Quản lý danh mục đầu tư trái phiếu - Nguyễn Phạm Thi Nhân - Quản lý danh mục đầu tư

CHƯƠNG 5:
QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ
TRÁI PHIẾU
GV: Nguyễn Phạm Thi Nhân
Khoa Thị trường chứng khoán


QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ
TRÁI PHIẾU



1. Các loại trái phiếu

2. Ưu và nhược điểm đầu tư vào trái phiếu


3. Phát hành trái phiếu





4. Rủi ro trái phiếu

5. Đo lường rủi ro trái phiếu.

6. Các chiến lược đầu tư trái phiếu


QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ

TRÁI PHIẾU
1. CÁC LOẠI TRÁI PHIẾU


TRÁI PHIẾU


Khái niệm:
Là một loại hợp đồng nợ trung dài hạn được ký kết giữa chủ
thể phát hành (Chính phủ hay
doanh nghiệp) và người cho
vay, bảo đảm một sự chi trả lợi
tức trong kỳ ( đầu kỳ - định kỳ cuối kỳ) và hoàn lại vốn gốc cho
người cầm trái phiếu ở thời
điểm đáo hạn.


KHÁI NIỆM DANH MỤC ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU






Danh mục đầu tư trái phiếu là danh mục
đầu tư mà tài sản của danh mục là các loại
trái phiếu.
Danh mục đầu tư trái phiếu là một tổ hợp
của nhiều loại trái phiếu khác nhau, được
kết hợp và phối hợp nhằm mục đích đạt

được mục tiêu của nhà đầu tư.
Tùy vào căn cứ phân loại trái phiếu được
chia ra làm nhiều loại khác nhau.


PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU


Căn cứ theo chủ thể phát hành :


TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ


Tín phiếu Kho bạc



Trái phiếu Kho bạc



Công trái



TRÁI PHIẾU ĐƯỢC CP BÃO LÃNH



TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG



TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP


TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ


Là loại trái phiếu do Bộ Tài chính phát hành nhằm huy động
vốn cho ngân sách nhà nước hoặc huy động vốn cho chương
trình, dự án đầu tư cụ thể thuộc phạm vi đầu tư của Nhà
nước.






1. Tín phiếu kho bạc :kỳ hạn 13 tuần, 26 tuần hoặc 52 tuần và
đồng tiền phát hành là đồng Việt Nam. Được phát hành nhằm bù
đắp thiếu hụt ngân sách tạm thời.
2. Trái phiếu kho bạc : Kỳ hạn từ một năm trở lên và đồng tiền
phát hành là đồng Việt Nam hoặc ngoại tệ tự do chuyển đổi.
3. Công trái xây dựng Tổ quốc : kỳ hạn từ một năm trở lên, đồng
tiền phát hành là đồng Việt Nam và được phát hành nhằm huy động
nguồn vốn để đầu tư xây dựng những công trình quan trọng quốc
gia và các công trình thiết yếu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo
cơ sở vật chất, kỹ thuật cho đất nước.



(Việt Nam)


TRÁI PHIẾU ĐƯỢC CP BẢO LÃNH




Là loại chứng khoán nợ do DN phát hành nhằm huy
động vốn cho các công trình theo chỉ định của Thủ
tướng Chính phủ, được Chính phủ cam kết trước các nhà
đầu tư về việc thanh toán đúng hạn của tổ chức phát
hành.
(Trường hợp tổ chức phát hành không thực hiện được
nghĩa vụ thanh toán (gốc, lãi) khi đến hạn thì Chính phủ
sẽ chịu trách nhiệm trả nợ thay tổ chức phát hành)
Kỳ hạn 1 năm trở lên


TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG


Kỳ hạn: 1 năm trở lên



Là loại trái phiếu đầu tư do Ủy ban nhân
dân cấp tỉnh uỷ quyền cho Kho bạc Nhà

nước hoặc tổ chức tài chính, tín dụng trên
địa bàn phát hành, nhằm huy động vốn cho
các dự án, công trình thuộc nguồn vốn đầu

tư của ngân sách địa phương, đã ghi trong
kế hoạch nhưng chưa được bố trí vốn ngân
sách trong năm.


TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP:




Là một loại chứng khoán nợ do doanh nghiệp phát
hành, xác nhận nghĩa vụ trả cả gốc và lãi của doanh
nghiệp phát hành đối với người sở hữu trái phiếu
Bao gồm:






Trái phiếu chuyển đổi là loại trái phiếu có thể chuyển đổi
thành cổ phiếu phổ thông của cùng một tổ chức phát hành
theo các điều kiện đã được xác định trong phương án phát
hành.
Trái phiếu không chuyển đổi là loại trái phiếu không có khả

năng chuyển đổi thành cổ phiếu.

Có thể phát hành Chứng quyền ( Warrants) kèm đợt
phát hành trái phiếu


* Căn cứ theo phương thức trả lãi




Trái phiếu Coupon : là trái phiếu có lãi suất cố định, lãi
trái phiếu được trả theo định kỳ (thường là năm hay nửa
năm), khi đáo hạn được hoàn vốn gốc bằng mệnh giá.
Trái phiếu Zero Coupon: trái phiếu không trả lãi đều
đặn theo định kỳ





Trái phiếu chiết khấu: không ghi lãi suất, bán thấp hơn
mệnh giá, đáo hạn thanh toán vốn bằng mệnh giá.
Trái phiếu gộp: lãi suất cố định, lãi nhập vốn tính lãi cho kỳ
tiếp theo, hoàn trả vốn và lãi một lần khi đáo hạn.

Trái phiếu có lãi suất thả nổi: quy định định kỳ ( 6
tháng, 1 năm ...) lại ấn định lãi suất theo thị trường.

Các căn cứ phân loại khác


Theo chủ sở hữu :






Theo các điều khoản đi kèm:

Trái phiếu có thể mua lại ( callable bonds)
 Trái phiếu có thể bán lại ( putable bonds)
 Trái phiếu có thể chuyển đổi


Theo vị trí địa lý phát hành:

Trái phiếu trong nước (domestic bonds)
 Trái phiếu nước ngoài (foreign bonds)
Trái phiếu phát hành ở nước ngoài (euro bonds)
 Trái phiếu toàn cầu (global bonds)




Trái phiếu vô danh
Trái phiếu ghi danh

Bài tập nhà (tối đa 4 trang A4)




Bills – Notes - Bonds ???
Phân biệt :







Domestic bonds
Foreign bonds
Eurobonds ( Eurodollar bonds, Bulldogs bonds, Samurai bonds
... )
Global bonds

Nghiên cứu về thị trường trái phiếu thứ cấp tại Việt Nam
hiện nay?

Nộp theo nhóm vào buổi học tiếp theo!


QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ
TRÁI PHIẾU
2. ƯU & NHƯỢC ĐIỂM ĐẦU TƯ VÀO TRÁI PHIẾU

ƯU ĐIỂM:
Nguồn thu nhập ổn định
Nguồn thu nhập về cơ bản được
đảm bảo
Phần vốn đầu tư ban đầu cơ bản
được đảm bảo
 Rủi ro ở mức thấp.
 Tính thanh khoản






NHƯỢC ĐIỂM




Mức sinh lời thấp : thông thường
thấp hơn so với cổ phiếu, bất động
sản. Nhìn chung trái phiếu có mức
rủi ro cũng thấp hơn.
Tiềm năng lãi vốn ít.




Ngoại trừ trường hợp đầu tư vào trái
phiếu dài hạn ngay trước một đợt sụt
giảm lãi suất mạnh.
Điều gì xảy ra nếu thị trường theo
khuynh hướng ngược lại ???


QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ
TRÁI PHIẾU
3. PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU


CÁC PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH
PHÁT HÀNH
RIÊNG LẺ

PHÁT HÀNH
RA CÔNG CHÚNG

Là việc phát hành trong đó CK
được chào bán cho một một nhóm các
nhà đầu tư hạn chế (thường là tổ chức)
không tiến hành rộng rãi ra công
chúng

Là việc phát hành trong đó CK
được bán rộng rãi ra công chúng cho
một số lượng lớn người đầu tư nhất
định (có dành 1 tỷ lệ nhất định cho các cổ
đông nhỏ) với 1 khối lượng nhất định.

Thường có quy định điều kiện :

Thường không quy định điều kiện
Thường không phải là đối tượng để
niêm yết

-Vốn
-Kết quả kinh doanh (phải có lãi)
- Điều kiện về tính khả thi.

Thường là đối tượng để niêm yết

Nhằm duy trì mối quan hệ làm ăn –
Bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư
kinh doanh hay huy động một số
công chúng
lượng vốn nhỏ, không cấp bách.


Quy định phát hành trái phiếu ra công chúng
tại Việt Nam








a) DN có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký

chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị
ghi trên sổ kế toán;
b) Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký
chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ luỹ kế tính đến
năm đăng ký chào bán, không có các khoản nợ phải trả
quá hạn trên 1 năm;
c) Có phương án phát hành, phương án sử dụng và trả nợ
vốn thu được từ đợt chào bán được Hội đồng quản trị hoặc
Hội đồng thành viên hoặc Chủ sở hữu công ty thông qua;
d) Có cam kết thực hiện nghĩa vụ của tổ chức phát hành
đối với nhà đầu tư về điều kiện phát hành, thanh toán, bảo
đảm quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư và các điều
kiện khác.

Luật chứng khoán - 2009


Đấu thầu Trái phiếu chính phủ
thông qua Sở Giao dịch chứng khoán.


Đối tượng và điều kiện tham gia đấu thầu.


Hình thức đấu thầu



Xác định khối lượng và lãi suất trúng thầu.



Xác định giá bán trái phiếu và số tiền được
thanh toán khi đáo hạn.


ĐỐI TƯỢNG THAM GIA ĐẤU THẦU






Các tổ chức tín dụng hoạt động theo Luật Các tổ chức tín
dụng;
Các công ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư hoạt
động hợp pháp tại Việt Nam; các chi nhánh quỹ đầu tư
nước ngoài tại Việt Nam;
Các công ty chứng khoán;
Các doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế thuộc mọi thành
phần kinh tế.


ĐIỀU KIỆN THAM GIA ĐẤU THẦU







Có tư cách pháp nhân, được thành lập hoặc hoạt động hợp
pháp theo pháp luật hiện hành của Việt Nam;
Có mức vốn pháp định tối thiểu là 22 tỷ đồng Việt Nam;
Có tài khoản tiền đồng Việt Nam mở tại ngân hàng;
Được cấp giấy chứng nhận thành viên tham gia đấu thầu trái
phiếu.
Hàng năm, Sở Giao dịch chứng khoán xem xét điều kiện của
các đối tượng để cấp mới hoặc thu hồi giấy chứng nhận
thành viên tham gia đấu thầu trái phiếu.


HÌNH THỨC ĐẤU THẦU


Đấu thầu cạnh tranh lãi suất: thành viên tham gia đấu
thầu đưa ra các mức lãi suất dự thầu của mình để Sở
giao dịch chứng khoán lựa chọn mức lãi suất trúng
thầu.



Kết hợp đấu thầu cạnh tranh lãi suất và đấu thầu
không cạnh tranh lãi suất: các tổ chức tham gia đấu
thầu không đưa ra mức lãi suất dự thầu mà đăng ký
mua trái phiếu theo mức lãi suất trúng thầu được xác
định theo kết quả của đấu thầu cạnh tranh lãi suất.
(Khối lượng trái phiếu đấu thầu không cạnh tranh lãi suất không vượt quá 30%
tổng khối lượng trái phiếu thông báo phát hành của đợt đấu thầu đó)

XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT & KHỐI LƯỢNG TRÚNG THẦU


Đấu thầu cạnh tranh lãi suất:
Khối lượng trái phiếu trúng thầu được xét chọn theo
thứ tự tăng lên của LS đặt thầu trong phạm vi lãi suất
trần.
- Tại mức lãi suất đặt thầu cao nhất trong phạm vi lãi
suất trần có khối lượng trái phiếu đặt thầu vượt quá khối
lượng trái phiếu thông báo phát hành thì khối lượng trái
phiếu trúng thầu (sau khi đã trừ khối lượng trái phiếu
trúng thầu với mức lãi suất thấp hơn) được phân chia
cho mỗi phiếu đặt thầu tỷ lệ thuận với khối lượng trái
phiếu đặt thầu tại mức lãi suất đó.
- Lãi suất trúng thầu cao nhất là lãi suất phát hành
áp dụng chung cho mọi đối tượng trúng thầu.
-


XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT & KHỐI LƯỢNG TRÚNG THẦU


Kết hợp đấu thầu cạnh tranh lãi suất và đấu thầu
không cạnh tranh lãi suất:
- Khối lượng và LS trúng thầu của các thành viên đấu
thầu cạnh tranh LS được xác định như quy định tương tự.
- Các đối tượng tham gia đấu thầu không cạnh tranh lãi
suất được mua trái phiếu theo mức lãi suất phát hành đối
với các đối tượng đấu thầu cạnh tranh lãi suất.

(Trường hợp khối lượng đặt thầu không cạnh tranh LS lớn hơn 30%
khối lượng trái phiếu thông báo phát hành thì khối lượng trái phiếu
phát hành cho các đối tượng này được phân chia tỷ lệ thuận với
khối lượng trái phiếu đặt thầu của từng đối tượng).