Tính NPV theo các quan điểm tài chánh khác nhau

Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright
Thẩm định các chi phí phát triển Các quan điểm tài chánh
Niên khoá 2005-2006

Đặng Văn Thanh 1 3/3/06

Tính NPV theo các quan điểm tài chánh khác nhau.

Một dự án nhỏ cần một khoảng đầu tư vào cuối năm 0 là 1.000 đvt để mua máy
móc thiết bị. Thời gian hoạt động của dự án là 5 năm. Mỗi năm dự án tạo ra doanh thu là
1.000 đvt.
Chi phí nguyên vật liệu, nhân công, điện, bao bì v.v… cho sản xuất trực tiếp là
500 đvt/ năm. Chi phí quản lý là 80 đvt/năm. Khoản phải thu ước khoảng 10% doanh thu.
Để xác định nghiã vụ thuế, khấu hao máy móc thiết bị được tính theo phương
pháp đường thẳng (khấu hao đều hàng năm). Đời sống của máy móc thiết bị là 10 năm.
Thuế suất thuế lợi tức công ty là 30%.

1. Giả định chủ đầu tư không có sử dụng vốn vay. Anh/chị hãy lập bảng báo cáo
thu nhập, báo cáo ngân lưu, sau đó tính NPV và IRR của dự án theo quan
điểm toàn bộ vốn chủ sở hữu (AEPV). Biết suất sinh lợi yêu cầu của chủ sở
hữu là ρ = 15%.

2. Trong thực tế, chủ đầu tư có vay Ngân hàng 400 đvt vào cuối năm 0 với lãi
suất 10%/ năm. Khoản nợ được hoàn trả theo phương thức vốn gốc và lãi trả
đều nhau hàng năm trong 5 năm, tính từ năm đầu tiên hoạt động.

a. Anh/chị hãy lập một lịch trả nợ.

b. Anh/chị hãy lập bảng báo cáo thu nhập, báo cáo ngân lưu, sau đó tính
NPV và IRR của dự án theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV).

c. Anh/chị hãy lập bảng báo cáo ngân lưu, sau đó tính NPV và IRR của
dự án theo quan điểm chủ sở hữu (EPV).

d. Anh/chị hãy tính NPV và IRR của dự án theo quan điểm tổng đầu tư
(TIPV) trong trường hợp không có lá chắn thuế (Báo cáo thu nhập
không có trừ lãi vay).

3. Hãy đưa ra một vài nhận xét từ các kết quả tính toán trên đây.