tham dinh du an dau tu

TH M Đ NH D

ÁN Đ U T

Capital budgeting
C p nh t: 08/03/2017 – V0
Ngu n:
- Internet


-

T à

K
K
K
C
H

à à

à à à
à
à à à à à à à
à à
à à à à
à
à à
à à à
à

à à à àL à à à à
à
à
à
à à
à
à à
à
à à

à

à

à

à

www.facebook.com/F4managers

2


T à
à

T à

à à

à à à
à à
à
à
à à
à à à
à
à
à à à
à

à

àĐ à
à
à à
à à
à
à à à à

à à à
à à
à

www.facebook.com/F4managers

3


T à

à

à

à
D à

1. N không tính toán
xác
chính xác
các
án có

2. T

thì

à

à à

HAY

X à

khó

.

các

án ngay

rõ ràng là không
tránh các
không

.

3. T

là

án phù
khi có
có

khác nhau và

4. T
các

.

là
án

vay

các

tín

.

T à

à à

à

www.facebook.com/F4managers

4


T

Nguyên lý chung

à
à

à

M à

à à
à

à
à à à à
à
à

T

thu

so
nào

N

T

à
à
à

à
à

B à

à à
à à

à
à

N

à

N

N

à

à

N

à

N

à

N
K à

à
-

à à

à

à

Dòng

T à

N

T

à
-

à

à

à
à

à à
à à

T

www.facebook.com/F4managers

à

à
+

à
à

à

à
à

à
à

à

à
à

T

à
+

T

à
+

T

à
+

5


T sao dùng
dòng
thay
vì
?

Nguyên lý chung

1. Bán có
và

có
thu

vì có

cho khách hàng
.

2. L
thu

không

ánh
khác
(bán thu
ngay hay cho
6 tháng,
không có gì khác
trong khi dòng
có
khác
này, 1
hôm nay
khác
1
trong
lai (ví
1 tháng sau).

3. L
tuy nhiên
Không có

toán có
là
có

trong
không
.
4. V lý

và dòng
thúc

T à

à à

à

án
khác xa nhau

không
nói
công ty có
gian nào
là
thanh lý

vào
tài
.

Và
C à

à

à
không có

D à
L à
D à
Doanh thu
100,000
60,000 C à
G à
(50,000)
(50,000) M à
Lãi vay
(1,000)
(1,000)
T à
(9,000)
G à
49,000
-

C à

à

à

1. B

à

à

à

2. B

à

à

à

3. T à

.

à à

à

4. D

à

5. C

à à

C à

à

à

à

à

4. B

à

à

5. T

à

à

à

à
à

à

www.facebook.com/F4managers

à

à

à
à

à

à

à

à

à

à

à

à

à

à

à

à

à à

à

à

à
à à

à

à

à

à

à à

à

à à à à

à

à

à

à

à

à à
à

à

à

à

à
à

à

à à à

à

à

à à

à

3. V à

à

à

à

1. C à
2. Đ

à

à à

Ghi chú
à
à à
à
à

à

à

à à
à

à
à

à

à

à

à
à

à
à à

à

à

6


N

à

à

D

à

N

Và

à

à

ì à

à
V à à
Vay ngân hàng

à

3,400,000,000
6,600,000,000
10,000,000,000

C
P

1. P

xác
nhà

móc

và
kinh doanh.

máy
dùng trong

P

2. Xác
ngân hàng có
cho
vay (vay
ban
và vay
hành
. Thông
ngân hàng cho vay
6/4
7/3
công ty
có quá trình
và
báo cáo tài chính minh
án có tính
thi cao
khai
và
.

T à

à à

à

à à

TSCĐà
à
à
à
V à à
à NPL à
C
à à
à à
T à à
Vay ngân hàng

www.facebook.com/F4managers

C

à

à

à

9,000,000,000
1,000,000,000
10,000,000,000

400,000,000
600,000,000
1,000,000,000

7


T

à

à

T

à

1. V
thông
ngân
theo
máy móc
.

xây

mua

2. V
ty
công

dùng khi công
mua NPL và các trang

dùng trong
nhân công,
...

3. N

án có
thì vào
phát sinh các

ví

T

à

b. V

10

à à
à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à

N à
N à
C

3,000,000,000
400,000,000

3,400,000,000

à

à

à à
Vay

àà

5,000,000,000
1,000,000,000
600,000,000

6,600,000,000

à
C
8,000,000,000 X à
1,000,000,000 X à
1,000,000,000 V à

Ghi chú
à
à

à
à

à

10,000,000,000

:

a. Thanh lý T“CĐ thu
(sau
có).

1

không

thu
c. Chi phí
nguyên
à à

à

T à
N

T à

à

à

ban

.
.

www.facebook.com/F4managers

8


K à

à

T

à

N

1. Sau khi
ngân
gian,

vay
trung, dài
này. P
là
cho ân
1
ngày
ngân
khi vay
tiên 1
.T
theo quý,
nhau (tùy
ngân hàng).
2. Doanh
này,
không
. Thông
hao và
3. Đ
thông
tính
T à

à à

à

à

à

à à
à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
C

K à
D à à

à

5,000,000,000
6,000,000,000
5,000,000,000
4,000,000,000
3,000,000,000
2,000,000,000
1,000,000,000

à

à
à
T à à

à à

1,000,000,000
1,000,000,000
1,000,000,000
1,000,000,000
1,000,000,000
1,000,000,000

6,000,000,000

àà
D à

à

T

à à

à

5,000,000,000
5,000,000,000
4,000,000,000

3,000,000,000
2,000,000,000
1,000,000,000
-

Ghi chú

à
500,000,000 T à à
à
à
600,000,000
à à à
500,000,000
à à
à à
400,000,000
à
à
300,000,000
200,000,000 theo quý,
à à à
100,000,000
à
à à
à
à
2,600,000,000

không có

.
vay

3-6 tháng, vay
vay (luân
nên không
.
à

www.facebook.com/F4managers

9


Doanh thu & chi phí
Đ

là 2

quan
án nào

T

à
à

N à
N à
N à

N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
C
T

à
à

N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
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C

T à

à à

à

à

K à
Kênh GT

à

à
Kênh MT

5,000,000,000
10,000,000,000
12,000,000,000
12,000,000,000
12,000,000,000
12,000,000,000
12,000,000,000
12,000,000,000
87,000,000,000
à

K à
NPL (50%)
3,000,000,000
7,500,000,000
8,500,000,000
8,500,000,000
8,500,000,000
8,500,000,000

8,500,000,000
8,500,000,000
61,500,000,000

1,000,000,000
5,000,000,000
5,000,000,000
5,000,000,000
5,000,000,000
5,000,000,000
5,000,000,000
5,000,000,000
36,000,000,000
à

à à à
à à
Nhân công (9%)

540,000,000
1,350,000,000
1,530,000,000
1,530,000,000
1,530,000,000
1,530,000,000
1,530,000,000
1,530,000,000
11,070,000,000

T

à

6,000,000,000
15,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
123,000,000,000
à
Đ

T
à

à

240,000,000
600,000,000
680,000,000
680,000,000
680,000,000
680,000,000
680,000,000
680,000,000
4,920,000,000

www.facebook.com/F4managers

Q

à à

à

180,000,000
450,000,000
510,000,000
510,000,000
510,000,000
510,000,000
510,000,000
510,000,000
3,690,000,000

à
(66%)

3,960,000,000
9,900,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
81,180,000,000

10


Doanh thu & chi phí
Các
5

do

4

có
có lãi
TNDN

ít.

T

à
à

N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à

N à
N à
N à
C

T à

à
Doanh thu

6,000,000,000
15,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
17,000,000,000
123,000,000,000

à à

à

C à
G à

à

3,960,000,000

9,900,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
11,220,000,000
81,180,000,000

à

à
K

C à
à

1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,716,000
9,000,000,000

Chí bán hàng
300,000,000
500,000,000
850,000,000

850,000,000
850,000,000
850,000,000
850,000,000
850,000,000
5,900,000,000

à
à à
Chi phí lãi vay
500,000,000
600,000,000
542,000,000
442,000,000
342,000,000
242,000,000
142,000,000
42,000,000
42,000,000
42,000,000
2,936,000,000

C à à
à
200,000,000
300,000,000
500,000,000
500,000,000
500,000,000
500,000,000

500,000,000
500,000,000
500,000,000
500,000,000
4,500,000,000

www.facebook.com/F4managers

L à

à

(700,000,000)
(900,000,000)
(587,714,000)
2,372,286,000
2,802,286,000
2,902,286,000
3,002,286,000
3,102,286,000
3,102,284,000
4,388,000,000
19,484,000,000

L à
à
à
(700,000,000)
(1,600,000,000)
(2,187,714,000)

184,572,000
2,986,858,000
2,902,286,000
3,002,286,000
3,102,286,000
3,102,284,000
4,388,000,000

T

àTNDN
(20%)
36,914,400
597,371,600
580,457,200
600,457,200
620,457,200
620,456,800
877,600,000
3,933,714,400

LNà

à

(700,000,000)
(900,000,000)
(587,714,000)
2,335,371,600
2,204,914,400

2,321,828,800
2,401,828,800
2,481,828,800
2,481,827,200
3,510,400,000
15,550,285,600

11


D

T

à

Tà

à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
N à
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C

à

à

à
à

à àà à à
à àà à

D à
à
à
NPV (Net pressent value)
G à à
à à
IRR

T à

à à

à

T
T

à

L à

K

(700,000,000)
(900,000,000)
(587,714,000)
2,335,371,600
2,204,914,400
2,321,828,800
2,401,828,800
2,481,828,800
2,481,827,200
3,510,400,000
15,550,285,600

à

1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,714,000
1,285,716,000
9,000,000,000

à

T

à
à àTìCĐ

T

à

àVLĐ

T

à

1,000,000,000
1,000,000,000

à

D

à

(700,000,000)
(900,000,000)
698,000,000
3,621,085,600
3,490,628,400
3,607,542,800
3,687,542,800

3,767,542,800
3,767,543,200
5,410,400,000
26,450,285,600

Sau

900,000,000
900,000,000

à

à

1,000,000,000
1,000,000,000
1,000,000,000
1,000,000,000
1,000,000,000
1,000,000,000
6,000,000,000

à
àHĐà

à
à

(700,000,000)
(1,900,000,000)

(302,000,000)
2,621,085,600
2,490,628,400
2,607,542,800
2,687,542,800
3,767,542,800
3,767,543,200
5,410,400,000
20,450,285,600

10%
N

D
D

à

0

1

Xem trang 8
X

à

345
10.6%

à

2

3

4

5

6

7

8

9

10

8,000
(700)

1,000
(1,900)

1,000
(302)

2,621

2,491

2,608

2,688

3,768

3,768

5,410

(8,700)
(7,909)

(2,900)
(2,397)

(1,302)
(978)

2,621
1,790

2,491
1,546

2,608
1,472

2,688
1,379

3,768
1,758

3,768
1,598

5,410
2,086

X

à à

à

à

www.facebook.com/F4managers

àNPV àIRRà à à à

à

12

T

à

à

à

à

à

Tính dòng ti n

Dòng

tính
doanh thu, chi phí,
hao:

1. Dòng
2. Dòng

ra
vào

3. Dòng
vào
cùng
án. Đ

nhà
tính giá thu
vào
thoái
.

T à

à à

à

Xác đ nh % chi t kh u

T

xác

pháp khác nhau,
vào:
1. L
trên
án)
2. T

ro
vay và lãi vay

3. Tính ra WACC

www.facebook.com/F4managers

Tính NPV, IRR & k t lu n

Có dòng
tính ra
IRR. N
yêu
xem xét
1. T

doanh thu

2. G

chi phí

NPV và

:

3. T
4. T

13


T

à

à

Đ
quan

à

các

- T

án có xây
làm
ngay

tài
có

nhà
ban

mua

máy móc

tách chi phí

do:

chi phí có tính
khác nhau, ví
gian
và
gian phân

T“CĐ có
(ví

gian

dài, phân
3

công

.

- Đ hình thành tài
thì các chi phí
tách riêng
cho
không theo dõi riêng khi hoàn
thành không tách ra
 không
hình thành tài
và không
vào chi phí
hao)
là

công ty
gây
khó
sau này,
công ty
do cách làm tùy
.
T à

à à

à

www.facebook.com/F4managers

14


T àìU TàCHI TàKH U àNPV àIRR &
GIãàTR àTI NàT àTHEOàTH IàGIAN


Tà

à

à

N

à à
Là

xét

1. Khi
nhau
vì

doanh

mong

ra kinh doanh,
mang . N
có
làm
không còn
gian,

2. Thông
mình mang
không

ít

40%
sinh
40%),
thì không làm.

B
có 30%
cho
án  70% còn
vay ngân hàng.

. Có

có

yêu

cho vay trung
7
và
án
cho vay, lãi
cho vay
.
là 10%

70%

D

T
à à

à

2

và

là
có và
khác nhau. D án
mang

sinh

sinh

à

V à à
V à à
T
à

T à

.

yêu
nói trên
theo chuyên môn là
phí
. Vì

2
giá
khác nhau và
yêu
khác nhau nên
tính trung bình theo
là chi phí
trung bình (Weighted Average Cost of Capital - WACC).

các

Ngân hàng cho vay
án.

làm

khác
ro cao
ro

án có
ro cao thì
là
thành công thì thu
hoàn toàn (Deca.vn, Lingo.vn).

3. N
vay. 2
này có yêu
xem là thành công khi

2
này.

4. T
Đ

các

có mong

ì à
300,000,000
700,000,000
1,000,000,000

à

à

Tà

à

à

www.facebook.com/F4managers

à
(1)
30%

70%
100%

àWáCCà à à

à

à
(2)

à

à

Trung bình
(3)=(1) x (2)
40%
12%
10%
7%
19%

à

Cách tính trung
bình này sai vì lãi
à
à
à
vào chi phí

16


Tà

à

à

à à

D

T

à
à
300,000,000
700,000,000
1,000,000,000

à
C
D

à

Doanh thu
G à

L à
à
C à à
à
à
Chi phí lãi vay
L à
à
à
T
àTNDNà
L à
à à

V à à à
2,000,000,000
1,500,000,000
500,000,000
250,000,000
70,000,000
180,000,000
36,000,000
144,000,000

à

L à
à à
à
(ROE - return on equity)

à à

à à

à

T
à
à
1,000,000,000

à à
à à
à

Tà

à

300,000,000
700,000,000
1,000,000,000

à

à

K à

à

Không vay
2,000,000,000
1,500,000,000
500,000,000
250,000,000

1. N

à à
à
à

à

2. T

à à

à

250,000,000
50,000,000
200,000,000
20%

“ à
à

à

à

àTNDNà
à à à
à à à
à

à
(2)

30%
70%
100%

à

Trung bình
40%
10%

12%
5.6%
17.6%

T
à
TNDN

WACC = (30% x 40%) + {70% x 10% x (1-20%)} = 17.6%

1,000,000,000

48%

L à
à
à
à
à
à
L à à à à
àTNDNà
70,000,000 x 20% = 14,000,000
T à

ì à

(1)
V
V
T

N
à
V à à
V à à

à

à

à

3. T à
à

à
à

à

à

à

à

à
à

à à à à à
à à à
à à
à à
à

à à

à

à à
à
à à
à à

4. C à à
à
à à à
5. “ à

à

à

à
à

à

à

à

à

à

à

à
à

à à àROEà à
à à
à à
à
à à à
à à
à

www.facebook.com/F4managers

à

à

à

à

à à à
à à
à à
à
à
à àROEà à
à
à à

à
à
à
à

à

à
à

à
à à

à
à

à

à

à
à

à

à à

à àROE à
àROEà à à

à

à
à

à

17


Tà

à

à

à à
H

à

à

à

à

1. T

1: 100%

có: T
chính là
mong
khi
cái gì :
a. G
vào ngân hàng:
chính là lãi
b. Dùng
:
là
mong
1. T
2:
có
mình và
vay:
T
chính là
mong
theo
là
góp và
vay)
TNDN. Lý do
này là khi
vay thì
lãi và lãi vay
công
là chi phí 

TNDN,
là lá
giúp làm
ROE
trên
có cao
so
khi
100%
mình trong
có lãi).

T à

à à

à

www.facebook.com/F4managers

18


Các

NPV, IRR là gì ?

1. “ 140 là
mong
20%/

Tình

:

B 100

ra
mong
20%
trong 2
làm
khác. Có 2
này,
thu
sau:

gom
làm
nhau

ì à

à

N

mang
sau
án có
khác

2. Dù
là 140
là khác nhau 2
do
thu

à

a. 20

120

140

D à

àB

-100

35

105

140

b. 120

án, có

án B

A

khác
ngân hàng).
gian.

sau 1

bao nhiêu

mang
có
ban
không ? Làm sao

c.
mong
?

sao ?
án mang

sau 2

bao nhiêu
?

ra:

3. L
bao nhiêu % ?

lãi

thu

3. Không
so 140
100
do
nhau,
luôn
ra
(sinh
M
so sánh thì
so cùng

C

20

án nào,

có
100 không?

?

-100

2. Nên làm

sau 2
khi

à

àá

1. L

à

N

à

D à

Câu

à à

ì à

à

à

T à

ra:

là

P

quy 20 và 120
khác

khác nhau
và so sánh
100 thì
(=, >
<).

d. L giá
ra giá
chênh
cách khác là giá
Value NPV).
e. Đ quy 140
quy
quy
tam

www.facebook.com/F4managers

2

c nói trên)
là giá

lai
làm

100 thì
hay
(Net Present

ta
lai, sau
ví

làm
dùng
sau.

19


Và

NPV, IRR là gì ?

L à

à
à

à
à
à
à à
à à
à
à

à
C à

-

C

à
à
à

N

à à

à

à

à à
à à



-

à

à

à

à à
à

à

à à
à à

à
à à
à

à

à
à
à

à à
à

à

à à

à
à

à
à

à
à

à


à à
à à
à à
à
à à
à
à
 100 x (1+ 10%) x (1+10%) = 100 x (1+10%)2 à
V à

à

à

 “ à

à

à

à

à

à

à à
à

à

à

à

à

à

à

à

à

à

à

à

 Ta có 100 x (1+10%) = 110
à


 H

à

à
à

 Ta có 100 x


à
à à

à
à

à

(1+10%)2 =

à

“
110 hay 121
discount

à

à

T à

à à

à

à

à

à

à

à

121

à100 = 121/(1+10%)2

lai khi quy
và

theo

à à

10%
lai do

còn 100. “ khác
sinh

gian.
à

www.facebook.com/F4managers

Khi nói
là giá
giá
.

Ví
niêm

là

so

món hàng giá
100
50%
còn 50
20


NPV, IRR là gì ?
Khái quát hóa

pháp:

1. M
ì à
D
T
T
T

à
à
à
à

à
à

à
à à
à
à à à
à à
à à
à à à

àQ

à

à
à
à
à

Và
“ à
“ à
“ à

à
à
à
à

à

à ì à

à
à

àà
à
à
à

à à

à

àà

à

àà
(3)

à
100.0
99.1
104.5

(0.91)
4.55

Ghi chú
Đ

D
T

à
à
à

G à à
à
à

2. Trong
1

à

à

à

à
G à

à

à

à

à

à

à

2

G à à
à à à
à

n
)

các giá
nhau và
ra giá
NPV.

à à

4. N

à

Q à à
à à
=110/(1+10%)^1
=121/(1+10%)^2
=133/(1+10%)^3

à
=100
=100
=100

www.facebook.com/F4managers

lai

:

3. C

100 x (1+10%)
=100 x(1+10%)^1 =110
100 x (1+10%) x (1+10%)
=100 x(1+10%)^2 =121
100 x (1+10%) x (1+10%) x (1+10%=100 x(1+10%)^3 =133

à

thì

C
à
(4) = (3) - (1)

à
à

à
à à à à à à
à à
à

à à
à
à à
à
Q à à
à à
à
=110/(1+10%)^1 =100.0
=109/(1+10%)^1 =99.1
=115/(1+10%)^1 =104.5
à

Q

à

à

à

à

à
à
(2)

110
109
115

100
100
100

à à à à
G à à
C à
à

T
T
T

T à

à
à
(1)

giá

2 giá
có
lãi

à

à

là
lai
giá

này
là
mong

n

tính lãi (ví
quy
ban

nhau,

NPV=0,
mang

.

5. N giá
giá
mang lãi

lai quy
NPV < 0),
mong

6. N giá
giá
mang lãi

lai quy
NPV > 0),
cao
mong

.

.

21


NPV, IRR là gì ?
G à à

Tính cho
1. Đ

án A:

Tính cho

20 và 120
lãi
20%

sau 1

1. Đ

và 2

G à à
à à à
à

35 và 105
lãi
20%

sau 1

-

35/(1+20%)^1 = 29.17

-

120/(1+20%)^2 = 83.33

-

105/(1+20%)^2 = 72.92

2 giá

này
và so
tính NPV:

100

3.
ban

K

: Giá
giá

thu

lai thu
có
mong

n

2 giá
này
và so
tính NPV:

và 2

100

NPV = (29.17 + 72.92) 100 = 2.08

 K
là

án
20%.

Câu

à

à
à

án B:

20/(1+20%)^1 = 16.67

NPV = (16.67 + 83.33) 100 = 0

à à

à

3.
ban

T à

à

: Giá
giá

ra:
(lãi
bao nhiêu ? Đ
án,
là IRR

20%,
chính là

www.facebook.com/F4managers

lai thu
có
là
mong

án thu
> 20%.

IRR: Internal Rate of Return,
à à à à à à

22

T

NPV, IRR là gì ?

àIRRà

à

à

à

Đ ý:
1. Khi NPV = 0, lúc
mong
.
2. Đ
có
NPV = 0,
.

IRR

lãi

là IRR là lãi
làm cho
giá
lai = giá

3. Không có
pháp tính IRR chính xác,
nó
tìm ra
cách
và sai
cho
khi tìm
án. Có
rõ
này khi tính IRR
Excel, nó có
tham
gõ vào lãi
ý, ví
khi
tính ra NPV > 0, có
IRR
lãi
dùng
tính NPV,
là cách
cho máy tính tìm IRR.
4. Đ

T à

án có
vô lý

à à

à

có
IRR và có
con
không có IRR khi dòng
- và +
và máy tính
.

T

àIRRàD à

àá

100 = 20/(1+x%)^1 + 120/(1+x%)^2
C
à à à à /(1+x%)^1 + 120/(1+x%)^2 100
 x = 20%
Và x chính là IRR
Cái này chính là NPV
T

àIRRàD à

àB

100 = 35/(1+x%)^1 + 105/(1+x%)^2
C
à à à à
1+x%)^1 + 105/(1+x%)^2 100
 x = 21.45%
IRR = 21.45%
Đ
à
à à

www.facebook.com/F4managers

Cái này chính là NPV

àIRRà à

23


NPV, IRR là gì ?
Và

à

TÍNHàNPVà àIRRàCHOàD àãN

Trong
ta dùng
hình

minh
tính
NPV và IRR
hình (dùng
Excel).
Vì giá
ban
trong cách tính NPV và là
dòng
âm (-) khi tính IRR
nên thông
thành
âm
cho
tính toán.

T à

à à

à

B

à àQ à

B

à àC
à à

à à
à à à àNPV

à

à

à à

à
à

à à
à à à

www.facebook.com/F4managers

à
à à

à

à
à à

à

à

à- à

à

à

à

à

à

à

24


Và

NPV, IRR là gì ?

Đ

Tính trên Excel

D à

à
à à
N
1

2
3
4
5

àá

D à

à

à

à

D à

à

àáà
(42,000)
à
à à
14,000
14,000
14,000
14,000
14,000

à

D

14,000

14,000

14,000

1

2

3

à

à
D à àBà
(42,000)
à
à
à
28,000
12,000
10,000
10,000
10,000

14,000

14,000

0
C

4

5

à

42,000
28,000

D à

àB

12,000

10,000

2

3

10,000

10,000

0

Đ à à à
à à
à à
à
à
à à à
à
à àáà à à à
à à
T à

à à

à

à

à

à à à à
à à
à

à
àBà

à

à

à
à

1

C

4

5

à

42,000

www.facebook.com/F4managers

25