Slide bài giảng Ứng dụng của tài chính định lượng trong định giá và giao dịch hợp đồng tương lai chỉ số VN30

VIỆNJOHNVONNEUMANN-ĐAIHỌCQUỐCGIA


TS.NGUYỄNQUANG-PHÓCNCHƯƠNGTRÌNH



TPHCM27/08/2017


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

Mục lục
1.  Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh
2.  Hợp đồng tương lai trên chỉ số vn30
3.  Định giá hợp đồng tương lai
4.  Một số câu chuyện khác về phái sinh
5.  Câu hỏi và trả lời

NguyễnQuang-QCF

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh
Tên gọi “phái sinh”! (Derivatives)

NguyễnQuang-QCF




VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh
Thị trường Phái sinh khai trương ngày 10/08/2017

NguyễnQuang-QCF




VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh
Thị trường khai trương ngày 10/08/2017

Nguồn:hnx.vn
NguyễnQuang-QCF

VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh

Nguồn:hnx.vn
NguyễnQuang-QCF




VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh

Nguồn:hnx.vn
NguyễnQuang-QCF




VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Hợp tác Sở GDCK Hà nội – Viện John von Neumann

Hợp tác đào tạo, nghiên cứu quản lý, giám
sát thị trường và phát triển sản phẩm đã và
đang được triển khai tích cực
Nguồn:hnx.vn,jvn.edu.vn

NguyễnQuang-QCF




VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh
SPPS và TTPS ra đời lần đầu khi nào? Ai là người giao dịch?

NguyễnQuang-QCF




VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh

SPPS và TTPS ra đời lần đầu khi nào? Ai là người giao dịch?
-  Dojima, Osaka, Japan, năm 1670. Thị trường PS duy nhất trên thế giới cho đến 1860
-  Dojima là trung tâm mua bán gạo với 91 kho gạo vào 1673.

NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh



SPPS và TTPS ra đời lần đầu khi nào? Ai là người giao dịch?
-  Dojima, Osaka, Japan, năm 1670. Thị trường PS duy nhất trên thế giới cho đến 1860
-  Dojima là trung tâm mua bán gạo với 91 kho gạo vào 1673
-  Các hợp đồng giao sau (forward) được giao dịch đầu tiên
-  Long: nhà buôn, sản xuất từ gạo,…
-  Short: người trồng gạo, thu mua gạo,...

NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh

SPPS và TTPS ra đời lần đầu khi nào? Ai là người giao dịch?
-  Dojima, Osaka, Japan, năm 1670. Thị trường PS duy nhất trên thế giới cho đến 1860
-  Dojima là trung tâm mua bán gạo với 91 kho gạo vào 1673
-  Các hợp đồng giao sau (forward) được giao dịch đầu tiên
-  Long: nhà buôn, sản xuất từ gạo,…
-  Short: người trồng gạo, thu mua gạo,...

-  Thị trường rất thanh khoản, tạo cơ hội dự báo giá và phòng vệ
-  Ví dụ:
-  Giá gạo T8/2017: $300/t. A ký 1 HĐ giao sau 3 tháng với B, A sẽ mua từ B với giá là $320/t vào 11/2017
-  Giá gạo T11/2017: $350. A và B được lợi gì?

NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

Sản phẩm phái sinh

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30



Chứng khoán phái sinh là gì? Là sản phẩm tài chính mà giá trị của chúng phụ thuộc vào
một hoặc một vài sản phẩm cơ sở khác
Tàisảnvậtlý:(Physicalassets)
•  Gạo

•  Dầu
•  Nhà
•  Xe
•  …
Tàisảntàichính:(Financialassets)
•  Cổphiếu
•  Tráiphiếu
•  Giấynợ
•  Chứngkhoánpháisinh

NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

Sản phẩm phái sinh

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30



Chứng khoán phái sinh là gì? Là sản phẩm tài chính mà giá trị của chúng phụ thuộc vào
một hoặc một vài sản phẩm cơ sở khác
Tàisảnvậtlý:(Physicalassets)
•  Gạo
•  Dầu
•  Nhà
•  Xe
•  …
Tàisảntàichính:(Financialassets)

•  Cổphiếu
•  Tráiphiếu
•  Giấynợ
•  Chứngkhoánpháisinh

NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

Sản phẩm phái sinh

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30



Chứng khoán phái sinh là gì? Là sản phẩm tài chính mà giá trị của chúng phụ thuộc vào
một hoặc một vài sản phẩm cơ sở khác
Tàisảnvậtlý:(Physicalasset)
•  Gạo
•  Dầu
•  Nhà
•  Xe
•  …
Tàisảntàichính:(Financialasset)
•  Cổphiếu
•  Tráiphiếu
•  Giấynợ
•  Chứngkhoánpháisinh

TÀISẢNCƠSỞ
(+index,…)

NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

Sản phẩm phái sinh

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30



Chứng khoán phái sinh là gì? Là sản phẩm tài chính mà giá trị của chúng phụ thuộc vào
một hoặc một vài sản phẩm cơ sở khác
Tàisảnvậtlý:(Physicalasset)
•  Gạo
•  Dầu
•  Nhà
•  Xe
•  …
Tàisảntàichính:(Financialasset)
•  Cổphiếu
•  Tráiphiếu
•  Giấynợ
•  Chứngkhoánpháisinh

NguyễnQuang-QCF

VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh
Chứng khoán phái sinh là gì? Là sản phẩm tài chính mà giá trị của chúng phụ thuộc vào
một hoặc một vài sản phẩm cơ sở khác
Tàisảnvậtlý:(Physicalasset)
•  Gạo
•  Dầu
•  Nhà
•  Xe
•  …
Tàisảntàichính:(Financialasset)
•  Cổphiếu
•  Tráiphiếu
•  Giấynợ
•  Chứngkhoánpháisinh

V(t)
V(t,S(t),…)
NguyễnQuang-QCF

S(t)


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh
We recall some notations:
S01 = ( 1, x
¯01 ] is the open-to-buy region,
S0 1 = [¯
x0 1 , 1) is the open-to-sell region,
S1 = [¯
x1 , 1) is Sell-to-close region from the long position i = 1,
S 1 = ( 1, x
¯ 1 ] is Buy-to-close region from the short position i =
We solve the two systems (4.10) and (4.11) which give

Định giá SPPS, tìm công thức V(t,S(t),…) là một trong những việc chính của những người làm
“quant”, các chuyên gia về tài chính định lượng
x
¯01 = 0.2094, x
¯1 = 0.0483, x
¯

1

= 0.0483, x
¯0

1

1.

= 0.2094,

and confirm the symmetry property in Proposition 4.2.

Họ là những người có:

Threshold and spread simulation
1.5
Spread
−¯
x01
x
¯1
−¯
x−1
x
¯0−1

•  Nhiều kiến thức về Toán

1
0.5
0
−0.5
−1

•  Khả năng mô hình các biến động thị trường

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

5000

6000

7000

8000

Strategy curve
1
0.5
0

•  Khă năng biết được giới hạn của mô hình

−0.5
−1
0

1000

•  Nhìn rộng hơn là giá và lợi nhuận

2000

3000

4000

Figure 4: Simulation of trading strategies

12

•  Tối ưu rủi ro và lợi nhuận

10

v0
v1
v−1

Value

8

Một công việc rất thú vị (ở các tt phát triển,
rất nhiều TS. Toán, Vật lý làm việc trong NH,
chưa kể những người cộng tác từ trường)

6

4

2

0
−5

−4

−3

−2

−1

0
1
Initial spread

Figure 5: Value functions
22

NguyễnQuang-QCF

2

3

4

5


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - Ví dụ Hợp đồng tương lai vn30

Nguồn:hnx.vn
NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Sản phẩm phái sinh - Ví dụ Hợp đồng tương lai vn30

Nguồn:hnx.vn
NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Ví dụ Hợp đồng tương lai vn30
25/08

21/09(kịchbản1)

21/09(kịchbản2)

Vn30:750
Vn30F1709:743

A“long”5HĐ
B“short”5HĐ

Vn30:760
Vn30F1709:?

A:?
B:?

Vn30:740
Vn30F1709:?

A:?
B:?

NguyễnQuang-QCF

VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

Ví dụ Hợp đồng tương lai vn30
25/08

21/09(kịchbản1)

21/09(kịchbản2)

Vn30:750
Vn30F1709:743

A“long”5HĐ
B“short”5HĐ

Vn30:760
Vn30F1709:?

A:(760-743)*100k*5=8.5tr
B:(760-743)*100k*(-5)=-8.5tr


Vn30:740
Vn30F1709:?

A:(740-743)*100k*5=-1.5tr
B:(740-743)*100k*(-5)=1.5tr

NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

Mục lục
1.  Sản phẩm phái sinh - thị trường phái sinh
1. 
2. 
3. 
4. 

Thị trường PS khai trương
Sản phẩm phái sinh
Thị trường phái sinh - Forward và Future
Tiềm năng TTPS

2.  Hợp đồng tương lai trên chỉ số vn30
3.  Định giá hợp đồng tương lai
4.  Một số câu chuyện khác về phái sinh
5.  Câu hỏi và trả lời
NguyễnQuang-QCF

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

HĐ giao sau - Forward
-  Thỏa thuận giữa 2 đối tác giao hàng tại một thời điểm xác định với giá xác định
-  Không có thanh khoản hay trao đổi tiền cho đến ngày đáo hạn
-  Mỗi bên phải tự kiểm tra mức độ tin cậy của đối tác
-  Hợp đồng đặc trưng, không phổ biến

Vấn đề với Forward?

NguyễnQuang-QCF


VIỆN JOHN VON NEUMANN - CHƯƠNG TRÌNH QCF - 2017

HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VN30

HĐ giao sau - Forward
-  Thỏa thuận giữa 2 đối tác giao hàng tại một thời điểm xác định với giá xác định
-  Không có thanh khoản hay trao đổi tiền cho đến ngày đáo hạn
-  Mỗi bên phải tự kiểm tra mức độ tin cậy của đối tác
-  Hợp đồng đặc trưng, không phổ biến

Vấn đề với Forward?
-  Rủi ro đối tác
-  Thanh khoản thấp

NguyễnQuang-QCF