Bài thuyết trình: Thị trường hiệu quả và lý thuyết tài chính hành vi

THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 
VÀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH 
HÀNH VI
GVHD: TS. Lê Đạt Chí
SVTH: 
Duy Chương
Duy Khánh
Xuân Hùng

Vũ 
Đoàn 
Lê 


NỘI DUNG CHÍNH
1.

Giới thiệu về thị trường hiệu quả

2.

Lý thuyết tài chính hành vi

3.

Ba luận cứ về lý thuyết tài chính hành vi

4.

Ứng dụng và ảnh hưởng của TCDN trong 
quản trị doanh nghiệp

THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ


Khái niệm về thị trường hiệu quả



Các thay đổi giá cả trong thị trường hiệu quả là ngẫu 
nhiên



Ba hình thức của thị trường hiệu quả



Các thị trường hiệu quả: chứng cứ


THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ


Khái niệm thị trường hiệu quả

v Thị trường hiệu quả (Effecient market) là nơi mà tại 

bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều 
được những người tham gia thị trường nắm bắt và 

tức thì được phản ánh vào trong giá cả thị trường.
v Bước ngẫu nhiên: giá cả của thị trường lên xuống 
thất thường và không thể dự kiến trước được như 
những bước ngẫu nhiên.


THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ




Thay đổi giá cả trong thị trường hiệu quả là ngẫu 
nhiên: 
Trò chơi tung hứng đồng xu


THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ


Thay đổi giá 
cả trong thị 
trường hiệu 
quả là ngẫu 
nhiên:



Chỉ số S & P

THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ


Thay đổi giá cả trong thị trường hiệu quả là ngẫu 
nhiên: 


THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ


Ba hình thức của thị trường hiệu quả:

MỨC ĐỘ
HIỆU QUẢ
YẾU

MỨC ĐỘ
HIỆU QUẢ
VỪA PHẢI

MỨC ĐỘ
HIỆU QUẢ
MẠNH


THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ


Thị trường 
hiệu quả: 

chứng cứ


THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ


Thị trường hiệu quả: chứng cứ


THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ


Thị trường hiệu quả: chứng cứ


SÁU BÀI HỌC CỦA THỊ TRƯỜNG HIỆU 
QUẢ


BÀI HỌC 1:THỊ TRƯỜNG KHÔNG CÓ TRÍ NHỚ



BÀI HỌC 2:HÃY TIN VÀO GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG



BÀI HỌC 3: HÃY ĐỌC SÂU



BÀI HỌC 4: KHÔNG CÓ CÁC ẢO TƯỞNG TÀI 
CHÍNH



BÀI HỌC 5: PHƯƠNG ÁN TỰ LÀM LẤY



BÀI HỌC 6: ĐàXEM MỘT CỔ PHẦN HÃY XEM TẤT 
CẢ


LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH 
VI


BA TRỤ CỘT CỦA LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG 
HIỆU  QUẢ  LÀM  NẢY  SINH  LÝ  THUYẾT  TÀI 
CHÍNH HÀNH VI

v

Trụ cột 1: Nhà đầu tư khôn ngoan 

v

Trụ cột 2: Các sai lệch không tương quan

v

Trụ cột 3: Kinh doanh chênh lệch giá không bị 
giới hạn


LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH 
VI


ü

BA TRỤ CỘT CỦA LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG 
HIỆU  QUẢ  LÀM  NẢY  SINH  LÝ  THUYẾT  TÀI 
CHÍNH HÀNH VI
Kinh doanh chênh lệch giá không bị giới hạn
CẶP TỶ GIÁ

TỶ GIÁ

DIỄN GIẢI
1 € đổi được 159.3403 

¥/€

159.3403

€/$

0.6455

1 $ đổi được 0.6455€

¥/$

x

1 $ đổi được x ¥

¥


LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH 
VI


KHÁI NIỆM VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  
TÀI CHÍNH HÀNH VI
1. HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
2. HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG 
TÍNH HỆ THỐNG
3. GIỚI HẠN KHẢ NĂNG KINH 
DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ TRÊN THỊ 


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH HÀNH VI

v

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ

q

LÝ THUYẾT TRIỂN VỌNG

q

SỰ TRẢI NGHIỆM HAY THUẬT 
TOÁN  VÀ  XU  HƯỚNG    LỆCH 
LẠC


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH 
HÀNH VI
v

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ

q

LÝ THUYẾT TRIỂN VỌNG

•

•

Con người đôi khi thể hiện sự e ngại rủi ro và 

đôi  khi  lại  thể  hiện  sự  ưa  thích  rủi  ro.  Tùy 
thuộc vào bản chất của triển vọng mà họ nghĩ 
tới.
Việc  đánh  giá  các  triển  vọng  của  con  người 


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH HÀNH VI

v

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ

q

LÝ THUYẾT TRIỂN VỌNG



Tính toán bất hợp lý (Mental Accounting)



Tự điều chỉnh (Self­Control)


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH HÀNH VI

v

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ

q

SỰ TRẢI NGHIỆM HAY THUẬT TOÁN VÀ XU 
HƯỚNG  LỆCH LẠC



Sự quen thuộc và các trải nghiệm có liên quan

•

Sự quen thuộc (familiar)

•

E ngại sự mơ hồ (ambiguous aversion)

•

Trải nghiệm đa dạng hóa (diversification heuristic)


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH HÀNH VI

v

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ

q

SỰ TRẢI NGHIỆM HAY THUẬT TOÁN VÀ XU 
HƯỚNG  LỆCH LẠC



Sự quen thuộc và các trải nghiệm có liên quan

•

Sự quen thuộc (familiar)
Con người ta thường có khuynh hướng phản ứng lặp 
lại với những tình huống mà họ cảm thấy quen thuộc

-

•
-

E ngại sự mơ hồ (ambiguous aversion)
Con người ta thường dễ dàng chấp nhận tham gia 


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH HÀNH VI

v
q

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
SỰ TRẢI NGHIỆM HAY THUẬT TOÁN VÀ XU 

HƯỚNG  LỆCH LẠC



Sự quen thuộc và các trải nghiệm có liên quan

•

Trải nghiệm đa dạng hoá (diversification heuristic)
Trải nghiệm đa dạng hoá (diversification heuristic) có 
nghĩa là con người thường ít cố gắng khi đứng trước các 
lựa chọn không loại trừ lẫn nhau. 

-

•

Không thích sự thay đổi và hiệu ứng coi trọng tài sản 


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH HÀNH VI

v
q

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
SỰ TRẢI NGHIỆM HAY THUẬT TOÁN VÀ XU 
HƯỚNG  LỆCH LẠC

Ø

Các tình huống điển hình và các xu hướng lệch lạc 
liên quan

•

Lệch lạc do tình huống điển hình (Representativeness)

•

Trải nghiệm sẵn có (availability heuristics), tức thì 
(recency bias) và nổi trội (salience bias)

•

Sự neo vào (Anchoring)


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH HÀNH VI

v

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ

Ø

TÂM LÝ CON NGƯỜI



Lý thuyết tiếc nuối (regret theory)



Tâm lý sợ mất mát (loss aversion)



Quá tự tin (overconfidence) và phản ứng thái quá 
hay bi quan (overreaction or underreaction):



Tâm lý bảo thủ (convervatism)


BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT  TÀI CHÍNH HÀNH VI

v

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ 
THỐNG



Hiệu ứng bầy đàn



Lý do giải thích cho hành vi bầy đàn

Thứ nhất, đó là áp lực tuân theo xã hội
Thứ hai, đó là trí tuệ đám đông
Thứ ba, đó là áp lực từ chính nhà đầu tư

•
•
•