Bài thảo luận môn thị trường chứng khoán

NGUYỄN THỊ THANH HẢI
Xu hướng đầu tư nửa cuối
năm 2010 và nửa đầu năm
2011


NỬA CUỐI NĂM 2010
Vn-Index đang tăng nóng một cách bất thường (CTCK TP
HCM-HSC)
 Thị trường tiếp tục tăng một cách thiên lệch. Tuy nhiên, có
vẻ đợt tăng này đã dần mở rộng ra nhiều mã BCs hơn. Các
mã ngân hàng trong phiên cuối tuần đã tham gia vào xu
hướng tăng chung. Và đây là những mã được HSC ưa
chuộng ở mặt bằng gí a hiện tại.
 các mã dẫn dắt thị trường có lẽ sẽ điều chỉnh trong tuần tới;
Tuy nhiên, đợt tăng này là một đợt tăng không giống với
các đợt tăng thông thường khác. Đợt tăng này được dẫn dắt
bởi các quỹ đầu tư nước ngoài và chúng ta không thể đoán
định được đợt tăng này bằng quy luật thông thường mà
chúng ta đã quan sát được từ trước đến nay.
 Cho dù vậy, Vn-Index có vẻ đang tăng nóng và một đợt
củng cố có lẽ sẽ là tốt cho chỉ số này.


NỬA CUỐI NĂM 2010
Thanh khoản khó có thể có sự cải thiện khi thời điểm Tết
đang đến gần (CTCK Đại Việt-DVSC)
 Mặc dù tăng điểm mạnh nhưng số mã tăng giá vẫn thấp hơn số
mã giảm giá, hầu hết các cổ phiếu vừa và nhỏ chỉ biến động
trong biên độ hẹp, điều này cho thấy hiệu ứng tích cực của khối
ngoại chưa có sức lan tỏa mạnh.

 Thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối vẫn giữ ổn định với
sự biến nhẹ, trong khi giá vàng giảm xuống 35,58 triệu
đồng/lượng thì giá USD trên thị trường phi chính thức giảm nhẹ
về mức 21.000 VND/USD, nhiều khả năng tỷ giá sẽ tiếp tục
được giữ ổn định trong thời gian tới và điều này sẽ đóng góp
tích cực cho sự ổn định kinh tế vĩ mô.
 Thời gian nghĩ tết Nguyên Đán đang đến gần và vì vậy thị
trường tuần tới nhiều khả năng thanh khoản sẽ vẫn ở mức thấp
và nhà đầu tư nước ngoài có thể tiếp tục là đầu tàu kéo thị
trường tăng điểm.


NỬA CUỐI NĂM 2010
Xu hướng nghỉ ngơi sẽ là xu hướng chính (CTCK Quốc Tế Việt
Nam-VIS)
 Nhiều doanh nghiệp niêm yết bắt đầu công bố kết quả kinh doanh
quý IV và cả năm 2010. Trong số những kết quả trên, có nhiều
doanh nghiệp đạt mức lợi nhuận khá cao, ngoại trừ một số trường
hợp cá biệt, kết quả kinh doanh năm 2010 nhìn chung có thể
không có nhiều đột phá so với năm trước.
 Trong khi đó, tâm lý nghỉ ngơi và đón tết bắt đầu xuất hiện nhiều
ở các NĐT nhỏ lẻ trên sàn chứng khoán. Cùng với kỳ nghỉ tết sẽ
kéo dài do lo ngại phải trả lãi lớn nên nhiều NĐT có xu hướng
giảm lượng hàng mua từ đòn bẩy tài chính, việc bán ra các cổ
phiếu có nguồn gốc từ mua nợ đã bắt đầu xuất hiện mạnh.
 Do tâm lý nghỉ ngơi trước tết sẽ tiếp tục chi phối mạnh đến các
NĐT trên sàn, nên nhiều khả năng giao dịch ở tuần lễ trước tết
Nguyên đán sẽ không có nhiều đặc biệt. Ngoài ra, nhiều mã cổ
phiếu có vốn hóa thị trường lớn đã tăng điểm liên tục trong nhiều
ngày qua, nên việc điều chỉnh ở các mã này trong những phiên

giao dịch tới là một thực tế khó tránh khỏi.


NỬA CUỐI NĂM 2010
Đi ngang hoặc giảm nhẹ (CTCK Phương Đông-ORS)
 Trong tuần giao dịch tiếp theo, động thái của khối ngoại
có lẽ vẫn là nhân tố chính tác động đến điểm số VNIndex nhưng hầu hết các mã nâng thị lên trong suốt tuần
này đều đang ở mức giá khá cao vá khó để tiếp tục tăng
trần. Do đó, phản ứng của nhà đầu tư trong nước sẽ có
những ảnh hưởng lớn hơn.
 với tình hình kinh tế vĩ mô hiện tại, thị trường sẽ khó có
thể thu hút được dòng vốn của nhà đầu tư trong nước,
nhất là vào giai đoạn giáp tết cổ truyền hiện nay. Theo
đó, nhiều khả năng thị trường sẽ đi ngang hoặc giảm
điểm nhẹ với tính thanh khoản không cao.


NỬA CUỐI NĂM 2010
Nhóm BCs nhiều khả năng sẽ tiếp tục kéo TT đi lên (CTCK VndirectVND)
 Đồ thị giá Vnindex đang có những bước đi mạnh mẽ, tốc độ tăng gần như
song song với xu hướng thị trường cuối tháng 11/2010, tuy nhiên sự khác
nhau là ở chỗ ở mặt bằng giá cao hơn 15% mà mặt bằng thanh khoản giảm
chỉ còn một nửa. RSI vượt hẳn lên trên 70 nhưng A/D lại cho dấu hiệu phân
tán. Tất cả những lần RSI vượt qua 70 trong lịch sử đều đi kèm với khối
lượng tăng vọt, thể hiện trạng thái hưng phấn của thị trường, sự lệch pha lần
này của Vnindex có thể giải thích bằng sự chi phối của một số cổ phiếu lớn.
Sự chi phối này có xu hướng tiếp tục trong tuần tới và đích đến gần nhất
của Vnindex có thể ở 540, điều mà thị trường chờ đợi vẫn là hiệu ứng lan
tỏa từ Vnindex và nhóm cổ phiếu lớn sang các cổ phiếu khác của thị trường,
điều đó chỉ được khẳng định khi mặt bằng thanh khoản được cải thiện hơn.

 Hnxindex vẫn trong kênh xu thế đi xuống và tiếp tục cho thấy khả năng sẽ
đi về 104-105 điểm rồi mới bật lên. Các cổ phiếu dẫn dắt của sàn Hà Nội
chưa cho tín hiệu hồi phục, nhóm ngân hàng có thể hiện sức mạnh nhưng
chưa đủ để thị trường lạc quan sau một chuỗi dài giảm điểm.
 Nhà đầu tư nếu có quyết định giải ngân nên hướng đến nhóm cổ phiếu
bluechip của sàn Hose. Hiệu ứng lan tỏa có thể đi từ nhóm bluechip sang
các cổ phiếu nhỏ hơn có cơ bản tốt rồi mới đến penny. Khi chưa có sự đồng
thuận của cả thị trường vẫn nên hạn chế dùng đòn bẩy tài chính.


NỬA CUỐI NĂM 2010
Vn-Index đã chính thức bước vào giai đoạn tăng ngắn hạn (CTCK Âu
Việt-AVSC)
 VN-Index tích lũy quanh mốc 470-497 hơn một tháng qua, giá trị giao
dịch giảm từ 2,000 tỷ đồng về dưới 1,000 tỷ đồng. Thanh khoản giảm
mạnh nhưng VN-Index không giảm mạnh theo thanh khoản. Điều này cho
thấy VN-Index đã thiết lập được mặt bằng giá mới và dòng tiền đang có
sự chuyển hướng sang những mã cổ phiếu có thị giá cao. Mặc dù vậy, thói
quen của nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chỉ dám mua những mã có thị giá
thấp 1x -2x trong khi những mã thị giá cao như BVH, MSN, VIC, VNM,
HAG, FPT, DPM, …ai cũng ngại rủi ro không dám mua vào.
 Chính vì vậy, mặc dù chỉ số VN-Index tăng mạnh nhưng danh mục của đại
đa số nhà đầu tư trên thị trường không có lời, thậm chí là lỗ.
 Kết hợp các phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật và phân tích dòng tiền
cho thấy, VN-Index đã chính thức kết thúc thời kỳ tích lũy và bước vào xu
thế tăng ngắn hạn. VN-Index có kháng cự xung quanh 530 điểm. Vùng hỗ
trợ 470-475 vẫn là vùng hỗ trợ cứng của VN-Index.
 Xu hướng tăng trung hạn vẫn đang được giữ vững và VN-Index đang
hướng về mục tiêu là vùng kháng cự 545-550 điểm. Thị trường sẽ kiểm
định vùng này trong trong khoảng cuối Quý 1/2011.

NỬA CUỐI NĂM 2010
Thị trường sẽ trải qua giai đoạn điều chỉnh trước khi tăng tiếp (CTCK
Bảo Việt-BVSC)
 Quan sát động thái mua của các NĐT nước ngoài chúng tôi nhận thấy bên
cạnh lực cầu khá bền bỉ và trên diện rộng của một số quỹ đầu tư thuần túy
thì điều dễ nhận thấy là có một số tín hiệu bất thường đối với một số cổ
phiếu có mức vốn hóa lớn trong khi thanh khoản hạn chế.
 Hiện tượng này nhiều khả năng có liên quan đến hoạt động lướt sóng trên
thị trường quốc tế các chứng chỉ quỹ của các quý ETF đang đầu tư tại thị
trường Việt Nam.
 Cúng phải nói thêm rằng, khi các cổ phiếu mục tiêu càng tăng lên các vùng
giá cao thì tỷ trọng vốn hóa thị trường của các cổ phiếu này càng lớn và
càng làm tăng thêm mức độ chi phối đối với VN-Index. Bên cạnh đó, khác
với đợt đẩy giá vào tháng 10/2010 khi thị trường vẫn đang nằm trong xu thế
giảm trung hạn, thì hiện tại Vn-Index đang bước vào xu hướng tăng trung
hạn và điều này đã cộng hưởng, giúp hoạt động đẩy giá của khối ngoại suôn
sẻ hơn.
 Mặc dù vậy, khi các hoạt động lướt sóng các chứng chỉ quỹ ETF ở thị
trường nước ngoài không còn mang lại tỷ lệ lợi nhuận hấp dẫn nữa, cũng
như việc đẩy giá BCs trên TTCK Việt Nam gặp phải lực cung mạnh hơn từ
các quỹ đầu tư trong nước thì thị trường sẽ phải trải qua một đợt điều chỉnh.


NỬA CUỐI NĂM 2010
Dòng tiền sẽ luân chuyển từ nhóm cổ phiếu này sang nhóm
cổ phiếu khác (CTCK BIDV-BSC)
 Việc VN-Index được dẫn dắt bởi một vài mã chủ chốt trong
khi sức cầu chung trên toàn thị trường không mạnh đã khiến

cho nhiều NĐT trong nước trở nên thận trọng. Điều này được
thể hiện qua lượng giao dịch trên cả 2 sàn trong tuần qua chỉ
duy trì ở mức thấp.
 Trên phương diện PTKT, một số chỉ báo của Vn-Index đang
tiến vào vùng quá mua quá mức và hoàn toàn bình thường nếu
nhu chỉ số này có sự điều chỉnh giảm trong tuần tới. Trái
ngược với diễn biến đó, HNX-Index tuy giảm điểm nhưng một
vài chỉ báo động lượng lại có sự phân kỳ với diễn biến giá.
Điều này cho thấy trạng thái giao dịch tích lũy của nhiều cổ
phiếu ở sàn giao dịch này.
 Ở giai đoạn hiện tại, nếu không có thông tin quá xấu thì dòng
tiền nhiều khả năng sẽ tiếp tục luân chuyển trong thị trường từ
nhóm cổ phiếu này sang nhóm cổ phiếu khác.


NỬA CUỐI NĂM 2010
Đà tăng có thể sẽ tiếp diễn trong đầu tuần sau (CTCK
FPT-FPTS)
 Sự trở lại của nhóm cổ phiếu ngân hàng và đà tăng vẫn tiếp
diễn với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn giúp VN-Index có
phiên tăng điểm thứ 8 liên tiếp và HNX-Index hồi phục sau
3 phiên giảm liên tiếp. Có thể nhận thấy dòng tiền của khối
ngoại vẫn rất lớn đã tạo động lực tăng điểm cho các chỉ số
trong phiên giao dịch hôm nay.
 Đà tăng có thể sẽ tiếp diễn trong phiên giao dịch đầu tuần
tới nhưng nhà đầu tư nên hiện thực hóa lợi nhuận với
nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và chuyển sang đầu tư trung
hạn các cổ phiếu hạng trung có kết quả kinh doanh năm
2010 khả quan và chưa tăng giá trong giai đoạn vừa qua.

NỬA CUỐI NĂM 2010
Vn-Index có thể tiếp tục tăng dưới sự dẫn dắt của BCs
(CTCK Dầu khí-PSI)
 Chỉ số Vnindex đã có trọn một tuần tăng điểm thuộc mạnh,
tăng 6,19% từ 489.22 điểm cuối tuần trước lên 519.5
điểm.Tuy nhiên, sự tăng giá mạnh chủ yếu do tác động tăng
giá mạnh của một số cổ phiếu có vốn hóa lớn như BVH,
MSN, VIC, PVF, DPM. Nguyên nhân có phần do các quỹ
ETFs đánh lên để bảo vệ NAV. Trong khi đó, phần lớn các
cổ phiếu khác không tăng.
 Dòng tiền đầu cơ cũng đã có sự chảy vào thị trường nhất khi
mà trong hai phiên liên tiếp dòng tiền chảy vào hai nhóm
nghành khác nhau là thép và ngân hàng. Tuy nhiên, dòng
tiền đầu cơ không đủ mạnh để kéo cả thị trường.


NỬA ĐẦU NĂM 2011
Chiều ngày 25 tháng 12 năm 2010, diễn ra cuộc
hội thảo ” Nhận diện cơ hội và rủi ro năm 2011
” từ Vĩ mô đến Ngành và thị trường chứng
khoán.
Buổi hội thảo có sự góp mặt của Tiến Sĩ Lê Xuân
Nghĩa (P. Chủ tịch Ủy ban Giám sát tài chính Quốc
gia, nguyên Vụ trưởng vụ chiến lược Ngân hàng) –
Tiến sĩ Quách Mạnh  Hào (P.Tổng giám đốc CTCP
Chứng khoán Thăng long) – Ông Lê Văn Thanh
Long (Trưởng phòng Phát triển KD SMES
TP.HCM) và gần 500 nhà đầu tư tại Hà nội.

NỬA ĐẦU NĂM 2011
Xét về dự đoán xu hướng thị trường chứng khoán năm 2011
 Ông Quách Mạnh Hào cho rằng thị trường chứng khoán sẽ hồi
phục vào quý I dự tính là 15%, tăng tốc triển vọng tại quý II và
đạt đỉnh tại quý III, sau đó là sụt giảm tại quý IV của năm. Ngoài
ra ông còn chia sẻ về dự đoán tỷ lệ lạm phát sẽ có xu hướng tích
cực giảm sang đầu quý I năm 2011. Lãi suất cũng có diễn biến
tương tự tỷ lệ làm phát.
 Ông Hào còn giải thích một số kỹ thuật phân tích chứng khoán
cho các nhà đầu tư. Ông cho rằng yếu tố tâm lý đám đông có ảnh
hưởng rất lớn đối với TTCK Việt Nam. Ông nói: “quan trọng là
đám đông nghĩ gì chứ không phải chúng ta nghĩ gì”. Ông tiếp tục
dự đoán hy vọng chu kỳ mới xuất hiện trong quý I với con số
15%. Còn Ông Nghĩa chia sẻ đối với những nhà đầu tư lướt sóng
Ông cũng dự đoán làn sóng thứ 3 xắp tới sẽ diễn ra vào đầu quý
II hết quý I năm 2011. Ông nói vui ” có thể là từ 300 – 700 vào
một ngày đẹp trời trong năm 2011″


NỬA ĐẦU NĂM 2011
Về dự đoán tính đột biến của các nhóm ngành đầu tư chứng khoán năm 2011
 Ông Lê Văn Thanh Long quan tâm tới nhóm ngành cổ phiếu chứng khoán, nhóm
ngành vận tải thủy điện, nhóm ngành xây lắp & vật liệu xây dựng, nhóm ngành
khoáng sản, và nhóm ngành cao su thiên nhiên, nhóm ngành BĐS và dự án
BĐS…
 Ông Long còn chia sẻ, công cụ đòn bẩy – công cụ T thường được sử dụng trong
năm 2010 dùng để hỗ trợ cho các nhà đầu tư lướt sóng. Năm 2010 TTCK lên
xuống giằng co, và tiếp tục ảnh hưởng trong năm 2011. Các giá trị của từng loại
cổ  phiếu sẽ lên xuống biến động rất rõ ràng trong năm tới do tài khoản ký quỹ

được áp dụng pháp luật tự động. Điểm cân bằng tỷ giá sẽ cao hơn do chính sách
phá tỷ giá.
 Ông Long cho rằng khả năng đột biến của các ngành Ngân hàng sẽ rất thấp, không
ra được lợi nhuận đột biến bởi do tính đại chúng và tính minh bạch của các Ngân
hàng quá lớn. Về vân đề này, Ông Nghĩa cho rằng: nên xem xét tới nghị định 141
của Chính phủ  quy định về quy mô của các Ngân hàng, về việc tăng cổ phiếu
Ngân hàng. Ông nói rằng lợi nhuận của các ngành Ngân hàng hiện nay khá tốt so
với các Doanh nghiệp, tuy nhiên các nhà đầu tư cần lưu ý tới mức vốn điều lệ
được quy định đối với các Ngân hàng.
 Ông Long nói, năm 2011 đối với các loại cổ phiếu có tính minh bạch + tính đại
chúng khả năng đột biến sẽ kém dân đến lợi nhuận đột biến không có. Những
ngành có khả năng đột biến sẽ được các nhà đầu tư xem xét. Trong năn này Ông
đánh giá cao loại cổ phiếu có tính đột biến hơn loại cổ phiếu có tính minh bạch.
 Ông cũng nói nhóm ngành 500 tỷ – 1500 tỷ sẽ dẫn dắt thị trường.


NỬA ĐẦU NĂM 2011
Xét về động thái của NĐT nước ngoài tại TTCK Việt Nam,
các chuyên gia chia sẻ:
 Ông Hào chia sẻ, các NĐT nước ngoài tham gia không ồ ạt.
Thường họ sử dụng cách ” Dòng tiền cũ – làn sóng mới”.
Ông vui vẻ nói “người nước ngoài thường nói rất lịch sự,
nhưng chỉ thực sự tin khi họ làm”.
 Ông Nghĩa nói năm 2010, mua dòng 1,3 tỷ USD, bán dòng
-70 tỷ USD. Ông cũng vui vẻ chia sẻ rằng các NĐT nước
ngoài, người ta dường như đang chờ đợi một cái gì đó trong
ngắn hạn? Và được ông bật bí có thể là tỷ giá hối đoái – tính
ổn định của hệ thống tài chính. Và động thái thị trường của
họ sẽ  chậm chạp hết quý I, bắt đầu có sự mới mẻ vào quý II.