CẤU TRÚC vốn và HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG của các CÔNG TY NIÊM yết TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN hà nội

1

B GIÁO D C VÀ

ĐÀO T O

ĐI HC ĐÀ N NG

NGUYN TN VINH

CU TRÚC V N VÀ HI U QU HOT ĐNG C
A CÁC CÔNG TY NIÊM Y


T TRÊN TH
TR ﾤ NG CHNG KHOÁN HÀ N I

Chuyên ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG
Mã s : 60.34.20

TÓM T T LUN VĂN THC SĨ QU
KINH DOANH

N TR

Đà N ﾤ ng - Năm 2011


2

Công trình ñ c hoàn thành t

ĐI HC ĐÀ N
NG

Ng

i


ih
ng d


n khoa h ﾤ c: PGS.TS. LÊ HUY TR NG

Phn bin 1: TS.VÕ TH
THUÝ ANH

Phn bin 2: TS. NGUYN PHÚ THÁI

Lun văn ñ c bo v t i H ﾤ i ñ ﾤ ng chm Lun văn tt nghip th c sĩ
Qun tr kinh doanh h ﾤ p t i Đ i H ﾤ c Đà N ng vào ngày 31tháng
12 năm 2011.

* Có th tìm hi u lun văn ti:
- Trung tâm Thông tin - H ﾤ c liu, Đ i H ﾤ c Đà N ng
- Thư vin tr


ng Đ i h ﾤ c Kinh T, Đ i h ﾤ c Đà N ng.

3

M ĐU
1. Lý do ch n ñ tài:
Có t ﾤ n t i m ﾤ t cu trúc tài chính ti ưu ñi v
i mi doanh nghip hay không và n u có thì nh h ng ca nó ñi v
i giá tr doanh nghip như th nào luôn là ch ñ- bàn c i trong c
ﾤ ng ñ ﾤ ng tài chính trong nhi-u thp k qua. Năm 1958 Modigliani và
Miller ñã công b công trình nghiên c u ca h ﾤ “The cost of capital,
corporation finance and theory of investment” trên t p chí American
Economic review v
i kt qu là v
i ñi-u kin th tr


ng vn hoàn ho không có thu , không có chi phí giao d ch,
không t ﾤ n t i thông tin bt ñi x ng, có k ỳ v ﾤ ng th tr


ng ñ ﾤ ng nht thì giá tr công ty ñ ﾤ c lp v
i cu trúc vn. Công trình trên ñã ñóng góp vào quá trình hình
thành h ﾤ c thuyt cu trúc vn hin ñ i.
Trong th"c t, nhà qu n tr thành công là ng


i có th # xác ñnh ñ c cu trúc vn ti ưu b$ng cách ti thi#u hóa
chi phí tài chính ca công ty do ñó t i ña hóa l i nhun công ty. Có th #
thy, cu trúc vn nh h ng ñn hiu qu ho t ñ ﾤ ng công ty.
Tuy nhiên, nh%ng b$ng ch ng th"c nghim v- mi quan h gi%a

cu trúc vn và hi u qu ho t ñ ﾤ ng ca công ty Vit Nam không nhi -u và có
m ﾤ t s h n ch. Trong ph m vi kin th c ca mình, tác gi th "c hin ñ- tài “C
u trúc vn và hi -u qu ho t ñ!ng c"a các công ty niêm #yt trên th$tr
&ng ch'ng khoán Hà N!i” ,

qua ñó kh o sát "s tácñ ﾤ ng ca các yu t: li nhun, quy mô, t ăng
tr ng và tài s n h%u hình ñn cu trúc vn cũng như s" nh h ng
ca cu trúc vn ñn hiu qu ho t ñ ﾤ ng ca các công ty niêm yt
trên th tr


ng ch ng khoán Hà N ﾤ i ñ# nghiên c u và vi t lun văn
tt nghip.


4

2. M(c ñích nghiên 'cu:
Xácñnh s" nh h ng ca các nhân t: li nhun, quy mô, c ơ h
ﾤ i tăng tr ng, giá tr tài s n h%u hình ñi v
i cu trúc vn ca các công ty niêm yt trên sàn giao dch ch ng
khoán Hà N ﾤ i.
-

-

Xácñnh s" nh h ng ca cu trúc vn ñn giá tr th tr


ng ca các công ty niêm yt trên sàn giao dch ch ng

khoán Hà N ﾤ i.
3. Cách ti#p c)n, ñ i tư*ng và ph m vi nghiên 'cu:
-

Cách tip cn
+

Tìm hi#u d% liu thông qua các báo cáo tài chính các
công ty niêm yt trên sàn ch ng khoán Hà N ﾤ i.

Tip cn các nghiên cu khoa h ﾤ c ca các nhà khoa h ﾤ c
trong và ngoài n
c v- cu trúc vn.
+

+
-

Tip cn các lý thuyt cơ bn v- cu trúc vn

Đi t ng nghiên c u: Tt c các công ty phi tài chính trên sàn
ch ng khoán Hà N ﾤ i ñn ñ(u năm 2010.
Ph m vi nghiên c u:

V- m)t n ﾤ i dung, ñ- tài nghiên c u m ﾤ t s vn ñ- v- Cu trúc
vn và hi u qu ho t ñ ﾤ ng ca các công ty niêm yt trên th tr


ng ch ng khoán Hà N ﾤ i,
S liu ñ c s* d+ng là d % liu khai thác ,t báo cáo tài chính

2009 ñã ki #m toán và giá trth tr


ng ca c- phiu ca các công ty niêm yt trên sàn giao dch ch ng
khoán Hà N ﾤ i .
4. Phương pháp nghiên'u:c
Đ- tài s * d+ng các phương pháp ch yu sau:
Nghiên c u ñnh l ng ñ c d"a trên mô hình h ﾤ i quy
tuyn tính ñ#
c l ng mi quan h gi%a li
+


5

nhun, quy mô, m c tăng tr ng, giá tr tài s n h%u
hình và c u trúc vn; cũng như mi quan h gi%a ñòn
b .y tài chính và giá tr th tr


ng ca công ty.
Tác gi ñã s * d+ng nh%ng công c + phân tích d %
liu ñ# th"c hin nghiên c u như là: th ng kê mô t, mô
hình h ﾤ i quy v
i chương trình SPSS.
+

5. Ý ngh ĩa khoa hc và th -c ti.n c"a ñ tài:
H thng hóa các kt qu nghiên c u trên th gi
i cũng như trong n

c v- cu trúc tài chính doanh nghip ñ# làm c ơ s nghiên c u
cho ch ñ- này.
Xácñnh s" nh h ng ca các nhân t: li nhun, quy mô, cơ h ﾤ i
tăng tr ng, giá tr tài s n h%u hình ñi v
i cu trúc vn và nh h ng ca cu trúc vn ñn giá tr th tr


ng ca công ty trên sàn giao d ch ch ng khoán Hà N ﾤ i.
Đ- xut m ﾤ t s gii phápñ# các công ty trên thtr
ch ng khoán Hà N ﾤ i có
chính ca mình.


ng ñnh h
1.

ng trong vic xácñnh cơ cu tài

B c(c c"a ñ tài
Ngoài ph (n m ñ(u, kt lun, tài li u tham kho, ph+ l+c, ñ-

tài g ﾤ m 3 chương:
Chương 1: Gi
i thiu Cơ s lý lu n v- cu trúc vn và hi u qu ho t ñ ﾤ ng ca
doanh nghip.
Chương 2: Nêuñ)c ñi#m cu trúc vn ca các công ty niêm yt
trên sàn giao dch ch ng khoán Hà N ﾤ i.
Chương 3: Xác ñnh nhân t nh h ng cu trúc vn và hiu qu ho t
ñ ﾤ ng ca các công ty niêm yt trên th tr

ng ch ng khoán Hà N ﾤ i và ñ a ra các khuyn ngh.


6

CHƯƠNG 1
CƠ S LÝ LU N V0 CU TRÚC TÀI CHÍNH
VÀ CÁC NHÂN T
1.1.

NH H NG

T1ng quan v cu trúc tài chính doanh nghi -p

1.1.1. Khái ni m v tài chính doanh nghi p
Tài chính là m ﾤ t ph m trù kinh t, ñ ﾤ ng th


i là m ﾤ t ph m trù lch s* vì nó phát sinh, t ﾤ n t i và phát
tri#n cùng g/n li-n v
i s" ra ñ


i, t ﾤ n t i và phát tri#n ca Nhà n
c và c a n-n kinh t hàng hóa - ti-n t.
Ho t ñ ﾤ ng huy ñ ﾤ ng hay còn g ﾤ i là ch c năng tài tr ca tài
chính là quá trình t o ra các qu0 ti-n t t, các ngu ﾤ n l"c bên trong và
bên ngoài ñ# ñm bo ho t ñ ﾤ ng SXKD ca doanh nghip trong lâu dài
và v

i chi phí thp nht
Như vy, quá trình huyñ ﾤ ng và s * d+ng vn phn ánh hot ñ
ﾤ ng tài chính nh $m ti ña hóa giá tr ca doanh nghip. T, nh%ng ch c
năng trên cho thy bn cht ca tài chính là các quan h kinh t ti-n t thông
qua ho t ñ ﾤ ng huy ñ ﾤ ng và s * d+ng vn ca doanh nghip.
1.1.2. Cu trúc tài chính doanh nghi p
1.1.2.1. Khái nim cu trúc tài chính doanh nghi p
Có r t nhi-u khái nim v- cu trúc tài chính doanh nghip, tuy
nhiên ta có th# tóm l i:
“C u trúc tài chính doanh nghip là quan h t l gi%a n và vn ch s
h%u ph+c v+ cho quá trình tài tr ca doanh nghiêp, còn cu trúc vn ñ c
hi#u là quan h t l gi%a n trung dài h n và v n

ch s h%u”.


7

1.1.2.2. Các ch tiêu phn ánh cu trúc tài chính c a doanh nghip Các
ch1 tiêu *s d+ng ph- bin nht trong các nghiên cu vcu trúc tài chính, ñó là ch 1 tiêu t l n và t l n trên vn ch s h%u, ch1
tiêu này phn ánh mi quan h gi%a n phi tr, bao g ﾤ m c n ng/n h n và
trung dài h n trên -tng tài s n.
Ch1 tiêu t l n trên vn CSH phn ánh tính "t ch tài chính ca
doanh nghip phn ánh năng l"c tài chính, kh năng ch ñ ﾤ ng ca
doanh nghip v- ngu ﾤ n vn kinh doanh trong quá trình ho t ñ ﾤ ng
SXKD và ñ(u tư ca doanh nghip, còn ñ c g ﾤ i là ñòn cân n.
-

Ngu ﾤ n vn ch s h%u

-

N phi tr bao g ﾤ m:
+ N ng/n h n
+ N trung và dài h n

S" khác nhau ơc bn ca hai ngu ﾤ n vn vay này chính là
trách nhim pháp lý ca doanh nghip khi s* d+ng.
1.1.2.3. Quan h gia cu trúc tài sn và c u trúc ngu
nv


n
Quan h t-ng quát nht phn ánh cu trúc tài chính ca doanh
nghip chính là quan h gi%a vn CSH và ngu ﾤ n vn vay ca doanh
nghip.
V- m)t bn cht cu trúc tài chính là quan h gi%a ngu ﾤ n vn ch s h
%u và v n vay ca doanh nghip ñ c th# hin b$ng ch1 tiêu t l n và t l n
phi tr nên vn ch s h%u ca doanh nghip.

1.2.

M!t s k#t qu nghiên 'cu th-c t# v các nhân t1 nh

h 2ng ñ#n cu trúc vn doanh nghi-p
1.2.1. V quy mô c a doanh nghi p.