Bài Giảng Báo Cáo Ngân Lưu Của Một Dự Án Đầu Tư

BÁO CÁO NGÂN LƯU CỦA
MỘT DỰ ÁN ĐẦU TƯ

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

1


BÁO CÁO NGÂN LƯU CỦA
MỘT DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Không có một nguyên tắc hay quy đònh nào
ấn đònh hình thức (form) của một báo cáo
ngân lưu của một dự án.
 Nhưng về tổng thể, báo cáo ngân lưu
thường thể hiện Dòng ngân lưu vào (Inflows)
và Dòng ngân lưu ra (Outflows), sau đó là
Dòng ngân lưu ròng (NCF: Net cash flows)
 Ngân lưu ròng = Ngân lưu vào – Ngân lưu ra
Các chỉ tiêu đánh giá dự án sẽ được dựa vào
Dòng ngân lưu ròng.


12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

2

Lập báo cáo ngân lưu cho dự án đơn giản
 Dữ liệu








Khối lượng sản phẩm hằng năm: 100
Giá bán: 50 USD/ sản phẩm; Giả đònh không bán chòu
Giá vốn hàng bán: 30 USD/ sản phẩm; Giả đònh không
có hàng tồn kho; Không mua chòu
Chi phí kinh doanh: 10% doanh thu
Vòng đời sản phẩm và cũng là vòng đời dự án: 5 năm,
dự án bắt đầu cho sản phẩm từ năm thứ 2.
Chi phí đầu tư: 2000 USD (chia 2 lần trong 2 năm)
Giá trò thanh lý dự kiến: 70

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

3


Lập báo cáo ngân lưu cho dự án đơn giản

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

4


PHƯƠNG PHÁP LẬP
BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN


Báo cáo ngân lưu dự án cũng giống như báo
cáo ngân lưu công ty, có thể lập theo 2 phương
pháp: trực tiếp & gián tiếp.



Tuy nhiên, để đơn giản và vì mục tiêu là tìm
dòng ngân lưu ròng (NCF: Net Cash Flows)
nên người ta thường lập theo phương pháp trực
tiếp.

Nghóa là, chỉ thể hiện những khoản thực thu và
thực chi
12/03/16
Nguyễn Tấn Bình
5



PHƯƠNG PHÁP LẬP
BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN
Trừ các trường hợp đặc biệt phải xử lý:


Đưa vào chi phí cơ hội (opportunity cost)

Những chi phí không thực thu, thực chi, chưa hề xảy ra và sẽ không xảy ra
trên sổ sách kế toán của dự án nhưng phải đưa vào dòng ngân lưu để
phản ảnh chính xác hiệu quả dự án.



Loại bỏ chi phí chìm (sunk cost)

Những chi phí đã xảy ra trong quá khứ nhưng không là cơ sở xem xét để
ra quyết đònh trong hiện tại. Chi phí chìm ví như “sữa đã đổ xuống đất
không còn có thể hốt lên được nữa”. Nó đã trở thành dó vãng, đã chìm.

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

6


Thảo luận thêm về chi phí cơ hội
 Đưa vào chi phí cơ hội
Lựa chọn một dự án có nghóa là chấp nhận từ bỏ các
dự án khác (do nguồn lực là hạn hẹp chứ không phải

là vô tận). Lợi ích cao nhất trong các dự án bò từ bỏ
trở thành chi phí cơ hội của dự án được chọn.
Một căn nhà nếu không sử dụng cho dự án thì nó có cơ hội sinh
lời khác, tối thiểu và thụ động nhất là cho thuê.

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

7


Thảo luận thêm về chi phí chìm
 Loại bỏ chi phí chìm (sunk cost)
Chi phí đã xảy ra trong quá khứ, không ảnh hưởng đến
việc xem xét để ra quyết đònh trong hiện tại.
Dự án có sử dụng một thiết bò cũ có giá trò còn lại trên sổ sách là
800 triệu đồng, nhưng giá hiện tại của thiết bò cùng loại này trên
thò trường chỉ là 200 triệu. Vậy giá trò thiết bò dùng tính toán hiệu
quả dự án sẽ chỉ là 200 triệu mà thôi.
Trong ví dụ đơn giản trên, phần 600 triệu (=800 – 200 triệu) đã
là chi phí chìm.
12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

8


CÁC QUY ƯỚC TRONG

BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN


Dòng ngân lưu xảy ra vào cuối năm:

Mặc dù dòng tiền vào, dòng tiền ra sẽ trải rộng vào bất cứ thời
gian nào trong năm, nhưng để tiện tính toán báo cáo ngân lưu dự
án quy ước tất cả thành dòng ngân lưu cuối năm.
Về nguyên tắc có thể làm khác đi nghóa là có thể quy tất cả
thành dòng ngân lưu đầu năm. Thậm chí có thể quy thành dòng
ngân lưu nửa năm, v.v…


Tuy nhiên, dù là cách nào thì cũng cần thống nhất một quy ước
chung xuyên suốt cho ngân lưu dự án.


Sự đồng nhất cùng một quy ước sẽ không gây ra sự sai lệch lớn
trong giá trò các dòng ngân lưu.
12/03/16
Nguyễn Tấn Bình
9



Đầu kỳ khác với Cuối kỳ

4

1000

1000

1000

5

6

7

m
ê
a
n
1
ø
y
k
u
á
t
e
á
a
n
,
ø
m
a

i
l
û
ù
a
ơ
h
h
p
n
ø
y
n
â
k
o
i
á
u
l
o
u
n
à
c
a
n
c
á
e

!
đ
ø
!
Chỉ
!
y
k
y
á
a
u
à
đ
a
đ
y
ø
ø
a
ư
g
n
th ì t
5
6
3
12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

10

8


CÁC QUY ƯỚC TRONG
BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN (tiếp theo)


Dòng ngân lưu cuối năm 0:

Do dòng tiền quy ước của dự án là dòng tiền cuối năm
nên trường hợp dòng tiền xảy ra vào đầu năm thứ nhất
sẽ được ký hiệu cuối năm không (năm 0)
Lưu ý rằng, trong các công thức tính giá trò tiền tệ theo
thời gian dấu mũ (n) là để chỉ khoảng cách thời gian chứ
không phải là số thứ tự năm dự án.


Ký hiệu cuối năm 0 một lần nữa tạo ra thuận lợi: dấu
mũ trong công thức cũng chính là thứ tự các năm dự án.


12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

11

CÁC QUY ƯỚC TRONG
BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN (tiếp theo)


Năm thanh lý:

Dự án thường dành hẵn một năm để
thanh lý sau khi dự án kết thúc. Ví dụ
vòng đời hoạt động của dự án có
doanh thu đến năm thứ 10, năm thanh
lý nên là năm thứ 11.
12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

12


VÒNG ĐỜI DỰ ÁN
Căn cứ vào đâu để xác đònh vòng đời dự án?
Vòng đời dự án gắn liền với vòng đời sản
phẩm dự án, theo dự kiến hoặc theo một hợp
đồng nhất đònh.


Vòng đời dự án gắn liền với thời gian hoạt
động dự án, theo dự kiến hoặc theo một hợp
đồng ràng buộc.


12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

13


VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt)
Vòng đời dự án không thể tính theo vòng đời
hữu dụng của tài sản cố đònh: nhà xưởng, máy
móc thiết bò?


Hầu hết các dự án đều có sự khác biệt giữa
thời gian hoạt động của dự án và vòng đời hữu
dụng của tài sản cố đònh


Giá trò còn lại của tài sản sẽ trở thành giá trò
thanh lý dự kiến (dòng thu của dự án)


12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

14

VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt)
Vòng đời dự án không thể tính theo vòng đời
hữu dụng của tài sản cố đònh: nhà xưởng, máy
móc thiết bò?


Một dự án khai thác mỏ có hợp đồng thuê của chính
phủ trong 30 năm. Dự án sử dụng tài sản thiết bò có
vòng đời hữu dụng dự kiến 50 năm.
Vòng đời dự án sẽ là gì?

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

15


VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt)
Vòng đời dự án không thể tính theo thời gian
thuê đất?


Một hợp đồng thuê đất trong khu công nghiệp có thời
hạn là 50 năm, trong khi dự án sản xuất sản phẩm A
có vòng đời sản phẩm dự kiến là 20 năm.
Vòng đời dự án sẽ là gì?
Tất nhiên, quyền sử dụng đất vẫn còn và có thể tiếp tục thực
hiện một dự án sản xuất sản phẩm mới, sản phẩm A* hoặc sản
phẩm B. Nhưng đó lại là một dự án khác, không thuộc dự án

sản xuất sản phẩm A.
12/03/16
Nguyễn Tấn Bình
16


Khấu hao trong thẩm đònh dự án


Khấu hao là chi phí không bằng tiền mặt (non-cash), nó
không xuất hiện trong báo cáo ngân lưu theo phương
pháp trực tiếp.



Chi phí khấu hao có mặt trong thẩm đònh dự án tối
thiểu vì 3 nhiệm vụ:

1.

Để tính giá trò còn lại trong lòch khấu hao tài sản và dự
kiến giá trò thanh lý trong dòng thu cuối đời dự án.

2.

Để hạch toán tính thuế trong Báo cáo thu nhập.

3.

Để lập báo cáo ngân lưu theo phương pháp gián tiếp

nếu cần.

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

17


Báo cáo thu nhập (kết quả kinh doanh)
trong thẩm đònh dự án
(xem bảng tính Excel)


Thẩm đònh dự án dựa vào dòng tiền, không dựa
vào lợi nhuận. NPV tính trên dòng tiền chứ
không phải tính trên lợi nhuận. Dòng tiền khác
hoàn toàn với lợi nhuận.



Báo cáo thu nhập dự toán (pro-forma income
statement) trong thẩm đònh dự án chỉ có nhiệm vụ
dự tính dòng tiền chi trả thuế (thuế thu nhập).

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

18

Bảng cân đối kế toán (tổng kết tài sản)
trong thẩm đònh dự án
(xem bảng tính Excel)
Bảng cân đối kế toán dự toán (pro-forma balance
sheet) trong thẩm đònh dự án có tối thiểu 2 nhiệm
vụ:


Dùng tính cơ cấu nguồn vốn, ứng dụng để tính chi
phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC)



Lập báo cáo tồn quỹ tiền mặt dự toán (pro-forma
cash balance statement)

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

19


Báo cáo tồn quỹ tiền mặt
(CB: Cash balance statement)
trong thẩm đònh dự án
(Xem bảng tính Excel)
Báo cáo tồn quỹ tiền mặt dự toán (pro-forma

cash balance statement) trong thẩm đònh dự án
có nhiệm vụ:
Tính số lượng tồn quỹ tiền mặt hằng năm,
cân đối thiếu, thừa để dự tính phải đi vay thêm
hay thực hiện đầu tư cho vay


12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

20


KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC
DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN
(xem bảng tính trên Excel)

ùc
ư
h
t
n
á
e
i
k
ø
a
l

ỉ
Ch
n
û
a
b
n
ê
a
c
n
ù
a
o
t
kế

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

21


KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC
DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN



Thu từ doanh thu và các khoản nợ phải thu

Do bán chòu, doanh thu không đồng nhất với thu tiền, cần
điều chỉnh để có số tiền thực thu cho từng năm:
(Đây là phương pháp trực tiếp suy diễn của kế toán)
* Doanh thu trong kỳ
(-) Chênh lệch (Ck-Đk) trong khoản phải thu
Hoặc,
* Doanh thu trong kỳ
(+) Chênh lệch (Đk-Ck) trong khoản phải thu

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

22


KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC
DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN


Thu từ đi vay
Căn cứ vào lòch vay và trả nợ vay (xem bảng tính
Excel).



Thu từ thanh lý tài sản
Xảy ra vào năm thanh lý tài sản, cuối đời dự án.



Thu khác
Thu từ trợ cấp, khách hàng ứng trước, v.v…

12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

23


KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC
DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN


Dự kiến giá trò thanh lý

Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bò
Đơn giản nhất là bằng với giá trò còn lại có tính đến yếu tố lạm
phát, nếu không có các dự báo tin cậy khác
Đối với đất đai
Đất đai là tài sản không tính khấu hao. Giá trò thanh lý của đất
không bao gồm yếu tố tăng giá đất trên thò trường (nếu không
sẽ bóp méo kết quả dự án).
Tốt nhất là bằng với giá trò ban đầu có tính đến yếu tố lạm phát
12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

24

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC
DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN
Giá trò thanh lý
Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bò
Tốt nhất là bằng với giá trò còn lại có tính đến yếu tố
lạm phát
Ví dụ: Tài sản mua ở năm 0, nguyên giá 500, khấu hao tích
lũy là 400. Giá trò còn lại (sổ sách) là 100. Tài sản được
thanh lý vào năm thứ 5, tốc độ lạm phát hằng năm:
10%. Giá trò thanh lý dự kiến:
100 (1+10%)^5 = 100 (1,61) = 161
12/03/16

Nguyễn Tấn Bình

25