Dinh gia Doanh nghiep

XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP


Là tính toán, xác định sự thay đổi về mặt giá trị
của DN tại một thời điểm nhất định. Là quá trình
ước tính khỏan tiền người mua có thể trả và người
bán có thể thu khi bán DN.

Là hoạt động khoa học có tính tổng hợp và khả
năng dự đoán cao
Xác định giá trị DN là quá trình xác định giá trị thực
tế của một DN tại một thời điểm nhất định trên cơ
sở thị trường nhằm tạo lập cơ sở để các bên tham
gia giao dịch mua bán DN.
CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH
Là phương pháp xác định giá trị DN dựa trên giá trị thị trường
của các loại tài sản của DN tại thời điểm đánh giá
Trong đó: : Giá trị tài sản thuần
: Giá trị thị trường của tài sản i tại thời điểm
đánh giá
: Giá trị thị trường của các khoản nợ
n : Số lượng các loại tài sản
PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN
d
n
i
ic
VVV −=
∑
=1

c
V
i
V
d
V
CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH

Các bước xác định:

- Kiểm kê và phân loại tài sản
–
Đánh giá chất lượng còn lại của tài sản, bán
thành phẩm và xác định giá của chúng
–
Hai phương pháp định giá:
–
Dựa vào giá trị ban đầu (giá trị sổ kế toán) đã
trừ khấu hao và điều chỉnh theo giá thị trường
–
Dựa vào giá thị trường
PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN

Công thức tính:

Mô hình Gordon:
CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH
PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG CỔ TỨC
∑
=

+
=
n
1t
t
t
C
)r1(
DIV
V
gr
)g1(DIV
gr
DIV
V
0
1
C
−
+
=
−
=
CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH
PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU HAI GIAI ĐOẠN
t
t
n
1t
t

t
C
t
t
n
1t
t
t
C
)r1)(gr(
DIV
)r1(
DIV
V
)r1(
V
)r1(
DIV
V
+−
+
+
=
+
+
+
=
∑
∑
=

=
CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH

CF (Dòng tiền)=Lợi nhuận thuần+Khấu hao

FCF (Dòng tiền tự do)= CF- Các khoản đầu
tư

Hai thông số cơ bản:

Dòng tiền tự do

Mức chiết khấu dòng tiền đó (r)
PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU
t
t
n
1t
t
t
C
)r1)(gr(
FCF
)r1(
FCF
V
+−
+
+
=

∑
=
CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH

Vc = NI × P/E

NI : Giá trị lợi nhuận trong kỳ

P/E: Hệ số giá trên thu nhập một
năm của doanh nghiệp

E là EPS= NI/n

n : số lượng cổ phiếu đang lưu hành
PHƯƠNG PHÁP HỆ SỐ GIÁ/THU NHẬP (P/E)
Thực trạng xác định giá trị
doanh nghiệp ở Việt Nam
Phương pháp tài sản:

Giá trị thực tế của doanh nghiệp là giá trị
thực tế toàn bộ tài sản hiện có của DN có tính
đến khả năng sinh lời của DN

Giá trị thực tế phần vốn Nhà nước tại DN
bằng tổng giá trị thực tế của DN trừ (-) các
khoản nợ phải trả, số dư quỹ phúc lợi, khen
thưởng và số dư nguồn kinh phí, sự nghiệp
(nếu có)
Phương pháp xác định cụ thể
TT Nhóm tài

sản
Căn cứ
định
giá
Cách thức định giá
1 Giá trị tài sản
hiện vật-TS hữu
hình
Giá thị
trường
Nguyên giá tính theo giá trị thị
trường nhân (×) chất lượng còn lại
của TS tại thời điểm định giá
2 Giá trị TS bằng
tiền
Tiền mặt
Tiền gửi ngân
hàng
Giấy tờ có giá
_tín phiếu, trái
phiếu v.v…)
Gtrị sổ
sách
Gtrị sổ
sách
Giá thị
trường
Xác định theo biên bản kiểm quỹ
Xác định theo số dư đã được đối
chiếu xác nhận với ngân hàng

Xác định theo giá giao dịch trên thị
trường. Nếu không có giao dịch thì
xác định theo mệnh giá của giấy tờ
Phương pháp xác định cụ thể (tt)
TT Nhóm tài
sản
Căn cứ
định giá
Cách thức định giá
3 Giá trị nợ phải thu Giá trị sổ
sách
Xác định theo số dư thực tế trên sổ
kế toán sau khi xử lý những khỏan
không có khả năng thu hồi
4 Giá trị chi phí dở
dang
Gía trị sổ
sách
Xác định theo thực tế phát sinh hạch
toán trên sổ kế toán
5 Giá trị tài sản ký
cược
Gía trị sổ
sách
Xác định theo số dư thực tế trên sổ
kế toán đã được đối chiếu xádc nhận
6 Giá trị tài sản vô
hình
Giá trị sổ
sách

Xác định theo giá trị còn lại trên sổ
kế toán
7 Giá trị lợi thế kinh
doanh
Thu nhập Giá trị phần vốn NN theo sổ kế toán
tại thời điểm định giá nhân (×)tỷ lệ
vượt trội của tỷ suất lợi nhuận trên
vốn NN bquân 3 năm trước CPH so
với lãi suất CP có kỳ hạn 10 năm trở
lên
TT Nhóm tài sản Căn cứ định
giá
Cách thức định giá
8
Gtrị đầu tư dài hạn
tại các doanh
nghiệp khác
Các cty chưa niêm
yết
Các cty chưa niêm
yết
Các công ty niêm
yết
Tỷ lệ vốn CSH
nắm giữ
Giá trị sổ sách
Xác định theo tỷ lệ nắm giữ
dựa trên giá VCSH theo BCTC
đã kiểm toán
Xác định theo giá trị ghi trên

sổ kế toán khi giá trị xádc
định theo phương pháp tỷ lệ
VCSH nắm giữ thấp hơn giá trị
ghi trên sổ kế toán
Xác định trên cơ sở giá cổ
phiếu giao dịch trên thị trường
CK
9
Giá trị quyền sử
dụng đất
DN nhận gtrị quyền
SDĐ do Nhà nước
giao
DN thuê đất đai
Giá quy định
Không tính giá
Xác định theo giá do UBND
các Tỉnh, Tp trực thuộc TW
quy định công bố vào ngày
01/1 hàng năm theo quy định
của Chính phủ
Không tính vào gtrị DN khi
CPH
PHƯƠNG PHÁP DCF

Báo cáo tài chính DN trong 5 năm liền kề
trước khi xác định giá trị DN

Phương án hoạt động SXKD của doanh
nghiệp CPH từ 3 đến 5 năm sau khi chuyển

thành công ty cổ phần

Lãi suất trả trước của trái phiếu CP có kỳ
hạn từ 10 năm trở lên và hệ số chiết khấu
dòng tiền của DN

Giá trị quyền sử dụng đất đối với diện tích
đất được giao
Giá trị thực tế phần vốn NN tại DN được xác
định theo công thức:
Giá trị thực tế
phần vốn NN
Chênh lệch
về giá trị
quyền sử
dụng đất đã
nhận giao
PHƯƠNG PHÁP DCF (tt)
±
+
+
+
=
∑
=
n
n
n
1i
i

i
)r1(
P
)r1(
D
n
n
i
i
)r1(
P
)r1(
D
+
+
Giá trị hiện tại của cổ tức năm thứ i
Giá trị hiện tại của cổ phần vốn nhà
nước năm thứ n