Đầu tư tài chính đa dạng hóa và phân bố tài sản rủi ro

ĐA DẠNG HÓA
VÀ PHÂN BỔ TÀI SẢN RỦI RO


1.Tỷ suất sinh lời
 Tỷ lệ % số tiền kiếm được so với số tiền
bỏ ra
Lợi tức
Lãi vốn

2


1.Tỷ suất sinh lời kỳ vọng
 Nắm giữ cổ phiếu, kỳ vọng các TSSL ở các
kịch bản khác nhau trong tương lai ứng
với tỉ lệ xác suất.
KB1: KT Bùng nổ
TSSL 70%
XS
50%

KB2: KT Suy thoái
TSSL -20
XS
50%

3


Cách tính TSSL kỳ vọng của một CK

 Phân phối xác suất:(dùng trong tương lai)
n

E (r )   rj  p j
j 1

 E(r): tssl kỳ vọng ; p phân phối xác suất
 Phân phối thực nghiệm: ( tính trong quá
khứ ) => tính trung bình

1
r
N

n

r
4

j1

j


TSSL kỳ vọng (Expected Return)
 TSST kỳ vọng là TSSL trung bình đối với một tài sản rủi ro
mà nhà đầu tư kỳ vọng đạt được trong tương lai.
Trạng thái
kinh tế

(1)

XS của trạng
thái Kte
(2)

TSSL tương
ứng
(3)

Tích số
(2) x
(3)

Suy thoái

50%

-20%

-10%

Bùng nổ

50%

70%

35%

TSSL kỳ vọng

25%

 TSST kỳ vọng của một tài sản chính bằng tổng các tích số
giữa TSSL có thể thu được với xác suất xảy ra nó.

5


1.Rủi ro
 Rủi ro: là sự không chắc chắn, sự bất ổn của những
kết quả trong tương lai.
 Giao động, chênh lệch giữa thực tế và sự kỳ vọng.
TSSL bùng nổ 70%

chênh
lệch
TSSL kỳ vọng 25%

TSSL Suy thoái -20%
chênh
lệch

 Trung bình các chênh lệch này = rủi ro
6


1.Thước đo rủi ro

rủi
ro
 Thước
Phương saiđo
và độ
lệch
chuẩn là những chỉ
tiêu thống kê chuẩn dùng để đo lường rủi
ro.
2
2
 Phương sai:





   rj  r . p j



1
 
rj  r

N 1
2



Độ lệch chuẩn

 
7

2



2


2.Danh mục đầu tư (Portfolio)

Một nhóm các tài sản như cổ phần và trái
phiếu được nắm giữ bởi một nhà đầu tư
Mục đích của Danh mục đầu tư là đa dạng

hóa để giảm thiểu rủi ro.
8


Tỷ trọng danh mục

 Là % trên tổng giá trị danh mục được đầu tư vào một tài
sản cụ thể.

 VD: Tổng giá trị Danh mục đầu tư là 200 $. NĐT đầu tư
vào chứng khoán A là 50$ và chứng khoán B là 150$.
Tỷ trọng đầu tư vào CK A trong DM đầu tư: 50/200 = 25%

Tỷ trọng đầu tư vào CK B trong DM đầu tư:150/200 = 75%
9


TSSL kỳ vọng của Danh mục
Giả sử chúng ta có n tài sản trong danh mục thì TSSL
kỳ vọng của Danh mục được tính như sau:
Bình quân theo trọng số
E(Rp) = X1 x E(R1) + X2 x E(R2) + … + Xn x E(Rn)
Trong đó:
Xi : là tỷ trọng tiền chúng ta đầu tư vào tài sản i
E(Ri): là TSSL kỳ vọng khi đầu tư vào tài sản I
VD: TSSL Cổ phiếu A là 12% ; cf B là16%.
Tỉ trọng cổ phiếu A,B lần lượt là 75%, 25%.
TSSL của danh mục là: rp = 0,75 (12%) + 0,25(16%) =
10


Quá trình phân tán khoản đầu tư vào các tài sản
được gọi là sự đa dạng hóa.

Đa dạng hóa danh mục đầu tư là đầu tư vào các
loại tài sản khác nhau nhằm làm giảm độ lệch

chuẩn của Dmuc => giảm thiểu rủi ro.


Tác dụng của đa dạng hóa

Phân tán khoảng đầu tư vào các tài sản sẽ loại trừ một số rủi ro
=> rủi ro thị trường ( rủi ro hệ thống )
Có một mức rủi ro tối thiểu không thể loại bỏ bằng việc đa

dạng hóa => rủi ro ngành ( rủi ro phi hệ thống )
Đa dạng hóa làm giảm thiểu rủi ro nhưng chỉ tới một mức độ
nào đó. Lợi ích liên quan tới việc giảm thiểu rủi ro bằng cách

tăng số cổ phần là giảm dần khi càng gia tăng số lượng cổ
phần.



Rủi ro hệ thống
 Rủi ro ảnh hưởng đến nhiều loại tài sản

(còn được gọi là rủi ro thị trường).
 Thay đổi trong lãi suất.
 Thay đổi trong sức mua (lạm phát).
 Những thay đổi trong kỳ vọng của NĐT

về triển vọng của nền kinh tế.
15


Rủi ro không hệ thống
 Rủi ro ảnh hưởng đến một công ty/chứng
khoán đơn lẻ hoặc một nhóm nhỏ các
công ty/chứng khoán.
 Còn được gọi là rủi ro đơn nhất hoặc rủi ro

đặc thù của tài sản.
 VD: Năng lực và quyết định quản trị
 Đình công
 Nguồn cung ứng nguyên vật liệu

16


Sự tương quan và đa dạng hoá

Đa dạng hoá
làm giảm
thiểu
rủi ro DMĐT

Rủi ro được
đo lường bởi
độ lệch chuẩn
của danh mục

Độ lệch chuẩn
chịu tác động
bởi hệ số
tương quan

Vậy hệ số tương quan là gì ?

Chỉ mối quan hệ cùng hướng hay ngược
hướng của tỷ suất sinh lợi hai chứng khoán
theo thời gian. => đo lường chiều biến động

17


Hệ số tương quan
Corr(RA,RB): 0 < <= 1 => hai tài sản có tương quan cùng chiều
Corr(RA,RB) : -1 =< <0 => hai tài sản có tương quan ngược chiều
Corr(RA,RB) : =0
=> hai tài sản không có tương quan với nhau.



2.Rủi ro danh mục
 Rủi ro danh mục bao gồm 3 yếu tố:
 Tỉ trọng các loại CK có trong DM (xA, xB ..)
 Độ lệch chuẩn từng loại CK (σA , σB ...)
 Hệ số tương quan giữa các CK với nhau
(ՔAB )
 => lập bảng ma trận

20


Rủi ro danh mục
Một danh mục gồm hai tài sản A và B,
phương sai và độ lệch được tính như thế nào ?
CP A(xA,σA)

CP B(xB,σB)

CP A(xA,σA)

xA2σA2

xA xB ρAB σAσB

CP B(xB,σB)

xA xB ρAB σAσB

xB2σB2

Phương sai danh mục:
σp2 = xA2σA2 + xB2σB2 + 2 xA xB ρAB σAσB
Độ lệch chuẩn:  p 

p

2


Vậy với n tài sản ta tính như thế nào ?
CP 1 (x1σ1)
CP 1
(x1σ1)

x12σ12

CP 2
( x2σ2)
CP 3

( x3σ3)

CP 2 ( x2σ2)

CP 3 ( x3σ3)

.

.

.

CP N ( x3σ3)

X1X2 σ1σ2 Ք12

X1X3 σ1σ3 Ք13

X1Xn σ1σn Ք1n

X1X2 σ1σ2 Ք12

x22σ22

X2X3 σ2σ3 Ք23

X2Xn σ2σn Ք2n

X1X3 σ1σ3 Ք13

X2X3 σ2σ3 Ք23

x32σ32

X3Xn σ3σn Ք3n

X1Xn σ1σn Ք1n

X2Xn σ2σn Ք2n

X3Xn σ3σn Ք3n

xN2σN2

.
.
.
CP n
( xnσn)


Phân bổ tài sản (Asset Allocation)
 Khái niệm: là cách mà một NĐT phân bổ tiền giữa
các tài sản trong danh mục.
 Xác định tỷ trọng tối ưu các loại TS trong DM
 Tại sao vấn đề tương quan và phân bổ tài sản là
những cân nhắc mang tính thực tế, quan trọng và thiết
thực?

23

3.Phân bổ tài sản (Asset Allocation)
Ví dụ: Rủi ro và tỷ suất sinh lợi đối với cổ phần và trái
phiếu (Với ρ = 0.1 , rtp = 6%, σtp=10%,rcp = 12%, σcp=15%)
Tỷ trọng đầu tư

TSSL(rp)

Độ lệch chuẩn
(σp)

CP

TP

1.00

0.00

12.00%

15.00%

0.85

0.15

11.10

12.99

0.65

0.35

9.90

10.68

0.60

0.40

9.60

10.21

0.30

0.70

7.80

8.69

0. 20

0.80

7.20

8.82

0.15

0.85

6.90

9.01

0.00

1.00

6.00

10.00


Tầm quan trọng của việc phân bổ tài sản
Danh mục đầu tư hiệu quả
Tỷ
suất
sinh
lợi
mong
đợi

Phương sai
danh mục
nhỏ nhất

100%

Cổ phiếu
Cùng mức rủi ro nhưng
cho TSSL cao hơn

(%)
100% Trái phiếu

Độ lệch chuẩn

Đường cong này được gọi là tập hợp tất cả các cơ
hội đầu tư