Xác định cơ cấu vốn tối ưu cho nhóm công ty thuộc ngành thép trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh trong giai đoạn 2010 2014

................................................................................................................... i
...................................................v
....................................................................... vi
............................................................................ vii
....................................................................................... ix
.............................................................................................1
.....................................................................................................1
2

................................................................................................2

tế
H
uế

.................................................................................................3
.................................................................................................3
...........................................................................3
.......................................................................................3
..........................................................................................3

ại
họ
cK
in
h

3.2 P

.........................................................................................3

4.1 Ph
4.2
4.3

...................................................................... 3

............................................................................4

................................................................................4

Đ

...........................................................................................................4
.............................................5

.......................................................................................................5

1.1

...........................................................................5
........................................................5
1.1.2 K

....................................................................5
.............................................6
..................................................6
ờ
ờ

i

k ô

................................................................6
...........................................................................8


ổi (Trade – off Theory) .................................................9

1.2.2

......................................11
...................................13
k

...................................................................................13

1.4.1.1

...........................................................................15
.....................................................................................17

1.4.2.1

.............................................................................17
................................................18
.............................................................19
............................................................19

tế

H
uế

1.5.1 Chi ph

f ........................................................................19

ờ
1.5.1.3

M)........................................................20

........................................................................................21

ại
họ
cK
in
h

.................................................................................22
.................................................24

.........................................................................26

2.1 ổ
ổ

................................................................................26
ô

....28

.......................................................................................28
....................................................................................29

Đ

2.2.1.1

k

..................................................30

2.2.1.3

ổ

..................................................................................31

2.2.1.4
E)..................................................................................................................32
2.2.1.5

.............................................................................34
k

2.2.3
2.2.3.1

...................................................................................35
..................................................................................40
.......................................................................40

2.2.3.2 EPS ..................................................................................................42

ii


2.2.3.3 ROE .................................................................................................43
ô
– 2014 ......................................................................46

2.3
HOSE trong

ờ

.........................46

................................................................46
................................................................................48
.....................................................50
............................50
................................................51

tế
H
uế

.............51
ổ

p .....52

....................................................55

k

..........................57

............................................................................................57

ại
họ
cK
in
h

k

3.2.

ổ

ờ

ô

.........................58

........................................................................59

3.2.2 EBIT .......................................................................................................60
k

............................................................62

.........................................................................................................64
.............................................................................64

Đ

..................................................................................65

................................................................................................65

.................................................................................................................66
.................................................................................................66
..........................................................................................67
.................................................................. 68
..................................................................................................................70
..........................................................................................................70
k

.......................................................................72
...............................................................................72

iii

k
ổ

.................................................................73
.......................................................................................................75

4.

....................77
................................................................................................79
........................................................................80
..........................................................................................80
k

6.

ổ

....................................................................................83
.............................................................................................86

8. ROE .......................................................................................................................88

tế
H
uế

...................................................................................................91
POM ......................................................................91

........................................................................92

Đ

ại
họ
cK
in
h

9.

iv


BCTC
CAPM

ô

DN
k

HOSE
k

HTK

tế
H

uế

ICR
TNDN
TPP

ại
họ
cK
in
h

S Đ
TTS

ổ

VCSH

Đ

WTO

v

ổ


S
:

ờ

:

ờ
ờ

ô

Đ

Đ
k ô

............................7
.......................................9

k

k

...................................................................................................................10
ổ

..............................................11
- 2014 .................27

ô

ờ

–

tế
H
uế

2.2: G

.....................................................................................37

2014

ô

Đ

ại
họ
cK
in
h

- 2014 ................................................................................................... 39

vi

.................................................. 50

ổ

.......23

ô

– 2014 ....................29

k

ô

– 2014 ...................................................................................................................31
ổ

ô

– 2014 .................32
ổ
ô

ô

– 2014 .....33

tế
H
uế

- 2014 ..................................34
ô

– 2014 ..........35

.............................................................................36
ô

ô

ại
họ
cK
in
h

2010 – 2014 .......................................................43

Đ

ô

k ô

- 2014 ............................41

- 2014 .....................................................44
- 2014 ........................................45
- 2013 ..........................................45
ờ

ô

- 2014 46
...........................47

..............................................................48
.............................................50
- 2014 .......51
ô

-

2014 ......................................................................................................................51
..........53
................54

vii


...............................................................................................................................54
ổ

ô

..........................55

–
ô

ô

.57

........................................58
.........................58

k

k

M

=

%

M

= 30% (HSG –

2010) .....................................................................................................................59
k

549.046.567.737 (HSG -

=

tế
H
uế

k

=

....................................................................61
– 2014

ại
họ
cK
in
h

...............................................................................................................................62

Đ

ổ

viii

....64


ô
k

–
ô

ô

k
ô
k

ổ

ổ

Aswath Damodara
ờ
k

tế
H
uế

k

ô

–

%

%

%

ổ

ại
họ
cK
in
h

ô

ô

ô

k ô

k
%

k

k

ô

Đ

ô

ix

ờ

ổ
ô


Đ

Đ

1.
k ô
k
k

tế
H
uế

,
ô

ại
họ
cK
in
h

ô

,

k

ờ

k

ô

k

k

:

k ô

ổ

–

k

ờ

ô

ô

% ổ

ờ
ô

ty cổ
ô

ô

k
ổ ô

ô
k

k ô
ô

1

k

k

Đ

Cô

M

ổ

ô
%

ô
–


ô
1

k

.

ô

ô
k
k
k ô

tế
H
uế

ô

k

ô

ại
họ
cK
in
h

–

k

k

–

%

k

k

k

k

k

k

k

Đ

k

k
k

k
ổ

ô
k
- 2014

2.

/>
2

k

ờ

ô

1

k


2.1

chung:

ô

HOSE.

2.2

ô
ô

– 2014.

ại
họ
cK
in
h

ô
k

3.

3.1

,

Đ

3.2

k ô

ô
k

ờ

.
ờ

4.
4.1
ô
v.v

3

ô

tế
H
uế

ô


k

4.2

:

k

ô

k

k

k
k

,

k

ô
ô

tế
H

uế

4.3

ổ

ại
họ
cK
in
h

S

5.

Đ

k

ô

:

:

4

k

k

k
ô


Ư

1

Đ

ờ

k

k

1.1.1

2

ô
1.1.2

.

ổ

ờ

ổ

ại
họ
cK
in
h

ổ

tế
H
uế

1.1

ô

ổ

ô

ờ k

ô

Đ

ờ

ổ

k

ờ

ổ

k ô

ổ

ờ

k ô

k
ổ
ô

ô

ổ

2

k , trang 88.

5

ổ ô
ờ

ổ
ô
ô

.

1.2

tế
H
uế

1.2.1
Modigliani
k ô

ô

k ô

ại
họ
cK
in
h

ờ

1.2.1.1

ổ

F

f

f

ô

k
k ô
ờ

k ô

Đ

ô

ờ

-

ô

-

ô

-

ô

.
.
k
ô

-

6

ờ

k

.
.

ờ


ệnh đề số 1

k

:
ô

L

k ô

ô

k ô

U

k

L

= VU.

k ô

ô

k ô

k ô

nh h

k ô
k ô

ổ

ệnh đề số 2

ổ

RE = R0 + (R0 – RD)*(D/E)

tế
H
uế
kỳ

RE

ại
họ
cK
in
h

RD
k

R0
D

ờ

E

ờ

ô

%

ổ

n

ổ

ổ

%

𝐷

RE = R0 + ∗(R0 – RD)
𝐸

WACC =

Đ

R0

(1.1)

𝐷
𝐸+𝐷

∗ 𝑅𝐷 +

𝐸
𝐸+𝐷

*𝑅𝐸

RD

RD

𝐷
𝐸

nh 1 1:

ờ

k ô

u n S
ổ
ổ

7

k


k ô

k ô
ổ ô
k ô

.

k
k

k ô

ô
k

ờ

1.2.1.2

:
k ô

tế

H
uế

k
ô

M

k ô

f

k

k ô

ô

ại
họ
cK
in
h

ổ

ờ

ệnh đề số 1

ng:

ờ

ô

L

k ô

ô
U

Đ

ô

(1.2)

VL = VU + TC*D

VL ổ
VU ổ

k ô

TC
D:

8

ờ


k

%

ệnh đề số 2

ờ

ổ

ô
rE = r0 + (r0 – rB)*(1 – TC)*(D/E)

%

(1.3)
𝐷

RE = R0 + ∗(R0 – RD)
𝐸

𝐷

RE = R0 + ∗(R0 – RD)*(1 - TC)

tế

H
uế

𝐸

R0

WACC =

𝐸+𝐷

∗ 𝑅𝐷 *(1 – TC) +

𝐸
𝐸+𝐷

*𝑅𝐸

RD
𝐷

ại
họ
cK
in
h

RD

𝐷

nh 1 2:

𝐸

ờ

u n S

p

k

ô

Đ

k

k

ô

ổ

k

%

ổ

ổ

1.2.2

– off Theory):

ổ

k
k

%

ổ

ô

ổ

k
ổ

9

.


k

ô

ô

k

k
*

k

k

*

.

k

ô
ô

k
ô

k

k

k
?

k

k

k

k
k

ô

k

k

k

ại
họ
cK
in
h

k

tế
H
uế

ô

ờ
k

k

k

ờ

k

k

k

k

ô

Đ

k

k

nh 1.3:

10

ờ

k
k
u n S

ô


k ô k ổ

ổ

ff

.
(%)

(Re)
WACC

Ru
WACC nhỏ
nhất

tế
H
uế

D*/E*

D/E

ỉ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tối ưu
nh 1 4

ổ

u n: Ross, Westerfield, Jordan

ại
họ
cK
in
h

k

k

Đ

1.3

ờ

ổ

ô

k
(D*/E*)

k

ô

k

k

k ô

k ô

k ô

ờ
ô

ờ
k

ổ

Aswath Damodaran
w

11

k

k

ổ

– synthetic rating
ờ

k

ờ


-

w

-score: do
ờ

ờ

w

k

k ô k ổk



k

ổ

k

f

Indonesia Telecommunication Companies Listed in Indonesia Stock Exchange
Period 2009 –

k

.

ờ

ô

ô
ô

%

Indonesia



tế

H
uế

%

%

w

Structure Analysis of Food and Beverages Sub-Sector Industry in Indonesia from
ô

ại
họ
cK
in
h

2008 –
k

Indonesia

–



%
f

Companies Listed in Indonesia Stock Exchange from 2009 ô

k

ờ

–

ô

Đ

%

 Sarah Pars
Capital Structure of Coal Mining Companies Listed in Indonesian Stock Exchange
from 2008 – 2011.

ô

k

ờ

%
 Harry Nurhadi Optimal capital structure analysis using Adjusted Present
Value (APV) approach a study of PLN in Indonesia YEAR 2004,
ô

12

k

ổ

ô

T


ổ

ô
–

PLN

%

1.4

k

ô

k

k ô

ô

k

ô

ô

k

k

k

k

tế
H
uế

ô

-

ô

ô

-

ại

họ
cK
in
h

ổ

ô

ô

k

k

k

k

k

k

ô
ô

k

Đ

k

ô
k

k

k
k

k

ổ

k

1.4.1

–k

ô
ổ

-

13

k

ô

ô

k ô


ô

k

k ô

ổ

k

ổ

k

ô
ô

ờ

k

ô

ổ

ô

k

ổ

-

k

ô

tế
H
uế

k

ô

k

k

k

ổ

ô

ại
họ
cK
in
h

-

ô

ô

ờ

k

k

ô
ô

f

k ô

ổ k

ô

Đ

ô

k ô
ổ

ổ k ô

k

ô

-Q
k

%

ô
k ô

14

k

k

ô


1.4.1.1

ô

k ô

ổ k

k

ổ

k

ờ
ổ

ổ k

ổ

ô

ổ

ổ

k

ổ

ờ

ại
họ
cK
in
h

ờ

tế
H
uế

k

f

–

ổ

ổ

∆𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐸𝐵𝐼𝑇

(1.4)

∆𝑄 𝑄

Đ

DOLQ =

k
k

k
Cô

ổ

1.4

DOLQ =
QBE
QBE =

15

F

ô

∆𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐸𝐵𝐼𝑇
∆𝑄 𝑄

=

𝑄

𝑄 𝑄𝐵𝐸

(1.5)

ổ


ô

Cô
ô
ô

DOLS =

k ô

𝐸𝐵𝐼𝑇+𝐹

(1.6)

𝐸𝐵𝐼𝑇

ô

tế
H
uế

F

ô

=

=5

ại
họ
cK
in
h

DOL500 =

1.5),

=

ổ

ổ

k

k

k

k

Đ

k

c 1.4.1

k ô
k

k

k
ổ

k

16

k

ờ
k ô