Mô hình hoạt động và giải pháp phát triển quỹ đầu tư chứng khoán ở Việt Nam

,.

~.J-------·-[·'1---------------~·
A.

,

'

'

BO GIAO DUC VA DAO TAO
TRu'dNG D~I HOC K.INH TE TP H6 CHi MINH
~*f.G)

,.,..,

"'

~

NGUYEN MIEN TUAN

,...

'

"

'

?

,

,

,t?

MO HINH HOAT DONG VA GIAI PHAP PHAT TRIEN
QUY DAD Tu' CHUNG KHOAN (j VI~T NAM
Chuyen nganh:
Ma sff:

Tai chinh - Lu'u thong ti~n t~ va Tin dQng
5.02.09

A

"-'

,.,

,.,.,

LUAN
. VAN THAC
. SI KINH TE

NGUOI Hu'ONG DAN KHOA HOC:
PGS.TS TRAN NGOC THO

80 GIAO Dl)C VA EJAO Tl,\0
TRUClNG DH KINH 1E TP.HCM

THU VI_j:N
~

. TP HO CHi lVHNH-NAl\12004
•


Ml)C Ll)C

~

A'

?

"

?

~

DANH Ml)C BANG, BIEU, SO DO, HOP CHU DE ........................................... I

-

,..,

~

DANH Ml)C ·CHU VIET TAT ............. ,...................•.•......•...........•......•.•........••..... 11
~

?

~

PHAN M (J D AU ...............................................................•........••.•.......••.....•.•••...... III
N(>IDUNG DE TAl
CHUONG 1:

TONG QUAN VE QUY DAU TU CHUNG KHOAN
1.1. NHUNG vAN DE

co BAN VE QUY DAU Tl.f CHUNG KHOAN ............. 1

1.1.1 Quy di:lu tu' chung khoan ................................................................................ 1
1.1.2 Phan loqi quy di:lu tu' chung khoan ................................................................. 2
1.1.3 Co ca"u t6 chuc cua quy di:lu tu' chung khoan .................................................. 8
1.1.4 Cac hoqt d()ng cua quy di:lu .tu' chung khoan ........................................... :...... 9
1.2. v AI TRO CUA QUY DAU Tl.f CHUNG KHOAN DOl VOl THf
TRUONG CHUNG K.HOAN .....................................•..............•..•••......•..•..•••........ 11
1.2.1 Bo'i voi cac nha di:lu tu': ................................................................................ 12
~· cac
'
d oan h ng h'"
~ k'm ht"'

122
. . 1:'\"''
uOI vo1
lyp hoqt d"Qng trong nen
e .............................. . 13
n"'' VOlt
~· h't,.,.>-~
123
. . uOl
~ fuvng 'h~
c ltng kh·~
oan ............................. :.................................... . 14

1.3. QUA TRINH PHAT TRIEN QUY DAU TU CHUNG KHOAN T~I MQT
SO NUOC CHAU A VA BAI HOC KINH NGHitM DOl VOl VftT NAM .. 15
1.3.1 Mo hlnh va qua trlnh phat trien quy di:lu tu' chung khoan d 1 cac thi tru'ong
~
. ~ ....................................................................................... .. 15
, kh oan
chung
p h,at trlen
1.3.2 Mo hlnh va qua trlnh phat trien quy di:lu tu' chung khoan d cac thj tru'ong
~
)'1..
~
,. 1101
~.
16
chung
\.uoan

mol
..............................•.........•.....•......•.•• : ................................. .
1.3.3 Nhung bai hQC kitih nghi~m cho vi~c thanh l~p va phat trien quy di:lu tu'
chung khoan d Vic$t Nan1 ...................................................................................... 18

Ke't lu~n chtio'ng 1 ............................................................................................... 19


CHUONG2:

THTjC TR~NG HO~T DQNG CUA.CAC QUY DAU Tu'
CHUNG KHOAN T~I VItT NAM
2.1.

HO~ T

?

~

~

DQNG CUA TTCK VI~T NAM ...........•....•......•....••...•••..••..•••...•.••... 20

2.1.1 Slj ra doi cua TTGDCK TP.H6 Chi Minh trong bO'i canh khu vf!c .............. 20
2.1.2 Quy mo

ho~t

dong cua thi tn.tong chung khoan

Vi~t

Nam .......................... 21

2.1.3 Cac cong ty .chung khoan ............................................................................. 22
2.1.4 Cac ngu6n cung chung khoan tren thi tn.tong .............................................. 23
2.1.5 Nhu diu d~u tu' chung khoan tren thi tru'ong ................................................ 24
2.1.6 Ho~t dong cua TTCK Vi~t Nam .................................................................. 26
2.1.7 Vai net so lu'Qt v6 tlnh hlnh ho~t dong cua TTCK khong chinh thuc ........... 28
,

,.

~

?

2.2. KHUNG PHAP LY DIEU CHINH
Tu' CHUNG KHOAN

HO~T

A

?

,

-

):

DQNG CUA CAC QUY DAU

VA CAC CHU THE THAM GIA ..............•...........••....... 30

2.2.1 Nghi dinh s0'144/2003/ND-CP ngay 2811112003 ........................................ 30
2.2.2 Quye't dinh s0'73/2004/QD-BTC ngay 03/09/2004 ..................................... 31
2.2.3 Quye't dinh 36/2003/QD-TTg ngay 11103/2003 ........................................... 31
2.2.4 Quye't dinh 146/2003/QD-TTg ngay 17 thang 7 nam 2003 ......................... 32
2.2.5 Nghi dinh sO' 38/2003/ND-CP ngay 15/04/2003 .......................................... 32
2.2.6 Thong tu' s0'100/2004/TT-BTC ngay 20110/2004 ........................................ 32
2.3. THl}C
, (j?

KilO AN

TR~NG HO~T DONG CUA CAC QUY DAU TU CHUNG
A

VI~ T

NAM ...........................................•................•....•.........•......•••....• 33

2.3.1 Giai do~n tru'oc nam 2000 (tru'oc khi TTCK Vi~t Nam ra doi) .................... 34
2.3.2 Giai do~n tu khi TTCK Vi~t Nam di vao ho~t dong de'n nay ...................... 39

2.4. NHU'NG THU!N L(1I vA KH6 KHAN DOI vo1 HO~T DQNG cuA
CAC QUY DAU TU CHUNG KHOAN (j VIJtT NAM ................•..................... 48

2.4.1 Nhung thu~n l<;ii d6i voi ho~t dong cua cac quy d~u tu' chung khoan .......... 48
2.4.2 Nhung kh6 khan d6i vdi ho~t dong cua cac quy d~u tu' ch(tng khoan ......... 50
Ke't lu:;ln chu'o'ng 2 ............................................................................................... 52


CHUONG3
"

'

A.

?

'

,

A!

"

MO HINI-I HO~ T DONG VA GIAI PHAP PHA T TRIEN
QUY DAU Tu' CHUNG KHOAN {j VItT NAM
AJ

'-

-"

"

AJ

A

3.1. QUAN DIEM VA DJNH HUONG PHAT TRIEN TTCK VI~T NAM •... 53
3.1.1 Quan di€m ................................................................................................... 53
3.1.2 f>inh hu'ong phat tri€n TTCK Vi~t Nam ...................................................... 54

3.2. MO HINH TO CHUG, HO~T DONG v A LQ TRINH PHAT TRIEN
QUY DAU Tu' CHUNG KHOAN (j VItT NAM .............................•........•.••.•.... SS
3.2.1

Mo hlnh t6 chile va ho<:tt d()ng cua quy dffu tu' chilng khoan (j Vi~t Nam .... 55
a. Quy ddu tu: chang khoan dqng cong ty ...................................................... 55
b. Quy ddu tu: chang khoan dqng lu;p d6ng ................................................... 57

3.2.2 Mo hlnh

t6 chile va ho<:tt d()ng cua cac ben c6 lien quan de"n ho~t d()ng cua

quy dffu tu' chilng khoan ........................................................................................ 58
ojX
a. Cong ty quan l y/ quy- Ctau
tU:...................................................................... .. 58
A

7

b. Ngiin hang gianl sat .................................................................................. 59
c. Ngu'CJi ddu tu: ..... .'........................................................................................ 60

3.2.3 L() trlnh phat tri€n quy dffu tu' chilng khoan (j Vi~t Nam ............................. 60
a. Giai doqn 1 (tU: nay ctin nam 2006) ........................................................... 60
b. Giai doqn 2 (tU: nam 2007 den nam 2010) ................................................. 61

3.3. cA.c GIAI PHAP THuc DAY sl} HiNH THANH vA PHAT TRlEN
QUY DAU Tu' CHUNG KHOAN (j VItT NAM ............................•••..•.•............ 63
3.3.1 Cac gich phap nh~m hoan thi~n khung phap

ly ........... :: ............................. 63

a. Nhanh chong xay dl:(ng va ban himh Lu(it chang khoan ............................ 63
b. Tifp t~tC xem Xet su·a dfli, bfl sung Quy chf tddu t~r cluing khoan ....................................................................................... 64
c. Hoan thi&n h& thlfng ki toan kiim todn theo huang tiip c(in ddn cdc chutln
ml;(c quoc tff ................................................................................................... 64
d. Ban hc'tnh chid{) ki toan kiim toan rieng doz vai cong ty quan

ly quy va

quy ddu tu· chang khoan . ............................................................................... 65


3.3.2 Cac giai phap nh~m thuc dffy slf hlnh th~mh cac quy dffu tu' chung khoan .. 65
a. Khuyfn khfch thcmh lgp va phdt triin cdc cong ty quan ly quy ................. 65
b. Khuyen khlch Quy bao hiim xii hqi va cdc cong ty bao hilm tham gia ddu
ttl vao TTCK .................................... .............................................................. 66
c. Chfnh sdch thuf tlU diii danh cho loqi hinh cong ty quan ly quy, quy ddu ttl

' kh oan
' va' cac
' n h'a dx
ch ang
au ttl co' to~ c h'ac ................................................... . 68

3.3.3 Cac ghli phap nh~m tang hi~u qua ho';lt dt)ng cua cac QDTCK .................. 69
a. Tang quy mo cua TTCK Vift Nam ............................................................. 69
b. Nhanh chong thc'tnh lgp va dtla vao hoqt dqng Cong ty ddu ttl tai chfnh nha
ntloc dl qulin ly phdn von Nha ntloc tqi cdc doanh nghifp cd phdn h6a .. ..... 70
c. MiJ rqng va phdt triin cdc dtnh chf tai chfnh trung gian ........................... 73
d. Khuyfn cdo cdc doanh nghifp thlfc hifn mo hinh quan trt cong ty tlu Vift,
tctng ctlifng tfnh minh bqch trong thong tin cua cdc cong ty .. ........................ 73
e. C6 chfnh sdch tlu diii thuf han nila d6i voi cdc cO,ng ty niem yft ............... 74

f.

NfJi r9ng ty l~ siJ hiht doi vfJi ngtlOi dtzu tllntlfJc ngoai trong cong ty cfJphtm ............ 74

3.3.4 Cac giai phap khac ...................................................................................... 75
a. Chu uvng ctao t(to c79i ngu cac nha quem ly quj c6 trtnh d9 nghi~p Vft cao................. 75
b. Tang ctlifng phd bifn kiln thlic vt chling khodn va TTCK cho cong chung
ddu ttl ............................................................................................................ 75

Ktt lu~n chlidng 3 ... ~ ............................................................................................... 76

BE xuir cno NHUNG NGHIEN cuu TIEP THEO ...................................... 77
A'

A

KET LU.JJ_N .....................................·........................................ ~ ................................. 78
'

A

?

DANH M{JC TAl LII:;U 1'HAM KHAO ................................................................. 79


Danh m¥-c bang, biiu, so ct6, h(jp chit di

I

~

?

~

"

?

~

DANH Ml)C BANG, BIEU, SO DO, HOP CHU DE
,

?

DANH MUC CAC BANG
Bang 2.1: Th6ng ke t!nh hmh niem ye't CK tren TICK Vi~t Nam (7/2000-7/2004) ........ 21
Bang 2.2: Th6ng ke finh hmh giao dich CK tren TICK Vi~t N am (7/2000-7/2004) ........ 22
Bang 2.3: ThO'ng ke giao dich cua NBT ntioc ngoai tren TTCK Vi~t Nam
(7/2000-7/2004) ·····················-'·····'(;······························ . ··············: .............................. 22
Bang 2.4: SO' 1ti<;1ng cong ty chling khoan va tai khoan giao dich sau 4 nam hoc.tt
d()ng cua TTCK Vi~t Nam .. y·····················································································25
Bang 2.5: Ccic quy dffu tu nuoc ngoai hoc:tt d()ng o Vi~tNam giai doc:tn 1991-2000 .... 35
A" fiQ
"t SO"" quy- d)Bang 2 .6 : M·?
uC p h'1 quan 1'
y d"""
01 Vvl
u ....•.......••.....••...•.••••.••••.••.• ; ..••••• 36
?

?

Bang 2.7: 05 khoan dffu tu IOn nha't cua quy VEIL .......... ·........................................ .41
Bang 2.8: Bie'n de)ng NAV va gia

c6 phie'u cua quy VEIL. ...................................... .42

Bang 3.1: Dl;t' bao quy mo nganh'cong

nghi~p

quan 1y quy

Vi~t

Nam 2004-2010 .... 63

Bang 3.2: Doanh thu phi bao hi€m toan thi truong 1999-2003 .................................. 68
Bang 3.3: Dl;t' bao doanh. thu phi bao hi€m toan thi truong.2004-2010 ...................... 68
Bang 3.4: Ty 1~ so hut~

Clh

Nha mtoc va nguoi dffu tu' ntioc ngoai (tinh de'n

8/11/2004) .................................................................................................................. 71
,

A'

DANH MUC CAC BIEU
Bi€u 2.1: Di~n bje'n dta chi s6VNindex (tu 28/7/2000 de'n 28/7/2004) ................... 27
Bi€u 2.2: Ty 1~ tang tntong NAV cua VFl so voi VNindex ..................................... 46

DANH MUC CAC SO DO
So d6 1.1: Mo h!nh hoc:tt de)ng cua quy dffu tti chll'ng khoan ........................................ 2
- d'}::au ttt d ~1ng cong ty .............................................................. .. 6
So d o):: 1.2 : v a1• tro' quy,
A

So d6 1.3: Vai tro quy c1ffu tlt dc:tng h<;1p d6ng ......................... ~ .................................... 8

So d6 2.1: Mo h!nh quy VF1 ..................................................................................... .45
So d6 3.1: Mo h!nh quy c1Ju ttt dc:tng cong ty .............·................................................ 56
So d6 3.2: Mo h!nh quy c1Ju tu dc:tng hc;ip c16ng .......................................................... 51

DANH MUC CAC HOP CHU DE
H()p chu d€ 1.1: Phan bi<~t guy dffu ttt dc:tng d6ng voi quy dffu tti dc:tng mC1 ................. 5


Danh m~c chil vift tdt

II

-

,...,.

.

&

DANH MVC CHUVIET TAT

TTCK

Thi tnl'ong chung khm1n

UBCKNN

U y ban chung khoan nha mtoc

TTGDCK

Trung Him giao dich chung khoan

TMCP

T.hu'cing m~i c6 ph~n

?

0

0


III

Phtlnmi'Jdtlu

.·

~

?

~

PHANMODAU

1.

Tinh ca'p thie't va

y nghia ciia d~ tai

Phat tri€n TTCK du'Qc xem la m9t trong nhung gilti phap quan tn.mg d€ thu
hut cac ngu6n v6n trung va dai h~n, g6p phffn phat tri€n n~n kinh t~ Vi~t Nam
trong nhii'ng nam dffu thS ky XXI.
Quy dffu tu' chung khoan da du'Qc h1nh thEmh tu cu6i th~ ky 19 t~i cac TTCK
c6 lich su phat tri€n Hiu doi. V oi vai tro la nha dffu tu' c6 t6 chll'c, quy dffu tu'
chung khoan da g6p phffn dang k€ vao vi~c blnh 6n ho~t d()ng va phat tri€n cua
TTCK.
D6i voi Vi~t Nam, xua't phat til yeu cffu buc thi~t ph'H hlnh thanh m9t kenh
huy d9ng v6n trung va clai h~n dci dap ung nhu cffu ~6n dffu tu' cho n~n kinh t~
trong slf nghi~p cong nghi~p h6a .::_ hi~n d~i h6a da't nu'oc, TTCK Vi~t Nam da
chinh thuc du'Qc thanh l0p vao thang 7/2000. Cho dSn nay, qua hon b6n nam ho~t
d()ng, m~c du da d?t c1t(c_)c m9t s6 kSt qua bttoc d~u dang khich I~ nhu' giup cong
chung dffu tu' lam quen

vdi

m9t hlnh thuc dffu tu' moi la dffu tu' chung khoan va

gop phffn thu hut m9t lu'Qng v6n nhan r6i trong dan nhu'ng TTCK Vi~t Nam vtin
nhi€u m~t lwn chS, m9t trong s6 c16 la sv thiSu 6n dinh cua thi tru'ong. S6lu'ngu'oi dffu tu' tham gia TTCK Vi~t Nam hi~n nay con qua khiem t6n, trong d6
phffn IOn la cac nha dffu ttr ca nhan. S~t thiSu v~ng vai tro cua cac nha dffu tu' c6 t6
chuc, d~c bi~t la cac t6 chuc d~u tti chuyen nghi~p nhu' cac quy dffu tu' chung
khoan la m9t trong nhung nguyen nhan chinh khiSn cho TTCK Vi~t Nam chua 6n
dinh va phat tricin trong nhung nam qua. Chinh VI v~y, sv hlnh thEtnh cac quy dffu

tu' chung khoan tren TTCK Vi~t Nam la hSt sue cffn thi~t va c6

y nghia h~t sue

quan tn;mg d6i voi vi~c tht'ic d!fy s~t phat tricin ct'ta TTCK Vi~t Nam ..
Ron nua, do TTCK Vi~t Nam vfin con kha moi me d6i voi d~i bQ ph~n cong
chung dffu tu' nen

kien

thac va kinh nghi~m ciia cac nha dffu tu' ca nhan khong

nhi€u. La m9t djnh ch0 d~u ttr chuyen nghi~p voi d9i ngii nhan llfc c6 trlnh d()
chuyen mon va kinh nghic~rn, s~t xua't hi~n ella cac quy dfru tu' chung khoan se gop

-------------·---·····-·-··----·----·---···--·---·


IV

Ph&n miJddu

ph~n thu hut ngu6n v6n d~u ttl' vao TTCK. M~t khac, voi mvc tieu d~u tu' dai hc,m

Va nhung u'u di~m Vu'Qt trQi ve ~ang hfc tai chinh, Slf hlnh thanh cua cac quy d~U
tli chung khoan 'se g6p ph~n blnh 6n va dfin d~t thi tru'o~g, t~o di8u kic$n d€
TTCK Vic$t Nam phat tri~n - nhanh chong trd th?mh m()t kenh huy d()ng v6n
trung-dai h~n c6 hi~u qua clio nen kinh te'.

2.

Tinh hlnh nghien CllU d~ Uti trong va ngoai mtoc
Do quy d~u tu' chling khoan la m()t dinh che' tai chinh da xua't hic$n kha lau

a

cac TICK phat tri~n nen tren the' gioi da c6 nhieu tac gia nghien CUu v€ de ali
nay voi nhung n()i dung he't sltc phong phu.
Tuy nhien, do quy d~u tu' chling khoan vfin con la m()t kh:ii nic$m tu'ong d6i
moi me

aVic$t Nam nen cac nghien diu d6i voi de tai nay chu'a nhi€u. Ngoai m()t

s6 nghien cuu ve ho~t d(>ng Cl.h cac quy

d~u tu' m~o hi~m nu'oc ngoai d Vic$t Nam

trong th~p nien 1990 nbu': "TfJng quan cdc quy ctdu tu iJ Vi~t Nam" cua Bear
Sterns vao nam 1997 v2t "Thanh l4p Quy ddu tu mqw. hiim iJ Vi~t Nam - m()t
nghien crtu sa b()" ct:1a /\clam Sack va John .rvicKenzie thu()c Chu'ong trlnh phat
tri~n kinh te' tu' nhan MFDF vao nam 1998, con c6 m()t s6 chuyen d€ nghien cuu

cua th~c si kinh te' Bui Vie"t Thuyen va d€ tai "Giai phap phat tri~n quy dftu tu'
._,

chung khoan o Vi~t Nam" c1.h Th~c si kinh te' Nguy6n Thi Minh H~ng, cac
nghien cuu con l~li chi mdj dt(ng l~i
t~p

3.

a m~t ly

lu~n ho~c m()t s6 bai bao tren cac

chi chuyen nganh.
Mt}C dich

va nhi~m Vl.,l nghien CllU

Tren co so nghien cU'u ve d~c diem, m6 hlnh t6 chile va ho~t d()ng, cac lo~i
hlnh quy dffu tu' chling khoan dw cac TTCK phat tri~n va tlnh hlnh ho~t d()ng cua
m()t s6 quy dftu tu' chU'ng l~hoan trong nuoc va ngoai nu'oc

a Vic$t Nam trong thoi

gian qua, d€ tai se cte xwi't mo hlnh t6 ch(l'c va ho~t d()ng cua quy dftu tu chung
khoan phu hQp voi ciieu ki<$n ci1a n€n kinh te' va TTCK Vi~t Nam, d6ng thoi cling

de xua't m()t s6 giai phap ve kbtmg phap ly, ve m~t chinh sach ... nh~m hlnh thanh
va phat tri~n cac quy c1au ltl ch::l'ng khoan c) Vi~t Nam.

- - - - - - - - - - - - - - - · · ......... ------------------------------------,----------


v

PhOn miJ dllu

4.

Do'i tu'()'ng va ph~m vi nghien CUll
I>6i tu'<;Jng nghien cltu ct'la d~ t~ti la cac va'n d~ v~ m6 hlnh t6 chuc, ho~t

d<)ng va giai phap phat tritiJl quy d~u tu' chltng khoan o Vi~t Nam.
v~ kh6ng gian, lu~n van nghien cltu tren dia ban ca nu'oc.
v~ thoi gian, gioi Iwn nghien cltu Clla d~ tai la ho~t d<)ng cua cac quy d~u tu'

chung khoan o Vi~t Nam tu. p.am 1991 ae'n nam 2004.
v€ n<)i dung, lu~n van t~p trung nghien cltu khung phap ly di€u chinh ho~t
d<)ng cua quy d~u tu' chltng khoan o Vi~t Nam, tlnh hlnh ho~t d<)ng cua TTCK
Vi~t Nam thoi gian qua, frnh·hlnh ho~t d<)ng cua cac q~y d~u tu' chltng khoan t~i
Vi~t Nam. Tren cd so nhurig nghien cltu tren, lu~n van se d€ xua't m6 hlnh ho~t

d()ng cua cac quy d~u tu' chltng ld1oan o Vi~t Nam va m()t s6 giai phap d€' hlnh
thanh va phat tdGn CclC quy d~u tlt chltng khoan 0 Vi~t Nam.

5. Phu'dng pluip nghien .eti'u
I>€ giai quy0t cac nwc dich ma
phu'dng phap nghien etl'u
);>

cl~nh

ct~ tai httong de'n, tac gia

da: sli' dl;lng chu ye'u

lu'cjng va phu'dng phap nghien cuu dinh tinh nhu':

SU' d~mg phttdng pha_;J th6ng ke lich Slf va phu'dng phap t6ng h<;Jp d€ danh

ghi v€ tlnh hlnh ho~t c19J!g cua TTCK Vi~t Nam va cac quy d~u tu' o Vi~t Nam
thoi gian qua.
);>

SU' d~mg cac phttdng phap phan tich, phudng phap s.o sanh d€ lien ht% kinh

nghi~m cac nu'oc lam co sod~ xua:t m6 hlnh ho~t d<)ng va cac giai phap phu h<;Jp

nh~m phat triGn quy dflu

tu chltng lrnoan o Vi~t Nam.

6. Dong gop moi ciia Iu~n van
Tren cd so nghien cltu I}.ghiem tuc, lu~n van a6ng g6p m<)t s6lu~n diGm moi
v~ m~t ly thuye't va th~rc ti~n nhtt sau:
);>

I>a t6ng hcjp mot each tttc1ng dfri h~ th6ng va d~y au ho~t a<)ng cua cac quy

d~u tuo Vi~t Nam tu nam 1.991 c1e'"n nay.
);>

I>a a€ xua't dtr<;Jc rn6 hlnh va 16 trlnh ph<:'it triGn quy dffu tu' chung khoan o

Vi~t Nam, d~t bao quy m6 ph<:lt tL·i0n ng~tnh c6ng nghi~p qmln ly quy o Vit%t Nam

de'n nam 2010.

VI

Ph&n miJddu

);> f)~

xua't m9t s6 gjal phap phat tri~n quy d~u ttt chutig khoan (J Vi~t Nam

nhu' khuye'n khich cac cong ty bao hi~m, ngan hang thu'dng m~i thanh l~p cong ty
qmln ly quy; khuye'n khich sli' dl,mg ngu6n thu bao hi~m xa h<)i va ngu6n thu bao
hi€m nhan th9 d~u tu' vao TTCK thong qua cac quy d~u tu', thanh l~p cong ty d~u
tu' tai chinh nha nuoc quan ly ph~n v6n Nha nuoc tc:ti cac cong ty niem ye't trong
giai do~n d~u ...
7. Ke't ca'u lu~n van
Ngoai ph~n md d~ll, ke't lu~ri, ca.c bang bi~u, danh

ffi\lC

tai li~u tham khao va phl;l

ll)c, n9i dung cua lu~n van g6m c6 3 chu'dng:
~ Chtidng m()t: T6'ng quan v~ quy dfiu tu' chll'ng khmin

~ Chtidng hai: Thtfc tn;t0.1g ho:;1t dt)ng cua cac quy dAu tu' chung khoan t~i
Vi~t

Nam

~ Chlidng ba: Mo h1nh ho:;1t d()ng va giai phap phat tri~n quy ddu tli chung

khmin fJ Vi~t Nam
----03cu----

-------

··-·------

··-··

---···----------·-··-·------


Chzt®g 1: To?ng quan v€ quy ddu tu chang khoan

Trang 1

CHUC1NG 1
A!

~

-

~

.

"

,

TONG QUAN VE QUY DAU TU CHUNG KHOAN
Chu(fflg nay se trinh bay nhflng win di ly lu(in ca ban ·vi quy d&u tu chting
khoan va vai tro ci'ta quy ddu tu chring khoan trong nin kinh te: Cung trong
chu(fflg nay, tac gia se diim qua qua trinh phat triln quy dtllf tu chting khoan tr;ti
m9t sff nuoc, thong qua d6 se rut ra m9t sff bai h(Jc kinh nghi?m cho qua tr'inh xay
drjng va phat triin quy ddu tu chring khoan tc;li Vi?t Nam.

1.1. NHfJ'NG vAN DE

co BAN VE QUY DAU Tu' CIIUNG KHOAN

1.1.1. Quy ddu tti chung khmin
Cac quy d~u tu' chung khoan t<:,ti My du'Qc dinh nghia la cac t6 chile Uti chinh
phi ngan hang thu nh~n ti~n tu m()t sef ltt<;1ng Ion cac nha d~u tu' va tie"n hanh d~u
ttt s6 vefn d6 vao cac tai san tai chinh c6 tinh thanh khoan du'oi d~.mg ti~n t<% va cac
cong Ct;l cua thj trtiong tai chfnh.
Cac quy tin thac theo mo hinh cua Nh~t Ban du'Qc coi la m()t san ph~m du'Qc
hinh thanh nham d~u tu' sef ti~n t~p h<;1p tu m()t sef lu'Qng IOn cac nha d~u tu' vao
chung khoan ( c6 phie"u va trai phie"u) chu ye"u du'oi slf quan ly cua nhfi'ng ngu'oi
khong phai la ngu'oi d~u tu' Va phan phefi lQi nhu~n thu du'QC cho cac nha d~U tu'
theo ty 1<% vefn rna hQ d6ng g6p vao quy.
Tu cac dinh nghia tren, chung ta c6 the' rut ra dinh nghia chung cho quy d~u tu'
chung khoan nhu' sau:

"Quy ddu tu chring khodn la m9t dtnh cht tai chfnh trung gian tren tht trubng
vffn. Ngu&n vdn ci'ta quy dur;c huy d9ng tit cdc nha ddu tu cd nhan, cdc td chric tai
chfnh ... va dur;c i'ty thdc cho cdc nha quan ly quy ddu tu chuyen nghi?p titn hanh
ddu tu vao chting khodn (cd phitu, trai phitu, cdc chring khoan phai sinh, tiln t?

hay cdc lor;ti tai san khdc) voi mf:lc dfch mang lc;li lr;i nhu(in hr;p phdp cao nhift voi
mac ri'ti ro thdp nhat c6 thi cho nhflng ngu(Ji gop vffn thanh l(ip quy".


Chztdng 1: TOng quan vi quy dtiu tzt chang khoan

•

~druttt

.

''
'
'

\

~

..
'

Huy dong

Trang 2

T4cn

• •

Tai san

•I

I

OTrli pti:u

0 lii-. ~

I

li
II
I
I
r. ___

'

/I

o c~ phi~IJ

;
;

i

.. .
'

•' '

•' '

Sd diJ 1.1: Mo hinh hOf!t dl)ng quj dllu hi chr1ng khoan

1.1.2. Phdn lo~i quy dAu ttt cht.i'ng khoan
Quy dau ttt chung khoan du'nhung tieu chi khac nhau. Can eli' vao ngu6n v6n buy dqng thi c6 quy dau ttt ~P
the' va quy dau ttt ttt nhan; can cu vao cilu trUe v~n dqng v6n (ho~c tinh thanh
khoan) thi c6 quy dau ttt dl;lng md va quy dau ttt dl;lng dong; can cu vao cd cilu t6
chuc va hol;).t dqng cda quy thi c6 quy dau tlt dl;lng cong ty va quy dau tlt dl;).ng hd6ng; can cu vao m~c tieu dau ttt thi c6 quy dau ttt c6 phie'u, quy dau ttt trai
phie'u, ... ; can eli' vao lanh th6 dau tu' thi c6 quy dau

tlt

toan cau, quy dau

tlt

khu

vt.fc, quy dau ttt qu6c gia. Phan sau day, chung toi xin gioi thi~u nhii'ng d~c die'm
n6i b~t cda mqt so'lol;li hinh quy dau ttt chinh.

a. Can cu vao ngu6n v6n buy d(}ng

~ Quy ddu ttl tgp thl

Quy dau tu' t~p the' 1a quy buy dqng v6n b~ng each phat hanh rqng rai ra cong
chung. Nhung ngu<'1i dau ttt vao quy c6 the' la cac the' nhan ho~c cac t6 chuc kinh
te', nhu'ng da phan la cac nha dau ttt rieng le, it am hie'u ve TTCK. Quy dau ttt ~p
the' cung cftp cho cac nha dau ttt nho phudng ti~n dau ttt dam bao da dl;).ng h6a
dau ttt, giam thie'u rdi ro, chi phi dau ttt thftp vdi hi~u qua dau ttt cao do tinh
chuyen nghi~p cda dau ttt mang ll;li.


Chuang 1: Tr/ng quan v8 quy ddu tu chang khodn

Trang 3

_;,.. Quy ddu tu tu nhan
Khac voi quy d~u tu' t~p th€', quy d~u tu' tu' nhan huy d<)ng vo'n b~ng phu'dng
thuc phat h~mh rieng le cho m<)t so' nh6m nho cac nha d~u tu', c6 th€' du'ch<;>n tru'oc, la cac th€' nhan ho~c cac dinh che' tai chinh ho~c cac t~p doan kinh te'
Ion. Cac nha d~u tu' vao cac quy tu' nhan thuong d~u tu' lu'va d6i l(.li, hQ doi hoi cac yeu c~u v6 qmln ly quy ra"t cao. H<;> san sang chffp nh~n
kha nang thanh khoan tha"p hon so voi cac nha d~u tu' nho- nhii'ng ngu'oi d~u tu'
vao cac quy t~p th€', va vl the' hQ kho'ng che' vi~c d~u tu' trong cac quy tu' nhan.
M<)t d~c di€'m khac cua ~ac quy tu' nhan Ia cac nha quan ly quy thu'ong tham gia
ki€'m soat ho(.lt d<)ng cua cac cong ty nh~n d~u tu'. Vi~c ki€'m soat nay c6 th€' du'oi
hlnh thuc la th~mh vien h<)i d6ng quan tri, cung ca"p tu'. va"n ho~c c6 anh hu'C1ng
dang k€' toi cac thanh vien h<)i d6ng quan tri cua cong ty nh~n d~u tu'.
b. Can ell' vao diu true v~n d()ng vo'n
Quy d~u tu', dttdu'

_;,.. Quy ddu tudc;mg d6ng (closed- endfund)
Quy chi phat hanh c6 .phie'u/chung chi quy d~u tu' ra cong chung voi so'lu'nha"t dinh va quy khong thtfc hi~n vi~c mua l<;1i c6 phie'u/chung chi quy d~u tu' khi
nha d~u tu' c6 nhu c~u ban l<;1i. Quy d~u tu' d<;1ng dong c6 th€' ho<;1t d<)ng theo mo
hlnh cong ty ho~c mo hinh h'

phat hanh c6 phie'u/chung· chi quy l~n d~u d€' huy d<)ng vo'n va thu'ong khong phat
hanh them ngo<;1i tru tru'ong h<;1p cac c6 dong hi~n hii'u d6ng y tang vo'n (tu'dng ttf
nhu' cong ty c6 ph~n).
Do khong c6 nghia vv mua l<;1i chung chi quy khi nha· d~u tu' yeu c~u nen quy
c6 th€' dffu tu' vao cac tai slm c6 tinh thanh khoan cao ho~c cac tai san kern tinh
thanh khoan. Cling do d~c di€'m nay nen lo<;1i hlnh quy nay thu'ong du'd€' d~u tu' vao cac mtoc c6 TTCK moi n6i ho~c d~u tu' vao cac cong ty chua niem
ye't tren TTCK.
Sau khi phat hanh l~n d~u ra cong chung, c6 phie'u/chung chi quy d~u tu' cua
quy du'Qc giao dich nhu' ba"t ky chung khoan niem ye't nao tren TTCK t~p trung.


ChuCJng 1: To?ng quan vi quy (tau tu chang khodn

Trang 4

Cac nha d~u ttt co th~ rnua ho~c ban d~ thu h6i vo'n c6 phie'u ho~c chung chi quy
d~u tu cua rnlnh tn3n thi truong thu ca'p thong qua cac nha rnoi giOi.

>- Quy ddu tU: d(mg ma (open-end fund hoi;ic mutual fund)
Quy d~u tu d~ng rnd la lo~i hlnh quy phai thvc hi~n nghia vv rnua l~i chung
chi quy khi nha d~u tu yeu c~u. Vi~c rnua l~i nay co th~ th1fc hi~n hang ngay
ho~c theo dinh ky (hang tu~n, hai tu~n/l~n ... ) theo quy 'dinh cua tung quy. Do d~c

di~rn nay nen quy rno vo'n cua quy co th~ thay d6i tung ngay khi co nha d~u tu'

mdi tharn gia rnua chung chi quy ho~c cac nha d~u tu hi~n hliu rut ti€n ra khoi
quy. Di€u nay khie'n cho cac quy d~u tu d~ng rnd co th~ g~p kho khan d nhii'ng
nuoc rna lu~t cong ty khong cong nh~n khai ni~rn vO'n di€u I~ cua rn()t cong ty co
th~ thay d6i hang ngay.

Do phai nh~n ti€n tharn gia cua nha d~u tu rnoi va phai tra ti€n rnl}t cho cac
nha d~u tu hi~n hfi'u hang ngay nen quy phai d~u tu vao cac tai san c6 tinh thanh
khoan cao. Chinh vl d~c di~rn nay nen lu~t cac nu'oc thu'ong quy djnh quy rnd
phai n~m gifi' phfin IOn ali san co tinh thanh khoan cao (nhfi'ng tai san nay co the'
mua ho~c ban nhanh chong va d~ dang voi so' luqng IOn rna khong anh hu'dng
nhi€u de'n gia thi tntong). M()t d~c di~rn quan tn;mg do'i voi quy d~u tu' d~ng rnd
la gia cua c6 phie"u/chung chi quy d~u tu' cua quy rnd luon g~n trvc tie'p voi gia tri
tai san thu~n cua quy. c6 phie"u/chung chi quy d~u tu cua quy d~ng rnd khong
giao dich tren thi tntong thu ca'p rna giao dich trvc tie'p voi quy ho~c cac d~i ly
duqc uy quy€n cua quy.
Hi~n nay, gia tri tai san cua cac quy dfiu tu' d~ng rnd chie'm ph~n Ion trong

t6ng tai san ci1a cac quy d~u tu tren toan the" gioi. Sd di quy rnd chie'm u'u the' so
voi quy dong Ia do cac nha dfiu tu' co th~ rnua ho~c band~ dang c6 phie'u/chung
chi quy md t~i gi~tri tai san rong. Tuy nhien, quy nay khong th~ ho~t d()ng c6
hi~u

qua 0 nhfi'ng thi truong chung khoan kern tinh thanh khoan bdi vl quy khong

th~ d~ dang mua ho~c ban cac tai san d~ dap ung cac yeu c~u rnua l~i hol}c ban

ra ch(tng chi guy, d6ng thoi cac guy nay khong th~ d~ dang tlrn ra gia cac tai san

d€ co the' xac dinh gia tri tai san rong rn()t each chinh xac.


Chucmg 1: Ttlng quan vg qu)! _d_tiu_tu_·_ch_u._'n___,g'--k_h_o_d_n_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
T_ra_n____!,g~5

Hop chit di: Phiin bi~t quy dilu tzt d(Jng dong vfli quy dilu tzt d(Jng mll

Diim khac bi~t
Diiu kifn mua l{li

QuymO'
Phat

h[mh. va

mua

Quyd6ng
l~i

;!

co Quy

phie'u/chl1'ng chi quy hang ngay

thuong

khong phat

hanh them va mua
phie'u/chung

chi

l~i

quy

c6
tu

nguoi d§u tu'.

Quy mo quy

Khong c6 dinh, c6 th€ thay d6i Quy mo c6 dinh
khi nha d~u tu' dang ky mua c6
phie'u/chling chi quy ho~c quy
mua l~i c6 phie'u/chung chi quy
cua ngu'oi d~u tu' vao ba't ky thoi
di€m nao.

Kha niing vay n(J

Do quy mo quy luon bie'n dong Do quy mo v6n c6 djnh nen
nen chi du'<;ic vay n<;5 c6 h~n che' H bj h~n che' khi vay n<;5
(t6i da 10% quy mo quy)

Thili gian ho(tt llQng

Khong xac djnh thoi gian

C6 thoi gian c6 djnh, thu'ong
tu 10- 15 nam.

Cci.ch tlulc giao djch

Giao djch tnfc tie'p voi quy ho~c Niem ye't va giao djch tren
cac d~i ly du'<;ic uy quy€n

;!

TTCK tu'dng tg nhu' co
phie'u

Gici. giao djch

B~ng

gia tri tai san rang c()ng Du'<;ic quye't djnh bdi

ho~c tru phi hoa h6ng

quan

h~

-<'•

IDOl

cung dn tren thi

tru'ong.

V oi cac d~c diem nhu' tren, so voi quy dong, quy rnd c6 nhung l
Co tfnh thanh khodn tfft han: C.ic cong ty qmln ly quy phai darn bao tinh thanh
khoan cho cac t~li san cua quy' va khong t~p trung vao vi~c ~ifrn giu lllQt lu'IOn tai san kh6 dinh gia, nh~rn dap ling cac yeu cciu rnua lc;ti c6 the xay ra ba't ky

hk nao. Do v~y, khi c~n tien, ngu'oi d~u tu' c6 the yeu c~u cong ty quan ly quy
mua l~i chung chi quy/c6 phie'u cua hQ.

Tfnh minh bftch cao

va

rili ro ddu tu thilp: Ngoai vi~c cong b6 dciy du cac

thong tin c~n thie't, quy mo con cong

b6 gia tri tai san rong cua quy

h~mg ngay.


Trang 6

Chuong 1: TfJng quem v"J quy cldu tu chung khodn

-----------------------

D€ md r()ng quy mo cua quy va c6 du'<;1c nhung khach hang 6n djnh, cong ty qulm
ly quy phcli qm1n ly quy dc:tt ke't qua hoc:tt d()ng t6t nha't c6 th€ va cung ca'p nhi~u
djch V\l tu' va'n cho khach hang; cac cong ty quan ly quy cfing tranh thii mQi co h{)i
d€ gioi thi~u trie't ly d~u tu' va each thuc quan ly quy cho ngu'C1i dffu ttf.

-

Dl dang ddu tu va cung clip dtch v~ tfft: Ngu'C1i d~u tu' c6 th€ de dang mua, ban

chung chi quy/c6 phie'u tc:ti van phong giao djch ciia cac ngan hang (ho~c cac d<:ti
ly du'<;1c iiy quy~n). Cd che' mua ban linh hoc:tt cua cac quy d~u tu' dc:tng md cfing
doi hoi cong ty quan ly quy phai quan tam hdn de'n vi~~ cung ca'p cac dich V\l
dang tin c~y nh~m mang l:,li slf thu~n ti~n va nhi~u l<;1i ich cho ngu'C1i dffu tu'.

c. Can cu V~lO co ca'u t6 chuc va ho~t d()ng cua quy
~ Quy ddu tlt dc;mg cong ty

Trong mo hlnh nay, quy dffu tu' la m()t phap nhan dffy du, tuc Ia m()t cong ty
du'QC hlnh thanh theo quy dinh cua phap lu~t tung nu'OC Va Cd quan di~u hanh cao
nha't cua quy Et h()i d6ng quan

tri quy.

Cac nha d~u tu' g6p v6n vao quy la cac c6

dong va hQ c6 quy~n bffu ra cac thanh vien h()i d6ng quan trj. Cac t6 chuc tham
gia vao cd cfiu hoc:tt d()ng ciia quy dffu tu' dc:tng cong ty Ia cong ty quan ly quy,
ngan hang bao quan. Ngoai ra, tuy theo quy djnh cua tung nu'oc, con c6 Slf tham
gia cua cac dc:ti ly chuy€n nhu'<;1ng va cac t6 chuc bao Hinh phat hanh chinh.

Gi
Cd quan qmin ly

Giam sat

Nha mtoc

Ngan hang giam sat

----,
Bao cao

I
Cong ty quan Iy quy

- .... --

Bao cao I

__..

-~-------..-

H()i d6ng quan

tri quy d'u tu"

1
I
Cong ty kiim toan

_ .!}a.2, c1_o J
Ki€m toan

So· dr] 1.2: Vr~i tro cz'la quy dtiu tli d{lng cong ty
- - - - - - ------


Chuong 1: Ttlng quan_ vi quy (tdu

tU' ch~i·ng

Trang 7

khodn

------~-----------------------------~~

H()i d6ng qmln tri quy d~u tu' do cac c6 dong b~u ra, c6 nhi~m vv chinh la
quan ly toan b() ho~t d()ng cua quy, hta chQn cong ty quan ly quy va giam sat ho~t
d()ng d~u tu' cua cong ty quan ly quy' hang nam xem xet l~i ho~c tu cho'i cac hd6ng voi cac cong ty quan ly quy ne"u cong ty quan ly quy ho~t d(}ng khong c6
hi~u

qua. Trong mo hlnh nay, cong ty quan ly quy ho~t d()ng nhu' m(}t nha tu' va'n

d~u tu' do h()i d6ng quan tri thue quan ly quy d~u tu' va hQ du'
quan ly quy d~u tu' d6. Thong thu'ong, cac cong ty quan ly quy c6 d()i ngu nha
di€u hanh quy ra"t chuyen nghi~p. HQ c6 trlnh d() nghien cli'u va phan tich d~u tu'
K

rat cao.
Ngan hang bao quan la ndi giu va bao quan cac tai san cua quy, ddng thoi tie"n
hanh giao ho~c nh~n cac chung khoan cho quy trong cac giao d1ch. Ngoai cac t6
chile tham gia chinh da neu, tuy tung nu'oc con c6 d~i ly chuy€n nhu'bao lanh phat hanh chinh tham gia vao ho~t d()ng cua quy dgu tu'. D~i ly chuy€n
nhu'quy. (ne"u quy ct6 la quy d~ng md). Nha bao lanh phat hanh chinh giup quy chao
ban va pharr ph6i c6 ph~n cua quy cho cac nha d~u tu'.
~ Quy ddu til dqng hr;p d6ng ( quy tin thac ddu til)

Quy d~u ttt d~ng hd~c di€m khac bi~t cd ban voi mo hlnh quy d~u tu' d~ng cong ty la trong mo hlnh

nay quy d~u tu' khong phai Ia m()t phap nhan. Quy hoan toan chi la m()t lu'ti€n nha"t dinh do cac nha d~u tu' dong g6p hlnh thanh nen quy. Mo hlnh nay th€
hi~n TO

vai tro Clla ba bentham gia vao

ho~t

d(}ng CUa quy: cong ty quan ly quy,

ngan hang giam sat va cac nha d~u tu'.
Cong ty quan ly quy dling ra thanh l~p quy, tie"n hanh vi~c huy d(}ng vo'n, thlfc
hi~n vi~c d~u tu' theo nhung mvc tieu da d€ ra trong di€u 1~ quy.

Ngan hang giam sat va bao quan d mo hlnh nay c6 vai tro quan trQng hdn
nhieu so voi ngan hang bao quan trong mo hlnh quy d~u tu' d~ng cong ty. Ngoai
vai tro bao quan v6n va cac tai san Clla quy, ngan hang giam sat, bao quan COll
lam nhi~m V\1 giam sat ho(;lt d(}ng CUa cong ty quan ly quy d€ dam bao Vi~c tuan
thu cac mvc tieu va chinh sach d~u tu' da d€ ra. Quan h~ giua cong ty quan ly quy


Chuang 1: T!Jng quan

v2 quy &iu tu chzl'ng khodn

Trang 8

va ngan hang giam sat, bao quan du'trong d6 quy dinh quy6n lQi va nghia Vl;l CUa hai ben trong Vi~C thlfc hi~n va giam
sat vi~c d§u tu' d€ bao v~ quy6n lNgu'oi d§u tu' Ia nhung nguoi g6p v6n vao quy va uy thac vi~c d§u tu' cho cong
ty quan ly quy d€ dam bao kha nang sinh lVi~c g6p v6n dm cac nha d§u tu' du'
d§u tu' do cong ty quan' ly quy thay m~t quy phat hanh. Cac nha d§u tu' trong mo
hlnh nay khong phai la c6 dong nhu' mo hlnh quy d§u tu' d~ng cong ty rna chi ddn
thu§n la nhung ngu'oi thl;l hu'ong ke't qua kinh doanh tu ho~t d()ng d§u tu' cua quy.

Cd quan qmin ly

Giam sat

Giam sat

Nha mt8c

~

1-

Ngan hang giam sat
Giam sat

-----~-

4

Cong ty qmin ly quy

~

~

Di€u hfmh

Quy
ddu
to'

Bao cao

Cong ty kiim tmin

Ki€m toan

Sd diJ 1.3: Vai tro crta quy dilu tli dq,ng h(Jp dling

1.1.3. Cd ca'u t6 chuc ciia quy ddu to' chung khmin
- I-II)i diJng quan trj la co quan d~i di~n cho cac chi! so hiYu cua quy d§u tu'

do

c6 dong b§u ra, la co quan duy nha't c6 quy6n quye't dinh m<;>i va'n d6 cua quy.

H()i c16ng quan tri chju tn1ch nhi~m tri€n khai cac chinh sach d§u tu', ch<;>n cong ty
quan ly quy va giarn sat vi<$c tuan thu cac quye't dinh d6 ra. Theo dinh ky H()i
d6ng quan tri Clh quy se hQp xern xet, ki€rn tra giam sat tlnh hlnh di6u hanh CUa
cong ty quan

ly quy

d~ giai quye't nhung va'n d6 nay sinh. Chi c6 cac quy d§u tlf

d~ng cong ty moi c6 h()i d6ng qmln

tri quy.


Trang 9

Chu®g 1: T!lng quan vt quy cldu tu chung khodn

~--------------------------~~~

- Ban dq_i difn quy la cac th~mh vien d~i di~n quy do d~i h()i ngu'oi d§u tu'

b§u ra va ho~t d()ng theo nhil'ng nguyen t~c du'd~i di~n quy thu'ong du'cjc thanh l~p trong cac quy d§u tu' chung khoan theo mo

hinh tin thac.

- Cong ty qudn lj quy la cong ty c6 chuc nang quan ly, di~u hanh cac quy
d§u tu' chung khoan.

- Cong ty t1t

van dilu t1t Ia cong ty c6 trach nhi~m l~p cac dlf an d§u tu' va

phan tich cac thong tin d~ trinh H()i d6ng quan tri quy xem xet, d6ng thoi cling
cong ty quan ly quy thlfc hi~n cac dlf an d§u tu'. Thong thu'ong cong ty quan ly
quy kiem luon vai tro tu' va'n d~u tu' cho quy d~u tu' chung khoan.

- Ngiin hlmg giam sat bdo qudn la ngan hang thu'ong

m~i,

thlfc hi~n vi~c

bao quan, lu'u ky tai san cua quy d6ng thoi giam sat cong ty quan ly quy trong
vi~c bao v~ l

-Co? dong dl:a quy la nhil'ng ngu'oi mua gop vO'n·mua c6 ph~n do quy phat
hanh, c6 quy~n 1~1i nhtt cac c6 dong cua cac cong ty c6 ph§n binh thu'ong.

I

-Ngu(Ji hu'rlng l(li Et ngu'oi mua chung chi cua cac quy theo mo hinh tin thac

'va dttchung chi quy d~u tu' khong c6 quyen bi~u quy€t cfing nhu' thay d6i chinh sach
d~u tu' cua quy.

- Cong ty kiim toan la don vi xac nh~n bao cao tai chinh cua quy d~u tu'.
1.1.4. Cac ho~t d()ng cua quy dfiu tti chung khmin
a. Ho{lt di)ng huy di)ng
~

volz

Phuong thuc phat hanh:

E>6i voi cac guy d~u ttt d~ng cong ty, quy phat hanh c6 ph§n d~ huy d()ng vo'n
hinh thanh nen quy. Tu'ong t\t nhu' cac cong ty c6 ph~n, c6 dong cua quy cilng
. nh~n du'E>O'i voi cac quy ct~u ttt d~ng hthanh nen quy dttcong ty). Quy se phat hanh chung chi dffu tu', xac nh~n sO' don

vi tu'ong du'ong voi

ChU(Jng 1: Tring quan vJ q_uy_qciu tu__chung khoan

s6 v6n gop cua nguoi

Trang 10

d~u tu v~o quy. Cling nhu c6 phie"u ph6 thong khac, chung

chi d~u tu co th€ phat h~tnh duoi hlnh thuc ghi danh ho~c vo danh va co th~ duchuy~n nhu<;ing nhu c6 phie"u.
~

Dtnh gia phat himh

Vi~c djnh gia c6 phie"ulchung chi d~u tu l~n d~u d~ l~p nen quy do cac t6 chuc

dung ra thanh l~p quy xac dtnh. E>6i voi quy theo mo hlnh cong ty, vi~c dinh gia
c6 phie"u quy la do cac t6 chile bao Hinh phat hanh xac djnh. E>6i voi quy d~u tu
d~ng hQp d6ng, cong ty qmln ly quy se xac dinh gh1 chao ban ban d~u cac chung

chi d~u tu cua quy.
Chi phi chao ban l~n d~u (bao g6m chi phi cho cac d~i ly, chi phi in a"n tai
li~u ...) dliQC kha'u tru tu t6ng gia trj cua quy huy dong dUQC.
~

Phu(Jng thric chao ban

ve cd ban, co hai phuong thuc chao ban: chao ban qua cac t6 chuc bao Hinh
phat hanh va do quy tnjc tie"p chao ban.
Chao ban qua cac t6 chuc bao Ianh phat hanh: Phuong thuc ph6 bie"n

nhfft d~ ban cf> ph~n Clh quy d~U tlt theo illO hlnh cong t~ la qua cac t6 chuc bao
Hinh phat hanh. Theo phuong thuc nay, nguoi bao Hlnh cua quy dong vai tro nhu
nguoi ban buon va ngu'oi phan ph6i d6i voi cac hang kinh doanh va moi giOi
chung khoan. Cac cong ty nay de"n lu'Qt mlnh l~i ban cac c6 phie"u cho cong chung
qua cac van phong chi nhanh ci1a hQ. Ngoai ra, quy d~u tu co th~ thong qua cac
d~i

ly chao ban la cac ngan hang thudng

m~i.

cac cong ty chung khoan

ho~c

cac

cong ty tai chinh d~ thljc hi~n vi~c chao ban.
Chao ban trtfc tie'p tu quy ho:1lc cong ty quan

ly quy: Cac quy du<;ic tn;l'c

tie"p ban c6 phie"u ci1a no cho nha d~u tu khong thong qua mot trung gian nao.
Cac quy d~u tu' d~ng h<;ip d6ng do cong ty quan ly quy dung ra thanh l~p thuong
hay chao ban chttng chi d~u tu' b~ng hlnh thuc nay thong qua h~ th6ng m~ng luoi
ci1a cong ty qu3n ly quy

ho~c m~ng

lttoi cua ngan hang giam sat. Cac quy nay

ha"p dfin nha clfi u tu truoc he"t thong qua quang cao, thu trljc tie"p cling nhu' bhng
nhfi'ng bai di€n van·, cac phuong ti~n quang cao hfi'u hi~u.

>-

Khai ni¢rn gid tr,i tai san rang va vi¢c giao djch chang chl ddu tu
--··--·-·--------------------·-----------


Chuang 1: Tdng quan v€ quy ddu

tU chung

Trang 11

khodn

~---=------------------------------

Ghi trf Hli san rong cua quy (Net asset Value-NA V): bang t5ng ghi tq tai
san c6 va cac khoan d~u tu' cua guy tru di cac nghia Vl) phai trii cua guy. DO'i voi
guy d~u tu', gia tri tai san rong cua guy la m()t trong cac chi tieu quan trQng danh
gia hil$u qua ho~t d()ng cua cac guy n6i chung va la cd so d€ dinh gia chao ban
ciing nhu' xac dinh gia mua l~i dO'i voi cac guy d~u tu' d~ng mo.

Giao dich chung chi quy ddu hi: DO'i voi cac guy d~u tu' d(J.ng dong o bfft
ky mo hinh nao, sau khi phat hanh, chung chi guy d~u tu' du'TTCK va giao dich nhti bfit ky lo~i c6 phie'u niem ye't nao. Chinh vi v~y, gia cua
chung chi d~u tti do cung c~u thi tru'ong quye't dinh va dao d()ng xung quanh gia

tq tai san rong. DO'i voi guy d~u tu' d~ng mo, sau khi phat hanh, chung chi d~u tu'
cua guy du'
l~i t~i

chinh cong ty quan ly guy

ho~c

thong qua cac d~i ly cua cong ty. Gia chung chi d~u tu' cua guy luon gifn li~n voi
gia tri tai san rong cua guy.

b. Ho(lt di)ng dilu tr{

I

Bfit ky guy d~u tu' ch(tng khoan nao du'mvc tieu ban dttu nhu' sau:
Thu nh~p: nhanh chong c6 ngu6n chi tra c6 tuc.
-

Lai vO'n: lam tang gia tri cac ngu6n vO'n ban d~u thong qua danh gia cac c6

phie'u trong danh m~lC d~U tu' CUa guy.
Thu nh~p va lai v6n: slj ke"t h<;1p gifi'a hai ye'u tO' tren.
D€ d~t du'QC cac ml)C tieu ban d~u, m6i guy d~u hinh thanh cac chinh sach d~u
tu' rieng cua mlnh, tren cd so c16 c6 th€ xay dljng danh mi,lc d~u tu' nham d~t du'<;1c
ffil)C tieu da ct6 ra. Ngtioi d~u tu' se llja chQn va quye't dinh d~u tu' vao quy theo

kha nang va m(l'c d() chiu rui ro cua mlnh dlja vao cac thong tin v~ chinh sach va

mvc tieu ct~u ttl Ctla guy. Chinh sach va mvc tieu d~u tu' cua guy thu'ong du'<;1c th€
hil$n o ten gQi dw quy.

- - - - - - ·-----·------------------------------


Chucmg 1: Ttlni~!_[Uan v~ quy ctdu

1.2.

vAI

tLt

chang khodn

Trang 12

TRO CUA QUY DAU Tu' CHUNG KHOAN D6I VOl THJ

TRUONG CHUNG KHOAN
Nhtt da trlnh bay d ph~n tren, quy d~u tu' chung khmin la m()t trong nhfi'ng
chu th€ h€t sue quan trQng d6i voi sv phat tri€n cua TTCK. Day la hlnh thuc d~u
tu' t~p th€ thong qua, vi~c huy d()ng, t~p hqp nhi€u ngu6n v6n nho thanh m()t
ngu6n v6n IOn, c16ng thai vi~c d~u tu' dttqc thlfc hi~n m()t each chuyen nghi~p, c6
m\}C dich ro rang. C6 th€ n6i vai tro chu y€u cua quy d~u tu' chung khmin chfnh la
chi€c c~u n6i giua nhung nha d~u tu' ca th€ voi TTCK, t~o ra m()t cong C\1 d~u tu'
moi cho cong chung d~u tu' va thuc dgy cho TTCK phat tri€n, di€u nay du'qc th€
hi~n

nhtt sau:

1.2.1. Do'i voi die nha dilu tti:
Quy d~u tu' chung khoan thong qua cong ty qm1n ly quy se sil' dl)ng v6n cua
cac nha d~u tu' m()t each hi~u qua va chuyen nghi~p hdn s6 voi vi~c cac nha dfiu tu'
rieng le tv d~u tlt v6n Ctla mlnh. C\1 th€, cac nha d~u tu' se thu du'qc nhfi'ng lqi ich
sau:
~

Da d(mg hoa danh

nll}C

dilu tzt, gidm thiiu rui ro:

D~u tu' vao quy d~u tu' Ia m()t trong nhung bi~n phap d€ phan tan cac rui ro

vl tung nha d~u ttt ca nhan khong th€ cung m()t luc c6 du kha nang mua hang
tram lo~i chung khoan nham da d~ng h6a danh m\}C d~U tu' nen d~U tu' qua quy
d~u tu' chung khoan la each bo ra chi phi it nhu'ng dttqc sd hii'u hang tram lo~i

chung khoan khac nhau.
~

Qudn

ly dilu tzt chuyen nghifp:

Cac quy d~u

tt(

duqc quan ly bcli cac chuyen gia c6 ky nang va giau kinh

nghi~m trong linh vvc t~li chinh va d~u tu'. Ph~n IOn cac chuyen gia cua quy d€u

c6 nhii'ng thanh tich

tuy~t

hao, dttqc dao

t~o

bai ban va c6 trlnh d() cao trong vi<$c

nghien cuu va phan tich c1fiu ttl. MC)t trong nhii'ng nhan t6 quan trQng trong vi<$c
llfa chQn quy c1~ u tu' t6t la quy c16 phai du'qc quan ly t6t nha't..

--------------------------------------------


Chuang 1: T6ng _quan vJ quy ddu tu ch(cng khoan

)>

Trang 13

Chi phi ho{lt d{jng thi{p:

Do cac quy d~u tu' la cac danh m1,1c d~u tu' IOn du'qc qmin ly m(>t each chuyen
nghi~p cho nen chung c6 muc phi moi gioi giao dich tha'p hdn so voi cac nha d~u

tu' rieng le. Nho v~y, c6 th€' mang lC;li ke't qua d~u tu' cao hdn dang k€'. M~t khac,
quy dclu tu' thttong c6 tinh thanh khoan cao cho cac nha dciu tu'. Tuy vao lo(;li hlnh
cua quy (quy d6ng hay quy md) rna nha d~u tu' c6 th~ lga chQn cho mlnh each
thuc thu h6i cac khmln d~u tu' phu hqp.
)>

Bdo Vf ngztdi dtiu tzt:

Slf thanh cong cua cac quy d~u tu' C1 cac thi tru'ong chung khoan phat tri~n
phl,l thu(>c ra't IOn V~lO cac quy dinh cua phap lu~t- luon hu'ong de'n slf. cong b~ng
va tinh minh bC;lch. Cac nha d~u tu' du'QC dam bao r~ng khoan ti~n cua hQ g6p vao
quy dclu tu' se dttqc bao v~. Chinh phil cac nu'oc luon yeu c~u cac quy d~u tu' phiii
cong khai cac khotln d~u tu' c6 gia

tri Ion cua quy d~ cac nha d~u tu' c6 th€' ki€'m

tra. Bay la m0t lqi the' dang k~ cua quy d~u tu' so voi lo(;li hlnh cong ty bao hi€'m
nhan thQ ho~c quy llltu tri. N goai ra, lu~t thue' cling c6 nhii'ng u'u dai nha't dinh d6i
voi cac nha dftu ttt vao quy d~u tu' so voi vi~c d~u tu' trl,l'c tie'p vao chung khoan.
)>

Tfnh liuh ho{tt:

Bffu tu' thong qua cac quy d~u tu' c6 tinh linh ho(;lt ra't cao khi ngu'oi dclu tu' c6
th~ tham gia mua chung chi quy ho~c ban chung chi quy m(>t each d~ dang vao

bfft ky ngay nao. f)i~U nay trai ngu'QC h~n voi Vi~c tham gia vao cac san ph§m

bao hi~m nhan thQ ho~c quy hu'u tri.
Nam u'u the' tren la n~n tang cho slf thanh cong cua quy dclu tu' C1 mQi nu'oc
tren the' gioi. Tuy nhien, tuy vao d~c di~m van h6a, thue', quy dinh phap lu~t.
ffiUC dQ phat tri~n Clla thi tntong tai chinh rna Slf phat tri~n Ctla lo(;li hlnh quy dffu
tli c6 khac nhau.

1.2.2. Do'i vOi eac doanh nghi~p ho{tt d()ng trong n~n kinh te'
)>

Quy dffu tu' se la nha tai trq chuyen nghi~p thong qua ho(;lt d(>ng dciu tu' trl,l'c

tie'p ho~c gian tie'p: vua cung ca'p v6n d6ng thoi ciin~ c6 kha nang tu' va"n v~ tai
chinh, quan trj Va tai d(u true cong ty nh~m ffil,IC dich phat tri~n cong ty rna quy
dclu tu' da dffu tn vao.


Chll(Jng 1: TtJng quan_ vi quy dfiu

tlt chU:ng

khodn

~ Trong thoi ky bung n6 ldnh te' tri thuc, quy dftu tu' (d~c bi~t

Trang 14

Ut cac quy dftu

tu' m(;lo hi€m) dong vai tro nhu' nhung nha tai tr<;i tich qtc cho nhling y tu'Cing kinh
doanh. Qua S\f dftu tu' ban d~u do, cac y tu'dng kinh doanh dung diin Se CO da't

so'ng va phat triSn thanh nhung co h()i kinh doanh va g~t hai du'<;ic thanh cong.
~ Quy d~u tu' la rn()t nha d~u tu' kha trung th~tnh va 6n dinh trong thC1i gian

dai va sAn sang tie'p tvc d~u tu' them v6n d€ doanh nghi~p c6 th€ mCJ r(>ng kinh
doanh ne'u doanh nghi~p co thS chung minh voi cong .ty q.mln ly quy v€ kha nang
phat tri€n cua mlnh.

1.2.3. Dol voi thj tniong chung khm1n
~ Gop phdn huy dt}ng v6n cho vi~c phdt triin nin kinh tl noi chung va gop

phdn VaO

S!;t' phat

trdn CUa thj tru(Jng SO cdp.

Ccic quy d~u tu' dong vai tro tich eve trong vi~c tham gia, thuc dffy ho(;lt d()ng
bao Uinh phat hanh, phan pho'i chung khoan, giup cac chu th€ phat hanh huy d()ng
v6n m()t each co hi~u qua, gop ph~n t(;lo them hang hoa cho thi tru'ong
~ Gop phdn viw vi~c (Jn djnh thi truong tha cdp

Voi vai tro Et cac t6 chile d~u tu' chuyen nghi~p tren TICK, cac quy dftu tu'
g6p ph~n blnh 6n gia ca giao dich chung khoan tren thi tru'ong thu ca'p, gop phftn
vao slf phat tri~n cua thi tru'ong thong qua cac ho(;lt d()ng dftu tu' chuyen nghi~p
VOi cac phu'cJng phap phan tfch dftu tu' khoa hQC.
~

T(lo cdc phuong thac huy dt}ng v6n da d(lng qua ITCK

Khi n€n kinh te' phat tri€n Va cac tai san tai chinh ngay cang t(;lO kha nang

sinh loi hon, ngttoi d~u ttt co khuynh hu'ong mu6n co nhi€u d(;lng cong cv tai chinh
de dftu tu. E>S ctap ung nhu c~u cua nguoi d~u tu, cac quy dftu tu chung khoan
hlnh thanh du'oi d(;lng nhi€u san phftrn tai chinh khac nhau nhu' thoi gian dao h(;ln,
kha nang sinh Wi, muc d() an toan ...
v

~ Xii h9i hoa ho(lt dt}ng ddu ut chang khodn

Quy dftu ttt t(;lo ra m()t phuong thuc d~u tu' du'<;ic cac nha dftu tu' nho, it c6 sv
hieu bie't v€ chtYng khoan u'a thich. No gop ph~n tang tie't ki~rn cua cong chung
d~u tttbAng vi~c thu hut ti€n d~u tu vao quy.

-------------------