Đánh giá hiệu quả chi phí của các ngân hàng thương mại việt nam trong giai đoạn 2010 2017

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
-----------------------------------------------

TRẦN ANH TUẤN

ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ CHI PHÍ CỦA CÁC NGÂN HÀNG
THƯƠNG MẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2010-2017

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

TP Hồ Chí Minh- Năm 2019


BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
-----------------------------------------------

TRẦN ANH TUẤN

ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ CHI PHÍ CỦA CÁC NGÂN HÀNG
THƯƠNG MẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2010-2017

Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng (Hướng ứng dụng)
Mã số: 8340201

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC
PGS. TS ĐẶNG VĂN DÂN

TP Hồ Chí Minh- Năm 2019


LỜI CAM ĐOAN
Tác giả cam đoan đây là công trình nghiên cứu của tác giả dưới sự hướng dẫn
của PGS. TS Đặng Văn Dân. Nội dung và các kết quả nghiên cứu của luận văn
này là trung thực và chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu
nào.
TP HCM, ngày tháng năm 2019
Học viên

Trần Anh Tuấn


MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC BẢNG BIỂU
TÓM TẮT
ABSTRACT
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ....................................................................................................................1
1.1 Lý do chọn đề tài ...........................................................................................................................1
1.2 Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu ...............................................................................1
1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ..............................................................................................2
1.3.1 Đối tượng nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu .........................................................................2
1.4 Phương pháp nghiên cứu.............................................................................................................3
1.4.1 Phương pháp định lượng .....................................................................................................3
1.5 Kết cấu đề tài ...........................................................................................................................3
Tóm tắt chương 1 ....................................................................................................................................4

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ HIỆU QUẢ CHI PHÍ VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN
QUAN. ......................................................................................................................................................5
2.1 Hiệu quả chi phí của các ngân hàng thương mại .......................................................................5
2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả chi phí của các ngân hàng thương mại ........................7
2.2.1 Các nhân tố nhân tố bên ngoài..............................................................................................7
2.2.2 Các nhân tố nhân tố bên trong..............................................................................................8
2.3 Các phương pháp đánh giá hiệu quả chi phí của ngân hàng thương mại ............................ 10
2.3.1 Phân tích bao dữ liệu ( Data Envelopment Analysis -DEA) ............................................ 11
2.3.2 Phân tích biên ngẫu nhiên ( Stochastic Frontier Analysis -SFA).................................... 12
2.4 Các nghiên cứu liên quan đến hiệu quả chi phí của các ngân hàng thương mại................. 14
2.4.1 Các nghiên cứu tại Việt Nam ............................................................................................. 14
2.4.2 Các nghiên cứu ở nước ngoài ............................................................................................. 15
Tóm tắt chương 2 ................................................................................................................................. 22
CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU VẦ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU. ........................... 23
3.1 Phương pháp nghiên cứu........................................................................................................... 23


3.2 Dữ liệu nghiên cứu ..................................................................................................................... 23
3.3. Mô hình nghiên cứu .................................................................................................................. 24
3.3.1. Mô hình xác định hiệu quả chi phí sử dụng Phương pháp SFA .................................... 24
3.3.2. Mô hình đánh giá tác động của các yếu tố tới hiệu quả chi phí của các NHTM .......... 28
3.3.3 Các nhân tố nhân tố bên ngoài........................................................................................... 29
3.3.4 Các nhân tố nhân tố bên trong........................................................................................... 30
Tóm tắt chương 3 ................................................................................................................................. 34
CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH, ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ............................................. 35
4.1 Thống kê mô tả về đầu ra và giá của đầu vào.......................................................................... 35
4.2 Bằng chứng thực nghiệm về hiệu quả chi phí các ngân hàng Việt Nam ............................... 36
4.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả chi phí của ngân hàng Việt Nam................................. 40
Tóm tắt chương 4 ................................................................................................................................. 48
CHƯƠNG 5 KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP ........................................................................................ 49

5.1. Kết luận ...................................................................................................................................... 49
5.2 Giải pháp..................................................................................................................................... 49
5.2.1 Kiến nghị đối với các Ngân hàng thương mại .................................................................. 49
5.2.2 Kiến nghị đối với Ngân hàng Nhà nước và chính phủ ..................................................... 50
5.3 Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo .................................................................................. 52
5.3.1 Hạn chế: ............................................................................................................................... 52
5.3.2 Hướng nghiên cứu tiếp theo: .............................................................................................. 52
Tóm tắt chương 5 ................................................................................................................................. 53

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC


DANH MỤC BẢNG BIỂU
Bảng 3.1: Bảng giải thích các biến trong mô hình SFA.

Bảng 3.2: Bảng các biến sử dụng trong mô hình hồi quy tobit.
Bảng 4.1: Miêu tả các biến được sử dụng để ước tính hiệu quả chi phí của các ngân
hàng TMCP Việt Nam
Bảng 4.2: Hiệu quả chi phí của 25 ngân hàng TMCP Việt Nam giai đoạn 2010-2017.
Bảng 4.3: Bảng tổng hợp hiệu quả chi phí của từng ngân hàng trong giai đoạn 20102017.
Bảng 4.4: Bảng thống kê mô tả phi hiệu quả về chi phí của 25 ngân hàng TMCP Việt
Nam giai đoạn 2010-2017.
Bảng 4.5: Bảng ma trận tương quan giữa các biến độc lập-1
Bảng 4.6: Bảng ma trận tương quan giữa các biến độc lập-2
Bảng 4.7: Những yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả chi phí của ngân hàng


TÓM TẮT
Ngân hàng thương mại là một định chế trung gian có vai trò chủ yếu là chuyển

vốn từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn. Các ngân hàng thương mại có chức năng như
là mạch máu của nền kinh tế. Hiệu quả của các ngân hàng thương mại là mối quan tâm
hàng đầu của các chính phủ cũng như các nhà quan lý kinh tế. Để đánh giá hiệu quả
của các ngân hàng thương mại Việt Nam, nghiên cứu này xem xét hiệu quả chi phí
của các ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn 2010-2017. Phương pháp
được sử dụng để phân tích hiệu quả chi phí của các ngân hàng là phương pháp biên
ngẫu nhiên ttheo mô hình Battese-Coelli 1992 (BC92). Hồi quy Tobit được sử dụng để
phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả chi phí của các ngân hàng thương mại
Việt Nam trong giai đoạn này.
Những phát hiện của nghiên cứu cho thấy hiệu quả chi phí của các ngân hàng
Việt Nam có xu cải thiện trong thời gian nghiên cứu. Kết quả nghiên cứu đã chứng
minh rằng quy mô ngân hàng, tỷ suất sinh lợi trên tài sản, tỷ lệ an toàn vốn, cho vay
trên tiền gửi và nợ xấu là những biến số nội bộ ảnh hưởng đến hiệu quả chi phí các
ngân hàng Việt Nam trong thời gian nghiên cứu. Trong khi đó, các chỉ số kinh tế vĩ mô
cũng có ảnh hưởng đến hiệu quả chi phí ngân hàng của Việt Nam trong giai đoạn này.
Từ khóa: hiệu quả chi phí ngân hàng, phi hiệu quả chi phí ngân hàng, phương pháp
biên ngẫu nhiên


ABSTRACT
Commercial banks are an intermediary institution whose main role is to transfer
capital from the place of excess capital to the place of lack of capital. Commercial
banks function as the lifeblood of the economy. The effectiveness of commercial banks
is a top concern of governments as well as economic regulators. To assess the
effectiveness of Vietnamese commercial banks, this study examines the cost
effectiveness of Vietnamese commercial banks in the period 2010-2017. The method
used to analyze the cost-effectiveness of banks is the random marginal method
according to the Battese-Coelli 1992 model (BC92). The Tobit regression was used to
analyze the factors affecting the cost effectiveness of Vietnamese commercial banks
during this period.

The findings of the study show that the cost effectiveness of Vietnamese banks
tended to improve during the study period. The research results have proved that bank
size, return on assets, capital adequacy ratio, lending to deposit and bad debt are
internal variables affecting the cost effectiveness of banks. Vietnamese goods during
the study period. Meanwhile, the macroeconomic indicators also affect Vietnam's bank
cost effectiveness in this period.
Keywords: Bank cost efficiency, Bank cost inefficiency, Stochastic frontier analysis


1

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
1.1 Lý do chọn đề tài
Hệ thống ngân hàng đóng một vai trò khá quan trọng trong nền kinh tế, là các
tổ chức trung gian tài chính thực hiện các nghiệp vụ tập trung, phân phối lại vốn tiền
tệ cũng như các dịch vụ có liên quan đến tài chính-tiền tệ khác trong nền kinh tế. Hoạt
động kinh doanh ngân hàng luôn được chính phủ các nước đặc biệt quan tâm và giám
sát chặt chẽ. Hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam đã phát triễn trên 25 năm. Trải
qua chặng đường trên, các ngân hàng thương mại Việt Nam đã không ngừng phát triễn
về quy mô (vốn điều lệ, tổng tài sản, mạng lưới chi nhánh), chất lượng hoạt động và
hiệu quả kinh doanh. Trong những năm gần đây, sự cạnh tranh mạnh mẽ trong hệ thống
ngân hàng Việt Nam đã tạo nên môi trường năng động, thúc đẩy sự phát triễn của các
ngân hàng và đang đặt ra yêu cầu cần phải đánh giá hiệu quả của các ngân hàng. Việc
đánh giá này không chỉ cần thiết đối với các nhà quản lý mà còn cả khách hàng - những
người đầu tư vào ngân hàng kỳ vọng lợi nhuận cao.
Chính vì vậy, tác giả thực hiện đề tài: “Đánh giá hiệu quả chi phí của các
Ngân hàng Thương mại Việt Nam trong giai đoạn 2010-2017”
1.2 Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu
Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là đánh giá hiệu quả chi phí của các Ngân hàng
Thương mại Việt Nam trong giai đoạn 2010-2017. Với mục tiêu nghiên cứu này, đề ra

đưa ra các câu hỏi nghiên cứu như sau:
-

Hiệu quả chi phí của các ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai 2010-2017
như thế nào?

-

Các nhân tố bên ngoài và bên trong ngân hàng ảnh hưởng đến hiệu quả chi phí
của các ngân hàng Việt Nam trong giai đoạn 2010-2017 như thế nào?


2

1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
1.3.1 Đối tượng nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu của đề tài là hiệu quả chi phí của các Ngân hàng thương
mại Việt Nam
Phạm vi nghiên cứu của đề tài dựa trên dữ liệu thu thập từ báo cáo tài chính đã
được kiểm toán của 25 Ngân hàng TMCP Việt Nam từ năm 2010 đến năm 2017
Danh sách các ngân hàng TMCP:
STT
1
2
3
4
5
6
7
8

9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25

Ngân Hàng
Ngân hàng TMCP An bình
Nggan hàng TMCP Á Châu
Ngân hàng TMCP Đầu tư và phát triễn Việt Nam
Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam
Ngân hàng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam
Ngân hàng TMCP Phát Triễn TPHCM
Ngân hàng TMCP Kiên Long
Ngân hàng TMCP Bưu Điện Liên Việt
Ngân hàng TMCP Quân Đội
Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam
Ngân hàng TMCP Nam Á

Ngân hàng TMCP Quôc Dân
Ngân hàng TMCP Phương Đông
Ngân hàng TMCP Xăng Dầu Petrolimex
Ngân hàng TMCP Sài Gòn
Ngân hàng TMCP Đông Nam Á
Ngân hàng TMCP Sài Gòn Công Thương
Ngân hàng TMCP Sài Gòn Hà Nội
Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín
Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam
Ngân hàng TMCP Tiên Phong
Ngân hàng TMCP Việt Á
Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam
Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam
Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng

Mã chứng khoán
ABB
ACB
BID
CTG
EIB
HDB
KLB
LPB
MBB
MSB
NAB
NVB
OCB
PGB

SCB
SEA
SGB
SHB
STB
TCB
TPB
VAB
VCB
VIB
VPB


3

1.4 Phương pháp nghiên cứu
1.4.1 Phương pháp định lượng
Để phân tích tác động của các nhân tố đến hiệu quả chi phí của các ngân hàng
thương mại, bài nghiên cứu này tiến hành phân tích theo 2 giai đoạn: giai đoạn 1 sử
dụng phương pháp biên ngẫu nhiên (Stochastic Frontier Analysis - SFA) để ước lượng
hiệu quả bằng cách thu thập các yếu tố đầu ra và đầu vào để xác định chi phí hiệu quả
của mô hình SFA. Giai đoạn 2 sử dụng kết quả phân tích hiệu quả từ giai đoạn 1 và sử
dụng phương pháp hồi quy Tobit, mô hình Tobit là mô hình áp dụng cho biến phụ
thuộc là biến định lượng nhưng bị giới hạn, để đánh giá sự tác động của các nhân tố
riêng, đặc trưng của Ngân hàng và các điều kiện thị trường bên ngoài đến hiệu quả chi
phí của các ngân hàng thương mại.
1.5 Kết cấu đề tài
Chương 1: Giới thiệu
Chương 2: Cơ sở lý thuyết về hiệu quả chi phí và các nghiên cứu liên quan.
Chư00016

0.00031
0.01546
0.01190
0.00838
0.00736
0.00564
0.00424
0.00606
0.00969
0.01336
0.02538
0.01247
0.00154
0.00508
0.00165
0.00494
0.00220
0.00462
0.00000
0.00043
0.00024
0.00037
0.00026
0.00022
0.00028
0.01139

1.03212
0.72190
0.67287

0.59422
0.59969
0.69448
1.32147
1.39605
1.10844
1.04488
0.88538
0.93040
0.88647
0.89800
1.00714
1.09181
1.09217
0.98690
0.79617
0.93121
0.94872
0.92637
0.92277
1.09867
1.10067
0.60062
0.67141
0.66111
0.74562
0.76255
0.86341

16.90655

17.18281
17.42643
17.68671
18.04962
18.09218
16.81124
17.03439
17.11135
17.31202
17.47907
17.70733
17.97439
18.24633
16.58810
16.70588
16.75995
17.03439
17.07361
17.03439
17.03439
17.18281
17.90986
18.75715
18.82615
19.00847
19.29615
19.55208
19.70161
19.90229
17.82284

0.01725
0.01576
0.01188
0.01036
0.01158
0.01131
0.00911
0.01275
0.01840
0.01029
0.01439
0.00880
0.00869
0.00846
0.00976
0.01541
0.02363
0.01368
0.01207
0.01133
0.01010
0.01077
0.02372
0.01806
0.01135
0.00740
0.00546
0.00729
0.00960

0.00890
0.01510

0.27980
0.21380
0.17100
0.15600
0.11100
0.11600
0.20590
0.16700
0.22600
0.19100
0.17100
0.21400
0.18100
0.14890
0.12900
0.09590
0.11150
0.12800
0.12110
0.12850
0.12500
0.12000
0.10320
0.22830
0.10350
0.09950
0.09390

0.19980
0.09950
0.19000
0.13720

0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810

0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750

0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780

0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780

0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300

0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880

20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932
20828
20828
21036
21246

21890
22159
22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932

413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73

504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7

0.77087
0.77087
0.77087
0.77087
0.77087
0.77087
0.74001
0.74001
0.74001
0.74001
0.74001
0.74001
0.74001
0.74001
0.74670

0.74670
0.74670
0.74670
0.74670
0.74670
0.74670
0.74670
0.77282
0.77282
0.77282
0.77282
0.77282
0.77282
0.77282
0.77282
0.75397


SEA
SEA
SEA
SEA
SEA
SEA
SEA
SGB
SGB
SGB
SGB
SGB

SGB
SGB
SGB
SHB
SHB
SHB
SHB
SHB
SHB
SHB
SHB
STB
STB
STB
STB
STB
STB
STB
STB

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2010
2011
2012

2013
2014
2015
2016
2017
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017

0.00125
0.00070
0.00190
0.00108
0.00108
0.00113
0.00244
0.04729

0.01978
0.02001
0.01177
0.01143
0.00243
0.00732
0.00256
0.00969
0.01061
0.01448
0.00592
0.00468
0.00388
0.00390
0.00538
0.01254
0.01411
0.00659
0.01381
0.01163
0.00222
0.00027
0.00321

0.56220
0.51611
0.56443
0.70105
0.74431
0.81027

0.87358
1.13700
1.22581
1.02868
0.97829
0.94057
0.87661
0.87733
0.94202
0.94029
0.82813
0.71766
0.82989
0.83625
0.87353
0.96400
1.00283
1.04249
1.06171
0.88302
0.82961
0.77670
0.70369
0.67350
0.68842

18.42068
18.13300
18.19754
18.19754

18.25816
18.42068
18.68305
16.64872
16.52356
16.52356
16.52356
16.58810
16.70588
16.75995
16.86003
17.74734
18.07819
18.60300
18.75715
18.95131
19.11383
19.25359
19.48539
18.82615
18.75715
18.82615
18.89068
19.06253
19.48539
19.61460
19.72901

0.01699
0.02861

0.02477
0.01577
0.00863
0.00930
0.00865
0.01416
0.02168
0.01018
0.00961
0.00834
0.00797
0.00827
0.00836
0.01131
0.01232
0.02245
0.01577
0.01016
0.01093
0.01119
0.01458
0.01005
0.01020
0.01525
0.01238
0.01081
0.01229
0.01238
0.01248

0.13290
0.15500
0.14290
0.17610
0.17550
0.15590
0.13390
0.10320
0.08750
0.10350
0.09950
0.09390
0.09950
0.11170
0.09830
0.13810
0.13370
0.14180
0.12380
0.11330
0.11400
0.13000
0.11300
0.09970
0.11660
0.09530
0.10220
0.10400
0.10960
0.09610

0.11300

0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090

0.00630
0.04740
0.03530

0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030

0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810

0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880

0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240

20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159

22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425

351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63

579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24

0.75397
0.75397
0.75397
0.75397
0.75397
0.75397
0.75397
0.75380
0.75380
0.75380
0.75380
0.75380
0.75380
0.75380
0.75380
0.75849
0.75849
0.75849

0.75849
0.75849
0.75849
0.75849
0.75849
0.74004
0.74004
0.74004
0.74004
0.74004
0.74004
0.74004
0.74004


TCB
TCB
TCB
TCB
TCB
TCB
TCB
TCB
TPB
TPB
TPB
TPB
TPB
TPB
TPB

TPB
VAB
VAB
VAB
VAB
VAB
VAB
VAB
VAB
VCB
VCB
VCB
VCB
VCB
VCB
VCB

2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2010
2011
2012
2013
2014

2015
2016
2017
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

0.01379
0.01747
0.00426
0.00415
0.00615
0.00797
0.01338
0.02393
0.00774
-0.05512
0.00770

0.01189
0.01041
0.00738
0.00534
0.00776
0.01106
0.01102
0.00667
0.00222
0.00134
0.00196
0.00162
0.00153
0.01378
0.01150
0.01067
0.00933
0.00795
0.00791
0.00870

0.64949
0.70574
0.60232
0.57585
0.60254
0.77659
0.81361
0.92978
0.68224

0.57736
0.64621
0.82398
0.90827
0.70820
0.83936
0.89259
1.39354
1.57156
0.84635
0.75420
0.79036
0.81996
0.93215
0.98535
0.83575
0.89901
0.82657
0.80622
0.74906
0.75629
0.76668

18.82615
19.00847
19.00847
18.89068
19.00847
19.06253
19.29615

19.41393
16.86003
17.03439
16.52356
17.28125
17.74734
18.14624
18.51599
18.60300
16.99356
16.95100
17.03439
17.11135
17.39903
17.55318
17.92638
17.97439
19.55208
19.72901
19.83167
19.96824
20.17854
20.32279
20.48754

0.01168
0.01421
0.01676
0.01717
0.01210

0.01054
0.01060
0.01186
0.01335
0.01677
0.01547
0.00990
0.01014
0.00939
0.00885
0.01075
0.01519
0.01664
0.01549
0.01359
0.01208
0.01138
0.01367
0.00967
0.03325
0.02611
0.02244
0.02408
0.02240
0.02275
0.01795

0.13110
0.11430
0.12600

0.14030
0.15650
0.14740
0.13100
0.12680
0.14040
0.14042
0.13720
0.19810
0.15040
0.12130
0.15660
0.14277
0.11210
0.09000
0.16924
0.16636
0.15037
0.19100
0.15770
0.10240
0.09000
0.11140
0.14830
0.13130
0.11350
0.11040
0.11130

0.11750

0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740

0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980

0.06680
0.06210

0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240
0.02880
0.02270
0.01990

0.02200
0.02080
0.02310
0.02300

18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932

20828
20828
21036
21246
21890
22159

484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87

984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87

0.75127
0.75127
0.75127
0.75127
0.75127
0.75127
0.75127
0.75127
0.73463
0.73463
0.73463
0.73463
0.73463
0.73463
0.73463
0.73463
0.74184
0.74184
0.74184
0.74184
0.74184

0.74184
0.74184
0.74184
0.75057
0.75057
0.75057
0.75057
0.75057
0.75057
0.75057


VCB
VIB
VIB
VIB
VIB
VIB
VIB
VIB
VIB
VPB
VPB
VPB
VPB
VPB
VPB
VPB
VPB

2017
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017

0.00880
0.00843
0.00659
0.00805
0.00065
0.00648
0.00618
0.00538
0.00913
0.00842
0.00966
0.00627

0.00839
0.00768
0.01236
0.01720
0.02319

0.75555
0.91703
0.96966
0.85284
0.79356
0.76021
0.88220
0.99837
1.15417
1.04693
0.98155
0.61369
0.61864
0.71300
0.88326
1.15184
1.34420

20.72327
18.35881
18.39022
17.98990
18.15932
18.20996

18.24633
18.42068
18.60300
17.90986
18.23435
18.42068
18.60300
18.89068
19.06253
19.25359
19.45030

0.01516
0.01147
0.01606
0.01724
0.02697
0.02385
0.01600
0.01716
0.01197
0.00913
0.01088
0.01041
0.01166
0.01454
0.01514
0.01466
0.01753

0.11630
0.10110
0.10060
0.19430
0.18000
0.17710
0.18040
0.13250
0.13070
0.14290
0.11900
0.12500
0.12500
0.11300
0.12200
0.13200
0.14600

0.03530
0.11750
0.18580
0.06810
0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530
0.11750
0.18580
0.06810

0.06040
0.04090
0.00630
0.04740
0.03530

0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810
0.06780
0.05890
0.05030
0.05420
0.05980
0.06680
0.06210
0.06810

0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080

0.02310
0.02300
0.02240
0.02880
0.02270
0.01990
0.02200
0.02080
0.02310
0.02300
0.02240

22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425
18932
20828
20828
21036
21246
21890
22159
22425

984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24
484.7
351.55
413.73
504.63
545.63
579.03
664.87
984.24

0.75057
0.73936
0.73936
0.73936
0.73936
0.73936
0.73936
0.73936
0.73936
0.73695
0.73695
0.73695

0.73695
0.73695
0.73695
0.73695
0.73695