Nghiên cứu hoạt động mua lại cổ phiếu tại các công ty trong ngành công nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
-------o0o------

LUẬN ÁN TIẾN SĨ

NGHIÊN CỨU HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU
TẠI CÁC CÔNG TY TRONG
NGÀNH CÔNG NGHIỆP NIÊM YẾT
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Ngành: Kinh doanh

NGUYỄN THỊ HOA HỒNG

Hà Nội, 2019


BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
-------o0o------

LUẬN ÁN TIẾN SĨ

NGHIÊN CỨU HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU
TẠI CÁC CÔNG TY TRONG
NGÀNH CÔNG NGHIỆP NIÊM YẾT
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Ngành: Kinh doanh
Chuyên ngành: Quản trị Kinh doanh
Mã số: 62.34.01.02 (Mã số mới: 9340101)

Nghiên cứu sinh: Nguyễn Thị Hoa Hồng
Người hướng dẫn khoa học:
1. TS Cao Đinh Kiên
2. TS Hồ Hồng Hải

Hà Nội, 2019


LỜI CAM ĐOAN

Tôi đã đọc và hiểu về các hành vi vi phạm sự trung thực trong học thuật. Tôi
cam kết bằng danh dự cá nhân rằng nghiên cứu này do tôi tự thực hiện và không vi
phạm yêu cầu về sự trung thực trong học thuật.
Hà Nội, ngày… tháng… năm 2019

Người hướng dẫn 1

Người hướng dẫn 2

Tác giả luận án

TS. Cao Đinh Kiên

TS. Hồ Hồng Hải

NCS. Nguyễn Thị Hoa Hồng


LỜI CẢM ƠN

Luận án này được hoàn thành bằng sự nỗ lực và nghiêm túc nghiên cứu của
tác giả, nhưng không thể thiếu được sự hướng dẫn, giúp đỡ nhiệt tình, trách nhiệm
và động viên, chia sẻ của rất nhiều người.
Đầu tiên, tác giả muốn gửi lời tri ân sâu sắc nhất tới tập thể giáo viên hướng
dẫn: TS Cao Đinh Kiên đã tận tình chỉ bảo và định hướng nghiên cứu trong suốt
quá trình tác giả thực hiện Luận án, TS Hồ Hồng Hải đã có những góp ý chi tiết
trong quá trình tác giả hoàn thiện Luận án.
Tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành tới Ban chủ nhiệm và các đồng
nghiệp ở Khoa Quản trị Kinh doanh, đặc biệt bộ môn Quản trị Tài chính – Trường
Đại học Ngoại thương đã luôn động viên, tạo điều kiện về thời gian và hỗ trợ tận
tình về chuyên môn.
Tác giả cũng xin gửi lời cảm ơn đến các thầy cô Khoa Sau đại học – Trường
Đại học Ngoại thương đã hỗ trợ hiệu quả về các thủ tục hành chính trong suốt quá
trình tác giả học tập và bảo vệ Luận án.
Trong quá trình thực hiện Luận án, tác giả xin trân trọng cảm ơn Công ty Cổ
phần StoxPlus đã cung cấp những dữ liệu cần thiết và những chuyên gia, nhà quản
trị tham gia trả lời phỏng vấn.
Cuối cùng tác giả xin dành lời cảm ơn đặc biệt tới bố mẹ, chồng và em trai
đã luôn động viên, chia sẻ, thông cảm và hỗ trợ những lúc tác giả khó khăn, mệt
mỏi và bận rộn nhất. Sự giúp đỡ của các thành viên trong gia đình chính là động lực
giúp tác giả có thể nỗ lực để hoàn thành Luận án. Tác giả muốn dành tặng lời cảm
ơn tới con gái nhỏ đã đồng hành cùng trong suốt hành trình nghiên cứu và hoàn
thiện Luận án này.
Tác giả luận án

NCS. Nguyễn Thị Hoa Hồng


MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN

LỜI CẢM ƠN
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH
DANH MỤC BẢNG
DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH, SƠ ĐỒ
LỜI MỞ ĐẦU ............................................................................................................1
1. Tính cấp thiết của đề tài ................................................................................1
2. Mục tiêu và nhiệm vụ nghiên cứu .................................................................3
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ......................�nh giá những ảnh hưởng của hoạt động này tới các công ty thực hiện cũng như
các đối tượng khác tham gia thị trường tài chính. Từ đó, đề tài góp phần hướng dẫn
các công ty trong ngành công nghiệp niêm yết tại Việt Nam thực hiện hoạt động
mua lại cổ phiếu một cách hiệu quả cũng như đưa ra những đề xuất/giải pháp cho
các bên tham gia vào thị trường tài chính Việt Nam nhằm quản lý/đối phó với ảnh
hưởng từ hoạt động này.
Để giúp nghiên cứu có đầy đủ thông tin thực hiện, tôi rất mong nhận được sự
ủng hộ của Ông/Bà thông qua việc trả lời các câu hỏi phỏng vấn dưới đây. Tôi xin
cam kết rằng những thông tin mà Ông/Bà cung cấp chỉ được sử dụng để phục vụ
cho mục đích khoa học, không sử dụng vào bất kỳ mục đích nào khác.
Xin chân thành cảm ơn Ông/Bà.
I. Phần thông tin chung
1. Họ tên:
2. Trình độ chuyên môn:
3. Đơn vị công tác:

Tuổi:

Giới tính:


ix

4. Chức vụ:

Điện thoại:

Email:

II. Về động cơ thực hiện hoạt động mua lại cổ phiếu
1. Theo Ông/Bà thì động cơ chính mà các công ty trong ngành công nghiệp
niêm yết tại Việt Nam thực hiện mua lại cổ phiếu là gì?
2. Theo Ông/Bà thì các công ty trong ngành công nghiệp niêm yết tại Việt
Nam có hoàn thành các giao dịch mua lại cổ phiếu theo đúng như thông báo mua lại
không? Nếu các doanh nghiệp không hoàn thành, nguyên nhân là gì?
3. Theo Ông/Bà thì các công ty trong ngành công nghiệp niêm yết tại Việt
Nam có thường sử dụng hoạt động mua lại cổ phiếu không?
III. Về ảnh hưởng của hoạt động mua lại cổ phiếu
4. Theo Ông/Bà, hoạt động mua lại cổ phiếu có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt
động kinh doanh và giá cổ phiếu của chính doanh nghiệp thực hiện hoạt động này
không? Ảnh hưởng đó theo hướng tích cực hay tiêu cực?
5. Theo Ông/Bà, nếu một công ty thông báo mua lại cổ phiếu thì có ảnh
hưởng đến các công ty trong cùng ngành hay không? Ảnh hưởng này thường theo
hướng tích cực hay tiêu cực?
IV. Đánh giá về hoạt động mua lại cổ phiếu
6. Ông/Bà đánh giá như thế nào về hoạt động mua lại cổ phiếu tại các công
ty trong ngành công nghiệp niêm yết tại Việt Nam hiện nay?
7. Ông/Bà có kiến nghị gì để hoàn thiện hoạt động mua lại cổ phiếu tại các
công ty trong ngành công nghiệp niêm yết tại Việt Nam hiện nay?


x
Phụ lục 2: Danh sách các công ty trong ngành công nghiệp niêm yết trên

TTCK thực hiện hoạt động mua lại cổ phiếu trong giai đoạn 2010-1017

STT

Mã chứng

Tên công ty

khoán

Sàn niêm
yết

1

VNE

Tổng công ty CP Xây dựng điện Việt Nam

HOSE

2

PTC

Công ty CP Đầu tư và Xây dựng Bưu điện

HOSE

3

TCO

Công ty CP Vận tải Đa phương thức Duyên Hải

HOSE

4

CTD

Công ty CP Xây dựng Coteccons

HOSE

5

TMS

Công ty CP Transimex

HOSE

6

VPK

Công ty CP Bao bì dầu thực vật

HOSE

7

VC7

Công ty CP Xây dựng số 7

HNX

8

TCR

Công ty CP Công nghiệp Gốm sứ Taicera

HOSE

9

CII

Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM

HOSE

10

L14

Công ty CP LICOGI 14

HNX

11

DIC

Công ty CP Đầu tư và Thương mại DIC

HOSE

12

PAN

Công ty CP Tập đoàn PAN

HOSE

13

REE

Công ty CP Cơ điện lạnh

HOSE

14

SFI

Công ty CP Đại lý Vận tải SAFI

HOSE

15

LIG

Công ty CP LICOGI 13

HNX

16

VHG

Công ty CP Đầu tư Cao Su Quảng Nam

HOSE

17

VIT

Công ty CP Viglacera Tiên Sơn

HNX

18

VGP

Công ty CP Cảng Rau quả

HNX

19

MHC

Công ty CP MHC

HOSE

20

NCT

Công ty CP Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài

HOSE

21

PVX

Tổng Công ty CP Xây lắp Dầu khí Việt Nam

HNX

22

VCS

Công ty CP VICOSTONE

HNX

23

STP

Công ty CP Công nghiệp Thương mại Sông Đà

HNX

24

CX8

Công ty CP Đầu tư và Xây lắp Constrexim số 8

HNX

25

LGC

Công ty CP Đầu tư Cầu đường CII

HOSE

26

S55

Công ty CP Sông Đà 505

HNX

27

NNC

Công ty CP Đá Núi Nhỏ

HOSE


xi
28

MDG

Công ty CP miền Đông

HOSE

29

VTB

Công ty CP Viettronics Tân Bình

HOSE

30

SJC

Công ty CP Sông Đà 1.01

HNX

31

SRF

Công ty CP Kỹ Nghệ Lạnh

HOSE

32

HMH

Công ty CP Hải Minh

HNX

33

TV4

Công ty CP Tư vấn Xây dựng Điện 4

HNX

34

VE2

Công ty CP Xây dựng điện VNECO 2

HNX

35

PXT

Công ty CP Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí

HOSE

36

HBC

Công ty CP Tập đoàn Xây dựng Hoà Bình

HOSE

37

SPP

Công ty CP Bao bì Nhựa Sài Gòn

HNX

38

Công ty CP Hợp tác kinh tế và Xuất nhập khẩu
SAV

SAVIMEX

HOSE

39

SFN

Công ty CP Dệt lưới Sài Gòn

HNX

40

TV2

Công ty CP Tư vấn Xây dựng Điện 2

HNX

41

VOS

Công ty CP Vận tải biển Việt Nam

HOSE

42

HTV

Công ty CP Vận tải Hà Tiên

HOSE

43

LHC

Công ty CP Đầu tư và Xây dựng Thủy Lợi Lâm Đồng

HNX

44

NHC

Công ty CP Gạch Ngói Nhị Hiệp

HNX

Công ty CP Xây dựng và Phát triển Đô thị tỉnh Bà Rịa-

45
UDC

Vũng Tàu

HOSE

46

PHC

Công ty CP Xây dựng Phục Hưng Holdings

HOSE

47

VC1

Công ty CP Xây dựng số 1

HNX

48

VTS

Công ty CP Viglacera Từ Sơn

HNX

49

CVT

Công ty CP CMC

HOSE

50

VNT

Công ty CP Giao nhận Vận tải Ngoại thương

HNX

51

HOM

Công ty CP Xi măng VICEM Hoàng Mai

HNX

52

VIP

Công ty CP Vận tải Xăng dầu VIPCO

HOSE

53

HDO

Công ty CP Hưng Đạo Container

54

MCG

Công ty CP Cơ điện và Xây dựng Việt Nam

55

SDH

Công ty CP Xây dựng hạ tầng Sông Đà

56

DIH

Công ty CP Đầu tư Phát triển Xây dựng - Hội An

HNX

57

VC9

Công ty CP Xây dựng số 9

HNX

58

TKC

Công ty CP Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Tân Kỷ

HNX

UpCOM*
HOSE
UpCOM*

xii
59

VE1

Công ty CP Xây dựng điện VNECO 1

HNX

60

VTO

Công ty CP Vận tải Xăng dầu VITACO

HOSE

61

SHN

Công ty CP Đầu tư Tổng hợp Hà Nội

HNX

62

LBM

Công ty CP Khoáng sản và Vật liệu xây dựng Lâm Đồng

HOSE

63

DC4

Công ty CP DIC số 4

HNX

64

MCC

Công ty CP Gạch ngói cao cấp

HNX

65

CTA

Công ty CP Vinavico

HNX

66

L44

Công ty CP Lilama 45.4

67

VSC

Công ty CP Tập đoàn Container Việt Nam

HOSE

68

MCP

Công ty CP In và Bao bì Mỹ Châu

HOSE

UpCOM*

*: những công ty này vào thời điểm phát sinh giao dịch mua lại cổ phiếu vẫn đang
được niêm yết trên hai sàn HOSE hoặc HNX


xiii
Phụ lục 3: Kết quả chạy mô hình Tobit giải thích động cơ các công ty trong
ngành công nghiệp niêm yết trên TTCK Việt Nam thực hiện mua lại cổ phiếu
giai đoạn 2010-2017

xiv

Phụ lục 4: Kết quả chạy mô hình FEM phân tích ảnh hưởng của hoạt động
mua lại cổ phiếu lên hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty trong
ngành công nghiệp niêm yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 2010-2017


xv


xvi
Phụ lục 5: Kết quả chạy mô hình OLS phân tích các nhân tố ảnh hưởng tới lợi
nhuận bất thường tích lũy trong khung sự kiện (-1, 1) xung quanh sự kiện mua
lại cổ phiếu của các công ty trong ngành công nghiệp niêm yết trên TTCK
Việt Nam giai đoạn 2010-2017


xvii


xviii


xix
Phụ lục 6: Kết quả chạy mô hình OLS phân tích các nhân tố ảnh hưởng tới lợi
nhuận bất thường tích lũy trung bình của các công ty cùng ngành trong khung
sự kiện (-1, 1) xung quanh sự kiện mua lại cổ phiếu của
các công ty trong ngành công nghiệp niêm yết trên TTCK Việt Nam
giai đoạn 2010-2017