Bài tập môn quản trị tài chính quốc tế

BÀI TẬP CHƯƠNG 6 & 7
Bài 1. Công ty Wolverine hiện tại không có hoạt động kinh doanh ở New Zealand nhưng đang
cân nhắc thành lập chi nhánh ở New Zealand. Sử dụng các thông tin sau đây để đánh giá dự án.
- Vốn đầu tư ban đầu cho nhà xưởng thiết bị máy móc là 50 triệu NZ$, tỷ giá hiện tại của
NZ$ là 0,5US$. Ngoài ra chi nhánh được thành lập sẽ vay ngân hàng New Zealand 20
triệu NZD làm vốn lưu động. Lãi suất 14%/năm. Tiền gốc sẽ được hoàn trả sau 10 năm.
- Giá cả, lượng cầu và chi phí biến đổi cho mỗi sản phẩm và tỷ giá được dự tính như sau

-

a.
b.

c.

d.

Năm

Giá cả (NZ$)

1
2
3

500
511
530

Giá trị NZ$
0,52

0,54
0,56

Lượng cầu (s phẩm)
40.000
50.000
60.000

Chi phí biến đổi
(NZ$)
30
35
40

Chi phí cố định (ví dụ chi phí văn phòng) ước tính khoảng 6 triệu NZ$/năm
Chính phủ New Zealand sẽ áp dụng thuế doanh nghiệp 30%, thuế chuyển lợi nhuận 10%.
Chính phủ Mỹ sẽ không áp dụng bất kỳ khoản thuế hay phí nào khác.
Tất cả các khoản tiền mà chi nhánh thu được đều có thể chuyển cho công ty mẹ vào cuối
năm. Chi nhánh sử dụng vốn lưu động để hỗ trợ hoạt động kinh doanh.
Nhà xưởng và thiết bị sẽ được khấu hao trong 10 năm theo phương pháp đường thẳng.
Dự án sẽ kết thúc sau 3 năm. Sau đó công ty sẽ bán chi nhánh với mức giá dự tính là 52
triệu NZ$ (giá sau thuế). Giả sử chính phủ New Zealand sẽ không đánh thuế chuyển lợi
nhuận đối với khoản tiền này. Chi nhánh không thể thu hồi được vốn lưu động. Công ty
mua lại chi nhánh sẽ tiếp tục sử dụng.
Lợi nhuận yêu cầu của dự án là 20%/năm
Hãy xác định NPV của dự án này. Công ty có nên thực hiện dự án không?
Giả sử, công ty Wolverine dự tính phương án 2: sẽ đầu tư 10 triệu USD làm vốn lưu
động, như vậy chi nhánh sẽ không phải vay ngân hàng nữa. Nếu công ty quyết định đầu
tư thêm, giá trị thanh lý chi nhánh sẽ tăng thêm 18 triệu NZ$. Công ty có nên thực hiện
dự án này không?

Giả sử, công ty đi theo phương án đầu tiên, nhưng chỉ được phép chuyển tiền về nước khi
thanh lý chi nhánh. Khoản tiền chưa được chuyển về nước sẽ được đầu tư với mức lãi
suất 6%/năm (đã trừ thuế thu nhập). Hãy xác định NPV bị ảnh hưởng như thế nào?
Giả sử, công ty quyết định thực hiện dự án theo phương án đầu tư đầu tiên. Sau một năm
thực hiện, một công ty ở New Zealand quyết định mua lai chi nhánh với mức giá 27 triệu
USD. Công ty nên bán hay tiếp tục duy trì hoạt động của chi nhánh?

Bài 2. Ben Holt, giám đốc tài chính (CFO) của Blades, Inc, Mỹ, hiện đang đề xuất với Hội đồng
quản trị của công ty về việc mở Chi nhánh ở Thái Lan. Theo tầm nhìn của Holt, thị trường dao
cạo râu của Thái Lan rất có tiềm năng và dự án có lợi nhuận lớn với NPV = 8.746.688 US$. Tuy
nhiên, gần đây, Skates’n’Stuff, một công ty sản xuất dao cạo râu ở Thái Lan đã tiếp xúc với Holt,

CuuDuongThanCong.com

/>

đề nghị bán công ty cho Blades. Skates’n’Stuff là một tên tuổi đã có 10 năm kinh nghiệm trong
ngành và có sẵn những kênh phân phối sản phẩm trên thị trường Thái Lan. Do vậy, nếu Blades
mua lại Skates’n’Stuff thì công ty có thể bán ngay sản phẩm ra thị trường và không cần mất 1
năm để xây dựng nhà xưởng, mua sắm máy móc … ở Thái Lan. Mặt khác, trong trường hợp mua
lại, Blades sẽ phải thanh toán 1 tỷ THB, và mặc dù giá bán này có thể thương lượng nhưng vẫn
đắt hơn nhiều so với mức 550 triệu THB của khoản đầu tư ban đầu xây dựng chi nhánh. Ben
Holt đang rất băn khoăn xem liệu việc mua lại Skates’n’Stuff có thể sẽ tốt hơn so với việc đầu tư
xây dựng chi nhánh ở Thái Lan. Với các thông tin như sau:
- Blades, Inc yêu cầu mức tỷ suất lợi nhuận dự kiến của dự án mua lại là 20%; tương đương với
trường hợp xây dựng chi nhánh.
- Trong trường hợp mua lại, Blades sẽ vận hành công ty Skates’n’Stuff trong 10 năm trước khi
bán lại với giá ước tính 1.1 triệu THB (đã trừ thuế thu nhập và thuế chuyển lợi nhuận). Công
ty được mua lại sẽ quay trở lại hoạt động vào năm tới.
- Trong giá mua lại 1 tỷ THB, các tài sản cố định có giá trị đạt 600 triệu THB. Blades sử dụng

phương pháp khấu hao theo đường thẳng.
- Chính phủ Thái lan áp dụng thuế thu nhập doanh nghiệp 25%. Thuế chuyển lợi nhuận là 10%.
- Blades sẽ được phép chuyển 100% thu nhập sau mỗi năm hoạt động. Chính phủ Mỹ không
đánh bất kỳ thuế nào đối với khoản chuyển về từ chi nhánh của Blades.
- Doanh số bán hàng ước đạt 280.000 sản phẩm/năm, mức giá trong năm thứ nhất ước tính là
4.500 THB/sản phẩm.
- Dựa vào thị trường, công ty dự tính trong năm thứ nhất chi phí biến đổi là 3.500 THB/sản
phẩm và chi phí cố định là 20 triệu THB/năm.
- Tỷ giá hiện hành USD/THB=0,023 và được dự kiến giảm giá trung bình 2% trong 10 năm tới.
- Mức lạm phát của Thái Lan dự kiến 12%. Dự kiến doanh thu và chi phí đều chịu tác động của
lạm phát thay đổi với tỷ lệ tương ứng lạm phát.
Trong vai trò là một nhà phân tích tài chính của Holt,
a. Hãy giúp Holt đưa ra quyết định đối với việc mua lại hay xây dựng chi nhánh ở Thái Lan.
b. Trong trường hợp đàm phán mua lại, giá tối đa mà Blades nên trả là bao nhiêu?
c. Hãy thảo luận và đánh giá tầm quan trọng của các nhân tố mà Blades cần cân nhắc khi
đưa ra quyết định.

CuuDuongThanCong.com

/>