Khơi thông dòng vốn nội "chìa khóa" giải quyết tình trạng suy giảm

Khơi thông dòng vốn nội "chìa khóa"
giải quyết tình trạng suy giảm của thị
trường chứng khoán
Với tình trạng suy giảm của thị trường chứng khoán lúc này
đã có một số nhà đầu tư đổ lỗi cho việc phát hành của công
ty, tuy nhiên trên thực tế chúng ta cần phải tập trung phân
tích vào khả năng hấp thụ hàng, tức là sự mất cân đối giữa
quy mô phát triển thị trường với dòng tiền.

Hiện nay, hầu hết báo cáo phân tích của các công ty chứng
khoán khi lý giải tình trạng giá cổ phiếu cứ rớt và chỉ số giá chứng
khoán cứ giảm, trong khi kinh tế vĩ mô còn tốt, thị trường chứng
khoán thế giới đang lên, đều đổ lỗi cho tình trạng cung hàng -
phát hành thêm dồn dập của rất nhiều công ty niêm yết trong thời
gian sắp tới. Có ý kiến còn đề nghị Ủy ban Chứng khoán phải siết
chặt hơn tình trạng phát hành thêm này...

Nhưng sự thực có đáng lo ngại như vậy không?

Có lẽ nhiều người “quên” rằng, một trong những chức năng của
thị trường chứng khoán, đồng thời cũng là một trong những lý do
thôi thúc doanh nghiệp lên sàn là huy động vốn. Ngoài chức năng
đó, việc lên sàn còn đem lại nhiều lợi ích khác cho doanh nghiệp
như: được quảng cáo, dễ được quỹ đầu tư quan tâm, dễ tìm đối
tác, minh bạch, lành mạnh... Xét kỹ ra, nhu cầu huy động vốn là
quan trọng nhất.

Do đó mà có thể nói rằng giai đoạn 2006-2007 là thời hoàng kim
không chỉ cho nhà đầu tư, mà còn cho doanh nghiệp cổ phần.
Lượng vốn ngoại đổ vào thị trường chứng khoán, rồi từ đó chảy
tiếp vào doanh nghiệp, không chỉ giúp ví tiền của nhà đầu tư trở

thành túi ba gang, mà còn giúp doanh nghiệp gia tăng năng lực
sản xuất và năng lực cạnh tranh trên thương trường. Trên Sở
Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng
khoán Hà Nội (HNX) không thiếu gì những công ty mà nhờ huy
động vốn mà chỉ sau vài ba năm đã có quy mô (cả về doanh số
và lợi nhuận) gấp nhiều lần so với trước đó.

Năm nay cũng có thể nói như báo chí đã đưa tin rằng kinh tế
nước nhà đang hồi phục sau năm 2008 và tiếp đà của năm 2009.
Do vậy, đứng từ góc độ doanh nghiệp, chuyện phát hành tăng
vốn là hết sức bình thường. Công ty làm ăn có lãi, cần vốn để
phát triển là bình thường. Công ty thua lỗ, nhưng giờ tình hình
kinh tế đang cải thiện, cơ hội làm lại đã mở ra thì phát hành riêng
lẻ đâu có gì sai? Có ai nói Công ty Cổ phần Nước giải khát nước
Sài Gòn - Tribeco (mã TRI-HOSE) được các cổ đông lớn đóng
thêm tiền là sai?

Cho nên chuyện tăng vốn của từng công ty niêm yết là không có
gì sai, nếu đại hội cổ đông đã quyết và các điều kiện tăng vốn
không sai luật. Tất nhiên cũng có công ty niêm yết nhân cơ hội
mọi người phát hành thì cũng phát hành chứ không phải để tăng
trưởng hay vì thiếu vốn, nhưng số đó không nhiều. Mỗi công ty
mỗi vẻ, không thể nói là lỗ thì không cho phát hành, không thể nói
là ROE lớn mới được phát hành.

Việc thống kê theo cách đếm nhẩm một lượng chứng khoán lớn
như nhiều công ty chứng khoán và báo chí vừa qua (chủ yếu từ
các ngân hàng sẽ cung hơn 3 tỷ cổ phiếu để lấy hơn 30 nghìn tỷ
đồng từ thị trường, các công ty niêm yết cũng đang phát hành với