Hoàn thiện hoạt động định giá trong mua bán và sáp nhập doanh nghiệp ở Việt nam

i

LỜI MỞ ĐẦU
Trong điều kiện hiện nay, sự biến động của thị trường và điều kiện chính
trị trong và ngoài nước luôn mang lại những cơ hội và rủi ro cho các doanh
nghiệp. Do đó, để có được những quyết định tài chính kịp thời, đúng đắn nhà
quản trị tài chính doanh nghiệp đều quan tâm đến phân tích tài chính. Phân tích
tài chính sẽ cung cấp những thông tin về tình hình tài sản, vốn chủ sở hữu, sự
vận động của tài sản và nguồn vốn, khả năng tài chính, an ninh tài chính, xác
định được điểm mạnh, điểm yếu, thời cơ và thách thức của doanh nghiệp. Từ kết
quả của việc phân tích này, sẽ làm cơ sở để đưa ra dự báo về kinh tế, các quyết
định tài chính trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. Từ đó, có thể đưa ra các
quyết định đầu tư đúng đắn và kịp thời.
Nhằm đáp ứng yêu cầu phát triển của Công ty viễn thông điện lực trong
thời gian tới. Việc năng cao chất lượng phân tích tài chính là đòi hỏi cấp thiết.
Góp phần đáp ứng đòi hỏi này, đề tài “Nâng cao chất lượng phân tích tài chính
tại Công ty thông tin viễn thông điện lực” được lựa chọn nghiên cứu.
Dựa trên phương pháp luận của chủ nghĩa duy vật biện chứng và duy vật
lịch sử, các phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong quá trình thực hiện
luận văn là: Phương pháp điều tra, khảo sát thực tế.Phương pháp thống kê, so
sánh, phân tích và tổng hợp…
Kết cấu của đề tài gồm có ba chương.
Chương I: Những vấn đề lý luận cơ bản về chất lượng phân tích tài chính.
Chương II: Thực trạng chất lượng phân tích tài chính tại Công ty thông
tin viễn thông điện lực.
Chương III: Giải pháp năng cao chất lượng phân tích tài chính tại Công ty
thông tin viễn thông điện lực.


ii
CHƯƠNG 1

NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CHẤT LƯỢNG PHÂN
TÍCH TÀI CHÍNH
1.1. Tổng quan về phân tích tài chính doanh nghiệp
1.1.1. Phân tích tài chính doanh nghiệp
Phân tích tài chính có thể được hiểu như là quá trình kiểm tra, xem xét các
số liệu tài chính hiện hành và quá khứ, nhằm mục đích đánh giá, xem xét và dự
tính các rủi ro, tiềm năng của doanh nghiệp trong tương lai làm cơ sở cho việc ra
quyết định tài chính và đánh giá doanh nghiệp một cách chính xác.
1.1.2. Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp.
Nội dung phân tích tài chính bao gồm các vấn đề chủ yếu sau:
Thứ nhất, phân tích khái quát tình hình tài chính.
Dựa trên cơ sở số liệu của Bảng cân đối kế toán và Báo cáo kết quả hoạt
động kinh doanh, phân tích khái quát tình hình tài chính doanh nghiệp nhằm nhìn
nhận bao quát ban đầu tình hình của doanh nghiệp, thông thường cần xem xét một
số biến động chủ yếu giữa cuối năm và đầu năm hoặc năm nay so với năm trước.
Nội dung cần phân tích trong phần này như là phân tích cơ cấu tài sản và nguồn
vốn, phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn, phân tích bảng báo cáo kết quả
kinh doanh.
Thứ hai, Phân tích các nhóm chỉ tiêu tài chính đặc trưng doanh nghiệp.
Các số liệu trên bảng báo cáo tài chính chưa thể hiện hết tình hình tài
chính của doanh nghiệp, vì vậy các nhà tài chính còn dùng các hệ số tài chính để
giải thích thêm các mối quan hệ tài chính. Các hệ số tài chính được thiết lập để
đo lường những đặc điểm cụ thể về tình trạng về hoạt động tài chính của doanh
nghiệp.


iii
Thứ ba, Phân tích các đòn bẩy của doanh nghiệp.
Các đòn bẩy mà nhà quản trị tài chính doanh nghiệp thường sử dụng là
đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp.

1.2. Chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp.
1.2.1. Quan niệm về chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp.
Chất lượng là một phạm trù rất rộng và phức tạp, phản ánh tổng hợp các
nội dung kỹ thuật, kinh tế và xã hội. Do tính phức tạp đó nên hiện nay có rất
nhiều quan niệm khác nhau về chất lượng tuỳ theo các tiêu thức đánh giá, các
góc độ nhìn nhận khác nhau.
Tác giả cho rằng: “Chất lượng là tập hợp các chỉ tiêu, những đặc trưng
biểu hiện tính năng kỹ thuật, tính hữu ích của sản phẩm và được thể hiện trong
tiêu dùng, thỏa mãn được mức độ nào đó của yêu cầu đặt ra, gắn liền với điều
kiện cụ thể của nhu cầu”.
Đứng trên các góc độ khác nhau thì quan niệm về chất lượng phân tích tài
chính doanh nghiệp cũng được hiểu khác nhau.
Đứng trên góc độ của nhà quản trị tài chính: Chất lượng phân tích tài
chính doanh nghiệp là một tập hợp các chỉ tiêu đáp ứng yêu cầu đánh giá chính
xác tình hình tài chính của doanh nghiệp, làm cơ sở cho việc ra các quyết định
tài chính với chi phí hợp lý.
1.2.2. Các chỉ tiêu phản ánh chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp
1.2.2.1. Chỉ tiêu định lượng
- Thời gian phân tích
Thời gian phân tích tài chính hợp lý khi kịp thời giúp cho nhà quản trị
nhanh chóng có những điều chỉnh kịp thời về mặt tài chính, nắm bắt được những
cơ hội trong kinh doanh hoặc hạn chế những rủi ro về tài chính cho doanh nghiệp.


iv
- Chi phí phân tích tài chính
Hoạt động phân tích tài chính là hoạt động khá tốn kém về thời gian, công
sức và tiền bạc. Căn cứ vào tính chất của chi phí chúng ta có thể chia chi phí chất
lượng phân tích tài chính thành 3 nhóm: Chi phí phòng ngừa; chi phí kiểm tra,
đánh giá và chi phí sai hỏng, thất bại.

1.2.2.2. Chỉ tiêu định tính
- Trình độ, phẩm chất của người thực hiện phân tích.
Khi mọi thông tin về doanh nghiệp đều đầy đủ, chính xác thì chất lượng
phân tích tài chính cao hay thấp phụ thuộc vào trình độ của người thực hiện phân
tích tài chính. Người thực hiện phân tích phải được thể hiện trên các khía cạnh
như năng lực, kinh nghiệm, tinh thần trách nhiệm và phẩm chất đạo đức.
- Nhận thức về phân tích tài chính của nhà quản trị doanh nghiệp.
Nhận thức của nhà quản trị doanh nghiệp đóng vai trò cũng rất quan trọng.
Bởi vì nó chi phối việc sắp xếp nhân sự, các khoản đầu tư, tính thường xuyên và
các quy định phân tích tài chính, việc vận dụng các kết quả phân tích.
- Công tác tổ chức phân tích tài chính.
Phân tích tài chính phải được tổ chức một cách khoa học, chặt chẽ, khách
quan, phù hợp đặc điểm kinh doanh, với mục tiêu quan tâm của từng đối tượng.
- Nội dung phân tích tài chính.
Trên cơ sở mục tiêu và vai trò của phân tích tài chính, người phân tích sẽ
xây dựng nên nội dung phân tích thích hợp. Nội dung phân tích cần phải đảm
bảo các thuộc tính như tính toàn diện, tính hệ thống và tính cập nhật.
- Phương pháp và kỹ thuật phân tích tài chính
Một hệ thống phương pháp và kỹ thuật phân tích tài chính khoa học, đầy
đủ và phù hợp là cơ sở đảm bảo chất lượng phân tích tài chính.


v
- Căn cứ sử dụng trong quá trình phân tích
Thông tin phân tích đầy đủ, toàn diện, chính xác, cập nhật là một chỉ tiêu
rất quan trọng đảm bảo chất lượng phân tích tài chính.
Để có thể đánh giá tổng thể về chất lượng phân tích tài chính của doanh
nghiệp trong một thời kỳ ta có thể lập bảng cho điểm với các chỉ tiêu như sau:
Bảng đánh giá chất lượng phân tích tài chính
(Điểm 5 là cao nhất và điểm 1 là thấp nhất)

Yêu cầu

Trình độ, phẩm chất của người phân tích
Mức độ nhận thức của nhà quản trị về phân tích tài chính
Mức độ phù hợp về phương pháp và kỹ thuật phân tích
Mức độ phù hợp của nội dung phân tích
Mức độ hợp lý của công tác tổ chức phân tích
Thông tin phân tích có phù hợp không
Mức độ đảm bảo về cơ sở vật chất cho hoạt động phân tích
Mức độ phù hợp của thời gian phân tích
Mức độ hợp lý của chi phí phân tích
Mức độ ảnh hưởng của hệ thống pháp lý
Đánh giá khái quát về chất lượng phân tích tài chính

Cho điểm

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

2
2

2
2
2
2
2
2
2
2
2

3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3

4
4
4
4
4
4
4
4

4
4
4

Điểm

5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5

Kết luận rút ra:
+ Điểm số từ 11 – 22 điểm: Chất lượng phân tích tài chính là kém.
+ Điểm số từ 23 – 33 điểm: Chất lượng phân tích tài chính là trung bình
+ Điểm số từ 34 – 44 điểm: Chất lượng phân tích tài chính là khá
+ Điểm số từ 45 – 55 điểm: Chất lượng phân tích tài chính là tốt
Như vậy, căn cứ bảng phân tích trên ta có thể kết luận chất lượng phân
tích tài chính của một doanh nghiệp là tốt, khá, trung bình hay là kém.
1.3. Các nhân tố ảnh hưởng tới chất lượng phân tích tài chính DN.
Chất lượng phân tích tài chính bị chi phối bởi nhiều nhân tố. Thông
thường, có thể chia thành hai nhóm nhân tố cơ bản ảnh hưởng đến chất lượng

vi
phân tích tài chính doanh nghiệp đó là nhóm nhân tố chủ quan và nhóm nhân tố
khách quan.
Nhóm nhân tố chủ quan.
Nhân tố chủ quan là những nhân tố thuộc về phía doanh nghiệp, mà doanh
nghiệp có thể chủ động kiểm soát, điều chỉnh để đạt được kết quả phân tích tài
chính cao nhất. Các nhân tố chủ quan bao gồm nhân tố về con người, phương
pháp phân tích tài chính, thông tin phân tích, tổ chức phân tích và cơ sở vật chất
cho quá trình phân tích.
Nhóm nhân tố khách quan.
Đây là nhóm nhân tố không thuộc tầm kiểm soát hoặc hoàn toàn không
lường trước hết được của cán bộ phân tích, doanh nghiệp. Cán bộ phân tích phải
tìm cách khắc phục hoặc thích nghi như nhân tố về hệ thống pháp lý, hệ thống
các chỉ tiêu trung bình của ngành.


vii
CHƯƠNG II
THỰC TRẠNG CHẤT LƯỢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY
THÔNG TIN VIỄN THÔNG ĐIỆN LỰC.
2.1. Thực trạng chất lượng phân tích tài chính tại Công ty Thông tin
Viễn thông Điện lực.
Thực trạng chất lượng phân tích tài chính tại Công ty thể hiện trên các
khía cạnh như trình độ, phẩm chất của cán bộ thực hiện phân tích, nhận thức về
phân tích tài chính của nhà quản trị, tổ chức công tác phân tích, nội dung phân
tích tài chính, phương pháp và kỹ thuật phân tích tài chính, căn cứ phục vụ cho
hoạt động phân tích, thời gian phân tích tài chính, chi phí phân tích tài chính.
2.3. Đánh giá chất lượng phân tích tài chính của Công ty Thông tin
Viễn thông Điện lực.
2.3.1. Đánh giá chất lượng phân tích tài chính tại Công ty.

Dựa trên bảng cho điểm đánh giá mức độ phù hợp của các chỉ tiêu đánh giá
chât lượng phân tích tài chính ở chương 1, cùng với thực trạng chất lượng phân tích
tài chính tại Công ty Thông tin Viễn thông Điện lực. Ta có thể đánh giá về chất
lượng phân tích tài chính thông qua các chỉ tiêu:
- Về nhận thức của nhà quản trị về phân tích tài chính.
Để đánh giá mức độ nhận thức của nhà quản trị công ty về hoạt động phân
tích tài chính. Tác giả có thực hiện cho điểm theo các tiêu thức đã xây dựng: Điểm
số đạt được là 18 điểm. Căn cứ vào thang điểm đánh giá. Ta có thể kết luận mức
độ hiểu biết của nhà quản trị về hoạt động phân tích tài chính là trung bình.
- Trình độ, phẩm chất của cán bộ thực hiện phân tích tài chính.
Để đánh giá trình độ, phẩm chất của người phân tích đến hoạt động phân tích
tài chính. Tác giả có thực hiện cho điểm theo các tiêu thức đã xây dựng. Điểm số


viii
đạt được là 57 điểm. Căn cứ vào thang điểm đánh giá, ta có thể kết luận trình độ,
phẩm chất của người phân tích là khá.
- Tổ chức công tác phân tích tài chính.
Tổ chức công tác phân tích phải đạt được tính khách quan và tính khoa
học, chặt chẽ và phù hợp. Để đánh giá mức độ phù hợp của công tác tổ chức
phân tích tài chính đối với hoạt động phân tích tài chính, tác giả thực hiện cho
điểm với các tiêu thức đã xây dựng: Điểm số đạt được là 14 điểm. Căn cứ vào
thang điểm đánh giá, ta có thể kết luận công tác tổ chức phân tích tài chính
không phù hợp với hoạt động phân tích tài chính.
- Nội dung phân tích tài chính.
Nội dung phân tích tài chính của Công ty cũng đã đề cập đến một số khía
cạnh cơ bản về tình hình tài chính qua các thời kỳ như: Đánh giá khái quát tình
hình tài chính của doanh nghiệp; Phân tích hiệu quả tài chính; Phân tích rủi ro tài
chính; Phân tích phối hợp hiệu quả và rủi ro: chưa được công ty thực hiện; Đánh
giá và đề xuất giải pháp cải thiện tình hình tài chính; Hoạch định tình hình tài

chính tương lai trên cơ sở các giải pháp đã được đề xuất.
Để đánh giá sự phù hợp của nội dung phân tích đối với công tác phân tích
tài chính, tác giả thực hiện cho điểm với các tiêu thức đã trình bầy: Điểm số đạt
được là 20 điểm. Căn cứ vào thang điểm đánh giá, kết luận nội dung phân tích
không phù hợp với hoạt động phân tích tài chính.
- Phương pháp và kỹ thuật phân tích.
Để đánh giá mức độ phù hợp của phương pháp và kỹ thuật phân tích đối với
công tác phân tích tài chính, tác giả thực hiện cho điểm với các tiêu thức: Điểm số
đạt được là 13 điểm. Căn cứ vào thang điểm đánh giá, ta có thể kết luận phương
pháp và kỹ thuật phân tích có mức độ phù hợp trung bình.


ix
- Căn cứ sử dụng trong quá trình phân tích.
Nguồn thông tin phục vụ cho phân tích phải đảm bảo sự chính xác, tin cậy,
trung thực và khách quan. Để đánh giá mức độ phù hợp của thông tin phân tích tài
chính đối với hoạt động phân tích tài chính, tác giả thực hiện cho điểm với các tiêu
thức đã xây dựng: Điểm số đạt được là 18 điểm. Căn cứ vào thang điểm đánh giá,
ta có thể kết luận thông tin phân tích tài chính có mức độ phù hợp khá với hoạt
động phân tích tài chính.
- Thời gian thực hiện phân tích tài chính.
Thời gian phân tích phụ thuộc vào các nhân tố như trình độ, phẩm chất
của người phân tích, công tác tổ chức phân tích tài chính, quy mô và phạm vi
hoạt động của doanh nghiệp... Trên cơ sở đánh giá các nhân tố này, tuỳ theo điều
kiện và hoàn cảnh cụ thể mà mỗi doanh nghiệp phải tự đặt ra tiêu chuẩn về thời
gian phân tích tài chính tối thiểu cần thiết cho chính mình. Mức độ phù hợp về
thời gian phân tích là kết quả tổng hợp của các nhân tố trên tác động đến hoạt
động phân tích. Để đánh giá mức độ phù hợp của yếu tố thời gian phân tích đến
hoạt động phân tích, tác giả có thể cho điểm dựa trên các tiêu thức đã xây dựng:
Điểm số đạt được là 24 điểm. Căn cứ vào thang điểm đánh giá, ta kết luận thời

gian phân tích tài chính có mức độ phù hợp trung bình.
- Chi phí phân tích tài chính
Chi phí phân tích tài chính là tất cả các khoản chi phí có liên quan đến
việc đảm bảo rằng các thông tin cung cấp về tình hình tài chính doanh nghiệp
phải phù hợp với yêu cầu của nhà quản trị, là cơ sở tin cậy cho việc ra các quyết
định tài chính hợp lý. Để đánh giá mức độ phù hợp của chi phí phân tích bỏ ra
trong hoạt động phân tích tài chính của doanh nghiệp, ta có thể lập bảng cho
điểm đã xây dựng: Điểm số đạt được là 28 điểm. Căn cứ vào thang điểm đánh


x
giá, ta có thể kết luận chi phí phân tích tài chính có mức độ phù hợp trung bình
đối với hoạt động phân tích tài chính.
Tóm lại, có rất nhiều nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng phân tích tài chính
của doanh nghiệp. Các nhân tố này tác động theo hướng nâng cao hoặc hạ thấp
chất lượng phân tích tài chính. Căn cứ vào kết quả của phần đánh giá trên, nhằm
đi đến kết luận đánh giá tổng thể về chất lượng phân tích tài chính của doanh
nghiệp trong năm qua. Tác giả thực hiện cho điểm với các chỉ tiêu như sau:
Bảng đánh giá chất lượng phân tích tài chính
(Điểm 5 là cao nhất và điểm 1 là thấp nhất)
Yêu cầu

Trình độ, phẩm chất của người phân tích
Mức độ nhận thức của nhà quản trị về phân tích tài chính
Mức độ phù hợp về phương pháp và kỹ thuật phân tích
Mức độ phù hợp của nội dung phân tích
Mức độ hợp lý của công tác tổ chức phân tích
Thông tin phân tích có phù hợp không
Mức độ đảm bảo về cơ sở vật chất cho hoạt động phân tích
Mức độ phù hợp của thời gian phân tích

Mức độ hợp lý của chi phí phân tích
Mức độ ảnh hưởng của hệ thống pháp lý
Đánh giá khái quát về chất lượng phân tích tài chính

Cho điểm

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2

3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3

4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4

Điểm

5
5
5
5

5
5
5
5
5
5
5

4
3
2
2
2
4
3
3
3
1
3

Kết luận rút ra: Điểm số đạt được là 30 điểm. Căn cứ vào thang điểm đánh
giá, ta có thể kết luận chất lượng phân tích tài chính của Công ty Thông tin Viễn
thông Điện lực trong năm qua là trung bình.
2.3.2. Kết quả đạt được.
Từ kết quả đánh giá ở trên, ta có thể thấy chất lượng phân tích tài chính tại
Công ty Thông tin Viễn thông Điện lực được đảm bảo ở mức độ trung bình.
2.3.3. Hạn chế và nguyên nhân.
2.3.3.1. Hạn chế.

xi
Chất lượng phân tích tài chính của Công ty Thông tin Viễn thông Điện lực
ở mức trung bình do một số hạn chế cụ thể như
- Nội dung phân tích chưa đầy đủ theo yêu cầu.
- Tổ chức công tác phân tích chưa chặt chẽ và khoa học.
Công tác tổ chức phân tích vẫn chưa được đánh giá đúng và chưa xác định
đầy đủ vai trò của nó.
Công tác tổ chức phân tích cũng như quy trình phân tích chưa được thực
hiện một cách khoa học, chặt chẽ, mang tích chất tự phát.
Việc phân tích tài chính của Công ty chỉ mang tính chất báo cáo, nên công
ty chưa đưa ra các mục tiêu, giả thuyết hay kết luận của phân tích.
- Phương pháp phân tích chưa đầy đủ.
- Thông tin phục vụ cho quá trình phân tích tài chính chưa đầy đủ.
- Chưa có sự đầu tư tích cực cho hoạt động phân tích tài chính.
2.3.3.2. Nguyên nhân.
 Nguyên nhân thuộc về Công ty.
- Ban lãnh đạo chưa coi trọng công tác tổ chức phân tích tài chính.
- Trình độ, phẩm của cán bộ thực hiện phân tích tài chính còn hạn chế.
- Thông tin sử dụng trong quá trình phân tích còn thiếu.
- Phương pháp phân tích vẫn chưa đầy đủ.
- Nội dung phân tích vẫn chưa đầy đủ.
- Chi phí và cơ sở vật chất phục vụ cho phân tích còn nghèo nàn.
 Nguyên nhân bên ngoài Công ty.
- Chưa có hệ thống chỉ tiêu trung bình của ngành làm cơ sở tham chiếu.
- Chưa có hệ thống chỉ tiêu đánh giá nào về chất lượng phân tích tài chính
tại các doanh nghiệp.


xii
CHƯƠNG III

GIẢI PHÁP NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TẠI
CÔNG TY THÔNG TIN VIỄN THÔNG ĐIỆN LỰC.
3.1. Giải pháp nâng cao chất lượng phân tích tài chính tại Công ty
Thông tin Viễn thông Điện lực
Căn cứ vào phần đánh giá chất lượng phân tích tài chính, hạn chế và
nguyên nhân ở chương 2. Để nâng cao chất lượng phân tích tài chính tại Công ty
Thông tin Viễn thông Điện lực cần thực hiện một số giải pháp sau:
3.2.1. Nâng cao nhận thức của Ban lãnh đạo công ty.
Nâng cao nhận thức của Ban lãnh đạo Công ty về vai trò của phân tích tài
chính là hết sức cần thiết. Để làm được như vậy, trước hết chính những cán bộ
thực hiện phân tích tài chính tại Công ty phải là người tuyên truyền và hỗ trợ tích
cực trong việc đưa ra các kiến thức, tài liệu về phân tích tài chính đến Ban lãnh
đạo công ty. Thứ hai, Ban lãnh đạo công ty cũng phải tự mình nhận thức tầm
quan trọng của phân tích tài chính, tích cực làm quen và bổ sung kiến thức về tài
chính - kế toán, bằng cách tự học tập, tích cực tham gia những khoá đào tạo ngắn
hạn và dài hạn, những buổi hội thảo về quản lý tài chính.
3.2.2. Hoàn thiện tổ chức trong thực hiện phân tích.
+ Thành lập phòng tài chính.
Công ty cần có sự quan tâm và đầu tư thích đáng và sự quan tâm của Ban
lãnh đạo để tiến hành tổ chức bộ phận chuyên thực hiện phân tích tài chính cho phù
hợp. Bộ phận này hoạt động độc lập như một phòng ban, bao gồm 7 – 8 cán bộ.
+ Xây dựng một quy trình phân tích khoa học, chặt chẽ, khách quan: Công
ty cần thiết lập một quy chế riêng cho công tác phân tích tài chính.


xiii
3.2.3. Hoàn thiện nội dung phân tích.
Nhằm nâng cao chất lượng phân tích, Công ty cần bổ sung một số nội dung
phân tích sau:
- Phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn.

- Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích khả năng thanh toán.
Công ty nên sử dụng thêm các chỉ tiêu hệ số khả năng thanh toán lãi vay.
- Hoàn thiện chỉ tiêu phân tích về khả năng hoạt động.
Nhóm chỉ tiêu này chưa được Công ty Thông tin Viễn thông Điện lực tính
toán và thực sự chú trọng. Căn cứ vào phần lý luận ở Chương I, bộ phận phân
tích nên phân tích các chỉ tiêu phản ánh về khả năng hoạt động của Công ty.
- Phân tích phối hợp hiệu quả và rủi ro.
Phân tích phối hợp hiệu quả và rủi ro sẽ được tiến hành thông qua:
+ Phân tích Dupont là xác định mức độ ảnh hưởng của các nhân tố tới tỷ
suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE).
ROE =

Tỷ suất lợi nhuận sau
Hiệu suất sử
x
x
thuế trên doanh thu
dụng tài sản

1
1- Hệ số nợ

Như vậy, qua phân tích ta thấy chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu
phụ thuộc vào ba nhân tố: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu; Hiệu quả sử
dụng tài sản; Hệ số nợ.
+ Phân tích hệ thống đòn bẩy tài chính của công ty.
Phân tích đòn bẩy kinh doanh của công ty sẽ cung cấp cho các nhà quản trị
cở sở để xác định cơ cấu chi phí cũng như cơ cấu vốn tối ưu của công ty.
3.2.4. Hoàn thiện phương pháp phân tích.
Hoàn thiện phương pháp so sánh: Công ty cũng cần thực hiện so sánh tình

hình thực hiện với kế hoạch đặt ra nhằm xem xét mức độ hoàn thành kế hoạch đặt
ra đến đâu, chỉ tiêu nào hoàn thành, chỉ tiêu nào không hoàn thành.


xiv
Phương pháp phân tích xu thế: Phương pháp này được áp dụng để phân
tích các chỉ tiêu tài chính quan trọng phản ánh sự tăng trưởng của Công ty như
các chỉ tiêu về doanh thu, lợi nhuận…
Phương pháp chấm điểm: Đây là phương pháp tổng hợp nhiều khía cạnh
về cách thức hành động của các doanh nghiệp để đối phó với nguy cơ phá sản.
Đối với các doanh nghiệp không niêm yết trên thị trường chứng khoán.
Phương trình cuối cùng của mô hình có dạng:
Z = 0,0072X1 + 0,0085X2 + 0,0311X3 + 0,0042X4 + 0,010X5
Z là chỉ số tổng hợp. Nếu Z < 1,23 thì công ty sẽ có khả năng bị phá sản,
Nếu Z > 2,90 thì công ty có tình hình kinh doanh tốt, không bị phá sản. Nếu
1,23  Z  2,90 thì khó kết luận.
Tác giả sử dụng mô hình Zscore vào phân tích rủi ro phá sản của Công ty
Thông tin Viễn thông Điện lực qua các năm như sau:
Bảng tính chỉ số tổng hợp Zscore qua các năm
Chỉ tiêu

Năm
2004
33,048
2,580
4,690

Năm
2005
1,046

1,766
2,797

Năm
2006
-7,756
0,551
1,502

Năm
2007
11,160
0,335
3,175

Tỷ số VLĐ ròng/ Tổng tài sản (X1) (%)
Tỷ số LN giữ lại tái đầu tư/ tổng tài sản (X2) (%)
Tỷ số lợi nhuận kinh doanh/ tổng tài sản (X3) (%)
Tỷ số giá trị thị trường của vốn cổ phần/ giá trị
257,796 77,555 27,837 18,712
ghi sổ của tổng nợ (X4) (%)
47,443 18,129 35,321 57,883
Tỷ số doanh thu / tổng tài sản (X5) (%)
1,963
0,617
0,466
0,839
Zscore
(Nguồn: Dựa trên báo cáo tài chính của EVN Telecom qua các năm, tác giả tính toán)

Như vậy, ta có thể thấy xác suất phá sản của Công ty Thông tin Viễn
thông Điện lực trong thời gian từ 12 đến 18 tháng tới là rất cao.


xv
3.2.5. Nâng cao trình độ của cán bộ phân tích tài chính.
Để có thể nâng cao chất lượng phân tích tài chính, các nhân viên thực hiện
nhiệm vụ phân tích tài chính phải được đào tạo thêm, cập nhật kiến thức tài chính,
kỹ thuật phân tích và các kiến thức bổ sung về ngành nghề kinh doanh, môi trường
kinh doanh. Việc này phải được tiến hành từng bước và có kế hoạch, tức là Công
ty cần có kế hoạch cử nhân viên đi đào tạo, có chính sách tuyển dụng nhân viên
được đào tạo về nghiệp vụ tài chính.
3.2.6. Nâng cao chất lượng thông tin phân tích.
Công ty cũng tiến hành lập bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ, tuy nhiên
công việc phân tích lại không sử dụng nguồn thông tin này. Trong thời gian tới,
Công ty nên tiến hành phân tích luồng tiền trong năm và các năm trước. Qua đó
có góc nhìn tốt hơn về tình hình tài chính của Công ty trong trạng thái động.
3.3. Kiến nghị
- Về phía nhà nước.
Nhà nước cần hoàn thiện hệ thống văn bản pháp luật làm cơ sở cho các
doanh nghiệp quản lý tốt hoạt động của mình.
Bộ tài chính, Tổng cục thống kê cần sớm có kế hoạch triển khai xây dựng
hệ thống chỉ tiêu trung bình của ngành. Bộ tài chính nên có quy định yêu cầu các
doanh nghiệp phải kiểm toán các báo cáo tài chính trước khi công bố rộng rãi.
- Về phía Tập đoàn Điện lực Việt Nam.
Đối với tập đoàn điện lực, theo tác giả nên đưa ra các hướng dẫn cụ thể về
quy chế phân tích và báo cáo tình hình tài chính của các thành viên trực thuộc.
Tập đoàn cũng nên tổ chức hội nghị phân tích thường niên để có sự phân tích,
đóng góp ý kiến, phản hồi từ nhiều bộ phận liên quan nhằm nâng cao nhận thức
của Ban lãnh đạo và nhân viên trong các công ty về phân tài chính.