Tóm tắt Luận án Tiến sĩ Kinh tế: Cấu trúc vốn mục tiêu tại các công ty cổ phần Việt Nam trong thời kì suy thoái kinh tế thế giới

B

GIÁO D CăVĨă ĨOăT O

TR

NGă

NGỂNăHĨNGăNHĨăN

I H C NGÂN HÀNG TP. H

C VI T NAM

CHÍ MINH

TR N TH KIM OANH

C U TRÚC V N M C TIÊU T I CÁC
CÔNG TY C PH N VI T NAM
TRONG TH I K SUY THOÁI
KINH T TH GI I

TÓM T T
LU N ÁN TI NăS ăKINHăT

TP. H

CHÍ MINH - N Mă2017

B

GIÁO D CăVĨă ĨOăT O

TR

NGă

NGỂNăHĨNGăNHĨăN

I H C NGÂN HÀNG TP. H

C VI T NAM

CHÍ MINH

TR N TH KIM OANH

C U TRÚC V N M C TIÊU T I CÁC
CÔNG TY C PH N VI T NAM TRONG
TH I K SUY THOÁI KINH T TH GI I

TÓM T T LU N ÁN TI NăS ăKINHăT
Chuyên Ngành: Tài chính ậ Ngân hàng
Mã S : 62 34 02 01

TP. H

CHÍ MINH - N Mă2017

i

DANH M C CÔNG TRÌNH KHOA H CăLIểNăQUANă ĩăCỌNGăB

DANH M C CÁC BÀI BÁO CÔNG B
1. Tr n Th Kim Oanh, V Minh Hà, inh Th Thu Hà và Hoàng Th
Ph ng Anh (2017), ‘ nh h ng c a s c nh tranh lên s truy n d n
c a chính sách ti n t thông qua kênh cho vay ngân hàng Vi t Nam’,
T p chí Ngân hàng, 16, 11-17.
2. Nguyen Ngoc Thach, Mai Binh Duong, Tran Thi Kim Oanh, “Effects
of Corruption on Economic Growth - Empirical Study of Asia
Countries”, Imperial Journal of Interdisciplinary Research, 3(7)/2017,
791-804.
3. Tr n Th Kim Oanh và Nguy n Ng c Th ch (2017), ‘Xác đ nh c u
trúc v n m c tiêu c a các doanh nghi p Vi t Nam - Ti p c n b ng mô
hình h i quy ng ng (PTR)’, Tap chi Khoa hoc va ao tao Ngân hang,
180, 43-51.
4. Tr n Th Kim Oanh và Hoàng Th Ph ng Anh (2017), ‘C u trúc
v n và hi u qu ho t đ ng c a các doanh nghi p ngành công nghi p ch
bi n Vi t Nam’, T p chí Công ngh Ngân hàng, 132, 44-56.
5. Tr n Th Kim Oanh và Nguy n Ng c Th ch (2017), ‘M i quan h
gi a c u trúc v n và các y u t kinh t v mô t i các doanh nghi p Vi t
Nam: Ti p c n b ng mô hình véc t t h i quy trên d li u b ng
(PVAR)’, T p chí Kinh t & Phát tri n, 235(II), 84-95.
6. Tr n Th Kim Oanh (2017), ‘C u trúc v n và hi u qu ho t đ ng c a
doanh nghi p Vi t Nam: Ti p c n b ng h i quy phân v ’, T p chí Kinh t
& Phát tri n, 235, 60-70.
7. Tr n Th Kim Oanh (2017), ‘Tác đ ng c a n n c ngoài đ n t ng
tr ng kinh t c a c c qu c gia khu v c ông Nam Á’, T p chí Khoa

h c Th ng m i, 101, 1-3.
8. Tr n Th Kim Oanh, Lâm Ánh Nguy t, Hoàng Th Ph ng Anh và
L ng Công Tu n H i (2016), ‘Hi u qu các kênh truy n d n chính
sách ti n t Vi t Nam’, T p chí Ngân hàng, 23, 7-15.
9. Ly Hoang Anh and Tran Thi Kim Oanh (2016), ‘Capital structure and
firm performance in Viet Nam: A quantile regression appoach’, Modern
indeologies in economics and govrenamce & the application for Viet
Nam after joining AEC and TPP, Sep 30/2016, 223-244.
10. Nguyen Ngoc Thach and Tran Thi Kim Oanh, ‘Planning target capital
structure in joint – Stock machine companies in Viet Nam prior to


ii

ASEAN economic community and trans – pacific partnership’, Modern
indeologies in economics and govrenamce & the application for Viet Nam
after joining AEC and TPP, Sep 30/2016, 276-299.
11.Tr n Th Kim Oanh (2016), ‘ ng d ng đ ng cong Laffer xác đ nh
ng ng n n c ngoài - góc nhìn t các n c khu v c ông Nam Á’,
T p chí Nghiên c u Kinh t , 09(406), 82-89.
12.Tr n Th Kim Oanh (2016), ‘Tác đ ng c a chính sách thu đ n ho ch
đ nh c u trúc v n c a các CTCP niêm y t Vi t Nam’, T p chí Công
ngh Ngân hàng, 2, 18-20.
13. Nguy n Ng c Th ch và Tr n Th Kim Oanh (2015), ‘N n c ngoài và
t ng tr ng kinh t - Góc nhìn t các n c khu v c ông Nam Á’, T p chí
Ngân hàng, 3+4/2, 150-160.
14.Nguy n Ng c Th ch và Tr n Th Kim Oanh (2015), ‘Các nhân t tác
đ ng đ n c u trúc v n c a các CTCP niêm y t trên th tr ng ch ng
khoán t i Vi t Nam’, T p chí Công ngh Ngân hàng, 117, 46 – 53.
15.Tr n Th Kim Oanh (2014), ‘Gi i pháp phát tri n th tr ng mua bán

n
Vi t Nam hi n nay’, T p Chí Kinh t & D báo, 578.
16.Tr n Th Kim Oanh (2014), ‘Phát tri n tín d ng nhà cho ng i có
thu nh p trung bình và th p t i các Ngân hàng th ng m i Vi t Nam’,
T p Chí Kinh t & D báo, 574, 53-56.
DANH M CăCÁCă
TÀI THAM GIA
17. tài ‘M i quan h gi a chính sách tài khóa và chính sách an toàn v
mô trong vi c n đ nh tài chính t i Vi t Nam’, 2017, Ngân hàng Nhà
n c, Thành viên.
18. tài ‘Tác đ ng c a giá d u th gi i đ n chính sách ti n t t i Vi t
Nam’, 2017, C p Tr ng H Ngân hàng, Thành viên.
19.
tài ‘Tính s n sàng c a doanh nghi p nh và v a trong vi c h p
th tri th c đ thích nghi v i quá trình chuy n d ch c c u kinh t Thành
Ph H Chí Minh’, 2016, C p Thành ph , Thành viên.
20. tài ‘Tác đ ng c a chính sách thu thu nh p đ n ho ch đ nh c u trúc
tài chính c a các công ty c ph n t i Vi t Nam’, 2015, C p Tr ng H
Ngân hàng, Thành viên.
21.
tài ‘Gi i pháp đ i m i th ch kinh t
Vi t Nam’, 2015, C p
Tr ng H Ngân hàng, Thành viên.
22.
tài ‘Tác đ ng c a t do hóa tài chính đ n hi u qu ho t đ ng
NHTM Vi t Nam’, 2015, C p Tr ng H Ngân hàng, Thành viên.


1

CH

NGă1:ăGI I THI U

1.1. TệNHăC PăTHI TăC A
ăTĨI
1.1.1. B iăc nhănghiênăc uătrongăn căvƠăqu căt
Suy thoái kinh t th gi i (2007-2010) b t đ u t kh ng ho ng th
tr ng tín d ng (TTTD) t i M , sau đó lan r ng trên ph m vi toàn c u
đã gây ra nh ng nh h ng nghiêm tr ng đ n s phát tri n kinh t - xã
h i c a nhi u qu c gia, chu k kinh t th gi i chuy n t pha h ng th nh
sang pha suy thoái (Wessel, 2010).
Vi t Nam, m t n n kinh t đang phát tri n quy mô nh , tham gia
ngày càng sâu và r ng vào h th ng kinh t th gi i. Vì v y, suy thoái
kinh t th gi i kéo dài đã gây nh ng khó kh n cho n n kinh t Vi t
Nam - t ng tr ng kinh t c a Vi t Nam ch m l i, v n đ u t n c
ngoài gi m d n, tình tr ng thâm h t cán cân th ng m i tr nên nghiêm
tr ng, TTTC suy gi m, l m phát t ng liên t c, r i ro tài chính t ng cao.
i u này đã làm cho tình hình s n xu t, kinh doanh c a các doanh
nghi p trong n c trì tr , d d n đ n vi c phá s n, gi i th (VCCI,
2014). Nguyên nhân chính d n đ n tình tr ng này là do các doanh
nghi p Vi t Nam ch y u là doanh nghi p v a và nh , có quy mô kinh
doanh, v n đ u t th p, c c u tài chính ch a phù h p, hi u qu đ u t
ch a cao, kh n ng thanh toán và c nh tranh th p. Vì v y, ph m vi
nghiên c u c a lu n án t p trung vào nguyên nhân này, c th là liên
quan đ n vi c xác đ nh ng ng c u trúc v n (CTV) m c tiêu và các y u
t tác đ ng đ n vi c l a ch n CTV c a các doanh nghi p Vi t Nam khi
n n kinh t th gi i pha suy thoái và so sánh v i pha ph c h i. T đó,
lu n án g i ý chính sách đ các doanh nghi p Vi t Nam đi u ch nh vi c
l a ch n CTV c a mình nh m đ t đ c ng ng CTV m c tiêu, nâng

cao hi u qu ho t đ ng và t ng giá tr doanh nghi p.
1.1.2. T ngă quană cácă nghiênă c uă liênă quană vƠă kho ngă tr ngă
khoaăh c
Trong nh ng th p k qua, đã có nhi u công trình nghiên c u v
CTV đ c công b . Nhìn chung, các nghiên c u t p trung ch y u vào
m t s v n đ quan tr ng. Vi c l a ch n CTV c a doanh nghi p ch u s
tác đ ng c a các y u t vi mô (Ramzivà Tarazi, 2013; Amjad và ctg,
2012; Hunjra và ctg, 2014). Trong khi Booth và ctg (2001), Chen (2003),
Kayo và Kimura (2011), Joeveer (2013) phân tích nh h ng k t h p c a


2

các y u t kinh t vi mô và nh ng đi u ki n kinh t v mô đ n vi c l a
ch n CTV. G n đây, m t s công trình trong n c và n c ngoài nghiên
c u tác đ ng c a vi c l a ch n CTV đ n giá tr công ty ho c xác đ nh
ng ng CTV m c tiêu c a doanh nghi p đ c th c hi n b i Ahmad và
Abdullah (2012), Wang và Zhu (2014), Võ H ng c và Võ T ng Luân
(2014), Quang và Xin (2015), Nguy n Thành C ng (2015).
T th p niên 1970, trong b i c nh suy thoái kinh t di n ra v i t n
su t cao, c ng đ m nh và di n bi n ph c t p mà gây ra nh ng h u qu
n ng n đ i v i các qu c gia và toàn th gi i, xu t hi n m t s nghiên
c u g n phân tích CTV v i b i c nh các cu c kh ng ho ng kinh t 19971998 hay 2008-2009. Tuy nhiên, s l ng công trình có tính h th ng và
giá tr khoa h c cao ch a nhi u. Trong s các công trình có giá tr n c
ngoài, có th k đ n Davis và Stone (2004), Ariff và ctg (2008), Fosberg
(2013), Alves và Francisco (2015), Altunok và Oduncu (2014), Iqbal và
Kume (2014). Còn t i Vi t Nam, ch có Truong Hong Trinh và Nguyen
Phuong Thao (2015) đ c p đ n v n đ này. Tuy nhiên, h u h t các
nghiên c u nêu trên t p trung vào v n đ xác đ nh các y u t tác đ ng
đ n CTV, trong đó s d ng bi n gi kh ng ho ng kinh t đ phân tích s

chênh l ch gi a CTV trung bình c a th i k kh ng ho ng kinh t so v i
các th i k tr c và sau kh ng ho ng. Nh ng các công trình này l i ch a
làm rõ các quy lu t n n t ng c a lý thuy t CTV trong b i c nh chu k
kinh t - th i k suy thoái c ng nh ph c h i kinh t , các doanh nghi p
nên đi u ch nh CTV nh th nào và xác đ nh ng ng CTV m c tiêu bao
nhiêu đ thích ng v i đi u ki n môi tr ng có nhi u bi n đ ng. ây là
kho ng tr ng khoa h c trong nghiên c u v CTV c a các doanh nghi p.
Do đó, tác gi s d ng mô hình h i quy ng ng (PTR) đ xác đ nh CTV
m c tiêu trong các th i k suy thoái và th i k ph c h i kinh t th gi i.
M t khác, v khía c nh ph ng pháp lu n, h u h t các nghiên c u
tr c đây và hi n nay s d ng các ph ng pháp c l ng nh Pooled
OLS, FEM, FGLS, GMM đ nghiên c u các v n đ liên quan đ n vi c
l a ch n CTV. Các ph ng pháp này đ c s d ng đ phân tích tác đ ng
m t chi u t các y u t kinh t vi mô và v mô đ n vi c l a ch n CTV,
trong khi ch a gi i thích đ c các cú s c kinh t v mô tác đ ng nh th
nào đ n hành vi đi u ch nh CTV c a doanh nghi p và đ dài th i gian
c a các tác đ ng này. M c khác, theo lý thuy t kinh t CTV và lý thuy t
chu k kinh t cho th y, t n t i m i quan h hai chi u gi a các bi n kinh t


3

v mô và vi c l a ch n CTV c a doanh nghi p. M i quan h này ch a
đ c các công trình tr c đây, đ c bi t Vi t Nam nghiên c u m t cách
đ y đ . ây là kho ng tr ng v ph ng pháp lu n.
Chính nh ng lý do v m t lý lu n và th c ti n nêu trên cho th y
tính c p thi t khi nghiên c u v CTV m c tiêu c a các doanh nghi p
Vi t Nam g n v i b i c nh suy thoái kinh t th gi i. Ngoài ra, đ t ng
giá tr khoa h c c a k t qu nghiên c u, lu n án xem xét v n đ này
trong th i k kinh t th gi i ph c h i vì trong th i k này, nhi u doanh

nghi p Vi t Nam v n ti m n r i ro tài chính. ây chính là lý do tác gi
l a ch n đ tài: “C u trúc v n m c tiêu t i các công ty c ph n Vi t
Nam trong th i k suy thoái kinh t th gi i”.
1.2. M CăTIểUăVĨăCỂUăH IăNGHIểNăC U
1.2.1. M cătiêuănghiênăc u
Lu n án đ t ra các m c tiêu c th nh sau:
+ Nghiên c u m i quan h gi a các y u t kinh t v mô và vi c l a
ch n CTV c a các CTCP niêm y t t i Vi t Nam trong b i c nh suy
thoái kinh t th gi i và so sánh v i th i k ph c h i.
+ Nghiên c u tác đ ng c a y u t kinh t vi mô đ n vi c l a ch n
CTV c a các CTCP niêm y t t i Vi t Nam trong b i c nh suy thoái kinh
t th gi i và so sánh v i th i k ph c h i.
+ Phân tích s khác bi t trong vi c l a ch n CTV c a các CTCP
niêm y t t i Vi t Nam gi a th i k suy thoái và th i k ph c h i kinh t
th gi i.
+ Xác đ nh ng ng CTV m c tiêu c a các CTCP niêm y t t i Vi t
Nam trong th i k suy thoái và th i k ph c h i kinh t th gi i.
1.2.2. Cơuăh iănghiênăc u
(1) T n t i m i quan h hai chi u gi a các bi n kinh t v mô và vi c
l a ch n CTV c a các CTCP niêm y t t i Vi t Nam trong b i c nh suy
thoái kinh t th gi i hay không? Chi u h ng và m c tác đ ng nh th
nào? So sánh các m i quan h trong th i k này v i các m i quan h trong
th i k kinh t th gi i ph c h i?
(2) Các bi n kinh t vi mô nào th c s tác đ ng đ n vi c l a ch n
CTV c a các CTCP niêm y t t i Vi t Nam trong b i c nh suy thoái kinh t