Định giá tài sản Giá trị doanh nghiệp và nhu cầu xác định giá

.

Thảo luận

Định giá tài sản
Đề tài

-

Cơ sở lý thuyết về định giá doanh nghiệp

-

Liên hệ thực tế hoạt động định giá ở:
CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT

NHÓM 9


Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp

•

Các phương pháp chủ yếu xác định giá trị doanh nghiệp

•

Quy trình đánh giá giá trị doanh nghiệp

•

4

3

2

1

•

CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

Giá trị doanh nghiệp và nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp


Giá trị doanh nghiệp
•

Giá trị doanh nghiệp là sự biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư
trong quá trình kinh doanh. Các phương pháp định giá doanh nghiệp phải được xây dựng dựa trên cơ sở:

-

Đánh giá giá trị các tài sản hữu hình và yếu tố tổ chức – các mối quan hệ
Đánh giác các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể tạo ra cho nhà đầu tư


Nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp
•
•

Xuất phát từ yêu cầu của hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp nhất hoặc chia nhỏ doanh nghiệp
Giá trị doanh nghiệp là loại thông tin quan trọng để các nhà quản trị phân tích, đánh giá trước khi ra các quyết định về
kinh doanh và tài chính có liên quan đến doanh nghiệp được đánh giá

•

Thông tinh về giá trị doanh nghiệp cho các nhà đầu tư, người cung cấp một sự đánh giá tổng quát về uy tín kinh doanh,
khả năng tài chính và vị thế tín dụng

•

Giá trị doanh nghiệp là loại thông tin quan trọng trong quản lý kinh tế vĩ mô


Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp
Các yếu tố

Môi trường kinh doanh

MTKD tổng quát

Nội tại doanh nghiệp

Môi trường đặc thù

Vị trí kinh doanh

Kinh tế

Doanh nghiệp – khách hàng

Uy tín kinh doanh

Chính trị

Doanh nghiệp – nhà cung cấp

Trình độ kỹ thuật và tay nghề lao động

VH-XH

Các hãng cạnh tranh

Năng lực quản trị kinh doanh

KHCN

Các cơ quan Nhà nước


Các phương pháp chủ yếu xác định giá trị doanh nghiệp
 

Giá trị của doanh nghiệp được tính bằng tổng
giá thị trường số tài sản mà doanh nghiệp hiện

Giá trị của một DN được đo bằng độ lớn của

đang sử dụng vào sản xuất kinh doanh:

khoản thu nhập mà DN có thể đem lại cho nhà đầu

Vo = Vt – Vn

 

Giá trị của một doanhnghiệp bao gồm giá trị của

tư trong tương lai:

 

tài sản hữu hình (ANC) và giá trị của tài sản vô
hình (Lợi thế thương mại GW):
V0 = ANC + GW

Giá trị Doanh nghiệp = Lợi nhuận
thuần dự kiến x PER
PER=


Quy trình đánh giá
giá trị DN


THỰC TRẠNG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ TÀI SẢN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN
CHỨNG KHOÁN FPT

Lịch sử hình thành phát triển
CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT (tên viết tắt: FPTS) – thành viên của Tập đoàn FPT - được cấp phép thành lập và
hoạt động theo Giấy phép của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp ngày 13/7/2007, với các nghiệp vụ kinh doanh: Môi giới chứng
khoán; Tự doanh chứng khoán; Tư vấn đầu tư chứng khoán; Lưu ký chứng khoán và Bảo lãnh phát hành chứng khoán. Công ty có
trụ sở đặt tại tầng 2, tòa nhà 71 Nguyễn Chí Thanh, Đống Đa, Hà Nội với vốn điều lệ là 200 tỷ đồng.

FPTS mong muốn trở thành một định chế tài chính hùng mạnh, bằng nỗ lực xây dựng đội ngũ
cán bộ và năng lực công nghệ, mang lại những sản phẩm dịch vụ chất lượng cao nhất cho khách
hàng và cuộc sống đầy đủ về vật chất, phong phú về tinh thần cho mọi thành viên.


Cơ cấu tổ chức nhân sự


Tình hình
tài chính
Tổng nguồn vốn của công ty tăng đều qua
các năm đều đạt trên 6%/năm, tổng tài sản
và tài sản lưu động cũng liên tục tăng điều

=> Quy mô không ngừng mở rộng


Kết quả
kinh doanh
Chỉ tiêu về khả năng thanh khoản, đòn bẩy tài
chính, chỉ tiêu về khả năng sinh lời của công ty
luôn dương

=> Tình hình hoạt động của công ty khá tốt,

liên tục đạt mức lãi cao


Phương pháp xác định giá trị của công ty chứng khoán FPT
•

Định giá dựa vào hệ số PER (P/E)
Để có thể dùng tỷ số PER trong xác định giá trị doanh nghiệp chúng ta cần phải kết hợp nó với với nhiều tỷ số khác ở những

doanh nghiệp cùng có chứng khoán trên thị trường và có điều kiện sản xuất kinh doanh tương tự. Chính vì vậy, chúng tôi đã chọn 3
công ty cùng hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh chứng khoán như FPTS để phân tích đó là:



Công ty cổ phần chứng khoán MB ( MBS)



Công ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt (BVS)



Công ty cổ phần chứng khoán VNDirect ( VND)


Đánh giá công ty FPTS bằng các so sánh với 3 doanh nghiệp
Các tỷ lệ so sánh
Doanh thu (triệu đồng)

MBS

BVS

VND

Trung bình

390,730

287,179

534,123

 

Lợi nhuận thuần (triệu đông)

8,747

120,318

390,669

 

Khấu hao( triệu đồng)

3,721

10,562

16,651

 

CF(triệu đồng)

12,468

130,880

407,320

 

Số lượng cổ phần

122,124,280

72,233,937

154,998,053

 

Doanh thu/cổ phần (đồng)

3199.44568

3975.679742

3445.998125

 

Lợi nhuận thuần/cổ phần (đồng)

71.623759

1665.671359

2520.476822

 

CF/ cổ phần ( đồng)

102.092721

1811.890718

2627.903978

 

6500

13500

11800

 

1.66355284%

4.700900832%

2.20922896%

2.8578942%

PER

90.7520087

8.104840086

4.681653844

34.512834

Giá /CF

0.52133462

0.103147922

0.028969852

0.2178175

Giá cổ phần trên thị trường
( đồng)
Giá/doanh thu


Bảng kết quả kinh doanh của FPTS trong 5 năm gần đây
(2011-2015)
Đơn vị: 1000VNĐ

 

2011

2012

2013

2014

2015

Trung bình

Doanh thu thuần về BH và
375,515

236,981

180,570

255,217

259,872

CCDV
261631
Lợi nhuận thuần

199,943

168,234

117,775

172,912

164,925
164757.8

Khấu hao

Dòng tiền thuần

5,201

6,035

2,614

3,519

3,886

4251

205,144

174,269

120,389

176,431

168,811

169008.8


Bảng ước tính giá trị doanh nghiệp FPTS

Ước tính theo doanh thu
Ước tính theo PER

261631 * 2.8578942% = 7477.1372
164757.8 * 34.512834 = 5686258.636

Ước tính theo CF

169008.8 * 0.2178175 =36813.0681

Giá trị trung bình của công ty FPTS

Vậy giá trị của công ty FPTS là: 5730548.841 triệu đồng

5730548.841


Đánh giá việc áp dụng phương pháp xác định giá trị tài công ty

ƯU ĐIỂM

- Ước lượng một cách tương đối và nhanh chóng về giá trị doanh nghiệp, giúp nhà đầu tư có thể ra quyết định kịp thời.
- Bản chất của phương pháp PER là sử dụng giá trị thị trường tức là sử dụng phương pháp so sánh trực tiếp để ước lượng giá trị
doanh nghiệp. vì vậy, nếu thị trường chứng khoán hoạt động ổn định thì phương pháp này rất thông dụng

- Mang nặng tính kinh nghiệm do dựa vào P/E trong quá khứ

HẠN CHẾ

- Do thu nhập (Earnings) là những số liệu kế toán cơ bản nên nếu trong ngành, phải lựa chọn những doanh nghiệp áp dụng các
nguyên tắc kế toán giống nhau thì mới có thể sử dụng phương pháp này để định giá cổ phiếu.
- Không thể giải thích được vì sao cũng là một đồng lợi nhuận nhưng ở doanh nghiệp này thị trường trả giá thấp nhưng với
doanh nghiệp khác thị trường lại sẵn sàng trả giá cao hơn rất nhiều.
- Không đưa ra được những cơ sở để các nhà đầu tư phân tích, đánh giá về khả năng tăng trưởng và rủi ro tác động tới doanh
nghiệp


THANK YOU !!!