Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán VN INDEX
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (1.57 MB, 89 trang )
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN THỊ HOÀI
T C ĐỘNG CỦ C C Y U T
CHỈ S
GI CHỨNG
INH T V
Đ N
HO N VN-INDEX
U N V N THẠC S TÀI CH NH – NGÂN HÀNG
TP.HỒ CHÍ MINH – N
2017
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN THỊ HOÀI
T C ĐỘNG CỦ C C Y U T
CHỈ S
GI CHỨNG
INH T V
Đ N
HO N VN-INDEX
U N V N THẠC S
C
T
–N
60 34 0201
N
ọ
TP.HỒ CHÍ MINH – N
TS
2017
NH XUÂN
ỜI C
uy
ị
x
ĐO N
uậ vă
lấy học vị thạ sĩ tại bất cứ một trường ại họ
y
ư từ
v
uậ vă
tr
nghiên cứu riêng của tôi, kết quả nghiên cứu là trung thự
nộ du
ã ược công bố trướ
ngoại trừ các trích dẫ
ây
ược dẫn nguồ
ặc các nộ du
ược trình nộp ể
d
y
trì
ók
ó á
ười khác thực hiện
ầy ủ trong luậ vă .
. ồ
y
t á
T C GIẢ U N V N
ă
ỜI CẢ
ứ
ã
uy
ị
ệt tì
p
rướ
ọ
ết t
â
x
t
x
yt
tr
t ờ
trâ trọ
ờ
N
ả
sâu sắ
ả
. ồ
ế
á
á
ứu v t ự
ệ
uậ vă
y.
á t ầy
rườ
ạ
tr
suốt uá trì
á
ã tr
ệu v
ịkế t ứ
t
ất t
ế
â v t
ọ tập tạ trườ .
ờ
ả
â t
v sâu sắ
ườ t ầy ã trự t ếp
suốt uá trì
uậ vă
dẫ k
ả
á
ọ
ị
p
k áx
.
uâ
t
ểt
ệt tì
tr
ót ể
t
y.
u k ệ tốt
ả
ì
ất ể t
uy
ứu ó ạ
s suất t ếu sót t
ể tôi ó t ể r t k
trâ trọ
ạ
ót ể
t ờ
k
ướ
ứu d k
x
tạ
ỉ ả
x
ệ
v
tâ
ồ
t ự
uậ vă
rất
ậ
tr
ệp ã ộ
ệ
ủ t
v
óp
uậ vă .
ắ
ượ sự ó
ắ k
óp ủ
ứu trong tư
t ể trá
á t ầy
.
ả
. ồ
y
t á
T C GIẢ U N V N
ă
v
MỤC LỤC
TRANG BÌA
O
LỜI
Ơ
LỜI CẢ
I
Ắ
Ả
,
Ơ
I
Ở Ầ .................................................................................................. 1
1.1.
Lý do chọ
1.2.
Mục tiêu nghiên cứu ......................................................................................... 2
1.3.
Câu h i nghiên cứu ........................................................................................... 2
1.4.
ố tượng và phạm vi nghiên cứu ................................................................... 2
ư
1.5.
p áp
u
1.6.
. . .
tài .............................................................................................. 1
v ĩ
ột số
ó
1.8.
vự
ứu .................................................................. 3
ứu t ự
. . . á
1.7.
ứu .................................................................................. 3
ệ
ứu t ự
óp ủ
ệ
tr
ở tr
t ế
ớ .............................................. 3
ướ .................................................. 5
tài .......................................................................................... 7
Kết cấu dự kiến của luậ vă ........................................................................... 7
Ơ
: Ơ Ở
I
Ỉ
2.1.
ỉ số
2.1.1. Khá
. . .
á
ứ
I
O
........................................... 9
k á .................................................................................... 9
ệ ....................................................................................................... 9
ĩ ........................................................................................................... 9
2.1.3. Xây dự
2.2.
ộ
Tá
ỉ số
ủ
á
ứ
ột số
k á .............................................................. 10
â tố k
. . . á
ộ
ủ
. . . á
ộ
ủ ạ
p át ế
2.2.3. Tá
ộ
ủ t
á ố
. . . á
ộ
ủ ã suất ế
. . . á
ộ
ủ
Ơ
á trị sả
u
t
tế vĩ
ế
ượ
ỉ số
ệp ế
ỉ số
á
ế
ỉ số
á
ỉ số
ế
á
ỉ số
ứ
ỉ số
ứ
á
k á .... 14
ứ
k
á 14
k á .................................. 15
á
ứ
á
á
ứ
k
ứ
k á ........................ 16
á .................................... 17
k
á ................................. 18
3: CHỈ S GIÁ CH NG KHOÁN VN-INDEX VÀ THI T K
NGHIÊN C U V
NG C A CÁC Y U T KINH T
N CHỈ
S VN-INDEX ............................................................................................................. 21
á
3.1.
uát v t ị trườ
ứ
k
á
ệt
v
ỉ số
á
ứ
k
á
VN-Index ................................................................................................................... 21
3. . .
á
uát v t ị trườ
3. . . ì
u
ết kế
3.2.
ứ
ểu
v
ứ
ỉ số
ứu v tá
k á
á
ộ
ệt
....................................... 21
á
-Index ............................. 22
ứ
k
ủ
á yếu tố k
tế vĩ
ế
ỉ số
á
k
á
-Index ............................................................................................. 26
3. . .
ư
p áp
ệu
3.2.2. D
3. .3. ự
Ơ
ứu ............................................................................ 26
ọ
ứu ...................................................................................... 29
ì
ứu .................................................................... 31
: K T QUẢ NGHIÊN C
I
4.1.
ết uả
Ỉ
-INDEX ............................................ 35
ứu ......................................................................................... 35
. . . ết uả k ể
ị
t
. . . ết uả ự
ọ số
. .3. ết uả k ể
ị
dừ
...................................................................... 35
ế tr ....................................................................... 36
ồ
kết ................................................................. 37
. . .
ớ ượ
. . .
ể
ị
â t
4.2.
ì
........................................................................ 38
sự p
tá
ợp ủ
ộ
ủ
ì
........................................................... 41
á yếu tố k
tế vĩ
ế
ỉ số
á
ứ
k
á
VN-Index ................................................................................................................... 43
. . .
â t
kết uả
. . .
â t
p â rã p ư
. .3.
â t
p ả ứ
tế vĩ
ì
ứu ....................................................... 43
s ...................................................................... 48
y ủ
ỉ số
-I d x trướ
số
á
ế k
................................................................................................................... 49
. . . ự á .......................................................................................................... 51
Ơ
................................................................................................................... 53
Ấ
K T LUẬ
I
TS
ẰM
PHÁT TRI N THỊ R ỜNG CH NG KHOÁN VIỆT NAM ............................... 53
5.1.
ết uậ ........................................................................................................... 53
5.2.
xuất
ột số ợ
k á
ệt
......................................................................................................... 54
. . .
ể
s át ạ
sá
vĩ
ằ
p át tr ể t ị trườ
ứ
p át ...................................................................................... 54
. . .
sá
u
. .3.
sá
ã suất ....................................................................................... 56
. . . â
5.2.5. á
I IỆ
t
................................................................................... 55
ệu uả ủ t
t
vĩ
...................................................... 57
ệ p áp k á ...................................................................................... 57
ẢO......................................................................................... 9
IỆ
I
Ọ
3
Ả
I
I
NH
STT
1
Từ v ết tắt
2
APEC
3
9
CSTT
ECM
FED
FTA
GDP
IMF
NHNN
10
TPP
11
TTCK
UBCKNN
VAR
VECM
WTO
4
5
6
7
8
12
13
14
15
ADP
T
tế
ỤC TỪ VI T T T
V ệt
T
â
át tr ể
âu
ợp tá
tế âu
Á - Thái ì
ư
sá t tệ
ì
ệu ỉ s số
ụ
tr
(
ỳ)
ệp ị
ư
ạ tự d
sả p
uố ộ
uỹ t tệ uố tế
â
ướ
ệp ị
á ì
ị trườ
ố tá k
ư
tế xuy
tế
Asian Development Bank
Asia - Pacific Economic
Cooperation
Error correction model
Federal Reserve System
Free Trade Agreement
Gross Domestic Product
International Monetary Fund
Trans-Pacific Strategic Economic
Partnership Agreement
ứ k á
ứ k á
ướ
t r tự ồ uy
Vector Autoregression
ì v t r ệu ỉ s số Vector error correction model
ứ
ư
ạ
ế ớ
World Trade Organization
NH
ỤC C C HÌNH
Hình 3.1 : Di n biến chỉ số VN-I d x
ì
ết uả k ể
ị
p ư
Hình 4.1
ết uả ự
ọ
ộ tr t
Hình 4.2
ết uả k ể
ị
Hình 4.3
ết uả ướ ượ
Hình 4.4
ết uả k ể
ì
3.
.
ể
ị
s t y
ủ
ì
(3.3).......................33
R............................................................37
ồ
kết Johansen...............................................38
ì
ị
ạn 2006-2015....................................23
VECM..........................................................39
d...........................................................................40
t
ị
ủa mô hình........................................................41
Hình 4.6
ết uả k ể
ị
tư
u
u
ủ p ầ dư...................................42
Hình 4.7
ết uả k ể
ị
p ư
s t y
....................................................43
ì
.8
ì
4.9:
â rã p ư
ả ứ
s ....................................................................................49
y.............................................................................................50
DANH MỤC CÁC BẢNG
ả
3
ả
ả
ả
ết uả s sá
á
ì
4.1: Kết uả k ể
ị
ệ
vị ủ
4.2: Kết uả k ể
ị
ệ
vị s p â
ị
nghiệ
.3
ết uả k ể
á
ì
ứu................................33
á
ế ở dạ
ậ
ủ
ố .....................35
á
ế ................36
vị củ p ầ dư........................................42
DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ
ểu ồ .1: Biến ộng của chỉ số VN-Index và lãi suất..........................................44
ểu ồ .2: Biế
ộng của chỉ số VN-Index và t lệ lạm phát................................45
ểu ồ .3: Biế
ộng của chỉ số VN-Index và t giá............................................46
ểu ồ .4: Biế
ộng của chỉ số VN-I d x v tă
ểu ồ .5: Biế
ộng của chỉ số VN-Index thực tế (VNI) và dự báo (VNIF).......51
trưởng cung ti n M2............47
1
CHƯ NG 1
ĐẦU
1.1. Lý do chọ đề tài
ị trườ
ứ
v ệ p át tr ể k
t ếu vố v
t
k á (
tế ủ
ột uố
ứ
tạ t
kênh uy ộ
uả từ ó
k
ă
k
ệu uả s
ứ
k
ạ
d
ì
ó
ệp
k
uộ
yt
ướ s t ếp ậ
ở rộ
ộ
k
ukệ
ể
tr
k
tế
d
p ủt ự
ệ
ế
u uố
tr
ủ
sá
y tá
t ự
u ướ
ạ
ộ
ế
v
t ế
ớ ( ỹ
ệ
v
ệt
ỉ số
á
á
ứ
ộ tá
k
uố
ộ
s u
ủ
.
ứ
trở
ằ
sở
uv
uả
ệu uả
uố tế
á d
k ả ă
ạ
tr
ủ
á
. Khi
ệp
tr
uố
ứ
u
k
á
ật
ả
v
ạt ộ
ớ v
tr
á
tá
ộ
k á sâu v rộ
u
k
tế vĩ
uố
â tố vĩ
ã ượ t ế
k á
ủ
u
âu
u
trọ
á yếu tố k
tâ .
á
ột tr
tạ
ầu tư u
á nhân tố
ă
tế ướ
k
ợ k
tế vĩ
ứu á
ứ
t ấy ở
ộ
ỉ số
Zealand, Singapore, Malaysia,...) v ệ
TTCK
k
tế. Vớ v
sá
uy
p ủ TTCK
ứu tá
ộ
ứu á
p
k
y p át tr ể
ạt ộ
ườ
á
ấu tr
u sự
tă
.
ư vậy v ệ
ế TTCK t
ạ
uồ vố
ầu tư v k
p ủ tá
ệp
ệu
y p ả p át
ạ
ập vớ
u
ạt
t
trên t ị trườ
y á d
ượ
p
ệp
ế
á , TTCK trở
ả t ả sự tập tru
v ệ tá
ướ p át tr ể v
k
t ị trườ
tr
ukệ
ứ
t ừ vố
v p â p ố vố
á d
p sự ạ
tạ
u
TTCK tr
ất ị
á
p tập tru
óp p ầ rất ớ
dẫ vố từ
ả
ủ t ể tha
ờ ó
.
ư
ă
óp p ầ tá p â p ố v
k á r
tế
t
á
á tập
tr
ạt ộ
. ớ
ầu tư
ạ ợ
tế.
tế ủ
)
w
ế
.
t ờ kỳ k ác nhau t ì
ố
u.
ã ó
ỉ số ạ d ệ cho
ó
óp
ệt
2
ế
Nam, sự
ộ
ứu, tuy
ủ
ỉ số
á
ở
ứ
k á VN-Index rất ượ
ứu tá
ạ k á
u d
vì á
ó ó
d tr
ảp â t
á
tế vĩ
tá
ộ
ợ
cung cấp
tr ể
ã
ọn nghiên cứu
ư r
á
cứu v
ỉ số
ồ
uyết ị
p
á
tài “Tác động củ các
-I d x tr
á
ệt
u tr
kết uậ k ác nhau.
t
ế
tâ
â tố k á
tố kinh t vĩ mô đ n chỉ số giá chứng khoán VN-Index”
k
u
óp p ầ
ợp
v ết
á yếu tố
-
từ ó
ạ
sá
t ờ
ằm p â t
ầ
â
p á
ắ
ểt
y sự p át
ầu tư ó thêm t
p
p
t
p
ể
á
tài này.
1.2. Mục tiêu nghiên cứu
á
-
ị
á
â tố k
ộ tá
Phân tích mứ
ư r
-
tế vĩ
ộng củ
ột số gợ
sá
tá
á
ộ
ế
ỉ số VN-Index.
â tố ó ến chỉ số VN-Index.
vĩ
ằm phát triể
ệt
.
1.3. Câu hỏi nghiên cứu
ể ạt ược mụ t u ã
á
-
ra, nghiên cứu này cần trả lời các câu h i sau:
â tố kinh tế vĩ
u ướ
-
v
ứ
tá
ộ tá
ộ
ộng củ
ế
ỉ số
á
-Index?
â tố ó ế
ỉ số
-I d x
ư
ượ
ư r
ể
ế
ỉ số
á
thế nào?
-
Dựa vào kết quả nghiên cứu, nh ng ợ
t
1.4. Đ
-
-
y sự p át tr ể
ủ
ệt
sá
nào cầ
.
t ợng và phạm vi nghiên cứu
ố tượng nghiên cứu
ứ
k
ạ
v
á yếu tố k
tế vĩ
tá
ộ
á .
ứu là
ỉ số
-I d x
ạ
ế
.
3
1.5. P
ơ
p áp
ứu
ứu áp dụ
ỉ
s số (VECM). rướ k
r t ể tă
t
ệu v k ể
khi ướ
ị
ị
ồ
ượ
ì
kiể
ịnh tính
kể
ị
tự tư
ườ
trừ t
ế
ng ệ
u
á
â tố k
á
ã ượ t ế
tì
r
ố
u
ế
kỳ ạ
dầu ế v ệ
uồ
ố
ạ
u uố
ị
át
yếu
ứ
.
u
ư
dừng ủ p ầ dư
s
…B
ạ
kết ợp vớ kết
t ut ự v
p ếu tr
tưở
t ế
ứ
ưở
t ị trườ
ỉ số
á t sả tr
ạ
ó
ứu t ự
ó ó
v t ị trườ
ộ
ủ
á
ệt
ứ
k á .
â tố k
ệp p ầ
ủ
ứ
ấu tr
ủ
t ể ượ
t ế
ứu tá
ả
ó
u
ớ tr
tế vĩ
t ị trườ
y ượ
y
ỉ số sả xuất
sả tr
ị
d
ì
rủ r k
tr
t
)
uậ kỳ vọ
kể ế v ệ
ì
t y
rủ r
â tố k
ệp v ệ t y
kể ố vớ ợ
u
ứu.
ủ
át tr ể
ệ
p át
t ờ kể
á
ệu
– Arbitrage Pricing Theory)
ủ
tạ
á
ồ
số sả xuất
á
â tố ây r
.
v R ss (
ỹ ồ
t
s
(
á
ứ t
R
ị
ì
ợ kỳ vọ
tế vĩ
ệ
1.6.1. M t
ủ
ợp ủ
p ư
ệ
t suất s
t
dạ
sự p
ả t
d
rằ
u
u ượ ấy
dừ
y v p â rã p ư
ể
ế
ả t uyết ủ
vị k ể
ị
vector
ứ
ák
ườ
ị
tr
t
ả
á kể
v
)
t ể ượ
ệ
ể ả
ị
ì
M
uy tất ả á
kể
p ả ứ
về
ủ R ss (
k
s
t u ượ d
t uyết ị
tr
kết
s dụ
ồ
ủ p ầ dư k ể
ì
1.6. T
ượ
ì
t ờ tế
p â t
uả ướ ượ
u
ạy
ta t ự
u
ị
ồ
ịnh bằ
ó t tế
ằ
p â t
ứ
k á .
t ị trườ
ó tá
.
ấu
ỉ số
á
ết uả t u ượ
p át
á dầu k
rủ r v
t ut ự v
kỳ ạ v p ầ
p ếu ạ
tế vĩ
ộ
ỉ
rủ r
ó tá
ộ
ó tá
ộ
ư
ặ tá
ộ
4
uk r
ỉ số
ạ
p át
v
á
ứ
u
k (
) s dụ
k á
v
t
á u
t
ế
ự
p ủd
á
ạ t ì ó tá
rd v
p ếu v
á
.
uy rất
ạy ả
vớ ạ
p át v
á
)p â t
ố
u
tr
ột
ì
R vớ
v
vớ sự t y
ỉ số
ế t á
ứu
ủ
r
ố
ứ
ệ
k
u vớ
á
suất d
ó
ố
u
á
ứ
uả
ợ
uậ
ụ t ể ở ây
ệu ượ
ấy t
t suất s
á dầu tr
k á tr
t á
ợ
k
ố
u
từ
p ếu
t
ệ
ạy ả
.
u
á vớ á
ạ
ệ dư
ứu k á
p át v
ỉ số
ệp u
k á
r
ố vớ ã suất
ắ
ế số
p r từ t á
ỉ số sả xuất
ứ
á
t ị trườ
ì
ỉ số
r (
tố k
tế vĩ
tá
t ự
ệ
tạ t ị trườ
t ự
.
ở
ứu
ệ
á
á
â
d
ộ
á
t
ứ
t
ố vớ ã suất
ạ v
u
á
ỉ số
ệâ
vớ ã
ạ .
Rahman, Sid k v
ố tá
ệ
u
p ủd
ã suất trá p ếu
tế
)
k á . á kết uả k á t u ượ
ó u
á
ệp.
(
u
ật ả (t
ó tá
k
ã suất v
s dụ
y tì
ệ
ã suất u
ứ
k
ỉ số sả xuất
á
u
. ết uả
kết uả t u ượ
z
ố
ế
p át v
ỉ số
ột tr
w v
tế vĩ
ạ
ế
tế vĩ
ế 12/
ys
k
(
ệp v
á
ứu s dụ
01/
ở
k
t u ự
tt
ế k
uy.
ứ
ộ
ủ
ạ từ t á
ỉ số sả xuất
ỉ số
tế vĩ
ểu
ệp ã suất trá p ếu
) tr
t
ể tì
ế số k
ỉ số sả xuất
ạ v ã suất u
thấy t
ì
ộ
ộ
ó tá
u vớ
ộ
r y ku (
ế số k
tế vĩ
ượ
) áp dụ
ế TTCK
y
u vớ
) tì
ys
t ấy
ỉ số
ểu
tạ t ị trườ
ì
á
ố
u
á
ạ
á
k á
ứ
ệ
từ u
â
ết uả
ệp v dự tr
ã suất u
k
á
.
-03/
ỉ số sả xuất
ứ
ỉ số
ểp â t
t
v t
k
á v
ạ
á
á .
ỉ số
á
3 ế
ứ
u
á
. ết uả
5
ỉr
ạt ộ
ế
ỉ số
k
á
ứ
á
tr
ó
k
(
p r
â tố nghiên cứu ượ
u
yt
t
u v
v
ế
tr
d
ạ
ứ
k
t ìk
ểu
ố
t
á
ạ
v
á
ắ
á
â tố k
tế vĩ
ế
u
sát) s dụ
p ư
trì
ứ
k
á
trườ
ứ
k
á .
ủ
.
(
á
ệ
áv
ế
tr
u á
á
uố
k u vự
uố
ộ
ệu
ố
k á
k á
u á
u ế TTCK.
ở
ỉ
u
s
ệ
ệt
.
số ( rr r Correction
á yếu tố k
tế vĩ
-12/2011. á
tr
ướ
ộ
ượ
ỉ số
á
ế
k
á ạ tá
ộ
tá
ủ
rằ
u vớ
u
ứ
ả
ộ
r
t
á . r
ế
tr
k
ướ
ứu
ỉr ạ
ượ
ồ
ỉ số
ỉ số
á ố
k
ó
á
á
â tố k
ạ
á
ỉ số
ứ
á
k á
ớ
ứu sự p áp tr ể
tế vĩ
á
u
ủ
u
dư
ó tư
ủ
ạ
p át v ã suất tá
ết uậ r t r
ó tư
á ố
tế vĩ
-09/2011 ( 3
uy ộ .
á dầu t ế
ã suất v t
)
â tố k
ộ
ệt Nam
ệp v
trườ
ưở
uố
ạ
3) p â t
ượ
ế v
ứu ở
ạ .
ả (
p át sả
u
á ố
uyệt v
ạ
ì
kể ế
á kỳ trướ v t
ộ
t
p át t ì ó
ộ
ự
t u ự .
ật ả ,...) ế
ó tá
t
ứu tá
y ượ t ế
ệt
u
ệ tạ tr
t
ưở
t
tạ
uv
3) s dụ
ủ
ó tá
k
k á
ệ
ệp (
ộ
,...). N ư
ưở
tâ
ư á
ứu v
Model - ECM) ể tì
c ứ
ọ
ứ t
1.6.2. Cá
á
á
á
u
a p át tr ể ( ỹ
uy,...)
ys
p át ó ả
ượ
uố
(
ạ
á óả
ây ó t ể t ấy
ế
ở
)v t
k
ứu tr
ớ từ á
tế
p(
tr
tế vĩ
t ế
t
á
ột số
â tố k
uố
u
k á
u
ủ
tế t ự
u
ệt
t
vớ t ị
â
vớ t ị
dướ ả
-12/2012, áp dụ
ộ
ượ
u ế
ì
ỉ số
-
6
I d x t
á t ì ó tá
kể ế
ỉ số
u
ư
á
(
) tì
p ếu tạ
ểu sự tá
ồ
OSE
ứu
ỉ số
t u ự
trị sả
ượ
tạ
ế
ứ
k
á
ư
ở á
k á
á
ỉ số
á
p ếu tạ
ộ
ứu v tá
ệt
á
â tố k
.
u
ộ
á
tế vĩ
ế
ự
áu
ế
ộ
ập
ượ
t
t
á sả
ượ
t ấy tr
d
ạ
p át ó tá
O
t
v
ạ
u
ế
t
ó tá
á
â tố k
ạ
t
á ã suất v
ầu ết á
k
t ườ
xuy
ă
p át t
â tố k
ột v
t ờ kỳ
ộ
ỉ số
ế
á
á
á
p ếu
ỉ số
u
á
ỉ số
á
ứ
ạ
ớ
á trị sả
ứu
ầu
k
t ờ
ớ
k
ứu tr
á trị sả
ứu.
ứu
t ị trườ
d tr
p át t
ứ
ệp ạ
ứu ạ t
ì
tốt
ứu t ự
ủ
ất tr
ệ
ì
ộ
ượ
ệt
ư
á
tá
y
ượ
ó t ể t ấy
vệ p â t
tế
ủ t ị trườ .
ứu ể ó ượ
r dự v
ó sự
y luôn ầ
p át tr ể
tr
ột tr
á
â tố k
tế vĩ
uậ vă s t ế
-12/2015, s dụ
ế
ả
t
á
ì
ệp ạ
ột uố
ứu
ứu tr
ể
á . Vì á
ượ
ồ
t
ế t ị trườ
ất trong
ố
ả
t
ọ
tr
t ế
ứu.
ự
ó tr
á
â tố ủ
ướ tr
ứ
tế vĩ
u t ì kết uả
tế vĩ
ì
v
ỉr
á kịp t ờ xu ướ
ứu tr
á ã suất v
ớt
ớ
ật ể á
á
ọ
uố
ược nhau, d
ập vớ t ế
ập
kế t ừ
ủ
ứu k á
trá
ộ
ộ
v ết
u t ậ
ở
ế
ủ
ó tá
y.
á
hoặ
ã suất
ầu tư trự t ếp ướ
u
u
t ìk
-
. ết uả
ệp ó tá
O
p ếu
t
VN-Index, VN30, VNMidcap, VN100,
á t u d
ầu tư trự t ếp ướ
ộ
ộ
ạ
VNSmallcap, VNAllshare
ệp
u
-Index.
ủy v
ỉ số
ộ
ì
á ã suất v
ượ
ư t
v
u
ứu
v
ư
t
v
ì
ă
ế :
ì
ểp â t
7
ệu uộ k ủ
ả
k
tế t ế
ớ
óả
ưở
ế
ệt
y
không.
1.7. Đó
-
óp ủ đề tài
sở lý luận và thực ti n v tá
Hệ thống lạ
ộng của các yếu tố kinh tế vĩ
ến chỉ số giá chứng khoán.
-
-
Phân t
v
á
á tá
ộng của các yếu tố kinh tế vĩ
I d x
ạn 01/2006-12/2015 và tiến hành dự báo kiể
I d x
ạn 01/2016-12/2016.
sá
Gợi ý một số
ó
-
v tr
v t ự
t
ứu
u
trì
tư
ịnh
ỉ số VN-
ằm phát triển TTCK Việt Nam.
ột tr
ệ
y tr
vĩ
ến chỉ số VN-
ứu
tả
uy
ể ó t ể t ếp tụ
sâu v t
dệ
xuất
v
.
1.8. Kết cấu d kiến của luậ vă
ời cả
Ngoài các mục: Lờ
danh mục các hình, á
ược chia làm 5
ư
ả
á
, mục lục, danh mục các từ viết tắt,
ểu ồ, tài liệu tham khảo và phụ lục, luậ vă
ư
ở ầu
ư
sở lý thuyết v tá
ộng củ
ột số
â tố kinh tế vĩ
ến
chỉ số giá chứng khoán
ư
3 Chỉ số giá chứng khoán VN-Index và thiết kế nghiên cứu v tác
ộng của các yếu tố kinh tế vĩ
ư
ế
Kết quả nghiên cứu và p â t
ỉ số
ư
ến chỉ số VN-Index
tá
ộ
ủ
á yếu tố k
tế vĩ
-Index
ết luận và
xuất
thị trường chứng khoán Việt Nam
ột số ợ
sá
vĩ
ằm phát triển
8
T U N CHƯ NG 1
ư
t
t
ụ t u
t
u
á
ì k á
ứu
âu
ứu..., từ ó
uát v
t
ứu
ỉr vệ
ứu
ố tượ
ứu
v p ạ
t
k
tế
ất
ở
tr
ố
v
y
ỉr p ư
ượ
ụ t u
ứu
y.
ả
p át tr ể
ộ
p áp t ự
r .
á
ư
t ếp t
ự
t
vớ t ế
dẫ dắt u
t s tì
ọ
v
ứu,
ầ t ết v
ĩ
ột xu t ế tất yếu ủ
ập sâu rộ
ệ
d
“Tác động củ các
tố kinh t vĩ mô đ n chỉ số giá chứng khoán VN-Index”
t ự t
ư
ớ
ư
á
ểu
ệt
ư
t ết
ột
.
ư
ể ó t ể ạt
v
t
9
CHƯ NG 2
C
S
THUY T V T C ĐỘNG CỦ
INH T V
2.1. C ỉ
á
2.1.1. Khá
ệ
Đ N CHỈ S
ứ
á
ạ
ể
ứ
ất ị
k
ị
ĩ
ỉ số
p ếu
ọ
ườ
u
ầ
ểu t
ì
ứ
uâ
GI CHỨNG
k á
ột t ị trườ
ột t ờ
ể
ủ
HO N
)
ệt
rằ
ỉ số
p ạ
ỉ số
ĩ
ủ
p ếu tạ
ột
ứ
á ì
ất ị
k á s
uâ
tạ
ột t ờ
ồ
ỉ số v
ầu tư t ườ
trá p ếu
ứ
k á v
y k á
ệ
3)
ất ị
á
t ự tế
á
ế (
y
á
d t ị trườ
v uậ vă
ị
k
ả
ó”.
tr
ả. Tạ
ỉ số tă
ứ
trướ
(
ị
ó x t tr
ượ
á
ỉ số v trá p ếu tuy
ế
ất.
ỉ số
á tạ
s vớ
p ếu v
NHÂN T
á
Theo Nga (2011) “
ủ
ỘT S
ư s u “C ỉ số
s vớ
p ếu
á
á
tâ
ư p át tr ể ,
ỉ số
ỉ số
u
ứ
ứ
ồ
k á s
k á
á
y ố ”.
2.1.2.
ỉ số
á
ứ
k á
trong thời gian qua, từ ó
ệ t
d
v p â t
ầu tư u
tâ
v
r
Chỉ số
á
ứ
ộng củ
á
ứ
kỳ tă
ậ
ị
d
u
á
k á
á tă
trưở
tụ v ở
ấp dẫ
ầu tư
á
ệ
ầu tư
ủ
ỉ số
á
ầu tư p
ượ
tụ v
ứ t ấp t ể
s
ượ
ộ
ở rộ
ưu xu t ế của thị trườ
ó ọ dự
ế
óp ả á
k
tr
ệu ị
vì t
ủ t ị trườ
ết d n biến giá chứng khoán của thị trường
ị
v
ở
ượ
v
ộ
ủ
ứ
ượ ạ k
uồ vố
ứ
u
ượ
ột p ầ xu ướ
.
á
p át tr ể
ểu thể hiện tình hình hoạt
á ả t ị trườ
.
t ấy
ỉ số
á
r k
tr
k á
tư
ợp.
p
t á vậ
á
tr
t ờ kỳ suy
ỉ số
tr
ứ
k
á
v
ây k
ả .
ả
t ờ
ể
10
ỉ số
ủ
trọ
sá
á
t
ứ
k á p ả á
tr
k
tế v
ố
ột tr
ư vậy
ầu tư
ỉ số
á
á
ì
kết
sở ể ư r
á
ứ
t
k
á
ứu v
ạt ộng củ
u xây dự
k
tế d v tr
ặt
r
á
ứ
ỉ số
ượ
r
á
v
k á
k á p ả á
ạ
ọ yếu tố ả
ó
vấ
ọ p ư
ưở
ứ
ứ
á”.
ủ
sự t y
2.1.3.1.
t
ơ
ỉ số
ỉ số
uâ
u
ỉ số
á
v
tâ
ứ
k á
á
ứ
k
k á .
v
áp ả
á
ứ
ượ “ ố ị
á trị ể k ả sát sự t y
xây dự
v
ột
á
á trị ể
ỉ số
ỉ số
á
ủ
á
ệ p áp
ỉ
á
ướ tr
t ế
á t
uy
t
số
p ư
số ượ
ứ
ứ
ạ
ứ
ả
k
á
á
ớ
ệ
p áp
ss
p ếu
d
p ư
r
ỉ số
yết t ờ kỳ t
(2.1)
ó
ỉ số
ệ tì
ó tất ả á TTCK
ứ
ạ d ệ v tì
∑
Ip
á
ở vì ó t ể
tế.
ộ
k
t ứ Ip = ∑
r
ối vớ
ướ (UBCKNN) ă
ế
v k ố ượ
p áp t
á trị vớ
ứ
á.
á
uy
k
k á
ọ r
Theo UBCKNN (1999), á
ểt
á
ưở
p áp t
ủ r
p
trọ
sá
sự
ầ
yếu tố t y
p ả á
á
á
ứu ủ
ột
ỉ số
ịnh chính sách.
ị
ột ệ t ố
u
v
ng tin rất u
sở á
ì
ỉ
ạ
ạ
v
2.1.3. X
-
ủ
tệ (CSTT) (Mishkin (2001)). Vì thế, CSTT có thể lấy
k á
p ầ
sự p át tr ể
k
á t
t
p ư
p áp
ss
r
p áp
á ì
t á .
11
-
P1i
á t ị trườ
ủ
p ếu tạ t ờ kỳ t
-
P0i
á t ị trườ
ủ
p ếu tạ kỳ ố
-
Q1i
số ượ
( uy
p ư
ấu uy
p áp
ỉ số
(
)
á
(
ỉ số
áp)
uy
ứ
r
k
yết tạ t ờ kỳ t
á trị
ỉ số
á áp dụ
p ư
O I
)
á
p ếu
á
(
ật)
-I d x (
k á t
á trị ấy uy
ệt
t
số
O
( ỹ)
uố )
p áp
sp yr s
(
p ư
số ượ
p ếu
ỉ số
á ì
yết kỳ ố .
(2.2)
ó
IL
ỉ số
á
-
P1i
á t ị trườ
ủ
p ếu tạ t ờ kỳ t
-
P0i
á t ị trườ
ủ
p ếu tạ kỳ ố
-
Q0i
số ượ
p ư
ấu uy
ột số
ứ
k
( uy
p áp
á t
số)
t
p ư
p ếu
sp yr s
á trị
p áp
sp yr s
t á
yết tạ kỳ ố
ỉ số
á
ứ
k
á s p ụ t uộ v
số kỳ ố .
ỉ số
á
ứ
k á áp dụ
p ư
p áp
y
( ứ )
)
)...
-
C
y
I(
∑
( ứ )...
k á s p ụ t uộ v
p áp
t ứ IL = ∑
r
ứ
t á
t á .
ứ
( ồ
uâ
ss
số t ờ kỳ t
á
s
số)
t á
12
ỉ số
t
á ì
p ư
uâ
p áp
ss
s r
rv
ỉ số
ỉ số
á ì
át
t
uâ
p ư
t ứ IF = √
r
â
ỉ số
p áp
sp yr s.
(2.3)
ó
-
IF
ỉ số
á
ứ
k
á
-
Ip
ỉ số
á
ứ
k
á t
t
p ư
p áp
ss
-
IL
ỉ số
á
ứ
k
á t
t
p ư
p áp
sp yr s
ệ t
ỉ số
s r s tru
k á
á trị
á
ư
t ị
á ủ
k á t
ứ
k á s p ụ t uộ v
á
k á t
tạ á
t
p ếu
p áp
ss
ỉ số
rv
á ì
sp yr s.
ấu uy
uâ
ó
số ủ
á
ả
uố
p ư
số
.
p áp ì
p ếu t
t ứ Ia =
∑
uâ
t
ả
s
ằ
t á .
(2.4)
ó
ỉ số
-
Pi
á t ị trườ
số
t
á
p áp
r
t á .
ứ
Ia
ủ
p ư
y t ượ áp dụ
-
-
p ư
á
C
r
s r
ủ
p áp
á
ứ
uâ
ể
ỉ số
ỉ số
ì
yếu
t ờ kỳ kỳ ố v kỳ t
t
át
á
ứ
k
ì
ứ
k á
ủ
p ếu ư v
ất ủ số ì
p ếu t
á
t
uâ
ả
tạ t ờ kỳ t
t á
t á
uâ
k á ồ
ả
uv
p ư
ó ộ ệ
p áp
u
y s tốt k
.
ứ
á
13
á
ỉ số
( ỹ)
á
ứ
kk (
k
ật)
á s dụ
p ư
p áp ì
ả
w
I ( )...
t ứ Ib = √∏
r
uâ
(2.5)
ó
-
Ib
ỉ số
-
Pi
á t ị trườ
số
-
á
ứ
k
p áp ì
p ếu t
t
á
á
ứ
k á
t
uâ
â
k
ả
tạ t ờ kỳ t
ả
ó ộ ệ
ứ
â
t á
t á
uâ
t á
ỉ số
ì
ủ
p ếu ư v
ư
á
ỉ
u
ượ s dụ
k
á á
.
á áp dụ
p ư
p áp
y
-3 (
)
u
( ỹ)...
2.1.3.2. R đạ
ỉ số
ệ
ọ r
á
ứ
k á .
ạ dệ
ượ
ọ p ả
ó
ột r
ạ d ệ tốt ầ
t u
ểu ằ
R
t
ệ
t ể.
k
ạ dệ
t ut ứ
số ượ
tr
t ị trườ
ố vớ
ư
u
trọ
t ếp t
ồ
á
p ếu t u
ượ t ườ
ị
yết
sự t u
á trị
xuy
ểu
ểu ủ
tr
uá trì
ểu
ạ dệ
t yt ế
ượ
p ếu
.
p ếu ượ
yết v t
xây dự
ệ
ọ v
dị
u
r
ạ dệ
á
p ếu ó
.
á t ị trườ
u t ìr
ầ t
tr
p ếu t u
ể xá
p ếu
óv
d
ạ d ệ t ườ
ếu
ứ
k
á
ồ
p ếu k
ớ r
ờ số ượ
tất ả á
ó
p ếu
yết
p ếu. uy
dị
ặ
ó
t
dị
k
14
á
kể tr
ể ả
ột t ờ
ả
trườ
ỉ số
ứ
k
á
ượ tạ
ứ
k
á p ả á
ạ
át
ỏả
ủ
t
ỉ
á yếu tố t y
á
v k ố ượ
t
p ầ
t
tă
vố
ằ
uá trì
t
t á
vệ t y
á
k á .
ỉ số
ớt
ứ
ể
ỉ số
á
p ểu k
ứ
k
ặ t
ượ
ủ
2.2.1. Tá đ
á
t
ủ
p ạ
ế
ộ
v t
ủ
t á
á ảt ị
đ
về
ợ
v
á
r
ạ dệ
á
á trị ủ
ạ dệ
á
p ếu tr
ập tá
p át
p ếu
p ếu
ys
ây ả
kỹ t uật
ỉ số
á
ứ
ớ
á trị ủ
u
k
tế v
ứ
ế
á
tụ
ộ
ỉ
á
ủ
ủ r
á
p ếu tr
ệ số
ằ
uy ...
ế t
ỉ
.
r
ạ
ây
ột
á .
đế
ợ
tứ
á
ưở
sự
v
d
t
át ị ả
ượ
Giá trị sả
ế t t
v k ố ượ
ủ v ệ xây dự
2.2. Tá đ
ất sự
á t ự sự p ả á
ạ trừ ằ
r
á
v
r
á
p ếu á yếu tố t y
dệ
tốt
ứ
ồ
r
ạ r k
á .
2.1.3.3. Vấ đề
t ịt
d
ệp đế
ỉ
ứ
á
á
ứ
á
công nghiệp là chỉ tiêu t ng hợp, phản ánh kết quả hoạt ộng
sản xuất kinh doanh của ngành công nghiệp tạ r dưới dạng sản ph m vật chất và
dịch vụ trong thời gian nhất ị
á tì
ì
.
ỉt u
p át tr ể sả xuất
ă
ứ ểt
ưt
á
á trị sả
t
sả p
ỉt uk
á d
vọ
ủ
tă
k
ầu tư ấp dẫ v
ty
á
ỉ số
k
ằ
ệp ủ
ột uố
ộ (
)t
ụ
v
p ư
á
ột tr
p áp sả xuất
tế k á .
ượ
ạ p át tr ể
uố
y ượ t ố
ệp tă
trưở
ệp
ă
t ấy
ệu uả v s
p ếu ủ d
á
ứ
k
á tă .
ệp tă
k
tế
ờ
ợ
tr
uậ kỳ
. TTCK trở t
15
2.2.2. Tá đ
ạ
ủ
p át
u
ỉ số
ưở
ớ
p át đế
sự
ế
ờ số
á
ỉ
tă
á t u dùng.
TTCK ằ
trườ
ạ
ứ
tụ tr
ó
k
tá
á
ột
ứ
u
uy
số
á
ệ tượ
tế – xã ộ .
ộ
á
k
ó
u
ượ
ườ
tế vĩ
p
ế v
t
óả
ó
ó tá
ộ
k
ế
v
dị
ứ
k á tr
t ị
ầu v
.
á
tạ
ứ
á
k
ủ
á - UBCKNN ạ
ru
tâ
ứu k
p át ó t ể ây ả
ưở
ọ v
ế TTCK t
ế
ứ
tì
ì
ất ạ
p át ả
sả xuất k
d
á d
ệp
t ì ạ
ủ
ả
t
t ị trườ
á k
d
uậ kỳ vọ
suy
ả
sá
d
uồ
t u
p á
ạ
ả
ầu tư tr
ưở
p ủt r
ịả
ưở
p ếu
vố
ứ
ây ả
C
k
ế
trườ
ạ
á trị ủ
tế ất
dẫ
á á tă
ướ
tr
ả
p
ả d
ợ
.
ĩ
ệp tă
ưở
ưở
á dị
ồ
á d
ả
á t ếp ế TTCK t
yết ó r
p át tă
ượ
ưở
ở
á d
uy
â
ầu v
ế
ợ
uậ
ủ d
ệp v
tệ – t
ưu t
tr
ạ
p át
k
d
t ị trườ
d
vụ.
u
p ếu
v d
á
ả
y
ịả
p át tă
ặt t ì
sụt
y
ệp k
á
á t ắt
v
p
sả xuất k
á dị
u. ếu ạ
ế
u
ụ t u ủ d
sứ t u t ụ
ộk á
ộ
ệp ó
ạt ộ
ả
ứ
t
vụ ủ
u tá
r
p ếu s
t
k
ả tr
kể.
p át ó t ể tá
ộ
TTCK. ạ
ế tâ
ất ự tr
trọ
á k
ư vậy á
p át tă
ột dấu
ầu tư v
ệu ất
ầu tư.
ất
vệ k
ế ạ
p át t ì
t
ủ
dẫ
ế tì
trạ
ệ tâ
ầu tư v
ầy
TTCK sụt
ầu tư s tì
ế
ả
á k
k
ạ
á trị ủ
ủ
ủ
xuất
ả
trự t ếp ế tâ
k
tế
p át tă
ạ . r
ầu tư k á
v
ầu tư s
á t á
tì
ì
t
ì
.
