Phân tích tài chính công ty cổ phần kinh đô

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI
trung Cv

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ
------------------

VŨ TRÍ ANH

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
CÔNG TY CỔ PHẦN KINH ĐÔ

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

Hà Nội - 2015


ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ
------------------

VŨ TRÍ ANH

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
CÔNG TY CỔ PHẦN KINH ĐÔ
Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
Mã số: 60 34 02 01

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN THỊ KIM NHÃ

Hà Nội - 2015

LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu khoa học của riêng tôi. Các
số liệu, kết quả nêu trong luận văn này là trung thực và chưa được công bố trong bất
cứ công trình nghiên cứu khoa học nào khác.
Hà Nội, ngày 16 tháng 10 năm 2015
Tác giả

Vũ Trí Anh


LỜI CẢM ƠN
Trong thời gian qua, tác giả đã rất nghiêm túc trong việc nghiên cứu luận văn
này. Để hoàn thành luận văn, bên cạnh nỗ lực của bản thân, tác giả đã nhận được sự
đóng góp vô cùng quý báu từ một số cá nhân và tập thể.
Tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn đến Ban Giám hiệu, các thầy cô trong trường
Đại học Kinh tế – Đại học Quốc gia Hà Nội đã tận tâm và nhiệt tình giảng dạy trong
suốt chương trình cao học Tài chính - Ngân hàng – K21. Quý thầy cô đã giúp tác
giả trang bị những kiến thức quý báu và hữu ích nhất cho bài luận văn.
Xin gửi lời cảm ơn chân thành tới TS. Nguyễn Thị Kim Nhã, người đã trực
tiếp hướng dẫn tác giả trong suốt thời gian nghiên cứu.
Xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới các cán bộ công nhân viên các phòng ban hiện
đang công tác tại Công ty Cổ phần Kinh Đô chi nhánh Miền Bắc đã hỗ trợ tác giả
trong quá trình thu thập số liệu và thông tin cần thiết.
Tác giả cũng xin được gửi lời cảm ơn sâu sắc tới gia đình, bạn bè, đồng
nghiệp đã tạo điều kiện, động viên tác giả trong thời gian nghiên cứu.
Tác giả

Vũ Trí Anh

MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN
LỜI CẢM ƠN
DANH MỤC BẢNG BIỂU
DANH MỤC SƠ ĐỒ

iii

DANH MỤC ĐỒ THỊ

iii

MỞ ĐẦU

ii

1

1.

Tính cấp thiết của đề tài 1

2.

Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

1

3.

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

2

4.

Phương pháp nghiên cứu 2

5.

Kết cấu của luận văn

3

CHƯƠNG 1. TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ
LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu

4

4

1.2 Cơ sở lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp

9

1.2.1 Khái quát về phân tích tài chính doanh nghiệp

9

1.2.2
Phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp
14
1.2.3
Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp 19
1.2.4
Các nhân tố ảnh hưởng đến tình hình tài chính doanh nghiệp
37
1.2.5 Dự báo các chỉ tiêu trên báo cáo kết quả kinh doanh 45
CHƯƠNG 2. PHƯƠNG PHÁP LUẬN VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 48
2.1 Cách thức tiếp cận giải quyết vấn đề

2.1.1
2.1.2

Quy trình tiến hành phân tích tài chính doanh nghiệp
Các dữ liệu cần thu thập 49

2.2 Phương pháp và thiết kế nghiên cứu

2.2.1
2.2.2

48

51

Các phương pháp thu thập thông tin

Phương pháp tổng hợp thông tin

51
52

48


2.3 Thiết kế nghiên cứu

2.3.1
2.3.2

56

Công cụ phân tích 56
Các phương pháp thực hiện trong thiết kế nghiên cứu

58

CHƯƠNG 3. PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ
PHẦN KINH ĐÔ

61

3.1 Khái quát về Công ty Cổ phần Kinh Đô 61

3.1.1
61
3.1.2

3.1.3

Lịch sử hình thành và phát triển Công ty Cổ phần Kinh Đô
Lĩnh vực kinh doanh và đặc điểm hoạt động của Kinh Đô 62
Cơ cấu bộ máy tổ chức Công ty Cổ phần Kinh Đô 63

3.2 Phân tích tình hình tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô 65

3.2.1
Phân tích khái quát tình hình tài chính 2012-2014 65
3.2.2
Phân tích các hệ số tài chính chủ yếu 93
3.2.3
Phân tích tài chính Dupont
102
3.2.4
Phân tích rủi ro tài chính của Công ty 102
Rủi ro hoạt động:
102
3.3

Đánh giá thực trạng tình hình tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh

Đô

105

3.3.1
3.3.2.

Kết quả đạt được 105
Hạn chế và nguyên nhân 106

CHƯƠNG 4. GIẢI PHÁP CẢI THIỆN TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI
CÔNG TY CỔ PHẦN KINH ĐÔ 108
4.1 Định hướng và chiến lược kinh doanh của Công ty Cổ phần Kinh Đô
đến 2020

4.1.1
4.1.2
110

108

Định hướng và chiến lược kinh doanh của Công ty 108
Dự báo tình hình tài chính của Kinh Đô trong những năm tới

4.2 Giải pháp cải thiện tình hình tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô
113

4.2.1
Nâng cao hiệu quả quản lý tài sản và sử dụng công cụ đòn
bẩy tài chính 113


4.2.2
Tăng cường công tác quản lý tài sản cố định và đầu tư tài
chính dài hạn 117
4.2.3
Nâng cao khả năng sinh lời

119
4.2.4
Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực 123
4.3 Kiến nghị với cơ quan quản lý nhà nước 125
KẾT LUẬN 127
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

128


DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
STT
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

Ký hiệu

DN
DT
DTT
GVHB
HTK
LN
LNST
QLDN
ROA
ROE
ROS
TSCĐ
TSDH
TSNH
TTS

Nguyên nghĩa
Doanh nghiệp
Doanh thu
Doanh thu thuần
Giá vốn hàng bán
Hàng tồn kho
Lợi nhuận
Lợi nhuận sau thuế
Quản lý doanh nghiệp
(Return on Asset) Tỷ suất sinh lời của tài sản
(Return on Equity Ratio) Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần
(Return on Sale) Hệ số lãi ròng
Tài sản cố định
Tài sản dài hạn

Tài sản ngắn hạn
Tổng tài sản

VCSH

Vốn chủ sở hữu

i


DANH MỤC BẢNG BIỂU
STT
1

Bảng
Bảng 3.1

2

Bảng 3.2

3
4
5
6
7
8
9
10
11

12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22

Bảng 3.3
Bảng 3.4
Bảng 3.5
Bảng 3.6
Bảng 3.7
Bảng 3.8
Bảng 3.9
Bảng 3.10
Bảng 3.11
Bảng 3.12
Bảng 3.13
Bảng 3.14
Bảng 3.15
Bảng 3.16
Bảng 3.17
Bảng 3.18
Bảng 3.19
Bảng 3.20

Bảng 4.1
Bảng 4.2

Nội dung
Tình hình biến động và kết cấu tài sản ngắn hạn
Tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản và Tỷ suất
đầu tư tài sản dài hạn
Phương pháp khấu hao của Kinh Đô
Tình hình biến động và kết cấu tài sản dài hạn
Đầu tư tài chính dài hạn năm Kinh Đô
Tình hình biến động và kết cấu nguồn vốn Kinh Đô
Mối quan hệ giữa tài sản và nguồn vốn
Tình hình biến động báo cáo kết quả kinh doanh
Cơ cấu các loại doanh thu
Cơ cấu các loại chi phí
Sự biến động lợi nhuận
Dòng tiền trong hoạt động kinh doanh
Dòng tiền trong hoạt động đầu tư
Dòng tiền trong hoạt động tài chính
Khả năng thanh toán
Hiệu quả sử dụng tài sản
Đòn bẩy tài chính
Khả năng sinh lợi
Giá trị thị trường
Phân tích tài chính Dupont
Kế hoạch sử dụng vốn 2015 và 2016
Dự báo Báo cáo kết quả kinh doanh năm 2015

Trang
66

67
73
74
75
78
82
84
85
87
89
91
92
93
94
95
98
99
101
102
110
113

DANH MỤC SƠ ĐỒ
STT
1

Sơ đồ

Nội dung

Sơ đồ 1.1 Sơ đồ triển khai mô hình phân tích tài chính Dupont

ii

Trang
18


2

Sơ đồ 3.1 Bộ máy tổ chức của Công ty Cổ Phần Kinh Đô

64

3

Sơ đồ 3.2 Mô hình quản trị EMC của Công ty

65

4

Sơ đồ 4.1 Nhu cầu thực phẩm của người tiêu dùng trong ngày

110

5

Sơ đồ 4.2

6

Sơ đồ 4.3 Mô hình quản lý TSCĐ trên toàn hệ thống

Mô hình tổng quát ra quyết định quản trị khoản phải
thu

115
118

DANH MỤC ĐỒ THỊ
STT
1
2
3
4
5
6
7

Bảng
Đồ thị 3.1
Đồ thị 3.2
Đồ thị 3.3
Đồ thị 3.4
Đồ thị 3.5
Đồ thị 3.6
Đồ thị 3.7

Nội dung

Cơ cấu và tăng trưởng Tài sản
Cơ cấu và tăng trưởng Nguồn vốn
Cơ cấu Nguồn vốn
Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận
Cơ cấu doanh thu
Biến động giá cổ phiếu KDC từ 1/2012 - nay
Biến động cổ phiếu KDC so với VN-Index từ
1/2012 – nay

iii

Trang
67
80
82
85
86


iv


MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài
Nền kinh tế thế giới đang trên đà hội nhập và phát triển mạnh mẽ, cùng với
đó là sự phát triển ngày càng phong phú, đa dạng các loại hình sản xuất kinh doanh.
Đây vừa là cơ hội, vừa là thách thức không nhỏ đối với bất kì doanh nghiệp nào ở
cả trong và ngoài nước. Trong hoàn cảnh đó, việc phân tích tài chính doanh nghiệp
trở nên quan trọng và cần thiết không chỉ đối với các nhà quản lý doanh nghiệp mà
còn thu hút sự quan tâm của rất nhiều đối tượng khác. Việc thường xuyên tiến hành

phân tích tình hình tài chính sẽ giúp nhà quản trị thấy rõ được thực trạng hoạt động,
kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp mình, xác định được những thuận lợi
và khó khăn để từ đó đánh giá được mức độ ảnh hưởng của các nhân tố, nắm bắt
thông tin nhằm đánh giá tiềm năng của doanh nghiệp cũng như những rủi ro và triển
vọng trong tương lai, giúp nhà lãnh đạo đưa ra những quyết định chính xác, những
giải pháp hữu hiệu và kịp thời nhằm nâng cao chất lượng quản lý và hiệu quả sản
xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế có nhiều
biến động như hiện nay thì các thông tin từ hoạt động phân tích tài chính của doanh
nghiệp càng trở nên hết sức quan trọng.
Trong bối cảnh đó, việc hiểu rõ, sâu sắc tình hình tài chính doanh nghiệp là
yêu cầu cấp thiết của các doanh nghiệp nói chung, của Công ty Cổ phần Kinh Đô
nói riêng. Đi sâu vào mảng tài chính doanh nghiệp, vận dụng kiến thức đã được học
tôi đã chọn đề tài “Phân tích tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô” trong giai
đoạn 2012 - 2014 để giúp Công ty có thể nắm bắt được thực trạng tài chính và đề ra
được hướng đi đúng đắn nhằm cải thiện tình hình tài chính của mình.
2. Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu
 Mục đích nghiên cứu:
Đề tài nghiên cứu của luận văn sẽ nhằm mục đích giải quyết, trả lời các câu
hỏi nghiên cứu sau đây:

1


- Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp là gì? Những chỉ tiêu, khoản mục
nào được đưa ra để phân tích? Phương pháp phân tích ra làm sao?
- Thực trạng tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô giai đoạn 2012 - 2014 ra
sao? Ưu, nhược điểm như thế nào? Công ty đang gặp những khó khăn và thử thách
nào?
- Giải pháp nào có thể cải thiện tình hình tài chính cho Công ty Cổ phần Kinh
Đô? Tác động vào những yếu tố nào sẽ làm cho tình hình tài chính của Công ty tốt

hơn trong thời gian tới?
 Nhiệm vụ nghiên cứu:
Đề tài nghiên cứu nhằm giải quyết các vấn đề cơ bản:
- Về lý luận: Hệ thống hóa cơ sở lý luận về phân tích tài chính của doanh
nghiệp, các nhân tố ảnh hưởng đến tài chính của doanh nghiệp.
- Về thực tiễn: Phân tích, đánh giá thực trạng tài chính tại Công ty Cổ phần
Kinh Đô.
- Trên cơ sở phân tích, đánh giá những vấn đề đặt ra, Luận văn đề xuất các
giải pháp nhằm cải thiện tình hình tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô và điều
kiện cần thiết để thực hiện các giải pháp đó.
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

-

Đối tượng nghiên cứu: Tài chính và phân tích tài chính doanh nghiệp
Phạm vi nghiên cứu:
Phạm vi không gian: Đề tài tập trung vào việc phân tích tài chính Công ty Cổ

-

phần Kinh Đô mà không đi sâu phân tích vào từng đơn vị thành viên
Phạm vi thời gian: Phân tích thực trạng tình hình tài chính Công ty Cổ phần




Kinh Đô giai đoạn 2012 – 2014; Giải pháp cải thiện tình hình tài chính Công


ty Cổ phần Kinh Đô giai đoạn 2015 – 2020

Góc độ nghiên cứu: Tác giả nghiên cứu trên giác độ quản trị doanh nghiệp,
đứng từ góc nhìn bên trong để thấy rõ thực trạng tài chính nhằm nâng cao
tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Kinh Đô.

2


4. Phương pháp nghiên cứu
Cách thức tiếp cận giải quyết vấn đề: Luận văn áp dụng phương pháp thống kê
tổng hợp, phân tích, so sánh, kết hợp… để phân tích, đánh giá tình hình tài chính tại
Công ty Cổ phần Kinh Đô.
Nguồn dữ liệu: Luận văn sử dụng nguồn dữ liệu từ các Báo cáo tài chính
hàng năm đã kiểm toán của Công ty Cổ phần Kinh Đô từ 2012 - 2014. Bên cạnh đó,
Luận văn cũng sử dụng các bài viết được đăng trên các tạp chí, các báo cáo, giáo
trình, sách, luận án, luận văn, đề tài nghiên cứu và tài liệu liên quan.
5. Kết cấu của luận văn
Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, danh mục bảng biểu, danh mục tài liệu
tham khảo, Luận văn được trình bày theo kết cấu 4 chương:
Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu và cơ sở lý luận về phân tích tài chính
doanh nghiệp
Chương 2: Phương pháp và thiết kế nghiên cứu
Chương 3: Phân tích tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô
Chương 4: Giải pháp nhằm cải thiện tình hình tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh
Đô.

3


CHƯƠNG 1. TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ
LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu
Phân tích tài chính doanh nghiệp là một đề tài được rất nhiều người nghiên
cứu ở các trình độ khác nhau (chuyên đề và khóa luận tốt nghiệp đại học, luận văn
thạc sỹ, luận án tiến sỹ…), khía cạnh khác nhau (hoàn thiện công tác phân tích,
nâng cao chất lượng phân tích, phân tích báo cáo tài chính...), có thể tóm tắt như
sau:
Cơ sở lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp được trình bày trong các
tài liệu xuất bản trong và ngoài nước như:
 Nguyễn Minh Kiều: Tài chính doanh nghiệp căn bản, NXB Thống kê, 2010
 Higgins: Phân tích quản trị tài chính (Nguyễn Tấn Bình dịch), NXB ĐHQG
TP. Hồ Chí Minh, 2008
Phân tích báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Kinh Đô đã có một số công
ty chứng khoán và tư vấn tài chính thực hiện phân tích và đưa ra các đánh giá. Các
bản phân tích và đánh giá này đã đưa ra được những ưu điểm và hạn chế trong hoạt
động tài chính của công ty và là những thông tin cần thiết cho các đối tượng bên
trong và ngoài công ty.
Tuy nhiên trong các phân tích này, một số vấn đề như dự báo tài chính, đánh
giá khả năng phá sản, giá trị kinh tế gia tăng, giá trị thị trường gia tăng, các yếu tố
tác động phi tài chính và tốc độ tăng trưởng bền vững chưa được nhắc đến. Chính vì
vậy, nghiên cứu và phân tích tài chính của Công ty Cổ phần Kinh Đô có bổ sung
thêm các các tiêu chí nói trên và các thông tin về báo cáo tài chính mới nhất của
công ty trong thời gian cuối sẽ cho đánh giá tổng quát hơn về hoạt động tài chính
của công ty và là một việc làm cần thiết. Các công trình tham khảo trong quá trình
hoàn thành luận văn:
i) Lý Hùng Sơn, 2012. Phân tích tài chính Tổng công ty Bảo hiểm Bảo Việt. Luận
văn Thạc sỹ, trường Đại học Kinh Tế - Đại học Quốc Gia Hà Nội. Thông qua việc
nghiên cứu tình hình tài chính của Tổng công ty Bảo hiểm Bảo Việt, tác giả đã tìm

4

hiểu những đặc trưng về ngành nghề kinh doanh Bảo hiểm qua các số liệu, các chỉ
tiêu nghiên cứu, đánh giá và so sánh, những mặt mạnh cần phát huy và duy trì,
những điểm yếu cần hạn chế khắc phục với mục đích góp phần cải thiện tình hình
tài chính hiện tại và tạo động lực cho phát triển sản xuất kinh doanh lâu dài và bền
vững. Thành tựu đạt được của luận văn là không những đi vào việc phân tích tài
chính tại Tổng công ty Bảo Việt mà còn khái quát hóa những vấn đề về bảo hiểm,
thực trạng nghành nghề bảo hiểm giai đoạn 2010 - 2012. Kinh doanh bảo hiểm là
lĩnh vực chính và quyết định sự sống còn của Doanh nghiệp nên phân tích đồng thời
hai vấn đề như vậy càng thể hiện được rõ nét nhất năng lực tài chính thực tại của
Tổng công ty lúc bấy giờ. Dựa vào việc phân tích, đánh giá một cách khái quát thực
trạng công tác quản trị tài chính, rút ra những vấn đề tài chính cần hoàn thiện. Từ đó
đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao hoạt động tài chính, nâng cao năng suất lao
động, hiệu quả kinh doanh và đầu tư, tăng cường tính chủ động, sáng tạo của toàn
tổng công ty phù hợp với môi trường kinh doanh chung của cả nước và của cả
nghành Bảo hiểm. Luận văn còn đề xuất ra những giải pháp nâng cao hiệu quả quản
trị chế tài chính tại Tổng công ty trên cơ sở định hướng phát triển nghành Bảo hiểm
Việt Nam đến năm 2015 và có xét triển vọng đến năm 2025.
ii) Châu Tấn Huê, 2013. Phân tích báo cáo tài chính của công ty cổ phần đường
Ninh Hòa. Luận văn Thạc sĩ, Trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân. Luận văn dựa
trên phương pháp luận của chủ nghĩa duy vật biện chứng, luận văn sử dụng các
phương pháp cụ thể như: phương pháp so sánh, phương pháp chi tiết, phương pháp
xác định mức độ ảnh hưởng và một số phương pháp phân tích kinh tế, tài chính
khác. Luận văn đã góp phần hệ thống hóa cơ sở lý luận cơ bản về phân tích tình
hình tài chính trong các công ty cổ phần, nêu nên được những đặc trưng cơ bản của
công ty cổ phần có ảnh hưởng đến phân tích tình hình tài chính, đánh giá được thực
trạng phân tích tình hình tài chính tại Công ty Cổ phần

đường Ninh Hòa.

Bên cạnh đó

luận văn còn đề xuất các giải pháp chủ yếu góp phần hoàn thiện công tác phân tích
tình hình tài chính phục vụ nhu cầu quản lý tài chính, sản xuất kinh doanh và đáp
ứng các yêu cầu ngày càng cao của thị trường. Kết quả của luận văn có thể áp dụng
thực tế để cải thiện tình hình tài chính tại Công ty Cổ phần

5

đường Ninh Hòa,

phù hợp


với đặc trưng của các công ty trong lĩnh vực thực phẩm nói riêng, cũng như là các
công ty cổ phần nói chung.
iii) Lê Thị Hải Yến, 2012. Phân tích và hoàn thiện tình hình tài chính tại Công
ty TNHH Thương mại quốc tế và dịch vụ Siêu thị Big C Thăng Long. Luận văn Thạc
sỹ Kinh tế, trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân. Trong luận văn tác giả có chỉ ra rằng
phân tích tài chính doanh nghiệp là một công cụ quản lý quan trọng giúp các nhà
quản trị nhận thức được thực trạng, chất lượng hoạt động tài chính của doanh
nghiệp, trên cơ sở đó cung cấp những căn cứ khoa học và thực tiễn cho các quyết
định tài chính trong tương lai. Mặc dù vậy công tác phân tích tài chính vẫn còn
vướng mắc về nội dung hệ thống các chỉ tiêu và phương pháp làm hạn chế tác động
tích cực. Nhận thức được tầm quan trọng của phân tích tài chính, Công ty TNHH
Thương mại quốc tế và dịch vụ Siêu thị Big C Thăng Long cũng đã tiến hành phân
tích tài chính. Tuy nhiên thì do nhiều nguyên nhân nên phân tích tài chính tại công
ty vẫn đang trong quá trình hoàn thiện, còn nhiều vấn đề tiếp tục nghiên cứu, bổ
sung để ngày càng phát huy hiệu quả và trở thành công cụ quản lý hữu hiệu cho ban
giám đốc, nhằm đánh giá chính xác hơn tình hình tài chính của Công ty để từ đó ra

quyết định đúng đắn trong chiến lược phát triển công ty. Luận văn đã hệ thống hóa
được các vấn đề lý luân về phân tích tài chính doanh nghiệp, đánh giá đúng thực
trạng phân tích tài chính tại công ty. Bên cạnh đó còn đề xuất một số giải pháp kiến
nghị nhằm cải thiện tình hình tài chính tại Công ty. Đặc biệt là xây dựng mô hình
hàng tồn kho tối ưu áp dụng EOQ, Xác định tồn quỹ tối đa và tối thiểu kết hợp theo
mô hình Baumol và mô hình Miller-or…
iv) Trương Thanh Sơn, 2012. Phân tích tình hình tài chính tại công ty cổ phần
rượu bia Đà Lạt. Luận văn Thạc sỹ, trường Đại học Kinh Tế - Đại học Quốc Gia Hà
Nội. Luận văn tập trung nghiên cứu thực tiễn tài chính trong phạm vi công ty rượu
bia Đà Lạt và chủ yếu tập trung vào việc phân tích, đánh giá các chỉ tiêu tài chính
doanh nghiệp năm 2010 - 2012 để phản ảnh chính xác hiệu quả tình hình tài chính
của công ty. Vì trong nền kinh tế thị trường, tình hình tài chính của doanh nghiệp là
một vấn đề được rất nhiều người quan tâm nhất là những người quan tâm đến hoạt

6


động của doanh nghiệp đó. Chính vì vậy, phân tích tình hình tài chính là một việc
làm vô cùng cần thiết. Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp nhằm đánh giá
được đầy đủ, chính xác tình hình tổ chức, phân phối, sử dụng và quản lý các loại
vốn và nguồn vốn của doanh nghiệp, vạch rõ khả năng tiềm tàng và xu hướng phát
triển của doanh nghiệp trong tương lai. Thông qua việc quản lý, sử dụng các nguồn
vốn, đề xuất các biện pháp cần thiết và có hiệu quả để khai thác tới mức cao nhất
những khả năng tiềm tàng để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn phục vụ tốt cho sản
xuất kinh doanh. Trong luận văn tác giả đã sử dụng các phương pháp như: Phương
pháp quan sát, phương pháp so sánh, phân tích số liệu, phương pháp thống kê,
phương pháp khảo sát, đối chiếu với số liệu trung bình nghành kết hợp với việc sử
dụng các bảng biểu số liệu minh họa để làm sáng tỏ quan điểm và vấn đề nghiên
cứu đặt ra. Trên cơ sở lý luận kết hợp với tài chính công ty rượu bia Đà Lạt, luận
văn tập trung vào: Hệ thống hóa vấn đề lý luận về tài chính doanh nghiệp, phân tích

tài chính doanh nghiệp, đưa ra các khái niệm, phương pháp, kỹ thuật, nội dung phân
tích, các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động tài chính của Doanh nghiêp để từ đó là
cơ sở cho việc phân tích tài chính và tìm ra giải pháp cải thiện tình hình tài chính
cho Công ty rượu bia Đà Lạt.Với các giải pháp được đưa ra sẽ giúp cho công ty
quản lý và sử dụng tài sản có hiệu quả hơn, nâng cao hoạt động sản xuất kinh
doanh, cải thiện tình hình tài chính.
iv) Vũ Thị Bích Hà, 2012. Phân tích tài chính Công ty cổ phần Kinh Đô.
Luận văn Thạc sỹ, trường Đại học Kinh Tế - Đại học Quốc Gia Hà Nội. Trong luận
văn tác giả đã hệ thống hóa cơ sở lý luận về phân tích tài chính tại các doanh nghiệp
và xây dựng khung phân tích áp dụng vào phân tích tình hình tài chính của doanh
nghiệp. Với các phương pháp được sử dụng trong luận văn là phương pháp thống
kê, phân tích, so sánh và tổng hợp. Các số liệu trong luận văn dựa trên các Báo cáo
tài chính hàng năm của Công ty Cổ phần Kinh Đô; Các bài viết được đăng trên các
tạp chí, các báo; sách; luận án; các báo cáo hàng năm của Bộ Tài chính; các trang
Web. Tác giả đã trình bày được thực trạng tài chính của công ty cổ phần Kinh Đô từ
đó chỉ ra những điểm mạnh cũ0ng như những hạn chế của công ty. Phân tích biến

7


động tình hình tài chính trong tương lai của Công ty cổ phần Kinh Đô để có biện
pháp đối phó thích hợp. Đề xuất một số giải pháp thực tế và các kiến nghị nhằm
nâng cao hiệu quả của hoạt động quản lý tài chính tại công ty. Hệ thống hóa cơ sở lý
luận về phân tích tài chính tại các doanh nghiệp và xây dựng khung phân tích áp
dụng vào phân tích tình hình tài chính nhằm làm rõ thực trạng tài chính của công ty
để từ đó chỉ ra những điểm mạnh cũng như những hạn chế của công ty. Đồng thời
nhằm giúp các nhà quản trị nắm rõ những biến động tình hình tài chính trong tương
lai của công ty mình mà có biện pháp đối phó thích hợp. Bên cạnh đó tác giả còn đề
xuất một số giải pháp thực tế và các kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả của hoạt
động quản lý tài chính tại công ty.

 Dự kiến đóng góp mới của luận văn:
Mang tính chất kế thừa và phát huy luận văn “Phân tích tài chính” của các
công ty. Luận văn cũng có những điểm giống một số luận văn của các tác giả gần
đây về phân tích tài chính. Luận văn cũng đã đánh giá được tình hình tài chính của
Công ty Cổ phần Kinh Đô trên đầy đủ các yếu tố như: Tài sản, vốn, doanh thu, lợi
nhuận đạt được mặc dù khung lý thuyết về phân tích tài chính doanh nghiệp nói
chung cũng không có nhiều thay đổi so với các luận văn thạc sỹ, các bài báo, các
nghiên cứu khoa học đã từng xuất hiện trước đây.
Bên cạnh đó luận văn được nghiên cứu trong một khoảng thời gian tương đối
phổ biến là 3 năm (2012 - 2014) nên có những đánh giá sát thực về những khó
khăn, thuận lợi của ngành nghề thực phẩm bánh kẹo nói chung và Công ty Cổ phần
Kinh Đô nói riêng trong nền kinh tế hiện nay.
Luận văn cũng phân tích và đánh giá tình hình tài chính của Kinh Đô thông
qua mô hình dự báo khả năng phá sản Z score, qua đó tăng cường khả năng quản trị
rủi ro cho Công ty trong những năm sắp tới cũng như nâng cao hiệu quả sản xuất
kinh doanh từ mô hình này. Bên cạnh đó, Luận văn đề xuất những giải pháp nâng
cao hiệu quả quản lý tài sản lưu động, tài sản cố định, nâng cao khả năng sinh lời
của Doanh thu; nâng cao hiệu quả nguồn nhân lực nhằm cải thiện tình hình tài chính
giúp Công ty có thể nâng cao vị thế của mình trong nền kinh tế thị trường.

8


1.2 Cơ sở lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp
1.2.1 Khái quát về phân tích tài chính doanh nghiệp
1.2.1.1 Khái quát về doanh nghiệp và tài chính doanh nghiệp
 Khái quát về doanh nghiệp
Kinh tế thị trường là một nền kinh tế vận động theo cơ chế thị trường trong
đó người mua và người bán tương tác với nhau để xác định giá cả và sản lượng của
hàng hoá hay dịch vụ. Nền kinh tế thị trường chứa đựng 3 chủ thể là các hộ gia

đình, doanh nghiệp và chính phủ. Trong đó, Doanh nghiệp có một vai trò to lớn
trong sự hoạt động và phát triển của nền kinh tế thị trường.
Theo Luật Doanh nghiệp Việt Nam ban hành ngày 26 tháng 11 năm 2014:
Doanh nghiệp là tổ chức có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch, được đăng ký
thành lập theo quy định của pháp luật nhằm mục đích kinh doanh.
Mỗi doanh nghiệp được tổ chức dưới một hình thức pháp lý nhất định như
doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh
nghiệp tư nhân, công ty hợp danh. Hình thức tổ chức doanh nghiệp ảnh hưởng rất
lớn đến công tác tổ chức tài chính doanh nghiệp như phương thức hình thành và huy
động vốn, việc chuyển nhượng vốn, phân phối lợi nhuận và trách nhiệm của chủ sở
hữu đối với khoản nợ của doanh nghiệp…
Doanh nghiệp dù tồn tại ở loại hình nào đều mong muốn đạt mục tiêu tối đa
hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu. Để đạt mục tiêu đó, bất cứ doanh nghiệp nào khi
tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh đều cần phải trả lời ba câu hỏi: Sản xuất
cái gì, sản xuất cho ai và sản xuất như thế nào để đạt lợi nhuận tối đa.
Một công cụ hữu ích giúp cho việc thực hiện ba vấn đề kinh tế cơ bản trên đó
là công cụ tài chính. Hoạt động tài chính sẽ góp phần thực hiện các vấn đề kinh tế
cơ bản của doanh nghiệp.
 Tài chính doanh nghiệp
Tài chính doanh nghiệp là những mối quan hệ giá trị giữa doanh nghiệp với
các chủ thể trong nền kinh tế. Các quan hệ tài chính doanh nghiệp bao gồm: Quan

9


hệ giữa doanh nghiệp với nhà nước, quan hệ giữa doanh nghiệp với thị trường tài
chính, quan hệ trong nội bộ doanh nghiệp, quan hệ giữa doanh nghiệp với các thị
trường khác.
Trên cơ sở nghiên cứu thị trường, công tác tài chính tại các doanh nghiệp cần
xác định rõ:

-

Vốn của doanh nghiệp huy động từ đâu, vào thời điểm nào với một cơ cấu vốn

-

tối ưu và chi phí vốn thấp nhất.
Quản lý vốn và tài sản như thế nào như thế nào để hiệu quả sử dụng là cao nhất.
Đánh giá, kiểm tra các hoạt động tài chính thường xuyên đảm bảo trạng thái cân

-

bằng về tài chính.
Quản lý các hoạt động tài chính ngắn hạn và dài hạn thế nào để đưa ra các quyết

-

định tài chính phù hợp.
Đầu tư vào đâu và bao nhiêu cho phù hợp cho phù hợp với loại hình sản xuất
kinh doanh lựa chọn nhằm đạt mục tiêu của doanh nghiệp.
Các vấn đề trên chưa phải là tất cả nội dung của tài chính doanh nghiệp song đó

là các vấn đề trọng yếu nhất liên quan đến cách thức tổ chức quản lý tài chính doanh
nghiệp. Phân tích tài chính doanh nghiệp là một khâu quan trọng trong hoạt động
quản lý tài chính doanh nghiệp.
1.2.1.2 Khái niệm phân tích tài chính doanh nghiệp
Phân tích tài chính doanh nghiệp là một tập hợp các khái niệm, phương pháp,
công cụ theo một hệ thống nhất định cho phép thu thập và xử lý các thông tin kế
toán cũng như các thông tin khác trong quản lý doanh nghiệp nhằm đưa ra những
đánh giá chính xác, đúng đắn về tình hình tài chính doanh nghiệp, khả năng và tiềm

lực của doanh nghiệp, giúp nhà quản lý kiểm soát tình hình kinh doanh của doanh
nghiệp, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cũng như dự đoán trước những rủi ro có thể
xảy ra trong tương lai để đưa các quyết định xử lý phù hợp tuỳ theo mục tiêu theo
đuổi.
Phân tích tài chính là quá trình kiểm tra, đối chiếu số liệu, so sánh số liệu về
tài chính thực có của doanh nghiệp với quá khứ để định hướng trong tương lai. Qua
phân tích có thể đánh giá đầy đủ điểm mạnh, điểm yếu trong công tác quản lý doanh
nghiệp và tìm ra các biện pháp sát thực để tăng cường các hoạt động kinh tế và còn

10


là căn cứ quan trọng phục vụ cho việc dự đoán, dự báo xu thế phát triển sản xuất
kinh doanh của doanh nghiệp.
Như vậy phân tích tài chính trước hết là việc chuyển các dữ liệu tài chính
trên báo cáo tài chính thành những thông tin hữu ích. Quá trình này có thể thực hiện
theo nhiều cách khác nhau tùy thuộc vào mục tiêu và giác độ nghiên cứu của nhà
phân tích. Phân tích tài chính được sử dụng như là công cụ khảo sát cơ bản trong
lựa chọn quyết định đầu tư. Nó còn được sử dụng như là công cụ dự đoán các điều
kiện và kết quả tài chính trong tương lai, là công cụ đánh giá của các nhà quản trị
doanh nghiệp. Phân tích tài chính sẽ tạo ra các chứng cứ có tính hệ thống và khoa
học đối với các nhà quản trị.
Hay nói cách khác, phân tích tài chính doanh nghiệp là làm sao cho các con
số trên báo cáo tài chính “biết nói” để người sử dụng chúng có thể hiểu rõ tình hình
tài chính của doanh nghiệp và các mục tiêu, để các đối tượng quan tâm tới doanh
nghiệp có những thông tin đầy đủ, chính xác và khoa học. Qua đó ra quyết định tài
chính và quản trị của mình.
1.2.1.3 Sự cần thiết phân tích tài chính doanh nghiệp
Phân tích tài chính là công cụ đắc lực cho hoạt động kinh doanh của doanh
nghiệp và là công cụ không thể thiếu phục vụ cho công tác quản lý. Thông tin từ

việc phân tích tài chính có ý nghĩa quan trọng đối với bản thân chủ doanh nghiệp và
các đối tượng có liên quan đến tài chính của doanh nghiệp.
Hoạt động tài chính doanh nghiệp liên quan đến nhiều đối tượng, từ các nhà
quản trị ở doanh nghiệp đến các nhà đầu tư, ngân hàng, nhà cung cấp, cơ quan quản
lý nhà nước... nên mục tiêu phân tích của mỗi đối tượng khác nhau và phân tích tài
chính có ý nghĩa với từng đối tượng khác nhau.
Sự cần thiết của phân tích tài chính xuất phát từ nhu cầu và mục đích sử
dụng kết quả phân tích của các đối tượng:
 Đối với nhà quản trị Doanh nghiệp
Là người trực tiếp quản lý, điều hành doanh nghiệp, nhà quản trị hiểu rõ nhất
về tài chính doanh nghiệp do đó mối quan tâm hàng đầu của họ là khả năng phát

11


triển, tối đa hóa lợi nhuận, tối đa hóa giá trị doanh nghiệp vì vậy họ quan tâm trước
hết đến lĩnh vực đầu tư và tài trợ. Phân tích hoạt động tài chính doanh nghiệp đối
với nhà quản trị nhằm đáp ứng những mục tiêu sau:
-Tạo ra những chu kì đều đặn để đánh giá hoạt động quản lý trong giai đoạn
đã qua, việc cân bằng tài chính, khả năng sinh lời, khả năng thanh toán và những rủi
ro tài chính trong hoạt động của doanh nghiệp.
-Đảm bảo cho các quyết định của Ban giám đốc phù hợp với tình hình thực
tế như các quyết định về đầu tư, tài trợ, phân phối lợi nhuận…
-Cung cấp những thông tin cơ sở cho những dự đoán tài chính.
-Căn cứ kiểm tra, kiểm soát hoạt động, quản lý doanh nghiệp.
Phân tích tài chính nhằm giải quyết các vấn đề trên không chỉ đưa ra những
phương thức để nâng cao hiệu quả kinh doanh, chính sách tài trợ phù hợp mà còn
tiên liệu họat động của doanh nghiệp như từ cách nhìn của các đối tượng phân tích
khác.
 Đối với nhà đầu tư

Cổ đông là những người bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp và họ có thể phải
gánh chịu rủi ro. Những rủi ro này liên quan đến việc giảm giá cố phiếu trên thị
trường, đến nguy cơ phá sản của doanh nghiệp. Chính vì vậy quyết định họ đưa ra
luôn có sự cân nhắc giữa mức độ rủi ro và lợi nhuận đạt được.
Đối với các cổ đông, sự quan tâm hàng đầu là khả năng tăng trưởng, tối đa
hóa lợi nhuận, tối đa hóa giá trị của chủ sở hữu. Trên cơ sở phân tích các thông tin
về tình hình hoạt động, kết quả kinh doanh hàng năm, các nhà đầu tư sẽ đánh giá
được khả năng sinh lời và triển vọng phát triển của doanh nghiệp, từ đó có quyết
định phù hợp. Mối quan tâm của nhà đầu tư khi phân tích tài chính bao gồm:
- Giá trị hiện tại ròng dương. Khi đó lượng tiền mà dự án mang lại lớn hơn
lượng tiền cần thiết để trả nợ và cung cấp một lãi suất yêu cầu cho nhà đầu tư.
- Chính sách phân phối cổ tức và cơ cấu nguồn tài trợ ảnh hưởng trực tiếp đến
thu nhập nhà đầu tư. Thu nhập của các cổ đông bao gồm phần cổ tức được chia
hàng năm và phần tăng giá trị của cổ phiếu trên thị trường. Một nguồn tài trợ với tỷ

12


trọng nợ và vốn chủ sở hữu hợp lý sẽ tạo đòn bẩy tài chính tích cực vừa giúp doanh
nghiệp tăng vốn đầu tư vừa làm gia tăng giá cổ phiếu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
Bởi vậy các yếu tố như tổng lợi nhuận ròng trong kỳ có thể dùng để trả lợi
tức cổ phần, mức chia lãi trên một cổ phiếu năm trước, sự xếp hạng cổ phiếu trên
thị trường và tính ổn định của thị giá cổ phiếu của doanh nghiệp cũng như hiệu quả
của việc tái đầu tư luôn được nhà đầu tư xem xét trước tiên khi thực hiện phân tích
tài chính.
 Đối với Ngân hàng và các nhà cung cấp tín dụng của doanh nghiệp
Đối với Ngân hàng và các nhà cung cấp tín dụng thương mại cho doanh
nghiệp mối quan tâm chủ yếu của họ là đánh giá khả năng thanh toán, khả năng trả
nợ hiện tại và tương lai của doanh nghiệp.
Người cung cấp tín dụng cho doanh nghiệp thường tài trợ qua hai dạng là tín

dụng ngắn hạn và tín dụng dài hạn.
- Đối với các khoản tín dụng ngắn hạn (vay ngắn hạn, tín dụng thương
mại...): Người tài trợ thường quan tâm đến tình hình tài chính hiện hành, khả năng
hoán chuyển thành tiền của tài sản lưu động và tốc độ quay vòng của các tài sản đó.
- Ngược lại, đối với các khoản tín dụng dài hạn, nhà phân tích thường hướng
đến tiềm lực trong dài hạn, như dự đoán các dòng tiền, đánh giá khả năng sinh lời
của doanh nghiệp trong dài hạn cũng như các nguồn lực đảm bảo khả năng đáp ứng
các khoản thanh tóan cố định (tiền lãi, trả nợ gốc..) trong tương lai. Do khả năng
sinh lời là yếu tố an toàn cơ bản đối với người cho vay nên phân tích khả năng sinh
lời cũng là một nội dung quan trọng đối với các nhà cung cấp tín dụng.
Ngoài ra, người cung cấp tín dụng dù là ngắn hạn hay dài hạn đều quan tâm
đến cấu trúc nguồn vốn vì cấu trúc nguồn vốn mang tiềm ẩn rủi ro và an toàn đối
với người cho vay.
 Đối với công nhân viên trong doanh nghiệp
Nhóm người này cũng muốn biết về lợi nhuận của mình có ổn định không và
khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
 Đối với Cơ quan chức năng

13


Thông qua thông tin trên báo cáo tài chính để xác định các khoản nghĩa vụ
đơn vị phải thực hiện đối với nhà nước, cơ quan thống kê tổng hợp phân tích hình
thành số liệu thống kê, chỉ số thống kê… Bên cạnh đó Nhà nước cần thông tin cho
việc áp dụng các chính sách quản lý vĩ mô, để điều tiết nền kinh tế.
Như vậy, có nhiều đối tượng quan tâm đến phân tích tài chính doanh nghiệp.
Mục tiêu phân tích suy cho cùng sẽ phụ thuộc vào quyền lợi kinh tế của cá nhân, tổ
chức có liên quan đến doanh nghiệp. Tất cả những cá nhân, tổ chức quan tâm nói
trên đều có thể tìm thấy và thỏa mãn nhu cầu về thông tin của mình thông qua hệ
thống chỉ tiêu do phân tích báo cáo tài chính cung cấp.

1.2.2 Phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp
Phương pháp phân tích tài chính bao gồm hệ thống các công cụ và biện pháp
nhằm tiếp cận, nghiên cứu các sự kiện, hiện tượng và mối quan hệ bên trong và bên
ngoài, các luồng dịch chuyển và biến đổi tài chính, các chỉ tiêu tài chính tổng hợp
và chi tiết nhằm đánh giá tình hình của doanh nghiệp.
Có nhiều phương pháp tài chính được sử dụng trong phân tích tài chính
doanh nghiệp, trong đó có một số phương pháp được sử dụng phổ biến là: Phương
pháp so sánh, phương pháp tỷ lệ, phương pháp Dupont… Ngoài ra còn có thể kết
hợp với các phương pháp khác như phương pháp hồi quy tương quan, phương pháp
đồ thị, phương pháp loại trừ…
1.2.2.1 Phương pháp so sánh
So sánh là phương pháp được sử dụng rộng rãi, phổ biến trong phân tích kinh
tế nói chung và phân tích tình hình tài chính nói riêng. Mục đích của so sánh là làm
rõ sự khác biệt hay những đặc trưng riêng có của đối tượng nghiên cứu; từ đó, giúp
cho các đối tượng quan tâm có căn cứ để đề ra quyết định lựa chọn.
Các dạng so sánh thường được sử dụng trong phân tích là so sánh bằng số
tuyệt đối, so sánh bằng số tương đối và so sánh với số bình quân.
-

So sánh bằng số tuyệt đối: Phản ánh quy mô của chỉ tiêu nghiên cứu nên khi so
sánh bằng số tuyệt đối, các nhà phân tích sẽ thấy rõ được sự biến động về quy

14