thị chính
sách trong nước. Giám đốc Bộ phận Tiền tệ giao dịch của Hội đồng dẫn tắt các
cuộc thảo luận bằng cách đưa ra các kịch bản khác nhau cho hành động của chính
sách tiền tệ và có thể mô tả một vấn đề liên quan đến chính sách tiền tệ như thế nào
nên được tiến hành. Sau một thời gian câu hỏi và trả lời, mỗi người trong số các
thành viên FOMC, cũng như Chủ tịch ngân hàng không bỏ phiếu, biểu lộ quan điểm
của mình về chính sách tiền tệ, và trên các tuyên bố chính sách tiền tệ. Chủ tịch sau
đó tóm tắt các cuộc thảo luận và đề xuất diễn đạt rõ ràng cụ thể cho các hướng dẫn
mục tiêu lãi suất liên bang chuyển đến thị trường mở và các tuyên bố chính sách tiền
tệ. Thư ký của FOMC chính thức đọc báo cáo đề xuất và các thành viên của FOMC
bỏ phiếu.
Sau đó, có một bữa ăn trưa tự chọn thức, và trong khi ăn, các đại biểu được nghe
một bài thuyết trình về những diễn biến mới nhất trong Quốc hội về luật ngân hàng
và pháp luật khác có liên quan đến dự trữ liên bang. Khoảng 14:15, hội nghị kết
thúc và thông báo công khai được thực hiện về các kết quả của cuộc họp: cho dù các


mục tiêu lãi suất liên bang và lãi suất chiết khấu đã được nâng lên, hạ xuống, hoặc
không thay đổi, và đánh giá của các "cân bằng rủi ro "trong tương lai, cho dù đối

với lạm phát cao hoặc hướng tới một nền kinh tế yếu. Thông báo về cuộc họp là
một sự đổi mới được khởi xướng vào năm 1994. Trước đó, chưa có thông báo nào
được thực hiện, và các thị trường đã phải đoán những gì hành động chính sách đã
được thực hiện. Quyết định công bố thông tin này là một bước theo hướng cởi mở
hơn của Fed. Một bước việc góp theo hướng này bắt đầu vào tháng 4 năm 2011: Sau
các cuộc họp FOMC vào tháng tư, tháng sáu, tháng mười một và tháng 1, chủ tịch
Cục Dự trữ liên bang cho một cuộc họp báo trong đó ông tóm tắt về quyết định của
FOMC
3.Fed độc lập như thế nào?
Khi chúng ta nhìn, trong 3 chương tiếp theo, cách dự trữ liên bang tiến hành chính
sách tiền tệ, chúng ta sẽ muốn biết lý do tại sao nó quyết định để có những hành
động chính sách nhất định, nhưng không phải người khác. Để hiểu được hoạt động
của nó, chúng ta phải hiểu động cơ mà thúc đẩy hành động của Fed. Làm thế nào
miễn là Fed không bị áp lực của tổng thống và quốc hội? Đừng quan tâm kinh tế,
hành chính, chính trị hay hướng dẫn nó? Là Fed thực sự độc lập của các áp lực bên
ngoài?
Stanley Fischer, là một giáo sư tại MIT và bây giờ là thống đốc Ngân hàng Israel, đã
xác định hai loại khác nhau của nền độc lập của ngân hàng trung ương: công cụ độc
lập, khả năng của các ngân hàng trung ương để thiết lập công cụ chính sách tiền tệ,
và mục tiêu độc lập, các khả năng của ngân hàng trung ương để thiết lập các mục
tiêu của chính sách tiền tệ. Cục Dự trữ Liên bang có cả hai loại độc lập và là đáng kể
do những áp lực chính trị có ảnh hưởng đến các cơ quan khác của chính phủ. Không
chỉ có các thành viên của Hội đồng Thống đốc bổ nhiệm có thời hạn 14 năm (và do
đó không thể bị đẩy ra khỏi văn phòng), nhưng cũng hạn về mặt kỹ thuật không thể
tái bổ nhiệm, loại bỏ một số ưu đãi cho các thống đốc để thiên vị (bợ đỡ)mang lại
lợi với tổng thống và Quốc hội.
Có lẽ thậm chí còn quan trọng hơn để giành được độc lập từ ý tưởng bất chợt của
Quốc hội là các Fed nguồn độc lập và đáng kể của doanh thu từ cổ phần của mình
trong chứng khoán, và ở một mức độ thấp hơn, từ các khoản vay cho các ngân hàng.
Trong những năm gần đây, ví dụ, Fed đã có thu nhập ròng sau khi chi phí khoảng 40

tỉ USD mỗi năm không phải là một sống tồi tệ nếu bạn có thể đạt được nó! Bởi vì
nó sẽ thu hồi về số lượng lớn của các khoản thu nhập cho Kho bạc, nó không có
được nhiều hơn từ các hoạt động của mình, nhưng thu nhập này cho phép Fed một
lợi thế quan trọng trong các cơ quan chính phủ khác: Nó không phải là đối tượng


của quá trình được dành riêng thường được kiểm soát bởi Quốc hội. Thật vậy, các
Văn phòng Kế toán tổng hợp, các cơ quan kiểm toán của chính phủ liên bang, không
thể kiểm tra các chính sách tiền tệ hoặc các chức năng của thị trường ngoại hối của
Cục Dự trữ Liên bang. Bởi vì sức mạnh để kiểm soát thắt chặt là thường đồng nghĩa
với sức mạnh kiểm soát tổng thể, tính năng này của hệ thống dự trữ liên bang đóng
góp cho sự độc lập của mình hơn bất kỳ yếu tố nào khác.
Tuy nhiên, Fed vẫn chịu ảnh hưởng của Quốc hội, bởi vì luật đã được cấu trúc nó
được viết bởi Quốc hội và có thể thay đổi bất cứ lúc nào. Khi các nhà lập pháp đang
lo lắng với thực hiện chính sách tiền tệ cuae Fed, họ thường xuyên đe dọa kiểm soát
của tài chính của Fed và buộc nó để gửi nhu cầu ngân sách như các cơ quan khác
của chính phủ. Một ví dụ gần đây là cuộc gọi của Thượng nghị sĩ Reid Dorgan và
năm 1996 cho Quốc hội có thẩm quyền ngân sách đối với hoạt động phi tiền tệ của
Cục Dự trữ Liên bang. Đây là một tổ chức mạnh mẽ để vận dụng, và nó chắc chắn
có một số tác dụng trong việc giữ Fed trong tầm kiểm soát như mong muốn của
Quốc hội.
Quốc hội cũng đã thông qua luật để thực hiện dự trữ liên bang có trách nhiệm hơn
đối với hành động của mình. Theo Đạo luật Humphrey-Hawkins năm 1978, Cục Dự
trữ Liên bang phải phát hành một báo cáo chính sách tiền tệ cho Quốc hội sáu tháng
một lần, có kèm theo các chứng do Chủ tịch Hội đồng Thống đốc, để giải thích cách
điều hành chính sách tiền tệ phù hợp với các mục tiêu được đưa ra bởi Luật Dự trữ
Liên bang.
Tổng thống cũng có thể ảnh hưởng đến dự trữ liên bang. Bởi vì pháp luật của Quốc
hội có thể ảnh hưởng đến Fed trực tiếp hoặc ảnh hưởng đến khả năng của mình để
thực hiện chính sách tiền tệ, tổng thống có thể là một đồng minh mạnh mẽ thông qua

ảnh hưởng của mình vào Quốc hội. Thứ hai, mặc dù bề ngoài là một tổng thống có
thể có thể chỉ định chỉ có một hoặc hai thành viên trong Hội đồng Thống đốc trong
mỗi nhiệm kỳ tổng thống, trong thực tế các Tổng thống bổ nhiệm các thành viên
thường xuyên hơn. Một lý do là hầu hết các thống đốc không phục vụ ra một hạn 14
năm đầy đủ. (Thống đốc lương thấp hơn đáng kể những gì họ có thể kiếm được
trong khu vực tư nhân hoặc thậm chí tại các trường đại học, do đó thêm một động
lực để họ trở lại học viện hoặc làm khu vực tư nhân trước khi nhiệm kỳ của họ hết
hạn.) Ngoài ra, tổng thống là có thể chỉ định một chủ tịch mới của Hội đồng Thống
đốc mỗi bốn năm, và một chủ tịch người không được bổ nhiệm lại dự kiến sẽ từ
chức khỏi hội đồng quản trị để một thành viên mới có thể được bổ nhiệm lại.
Fed có nên độc lập?


Như chúng ta đã thấy, Cục Dự trữ Liên bang có lẽ là cơ quan chính phủ độc lập nhất
tại Hoa Kỳ. Cứ vài năm, câu hỏi đặt ra trong Quốc hội liệu độc lập cho Fed cần
được cắt giảm. Các chính trị gia người mạnh mẽ phản đối một chính sách Fed
thường muốn mang nó dưới sự giám sát của mình để áp đặt một chính sách theo ý
họ. Nên FED được độc lập, hoặc chúng tôi sẽ được tốt hơn với một ngân hàng trung
ương dưới sự kiểm soát của tổng thống hay Quốc hội?
Trường hợp đồng ý với NHTW Độc lập
Các luận cứ mạnh nhất cho một dự trữ liên bang độc lập dựa trên quan điểm rằng
phải chịu Fed nhiều áp lực chính trị sẽ truyền đạt một thiên vị lạm phát cho chính
sách tiền tệ. Theo quan điểm của nhiều nhà quan sát, chính trị gia trong một xã hội
dân chủ là thiển cận, vì họ được thúc đẩy bởi sự cần thiết để giành chiến thắng cuộc
bầu cử tiếp theo của họ. Với điều này là mục tiêu chính, họ không có khả năng tập
trung vào các mục tiêu dài hạn, chẳng hạn như việc thúc đẩy một mức giá ổn định.
Thay vào đó, họ sẽ tìm kiếm các giải pháp ngắn hạn cho các vấn đề, chẳng hạn như
tỷ lệ thất nghiệp cao và lãi suất cao, thậm chí nếu các giải pháp ngắn hạn có hậu quả
lâu dài không mong muốn. Ví dụ, chúng ta đã thấy trong Chương 5 là tăng cung tiền
cao có thể dẫn ban đầu để giảm lãi suất, nhưng có thể gây ra sự gia tăng sau khi lạm

phát nóng lên. Một dự trữ liên bang dưới sự kiểm soát của Quốc hội hoặc Chủ tịch
sẽ có nhiều khả năng để theo đuổi một chính sách tăng trưởng cung tiền quá mức
khi lãi suất cao, mặc dù nó cuối cùng sẽ dẫn đến lạm phát và lãi suất cao hơn trong
tương lai? Những người ủng hộ của một dự trữ liên bang độc lập nói có. Họ tin rằng
Fed cách nhiệt chính trị có nhiều khả năng được quan tâm với mục tiêu dài hạn và
do đó là một lá chắn của đồng đô la và một mức giá ổn định.
Một biến thể của đối số trước là quá trình chính trị ở Mỹ có thể dẫn tới một chu kỳ
kinh tế chính trị, trong đó ngay trước khi cuộc bầu cử, chính sách mở rộng đang
theo đuổi để tỷ lệ thất nghiệp và lãi suất thấp hơn. Sau cuộc bầu cử, các tác động
xấu của các chính sách cao lạm phát và lãi suất cao giá ai đến nhà để ngủ, đòi hỏi
phải có chính sách thu hẹp các chính trị gia hy vọng công chúng sẽ quên trước khi
cuộc bầu cử tiếp theo. Có một số bằng chứng cho thấy một chu kỳ kinh tế chính trị
như vậy tồn tại ở Hoa Kỳ, và một dự trữ liên bang dưới sự kiểm soát của Quốc hội
hoặc Chủ tịch có thể làm cho chu kỳ thậm chí còn rõ hơn.
Đặt ngân hàng trung ương dưới sự điều khiển của bộ tài chính hay đại lý tài chính
của chính phủ (nhiều vấn đề sẽ bị ảnh hưởng bởi Tổng thống) cũng được xem là khá
nguy hiểm bởi vì ngân hàng trung ương có thể được sử dụng để bù đắp tài chính của
thâm hụt ngân sách lớn bằng cách mua lại chứng khoán chính phủ. Áp lực của chính
phủ trong vấn đề yêu cầu một sự giúp đỡ đến từ Ngân hàng trung ương có thể dẫn


đến lạm phát tăng cao trong nền kinh tế. Một sự độc lập của ngân hàng trung ương
sẽ ngăn ngừa áp lực đến từ chính phủ một cách tốt hơn.
Một sự tranh cãi khác của việc ngân hàng trung ương độc lập là việc điều hành
chính sách tiền tệ quá trọng yếu để có thể phó mặc cho các chính trị gia, một nhóm
người đã giải thích rằng việc thiếu chuyên môn trong việc đưa ra quyết định là một
vấn đề quan trọng của nền kinh tế, điển hình là việc giảm thâm hụt ngân sách và sắp
xếp lại hệ thống ngân hàng. Một cách khác để nói rõ lập luận này là trong nhiệm kỳ
của vấn đề ông chủ và người đại diện thảo luận trong chương 8,9,12, cả ngân hàng
trung ương và nhà chính trị đều có động cơ để hành động vì lợi ích của chính họ chứ

không phải vì lợi ích của công chúng. Quan điểm ủng hộ ngân hàng trung ương độc
lập cho rằng vấn đề ông chủ và người đại diện tồi tệ hơn đối với các chính trị gia vì
họ có ít động cơ để hành động vì lợi ích công cộng hơn.
Phân tích sâu hơn, một số nhà chính trị có thể thích có một ngân hàng trung ương
độc lập vì họ có thể đổ lỗi một cách chính đáng. Nó có thể là một chính trị gia có tư
tưởng phản đối một chính sách tiền tệ lạm phát sẽ bị buộc phải hỗ trợ như một chính
sách công khai vì sợ không được tái đắc cử. Fed độc lập kéo theo những chính sách
không được ưa chuộng về mặt chính trị trong lợi ích công cộng.
Các trường hợp chống lại Ngân hàng TW độc lập
Những người đề xướng có một Ngân hàng trung ương đặt dưới sự điều hành của
tổng thống hoặc chính phủ tranh luận rằng sẽ không dân chủ nếu có một chính sách
tiền tệ (ảnh hưởng đến hầu hết mọi người trong nền kinh tế) được điều khiển bởi
một nhóm người giàu có và có quyền lực trong xã hội mà không phải chịu trách
nhiệm trước ai. Sự thiếu trách nhiệm của ngân hàng trung ương cũng gây nên một
hậu quả nghiêm trọng: nếu ngân hàng trung ương hoạt động kém hiệu quả sẽ không
có một sự thay thế thành viên (giống như các chính trị gia).
Công chúng kiểm soát tổng thống, nội các và quốc hội- những người chịu trách
nhiệm về kinh tế thịnh vượng của đất nước, nhưng họ thiếu kiểm soát các cơ quan
chính phủ mà những cơ quan này cũng là yếu tố quan trọng nhất trong việc xác định
tình trạng của nền kinh tế. Thêm nữa, để đạt được một chương trình gắn kết thúc
đẩy sự ổn định kinh tế, chính sách tiền tệ phải được phối hợp với các chính sách tài
khóa. Chỉ bằng cách đặt tiền tệ dưới sự kiểm soát của các chính trị gia-những người
cũng kiểm soát chính sách tài khóa- là hai chính sách này có thể được ngăn chặn sự
bất hòa trầm trọng của hai chính sách này.


Một lập luận chống lại sự độc lập của ngân hàng trung ương là một ngân hàng trung
ương độc lập không phải lúc nào cũng sử dụng quyền tự quyết của mình thành
công. Trích dẫn một ví dụ, FED đã thất bại trong vai trò đề ra là người cho vay cuối
cùng trong cuộc Đại suy thoái, và sự độc lập của nó chắc chắn đã không ngăn được

nó theo đuổi một chính sách tiền tệ nới lỏng quá mức trong những năm 1960 và
1970 và góp phần vào lạm phát nhanh chóng trong khoảng thời gian này.
Thảo luận trước đó của chúng tôi cũng cho thấy cục dự trữ liên bang cũng không
tránh khỏi những áp lực chính trị. Sự độc lập của nó có thể khuyến khích nó để theo
đuổi một tiến trình tư lợi hơn là lợi ích công cộng.
Không có sự đồng nhất đạt được về việc liệu ngân hàng trung ương độc lập là một
điều tốt, mặc dù vậy sự hỗ trợ công cộng cho sự độc lập của ngân hàng trung ương
dường như đã được phát triển ở cả Hoa Kỳ và ở nước ngoài. Như bạn có thể mong
đợi, nhiều người thích chính sách của ngân hàng trung ương có nhiều khả năng ủng
hộ sự độc lập của NHTW, trong khi những người không thích chính sách của
NHTW ủng hộ cho một ngân hàng trung ương ít độc lập.
Độc lập của ngân hàng trung ương và kinh tế vĩ mô trên khắp thế giới
Chúng ta đã thấy rằng những người ủng hộ của một ngân hàng trung ương độc lập
tin rằng hiệu suất kinh tế vĩ mô sẽ được cải thiện bằng cách làm cho các ngân hàng
trung ương độc lập hơn. Bằng chứng thực nghiệm dường như ủng hộ giả thuyết này:
khi các ngân hàng trung ương được xếp hạng từ ít độc lập nhất đến độc lập nhất,
tình trạng lạm phát được tìm thấy là tốt nhất cho các nước với các ngân hàng trung
ương độc lập nhất. Mặc dù một ngân hàng trung ương độc lập nhiều hơn xuất hiện
dẫn dắt một tỷ lệ lạm phát thấp hơn, điều này là không đạt được với chi phí của nền
kinh tế thực sự nghèo. Quốc gia với ngân hàng trung ương độc lập không có nhiều
khả năng có thất nghiệp cao hoặc sự dao động về sản lượng lớn hơn so với các nước
với các ngân hàng trung ương độc lập ít.
Trong vài năm qua duy trì mức lạm phát thấp đã trở thành một mục tiêu xã hội quan
trọng. Trong thực tế, kể từ những năm 1990, ngân hàng của israel đã được cấp độc
lập hơn để nhắm đến mục tiêu lạm phát, nơi mà chỉ số CPI được phép tăng chỉ trong
vòng khoảng 1% và 3% mỗi năm. Lạm phát đã trở thành một vấn đề đáng kinh ngạc
từ giữa những năm 1980 cho israel, mà bị chu kỳ lạm phát phi thường trong những
năm 1980, buộc phải chấp nhận sự mới mới sheqel để thay thế sheqel theo tỷ lệ 1:
1000. Mức độ cao của tính độc lập của các ngân hàng của israel cấp các thống đốc
là trách nhiệm duy nhất của việc quản lý lãi suất sau khi tham vấn với các giám đốc

và các nhà kinh tế của ngân hàng. Mức độ độc lập mong muốn là gì? chúng ta phải


nhớ rằng không phải chỉ là mục tiêu kinh tế vĩ mô. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn
cầu hiện nay đã tiết lộ rằng chính sách tiền tệ có thể có tác động tàn phá đối với biến
số kinh tế khác. Trong khi số lượng các quốc gia cấp cho các ngân hàng trung ương
độc lập ngày càng gia tăng với hy vọng duy trì lạm phát thấp và ổn định, luôn luôn
có những nguy hiểm mà ngân hàng trung ương độc lập sẽ không chịu trách nhiệm.
Do đó, ủy quyền thực hiện các chính sách ảnh hưởng sâu rộng đến một tổ chức độc
lập đòi hỏi phải đảm bảo trách nhiệm giải trình của nó. Vì lý do này, nhiều nhà
hoạch định chính sách đã kêu gọi cải cách bằng cách cấp cho các ngân hàng trung
ương công cụ độc lập, trong khi vẫn giữ quyền của chính phủ trong việc thiết lập
mục tiêu chính sách. Chỉ bằng cách làm cho các ngân hàng trung ương có trách
nhiệm với quốc hội, chúng ta sẽ có thể theo dõi hiệu quả của họ trong việc đạt được
các mục tiêu chính sách.
4.Giải thích hành vi của NHTW
Một quan điểm về hành vi quan liêu của chính phủ là quan liêu phục vụ lợi ích
công cộng. Nhưng một số nhà kinh tế đã phát triển một lý thuyết về hành vi quan
liêu mà nhấn mạnh đến các yếu tố khác ảnh hưởng như thế nào hoạt động quan
liêu. Lý thuyết về hành vi quan liêu (bureaucratic) đưa ra rằng mục tiêu của quan
liêu là tối đa hóa phúc lợi (welfare) của họ, cũng như hành vi của người tiêu dùng
được thúc đẩy bởi tối đa hóa phúc lợi cá nhân, và hành vi của một doanh nghiệp
được thúc đẩy bởi tối đa hóa lợi nhuận, phúc lợi của bọn quan liêu liên quan đến
quyền lực và uy thế. Chính vì vậy lý thuyết này cho rằng nhân tố quan trọng ảnh
hưởng đến hành vi của ngân hàng trung ương (NHTW) đó là sự cố gắng của nó
trong việc gia tăng quyền lực và uy thế. Điều gì dự báo được viễn cảnh của một
NHTW? Một là NHTW sẽ đánh mạnh để bảo vệ quyền tự trị, mặt khác có một sự
dự đoán cho rằng một NHTW sẽ cố gắng tránh xung đột giữa các nhóm quyền lực
mà có thể sẽ đe dọa đến việc tước đi quyền lực của họ và làm giảm đi quyền tự trị
của họ. Hành vi này có thể thuộc một vài dạng.

Sự mong muốn của các NHTW là nắm giữ nhiều quyền lực nhất có thể cũng như
giải thích tại sao họ cố gắng hết sức để dành quyền kiểm soát nhiều ngân hàng hơn.
Chúng ta phải nhận ra rằng quan điểm của một NHTW chỉ được kết nối với tính
tư lợi của họ là quá mạnh. Tối đa hóa lợi ích của họ không phải là điều ngoại lệ
(altruism-chủ nghĩa vị tha). (bạn phải cho đi một cách hào phóng rộng lượng
giống như lòng từ thiện bởi vì nó làm bạn cảm thấy tốt hơn). NHTW chắc chắn
liên quan đến việc họ kiểm soát chính sách tiền tệ trong mức lãi suất công khai.
Tuy nhiên, tồn tại nhiều điều không chắc chắn và bất đồng liên quan đến chính
sách tiền tệ sẽ như thế nào. Khi mà điều gì trong lãi suất công khai không được rõ


ràng, nhiều lý do khác có thể ảnh hưởng đến hành vi của NHTW. Trong những
trường hợp như vậy, lý thuyết hành vi quan liêu có thể là một chỉ dẫn có ích để tiên
đoán được động cơ của Fed và các NHTW.
5.CẤU TRÚC VÀ SỰ ĐỘC LẬP CỦA CÁC NHTW CHÂU ÂU
Cho tới bây giờ, cục dự trữ liên bang (FED) không có đối thủ về tầm quan trọng
trong NHTW thế giới. Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi vào tháng 1/1999 với sự ra
đời của NHTW Châu Âu (ECB) và hệ thống NHTW ở Châu Âu (ESCB), nơi quản
lý chính sách tiền tệ của các nước thành viên Khối Tiền Tệ Châu Âu, những quốc
gia này, liên kết với nhau, có mức dân số vượt mức Hoa Kỳ và GDP có thể so sánh
được với Hoa Kỳ. Hiệp ước Maastricht được thành lập giữa ECB và ESCB, là
khuôn mẫu cho sự ra đời của Deutsche Bundesbank, NHTW Đức, mỗi NHTW của
mỗi quốc gia ( đề cập đến NHTW quốc gia, hoặc NCBs) có vai trò tương tự như
Lander Banks (cho một cái nhìn tổng thể làm thế nào mà Lander Banks vận hành,
có thể thấy phần này về Bundesbank). Sự quyết định trong hệ thống Châu Âu chịu
sự kiểm soát tập trung của ECB, nhưng thực hiện theo NCBs trong cách không tập
trung hóa.
Bây giờ chúng ta làm quen với bản thân mình với sự thành lập của Liên minh Châu
Âu. ESCB hoàn thiện ECB và NHTW quốc gia, của 27 nước thành viên Châu Âu
về việc có hay không họ sử dụng đồng EURO là đồng tiền quốc gia họ, mặt khác,

hệ thống Châu Âu, gồm có ECB và NCBs của 17 nước chấp nhận đồng EURO;
Estonia là thành viên cuối cùng gia nhập liên minh tiền tệ Châu Âu vào 1/2011.
Như khu vực Châu Âu, nó đề cập đến chỉ những quốc gia Châu Âu sử dụng đồng
EURO như đơn vị tiền tệ của họ. ECB sở hữu 17 NCBs và nó thành lập như một
khối hệ thống ngân hàng trung ương Châu Âu (ESCB) và EUROsystem. Trong khi
ECB mang tính hợp pháp cá nhân dưới hệ thống luật quốc gia chung thì ESCB lại
không như vậy. Nó dự kiến rằng hệ thống Châu Âu và ESCB cùng tồn tại như là
các quốc gia thành viên Châu Âu ngoài khu vực Châu Âu. Khi tất cả 27 thành viên
của ESCB chấp nhận đồng euro, cả những nước mới thành lập sẽ đươc sáp nhập.
Hình 2 cho thấy quốc gia thành viên của ECB và ESCB.
Quy trình ra quyết định tại EMU được chia làm 3 cấp: Hội đồng quản trị, Ban giám
đôc, Ban tham vấn. Hội đồng quản trị là người ra quyết định thực tê. Ban giám đốc
là người chịu trách nhiệm thi hành các quyết đinh của Hội đồng quản tri. Trong khi
Ban phổ biến đảm nhận vai trò thứ yếu hơn như một bộ phận tham vấn
Hội đồng quản trị, Ban giám đôc, Ban tham vấn


Hội đồng quản trị, bộ phận làm quyết định tối cao của ECB, bao gồm 6 thành viên
của Ban giám đốc, thêm những thống đốc của NCBs của 17 quốc gia khu vực
Châu Âu. Trách nhiệm chính của Hội đồng quản trị là đưa ra chính sách tiền tệ cho
khu vực Châu Âu. Quyết định chính sách tiền tệ của Hội đồng quản trị liên quan
đến việc đáp ứng mục tiêu tiền tệ chung của khu vực Châu Âu, sự cho phép của
NCBs để được phát hành tiền, sự thay đổi trong lãi suất, sự giám sát quản lý chính
dự trữ ngoại tệ, đưa ra đường lối để NCBs thi hành những quyết định này. Hội
đồng quản trị thường triệu tập cơ bản là 2 tuần một lần tại Eurotower ở Frankurt,
Đức. Vào cuộc gặp đầu tiên của tháng, thành viên hội đồng quản trị đánh giá tình
hình kinh tế và tiền tệ, sự phát triển của EMU để có quyết định về chính sách tiền
tệ trong tháng. Trong cuộc gặp lần thứ hai, thảo luận vấn đề liên quan đến các trách
nhiệm của ECB và tiến trình thi hành chi tiết của mỗi quốc gia NCBs
Hội đồng quản trị đã quyết định rằng mặc dù các thành viên của nó có quyền biểu

quyết, không biểu quyết thì sẽ được bỏ qua, thay vào đó, hội đồng thông qua bởi sự
nhất trí. Một lý do mà hội đồng quản trị đã quyết định không cần biểu quyết bởi vì
lo lắng việc đưa ra ý kiến mang tính cá nhân có thể dẫn tới người cầm quyền của
các NCBs để hỗ trợ cho chính sách tiền tệ sẽ chỉ phù hợp với riêng quốc gia của họ
nhưng không phù hợp cho khối liên minh tiền tệ Châu Âu
Cục dữ trữ liên bang đưa ra quyết định của FOMC về việc thiết lập chính sách tỷ lệ
lãi suất, lập tức sau đó cuộc họp kết thúc. ECB đã tiến hành giống vậy sau đó hội
đồng quản kết luận (thông báo mục tiêu cho tỉ lệ lãi suất ngắn hạn cho những
khoản nợ xấu ngân hàng). Tuy nhiên, trong khi Fed đưa ra tuyên bố về việc thành
lập các công cụ chính sách tiền tệ, thì ECB đi xa hơn bởi những cuộc họp khẩn cấp
mà trong đó chủ tịch và phó chủ tịch nhận những câu hỏi từ giới truyền thông tin
tức. Tiến hành một cuộc họp khẩn cấp cho thấy cuộc họp khá tế nhị, nó đòi hỏi chủ
tịch và phó chủ tịch phải giải quyết một cách nhanh chóng các vấn đề đặt ra. Chủ
tịch đầu tiên của ECB Willam F Duisenberg, đã rơi vào tình huống khó xử trong
cuộc họp khẩn và ECB đã phải hứng chịu những lời phê bình gay gắt. Người kế
thừa anh ấy, Jean-Claude Trichet phải chịu sự chỉ trích cay nghiệt bởi việc nhấn
mạnh mục tiêu ổn định giá cả trên tăng trưởng và ổn định. Anh ấy đã kế tục Mario
Draght, thống đốc trước đây của Ngân hàng Italia. Trong những lý do cho việc lựa
chọn Draghi là vì kiến thức của ông về những bí mật của ngân hàng đầu tư trong
nhiệm kỳ của ông là giám đốc điều hành của Goldman Sachs, đó là thuận lợi cho
ông để có khả năngg điều khiển và giám sát các ngân hàng châu Âu thận trọng
hơn.


Ban điều hành bao gồm chủ tịch, phó chủ tịch và bốn thành viên khác, những
người được chỉ định bởi thỏa thuận chung của chính phủ các nước khu vực Euro.
Nhiệm vụ chính của nó là để bảo đảm thực hiện đầy đủ hằng ngày chính sách tiền
tệ thông qua việc hướng dẫn chi tiết cho tất cả các NCBs theo hướng dẫn của Hội
đồng. Hơn nữa, ban chấp hành có trách nhiệm quản lý công việc kinh doanh hàng
ngày của ECB.

Cuối cùng, Đại hội đồng bao gồm chủ tịch và phó chủ tịch của ECB, các đại diện
của 17 nước khu vực Euro và 11 nước thành viên không thuộc khu vực châu Âu
EU. Chủ tịch Hội đồng EU và một thành viên của Ủy ban châu Âu có thể tham dự
các cuộc họp của Hội đồng, nhưng họ không có quyền biểu quyết. Đại Hội đồng là
cơ quan chuyển tiếp sẽ được xóa bỏ một khi tất cả các nước thành viên EU sủ dụng
đồng tiền chung. Nó thực hiện nhiệm vụ tư vấn cho ECB, thu thập thông tin thống
kê và chuẩn hóa các hoạt động kế toán của NCBs.
Với nhiều quốc gia lựa chọn để tham gia liên minh tiền tệ châu Âu trở nên khó
khăn hơn để đạt được một sự đồng thuận. Để đối phó với các vấn đề tiềm năng
này, hội đồng quản trị đã quyết định chọn một hệ thống phức tạp của các vòng
xoay, phần nào như thế cho FOMC, trong đó các ngân hàng Trung uong quốc gia
từ các nước lớn sẽ bỏ phiếu thường xuyên hơn so với ngân hàng trung ương quốc
gia từ các nước nhỏ hơn. Hơn nữa, một khi các quốc gia thành viên của khu vực
đồng euro có thể đạt 18, hai phần ba số đông sẽ tuân theo thay vì sự đồng thuận
hiện hành.
Làm thế nào để các ngân hàng trung ương quốc gia hoạt động trong các
EUROSYSTEM?
NCBs đóng một vai trò thiết yếu trong ESCB và thực hiện quyền hạn được giao
bởi Hội đồng quản trị. Nhưng câu hỏi đó ngay lập tức xuất hiện là làm thế nào để
mỗi một ngân hàng trung ương quốc gia hành động phù hợp với hướng dẫn ECB?
Để có một sự hiểu biết tốt hơn của hệ thống này, bài nghiên cứu tập trung vào một
trong những thành viên quan trọng nhất của ECB, cụ thể là ngân hàng Bundesbank,
Deutsche. Lý do cho việc lựa chọn ngân hàng Bundesbank đó là nó là ngân hàng
trung ương quốc gia lớn nhất trong ECB và cũng hơn một nửa khoản cho vay liên
ngân hàng ngắn hạn của các ngân hàng Euro từ các ngân hàng trung ương là do
Bundesbank. Nó cũng đóng góp gần 20% vốn của ECB. Hơn nữa, ECB đã được
mô hình hóa sau khi Bundesbank deutsche với cùng một cách thức để đảm bảo
hoàn toàn độc lập.

Deursche Budesbank.
Năm 1948, các lực lượng đồng minh tạo ra các ngân hàng Deutscher lander (BdL)
để hoạt động như ngân hàng trung ương của nước cộng hòa liên bang Đức (Tây
Đức). Một hệ thống ngân hàng trung ương hai tầng được thành lập gồm BdL và
các ngân hàng trung ương Lander (hoặc bang) mà Chủ tịch đã được chỉ định bởi
các chính phủ Lander. Hội đồng cao hơn bao gồm các thống đốc ngân hàng trung
ương Lander, một tổng thống liên bang bổ nhiệm và chủ tịch của BdL. Trong hệ
thống ngân hàng trung ương phân cấp mạnh mẽ này, các BdL giả định các nhiệm
vụ chủ yếu của tiến hành chính sách tiền tệ, phối hợp các chính sách và nhiệm vụ
của các ngân hàng trung ương Lander và quản lý các hệ thống ngoại hối của đất
nước. Trong khi đó, các ngân hàng trung ương Lander là rất tự trị, với mỗi tiểu
bang phát hành tiền tệ, cùng với BdL.
Năm 1957, Bundesbank thay thế BdL như ngân hàng trung ương mới của Tây Đức
và một cấu trúc mới đã được thông qua. Bundesbank, còn có biệt danh là "Buba"
đã trở thành nhà phát hành duy nhất của đồng Mark Đức và được yêu cầu phải hợp
tác với các tổ chức hoạch định chính sách khác để đảm bảo mục tiêu và chính sách
hài hòa. Hội đồng ngân hàng trung ương bao gồm 10 đại diện của chính phủ và
mười một Chủ tịch ngân hàng trung ương Lander, được chọn bởi chính phủ các
Lander. Cấu trúc này phục vụ các mục tiêu kép của chính sách phối hợp, đồng thời
đảm bảo rằng các ngân hàng trung ương Lander vẫn duy trì một số quyền tự chủ.
Sau khi thống nhất đất nước của Đông và Tây Đức, Bundesbank được tổ chức lại
vào năm 1990 để cho phép sự kết hợp của Đông Đức vào hệ thống. Các thành phần
của Hội đồng đã bị thay đổi, vì vậy mà nó bao gồm tám người được bổ nhiệm của
chính phủ và chín Chủ tịch ngân hàng trung ương Lander, trong khi các bang trọng
yếu giữ lại các ngân hàng trung ương của họ. Cấu trúc mới này của Bundesbank
tạo nên sự cân bằng tương đối giữa các cấp chính phủ liên bang và trung ương
trong hoạch định chính sách, trong khi vẫn giữ đa số các Chủ tịch ngân hàng trung
ương. Điều này đảm bảo sự độc lập tiếp tục của Bundesbank.
Cho đến năm 2008, Bundesbank đã có chín văn phòng khu vực và 47 chi nhánh
trên khắp Đức, năm 2008 công bố lợi nhuận 6,3 tỷ Euro, trong đó thu được cho các

ngân hàng Lander, kể từ khi họ là chủ sở hữu hợp pháp của Bundesbank. Từ năm
2009, ban điều hành của Bundesbank sẽ bao gồm sáu thay vì tám thành viên. Ba
thành viên sẽ được đề cử bởi chính phủ liên bang và ba Bundesrat (hoặc hội đồng
Liên bang Đức) và tất cả các thành viên được bổ nhiệm của Tổng thống Đức.
Làm thế nào để ECB khác Bundesbank?


Sau khi được giới thiệu vào năm 2001, Đức đã thông qua euro làm đồng tiền của
mình để thay thế cho đồng Mark Đức. Bundesbank không còn tồn tại như là một
cơ quan độc lập, nhưng là một phần của ngân hàng trung ương châu Âu. Mục tiêu
của nó là hài hòa với những mục tiêu của ECB, với mục tiêu chính là sự ổn định
giá cả. Hội đồng quản trị của ECB có mục tiêu chính là tỷ lệ lạm phat hàng năm
của khu vuc Euro ở mức xấp xỉ 2%.
Bundesbank có năm nhiệm vụ cốt lõi mà nó cùng thực hiện với ECB.
+ Các chức năng cốt lõi của ngân hàng Bundesbank là thực hiện chính sách tiền tệ
EUROSYSTEM như đã được nêu trong các hiệp định của ECB. Nó phải đảm bảo
ổn định giá cả và điều này được thực hiện thông qua bỏ phiếu trong các cuộc họp
hàng tháng của Hội đồng quản trị của ECB nơi mà các quyết định chính sách tiền
tệ được thực hiện. Chủ tịch Bundesbank là một thành viên bỏ phiếu trong hội đồng
quản trị của ECB và là chuyên gia tư vấn trước khi biểu quyết mỗi tháng.
Bundesbank không có quyền phát hành tiền giấy và tiền xu theo quyết định riêng
của mình, ngoại trừ khi có ủy quyền từ ECB
+ Nó cũng thực hiện các chức năng chính là thanh toán bù trừ cho các ngân hàng
thành viên và chủ ngân hàng của các ngân hàng. Tất cả các ngân hàng trung ương
trong khu vực đồng euro ngày nay là thành viên của hệ thống thanh toán tiên tiến,
được gọi là TARGET 2 cho phép các ngân hàng để thực hiện thanh toán trong thời
gian thực và cũng cho phép họ sử dụng các khoản thanh toán như là khoản bảo
đảm. ECB không có nhiệm vụ giám sát các ngân hàng, nhưng nhiệm vụ này được
giao cho từng ngân hàng quốc gia như ngân hàng Bundesbank, nó phải chịu trách
nhiệm giám sát của các khả năng thanh toán, khả năng thanh khoản và rủi ro hệ

thống quản lý của 2,300 tổ chức tín dụngở Đức. Bundesbank cũng đảm bảo rằng
ngân hàng nắm giữ các yêu cầu đủ vốn phù hợp với các yêu cầu của Basel Accord
II
+ Bundesbank là ngân hàng của nhà nước và quản ly tài chính của chính phủ liên
bang. Hơn nữa, Bundesbank còn cố vấn cho chính phủ về các vấn đề của chính
sách tiền tệ.
+ Nó cũng quản lý dự trữ ngoại tệ của Đức; ECB đã không có qui định naò về dự
trữ ngoại hối của mỗi ngân hàng trung ương. Nhưng mỗi NCB được yêu cầu góp
phần vào dự trữ ngoại tệ của ECB tương đương với khoản đóng góp vào vốn của
ECB.


+ Cuối cùng, Bundesbank cũng có thể hợp tác với các tổ chức quốc tế khác để duy
trì một hệ thống tài chính ổn định. Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn
cầu hiện nay, nó được phối hợp với theo một chương trình được gọi là cơ sở đấu
giá Terth để cải thiện thanh khoản USD tại khu vực đồng euro và để giúp ổn định
thị trường tiền tệ
ECB độc lập như thế nào?
Mặc dù Fed là một ngân hàng trung ương độc lập cao, Hiệp ước Maastricht, trong
đó thành lập các EUROSYSTEM, đã làm cho các ngân hàng trung ương ECB độc
lập nhất trên thế giới. như các ban quản trị, các thành viên của ban điều hành có kỳ
hạn dài (tám năm), trong khi người đứng đầu ngân hàng trung ương quốc gia được
yêu cầu phải có các điều kiện dài ít nhất là năm năm. Tuong tu như FED, các
eurosysterm xác định ngân sách riêng của mình, và các chính phủ của các nước
thành viên không được phép ban hành hướng dẫn đến ECB. Các yếu tố của các
hiệp ước maastricht làm ECB rất độc lập.
Một yếu tố cho độc lập của ECB hơn là nó không được phép cấp các khoản vay
cho các tổ chức khu vực công quốc gia, để bảo vệ nó từ bất kỳ ảnh hưởng bởi cơ
quan công quyền. Hơn nữa, để đảm bảo sự độc lập của NCBs, ECB nghiêm cấm
chúng từ việc hướng dẫn các tổ chức cộng đồng eureopean, bất kỳ chính phủ của

một quốc gia thành viên EU hay bất kỳ cơ quan quốc tế khác. Điều này đảm bảo sự
phù hợp của các tổng NCBs, với các quyết định chính sách tiền tệ được thực hiện
bởi các hội đồng quản trị.
Ngân trung ương của các quốc gia?
Bây giờ chúng ta hãy đi một vòng thế giới để kiểm tra cấu trúc và mức độ độc lập
của các ngân hàng trung ương khắp thế giới. Đầu tiên chúng ta sẽ bắt đầu với một
số lựa chọn của các quốc gia công nghiệp, tiếp theo là một số ngân hàng trung
ương tại các nền kinh tế chuyển đổi và cuối cùng chúng ta sẽ có một cái nhìn vào
cách ngân hang trung ương hoạt động tại một số nước đang phát triển.
Ngân hàng Trung ương Canada (BoC)
Canada đã tiến hành trễ trong việc thành lập một ngân hàng trung ương: ngân hàng
TW của Canada được thành lập vào năm 1934. Bang điều hành BoC được chỉ định
bởi chính phủ với nhiệm kỳ ba năm, và họ cử thống đốc, người có nhiệm ki bảy
năm. Hội đồng quản trị, bao gồm bốn Phó thống đốc và các thống đốc, là cơ quan


hoạch định chính sách có thể so sánh với FOMC (Uy ban thi truong mo – Fed open
market committee) mà ban hanh các quyết định về chính sách tiền tệ.
Luật ngân hàng đã được sửa đổi vào năm 1967 để đưa ra các trách nhiệm cuối
cùng đối với chính sách tiền tệ cho Chính phủ. Vì vậy trên giấy tờ, ngân hàng TW
Canada không cơ bản chất độc lập như Fed. Tuy nhien, trong thực tế, ngân hàng
TW của Canada không cơ bản kiểm soát chính sách tiền tệ. Trong trường hợp có sự
bất đồng giữa các ngân hàng và chính phủ, các bộ trưởng tài chính có thể ban hành
một chỉ thị yêu cầu ngân hàng TW phải tuân theo.
Tuy nhiên, vì các chỉ thị phải bằng văn bản và cụ thể và áp dụng cho thời ki đặc
biệt, không chắc rằng một chỉ thị như vậy sẽ được ban hành, và không ai chắc chắn
được cho đến nay. Các mục tiêu chính sách tiền tệ, mục tiêu lạm phát, được thiết
lập chung cho cả ngân hàng TW Canada và chính phủ, do đó, ngân hàng của
Canada có ít độc lập hơn so với FED.
Ngân hàng Anh

Được thành lập năm 1694, ngân hàng Anh là ngân hàng trung ương lâu đời nhất
trên thế giới. Đạo luât ngân hàng năm 1946 cho phép các cơ quan luật phát chính
phủ nằm trên ngân hàng trung ương Anh. Hội đồng thống đốc ngân hàng anh bao
gồm một thống đốc và 2 phó thống đốc, là những người được bâu mỗi năm năm
một lần và 16 giám đốc điều hành, những người được bầu mỗi ba năm một lần.
Cho đến năm 1997, ngân hàng Anh đã độc lập với ngân hàng trung ương bởi vì sự
điều chỉnh tang giảm lãi suất không được quyết định bởi ngân hàng Anh mà được
quyết đinh bởi Giám đốc kho bạc (tương đương bộ trưởng bộ tài chính). Mọi sự
thay đổi khi chính phủ lao động lúc bấy giờ trở lại nào tháng 5 năm 1997. Vào thời
điểm đó, giám đốc kho bạc, ông Gorden Brown, đã làm ngạc nhiên mọi người bởi
tuyên bố ngân hàng Anh từ lúc đó trở đi sẽ có quyền điều chỉnh lãi suất. Tuy nhiên,
ngân hàng này lại không được cung cấp những công cụ độc lập: chính phủ có thể
bỏ qua ngân hàng anh và tự mình điều chỉnh lãi suất trong các hoacf cảnh đặc biệt
khắc nghiệt và trong những khoảng thời gian nhất định. Dù sao, cũng như Canada,
bởi vì việc bỏ qua ngân hàng sẽ được thông báo công khai và chỉ áp dụng trong
những hoàn cảnh đặc biệt và trong những khoảng thời gian cụ thế, và hiếm khi
xuất hiện. Thêm nữa, kể từ năm 1997 ngân hàng anh đã bị lấy đi hai chức năng cơ
bản, đó là quản lý nợ quốc gia và giám sát lĩnh vực ngân hàng, cả hai chức năng đó
cơ quan quản lý nợ và và cơ quan dịch vụ tài chính. Theo đó,ngân hàng Anh bây
giờ chỉ tập trung vào việc thay đổi lãi suất để đạt được mục tiêu lạm phát được
điều hành bời giám đốc kho bạc.


Bởi vì vương quốc anh không nằm trong khối tiền tệ chung châu Âu nên ngân
hàng anh tự có một chính sách tiền tệ riêng và không phụ thuộng vào ngân hàng
châu Âu, Các quyết định để điều chỉnh lãi suất được đưa ra ở ủy ban chính sách
tiền tệ, gồm có một thống đốc, 2 phó thống đốc và 2 thành viên được đề cử bởi
thống đốc sau khi được tư vấn từ giám đốc kho bạc, cộng thêm 4 chuyên gia kinh
tế được đề cử bởi giám đốc kho bạc. Mục tiêu lạm phát của ngân hàng hàng Anh
được điều chỉnh bởi giám đốc kho bạc, vâỵ nên ngân hàng anh có ít sự độc lập hơn

cục dự trữ liên bang Mỹ.
Ngân Hàng Nhật.
ĐƯợc thành lập vào năm 1882. Chính sách tiền tệ được điều chỉnh bởi một hệ
thống quy tắc được soản thảo bởi thống đốc, 2 phó thống đốc và 6 thành viên được
đề cử bởi nội các chính phủ và được chấp thuận bởi nghị viện, những người này sẽ
được bầu mội năm năm một lần.
Cho đến bây giờ, ngân hàng trung ương Nhật Bản vẫn không thực sự là độc lập
khỏi chính phủ Nhật Bản, quyền lực thật sự vẫn nằm trong tay của bộ tài chính.
Tuy nhiên các điều luật về ngân hàng trung ương Nhật bản, có hiệu lực từ năm
1998 đã là sự thay đổi lớn đầu tiên về sức manh của ngân hàng trung ương Nhật
Bản trong vòng 55 năm, đã thay đổi tình trạng này. Thêm vào đó, việc quy định
mục tiêu chính sách tiền tệ đã đạt được sự ổn đinh giá cả,bộ luật đã cung cấp
những công cụ mạnh hơn và sự độc lập hơn cho ngân hàng trung ương Nhật Bản.
Trước đóm chính phủ đã có 2 thành viên bỏ phiếu cho những chính sách này, một
từ bộ tài chính và một từ ủy ban kế hoach kinh tế. Bây giờ chính phủ có thể gửi 2
đại diện từ những rổ chức này để chủ trì các cuộc họp, nhưng họ cũng không còn
quyền biểu quyết, mặc dù họ có khả năng trì hoãn những chính sách về tiền tệ.
Thêm vào đó, bộ tài chính cũng mất đi khả năng quan sát nhiều hoạt động của
ngân hàng Trung ương nhật Bản, đặc biệt là quyền bỏ qua các bộ phận cấp cao.
Tuy nhiên, bộ tài chính tiếp tục có quyền điều hành một phần ngân quỹ của ngân
hàng trung ương mà nó không liên quan đến chính sách tiền tệ, điều này có thể giời
hạn một phần nào đó sự độc lập của ngân hàng trung ương nhật bản.
Ngân hàng trung ương trong quá trình chuyển đổi nền kinh tế.
Đầu những năm 1990, chủ nghĩa xã hội sụp đổ ở một số quốc gia trên thế giới mà
tiêu biểu là Nga. Những quốc gia này đã chuyển từ nền kinh tế tập trung và các xí
nghiệp nhà nước sang nền kinh tế tự do và quốc hữu hóa tư nhâ, một số thì được
thay đổi cho phù hợp còn một số thì được xây dựng mới. Tiến trình chuyển đổi
này diễn ra một cách khó khăn và năng nề ở một số quốc gia, nó đòi hỏi sự thay

đổi triệt để về cấu trúc và đòi hỏi sự xuất hiện của nền kinh tế thị trường không tồn
tại trước đó.
Trước năm 1990, phần lớn các tiến trình chuyển đổi ngân hàng trung ương ở các
quốc gia đảm đương vai trò kép vừa là ngân hàng trung ương vừa giám sát hoạt
động nhwungx ngân hàng quốc gia khác. Trước năm 1900, nền kinh tế của những
quốc gia này đã kém phát triển hơn, nơi mà các ngân hàng khu vực đã có những
khoản nợ khổng lồ từ các doanh nghiệp quốc doanh hoạt động kém hiệu quả. Hơn
nữa, với sự xuất hiện đột ngột của nền kinh tế thị trường ở những nền kinh tế này,
những quốc gia này đã phải chịu những tác động lớn từ việc làm phát tăng cao bởi
sự tự do về giá cả, một sự thâm hụt cán cân thanh toán và sự mất giá của đồng tiền
ở những quốc gia này.
Vì thế, điều đó đỏi hỏi cấp bách sự xuất hiện của ngân hàng trung ương, bằng việc
tách từ từ ngân hàng bình thường thành ngân hàng trung ương và ngân hàng
thương mại, cũng như cung cấp một mức độ về sự độc lập cho sự tồn tại của những
ngân hàng này. Những đòi hỏi sự cải cách từ ngân hàng trung ương bởi vì để có thể
nâng cấp triệt để những công cụ và mục tiêu cho sự độc lập của những thay đổi
mới này. Sự độc lập của các ngân hàng trung ương ở các nước đông âu và các nước
mới thành lập liên quan đến Liên Xô đã không có đẩy đủ các chức năng.
Cùng với sự gia tăng, nâng cấp hệ thống pháp luật, chết tài ở các nền kinh tế có sự
chuyển đổi, các ngân hàng trung ương đã có thêm các công cụ để đạt được những
thành công trong việc giải quyết lạm phát và giám sát các ngân hàng thương mại.
Các quốc gia có ngân hàng trung ương độc lập như Czech, bungarian, Hungarian
đã thực hiện thành công việc kiểm soát lạm phát.
Ngân hàng trung ương trong việc phát triền đất nước và các nền kinh tế mới
nổi.
Phát triển quốc gia ở những nước có nền kinh tế nhỏ và vừa. Trong khi những
quốc gia này chiếm đến 80 % dân số trên toàn thế giới thì chỉ có khoảng 20 % tổng
lượng GDP trên toàn thế giới. Mặt khác, những nền kinh tế mới nổi là những quốc
gia đang phát triển và đang chuyển đổi nền kinh tế đang bắt đầu tham gia vào
những cải cách kinh tế để đạt được những thành tích mới trong kinh tế, những hiệu

quả từ việc cải cách thị trường vốn và trao đổi ngoại tệ. Vì vậy các quốc gia dễ
dàng thu hút đầu tư nước ngoài về cả thị trường tái chính cũng như các nhóm
ngành dịch vụ và sản xuất công nghiệp. Thậm chí những điều khoản này được sử
dụng một cách lỏng lẻo, bao gồm các nền kinh tế mới nổi như Ấn Độ, Trung Quốc
đến các quốc gia Mĩ La Tinh , châu Phi , Trung Đông và châu Á.


Rất nhiều các quốc gia trong đó là các quốc gia mới áp dụng hình thức ngân hàng
Trung Ương. Mức độ độc lập cảu các ngân hàng trung ương liên quan mật thiết tới
mức độ phát triển của khu vực tài chính và các bộ máy chính trị. Một rào cản lớn là
làm cho tính độc lập của các ngân hàng trung ương ở một số quốc gia hoạt động
không hiệu quả là khả năng sử dụng vốn thấp và không có khả năng tạo ra doanh
thu. Trong trường hợp này, ngân hàng trung ương ở Costa Rica là một ví dụ điển
hình, việc thiếu những nguồn lực cần thiết để cung cấp cho nó cùng với sự thiếu
thực tế của chính sách tiền tệ. MMotj vài ví dụ khác là các nền kinh tế mới nổi phải
đối mặt với những vế đề giống nhau của sự thiếu vốn là ngân hàng trung ương
của Indonesia , nơi mà xảy ra việc thiếu vốn ở đầu thế kỉ này và vì vậy nó không
thể mở rộng hỗ trợ tín dụng cho các ngân hàng thương mại yếu kém .
Vì lý do này, khi các ngân hàng trung ương chịu tác động bởi các điều kiện tài
chính không ổn định ảnh hưởng xấu đến việc điều hành chính sách tiền tệ, ngân
hàng trung ương buộc phải tái cơ cấu vốn ngân hàng trung ương.
Để đảm bảo sự chủ động và độc lập của ngân hàng trung ương, nhiều chính phủ
của các quốc gia đang phát triển và các nền kinh tế mới nổi bắt đầu đều đặn nâng
cao vốn trong ngân hàng trung ương. Trong khi đó, ngân hàng trung ương của các
quốc gia GCC (Hội đồng hợp tác các nước Ả Rập vùng Vịnh) đầy đủ vốn nhưng
mức độ độc lập hạn chế hơn. Điều này thúc đẩy họ cố gắng chuyển sang dạng
Ngân hàng TW đa quốc gia để đảm bảo tính độc lập khỏi sự kiểm soát của chính
phủ.
Một trong số các ngân hàng TW độc lập nhất được tự do thực hiện chinh sách tiền
tệ ở châu Phi là Reserve Bank của Châu phi và NHTW cùa Ai Cập, những NH này

có mức độ độc lập cao từ áp lực chính trị. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là các
NHTW này không biết gì về chính sách vĩ mô quốc gia. Ngược lại, trong nhiều
trường hợp NHTW hoạt động trong sự phối hợp với các định chế tài chính của
chính phủ, đặc biệt là trong giai đoạn khủng hoảng.
NH của Trung Quốc (PBC)
PBC thành lập tháng 12, 1948, là một ví dụ về một NHTW tương đối mới tại các
quốc gia mới nổi. Hoạt động như ngân hàng một cấp (mono-bank) duy nhất của
TQ, đảm nhận cả vai trò NH thương mại và NH TW. Đây là một mô hình ngân
hàng của chế độ chủ nghĩa xã hội, khi mà các NH tư nhân bị cấm hoạt động trong
hệ thống kinh tế này. Chỉ đến 1980 chính phủ TQ phân chia hoạt động của NH
thương mai thành 4 NH nhà nước. 1985, PBC hợp pháp bắt đầu vai trò của nó như
là một NHTW đầy đủ với trụ sở tại Bejing và 9 trụ sở địa phương khác. Kể từ đó,


Việc cải cách dần dần làm hoạt động PBC vượt ra ngoài lĩnh vực ngân hàng và
được quyền thực hiện chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, PBC được yêu cầu báo cáo các
quyết định của mình, thậm chí trước khi thực hiện với chính phủ về CS tiền tệ,
khối lượng cung tiền, lãi suất và tỷ giá hối đoái. Vì vậy, mức độ cao trong việc
tham gia của CP trong hoạt động NH làm hạn chế sự độc lập PBC khi so sánh
THTW của các quốc gia công nghiệp.
Một vấn đề nghiêm trọng vốn có của hệ thống NH TQ là danh mục lớn nợ xấu, từ
700 tỷ $ năm 2007. Buộc PBC phải bảo lãnh cho NHNN.
Làm thế nào TQ xử lý các NH ở Hồng Kong. 1997, UK trao trả HK cho TQ. Tuy
nhiên, HK vẫn tự trị và độc lập với TQ. TQ chỉ thực hiện vai trò quốc phòng và
ngoại giao trên danh nghĩa TQ. Vì thế, HK vẫn tự do thương mại duy trì đồng
Dollar HK.vì vậy PBC ko vai trò trong ngân hàng tại HK.
HKMA là NHTW của HK, thành lập tháng 4,1993. Có 4 nhiệm vụ chính: điều tiết,
giám sát NH lưu ký và duy trì sự ổn định của Dollar HK : 7.8 $ HK=1$ Mỹ, duy trì
dự trữ chính thức và giám sát cơ sở hạ tầng tài chính. Tuy nhiên, các nhà chức
trách tiền tệ HK chỉ phát hàng tiền giấy 10 dollar và ủy quyền cho 3 NH thương

mại, NH HK và Shanghai, Nh Standard Charter (HK), bank of china (HK) để phát
hàng các giấy bạc khác ở HK. So sánh với PBC, HKMA còn xa trong độc lập và
khả năng duy trì sức khỏe NH.
NHTW Đa quốc gia ở các nước đang phát triển
ECB ko phải là NHTW đa quốc gia trên thế giới nhưng một số quốc gia đang phát
triển thành lập NHTW đa quốc gia để tăng cường hợp tác kinh tế với các quốc gia
láng giềng. Một lý do khác là thiếu ngân sách và thẩm định sự cần thiết để thành
lập một tổ chức quản lý và giám sát phức tạp. The eastern caribbean central bank
(ECCB) gồm 8 quốc gia thành viên, trong đó 6 nước là quốc gia độc lập, 2 là 1
lãnh thổ của Anh. ECCB thành lập 10/1/1983 bao gồm Antigua và Barbuda,
Commonwealth của Dominica, Grenada, Monsterrat.....tất cả các quốc gia này đều
nhỏ và dễ bị tổn thương vì vậy cần một sự đoàn kết để hoàn thành việc phát triển
kinh tế. Một cách tương tự tại NHTW châu Âu, chủ tịch được bầu trên cơ sở luân
phiên và Hội Đồng tiền tệ chịu trách nhiệm thực hiện chính sách tiền tệ và đảm bảo
sự ổn định của đồng tiền chung, EC Dollar. Tuy nhiên ko giống ECB không quốc
gia nào có NHTW riêng.
Xu hướng tương tự ở châu Phi, nơi hầu hết các nước có NHTW, chấp nhận cho 2
khu vực có NHTW đa quốc gia. Banque.......hoặc ....... chấp nhận 8 quốc gia tây


phi sử dụng đồng franc CFA như đồng tiền thông dụn của họ. tương tự, 6 quốc gia
trung phi là thành viên của Banque……. Hoặc NHTW Trung Phi, sử dụng đồng
franc CFA như đồng tiền pháp định của họ.
CẢI CÁCH NHTW Ở NAM MỸ
Trong nhiều quốc gia Mỹ Latin NHTW được thấy trong khủng hoảng , dẫn dắt
khủng hoảng ngân hàng tái phát. Thập niên 1980, các quốc gia Mỹ Latin ở trong 1
tình trạng nghiêm trọng, lạm phát 3, 4 con số được báo cáo từ những năm tám
mươi của thế kỷ trước. vì lý do này, chính phủ tham gia việc cải cách NHTW,
Chile là người đi tiên phong, 1989 NHTW của Chile được nhiều tự do hơn đổi lại
phải nâng cao tính minh bạch và trách nhiệm. để giảm tỷ lệ lạm phát, NHTW ở

Braxin, Chile, Colombia, Mexico, Peru chấp nhận neo danh nghĩa bằng cách đưa
ra một tỷ lệ lạm phát mục tiêu. Hơn nữa, kể từ thập niên 90, hầu hết quốc gia Nam
Mỹ bắt đầu chỉ định 1 NHTW riêng từ danh sách bầu cử và cấp quyền cho NH này
thực hiện CS tiền tệ mà ko cần sự can thiệp của chính phủ. Đổi lại, NHTW phải
chịu trách nhiệm đạt được tỷ lệ lạm phát mục tiêu hơn là tập trung vào phát triển
kinh tế.
LIÊN MINH TIỀN TỆ Ở CÁC QUỐC GIA ĐANG PHÁT TRIỂN
Cuối cùng, một vài quốc gia nghèo và nhỏ đơn phương chấp nhận tiền tệ của các
quốc gia lớn hơn. Ví dụ, Panama, Salvador, Ecuador, và một vài quốc gia nhỏ ở
Caribbean sử dụng Đổng Dollar Mỹ, từ đó họ ko có đồng nội tệ. ví dụ, Ecuador bỏ
đi đồng tiền quốc gia, Đồng Sucre, năm 2000 và chấp nhận USD là tiền tệ chính
thức. Nó dẫn đến tỷ giá hối đoái của Sucre giảm từ 25 surce 1 USD năm 1980 đến
25,000 năm 2000. trong trường hợp này, NHTW quốc gia ko thực hiện CS tiền tệ
và mất đi vai trò giám sát NH ở đất nước. Tương tự, các quốc gia châu Phi
Swaziland và Lesotho sử dụng đồng Rand Nam Phi như đồng tiền hợp pháp.
XU HƯỚNG ĐỘC LẬP HƠN TRONG LĨNH VỰC NH
Như khảo sát của chúng tôi về cấu trúc và tính độc lập của hầu hết NHTW chỉ ra
rằng, trong những năm gần đây, chúng ta thấy xu hướng đáng chú ý đó là nâng cao
tính độc lập. trước đây Cục dự trữ liên bang Mỹ tính độc lập cao hơn hầu hết các
NHTW khác, ngoại trừ Đức và Switzerland. Ngày nay khi khi NHTW châu Âu
thành lập độc lập hơn Fed, và sự độc lập lớn hơn này cho phép NHTW như NH
Anh và NH Nhật có lợi thế hơn khi so sáng với Fed, cũng như các NHTW khác
như New Zealand, Sweden và khu vực euro. Hầu hết các lý thuyết và thực tiễn cho