CHƯƠNG 3: GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN VÀ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

CHƯƠNG 3: GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI
GIAN VÀ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

I- Giá trị tiền tệ theo thời gian
II- Định giá chứng khoán
III- Định giá trái phiếu
IV- Định giá cổ phiếu


I- Giá trị tiền tệ theo thời gian
1- Lãi đơn

FV = PV x (1+n x r)
2- Lãi kép và giá trị tương lai
n

FV PVx(1  r ) PVxFVF (r , n)
3- Hiện giá

PV FVx(1  r )

n

FVxPVF (r , n)


I- Giá trị tiền tệ theo thời gian
4- Giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ đều

FVA CFxFVFA (r , n)
5- Hiện giá của chuỗi tiền tệ đều

PVAn CFxPVFA (r , n)


I- Giá trị tiền tệ theo thời gian
6- Giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ bất kỳ
n

FVA  CFj x (1  r)

n j

j1

7- Hiện giá của chuỗi tiền tệ bất kỳ
n

PVAn  CF j x(1  r )
j 1

 j


II- Định giá cổ phần thường
1- Giá cổ phần ở thời điểm hiện tại
* Mô hình DCF
Po: là giá thị trường hiện hành của CP
DIVi :
cổ tức mong đợi sau mỗi năm
r: tỷ suất sinh lời mong đợi (tỷ suất vốn hóa theo

thị trường – market capitalization rate)

DIV1  P1  P0
r
P0


1- Giá CP hiện tại
Ví dụ:
Giá thị trường CP: 100.000 đ
Cổ tức mong đợi: 5.000 đ
Kỳ vọng giá cổ phiếu tăng 10% trong năm
sau


2- Giá CP ở những năm sau:
• Xác định gián tiếp

DIV2  P2
P1 
1 r
DIV1  P1 DIV1
DIV2
P2
P0 



2
1 r

(1  r ) (1  r )
(1  r ) 2
n

DIVi
Pn
P0 

i
n
(1  r )
i 1 (1  r )


2- Giá CP ở những năm sau
Ví dụ:
Giá thị trường CP: 100.000 đ
Cổ tức mong đợi: 5.000 đ
Kỳ vọng giá cổ phiếu tăng 10% trong năm
sau
? Xác định giá trị cổ phiếu ở năm thứ 2, biết
rằng tốc độ tăng cổ tức dự kiến là 5%
? Xác định giá trị cổ phiếu ở năm thứ 3, biết
rằng tốc độ tăng cổ tức dự kiến là 5%


2- Giá CP ở những năm sau:
• Dựa trên tỷ lệ chi trả cổ tức
- Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = 1- tỷ lệ chi trả cổ tức
- Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g)=

Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại x ROE

DIV1
r 
g
P0


2- Giá CP ở những năm sau
Ví dụ: (dựa trên tỷ lệ chi trả cổ tức)
Giá thị trường CP: 100.000 đ
ROE = 5%
Tỷ lệ chi trả cổ tức hiện nay 20%
Mệnh giá cổ phiếu : 10.000 đ
Xác định tỷ suất sinh lời mong đợi